中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-2272.202505003

Patent Pledge Financing and High Quality Innovation of Small and Medium Sized Enterprises

Zhang Ting，Xi Min （Chongqing Intelectual Property College，Chongqing University of Technology，Chongqing 40o054，China）

Abstract：Smalland medium-sized enterprises （SMEs） serve as the mainstay of national economic and social development，forming a crucial foundation for building a modern economic system and driving high-quality economic growth.Based on data from SMEs listed on the Small and Medium Enterprise Board between 20o05 and 202O，this study employs a multi-period diference-in-differences （DID） model to evaluate the impact of the pilot patent pledge financing policy on corporate innovation quality. The research finds that this policy significantly promoted the enhancement of innovation quality among SMEs，a conclusion validated through robustness checks.Mechanism tests reveal that the policy influences innovation quality improvement through three pathways：alleviating corporate financing constraints，increasing Ramp;D investment intensity，and elevating human capital levels.Heterogeneity tests indicate that the policys effects are particularly pronounced in non-state-owned enterprises and smallersized firms.This research provides empirical evidence for promoting patent pledge financing，refining policy precision，deepening cooperation among financial institutions，and strengthening talent support mechanisms.

Key Words：Pilot Policy for Patent Pledge Financing;Smalland Medium-sized Enterprises（SMEs）;Innovation Quality;Financing Constraints;Ramp;D investment;Human Capital

0 引言

黨的二十大報告強(qiáng)調(diào)要“加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”\"強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位”。作為創(chuàng)新的主體和主力軍中小企業(yè)在我國創(chuàng)新體系中扮演著重要角色。工業(yè)和信息化部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)占比超過99% ，貢獻(xiàn)了 70% 以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，是經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。然而，我國中小企業(yè)仍面臨諸多成長困境，一是研發(fā)活動具有高成本、高風(fēng)險和正外部性特征，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入動力不足，制約其創(chuàng)新水平提升。二是在以銀行為主導(dǎo)的金融體系下，企業(yè)需提供有形資產(chǎn)或股權(quán)作為抵押物獲取貸款，而中小企業(yè)常因?qū)嵨镔Y產(chǎn)不足、規(guī)模小等原因面臨融資難、貸款成本高的問題[2。融資難、融資慢、融資貴等問題嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的創(chuàng)新活動。

為緩解中小企業(yè)融資困境、拓寬企業(yè)融資渠道，銀行等金融機(jī)構(gòu)不斷推出金融創(chuàng)新舉措，專利質(zhì)押融資便是其中之一。相較于歐美國家，我國專利質(zhì)押起步較晚。1995年《中華人民共和國擔(dān)保法》的出臺，標(biāo)志著我國專利質(zhì)押制度框架的建立。截至2006年，全國僅有682項(xiàng)專利在國家知識產(chǎn)權(quán)局進(jìn)行過質(zhì)押登記，質(zhì)押總金額不足50億元。由此可見，當(dāng)時我國專利質(zhì)押融資規(guī)模小、發(fā)展慢，在緩解企業(yè)融資壓力方面的作用有限。2008年《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》頒布實(shí)施，旨在突出企業(yè)在知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造和運(yùn)用中的主體作用，推動企業(yè)將自主創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為知識產(chǎn)權(quán)，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)商品化、產(chǎn)業(yè)化；同時引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、許可和質(zhì)押，最終有效實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的市場價值。由此，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押成為我國知識產(chǎn)權(quán)運(yùn)用戰(zhàn)略的重要組成部分。為促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展和優(yōu)化營商環(huán)境，2008年12月，國家知識產(chǎn)權(quán)局正式在北京市海淀區(qū)、吉林省長春市、江西省南昌市、湖南省湘潭市、廣東省佛山市南海區(qū)、寧夏回族自治區(qū)啟動知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點(diǎn)工作，并于2009年、2010年、2012年先后確定第2至第4批試點(diǎn)地區(qū)。4次試點(diǎn)共覆蓋18個地區(qū)。2016年又公布了第一批專利質(zhì)押融資試點(diǎn)示范城市名單，包含40個試點(diǎn)城市。2021年，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《知識產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國建設(shè)綱要（2021一2035年）》，強(qiáng)調(diào)發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)金融的重要性，鼓勵開展多種類型知識產(chǎn)權(quán)混合質(zhì)押和保險，規(guī)范探索知識產(chǎn)權(quán)融資模式創(chuàng)新。此后，我國專利質(zhì)押數(shù)量和融資金額均呈現(xiàn)高速增長：2023年專利商標(biāo)質(zhì)押融資項(xiàng)目約4.2萬個，融資金額達(dá)8539.9億元，同比增長 75.4% ，惠及各類企業(yè)2.7萬家。專利質(zhì)押已成為企業(yè)獲取資金的重要渠道之一。然而，由于法律、評估、市場等各類風(fēng)險因素的存在，政策的普惠效應(yīng)未能得到充分發(fā)揮。

創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動力。提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量，對加快實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)、打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)具有重要意義?！妒澜缰R產(chǎn)權(quán)指標(biāo)報告》顯示，2022年中國專利申請數(shù)量高達(dá)160萬件，位居全球之首。然而在《2023年全球創(chuàng)新指數(shù)》中，中國僅排名第12位。二者鮮明對比說明我國創(chuàng)新質(zhì)量與數(shù)量未實(shí)現(xiàn)同步增長。為此，我國出臺了一系列政策以推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。眾多研究也開始逐步關(guān)注政策效果，包括稅收優(yōu)惠[3]、財政補(bǔ)貼[4，5]、產(chǎn)學(xué)研合作[6]等。然而，現(xiàn)有研究極少關(guān)注專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響。目前，我國關(guān)于專利質(zhì)押融資政策的研究主要集中在試點(diǎn)政策的經(jīng)濟(jì)后果方面且聚焦于企業(yè)層面。研究發(fā)現(xiàn)，該政策能夠減輕企業(yè)的融資約束，從而擴(kuò)大企業(yè)勞動雇傭規(guī)模，提升全要素生產(chǎn)率[8以及提高績效水平[9]等。但對其創(chuàng)新質(zhì)量的作用機(jī)制研究明顯不足。在中國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略背景下，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能否激勵企業(yè)為獲得更多的融資進(jìn)而實(shí)施促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和獲得競爭優(yōu)勢的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新呢？鑒于此，本文利用我國中小板上市企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用多期雙重差分模型對以下問題展開深入探究： ① 專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能否促進(jìn)中小企業(yè)提升創(chuàng)新質(zhì)量？ ② 若存在顯著的正向作用，其背后的作用機(jī)理是什么？ ③ 該政策對不同類型企業(yè)的作用效果有何差異？

