中圖分類號：F270

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2025）07-056-03

一、引言

隨著全球氣候變化的加劇，碳中和已成為全球可持續(xù)發(fā)展的關鍵目標。新能源汽車產業(yè)作為綠色低碳轉型的重要力量，正迎來前所未有的發(fā)展機遇。新能源汽車在減少溫室氣體排放、推動能源結構調整和促進產業(yè)升級等方面具有顯著優(yōu)勢。然而，新能源車企在技術研發(fā)、生產設施建設及市場推廣中面臨巨大的資金需求，綠色融資成為其可持續(xù)發(fā)展的關鍵。綠色融資不僅能為綠色項目提供資金支持，還能優(yōu)化資本結構、降低融資成本，提升企業(yè)競爭力。但目前，新能源車企綠色融資仍面臨諸多挑戰(zhàn)，如資金需求規(guī)模大、周期長，傳統(tǒng)融資渠道難以滿足需求；信息披露和監(jiān)管機制不完善，導致“漂綠”行為影響市場健康發(fā)展;此外，綠色項目的技術創(chuàng)新、市場推廣和金融機構合作等方面亟待優(yōu)化。

本研究旨在探討碳中和背景下新能源車企綠色融資現(xiàn)狀、問題及對策。通過分析比亞迪等典型企業(yè)的實踐，本文將揭示綠色融資對新能源車企發(fā)展的重要作用，并提出針對性的政策建議和企業(yè)策略，為新能源車企的可持續(xù)發(fā)展提供理論支持和實踐指導。

二、新能源車企綠色融資現(xiàn)狀與問題分析

（一）綠色融資的主要渠道

1.綠色債券。綠色債券是一種為支持符合規(guī)定條件的綠色項目或為綠色項目再融資而發(fā)行的債券工具。它具有融資期限長、成本相對較低、資金用途相對明確等特點，能夠為新能源車企的長期項目提供穩(wěn)定的資金支持。

2.綠色信貸。綠色信貸是指金融機構為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用等經濟活動，發(fā)放給企（事）業(yè)法人或國家規(guī)定可以作為借款人的其他組織的貸款2。新能源車企可以通過綠色信貸獲得資金，用于新能源汽車的研發(fā)、生產設施建設等。例如，一些銀行為新能源車企提供低息貸款或碳減排支持工具，助力其發(fā)展。

3.綠色資產證券化。綠色資產證券化是將缺乏流動性但具有可預期現(xiàn)金流的綠色資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。2024年，綠色信貸ABS、綠色ABN和綠色企業(yè)ABS產品發(fā)行規(guī)模占比分別為15.34% 32.51% 和 52.14% 。

（二）新能源車企綠色融資現(xiàn)狀分析

新能源車企在綠色融資實踐中取得了顯著進展，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。以比亞迪為例，其在綠色債券發(fā)行方面積累了豐富經驗。例如，“18亞迪G1\"綠色債券的發(fā)行，充分利用了政策優(yōu)勢和市場吸引力，為比亞迪的長期項目提供了穩(wěn)定的資金支持。此外，比亞迪還通過綠色信貸和資產證券化等渠道拓寬了融資渠道。比亞迪汽車金融有限公司通過發(fā)行綠色信貸ABS產品，將新能源汽車貸款轉化為證券化產品，進一步優(yōu)化了融資結構。其他新能源車企如蔚來汽車和小鵬汽車也在積極探索綠色融資渠道。蔚來汽車通過發(fā)行綠色債券和獲得綠色信貸支持，為電池技術研發(fā)提供了資金保障；小鵬汽車則通過綠色信貸和探索綠色資產證券化，推動了生產設施建設。

