中圖分類號(hào)：F293；F270.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-2272.202504028

Green Finance，Progress in Green Technology and Development of New-Quality Productivity ： The Regulatory Effect of Environmental Regulations

Chen Na，Zhang Jiahao （Business School，Gansu University of Political Science and Law，Lanzhou 73oo7o，China）

Abstract：Green finance plays an indispensable role in promoting the development of new-quality productive forces and the advancement of green technology.Based on the panel data of 31 provincial-level regions in China from 2O10 to 2022，this paper explores therelationshipand influence between green finance and new-quality productive forces.The study finds that green finance promotes the development of new-quality productive forces，and the advancement of green technology plays a partial mediating role in this relationship，whileenvironmental regulation positively moderates this relationship.The heterogeneity analysis shows that the promoting effect of green finance on new-quality productive forces is stronger in the eastern regions and areas with a high level of education.This is mainly because the eastern regions have complete infrastructure and mature market institutions，and regions with a high level of education have strong innovation capabilities and abundant human capital.The research findings provide a theoretical reference for deepening the policy practice of green finance in supporting the development of new-quality productive forces.

Key Words：Green Finance；New-Quality Productive Forces；Advancement of Green Technology；Environmental Regulation

0 引言

當(dāng)下，環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展已然成為公眾矚目的焦點(diǎn)。全球生態(tài)環(huán)境問題頻發(fā)，氣候變化引發(fā)極端天氣，資源過度消耗導(dǎo)致的供給危機(jī)，這些都是人類面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此情形下，世界各國(guó)紛紛將目光投向綠色轉(zhuǎn)型，試圖探尋一條經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)協(xié)同共進(jìn)的新路徑。新質(zhì)生產(chǎn)力在拓展傳統(tǒng)生產(chǎn)力的同時(shí)著力探尋更高水平的綠色發(fā)展路徑，綠色金融作為環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵紐帶，對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展發(fā)揮著舉足輕重的作用。因此，要推動(dòng)新型工業(yè)化發(fā)展，催生新質(zhì)生產(chǎn)力，就必須要推進(jìn)高耗能、低效率傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。要憑借新技術(shù)、新設(shè)備，積極培育綠色生產(chǎn)力，讓綠色戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)生態(tài)協(xié)同發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。在綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力協(xié)同發(fā)展的時(shí)代背景下，本文旨在深入探究綠色金融如何有效促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，并分析其內(nèi)在機(jī)制及外部環(huán)境因素對(duì)這一過程的影響，以期為相關(guān)政策制定提供理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。

1文獻(xiàn)綜述

綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展引起國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，學(xué)者們從不同角度對(duì)綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。

一是綠色金融的相關(guān)文獻(xiàn)。與傳統(tǒng)金融相比，綠色金融最鮮明的特征在于“綠色\"理念。其指的是運(yùn)用多樣化的金融手段，為環(huán)境保護(hù)、資源高效利用及可持續(xù)發(fā)展提供資金支持。借助綠色債卷、綠色基金等產(chǎn)品優(yōu)化金融資源，引導(dǎo)資源從“雙高”產(chǎn)業(yè)流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，助力綠色發(fā)展與生態(tài)文明建設(shè)[。首先，從我國(guó)綠色金融的發(fā)展趨勢(shì)來看，朱蘭等[2]從信息披露、金融監(jiān)管、氣候與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防控4個(gè)方面來開展我國(guó)綠色金融發(fā)展工作；何德旭等[3強(qiáng)調(diào)我國(guó)應(yīng)積極發(fā)揮綠色金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的撬動(dòng)作用，并從做好頂層設(shè)計(jì)、健全政策體系、構(gòu)建產(chǎn)品市場(chǎng)體系、完善配套服務(wù)和擴(kuò)大開放5個(gè)方面給出綠色金融發(fā)展的建議。其次，從綠色金融的影響研究來看，在宏觀角度方面，柴金霞4指出，綠色金融通過推動(dòng)消費(fèi)與投資增長(zhǎng)，助力我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)水平的提升；尹振濤等[5發(fā)現(xiàn)，綠色金融有助于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，有利于我國(guó)國(guó)際形象的提升；在微觀角度方面，李毓等6研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融能夠促進(jìn)綠色企業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；孟維德等指出，綠色金融通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品、優(yōu)化資源配置、刺激綠色消費(fèi)以及幫助企業(yè)管控環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等方面，多維度賦能我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。此外，趙婷婷等[8研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融可以推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)；孫英杰等9發(fā)現(xiàn)，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力有推動(dòng)作用。綜上，綠色金融在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

