摘 要：探究企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響因素以維持創(chuàng)新活動(dòng)順利進(jìn)行是當(dāng)前復(fù)雜多變環(huán)境下亟需解決的現(xiàn)實(shí)問題?；?008—2022年中國上市公司數(shù)據(jù)，分析利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響。結(jié)果表明：利益相關(guān)者壓力顯著正向影響創(chuàng)新韌性，影響程度存在生產(chǎn)要素異質(zhì)性；利益相關(guān)者壓力通過增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿來提高創(chuàng)新韌性；當(dāng)企業(yè)本身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí)，利益相關(guān)者壓力對(duì)創(chuàng)新韌性的正向作用以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介作用更為顯著。企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注、精準(zhǔn)解讀和有效利用利益相關(guān)者壓力，同時(shí)適當(dāng)提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新韌性提升。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新韌性；利益相關(guān)者壓力；風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F124.3；F276.6

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-3890（2025）02-0059-08

一、研究背景

黨的二十屆三中全會(huì)公報(bào)強(qiáng)調(diào)，必須深入實(shí)施科教興國戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，統(tǒng)籌推進(jìn)教育科技人才體制機(jī)制一體改革，健全新型舉國體制，提升國家創(chuàng)新體系整體效能。在此背景下，企業(yè)不僅是創(chuàng)新活動(dòng)的主力軍，更是創(chuàng)新行為的受益者。一方面，創(chuàng)新行為降低了企業(yè)生產(chǎn)成本，改善了企業(yè)內(nèi)部流程和運(yùn)營方式，從而提高了企業(yè)生產(chǎn)效率；另一方面，創(chuàng)新行為引入了新思想和新流程，幫助企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和適應(yīng)環(huán)境變化，從而保持了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)為企業(yè)帶來高回報(bào)的同時(shí)還伴隨著高投入、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)^[1]，而外部環(huán)境的沖擊加重了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的不穩(wěn)定性，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、迅速的信息迭代、不穩(wěn)定的政策法規(guī)以及強(qiáng)導(dǎo)向性的社會(huì)輿論都對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)構(gòu)成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，同時(shí)也為企業(yè)帶來巨大的利益相關(guān)者壓力。企業(yè)僅具備創(chuàng)新能力已經(jīng)不足以確保其長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更主要的是要擁有一種能夠抵御外部環(huán)境沖擊、在逆境中保持并提升創(chuàng)新能力的韌性。與創(chuàng)新能力相比，創(chuàng)新韌性融合了韌性理論的思想，強(qiáng)調(diào)“克服不利沖擊”的性能，已經(jīng)成為企業(yè)在沖擊中保持創(chuàng)新活動(dòng)穩(wěn)定性和可持續(xù)性的必然追求。在已有的研究中，利益相關(guān)者壓力可以被視為阻擋創(chuàng)新的障礙^[2]，也可以被視為促進(jìn)創(chuàng)新的機(jī)會(huì)^[3]。且鑒于創(chuàng)新韌性的“穩(wěn)定劑”特點(diǎn)^[4]，重新尋找利益相關(guān)者壓力向企業(yè)創(chuàng)新韌性轉(zhuǎn)化的路徑才是更加符合當(dāng)前現(xiàn)狀的關(guān)鍵問題。然而，對(duì)于利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響這一問題尚缺乏詳細(xì)的探索。由此可見，探索利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響具有重要的理論意義與實(shí)踐意義。

基于此，本文選取中國上市公司數(shù)據(jù)，探究利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響，并驗(yàn)證企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介作用。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：其一，在測(cè)度方法上，豐富了創(chuàng)新韌性的內(nèi)涵，改進(jìn)了創(chuàng)新韌性的測(cè)度方式。綜合指標(biāo)體系法的全面性和改進(jìn)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性測(cè)度方式的動(dòng)態(tài)性優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造性地從主觀視角和客觀視角兩個(gè)方面對(duì)創(chuàng)新韌性進(jìn)行測(cè)度，使創(chuàng)新韌性的內(nèi)涵更加準(zhǔn)確多元。其二，在研究?jī)?nèi)容上，探索了利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響，同時(shí)討論了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介作用，有助于明晰利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性產(chǎn)生影響的內(nèi)在機(jī)制，進(jìn)一步豐富了企業(yè)創(chuàng)新韌性提升機(jī)制的研究成果。