與已有研究相比，本文可能的邊際貢獻(xiàn)有：第一，拓展了產(chǎn)業(yè)政策支持創(chuàng)新理論的研究框架。本文將專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策納入理論分析框架，并提出了相應(yīng)的研究假設(shè)，對產(chǎn)業(yè)政策支持創(chuàng)新理論進(jìn)行了深人和細(xì)化。第二，豐富了專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量影響機(jī)制的理論分析?，F(xiàn)有文獻(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策的緩解融資約束功能，本文從創(chuàng)新投入和人力資本新視角來厘清兩者之間的邏輯關(guān)系。第三，本文結(jié)論能為我國政府如何進(jìn)一步制定和完善專利質(zhì)押融資政策支持企業(yè)融資提供建議，有助于提升政策的有效性。同時，政策異質(zhì)性檢驗(yàn)對政策經(jīng)驗(yàn)推廣、精準(zhǔn)實(shí)施具有一定的借鑒意義。第四，以往研究多以大型上市企業(yè)為研究樣本，鮮有針對中小企業(yè)的研究，本文結(jié)論能為我國中小企業(yè)緩解融資約束、增強(qiáng)研發(fā)投入強(qiáng)度、提升人力資本水平、提高創(chuàng)新質(zhì)量提供新思路。

1理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)在進(jìn)行專利質(zhì)押融資時，其專利信息可視為向銀行傳遞的一種信號，有助于銀行防范企業(yè)可能存在的逆向選擇與道德風(fēng)險行為[10]。新型專利質(zhì)押融資模式以企業(yè)的科技創(chuàng)新能力為審核重點(diǎn)。具體而言，銀行依據(jù)企業(yè)所釋放的專利數(shù)量信號來評估其科技創(chuàng)新能力，進(jìn)而作出相應(yīng)的投資決策。然而，這一模式的實(shí)施面臨困境：一方面，專利數(shù)量的偽裝成本較低，滋生了“搭便車\"行為；另一方面，一些原本具備償還能力的企業(yè)因傳遞出較弱的專利信號而面臨融資困難[11]。專利質(zhì)量是影響企業(yè)專利變現(xiàn)價值的關(guān)鍵因素。研究表明，只有通過高質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，企業(yè)才能夠提升技術(shù)水平、獲取競爭優(yōu)勢并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展[12-14]。因此，在專利質(zhì)押融資過程中，對專利的價值評估應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注其質(zhì)量。高質(zhì)量專利因其較高的經(jīng)濟(jì)價值以及在發(fā)生違約風(fēng)險時更易于許可和轉(zhuǎn)讓的特性，能夠更順利地通過銀行的資質(zhì)審核[15]。因此，為降低融資時間成本并增加融資額度，企業(yè)有動機(jī)主動開展高質(zhì)量的研發(fā)創(chuàng)新活動。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H₁ ：專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的提升。

1.1 緩解融資約束

信息不對稱理論指出，在不完全競爭市場中，資金供需雙方的事前信息不對稱和事后信息摩擦，會導(dǎo)致資金供給方面臨更高的財務(wù)風(fēng)險，同時引發(fā)需求方融資約束的產(chǎn)生[16]。信貸配給理論，在分配信貸資源時，以銀行為主的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更偏愛那些具有可靠還款能力的大型國有企業(yè)[17-18]。盡管我國中小企業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中極具潛力，但受限于自身實(shí)力不足、缺乏抵押物、規(guī)模較小等因素，面臨著更加嚴(yán)峻的融資約束。這種資源配置的扭曲導(dǎo)致部分高生產(chǎn)率企業(yè)因融資“約束”而難以發(fā)展[19]

為緩解中小企業(yè)融資難題，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)地區(qū)實(shí)施了多項(xiàng)政策推動專利質(zhì)押融資的深入開展。從資金供給方（銀行）看，試點(diǎn)地區(qū)通過設(shè)立風(fēng)險補(bǔ)償基金等機(jī)制來分散銀行貸款風(fēng)險，從而提升其業(yè)務(wù)意愿，降低企業(yè)融資難度。從資金需求方（企業(yè)）看，試點(diǎn)地區(qū)政府通過提供一定比例的專利質(zhì)押融資利息補(bǔ)貼等方式，有效降低了企業(yè)的融資成本。這些舉措在政策支持下，多維度緩解了試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)的融資困境。

企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有周期長、投入大、風(fēng)險高等特點(diǎn)，資金是其中最重要的要素投人。由于研發(fā)成果難以在短期內(nèi)快速變現(xiàn)，企業(yè)無法及時獲得相應(yīng)的現(xiàn)金流回報。因此，當(dāng)面臨較強(qiáng)融資約束時，企業(yè)往往會減少對高投入、高風(fēng)險創(chuàng)新活動的支出[20]。資金的缺乏不僅限制了中小企業(yè)的快速發(fā)展，也阻礙了其科技創(chuàng)新活動的持續(xù)推進(jìn)[21]。此外，企業(yè)融資約束程度越嚴(yán)重，其發(fā)展受限就越明顯，企業(yè)在投人決策時會更加謹(jǐn)慎，進(jìn)而削弱創(chuàng)新動力[22]。因此，融資約束是企業(yè)提升創(chuàng)新質(zhì)量的核心制約因素之一。專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策為試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)拓展了一種新的高效且經(jīng)濟(jì)的融資渠道，借助質(zhì)押獲取的現(xiàn)金流能夠緩解中小企業(yè)的融資約束，有效增強(qiáng)試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)對創(chuàng)新成本和風(fēng)險的承受能力，促使企業(yè)將創(chuàng)新目標(biāo)從“短平快\"項(xiàng)目轉(zhuǎn)向高質(zhì)量創(chuàng)新活動中。

綜上，本文提出如下假設(shè)：

H₂ ：專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠緩解中小企業(yè)融資約束，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

1.2 提高研發(fā)投入強(qiáng)度

資源基礎(chǔ)理論強(qiáng)調(diào)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要投入大量資源。在激烈的市場競爭中，資源是企業(yè)立足的基石，其中具有價值型、稀缺性和難以復(fù)制性的核心資源尤為關(guān)鍵，這些核心資源深度融入企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，通過協(xié)同作用形成企業(yè)核心競爭力[23]。