二是關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)力的相關(guān)文獻(xiàn)。生產(chǎn)力是人類社會(huì)進(jìn)步的標(biāo)識(shí)，是社會(huì)邁向現(xiàn)代化的核心動(dòng)力。新質(zhì)生產(chǎn)力屬于生產(chǎn)力的范疇，但其實(shí)現(xiàn)了自身的變革與創(chuàng)新，著重凸顯“新”與“質(zhì)”兩個(gè)特性。周文等[10]指出，“新\"體現(xiàn)在依托高新技術(shù)發(fā)展起來的新興產(chǎn)業(yè)；“質(zhì)\"則是在堅(jiān)持創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，催生出更為強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。從馬克思《資本論》角度出發(fā)，新質(zhì)生產(chǎn)力是對(duì)勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象的升級(jí)優(yōu)化。蒲清平等[1指出，新質(zhì)生產(chǎn)力是“高素質(zhì)”勞動(dòng)者、“新介質(zhì)”的勞動(dòng)資料和“新料質(zhì)\"的勞動(dòng)對(duì)象；王國(guó)成等[12認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力的核心內(nèi)涵在于勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象三者組合的質(zhì)變。從綠色環(huán)保角度出發(fā)，新質(zhì)生產(chǎn)力也是綠色生產(chǎn)力。林伯強(qiáng)等[13]指出，生產(chǎn)方式的綠色化變革已然成為綠色發(fā)展的動(dòng)力指向。部分文獻(xiàn)也指出新質(zhì)生產(chǎn)力包含科技創(chuàng)新、數(shù)字應(yīng)用以及綠色環(huán)保；且新質(zhì)生產(chǎn)力堅(jiān)持降耗減排的綠色發(fā)展原則，踐行“綠水青山就是金山銀山”的理念。羅銘杰[14發(fā)現(xiàn)，新質(zhì)生產(chǎn)力具備多重生態(tài)效能，助力綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。龔六堂等[15]認(rèn)為，綠色金融的發(fā)展能夠優(yōu)化新質(zhì)生產(chǎn)力的傳導(dǎo)渠道。李敦瑞[16認(rèn)為，高效多元的綠色金融市場(chǎng)能促進(jìn)生產(chǎn)力迭代。

在綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，二者之間的關(guān)聯(lián)愈發(fā)緊密，然而深入探究綠色金融如何作用于新質(zhì)生產(chǎn)力的研究仍存在諸多不足之處，亟待進(jìn)一步拓展與深化。本文基于 2010-2022 年中國(guó)31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，探究綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響及作用機(jī)制，探討綠色技術(shù)進(jìn)步在其中的中介作用，并分析環(huán)境規(guī)制在綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的調(diào)節(jié)作用。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：首先，基于省級(jí)數(shù)據(jù)研究綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，有助于各地區(qū)政府企業(yè)深刻認(rèn)識(shí)綠色金融對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意義。其次，梳理了綠色金融影響新質(zhì)生產(chǎn)力的作用路徑，提出通過合理的政策引導(dǎo)，能夠使綠色金融更高效地支持綠色技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)一步助力新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境效益雙豐收，引領(lǐng)社會(huì)向綠色低碳方向轉(zhuǎn)型。

2理論分析與研究假設(shè)