二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出

（一）創(chuàng)新韌性的影響因素

對(duì)現(xiàn)有企業(yè)創(chuàng)新韌性相關(guān)研究進(jìn)行梳理，總結(jié)出創(chuàng)新韌性前因變量如下。首先，行為因素是影響企業(yè)創(chuàng)新韌性的主要因素，已有研究從學(xué)習(xí)行為、投資行為、數(shù)字化行為、創(chuàng)新行為和融資行為等多個(gè)方面進(jìn)行了驗(yàn)證。其次，資源因素是影響創(chuàng)新韌性的重要因素，包括創(chuàng)新資源和市場(chǎng)資源。最后，地理位置和組織特征等特征因素，領(lǐng)導(dǎo)能力和政策感知能力等能力因素，以及創(chuàng)新政策等政策因素也會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性產(chǎn)生影響。綜合已有研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性前因變量的探索均聚焦于內(nèi)外部利好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響，而內(nèi)外部壓力是否能對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性起到激勵(lì)作用還有待進(jìn)一步探索。

（二）利益相關(guān)者壓力與企業(yè)創(chuàng)新

利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響得到了學(xué)界的廣泛關(guān)注。絕大部分研究認(rèn)為，利益相關(guān)者壓力能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，這一觀點(diǎn)在企業(yè)綠色創(chuàng)新方面得到了廣泛驗(yàn)證。現(xiàn)有研究參考了利益相關(guān)者理論、組織學(xué)習(xí)理論、制度理論、領(lǐng)導(dǎo)理論、利益相關(guān)者資源基礎(chǔ)理論的思想，驗(yàn)證了不同利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響；探索了利益相關(guān)者壓力對(duì)綠色創(chuàng)新的作用路徑，包括環(huán)境承諾、開發(fā)性、探索性、企業(yè)環(huán)境管理體系、企業(yè)環(huán)境倫理的中介作用等。此外，有研究認(rèn)為，利益相關(guān)者壓力能夠作為調(diào)節(jié)變量，間接促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。例如，Konadu et al.^[5]認(rèn)為，來自員工、客戶和政府等主要利益相關(guān)者的壓力以及來自媒體、非盈利公司等次要利益相關(guān)者的壓力均能夠放大CEO聲譽(yù)對(duì)質(zhì)量管理的影響，從而間接促進(jìn)了企業(yè)環(huán)境創(chuàng)新。即便大多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)可了利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的積極作用，但仍然存在不同聲音。有學(xué)者認(rèn)為，利益相關(guān)者機(jī)會(huì)主義行為帶來的壓力將誘發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生不利影響^[2]。值得一提的是，目前已有的文獻(xiàn)均聚焦于企業(yè)創(chuàng)新能力，缺乏對(duì)利益相關(guān)者與企業(yè)創(chuàng)新韌性之間關(guān)聯(lián)性的探討。

（三）利益相關(guān)者壓力與企業(yè)創(chuàng)新韌性

利益相關(guān)者理論打破了長久以來“股東利益至上”這一傳統(tǒng)思想的禁錮，強(qiáng)調(diào)了各類利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策和績(jī)效的深遠(yuǎn)影響^[5-6]，認(rèn)為企業(yè)在追求股東價(jià)值最大化的同時(shí)應(yīng)滿足利益相關(guān)者的訴求。利益相關(guān)者指的是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中賴以生存的團(tuán)體，是企業(yè)生存發(fā)展所處生態(tài)環(huán)境的重要組成部分，利益相關(guān)者通過改變行為和訴求，向企業(yè)傳達(dá)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)、技術(shù)變革、同行競(jìng)爭(zhēng)和客戶偏好等豐富的外部信息，對(duì)企業(yè)運(yùn)營與決策產(chǎn)生了重大影響。在外部沖擊來臨時(shí)，利益相關(guān)者通?？梢韵扔谄髽I(yè)感知外部沖擊，并根據(jù)沖擊情況調(diào)整自身行為與訴求，進(jìn)而以壓力的形式作用于企業(yè)^[7]。例如，面對(duì)外界沖擊時(shí)，股東會(huì)通過要求更高回報(bào)或改變治理結(jié)果的方式來維持自身利益，政府則會(huì)通過政策導(dǎo)向調(diào)整和監(jiān)管力度調(diào)整的方式來引導(dǎo)企業(yè)行為，由此產(chǎn)生的變動(dòng)為企業(yè)帶來了巨大壓力。