（三）新能源車企綠色融資面臨的問題分析

1.融資成本與風險。盡管綠色融資渠道具有一定的政策優(yōu)勢，但新能源車企在實際融資過程中仍面臨較高的融資成本。例如，綠色債券的發(fā)行成本包括承銷費用、評級費用等，這些費用增加了企業(yè)的融資負擔。此外，綠色信貸的利率雖然相對較低，但由于新能源車企的項目風險較高，金融機構可能會提高貸款利率以覆蓋風險。同時，新能源車企的綠色項目通常具有較長的投資回收期和較高的技術風險。例如，新能源汽車的研發(fā)和生產需要大量的資金投入，且市場需求存在不確定性，這增加了企業(yè)的融資風險。此外，綠色資產證券化的基礎資產質量也會影響融資風險。如果基礎資產的質量不佳，可能會導致證券化產品的違約風險增加。

2.綠色項目識別與認證的困難。綠色項目的定義和標準不夠明確，導致新能源車企在識別綠色項目時存在困難。例如，一些新能源汽車的零部件生產項目是否屬于綠色項目，需要進一步明確和細化標準。此外，不同地區(qū)和行業(yè)的綠色項目標準可能存在差異，增加了企業(yè)的識別難度。此外，綠色項目的認證流程較為復雜，需要第三方機構進行評估和認證。然而，目前第三方認證機構的資質和標準不統(tǒng)一，導致認證結果的可信度存在差異。例如，一些小型新能源車企由于缺乏專業(yè)的認證機構支持，難以獲得綠色項目的認證，從而影響其綠色融資的開展。

3.信息披露與監(jiān)管不足。大部分新能源車企在綠色融資過程中信息披露不足，難以確定其募集資金流向。例如，2019年，共有56億元人民幣的中國綠色債券在募集資金使用上的信息披露不足，導致投資者信心不足，進而減少對債券的購買。同時，一些新能源車企在綠色項目實施過程中，對項目的環(huán)境效益等信息披露不充分，影響了投資者的決策。

此外，綠色融資市場的監(jiān)管力度不夠，導致市場存在一些不規(guī)范的行為。例如，部分新能源車企在綠色融資過程中存在夸大項目綠色屬性、虛構項目效益等問題，以獲取更多的融資支持。這些行為不僅損害了投資者的利益，也擾亂了綠色融資市場的正常秩序。監(jiān)管機構對綠色融資項目的審核標準不夠統(tǒng)一，導致不同地區(qū)和不同金融機構對綠色項目的認定存在差異。

三、新能源車企綠色融資案例分析

（一）案例選擇與背景介紹

本次案例選擇比亞迪公司。比亞迪作為中國新能源汽車行業(yè)的領軍企業(yè)，其在綠色融資方面的實踐具有典型性和代表性。

1.企業(yè)背景。比亞迪成立于1995年，最初以充電電池業(yè)務為主，2003年開始涉足新能源汽車領域。經過多年發(fā)展，比亞迪已形成了涵蓋電池研發(fā)生產、新能源汽車制造及銷售的完整產業(yè)鏈。

2.融資背景。2017年和2018年期間，比亞迪正處于新能源汽車業(yè)務快速擴張階段，資金需求巨大。然而，當時其負債水平較高，短期借款雖能緩解部分資金壓力，但新能源汽車項目的長期建設與優(yōu)化仍需大量穩(wěn)定資金支持。

（二）綠色融資方案與實施過程

1.融資工具的選擇與組合。比亞迪在綠色融資中主要選擇了綠色債券和綠色資產證券化（ABS）等工具，同時結合政策支持和市場需求進行多元化的融資組合。

作為新能源汽車行業(yè)的領軍企業(yè)，比亞迪積極響應國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，通過發(fā)行綠色債券籌集資金用于支持新能源汽車的研發(fā)、生產及基礎設施建設。2015年，比亞迪發(fā)行了“綠色債券一期”，規(guī)模為5億元，主要用于清潔能源項目，如風能和太陽能發(fā)電站的建設。2018年，比亞迪成功發(fā)行了總額達20億元人民幣的綠色債券，用于支持海外新能源項目。2020年，比亞迪發(fā)行了60億元人民幣的綠色債券，涉及電動汽車電池回收、可再生能源項目以及城市公共交通系統(tǒng)的綠色升級。2021年，比亞迪成功發(fā)行了面向合格投資者的綠色債券，募集資金總額達數(shù)十億元人民幣，用于新能源汽車研發(fā)、生產制造以及充電基礎設施建設。