2.1綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力

綠色金融通過資金流動(dòng)滲透于社會(huì)生產(chǎn)各個(gè)方面，為綠色生產(chǎn)力注入市場(chǎng)活力，同時(shí)也不斷豐富了其綠色使命[17]。在推動(dòng)綠色發(fā)展的進(jìn)程中，新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)于保障民生、穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著極為關(guān)鍵的作用。綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力相互依存、相互促進(jìn)，二者的核心目標(biāo)高度契合。綠色金融兼顧“節(jié)能降碳”與“增效升級(jí)”，通過創(chuàng)新并增加多元化的綠色金融產(chǎn)品，引導(dǎo)資本流向綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這不僅能夠滿足新質(zhì)生產(chǎn)力研發(fā)所需的資金，也與新質(zhì)生產(chǎn)力所秉持的綠色理念相契合，進(jìn)而助推新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。根據(jù)上述分析，本文提出以下假設(shè)：

H_l ：綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有正向促進(jìn)作用。

2.2綠色技術(shù)進(jìn)步的中介作用

綠色技術(shù)進(jìn)步是對(duì)傳統(tǒng)技術(shù)手段的改良。2008年，中國(guó)環(huán)境與發(fā)展國(guó)際合作委員會(huì)（CCICED）出版的《機(jī)制創(chuàng)新與和諧發(fā)展》提出了國(guó)家環(huán)境創(chuàng)新計(jì)劃。該計(jì)劃反映出國(guó)家層面高度重視綠色技術(shù)進(jìn)步，并且相關(guān)部門加速推進(jìn)政策落地。綠色技術(shù)不僅是國(guó)家實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵要素，更是中國(guó)積極響應(yīng)綠色發(fā)展要求探索出的一條綠色科技進(jìn)步之路。國(guó)家通過綠色信貸、債券、基金等政策釋放綠色發(fā)展信號(hào)，既提升了綠色技術(shù)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，又引導(dǎo)社會(huì)資本流向低碳領(lǐng)域，加速傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。此外，綠色金融能夠調(diào)節(jié)資源配置，其不僅可以提供必要的資金支持，也能引導(dǎo)各類資源加入到研發(fā)進(jìn)程。

綠色技術(shù)進(jìn)步屬于高風(fēng)險(xiǎn)且周期漫長(zhǎng)的創(chuàng)造性活動(dòng)，綠色金融可以很好滿足此類需求，這也為新質(zhì)生產(chǎn)力提供了全新的融資途徑，有力地推動(dòng)綠色生產(chǎn)力的發(fā)展。除此之外，傳統(tǒng)重污染企業(yè)若不轉(zhuǎn)型，將面臨高額合規(guī)成本以及社會(huì)輿論壓力。在這種情況下，綠色技術(shù)進(jìn)步就成為了這類企業(yè)避免處罰、維持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。綜上，本文提出以下假設(shè)：

H₂ ：綠色金融通過提高綠色技術(shù)進(jìn)步水平促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

2.3環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用

環(huán)境規(guī)制通過行政手段規(guī)范生產(chǎn)行為，實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。王旭霞等[18]指出，環(huán)境規(guī)制是提高企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。“波特假說”提到，政府通過實(shí)施更為嚴(yán)苛的環(huán)境規(guī)制政策，可迫使企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，以此推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展[19]。本文從環(huán)境規(guī)制的積極視角出發(fā)，認(rèn)為嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制迫使高污染、高能耗企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，增加了對(duì)綠色金融的需求。例如，企業(yè)可以通過綠色信貸、綠色債卷等融資方式投資于清潔技術(shù)和環(huán)保項(xiàng)目。環(huán)境規(guī)制可通過稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼等，激勵(lì)社會(huì)資本參與到綠色金融活動(dòng)中，擴(kuò)大綠色金融規(guī)模。相關(guān)部門制定明確的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和處罰措施，降低綠色金融的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了綠色金融機(jī)構(gòu)的信心。同時(shí)，環(huán)境規(guī)制提高了高污染企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，迫使低效企業(yè)退出市場(chǎng)，為高效綠色企業(yè)騰出發(fā)展空間，從而推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。本文認(rèn)為環(huán)境規(guī)制在綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間起到“橋梁”作用，通過政策協(xié)同和市場(chǎng)機(jī)制強(qiáng)化了綠色金融對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的正向促進(jìn)作用。基于此，本文提出以下假設(shè)：