專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策為試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)開辟了新的融資渠道，使其獲得更多的融資金額，相應(yīng)地擴(kuò)大研發(fā)預(yù)算。試點(diǎn)地區(qū)還推出了“專利保險\"等產(chǎn)品，旨在降低企業(yè)在研發(fā)活動中面臨的風(fēng)險，為企業(yè)研發(fā)活動提供了安全保障，促使企業(yè)更加大膽地增加研發(fā)投入，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。此外，試點(diǎn)地區(qū)還推行了一系列研發(fā)投入獎勵政策。根據(jù)政府發(fā)放研發(fā)補(bǔ)助和企業(yè)形成科研成果的時間順序，補(bǔ)助被分為前補(bǔ)助和后補(bǔ)助兩種方式，尤其是后補(bǔ)助方式，能夠減少企業(yè)政策套利行為，鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投人以完成研發(fā)任務(wù)最終獲得

補(bǔ)助[5]

研發(fā)投入是企業(yè)核心資源配置決策之一，反映管理者的資源分配取舍與公司戰(zhàn)略方向[24]。創(chuàng)新理論指出，技術(shù)創(chuàng)新依賴持續(xù)的資金支持。充分的研發(fā)投入使企業(yè)能夠購置先進(jìn)設(shè)備材料、擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)而提升創(chuàng)新質(zhì)量[25-26]，最終促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。因此，研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量存在顯著關(guān)聯(lián)[27]。

企業(yè)進(jìn)行高質(zhì)量創(chuàng)新的核心動力在于保持行業(yè)領(lǐng)先地位、獲取超額利潤并提升績效[28]。專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策為激勵創(chuàng)新提供了新路徑，使企業(yè)還能從創(chuàng)新產(chǎn)出中獲得額外收益。這種“融資支持 + 創(chuàng)新收益”的雙重機(jī)制顯著提升了企業(yè)研發(fā)投入熱情與強(qiáng)度，推動實(shí)質(zhì)性高質(zhì)量創(chuàng)新。綜上，該政策為企業(yè)創(chuàng)新提供了新動力，通過促進(jìn)研發(fā)投人增長，助力實(shí)現(xiàn)更高層次創(chuàng)新。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

H₃ ：專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠提高中小企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

1.3 提升人力資本水平

人力資本理論的誕生可追溯至20世紀(jì)60年代，這一重要理論是由兩位杰出的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨和貝克爾共同創(chuàng)立的。該理論指出體現(xiàn)在人身上的知識和技能即為人力資本[29]，企業(yè)層面的人力資本是企業(yè)可能獲得競爭優(yōu)勢的一種資源[30]。專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策促進(jìn)試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)，提升人力資本水平。一方面，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策通過強(qiáng)化對知識產(chǎn)權(quán)的運(yùn)用，使得知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)價值真正意義上得以有效發(fā)揮。具體而言，專利質(zhì)押融資政策試點(diǎn)能夠增加專利權(quán)的融資價值，幫助企業(yè)化“知產(chǎn)”為“資產(chǎn)”，從而解決企業(yè)的資金難題。因此，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策將促使企業(yè)經(jīng)營者意識到研發(fā)創(chuàng)新的重要性[31]。為推動創(chuàng)新成果產(chǎn)出以及企業(yè)競爭力提升，企業(yè)對高素質(zhì)、高技能員工的人力資本的需求也隨之增加，相應(yīng)地提高企業(yè)內(nèi)部的勞動配置效率[。另一方面，企業(yè)通過抵押專利獲取到充足的資金支持后，更能吸引那些尋求良好研發(fā)環(huán)境、渴望實(shí)現(xiàn)職業(yè)發(fā)展目標(biāo)的高技術(shù)人才，形成“人才聚集效應(yīng)”。

內(nèi)生增長理論強(qiáng)調(diào)人力資本是技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長的推動力[32]?，F(xiàn)代企業(yè)競爭歸根到底是人才的競爭。企業(yè)的創(chuàng)新活動除了需要持續(xù)不斷的資金投入，人力資源的投入與使用也是其中關(guān)鍵一環(huán)[33]。人力資本是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要決定因素[34]。熊彼特提出，高等教育能夠顯著提升員工的綜合素質(zhì)，從而影響人力資本的積累并進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。人才是知識資本的流動載體，當(dāng)企業(yè)人力資本密集度更高時，能為創(chuàng)新活動提供更多的知識源泉。此外，較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和思考能力也有助于解決創(chuàng)新過程中遇到的問題。因此，人力資本積累能顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新行為和創(chuàng)新質(zhì)量[35]。

專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策強(qiáng)化了地方政府對人才要素的吸引，為企業(yè)引進(jìn)高素質(zhì)人才提供了良好的外部環(huán)境。高質(zhì)量的技術(shù)創(chuàng)新離不開高素質(zhì)人才，企業(yè)人力資本水平的提高有利于加速其高質(zhì)量創(chuàng)新進(jìn)程。由此，本文提出如下假設(shè)：

H₄ ：專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠提升中小企業(yè)人力資本水平，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

本研究理論框架如圖1所示。

2 研究設(shè)計

2.1研究樣本與數(shù)據(jù)來源

專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策的出臺旨在解決中小企業(yè)的融資難題，鑒于這一政策背景以及數(shù)據(jù)的可得性，本文選取中小板上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù)作為研究對象，構(gòu)建2005-2020 年面板數(shù)據(jù)集進(jìn)行實(shí)證分析。其中，企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），專利相關(guān)數(shù)據(jù)取自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）中的專利引用（CITE）部分。本文對研究數(shù)據(jù)進(jìn)行了篩選與處理，具體步驟如下：剔除金融類行業(yè)樣本;剔除ST或*ST上市企業(yè)樣本；剔除關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)存在缺失樣本；剔除注冊地址在試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)之間變更的企業(yè)。本文對所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下 1% 的縮尾處理以消除極端值對分析的潛在干擾；同時，為了確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性不受異方差性的影響，實(shí)證中均采用聚類穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤。對于控制變量缺失和遺漏的數(shù)據(jù)，運(yùn)用線性插值法予以補(bǔ)充。最終，獲得711家中小板上市企業(yè)的5744個企業(yè)年度觀測值。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

本文被解釋變量為創(chuàng)新質(zhì)量（Quality）?，F(xiàn)有研究通常將企業(yè)的專利數(shù)據(jù)作為創(chuàng)新的代理變量，并從以下4個視角進(jìn)行測度。一是知識寬度：基于專利IPC分類號的差異來評價專利蘊(yùn)含的知識復(fù)雜程度進(jìn)而測度企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量[36]；二是發(fā)明專利：由于發(fā)明專利的技術(shù)復(fù)雜程度和授權(quán)難度更高，一些學(xué)者采用發(fā)明專利數(shù)據(jù)來衡量創(chuàng)新質(zhì)量，如發(fā)明專利的申請數(shù)量或者授權(quán)數(shù)量，亦或者是發(fā)明專利的占比；三是專利維持：當(dāng)專利成果能夠被實(shí)際應(yīng)用并獲得收益時，理性的專利權(quán)人才會持續(xù)支付專利年費(fèi)，支付年費(fèi)時間越長意味著專利蘊(yùn)含的價值越高[37]；四是專利引用：許多學(xué)者認(rèn)為，高質(zhì)量的專利不僅要體現(xiàn)出技術(shù)上的創(chuàng)新性，而且要具備實(shí)踐中的應(yīng)用性，專利引用次數(shù)正是專利應(yīng)用程度和影響力的直接反映[38-39]