在綠色資產證券化（ABS）方面，比亞迪也取得了顯著進展。2023年9月，比亞迪汽車金融有限公司成功發(fā)行了盛世融迪2023年第三期個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券，發(fā)行規(guī)模為100億元，這是比亞迪汽金歷史上最大規(guī)模的綠色車貸ABS。2024年8月，比亞迪汽車金融有限公司再次成功發(fā)行“盛世融迪2024年第三期個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券”，進一步拓寬了融資渠道。

2.資金的使用與項目進展。比亞迪通過綠色融資籌集的資金主要用于以下幾個方面：新能源汽車研發(fā)與生產、充電基礎設施建設、可再生能源項目、電動汽車電池回收以及市場推廣與品牌建設。資金用于電動汽車的研發(fā)和生產設施升級，例如建設新的生產線、提升電池技術等。例如，比亞迪通過綠色債券募集資金支持了刀片電池技術的研發(fā)和生產，該技術不僅提升了電池的安全性，還大幅降低了制造過程中的材料消耗和能源使用。2021年發(fā)行的綠色債券資金部分用于新能源汽車的研發(fā)和生產制造，進一步提升了比亞迪在新能源汽車領域的競爭力。2020年發(fā)行的綠色債券部分資金用于電動汽車電池回收項目，推動循環(huán)經濟的發(fā)展。比亞迪通過綠色債券資金支持市場推廣活動，提升品牌知名度和市場份額。

在實施過程中，比亞迪取得了多個關鍵節(jié)點與成果。2015年，比亞迪發(fā)行首期綠色債券，規(guī)模為5億元，主要用于清潔能源項目。2018年，比亞迪成功發(fā)行20億元綠色債券，支持海外新能源項目。2020年，比亞迪發(fā)行60億元綠色債券，涉及電動汽車電池回收、可再生能源項目及城市公共交通系統(tǒng)的綠色升級。2021年，比亞迪成功發(fā)行面向合格投資者的綠色債券，募集資金用于新能源汽車研發(fā)、生產制造及充電基礎設施建設。2023年9月，比亞迪汽車金融有限公司發(fā)行100億元綠色車貸ABS，創(chuàng)下歷史最大規(guī)模。2024年8月，比亞迪汽車金融有限公司再次成功發(fā)行綠色ABS，進一步優(yōu)化融資結構。

（三）效果評估

比亞迪的綠色融資取得了顯著的效果，具體如下：

1.財務效益與成本分析。發(fā)行綠色債券后，比亞迪的財務狀況得到改善，資本結構得到優(yōu)化，融資成本降低。例如，通過綠色債券融資，比亞迪能夠以較低的利率獲得長期資金，相比傳統(tǒng)融資方式，顯著降低了融資成本。

2.環(huán)境效益與社會效益。綠色債券投資項目推動了新能源汽車的普及，減少了傳統(tǒng)燃油車的使用，從而有效降低了二氧化碳等的排放。此外，比亞迪的成功實踐還吸引了更多投資者關注綠色產業(yè)，推動了綠色金融市場的發(fā)展。

3.對企業(yè)戰(zhàn)略轉型的影響。綠色融資為比亞迪的新能源汽車業(yè)務發(fā)展提供了有力支持，使其能夠加快從傳統(tǒng)燃油車向新能源汽車的轉型。2022年4月，比亞迪正式宣布停產燃油車，完全轉型新能源汽車制造，這一戰(zhàn)略轉型的成功離不開綠色融資的支持。

綜上所述，比亞迪通過綠色融資實現(xiàn)了財務效益、環(huán)境效益和社會效益的多贏，同時也為其戰(zhàn)略轉型提供了重要保障。

四、碳中和背景下的新能源車企綠

色融資對策分析

（一）政策支持與監(jiān)管完善

在全球碳中和的大背景下，新能源車企的綠色融資離不開政府的政策支持與監(jiān)管完善。政府在新能源車企綠色融資中扮演著關鍵角色。通過制定政策框架，政府可以引導金融市場向綠色產業(yè)傾斜，為新能源車企提供穩(wěn)定的融資環(huán)境。具體建議如下：

