湯柳

近年來(lái)，為了更好應(yīng)對(duì)數(shù)字化場(chǎng)景下的貨幣競(jìng)爭(zhēng)，歐盟將“積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)”納入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)先事項(xiàng)。2020年9月，歐盟委員會(huì)正式通過(guò)了新數(shù)字金融一攬子計(jì)劃，包括數(shù)字金融和零售支付策略，明確表示支持開(kāi)發(fā)數(shù)字歐元，通過(guò)推出有競(jìng)爭(zhēng)力的泛歐支付解決方案和降低對(duì)私人貨幣的依賴(lài)，意在維護(hù)歐元的貨幣主權(quán)。自此，數(shù)字歐元的政府管理與設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)程序正式啟動(dòng)。在歷經(jīng)三年多的調(diào)研和意見(jiàn)征求之后，2023 年11月歐央行正式宣布數(shù)字歐元進(jìn)入準(zhǔn)備階段，數(shù)字歐元將在歐盟相關(guān)法律體系構(gòu)建完成之后啟動(dòng)。

數(shù)字歐元的主要進(jìn)展

數(shù)字歐元的設(shè)計(jì)方案基本成型。歐央行采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度推進(jìn)數(shù)字歐元的設(shè)計(jì)方案，數(shù)字歐元的核心原則、基本原理、潛在利益、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面已基本形成共識(shí)。早在2017年，歐央行就與日本央行就分布式記賬（DLT）技術(shù)在金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施中的應(yīng)用展開(kāi)聯(lián)合研究；2020年，歐央行發(fā)布了關(guān)于數(shù)字歐元的報(bào)告（Report on a Digital Euro），深入研究了數(shù)字歐元

性質(zhì)、可能的技術(shù)設(shè)計(jì)方案以及對(duì)歐洲央行體系的影響 挑戰(zhàn)，并啟動(dòng)了數(shù)字歐元的公開(kāi)咨詢(xún)；2021年10月，歐 央行啟動(dòng)了數(shù)字歐元計(jì)劃的調(diào)研工作，旨在解決數(shù)字歐 元的設(shè)計(jì)和發(fā)行問(wèn)題，組織歐洲各國(guó)央行就數(shù)字歐元的 可獲得性、數(shù)據(jù)隱私級(jí)別、分發(fā)模式、費(fèi)用補(bǔ)償模式、 增值服務(wù)、高級(jí)功能設(shè)置等多個(gè)重要問(wèn)題展開(kāi)深入研 究，達(dá)成了共識(shí)。 構(gòu)建推進(jìn)數(shù)字歐元的主要方法和途徑基本成熟。 一方面，重視央行數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究，歐央行 通過(guò)研討會(huì)、工作報(bào)告等方式對(duì)央行數(shù)字貨幣發(fā)行動(dòng) 機(jī)、隱私保護(hù)以及對(duì)貨幣政策與金融穩(wěn)定影響等方面進(jìn) 行深入研究，尤其是在其官方表述中已經(jīng)開(kāi)始使用“公 共貨幣”“私人貨幣”等概念來(lái)區(qū)分貨幣屬性。另一方 面，重視實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證和案例分析。在歐央行與日本的聯(lián)合 研究中，雙方對(duì)分布式記賬在金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用的 可行性、安全性以及跨境支付改善等方面進(jìn)行了分析和 實(shí)驗(yàn)；2020年9月，歐元體系中央銀行數(shù)字貨幣高級(jí)別 工作組啟動(dòng)了數(shù)字歐元的實(shí)驗(yàn)工作，旨在評(píng)估并進(jìn)一步 驗(yàn)證數(shù)字歐元報(bào)告中確定的設(shè)計(jì)方案的技術(shù)可行性；在數(shù)字歐元計(jì)劃的調(diào)研報(bào)告中，歐央行充分運(yùn)用案例優(yōu)先法來(lái)開(kāi)展相關(guān)研究。