本文界定當(dāng)技術(shù)發(fā)明應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)活動時即實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。某件專利被引用較高頻率意味著其在某技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的重要價值或在產(chǎn)業(yè)化中得到廣泛運(yùn)用，即專利被引數(shù)量既能體現(xiàn)專利的技術(shù)質(zhì)量，也能反映其市場價值。因此，本文選取專利的被引用次數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的衡量指標(biāo)。同時，考慮到專利質(zhì)押融資政策的時滯效應(yīng)，本文借鑒曹春方等[40]、高智林等[41]的做法，以企業(yè)試點(diǎn)后1年所申請專利被他人引用次數(shù)的總和加1后取自然對數(shù)來衡量整體創(chuàng)新質(zhì)量；以企業(yè)試點(diǎn)后1年所申請專利被他人引用次數(shù)的平均數(shù)加1取自然對數(shù)反映平均創(chuàng)新質(zhì)量，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.2.2核心解釋變量

本文的核心解釋變量是專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策（Did）。當(dāng)企業(yè)位于專利質(zhì)押融資試點(diǎn)地區(qū)時，分組虛擬變量Treat賦值為1，反之為0；政策實(shí)施后的時間虛擬變量Post設(shè)置為1，反之為0；以二者的交互項(xiàng)Did為專利質(zhì)押融資試點(diǎn)是否實(shí)施的虛擬變量。

2.2.3 控制變量

梳理以往文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的基本特征、經(jīng)營狀況、治理能力都可能影響其創(chuàng)新質(zhì)量，本文借鑒郝項(xiàng)超等[42]、鄭曼妮等[43]的做法，選取以下指標(biāo)作為本文的控制變量：企業(yè)基本特征變量有企業(yè)規(guī)模 （Size） 、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）、員工人數(shù)（Employ）；企業(yè)經(jīng)營狀況變量有資產(chǎn)收益率 （Roa） 、企業(yè)市場價值（TobinQ）、營業(yè)收入增長率（Growth）；企業(yè)治理能力變量有兩職合一（Dual）、第一大股東持股比例 （Top1） 。具體變量定義見表1。

2.3 模型構(gòu)建

由于專利質(zhì)押融資試點(diǎn)地區(qū)是分批設(shè)立的，因此，本文構(gòu)建多期雙重差分模型開展實(shí)證檢驗(yàn)，詳細(xì)見式（1）。

Quality_i，t=α+βDid_i，t+γControls_i，t+ （20 （1）

其中， Quality_i，t 代表中小企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量，下標(biāo) i，t 分別指代具體的企業(yè)和對應(yīng)的年份； Did 為核心解釋變量，表示專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策沖擊；Controls為控制變量集；∑Industry表示行業(yè)固定效應(yīng)， Σ Year表示時間固定效應(yīng)； ε_i，t 為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

本文的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)的均值為0.296，說明樣本期內(nèi)約有 29.6% 的地區(qū)

進(jìn)行了專利質(zhì)押融資試點(diǎn)。本文對創(chuàng)新質(zhì)量的衡量指標(biāo)（專利被引用量）進(jìn)行了對數(shù)處理，其均值是2.787，最

小值為0，最大值為6.575，標(biāo)準(zhǔn)差是1.433，可見我國中小板上市企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量存在較大差異。

3.2 基準(zhǔn)回歸分析

基準(zhǔn)回歸結(jié)果見表3，在未加入控制變量的情況下，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量影響的檢驗(yàn)結(jié)果如列（1）所示，核心解釋變量Did系數(shù)為0.216，并且這一結(jié)果在 5% 的水平上顯著，說明專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策有利于提高中小企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量。為了進(jìn)一步排除其他潛在因素對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量可能的影響，在列（2）中加入了控制變量，Did系數(shù)為0.228，且在 1% 水平上顯著，意味著專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策的實(shí)施促進(jìn)了中小企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的提升。列（1）、（2）均控制了行業(yè)和年份固定效應(yīng)，并聚類到企業(yè)層面。由此，假設(shè) H₁ 得到初步驗(yàn)證。

4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.1 平行趨勢檢驗(yàn)

采用多時點(diǎn)DID模型評估政策效應(yīng)前要滿足實(shí)驗(yàn)組和對照組在試點(diǎn)前具有共同趨勢這一前提，即通過平行趨勢檢驗(yàn)。由于專利質(zhì)押融資試點(diǎn)是分批實(shí)施的，因此，需要為各試點(diǎn)地區(qū)設(shè)定政策實(shí)施的相對時間值虛擬變量。本文利用事件研究法進(jìn)行平行趨勢檢驗(yàn)，并探討政策沖擊對中小板企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的動態(tài)效應(yīng)，構(gòu)建模型如下：

其中， Pre_i，j 為虛擬變量組，代表處理組（專利質(zhì)押融資試點(diǎn)地區(qū)）在試點(diǎn)設(shè)立前第 j 年； Post_i，k 代表處理組在試點(diǎn)設(shè)立當(dāng)年（ k=0 以及設(shè)立后的第 k 年；由于專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策實(shí)施前后5年及以上的觀測值較少，容易造成有偏估計，本文參考Li等[44]、鄭曼妮等[43]的做法，將更早和更晚的期數(shù)分別進(jìn)行歸并，只報告前后4年窗口期的估計結(jié)果，并以專利質(zhì)押融資試點(diǎn)設(shè)立當(dāng)年為基準(zhǔn)期。

平行趨勢檢驗(yàn)結(jié)果如圖2所示。在專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策實(shí)施前，各虛擬變量系數(shù)均不顯著，表明實(shí)驗(yàn)組和對照組滿足共同趨勢假定。關(guān)于政策的動態(tài)效應(yīng)，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的作用在政策實(shí)施后第1期并不顯著，但從政策實(shí)施后第2期系數(shù)顯著為正且呈現(xiàn)緩慢上升趨勢。由此表明，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)生了積極影響且效果不斷增強(qiáng)。綜上，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策效應(yīng)雖有一定的滯后性，但對企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新具有動態(tài)持續(xù)的促進(jìn)作用。

