在現(xiàn)代企業(yè)制度中，兩權(quán)分離所引發(fā)的委托代理沖突問題始終是公司治理的核心議題。董事高管責(zé)任保險（以下簡稱董責(zé)險）作為緩解這一沖突、促進公司所有者與管理者激勵約束相容的重要工具，近年來在學(xué)術(shù)界與實務(wù)界備受關(guān)注。董責(zé)險自20世紀30年代美國經(jīng)濟大蕭條時期推出以來，已成為歐美資本市場中不可或缺的風(fēng)險管理手段。然而，作為一種“舶來品”，董責(zé)險在我國市場的適應(yīng)性及其治理作用仍需深入系統(tǒng)的學(xué)術(shù)探討。

浙江工商大學(xué)會計學(xué)院胡國柳教授帶領(lǐng)團隊長期深耕董責(zé)險的理論研究與中國實踐，在這一領(lǐng)域取得了豐碩成果，并匯集為《董事高管責(zé)任保險：理論研究與中國實踐》一書出版。該書系統(tǒng)梳理了董責(zé)險的政策演進、理論發(fā)展及典型案例，更立足于中國自主會計知識體系的構(gòu)建，為學(xué)術(shù)界與實務(wù)界進一步深化相關(guān)研究提供了豐富的文獻線索與實證支持。

該書厘清了理論基礎(chǔ)，全面總結(jié)了董責(zé)險公司治理效應(yīng)的科學(xué)內(nèi)涵。該書開篇從董責(zé)險的歷史起源和理論背景出發(fā)，對該險種的學(xué)理基礎(chǔ)進行清晰梳理。董責(zé)險最早由英國倫敦勞合社推出，其初衷是在股東訴訟成為可能后，為因決策失誤而被追究責(zé)任的公司管理者提供財產(chǎn)風(fēng)險保護。在歐美國家成熟的資本市場，董責(zé)險理論不斷發(fā)展完善，形成了一套較為成熟的體系。我國作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的新興市場，其獨特的市場和制度環(huán)境使得董責(zé)險的理論適用性存在爭議。在系統(tǒng)回顧中外學(xué)術(shù)研究的基礎(chǔ)上，該書總結(jié)并提出了董責(zé)險在我國制度環(huán)境下的適應(yīng)性框架，深入剖析了其作為公司治理“監(jiān)督激勵效應(yīng)”和“過度庇護效應(yīng)”的雙重角色。如何通過政策設(shè)計、保單條款優(yōu)化及外部監(jiān)管來平衡這一利弊，是該書研究的核心問題之一。

該書從政策到實踐，全面剖析董責(zé)險對資本市場的深遠影響。了解中外，貫穿中西。該書系統(tǒng)梳理了董責(zé)險在國外的發(fā)展歷程及國內(nèi)的政策演進，為全面了解董責(zé)險的發(fā)展提供了良好基礎(chǔ)。通過多個具體案例，該書詳細說明了董責(zé)險在高風(fēng)險事件中的保護作用。如瑞幸咖啡虛假交易曝光后，相關(guān)保險公司承擔(dān)部分賠償責(zé)任；康美藥業(yè)因年報虛假陳述被追責(zé)的獨立董事逐漸認識到董責(zé)險的重要性。這些案例直觀地展現(xiàn)了董責(zé)險對企業(yè)管理層行為和公司治理結(jié)構(gòu)的深遠影響。同時，新《公司法》強化了董事責(zé)任，并新增“董事責(zé)任保險制度”的相關(guān)內(nèi)容，再次凸顯了其在公司治理中的重要作用。

該書基于翔實數(shù)據(jù)支撐，系統(tǒng)揭示董責(zé)險在我國資本市場中的治理效應(yīng)。該書采用我國滬深A(yù)股上市公司的大樣本數(shù)據(jù)，運用計量模型從企業(yè)會計行為、財務(wù)決策、利益相關(guān)者決策及企業(yè)績效四個維度對董責(zé)險的治理效應(yīng)進行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，董責(zé)險顯著提升了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力，降低了企業(yè)的股價崩盤風(fēng)險，對優(yōu)化資本配置具有積極作用。這一研究結(jié)果與我國鼓勵企業(yè)創(chuàng)新、推動企業(yè)“走出去”的政策導(dǎo)向相契合。同時，作者也指出，在缺乏明確邊界和有效監(jiān)管的情況下，董責(zé)險可能導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部控制缺陷、審計收費增加等問題。為了應(yīng)對這些問題，政策制定者與企業(yè)內(nèi)部治理機制需協(xié)同發(fā)力，以保護利益相關(guān)者的合法權(quán)益。

該書從理論到政策，為我國資本市場提供了實踐借鑒與創(chuàng)新思路。該書系國內(nèi)首部全面系統(tǒng)研究董責(zé)險治理效應(yīng)的專著，具有重要的理論啟發(fā)性和實踐借鑒意義。作者在系統(tǒng)梳理董責(zé)險歷史演進、政策變遷及理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國市場的獨特環(huán)境，提出了具體的政策建議。書中強調(diào)，應(yīng)進一步明確保險條款邊界，完善監(jiān)管體系，并加強對管理層機會主義行為的約束，以最大化董責(zé)險的“監(jiān)督激勵效應(yīng)”，抑制其“過度庇護效應(yīng)”。同時，該書建議保險公司依據(jù)企業(yè)風(fēng)險特征與行業(yè)特點設(shè)計更具靈活性的保單方案，以提升董責(zé)險在我國市場的適應(yīng)性與覆蓋面。這些建議與我國加強金融監(jiān)管、推動金融創(chuàng)新的政策方向相契合。

作為該書的第一批讀者，通過認真閱讀，筆者深刻感受到這部作品的重要價值。《董事高管責(zé)任保險：理論研究與中國實踐》不僅通過詳實的文獻梳理和豐富的案例分析，為學(xué)術(shù)研究提供了扎實的理論基礎(chǔ)，而且通過大樣本實證數(shù)據(jù)，為企業(yè)實踐與政策制定提供了有力的證據(jù)支持。通過對董責(zé)險在公司治理中復(fù)雜作用的全面探討，對我國資本市場實踐具有重要的指導(dǎo)意義。正因如此，筆者認為這部著作對于學(xué)術(shù)界深入研究董責(zé)險的治理效應(yīng)，企業(yè)探索優(yōu)化董責(zé)險的投保策略以及政策制定者完善董責(zé)險市場規(guī)則，都有重要的啟示和參考價值。

隨著我國資本市場的進一步成熟，董責(zé)險的研究與實踐將迎來更大發(fā)展機遇。如何平衡其“監(jiān)督激勵效應(yīng)”和“過度庇護效應(yīng)”，如何提高其在本土市場中的適應(yīng)性，如何設(shè)計更加靈活高效的保險產(chǎn)品，仍然是值得持續(xù)探索的重要課題。該著作的出版，不僅為學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對董責(zé)險的研究與實踐提供了堅實的理論支撐和實踐指導(dǎo)，而且為推動我國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展注入了新的動力。期待未來能有更多基于我國資本市場實踐的研究成果，進一步完善董責(zé)險的理論與應(yīng)用體系，為我國企業(yè)的健康發(fā)展和資本市場的穩(wěn)定繁榮做出更大貢獻。

（書評作者系北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計系教授）