摘要：消費(fèi)金融是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)需求與金融服務(wù)的重要橋梁。本文從信用卡、住房抵押貸款及汽車金融業(yè)務(wù)的啟動(dòng)出發(fā)，系統(tǒng)回顧了我國消費(fèi)金融發(fā)展與轉(zhuǎn)變的主要?dú)v程，分析了當(dāng)前消費(fèi)金融行業(yè)機(jī)構(gòu)間合作關(guān)系復(fù)雜化與高耦合性的特征及由此帶來的挑戰(zhàn)，最后對行業(yè)發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)金融 長尾客群 互聯(lián)網(wǎng)貸款 外部約束

作為連接消費(fèi)需求與金融服務(wù)的重要橋梁，消費(fèi)金融一方面能夠平滑消費(fèi)曲線，緩解流動(dòng)性約束，提升消費(fèi)者效用；另一方面可以滿足長尾客群的需求，開展個(gè)人紓困，提升應(yīng)急周轉(zhuǎn)能效。發(fā)展消費(fèi)金融不僅是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要著力點(diǎn)，更對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有正向作用。近期，為深入貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)的工作要求，金融監(jiān)管總局要求金融機(jī)構(gòu)發(fā)展消費(fèi)金融，助力提振消費(fèi)。隨著助貸新規(guī)1的出臺，消費(fèi)金融正步入新的歷史時(shí)期。正確看待近年來消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展歷程，對理解和認(rèn)識消費(fèi)金融的現(xiàn)狀與未來具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

我國消費(fèi)金融發(fā)展與轉(zhuǎn)變的主要?dú)v程

無論在中國還是西方，消費(fèi)信貸都可追溯至古代文明時(shí)期。受舊時(shí)代在經(jīng)濟(jì)水平、法律制度、信用體系、消費(fèi)觀念等方面的限制，我國古代消費(fèi)金融發(fā)展遲緩，總體規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是抵押（典當(dāng)）和個(gè)人擔(dān)保，較為單一。在新中國成立后的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)實(shí)行配給制，金融業(yè)堅(jiān)持生產(chǎn)優(yōu)先戰(zhàn)略，完全服務(wù)于國家計(jì)劃。在改革開放后，伴隨市場經(jīng)濟(jì)的大潮，我國消費(fèi)金融開始重新萌發(fā)。

（一）起步發(fā)展期

1985年，我國第一張信用卡“中銀卡”誕生，標(biāo)志著我國現(xiàn)代消費(fèi)金融的起步。在初期，該卡僅限部分客戶使用，發(fā)卡量很少。后續(xù)隨著2002年中國銀聯(lián)的成立，信用卡真正開始走向大眾。

1998年，受亞洲金融危機(jī)影響，我國出口受挫，迫切需要尋找拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)。在此背景下，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于頒布〈個(gè)人住房貸款管理辦法〉的通知》，利好政策接連出臺使住房消費(fèi)市場出現(xiàn)井噴，我國真正意義上的消費(fèi)信貸也開始發(fā)展。1998年，全國住房抵押貸款余額僅為426億元，2003年即突破1.2萬億元。截至2025年一季度末，全國住房抵押貸款已占商業(yè)銀行貸款余額的15%以上。

1998年，中國人民銀行還發(fā)布了《汽車消費(fèi)貸款管理辦法》，我國汽車金融市場也從無到有開始建立。截至2024年末，汽車金融的滲透率已突破50%。

信用卡、住房抵押貸款及汽車金融業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，使得我國消費(fèi)金融的主要業(yè)務(wù)形態(tài)在制度和實(shí)踐層面得以確立，也為我國成為全球最大的消費(fèi)金融市場之一奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但直到2010年前后，整體來看，消費(fèi)金融市場的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和市場格局始終是沿著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)路徑緩慢前行，長尾客群的市場潛力還沒有得到金融體系的關(guān)注。具體體現(xiàn)在四方面：一是提供服務(wù)的主體較為單一，二是客戶主要為高收入或高凈值人群，三是業(yè)務(wù)開展基本圍繞交易環(huán)節(jié)展開，四是線下方式是客戶獲取與運(yùn)營的主流。

（二）探索規(guī)范期

2007年，全國首家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺——拍拍貸成立，主要提供個(gè)人對個(gè)人的小額借貸服務(wù)。2009年，原銀監(jiān)會發(fā)布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》。2010年，首批4家消費(fèi)金融公司成立。同年，阿里小貸成立，之后蘇寧、騰訊等公司也相繼成立互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，主要發(fā)展線上消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。各類新型機(jī)構(gòu)以其全新的市場定位和展業(yè)手段成為商業(yè)銀行之外的借貸服務(wù)主體。