H₃ ：環(huán)境規(guī)制正向調(diào)節(jié)綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的關(guān)系。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取 2010-2022 年中國(guó)31個(gè)省份（港澳臺(tái)地區(qū)除外）為研究樣本；因西藏自治區(qū)部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，剔除了2019年和2022年的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于 2011-2023 年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、EPS數(shù)據(jù)庫(kù)以及各?。ㄊ?、自治區(qū)）統(tǒng)計(jì)年鑒。為有效減少異常值對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生的干擾，確保研究結(jié)論的準(zhǔn)確性與可靠性，對(duì)所有連續(xù)變量實(shí)施了上下各 1% 的縮尾處理操作。經(jīng)過這一處理過程后，最終獲取了400個(gè)觀測(cè)值樣本。

3.2 變量說明

3.2.1 被解釋變量

新質(zhì)生產(chǎn)力 （Np ）。對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平的測(cè)度，參考盧江等2o的做法，采用改進(jìn)的熵權(quán)一TOPSIS方法搭建新質(zhì)生產(chǎn)力評(píng)價(jià)體系。

3.2.2 解釋變量

綠色金融 （Gf） 。參考劉華珂等[21]的思路，選擇各 省的除六大高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)以外利息總支出占比來衡 量綠色信貸。

3.2.3 中介變量

綠色技術(shù)進(jìn)步 （Gti） 。本文借鑒徐佳等[22]的研究，

采用各省綠色專利整體申請(qǐng)數(shù)量并取自然對(duì)數(shù)。

3.2.4 調(diào)節(jié)變量

環(huán)境規(guī)制 （Er） 。本文借鑒劉榮增和何春[23]的做法，采用工業(yè)污染治理投資完成額占第二產(chǎn)業(yè)比重衡量環(huán)境規(guī)制。

3.2.5 控制變量

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（lngdp），以地區(qū)人均GDP的自然對(duì)數(shù)衡量；金融發(fā)展水平（Fina），以末金融機(jī)構(gòu)存貸款總額與GDP之比衡量；財(cái)政支持力度 （Fs） ，地方財(cái)政一般預(yù)算支出與GDP之比；社會(huì)消費(fèi)水平 （C?i） ，社會(huì)消費(fèi)品零售總額與GDP之比；城鄉(xiāng)收入差距 （Urig） ，城鎮(zhèn)居民人均可支配收人與農(nóng)村居民人均可支配收人之比。

3.3 模型設(shè)定

為了驗(yàn)證假設(shè) H₁ 中綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力表現(xiàn)的影響，設(shè)計(jì)如下模型：

Np_i，t=a₀+a₁Gf_i，t+ΣControls_i，t+ΣYear+

ΣProv+ε_i，t

為了驗(yàn)證假設(shè) H₂ 中綠色技術(shù)進(jìn)步的中介作用，設(shè)計(jì)如下模型：

Gti_i，t=β₀+β₁Gf_i，t+ΣControls_i，t+ΣYear+ΣProv|

Np_i，t=β₀+β₁Gf_i，t+β₂Gti_i，t+ΣControls_i，t+

ΣYear+ΣProv+ε_i，t

為了驗(yàn)證假設(shè) H₃ 中環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用，設(shè)計(jì)如下模型：

Npi，t=Y。+YGfi，t+YEri，t+Y（GfXEr），t+

ΣControls_i，t+ΣYear+ΣProv+ε_i，t

式（1）至式（4）中， Np_i，t 為被解釋變量，代表 i 省 Ψ_t 年的新質(zhì)生產(chǎn)力數(shù)據(jù)； Gf_i，t 為解釋變量，即 χ_i 省在 Ψ_t 年的綠色金融數(shù)據(jù)； Gti_i，t 為中介變量； Er_i，t 為調(diào)節(jié)變量；Control代表控制變量；Year、Prou分別代表時(shí)間、省份效應(yīng)； ε 為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。變量說明如表1所示。