有序推進(jìn)數(shù)字歐元的法律體系建設(shè)。歐盟著手建設(shè)法律體系以規(guī)范數(shù)字歐元的推出。2023年6月，歐盟委員會(huì)推出了《建立數(shù)字歐元》的提案（Proposal on the Establishment of the Digital Euro）以及《歐盟非歐元成員國(guó)支付服務(wù)商提供數(shù)字歐元服務(wù)》的提案（Proposal on the provision of digital euro services by payment services providers incorporated in Member States whose currency is not the euro and amending Regulation （EU） 2021/1230 of the European Parliament and the Council）。提案明確了數(shù)字歐元法定貨幣地位、分配、使用和基本技術(shù)特征的規(guī)則，以及非歐元成員國(guó)支付服務(wù)提供商關(guān)于數(shù)字歐元服務(wù)的參與規(guī)則。與此同時(shí)，歐盟強(qiáng)調(diào)數(shù)字歐元與現(xiàn)有相關(guān)法律的適應(yīng)性，對(duì)存在不一致的內(nèi)容法律，歐盟正在逐步推進(jìn)修改相關(guān)部門(mén)市場(chǎng)支付服務(wù)、反洗錢(qián)以及打擊恐怖融資機(jī)構(gòu)等方面的法律提案。除此之外，歐央行正在擬定數(shù)字歐元手冊(cè)，對(duì)監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)在分配數(shù)字歐元所必須遵循的規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和程序作出全面系統(tǒng)的規(guī)范要求。

數(shù)字歐元的主要特征

相較央行發(fā)行的批發(fā)型數(shù)字貨幣和商業(yè)銀行代幣數(shù)字貨幣，數(shù)字歐元主要面向零售支付領(lǐng)域?？紤]到這一領(lǐng)域支付結(jié)算的多樣性和復(fù)雜性，歐盟目前設(shè)計(jì)的數(shù)字歐元主要是作為現(xiàn)金的“補(bǔ)充”，并將其納入法定貨幣范疇，以確保對(duì)二者監(jiān)管的一致性。

定位為央行發(fā)行的零售數(shù)字貨幣。首先，支持支付解決方案多樣化。根據(jù)歐央行報(bào)告，終端用戶(hù)接入數(shù)字歐元基礎(chǔ)設(shè)施采取滿(mǎn)足多場(chǎng)景應(yīng)用需求的軟件硬件相結(jié)合、線上線下相結(jié)合的設(shè)計(jì)方案。既包括線上常見(jiàn)的應(yīng)用程序、web界面、數(shù)字錢(qián)包和虛擬卡，也包括線下終端用戶(hù)設(shè)備、商戶(hù)接收設(shè)備和自動(dòng)取款機(jī)等各類(lèi)硬件，其中專(zhuān)用設(shè)備既可以是手機(jī)、電腦、智能卡、可穿戴設(shè)備，也可以是授權(quán)的專(zhuān)用設(shè)備，用戶(hù)使用上述設(shè)備通過(guò)銀行應(yīng)用程序訪問(wèn)數(shù)字歐元零售支付服務(wù)。目前共有6家機(jī)構(gòu)參與開(kāi)發(fā)的數(shù)字歐元原型已通過(guò)了兩輪測(cè)試，功能設(shè)計(jì)和技術(shù)方案已得到驗(yàn)證。已通過(guò)測(cè)試驗(yàn)證的數(shù)字歐元原型主張采用中心化架構(gòu)，沒(méi)有采用比特幣、以太坊等加密貨幣的分布式賬本技術(shù)，同時(shí)在結(jié)算流程上均進(jìn)行了分離驗(yàn)證，即分為形式驗(yàn)證和存在性驗(yàn)證，數(shù)字歐元結(jié)算引擎的驗(yàn)證器（Validator） 負(fù)責(zé)語(yǔ)義、語(yǔ)法、簽名、授權(quán)的形式驗(yàn)證，存在性驗(yàn)證則由協(xié)調(diào)器（Coordinator）和令牌管理器（Token Manager）負(fù)責(zé)。這種設(shè)計(jì)方案可以最大限度滿(mǎn)足離線支付、在線支付等多種支付場(chǎng)景需求。其次，采用雙層運(yùn)營(yíng)模式。數(shù)字歐元可能將采取集中與分布式相結(jié)合的方法，即由歐洲中央銀行向金融中介發(fā)行法定數(shù)字貨幣，金融中介負(fù)責(zé)兌換和流通交易。最后，強(qiáng)調(diào)普惠性。確保所有消費(fèi)者（包括金融排斥人群）普遍使用具有基本功能的支付賬戶(hù)。為了達(dá)到這一目的，歐盟表示必須依照客戶(hù)的要求提供數(shù)字歐元的支付服務(wù)，對(duì)自然人免費(fèi)提供基本數(shù)字歐元服務(wù)，并確保通過(guò)公共實(shí)體（地方政府或者郵局）向沒(méi)有開(kāi)立賬戶(hù)的自然人分發(fā)數(shù)字歐元。