中國消費(fèi)金融新主體的大量涌現(xiàn)，正值國際上新型消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展之際，其相關(guān)經(jīng)驗(yàn)也被國內(nèi)吸收和借鑒，主要包括數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、科技賦能的理念，高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的模式，以及服務(wù)次級客群的市場定位等。同時(shí)，智能手機(jī)的出現(xiàn)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和算力的爆發(fā)，為這一輪消費(fèi)金融的快速發(fā)展提供了基礎(chǔ)設(shè)施。新理念、新模式與新產(chǎn)品帶來了市場體量的增加。2010年，我國狹義消費(fèi)信貸余額為1.31萬億元，至2020年已增長到15.07萬億元。

本輪消費(fèi)信貸快速發(fā)展的突出特征是客群下移。新服務(wù)主體借助數(shù)據(jù)風(fēng)控、互聯(lián)網(wǎng)獲客，降低了營銷和風(fēng)控成本，將傳統(tǒng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)未提供服務(wù)的客戶納入服務(wù)范疇?？傮w來看，這一路徑符合普惠金融的理念，也在初期發(fā)揮了積極作用。但客群不斷下移，以及各類互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺的不規(guī)范經(jīng)營行為，導(dǎo)致高利率和暴力催收等問題日益突出；居民杠桿率的快速提高，帶來了共債風(fēng)險(xiǎn)2和債務(wù)陷阱問題；使用個(gè)人數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，也帶來個(gè)人信息濫用和征信管理問題；過于依賴互聯(lián)網(wǎng)平臺的所謂“賦能”，帶來業(yè)務(wù)過度外包和自主風(fēng)控能力喪失等問題。這些問題不斷發(fā)酵，引起社會不良反響和監(jiān)管層的高度關(guān)注。

（三）完善優(yōu)化期

2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，對消費(fèi)信貸的業(yè)務(wù)資質(zhì)、利率上限、業(yè)務(wù)紅線、資金來源進(jìn)行嚴(yán)格管控，打擊并取締了一批違法違規(guī)機(jī)構(gòu)，快速凈化市場。在廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，2020年，原銀保監(jiān)會印發(fā)《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》及配套文件，明晰了商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款的業(yè)務(wù)規(guī)則；中國人民銀行同步開展了平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)的專項(xiàng)整改。這一系列舉措，形成了多向共進(jìn)、同步規(guī)范的進(jìn)程，消費(fèi)金融市場的混亂局面逐步消退。

制度框架的建立，為消費(fèi)金融市場的優(yōu)化與完善提供了根本遵循。監(jiān)管部門圍繞業(yè)務(wù)規(guī)則、合作方關(guān)系、消費(fèi)者保護(hù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺等主線開始進(jìn)行系統(tǒng)治理，初步實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展。一是原有無資質(zhì)的放貸機(jī)構(gòu)基本實(shí)現(xiàn)市場出清，或者在新規(guī)則的框架下實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。二是商業(yè)銀行和消費(fèi)金融公司逐步接受互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)理念，積極采用新技術(shù)和新手段改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，擴(kuò)展已有客群。三是商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)平臺日益融合，產(chǎn)品形態(tài)日益接近，并形成了各盡其能、你中有我和我中有你的合作新范式，共同推進(jìn)消費(fèi)金融市場的新發(fā)展。

（四）小結(jié)

經(jīng)過多年發(fā)展，我國消費(fèi)金融市場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，建立了全新的局面。一是服務(wù)主體由商業(yè)銀行單一主體向多元化主體轉(zhuǎn)變，消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司等機(jī)構(gòu)紛紛參與進(jìn)來。二是服務(wù)客體由中高端人群向以靈活就業(yè)人群為代表的長尾客群擴(kuò)展。三是服務(wù)渠道從線下面對面向線上遠(yuǎn)程連接轉(zhuǎn)變。四是風(fēng)控方式由專家判斷向數(shù)據(jù)化、智能化決策轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前消費(fèi)金融行業(yè)的生態(tài)特征

（一）生態(tài)特征與合作模式

在技術(shù)革新與市場需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，金融行業(yè)正加速邁向分工精細(xì)化與運(yùn)營專業(yè)化的大道，通過為客戶提供個(gè)性化、差異化服務(wù)構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。一方面，各類機(jī)構(gòu)基于自身比較優(yōu)勢，在客群定位與經(jīng)營模式上持續(xù)分化，形成特色化發(fā)展格局；另一方面，金融業(yè)務(wù)鏈條被解構(gòu)為多個(gè)相互關(guān)聯(lián)、緊密耦合的環(huán)節(jié)，金融機(jī)構(gòu)之間、金融與非金融機(jī)構(gòu)之間通過多元協(xié)同合作，構(gòu)建起類似于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)作機(jī)制。