4實(shí)證分析

4.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2為變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。新質(zhì)生產(chǎn)力 （Np 最大值為0.879，最小值為0.200，說明不同省份的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平存在明顯的差異。綠色金融 （Gf） 的平均值為0.315，比已有研究中的地級(jí)市綠色金融相關(guān)文獻(xiàn)均值低，說明省級(jí)層面的綠色金融水平往往比單個(gè)地級(jí)城市的綠色金融水平偏低；各省份綠色金融發(fā)展指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)0.126，表明我國(guó)綠色金融發(fā)展水平在區(qū)域?qū)用娉尸F(xiàn)出顯著的差異性。

4.2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

表3列（1）至列（3）為模型（1）的回歸結(jié)果，列（1）固定了時(shí)間和省份效應(yīng)，可以看出 Gf 在固定時(shí)間省份效應(yīng)的系數(shù)為0.300，通過了 1% 水平的顯著檢驗(yàn);列（2）加入了控制變量也通過了顯著性檢驗(yàn)；列（3）在加人控制變量的基礎(chǔ)上控制了時(shí)間和省份效應(yīng)，此時(shí) Gf 為0.290，系數(shù)為正且通過了 1% 顯著性檢驗(yàn)，說明綠色金融顯著正向推動(dòng)了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，假設(shè) H₁ 得到了支持。

4.3 機(jī)制檢驗(yàn)

4.3.1綠色技術(shù)進(jìn)步的中介效應(yīng)

表4列（1）與列（2）表示綠色技術(shù)進(jìn)步的中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。列（1）中，變量 Gf 系數(shù)在 1% 顯著性水平下顯著，意味著綠色金融發(fā)展正向提升綠色技術(shù)進(jìn)步。列（2）中，變量 Gf 系數(shù)為0.223、變量Gti系數(shù)為0.085，均在 1% 顯著性水平下顯著為正。這充分說明，綠色金融對(duì)綠色技術(shù)進(jìn)步有正向推動(dòng)作用，而綠色技術(shù)進(jìn)步又能夠進(jìn)一步促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。由此可見，綠色技術(shù)進(jìn)步在綠色金融影響新質(zhì)生產(chǎn)力的進(jìn)程中起到了部分中介的作用，這一結(jié)果有力地驗(yàn)證了假設(shè) H₂ 。

4.3.2 環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)

環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果如表4列（2）所示，綠色金融與環(huán)境規(guī)制的交乘項(xiàng) （Gf×Er） 在 5% 顯著水平上正相關(guān)，表明環(huán)境規(guī)制越高，綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的正向影響越強(qiáng)，即環(huán)境規(guī)制正向調(diào)節(jié)綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的關(guān)系。環(huán)境規(guī)制通過政策引導(dǎo)，使綠色金融更有效地支持綠色技術(shù)進(jìn)步，從而推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。因此，假設(shè) H₃ 得到驗(yàn)證。

4.4 內(nèi)生性檢驗(yàn)

本文采用工具變量法來進(jìn)一步緩解內(nèi)生性問題。參考劉修巖[24的研究，采用地理位置與地形特征作為外生工具變量。本文選取各省份與港口最近距離的指數(shù)和綠色金融發(fā)展指數(shù)的乘積作為工具變量Iu1。從現(xiàn)實(shí)情況來看，目前國(guó)內(nèi)的金融改革試驗(yàn)區(qū)大多分布于沿海城市。這些沿海城市憑借著高水平的對(duì)外開放程度，在區(qū)域金融改革方面擁有更為良好的基礎(chǔ)條件。對(duì)于各個(gè)省份而言，其與港口之間的距離越短，就越有利于綠色金融的發(fā)展，這使得該工具變量滿足了與所研究變量之間的相關(guān)性要求。各省份與港口的距離這一因素本質(zhì)上屬于自然條件范疇，由于自然條件相對(duì)穩(wěn)定且不受其他相關(guān)因素的直接干擾，因此符合工具變量所具備的外生性要求。表5列（1）、列（2）的實(shí)證結(jié)果顯示，綠色金融在 1% 的水平顯著，拒絕\"弱工具變量”以及“工具變量不可識(shí)別”的原假設(shè)，驗(yàn)證了前文研究結(jié)論的有效性，即綠色金融能夠顯著提升新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