4.2 安慰劑檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步排除其他隨機(jī)性因素對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響，本文采用安慰劑檢驗(yàn)識別專利質(zhì)押融資試點(diǎn)效果的非偶然性。參考馬述忠等[45]的做法，隨機(jī)賦值專利質(zhì)押融資試點(diǎn)的設(shè)立時間和地區(qū)進(jìn)行多期DID回歸，重復(fù)上述過程1000次，得到“虛假政策變量\"的回歸系數(shù)并繪制核密度分布圖。如圖3所示，安慰劑檢驗(yàn)的估計系數(shù)呈現(xiàn)均值為0的正態(tài)分布，遠(yuǎn)小于實(shí)際政策的估計系數(shù)0.228，且p值多數(shù)大于0.1，在 10% 的水平上不顯著。因此，在隨機(jī)設(shè)定專利質(zhì)押融資試點(diǎn)的設(shè)立時間和地區(qū)后，企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量沒有被顯著影響，驗(yàn)證了上文結(jié)論的可靠性。

4.3 傾向得分匹配

公司的特征差異可能會對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致回歸偏差，因此，本文將進(jìn)一步采用傾向得分匹配法（PSM）為實(shí)驗(yàn)組企業(yè)重新匹配對照組，以降低公司層面的特征差異對估計結(jié)果的影響。具體而言，以企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)收益率等前文所述控制變量作為協(xié)變量，通過 1：1 最鄰近匹配，從對照組中篩選出與實(shí)驗(yàn)組企業(yè)所匹配變量特征最接近的企業(yè)，在剔除少數(shù)未匹配到的樣本后重新進(jìn)行多期DID檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表4列（1）所示， Did 的回歸系數(shù)為0.190，且在 5% 的水平上顯著，說明專利質(zhì)押融資能夠促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新，再次驗(yàn)證了假設(shè) H₁ 。

4.4替換被解釋變量

為了驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文將替換被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的度量方式。使用企業(yè)的平均創(chuàng)新質(zhì)量 Cite2進(jìn)行檢驗(yàn)，同時固定行業(yè)和年份效應(yīng)，回歸結(jié)果如表4列（2）所示， Did 的回歸系數(shù)為0.023，且在 5% 的水平上顯著。由于專利類型主要包括發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計專利，并且發(fā)明專利技術(shù)含量最高、審核周期更長、授權(quán)難度更大。因此，本文將進(jìn)一步采用已授權(quán)發(fā)明專利的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行衡量。同時，借鑒劉柏等[46]、龍小寧等[47]的做法，設(shè)置窗口期2年（即專利申請日后2年的被引用次數(shù)）以消除專利年齡對被引用次數(shù)的影響。最終，將專利窗口期內(nèi)他引次數(shù)加1并取對數(shù)，用作衡量企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的指標(biāo)。檢驗(yàn)結(jié)果如表4列（3）所示，Did的回歸系數(shù)為0.259，且在 1% 的水平上顯著。綜上，在替換了被解釋變量的衡量方式后，系數(shù)仍然顯著為正。

4.5排除其他政策干擾

在 2005-2020 年樣本期內(nèi)，許多地區(qū)還實(shí)施了其他政策旨在鼓勵和推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。為了更精準(zhǔn)地評估專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響，本文排除了國家知識產(chǎn)權(quán)示范城市建設(shè)的政策干擾。我國從2012年開始逐步實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)示范城市建設(shè)，旨在促進(jìn)要素聚集和科技創(chuàng)新。因此，本文構(gòu)建了6批次試點(diǎn)地區(qū)的政策虛擬變量Did2并將其納入基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)?；貧w分析的結(jié)果展示在表4列（4）中，核心解釋變量Did的系數(shù)為0.158，且在 10% 水平上顯著。表明在剔除其他政策的疊加效應(yīng)后，專利質(zhì)押融資政策依舊能夠促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新，驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表4其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

5異質(zhì)性檢驗(yàn)

異質(zhì)性分析有助于識別不同類型企業(yè)對政策的差異化反應(yīng)，從而精準(zhǔn)評估政策效果，為后續(xù)政策優(yōu)化和推廣提供依據(jù)。由于中國企業(yè)信貸政策及創(chuàng)新行為與其產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、規(guī)模密切相關(guān)，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對不同屬性、規(guī)模企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量提升效果可能存在差異[48]。因此，本研究按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模劃分樣本，檢驗(yàn)該政策對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的異質(zhì)性影響。

5.1產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性檢驗(yàn)

基于我國的經(jīng)濟(jì)背景，不同所有制的企業(yè)存在較大的內(nèi)在差別。因此，本文將樣本企業(yè)細(xì)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析。表5列（1）和列（2）顯示，在非國有企業(yè)中，Did的估計系數(shù)為0.267，在 1% 的水平上顯著為正，但是在國有企業(yè)樣本中， Did 的系數(shù)不顯著。因此，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新的主要受益者是非國有企業(yè)。可能的原因如下：

首先，在目標(biāo)導(dǎo)向方面，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)不同。國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)著更多的公共職能和社會責(zé)任?；诶硇越?jīng)濟(jì)人假設(shè)，非國有企業(yè)在激烈的市場競爭環(huán)境下創(chuàng)新動機(jī)更強(qiáng)，因?yàn)槠涫滓l(fā)展目標(biāo)是追求經(jīng)濟(jì)效益，將創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略視為獲取可持續(xù)競爭優(yōu)勢、保障生存的核心策略。其次，在資源優(yōu)勢方面，國有企業(yè)得益于政策扶持、政府資金保障以及在銀行信貸獲取方面的優(yōu)勢，相比非國有企業(yè)面臨更少的融資約束。因此，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對國有企業(yè)的創(chuàng)新激勵效應(yīng)相對較弱。最后，在風(fēng)險規(guī)避方面，由于創(chuàng)新活動具有高昂的沉沒成本特性，國有企業(yè)管理層為追求政績，往往持保守態(tài)度，承擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險的意愿有限。

5.2企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性檢驗(yàn)