資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，組織需要不斷從外部獲取資金、技術(shù)、人才和信息等資源，以維持自身生存發(fā)展。而利益相關(guān)者是企業(yè)關(guān)鍵資源的主要供給方，企業(yè)為從利益相關(guān)者身上獲取生存所必需的資源，就必須承擔(dān)滿足利益相關(guān)者期望和訴求的責(zé)任^[5]。因此，利益相關(guān)者壓力可提高企業(yè)的環(huán)境敏感性和戰(zhàn)略靈活性。企業(yè)通過深入分析壓力來源，理清壓力背后的邏輯與動(dòng)機(jī)，對(duì)市場(chǎng)需求萎縮、政策法規(guī)變動(dòng)等不利于其創(chuàng)新行為的外界沖擊和不確定性進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別并作出前瞻性應(yīng)對(duì)。企業(yè)通過優(yōu)化資源調(diào)度和配置能力保障資金充裕度，通過供應(yīng)鏈管理緩解供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)，確保在外部沖擊中仍能使創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出維持原狀甚至得到提升，從而使得創(chuàng)新活動(dòng)正常進(jìn)行。

由此可見，利益相關(guān)者作為連接外部環(huán)境與內(nèi)部決策的橋梁，通過向企業(yè)施壓的方式為企業(yè)提供外界環(huán)境變化信號(hào)，從而顯著提高了企業(yè)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力并延長反應(yīng)時(shí)間和增加操作空間，最終達(dá)到創(chuàng)新韌性提升的結(jié)果?；诖耍岢鲆韵卵芯考僭O(shè)：

假設(shè)1：利益相關(guān)者壓力能夠正向促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新韌性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

為檢驗(yàn)利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的直接影響，本文設(shè)定如下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

Resiit=α0+α1Presit+α2Contit+λt+λprovince_industry+μit（1）

其中：Resiit表示企業(yè)i在t期的創(chuàng)新韌性；Presit表示企業(yè)所受到的壓力，包括股東壓力Pres_shit、政府壓力Pres_git、債權(quán)人壓力Pres_cit和員工壓力Pres_stit；Contit表示控制變量；λt、λprovince_industry分別為時(shí)間固定效應(yīng)和省份-行業(yè)交互固定效應(yīng)；μit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)來源與主要變量設(shè)定

由于中國從2007年1月1日起施行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)年末企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)產(chǎn)生了一定的影響。因此，本文以2008—2022年中國上市公司為研究對(duì)象，探索利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響。相關(guān)數(shù)據(jù)來自萬得數(shù)據(jù)庫（Wind）和國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。為提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，本文參照現(xiàn)有文獻(xiàn)的通用做法，進(jìn)行了樣本篩選和數(shù)據(jù)清洗。第一，剔除了金融保險(xiǎn)類企業(yè)；第二，剔除了處于ST、PT、"ST和退市整理期的企業(yè)；第三，剔除了相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本。最終得到有效觀測(cè)值28 323個(gè)。本文的數(shù)據(jù)均采用STATA17.0進(jìn)行處理。表1列示了模型主要變量。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響檢驗(yàn)

采用固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)利益相關(guān)者壓力對(duì)創(chuàng)新韌性的影響，結(jié)果如表2所示。股東壓力、政府壓力、債權(quán)人壓力和員工壓力的回歸系數(shù)分別在10%、1%、5%和1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著為正，這表明來自股東、政府、債權(quán)人和員工的壓力上升將顯著提高企業(yè)創(chuàng)新韌性?；貧w結(jié)果支持假設(shè)1成立，印證了利益相關(guān)者壓力能夠激發(fā)企業(yè)持續(xù)逆境創(chuàng)新的結(jié)論。企業(yè)通過利益相關(guān)者壓力獲取外界變化的重要信號(hào)，在沖擊初期獲得了更多反應(yīng)時(shí)間和操作空間，通過調(diào)整創(chuàng)新方向、編排已有資源等方式最大程度地實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新資本的“開源節(jié)流”，最終達(dá)到逆境中持續(xù)創(chuàng)新的結(jié)果。

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)