另一方面，將綠色金融的滯后一期設(shè)定為綠色金融的工具變量，記作 Iv2 。選擇這一工具變量的依據(jù)是：其一，上一期的綠色金融狀況是本期綠色金融得以發(fā)展的根基，二者之間存在著緊密的內(nèi)在聯(lián)系，滿足工具變量的相關(guān)性要求；其二，上一期的綠色金融并不會(huì)直接干擾到各省份當(dāng)期的新質(zhì)生產(chǎn)力，達(dá)到工具變量的外生性條件。從表5列（3）和列（4）所呈現(xiàn)的實(shí)證結(jié)果來看，綠色金融參數(shù)估計(jì)值的符號(hào)和顯著性并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化。并且，依然拒絕接受“弱工具變量”和“工具變量不可識(shí)別\"這兩個(gè)原假設(shè)。這一結(jié)果進(jìn)一步有力地證實(shí)了前文所得到的研究結(jié)論的準(zhǔn)確可靠性。

4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.5.1滯后一期被解釋變量

為克服反向因果內(nèi)生性，本文將被解釋變量滯后一

期進(jìn)行重新回歸。表6列（1）顯示， Gf 系數(shù)0.379，仍在1% 水平顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

4.5.2 更換樣本區(qū)間

考慮到我國(guó)直轄市經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與一般省份差異顯著，會(huì)造成區(qū)域綠色金融水平偏差，本文剔除4個(gè)直轄市的年份數(shù)據(jù)后重新回歸。表6列（2）結(jié)果顯示， Gf 系數(shù)為0.237，且在 5% 水平顯著，這進(jìn)一步印證了結(jié)果的穩(wěn)健性。

4.5.3替換解釋變量

替換核心解釋變量。綠色金融核心構(gòu)成為綠色信貸、綠色債卷、綠色投資，本文用綠色投資規(guī)模替換綠色信貸，綠色投資采用環(huán)境污染治理投資占CDP比重，即環(huán)境污染治理投資與GDP之比來衡量 （Gf-1） 。從表6列（3）結(jié)果可見， Gf-1 系數(shù)為2.664，且通過 5% 顯著性檢驗(yàn)，這再次驗(yàn)證了結(jié)果的穩(wěn)健性。

4.6 異質(zhì)性分析

不同省份在教育水平、區(qū)域位置等方面存在差異，并且會(huì)影響到綠色金融的發(fā)展。本文將從這兩方面分析綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的異質(zhì)性影響。

4.6.1教育水平的異質(zhì)性

借鑒何凌云和馬青山[25]的做法，將高校是否入選“211工程\"作為衡量教育水平高低的標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上本文將具有“985高校\"的省份列為教育水平較高，其余省份為教育水平較低。結(jié)果如表7列（1）、列（2）所示，教育水平較低省份的綠色金融系數(shù)顯著為負(fù)，而較高省份為0.346，在 1% 水平下顯著，表明綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的助力在教育水平高的省份更顯著?？赡苁且?yàn)榻逃礁叩氖》菥邆涓鼜?qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力、人力資本優(yōu)勢(shì)、政策執(zhí)行效率以及市場(chǎng)接受度。這些因素共同作用，使得綠色金融在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面更為顯著。

4.6.2 區(qū)域異質(zhì)性

為探究區(qū)域差異對(duì)綠色金融作用于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的影響，本文按地理區(qū)位劃分樣本為東部、中西部地區(qū)，結(jié)果如表7列（3）列（4）所示。數(shù)據(jù)顯示，東部綠色金融系數(shù)為0.349，中西部為0.144，均在 1% 顯著性水平下顯著，綠色金融對(duì)東部新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的促進(jìn)作用更突出。這可能是由于東部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善、市場(chǎng)制度成熟，能充分適配綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展要求，使綠色金融更高效地驅(qū)動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。然而中西部地區(qū)在這些方面相對(duì)落后，限制了綠色金融作用的發(fā)揮。