企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)創(chuàng)新活動的重要因素。根據(jù)熊彼特假說，大規(guī)模企業(yè)在創(chuàng)新方面通常具有顯著優(yōu)勢。例如，大規(guī)模企業(yè)具備資金實(shí)力、人才吸引力以及技術(shù)儲備等創(chuàng)新資源優(yōu)勢。小規(guī)模企業(yè)在創(chuàng)新方面也有其獨(dú)特的生存之道，扁平的組織結(jié)構(gòu)使其能夠快速應(yīng)對環(huán)境變化，及時調(diào)整策略，在創(chuàng)新活動中更具靈活性、適應(yīng)性。在專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)作用方面，不同規(guī)模的企業(yè)表現(xiàn)有何差異呢？本文研究的是中小板上市企業(yè)，按照樣本企業(yè)規(guī)模是否大于中位數(shù)，將其劃分為較大規(guī)模企業(yè)和較小規(guī)模企業(yè)。結(jié)果如表5列（3）和列（4）所示，較小規(guī)模企業(yè)的Did系數(shù)為0.298，且在 1% 的水平上顯著，而較大規(guī)模企業(yè)的Did系數(shù)并不顯著。這說明專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)效果主要體現(xiàn)在較小規(guī)模企業(yè)中。

可能的原因有：一方面，相對于較小規(guī)模企業(yè)，較大規(guī)模企業(yè)的融資渠道更多，受到的融資約束較小，因此政策的激勵效果不佳。另一方面，較大規(guī)模企業(yè)面臨委托代理問題，代理人出于職業(yè)發(fā)展考慮通常傾向于低風(fēng)險的保守策略，盡可能規(guī)避高風(fēng)險的研發(fā)投入，從而限制了企業(yè)的創(chuàng)新活動。此外，當(dāng)代理人的個人利益與企業(yè)長期發(fā)展利益相悖時，很可能存在資源錯配問題。

6 機(jī)制檢驗(yàn)

上文基本證實(shí)了專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對中小企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新的促進(jìn)作用，接下來，結(jié)合前文理論分析對作用機(jī)制進(jìn)行研究。為盡可能避免內(nèi)生性問題，本文參考江艇[49]對因果推斷研究中的中介效應(yīng)分析建議，運(yùn)用“兩步法\"對專利質(zhì)押融資試點(diǎn)影響機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，在模型（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建模型（3）。

其中 Med_i，t 為作用機(jī)制變量融資約束、研發(fā)投入和人力資本，變量具體定義和測度方式將在下文詳細(xì)介紹，其他變量定義與模型（1）一致。

6.1 融資約束效應(yīng)檢驗(yàn)

本文理論分析部分指出，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠減輕企業(yè)的融資約束，增加企業(yè)現(xiàn)金流，充裕的資金支持可以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。參考Hadlock等[50]、鞠曉生等[51的做法，本文采用SA指數(shù)作為衡量企業(yè)融資約束程度的指標(biāo)，但需要注意的是，SA指數(shù)值為負(fù)數(shù)，并且其絕對值越大意味著企業(yè)面臨的融資約束問題越嚴(yán)重，故本文對SA指數(shù)的原始值進(jìn)行了絕對值處理。已有大量文獻(xiàn)驗(yàn)證了融資約束對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響。因此，本文僅報告專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策如何影響企業(yè)的融資約束。表6列（2）顯示，Did的估計系數(shù)為-0.030 ，且在 5% 的水平上顯著。表明專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能有效緩解中小企業(yè)的融資約束，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。據(jù)此，假設(shè) H₂ 通過檢驗(yàn)。

6.2 研發(fā)投入效應(yīng)檢驗(yàn)

中國上市公司自2007年開始公布研發(fā)投入數(shù)據(jù)，因此樣本量有所減少。本文參考王艷等[52]的方法，采用公司研發(fā)投入與營業(yè)總收入的比值衡量企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度 （RD） 。持續(xù)、穩(wěn)定的創(chuàng)新投入是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新行為、提升創(chuàng)新質(zhì)量的必要條件[53]，本文理論分析部分也已進(jìn)行了詳細(xì)論證。因此，接下來僅說明專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對增加研發(fā)投人的因果效應(yīng)。表6列（4）顯示，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對研發(fā)投入影響的回歸系數(shù)為0.011，且在 1% 的水平上顯著，表明專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)投入的增加，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。假設(shè) H₃ 得到驗(yàn)證。

6.3 人力資本效應(yīng)檢驗(yàn)

上文理論分析指出人力資本是企業(yè)創(chuàng)新活動的重要影響因素，而教育水平直接影響著人力資本水平[30，34]。一方面，在教育的過程中，人能夠獲得知識積累和技能提升，教育程度越高，對新問題、新方法的接受能力及理解能力更快。另一方面，受教育程度高的員工更有可能產(chǎn)生創(chuàng)新想法并付諸實(shí)踐。本文參考周洲和吳馨童54的方法，采用企業(yè)本科及以上學(xué)歷人員占全體員工數(shù)量的比例衡量企業(yè)人力資本水平（HC）。具有較高專業(yè)知識素養(yǎng)的高端人才，更能引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新，有利于企業(yè)深入推進(jìn)高質(zhì)量創(chuàng)新。下文僅論證專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對企業(yè)人力資本的影響。由表6列（6）可知，Did估計系數(shù)為0.041，且在 1% 的水平上顯著。因此，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠顯著提升試點(diǎn)城市企業(yè)的人力資本水平。綜上所述，人力資本是專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的重要途徑。假設(shè) H₄ 得到驗(yàn)證。

7結(jié)論與建議

7.1 研究結(jié)論

中小板上市公司是成長性好、科技含量高的中小企業(yè)的代表，提升其創(chuàng)新質(zhì)量對我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。本文基于 2005-2020 年中小企業(yè)板上市企業(yè)的專利和財務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用多期雙重差分模型（DID），實(shí)證研究了專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對我國中小企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的影響及其作用機(jī)制。主要研究結(jié)論如下： ① 專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對中小企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量具有顯著的提升作用。這一結(jié)論在通過平行趨勢檢驗(yàn)、安慰劑檢驗(yàn)、PSM一DID匹配、替換被解釋變量以及排除其他政策干擾等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立； ② 異質(zhì)性分析表明，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策對非國有企業(yè)和規(guī)模較小企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新的促進(jìn)作用更為顯著； ③ 專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能夠通過緩解企業(yè)融資約束提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量； ④ 專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策通過其“雙重收益\"機(jī)制（即拓寬融資渠道與提升專利價值）激勵中小企業(yè)的創(chuàng)新動機(jī)，促使企業(yè)提升研發(fā)投入強(qiáng)度，從而推動企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新；⑤ 專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策還產(chǎn)生了顯著的“人才效應(yīng)”，為企業(yè)進(jìn)行高質(zhì)量創(chuàng)新營造了良好的外部環(huán)境。上述結(jié)論表明，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策有效促進(jìn)了中小企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新，為該試點(diǎn)政策的深化推廣提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持。

7.2 政策建議

基于上述研究結(jié)論，對我國科技金融賦能中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出如下政策建議：