遺漏變量和反向因果問題導(dǎo)致基準(zhǔn)回歸結(jié)果可能存在內(nèi)生性偏差。因此，本文采用工具變量法來緩解內(nèi)生性問題，參考已有研究^[8]，采用份額移動(dòng)法（shift-share IV）構(gòu)造Bartik工具變量。以2008年為基期，使用年份-城市-行業(yè)總體利益相關(guān)者壓力增長率（Gt，city，industry）和基期企業(yè)利益相關(guān)者壓力（Presi，t0）模擬出企業(yè)利益相關(guān)者壓力歷年估計(jì)值。該值與企業(yè)實(shí)際利益相關(guān)者壓力值相關(guān)，與其他殘差項(xiàng)并不相關(guān)，且滿足工具變量的相關(guān)性和排他性要求。具體計(jì)算方法如下：

IVi，t=（1+Gt，city，industry）×Presi，t0（2）

由于僅使用以上方法構(gòu)建出的IV_2檢驗(yàn)政府壓力影響創(chuàng)新韌性的內(nèi)生性問題時(shí)識(shí)別不足檢驗(yàn)未通過，因此，在此基礎(chǔ)上，添加省級(jí)財(cái)政赤字率（IV_2_bd）作為工具變量，共同進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。為對(duì)各工具變量的有效性進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證，參考已有文獻(xiàn)^[9]，對(duì)各工具變量進(jìn)行了識(shí)別不足檢驗(yàn)、弱工具變量檢驗(yàn)、弱工具變量穩(wěn)健性推斷和過度識(shí)別檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。綜合理論分析和有效性檢驗(yàn)結(jié)果可以認(rèn)為，工具變量的選取在整體上是有效的。

表4展示了采用兩階段最小二乘法進(jìn)行的內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果。一階段結(jié)果顯示，IV_1、IV_2、IV_3和IV_4的系數(shù)均在1%的水平下顯著，IV_2_bd的系數(shù)在10%的水平下顯著。二階段結(jié)果顯示，股東壓力和員工壓力的回歸系數(shù)在1%的水平下顯著為正，政府壓力和債權(quán)人壓力的回歸系數(shù)在5%的水平下顯著為正，證明在考慮內(nèi)生性問題后，來自股東、政府、債權(quán)人和員工的壓力仍然能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新韌性產(chǎn)生顯著的正向影響。

五、進(jìn)一步討論

（一）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿反映了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好，具有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的企業(yè)更傾向于采取積極的創(chuàng)新決策。本文認(rèn)為，利益相關(guān)者壓力能夠通過提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，間接達(dá)到創(chuàng)新韌性提升的結(jié)果。為檢驗(yàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿在利益相關(guān)者壓力與創(chuàng)新韌性之間的中介作用，本文參考已有研究^[10]，使用三步法的思想進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)，并通過Sobel、Goodman-1和Goodman-2測(cè)試對(duì)中介效應(yīng)結(jié)果進(jìn)行輔助檢驗(yàn)。

表5報(bào)告了中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。實(shí)證結(jié)果均支持來自股東、政府、債權(quán)人和員工的四項(xiàng)利益相關(guān)者壓力通過增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿來提高創(chuàng)新韌性的預(yù)期。此外，Soble檢驗(yàn)、Goodman-1檢驗(yàn)和Goodman-2檢驗(yàn)的結(jié)果均顯著，進(jìn)一步證明了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿在利益相關(guān)者壓力與企業(yè)創(chuàng)新韌性之間的中介作用。這是由于利益相關(guān)者壓力的顯著提升不僅預(yù)示外部環(huán)境變化，還揭示企業(yè)內(nèi)部治理缺陷，如資源分配低效等，與企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)共同作用，沖擊創(chuàng)新活動(dòng)，導(dǎo)致創(chuàng)新績(jī)效期望落差。這引發(fā)利益相關(guān)者質(zhì)疑，使企業(yè)面臨懲罰撤資威脅，加劇了企業(yè)變革轉(zhuǎn)型的迫切性。為緩解局勢(shì)，企業(yè)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，從保守轉(zhuǎn)為適度冒險(xiǎn)，采取投資高回報(bào)潛力項(xiàng)目、提升資源配置效率等積極手段彌補(bǔ)創(chuàng)新短板。由此可見，企業(yè)通過提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿穩(wěn)定利益相關(guān)者情緒，吸引投資，緩解嚴(yán)峻局勢(shì)，達(dá)到逆境中持續(xù)創(chuàng)新的結(jié)果。

（二）基準(zhǔn)回歸異質(zhì)性檢驗(yàn)