1.稅收優(yōu)惠。對新能源車企發(fā)行綠色債券或開展綠色項目給予稅收減免，如減免企業(yè)所得稅、增值稅等。例如，對用于新能源汽車研發(fā)和生產的綠色債券利息收入免征企業(yè)所得稅。

2.綠色信貸政策。鼓勵銀行等金融機構為新能源車企提供低息綠色信貸，政府可以通過貼息政策降低企業(yè)融資成本。

3.加強信息披露與監(jiān)管。在綠色融資過程中，信息披露至關重要。政府應要求新能源車企和金融機構嚴格披露綠色項目的資金使用情況、環(huán)境效益等信息，確保資金真正用于綠色項目。同時，加強對綠色金融市場的監(jiān)管，防止“漂綠”行為，確保綠色融資市場的健康發(fā)展。

（二）企業(yè)層面

新能源車企在綠色融資中需要從自身出發(fā)，采取多種策略提升融資效率和項目質量。

1.提升綠色項目質量與透明度。新能源車企應確保綠色項目的高質量和高透明度。通過科學規(guī)劃和嚴格管理，確保綠色項目在技術、環(huán)境和社會效益方面的優(yōu)勢。同時，企業(yè)應主動披露項目信息，接受社會監(jiān)督。例如，比亞迪通過定期發(fā)布綠色債券報告，詳細披露資金使用情況和項目進展，提升了市場對其綠色項目的信任度。

2.探索創(chuàng)新融資工具。除了傳統(tǒng)的綠色債券和信貸，新能源車企可以探索更多創(chuàng)新融資工具。例如，發(fā)行綠色資產證券化（ABS）產品，將未來的新能源汽車銷售收入或電池回收收益提前變現(xiàn);開展綠色供應鏈金融，通過核心企業(yè)的信用背書，為上下游企業(yè)提供融資支持。

3.加強與金融機構的合作。新能源車企應與金融機構建立長期穩(wěn)定的合作關系。通過與銀行、證券公司、保險公司等金融機構的合作，企業(yè)可以獲得多元化的融資支持。例如，與銀行合作開展綠色信貸，與證券公司合作發(fā)行綠色債券，與保險公司合作開發(fā)綠色保險產品，為企業(yè)綠色項目提供風險保障。

（三）金融機構的角色與創(chuàng)新

金融機構在新能源車企綠色融資中既是資金提供者，也是市場推動者，具體策略如下：

1.金融機構在綠色（下轉第97頁）（上接第57頁）融資中的責任與機遇。金融機構有責任推動綠色金融發(fā)展，支持新能源車企的綠色項目。這不僅符合社會責任，也是金融機構在碳中和背景下的重要發(fā)展機遇。通過支持綠色項目，金融機構可以拓展業(yè)務領域，提升市場競爭力。

2.綠色金融產品創(chuàng)新。金融機構應不斷創(chuàng)新綠色金融產品，滿足新能源車企的多樣化融資需求。例如，開發(fā)綠色債券、綠色信貸、綠色基金、綠色保險等多種金融產品。同時，金融機構可以探索碳金融產品，如碳排放權交易、碳金融衍生品等，為企業(yè)提供碳減排激勵。

3.風險管理與評估。在支持新能源車企綠色項目的過程中，金融機構需要加強風險管理。通過建立科學的風險評估體素，對綠色項目的環(huán)境效益、技術可行性、市場前景等進行綜合評估，確保資金的安全性和收益性。例如，金融機構可以與第三方專業(yè)機構合作，對綠色項目進行環(huán)境影響評估和碳減排效益測算。

參考文獻：

[1]馬亞明，胡春陽，劉鑫龍.發(fā)行綠色債券與提升企業(yè)價值——基于DID模型的中介效應檢驗[J].金融論壇，2020，25（09）：29-39.