5 結(jié)論、啟示與展望

5.1 研究結(jié)論

本文基于 2010-2022 年中國(guó)31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，探究綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，結(jié)果表明：綠色金融正向促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，綠色技術(shù)進(jìn)步在綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的關(guān)系中起到部分中介作用。在調(diào)節(jié)效應(yīng)分析中，發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制可借助政策引導(dǎo)，助力綠色金融更高效地支持綠色技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性檢驗(yàn)，也證實(shí)了綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的正向促進(jìn)關(guān)系具有可靠性。異質(zhì)性分析顯示，在東部、教育水平較高的地區(qū)，綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)效果更為顯著。這可能是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚、產(chǎn)業(yè)配套完善，利于綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力協(xié)同發(fā)展；而教育水平高的地區(qū)，人才資源豐富，創(chuàng)新活力強(qiáng)，能更好地將綠色金融資源轉(zhuǎn)化為推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的動(dòng)力。

5.2 管理啟示

對(duì)于企業(yè)而言，尤其是傳統(tǒng)高耗能企業(yè)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到綠色金融帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。一方面，積極尋求綠色金融支持，將其作為推動(dòng)自身綠色轉(zhuǎn)型的重要資金來源。企業(yè)通過申請(qǐng)綠色信貸，獲得較低的成本資金投入到先進(jìn)的綠色生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，進(jìn)而降低生產(chǎn)過程中的能耗與污染排放，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。另一方面，企業(yè)自身要樹立綠色發(fā)展理念，加大綠色技術(shù)研發(fā)投入。這不僅有助于提升企業(yè)在綠色市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，也符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的要求。

金融機(jī)構(gòu)在綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色。首先，要不斷創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)。除了現(xiàn)有的綠色信貸、綠色債券外，還可以開發(fā)綠色保險(xiǎn)、綠色信托等多元化產(chǎn)品滿足不同企業(yè)、不同項(xiàng)目在綠色發(fā)展過程中的多樣化融資需求。其次，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)綠色項(xiàng)目的評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。通過建立完善的綠色項(xiàng)目評(píng)估體系，準(zhǔn)確識(shí)別項(xiàng)目的綠色屬性、潛在風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)期收益，確保資金能夠精準(zhǔn)投向真正具有發(fā)展?jié)摿Φ木G色項(xiàng)目，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

政府部門在推動(dòng)綠色金融促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展進(jìn)程中肩負(fù)著重要職責(zé)。其一，要進(jìn)一步完善綠色金融政策體系。通過制度稅收優(yōu)惠政策，對(duì)參與綠色金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)給予稅收減免，激勵(lì)其加大對(duì)綠色項(xiàng)目的資金支持力度。同時(shí)，設(shè)立綠色發(fā)展專項(xiàng)補(bǔ)貼，對(duì)采用綠色技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)給予支持，降低企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的成本。其二，強(qiáng)化環(huán)境規(guī)制政策的執(zhí)行力度。嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)污染企業(yè)的處罰力度，促使企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，從而增加對(duì)綠色金融的需求。

5.3 研究局限與展望

本文雖然在一定程度上揭示了綠色金融對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，但仍存在一些不足之處。首先，在數(shù)據(jù)方面存在一定局限性，本文使用的是 2010-2022 年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，部分地區(qū)存在數(shù)據(jù)缺失或不準(zhǔn)確的情況。其次，本文未探尋企業(yè)層面的綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的關(guān)系。

未來研究可以從以下幾個(gè)方面展開。在指標(biāo)體系完善方面，應(yīng)結(jié)合新質(zhì)生產(chǎn)力的最新發(fā)展趨勢(shì)，納入更多反映綠色技術(shù)應(yīng)用效果的指標(biāo)，構(gòu)建更為全面的新質(zhì)生產(chǎn)力評(píng)價(jià)體系。在模型構(gòu)建方面，可以運(yùn)用更為先進(jìn)的計(jì)量模型，如動(dòng)態(tài)面板模型、空間計(jì)量模型等，考慮變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系以及地區(qū)的空間溢出效應(yīng)，進(jìn)而提高模型的解釋能力。此外，可深入研究企業(yè)層面綠色金融與新質(zhì)生產(chǎn)力之間的影響，為制定更具針對(duì)性的政策提供理論依據(jù)。

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（責(zé)任編輯：周 媛）