1.生產(chǎn)要素異質(zhì)性檢驗(yàn)?？紤]到生產(chǎn)要素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，將樣本企業(yè)劃分為技術(shù)密集型企業(yè)和非技術(shù)密集型企業(yè)，探討利益相關(guān)者壓力對(duì)創(chuàng)新韌性的影響因主要生產(chǎn)要素差異而產(chǎn)生的異質(zhì)性，結(jié)果如表6所示。技術(shù)密集型企業(yè)股東壓力和政府壓力的回歸系數(shù)分別在10%和1%的水平下顯著為正，而非技術(shù)密集型企業(yè)的系數(shù)則不顯著。結(jié)果證明，技術(shù)密集型企業(yè)創(chuàng)新韌性受股東壓力和政府壓力的影響更大。非技術(shù)密集型企業(yè)債權(quán)人壓力系數(shù)在1%的水平下顯著，而技術(shù)密集型企業(yè)債權(quán)人壓力系數(shù)不顯著，說明非技術(shù)密集型企業(yè)債權(quán)人壓力對(duì)創(chuàng)新韌性影響更為明顯。可能的解釋是：股東和政府往往關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展前景，對(duì)技術(shù)密集型企業(yè)能夠保持行業(yè)領(lǐng)先地位并推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步抱有更高的期待，對(duì)技術(shù)密集型企業(yè)施加更大的壓力以促進(jìn)其進(jìn)行逆境創(chuàng)新。債權(quán)人更關(guān)注企業(yè)的短期償債能力，以施壓的方式促進(jìn)企業(yè)快速改善現(xiàn)金流和償債能力，由于包括資本密集型等企業(yè)在內(nèi)的非技術(shù)密集型企業(yè)對(duì)資金要求更高，對(duì)債權(quán)人要求更加敏感，而逆境創(chuàng)新是企業(yè)達(dá)到債權(quán)人要求的有效手段，因此，非技術(shù)密集型企業(yè)更傾向于通過小幅創(chuàng)新提高運(yùn)營效率，進(jìn)而滿足債權(quán)人期望。技術(shù)密集型和非技術(shù)密集型企業(yè)員工壓力回歸系數(shù)均在1%水平上顯著，說明技術(shù)密集型和非技術(shù)密集型企業(yè)員工壓力均會(huì)提升企業(yè)創(chuàng)新韌性。

2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性檢驗(yàn)?？紤]到利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的影響可能因企業(yè)本身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而異，本文參考已有文獻(xiàn)^[11]，采用修正的AltmanZ指數(shù)衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)修正的AltmanZ指數(shù)高于全樣本平均數(shù)時(shí)，計(jì)為低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，否則為高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性分組回歸結(jié)果如表7所示。低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股東壓力、政府壓力、債權(quán)人壓力和員工壓力回歸系數(shù)均在至少5%的水平下顯著為正，而高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股東壓力和政府壓力的回歸系數(shù)分別在5%和1%的水平下顯著為負(fù)，債權(quán)人壓力的回歸系數(shù)在10%的水平下顯著為正，員工壓力回歸系數(shù)不顯著。上述結(jié)果說明，當(dāng)企業(yè)原本經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí)，利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的促進(jìn)作用更為顯著。可能的解釋是：低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)往往財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)健，更有余力進(jìn)行創(chuàng)新探索；而高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)本身經(jīng)營環(huán)境穩(wěn)健性不足，在感受到利益相關(guān)者壓力時(shí)更傾向于維持生存而非逆境創(chuàng)新。

（三）中介效應(yīng)異質(zhì)性檢驗(yàn)

進(jìn)一步地，本文驗(yàn)證了不同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介作用，結(jié)果如表8和表9所示。在高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下，無論企業(yè)感受到何種來自利益相關(guān)者的壓力，都不會(huì)傾向于提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿從而提升創(chuàng)新韌性。而低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下，利益相關(guān)者壓力均能夠通過提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿進(jìn)而促使企業(yè)進(jìn)行逆境創(chuàng)新，即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿在利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性的正向作用中起到中介作用。這一結(jié)論符合經(jīng)濟(jì)直覺。在高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下，生存是企業(yè)的首要任務(wù)，若企業(yè)再次提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，則難以維持企業(yè)基本生存條件；而低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下，在利益相關(guān)者壓力的驅(qū)動(dòng)下提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，有利于釋放企業(yè)創(chuàng)新能力，以逆境創(chuàng)新行為促進(jìn)企業(yè)長期績(jī)效。