強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制。一是限制數(shù)字歐元的投資功能。為了防止數(shù)字歐元可能會(huì)引起銀行脫媒和存款流失，歐央行把數(shù)字歐元的功能限制為支付手段，而非價(jià)值儲(chǔ)存手段。歐央行將限制數(shù)字歐元的投資功能，設(shè)定非常低的持有限額上限（具體數(shù)值還在討論中），并加以交易金額限制，以防止商業(yè)銀行資金對(duì)數(shù)字歐元進(jìn)行過(guò)度投機(jī)，進(jìn)而危及金融穩(wěn)定。二是兼顧安全與數(shù)字支付創(chuàng)新雙重需求。根據(jù)目前披露的技術(shù)設(shè)計(jì)方案，數(shù)字歐元采用不可編程貨幣單位、同時(shí)支持可編程支付模式。堅(jiān)持法定數(shù)字貨幣不可編程屬性，可有效規(guī)避可編程數(shù)字貨幣給金融穩(wěn)定、銀行媒介功能、金融監(jiān)管等帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，又可滿(mǎn)足各類(lèi)復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景下，以智能合約為核心的數(shù)字支付創(chuàng)新應(yīng)用需求。三是建立定期報(bào)告制度。依照目前的法律提案，在數(shù)字歐元啟動(dòng)之后，歐央行需要定期報(bào)告數(shù)字歐元的發(fā)展、使用和賬戶(hù)開(kāi)立的情況， 以及數(shù)字歐元支付費(fèi)用水平情況。四是加強(qiáng)對(duì)金融中介的流動(dòng)性管理。對(duì)于歐央行限制數(shù)字歐元價(jià)值儲(chǔ)備功能所制定的工具參數(shù)水平，歐盟委員會(huì)將分析這些參數(shù)對(duì)金融中介在融資和執(zhí)行巴塞爾協(xié)議的流動(dòng)性要求等方面的影響，以確保數(shù)字歐元的使用不會(huì)對(duì)金融中介的運(yùn)行或金融系統(tǒng)的穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。

主張重視個(gè)體、平等、競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。在數(shù)字歐元的政府管理和設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)中，強(qiáng)調(diào)遵循建立維護(hù)個(gè)體尊嚴(yán)、提供有助于市場(chǎng)平等競(jìng)爭(zhēng)、應(yīng)通過(guò)規(guī)則框架間接影響市場(chǎng)結(jié)果的原則。一是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)主體的平等。除了對(duì)數(shù)字貨幣普惠性的考慮，數(shù)字歐元采取了不可編程的貨幣設(shè)計(jì)，未嵌入預(yù)先定義規(guī)則的智能合約。歐央行認(rèn)為，將智能合約的設(shè)計(jì)交給金融中介，有助于私人主體充分參與市場(chǎng)，這延續(xù)了歐盟不愿過(guò)多直接干預(yù)市場(chǎng)的一貫做法。二是重視費(fèi)用與盈利模式的市場(chǎng)效率問(wèn)題。根據(jù)目前數(shù)字歐元的設(shè)計(jì)方案，用戶(hù)可以免費(fèi)使用基本的數(shù)字歐元支付服務(wù)，對(duì)于支付服務(wù)提供商開(kāi)發(fā)的新支付方式，用戶(hù)需要支付額外服務(wù)的費(fèi)用。通過(guò)劃分免費(fèi)支付服務(wù)與增值服務(wù)，支持支付服務(wù)商獲得相應(yīng)的盈利收入的運(yùn)營(yíng)模式，有助于歐央行以最低的開(kāi)發(fā)成本獲取最大的市場(chǎng)收益，也有助于刺激市場(chǎng)的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。三是重視數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)。不同于美國(guó)，歐洲認(rèn)為主體對(duì)個(gè)人信息的控制關(guān)乎人格發(fā)展與尊嚴(yán)，個(gè)人信息不應(yīng)賦予商業(yè)價(jià)值的屬性，因此，歐盟極其重視數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)。歐盟強(qiáng)調(diào)在數(shù)字歐元框架內(nèi)開(kāi)發(fā)和使用的所有數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，都應(yīng)確保遵守歐盟相關(guān)的數(shù)據(jù)保護(hù)原則。數(shù)字歐元支付交易以及基礎(chǔ)設(shè)施的管理過(guò)程中， 隱私和數(shù)據(jù)保護(hù)納入公共利益范疇，歐央行承諾采取最先進(jìn)的安全和隱私保護(hù)措施，同時(shí)歐央行也正在探索如何通過(guò)欺詐監(jiān)測(cè)和交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分、統(tǒng)計(jì)和信息協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)欺詐檢測(cè)和預(yù)防管理。