消費(fèi)金融近年來的業(yè)務(wù)演進(jìn)無疑是上述趨勢最鮮明的體現(xiàn)。在傳統(tǒng)消費(fèi)金融模式下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包攬資金募集、配置及回收全流程業(yè)務(wù)，雖然實(shí)現(xiàn)了對客戶所有服務(wù)環(huán)節(jié)的完全掌控并獨(dú)享全鏈條收益，但也意味著需要獨(dú)自建設(shè)相應(yīng)能力，并承擔(dān)全部成本與風(fēng)險(xiǎn)。而面向中低收入或收入不穩(wěn)定群體開展的小額分散消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言是一個(gè)有別于傳統(tǒng)零售金融業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，既無經(jīng)驗(yàn)積累，又無技術(shù)優(yōu)勢，更無生態(tài)體系的支持和數(shù)據(jù)模型支撐，在業(yè)務(wù)拓展中沒有比較優(yōu)勢。尤其是對中小銀行而言，有限的業(yè)務(wù)規(guī)模更難以承擔(dān)系統(tǒng)建設(shè)與專業(yè)人才投入成本，處于嚴(yán)重的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)狀況。因此，“買不如租”既是多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)理性選擇，也是金融業(yè)務(wù)日益專業(yè)化背景下實(shí)現(xiàn)運(yùn)行效率提升的必然結(jié)果。甚至可以說，沒有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與垂直型專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的融合，就不會有消費(fèi)金融業(yè)務(wù)近年來的爆發(fā)，也難以真正實(shí)現(xiàn)低收入群體的信貸覆蓋。

當(dāng)前，在不同情形下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與垂直型專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作深度存在差異。如將消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)解構(gòu)為最基本的資金、客戶、風(fēng)控、服務(wù)（客服、催收等）四要素，可以將其界定為5種主要合作模式。

一是資金由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)自主風(fēng)控，客戶由合作平臺推薦，一般稱為導(dǎo)流模式。

二是資金由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供，客戶由合作平臺推薦，并進(jìn)行第一道客戶風(fēng)控、篩選，一般稱為助貸模式。

三是在助貸的基礎(chǔ)上，按照相關(guān)要求，合作平臺以各種方式共同出資，則成為聯(lián)合貸款模式。

四是資金由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供，客戶為其自有客戶，而風(fēng)險(xiǎn)防控由商業(yè)銀行與平臺機(jī)構(gòu)合作實(shí)現(xiàn)，一般稱為聯(lián)合運(yùn)營模式。

五是資金、客戶、風(fēng)險(xiǎn)水平等核心業(yè)務(wù)要素均由商業(yè)銀行獨(dú)立掌握，客服、催收、電話營銷等業(yè)務(wù)模塊由外部機(jī)構(gòu)承擔(dān)，則為簡單的外包服務(wù)模式。

（二）新型合作模式面臨的挑戰(zhàn)

凡事都有利有弊。盡管各主體的垂直分工和深度協(xié)作提升了全鏈條的服務(wù)質(zhì)量和效率，但資產(chǎn)端、資金端、風(fēng)控端、流量端等環(huán)節(jié)既獨(dú)立運(yùn)作又深度耦合，以協(xié)議為紐帶形成復(fù)雜的業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)，這衍生出一系列深層次問題。

一是客戶風(fēng)控空心化。在自營業(yè)務(wù)模式下，客戶、資金和風(fēng)控能力都由商業(yè)銀行自主管理，所以客戶的信用畫像更全面、更精準(zhǔn)。而在垂直分工趨于細(xì)化的其他業(yè)務(wù)模式下，各環(huán)節(jié)主體形成數(shù)據(jù)孤島，商業(yè)銀行在很大程度上喪失了對客戶風(fēng)險(xiǎn)信息的全面把握，因而難以有效構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系，難以準(zhǔn)確掌握并評估客戶的真實(shí)信用狀況，容易出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)誤判。

二是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患增加。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式相比，當(dāng)前消費(fèi)金融高度分工的業(yè)務(wù)模式合作機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，抬升了交易成本，加劇了信息不對稱，進(jìn)而導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呈非線性攀升。一方面，商業(yè)銀行除了要做好借款人的風(fēng)險(xiǎn)防控，還要強(qiáng)化合作機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，加大了風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜度；另一方面，商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)通過各種方式建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，部分轉(zhuǎn)移了商業(yè)銀行要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，提高了風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性。雖然經(jīng)過若干年的治理，當(dāng)前大型合作機(jī)構(gòu)已相對規(guī)范，但多數(shù)中小合作機(jī)構(gòu)仍存在一定的經(jīng)營激進(jìn)、管理混亂等問題，其風(fēng)險(xiǎn)可能向銀行體系轉(zhuǎn)移。