第一，擴(kuò)大專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策的覆蓋范圍。本文研究發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策有效緩解了我國中小企業(yè)的融資約束，激發(fā)了企業(yè)加大創(chuàng)新投入的動力，促進(jìn)了企業(yè)實(shí)施高質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。為切實(shí)解決我國中小企業(yè)普遍面臨的融資慢、融資難、融資貴以及研發(fā)投入不足等問題，擴(kuò)大專利質(zhì)押融資政策的應(yīng)用范圍是推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。應(yīng)積極推廣試點(diǎn)地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮政策的普惠效應(yīng)，確保政策惠及全國各地區(qū)中小企業(yè)，助力其紓困解難與創(chuàng)新發(fā)展。

第二，提升專利質(zhì)押政策的精準(zhǔn)性。本文研究結(jié)論表明，專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策的效果存在所有制異質(zhì)性和規(guī)模異質(zhì)性。地方政府應(yīng)據(jù)此及時調(diào)整政策支持重點(diǎn)，精準(zhǔn)扶持融資需求迫切、創(chuàng)新意愿強(qiáng)烈的非國有企業(yè)和規(guī)模較小企業(yè)，為其提供稅收優(yōu)惠、貼息等針對性政策支持，持續(xù)釋放該政策的創(chuàng)新激勵效應(yīng)。同時，應(yīng)通過加強(qiáng)經(jīng)驗(yàn)交流與宣傳推廣，引導(dǎo)國有企業(yè)和規(guī)模較大企業(yè)積極開展專利質(zhì)押業(yè)務(wù)，盤活企業(yè)無形資產(chǎn)，從而為企業(yè)發(fā)展注入新活力。

第三，發(fā)揮銀保擔(dān)等金融機(jī)構(gòu)主力軍作用。一方面，鑒于專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策具有緩解企業(yè)融資約束的機(jī)制，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮關(guān)鍵作用：一是優(yōu)化質(zhì)押登記服務(wù)。2024年5月，國家知識產(chǎn)權(quán)局和國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全面開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押登記全流程無紙化辦理的通知》。各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加快完善專利業(yè)務(wù)線上辦理系統(tǒng)，簡化登記程序，縮短登記時間，提高審貸放貸效率，降低質(zhì)押企業(yè)融資成本。二是深化銀擔(dān)合作。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入能夠分?jǐn)傘y行風(fēng)險，同時為貸款企業(yè)增加信用等級、提升貸款額度。銀行和擔(dān)保公司可以聯(lián)合制定準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)，綜合評估其創(chuàng)新能力、成長潛力、市場前景等要素，客觀評價發(fā)明專利持有量、引用量等指標(biāo)，為符合條件企業(yè)建立高質(zhì)量創(chuàng)新企業(yè)白名單。針對白名單企業(yè)，擔(dān)保公司實(shí)行快速擔(dān)保審批流程甚至是“見貸即擔(dān)”，銀行也為其開辟綠色審批通道。另一方面，要激發(fā)保險機(jī)構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)功能。為激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，鼓勵保險機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有研發(fā)費(fèi)用損失險、研發(fā)中斷險基礎(chǔ)上，針對中小企業(yè)需求，積極研發(fā)更多適配產(chǎn)品，有效分散企業(yè)研發(fā)活動風(fēng)險。

第四，以人才驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展。人才資源被視為第一資源，且在創(chuàng)新活動中扮演著最為活躍、積極的角色。專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策產(chǎn)生了“人才效應(yīng)”，因此，政府和企業(yè)要積極發(fā)揮人才驅(qū)動作用，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，創(chuàng)新活動以高質(zhì)量就業(yè)為載體，政府要完善就業(yè)優(yōu)先政策，促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)，為企業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)人才資源提供更為完善的制度環(huán)境。同時，政府要提供健全的勞動力市場保護(hù)機(jī)制，確保優(yōu)秀人才得到充分發(fā)展。另一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)借此機(jī)會加大人力資源投入及人才培育力度，提升人才留存能力，進(jìn)而釋放人才創(chuàng)新創(chuàng)造活力，提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。

巧義獻(xiàn)：

[1]HOLMSTROM B.Agency costs and innovation[J].Journal of Economic Behavior amp; Organization，1989，12（3）：305-327.

[2]袁禮，龔鈺涵.專利質(zhì)押融資對創(chuàng)業(yè)活躍度的影響[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2023，40（11）：202-224.

[3]田紅云，李永友，李忠正.研發(fā)費(fèi)用加計扣除政策對中小企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新的影響[J].科研管理，2024，45（3）：53-63.

[4]施建軍，栗曉云.政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新能力：一個新的實(shí)證發(fā)現(xiàn)[J].經(jīng)濟(jì)管理，2021，43（3）：113-128.

[5]巫景飛，希吉日，倪中新.政府研發(fā)補(bǔ)助方式如何影響企業(yè)創(chuàng)新—基于中國上市公司2007-2020年面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].上海大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2022，39（4）：52-70.

[6]王靖宇，劉長翠，張宏亮．產(chǎn)學(xué)研合作與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量—內(nèi)部吸收能力與外部行業(yè)特征的調(diào)節(jié)作用[J].管理評論，2023，35（2）：147-155.

[7]余明桂，王俐璇，趙文婷，等.專利質(zhì)押、融資約束與企業(yè)勞動雇傭[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2022，39（9）：70-93.

[8]孟祥旭.專利質(zhì)押是否提升了企業(yè)全要素生產(chǎn)率？——基于中國專利質(zhì)押試點(diǎn)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2022（4）：124-137.

[9]李澤建，莫倩.專利質(zhì)押融資試點(diǎn)政策能否提升企業(yè)績效—基于專利質(zhì)押融資試點(diǎn)城市的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2023，42（2）：31-41.

[10]劉璘琳.專利質(zhì)押影響銀行信貸決策的實(shí)證研究[J].投資研究，2015，34（7）：132-141.

[11］胡成，朱雪忠.基于專利信號的質(zhì)押融資模式、困境與對策[J].科研管理，2021，42（3）：109-119.

[12]黎文靖，鄭曼妮.實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新？——宏觀產(chǎn)業(yè)政策對微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2016，51（4）：60-73.

[13]黃福廣，柯迪，王賢龍，等.基于技術(shù)溢出效應(yīng)下的政府創(chuàng)新補(bǔ)助研究[J].管理學(xué)報，2021，18（11）：1671-1678.

[14]李清，陳琳.ESG評級不確定性對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響研究[J].管理學(xué)報，2024，21（12）：1820-1829.