六、研究結(jié)論與啟示

本文以2008—2022年中國上市公司為研究樣本，得出了以下三點(diǎn)主要結(jié)論。第一，基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明，利益相關(guān)者壓力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新韌性具有顯著的正向影響。為解決內(nèi)生性問題，本文構(gòu)造了Bartik工具變量進(jìn)行內(nèi)生性測(cè)試，結(jié)果證明基準(zhǔn)回歸結(jié)果仍是成立的。第二，中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表明，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿在利益相關(guān)者壓力和創(chuàng)新韌性之間起到正向的中介作用，即利益相關(guān)者壓力通過提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的方式間接提升了企業(yè)創(chuàng)新韌性。第三，異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果表明，技術(shù)密集型企業(yè)創(chuàng)新韌性受股東壓力和政府壓力的積極影響更為顯著，而非技術(shù)密集型企業(yè)受債權(quán)人壓力的積極影響更為顯著，員工壓力對(duì)創(chuàng)新韌性的正向影響無顯著的生產(chǎn)要素異質(zhì)性。此外，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，當(dāng)企業(yè)本身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí)，利益相關(guān)者壓力對(duì)創(chuàng)新韌性的正向作用以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介作用更為顯著。

以上結(jié)論不僅在理論層面擴(kuò)展了企業(yè)創(chuàng)新韌性的前因變量，更在實(shí)際層面為企業(yè)如何促進(jìn)創(chuàng)新韌性提升提供了管理啟示。

一是密切關(guān)注、精準(zhǔn)解讀和有效利用利益相關(guān)者壓力。企業(yè)管理者應(yīng)正視壓力對(duì)創(chuàng)新的影響，通過建立利益相關(guān)者溝通機(jī)制，對(duì)利益相關(guān)者壓力進(jìn)行密切關(guān)注、精準(zhǔn)解讀和有效利用，以應(yīng)對(duì)外部對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的沖擊，改善創(chuàng)新活動(dòng)脆弱性，提升創(chuàng)新活動(dòng)穩(wěn)健性。具體而言，企業(yè)應(yīng)明晰與自身密切相關(guān)的利益相關(guān)者，針對(duì)利益相關(guān)者特點(diǎn)和需求的異質(zhì)性建立多樣化的溝通目標(biāo)、溝通內(nèi)容與溝通方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)利益相關(guān)者壓力的密切關(guān)注；通過建立企業(yè)承擔(dān)的利益相關(guān)者壓力的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)對(duì)利益相關(guān)者需求進(jìn)行精準(zhǔn)解讀和有效利用，最終實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新韌性的提升。

二是提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。企業(yè)應(yīng)引導(dǎo)管理者正視風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，以有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新韌性提升。一方面，企業(yè)應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和編制風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告來跟蹤風(fēng)險(xiǎn)變化狀況，在全面了解企業(yè)所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)的前提下提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，從而促進(jìn)創(chuàng)新韌性提升。另一方面，企業(yè)應(yīng)制定詳盡的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，制定包括數(shù)據(jù)備份、應(yīng)急響應(yīng)流程在內(nèi)的業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，確保企業(yè)在突發(fā)事件中的持續(xù)運(yùn)營能力，從而提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)創(chuàng)新韌性提升的目的。

注釋：

①因2017年。

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責(zé)任編輯：關(guān) 華

Stakeholder Pressure， Corporate Risk-Taking Willingness and Innovation Resilience

LIU Bing， LIU Zhong

（School of Economics and Management， Hebei University of Technology， Tianjin 300401， China）

Abstract：

Based on data from Chinese listed companies from 2008 to 2022， this study analyzes the impact of stakeholder pressure on corporate innovation resilience. The results indicate that stakeholder pressure has a significant positive effect on innovation resilience. Specifically， stakeholder pressure enhances innovation resilience by increasing the willingness of enterprises to take risks. Furthermore， when enterprises themselves face relatively low operational risks， the positive effect of stakeholder pressure on innovation resilience， as well as the mediating role of enterprises' willingness to take risks， becomes more pronounced. Firms should closely monitor， accurately interpret， and effectively leverage stakeholder pressure while appropriately increasing their risk-taking willingness to enhance innovation resilience.

Keywords：

innovation resilience; stakeholder pressure; risk-taking; operating risk

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（20BGL297）

作者簡(jiǎn)介：劉兵（1968-），男，河北唐山人，河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)橘Y源優(yōu)化與績(jī)效開發(fā);劉眾（1997-），女，河北廊坊人，河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)橘Y源優(yōu)化與績(jī)效開發(fā)。