三是監(jiān)管政策傳導(dǎo)需要進(jìn)一步暢通。對單一業(yè)務(wù)的監(jiān)管相對容易，對多機(jī)構(gòu)參與的復(fù)雜業(yè)務(wù)的監(jiān)管較為困難。一方面，商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司等與合作機(jī)構(gòu)所面臨的監(jiān)管要求和監(jiān)管力度存在差異。不同主體可以通過跨行業(yè)合作、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等方式，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管相對寬松的領(lǐng)域進(jìn)行套利，這給監(jiān)管工作帶來較大壓力。另一方面，金融監(jiān)管總局直接監(jiān)管對象是商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)，對消費(fèi)者保護(hù)等方面的監(jiān)管往往要通過持牌機(jī)構(gòu)間接傳導(dǎo)至合作機(jī)構(gòu)，監(jiān)管力度存在衰減。尤其是在市場“資產(chǎn)荒”階段，商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)攻守易位，在持牌機(jī)構(gòu)處于相對弱勢的環(huán)境中，保證政策落地成效的難度較大。

關(guān)于應(yīng)對行業(yè)變革及挑戰(zhàn)的思考

近年來，消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變革徹底改變了行業(yè)面貌，這是我國普惠金融發(fā)展中的重要成就。變革都會帶來挑戰(zhàn)，如何破解上述問題、實(shí)現(xiàn)趨利避害，是值得研究論證的課題。

一是以開放的心態(tài)看待創(chuàng)新與變革。從消費(fèi)金融的發(fā)展歷程可以看出，其演進(jìn)路徑深刻體現(xiàn)了金融業(yè)專業(yè)化分工深化與個(gè)性化服務(wù)能力提升的必然趨勢。在此過程中，商業(yè)銀行實(shí)行功能讓渡與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營策略，既是順應(yīng)行業(yè)精細(xì)化發(fā)展的理性選擇，也是金融資源配置效率優(yōu)化的調(diào)整結(jié)果。因此，助貸、聯(lián)合貸款、聯(lián)合運(yùn)營等新型業(yè)務(wù)模式的涌現(xiàn)具有內(nèi)在合理性，監(jiān)管框架需要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下保持適度包容性，為金融創(chuàng)新預(yù)留制度彈性。

二是以堅(jiān)決的態(tài)度實(shí)施監(jiān)管政策。金融創(chuàng)新與制度演進(jìn)必然伴生階段性市場失序，這是技術(shù)擴(kuò)散與市場深化過程中的客觀規(guī)律。新型業(yè)態(tài)在成長過程中往往會出現(xiàn)監(jiān)管套利行為與市場失范傾向。盡管市場主體具備內(nèi)生性規(guī)范機(jī)制，但在沒有外部約束的條件下，很可能出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況。對此，必須通過穿透式監(jiān)管及時(shí)遏制違規(guī)操作，防范逆向選擇。對新興市場領(lǐng)域，監(jiān)管層要保持高度的敏感度，既要通盤考察、全面系統(tǒng)進(jìn)行部署，也要見縫插針、急用先行，快速出臺措施，防止監(jiān)管滯后于創(chuàng)新速度以及規(guī)則空白與重疊并存。從業(yè)者也要積極擁抱監(jiān)管，防微杜漸，主動(dòng)進(jìn)行自我糾正，防止問題積累給行業(yè)帶來不可逆的損失。

三是以全局性思維解決政策傳導(dǎo)問題。如前所述，在消費(fèi)金融領(lǐng)域，部分助貸機(jī)構(gòu)、催收服務(wù)商等業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)主體處于現(xiàn)行金融監(jiān)管框架之外，形成監(jiān)管“洼地”。對此，可將與金融核心主業(yè)關(guān)系密切但非系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)交由地方金融監(jiān)管部門，由其實(shí)施屬地化監(jiān)管，充分發(fā)揮地方監(jiān)管資源在信息獲取與響應(yīng)效率方面的優(yōu)勢，解決當(dāng)前跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域業(yè)務(wù)引發(fā)的監(jiān)管真空問題。

四是以跨界思維解決市場發(fā)展問題。當(dāng)前，消費(fèi)金融領(lǐng)域機(jī)構(gòu)間合作關(guān)系呈現(xiàn)復(fù)雜化與高耦合性特征，可嘗試通過資產(chǎn)證券化市場的深化發(fā)展實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性解耦。具體而言，可構(gòu)建助貸機(jī)構(gòu)主導(dǎo)型資產(chǎn)證券化創(chuàng)新模式，即由具備專業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力的助貸機(jī)構(gòu)作為核心資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，壓實(shí)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)合規(guī)責(zé)任，并通過結(jié)構(gòu)化分層設(shè)計(jì)將消費(fèi)信貸資產(chǎn)打包為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)支持證券。商業(yè)銀行可通過二級市場配置優(yōu)先級份額，在實(shí)現(xiàn)支持消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的同時(shí)，有效規(guī)避傳統(tǒng)合作模式中的交叉風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管套利問題。（本文觀點(diǎn)不代表作者供職單位意見）