[15]張利飛，賀景景，劉欣怡，等.專利質(zhì)量是否影響企業(yè)融資成本？—基于專利訴訟和專利質(zhì)押的視角[J.科學(xué)學(xué)研究，2025，43（2）：423-436.

[16]余明桂，鐘慧潔，范蕊.民營化、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新——來自中國工業(yè)企業(yè)的證據(jù)[J].金融研究，2019（4）：75-91.

[17]陳海強(qiáng)，韓乾，吳鍇.融資約束抑制技術(shù)效率提升嗎？—基于制造業(yè)微觀數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].金融研究，2015（10）：148-162.

[18］宋保勝，劉森，趙杜悅，等.財政協(xié)同金融紓困中小企官埋研究，ZUZZ，4U（5）：98-107.

[19]李旭超，羅德明，金祥榮.資源錯置與中國企業(yè)規(guī)模分布特征[J].中國社會科學(xué)，2017（2）：25-43，205-206.

[20]萬佳或，周勤，肖義.數(shù)字金融、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新[J].經(jīng)濟(jì)評論，2020（1）：71-83.

[21]王偉，孫永濤.財政金融協(xié)同視角下普惠小微金融發(fā)展[J].地方財政研究，2022（5）：47-55.

[22]王睿，高昕玥，何晨毓，等.高管金融背景、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新[J].統(tǒng)計與決策，2023，39（16）：184-188.

[23]BARNEY J. Firm resources and sustained competitiveadvantage[J].Journal of Management，1991，17（1）：99-120.

[24]劉鑫，薛有志.CEO繼任、業(yè)績偏離度和公司研發(fā)投入——基于戰(zhàn)略變革方向的視角[J].南開管理評論，2015，18（3）：34-47.

[25]趙沁娜，李航.ESG評級是否促進(jìn)了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新—來自中國上市公司的微觀證據(jù)[J].南方經(jīng)濟(jì)，2024（2）：116-135.

[26]李峰，劉璇.研發(fā)投入、科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響研究——基于中國30個省份的面板數(shù)據(jù)[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊，2025，38（3）：12-19.

[27]馬文聰，葉陽平，陳修德，等.政策“組合拳”更有效嗎？我國創(chuàng)新政策組合對企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新的影響效應(yīng)及其作用機(jī)制[J].管理評論，2024，36（3）：60-72.

[28]劉瀾飚，任可歆.綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量的影響研究[J].南開學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2023（6）：131-145.

[29]ABEL JR，GABE T .Human capital and economic ac-tivityin urbanamerica[J].Regional Studies，2O10，45（8）：1079-1090.

[30]HILTROP J M. The impact of human resource man-agement on organisational performance：theory and re-search[J].European Management Journal，1996，14（6）：628-637.

[31]劉沖，耿偉棟，洪欣欣.專利質(zhì)押對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究[J].北京大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2019，56（5）：101-112.

[32] ROMER P.Endogenous technological change[J].Journal of Political Economy，1990，98（8）：32-36.

[33]HALL B H. The financing of research and development[J].Oxford Review of Economic Policy，2002，18（1）：35-51.

[34]DE WINNE S，SELS L. Interrelationships between hu-man capital，HRM and innovation in Belgian start-upsaiming at an innovation strategy[J].The InternationalJournal of Human Resource Management， 20lo，21（11）：1863-1883.

[35]張亮，邱斌，吳臘梅，等.人力資本積累、貿(mào)易開放與中國制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2024，24（2）：379-394.

[36]張杰，鄭文平.創(chuàng)新追趕戰(zhàn)略抑制了中國專利質(zhì)量么？_J.經(jīng)濟(jì)研究，2018，53（5）：28-41.

[37] 張古鵬，陳向東.基于專利的中外新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量差異研究[J].科學(xué)學(xué)研究，2011，29（12）：1813-1820.

[38] HSUPH，TIANX，XUY.Financialdevelopmentandinnovation：cross-country evidence[J].Journal of Fi-nancial Economics，2014，112（1）：116-135.

[39] YAMASHITA N. Economic crisis and innovation ca-pacity of Japan：evidence from cross-country patent ci-tations[J].Technovation，2020（101）：102208.

[40] 曹春方，張超.產(chǎn)權(quán)權(quán)利束分割與國企創(chuàng)新—基于中央企業(yè)分紅權(quán)激勵改革的證據(jù)[J].管理世界，2020，36（9）：155-168.

[41] 高智林，譚文浩，毛凌翔.組織韌性與“專精特新”中小企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量[J].科技進(jìn)步與對策，2024，41（10）：99-109.

[42] 郝項(xiàng)超，梁琪，李政.融資融券與企業(yè)創(chuàng)新：基于數(shù)量與質(zhì)量視角的分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2018，53（6）：127-141.

[43] 鄭曼妮，黎文靖，譚有超.技術(shù)轉(zhuǎn)移與企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新[J].世界經(jīng)濟(jì)，2024（3）：66-93.

[44] LIP，LU Y，WANG J.Does flattening governmentimprove economic performance？ Evidence from China[J].Journal ofDevelopment Economics，20l6，123：18-37.

[45] 馬述忠，吳鵬，房超．東道國數(shù)據(jù)保護(hù)是否會抑制中國電商跨境并購[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2023（2）：93-111.

[46]劉柏，盧家銳，琚濤.形式主義還是實(shí)質(zhì)主義：ESG評級軟監(jiān)管下的綠色創(chuàng)新研究[J].南開管理評論，2023，26（5）：16-28.

[47]龍小寧，劉靈子，張靖.企業(yè)合作研發(fā)模式對創(chuàng)新質(zhì)量的影響—基于中國專利數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J.中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2023（10）：174-192.

[48] 張璇，劉貝貝，汪婷，等.信貸尋租、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新[J.經(jīng)濟(jì)研究，2017，52（5）：161-174.

[49] 江艇．因果推斷經(jīng)驗(yàn)研究中的中介效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2022（5）：100-120.

[50］HADLOCK CJ，PIERCEJR.New evidence on meas-uring financial constraints： moving beyond the KZindex[J].TheReviewofFinancialStudies，2O10，23（5）：1909-1940.

[51] 鞠曉生，盧獲，虞義華.融資約束、營運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性[J.經(jīng)濟(jì)研究，2013，48（1）：4-16.

[52] 王艷，代嶸，王起健，等.民營股東委派董事與國有企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略[J].南開管理評論，2024，27（9）：127-138.

[53] 范明珠，王京，徐璟娜.異質(zhì)性股東引入與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量—來自中國A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J.山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2023，45（5）：99-112.

[54]周洲，吳馨童.知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響——來自“三審合一”改革的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2022，43（6）：89-109.

（責(zé)任編輯：王莊）