數(shù)字歐元發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

基礎(chǔ)設(shè)施與開(kāi)發(fā)成本較高。目前歐盟和歐央行正在探討如何將數(shù)字歐元平穩(wěn)地嵌入歐洲支付體系中，以滿(mǎn)足不同的使用情景，同時(shí)為創(chuàng)新留出空間。歐盟基礎(chǔ)設(shè)施水平的差異對(duì)于能否順利推行數(shù)字貨幣具有重要影響。分散的基礎(chǔ)設(shè)施可能導(dǎo)致成本較高。推行數(shù)字貨幣需要支付系統(tǒng)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)升級(jí)和改造，需要包括更快的結(jié)算和清算能力、更高的安全標(biāo)準(zhǔn)以及適應(yīng)分布式賬本技術(shù)（如區(qū)塊鏈）的系統(tǒng)架構(gòu)。然而，歐盟內(nèi)部的支付清算系統(tǒng)一體化程度并不充分，除了大額批發(fā)支付的Target2系統(tǒng)、euro1系統(tǒng)，零售支付與清算系統(tǒng)更是多樣化。除了歐央行監(jiān)管的Step2以外，奧地利、比利時(shí)、西班牙等國(guó)家均有自己本土的零售支付系統(tǒng)，要實(shí)現(xiàn)不同系統(tǒng)之間的互操作，歐盟面臨較高的開(kāi)發(fā)成本。

立法推進(jìn)的難度較大。在國(guó)家層面，民眾對(duì)數(shù)字歐元的接受程度不同。歐盟民調(diào)已顯示，隱私安全是歐元區(qū)公民最關(guān)心的問(wèn)題。受經(jīng)濟(jì)、教育和基礎(chǔ)設(shè)施等多方面因素的影響，歐洲國(guó)家的數(shù)字化水平存在明顯差異，北歐國(guó)家相對(duì)來(lái)說(shuō)對(duì)數(shù)字技術(shù)有較高的接受度且普及率較高，而南歐則相對(duì)較低，從而產(chǎn)生較為強(qiáng)烈的抵觸情緒，并通過(guò)民主程序阻礙立法進(jìn)程的實(shí)現(xiàn)。在歐盟層面，形成各國(guó)一致同意的歐盟法律難度較大。數(shù)字貨幣涉及貨幣定義、支付標(biāo)準(zhǔn)以及解決方案、網(wǎng)絡(luò)安全和隱私保護(hù)等多個(gè)法律的修改和新法律的建立，而歐盟涉及多個(gè)國(guó)家，協(xié)調(diào)和推進(jìn)的難度不可低估。

缺乏強(qiáng)大金融穩(wěn)定機(jī)制的支撐。首先，數(shù)字貨幣本身可能會(huì)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。數(shù)字貨幣的發(fā)行可能會(huì)導(dǎo)致銀行存款向數(shù)字賬戶(hù)轉(zhuǎn)移，從而對(duì)銀行資金資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響，并通過(guò)銀行審慎監(jiān)管要求進(jìn)一步影響銀行發(fā)放貸款的能力、能夠發(fā)放貸款的價(jià)格以及提供固定利率的能力。其次，歐元區(qū)缺乏充分的金融穩(wěn)定機(jī)制。由于分散的財(cái)政機(jī)制，歐元區(qū)迄今為止沒(méi)有實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的存款保險(xiǎn)制度和銀行救助機(jī)制，金融穩(wěn)定機(jī)制的缺失是歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣設(shè)計(jì)的重大缺陷。數(shù)字歐元的出現(xiàn)可能會(huì)加劇這一問(wèn)題的暴露。最后，數(shù)字歐元開(kāi)發(fā)程序的復(fù)雜性不利于實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定目的。歐央行將數(shù)字歐元設(shè)計(jì)為一種零售支付手段，而不是一種價(jià)值儲(chǔ)存手段， 將這一想法付諸實(shí)踐需要深入分析和強(qiáng)大的設(shè)計(jì)，需要添加關(guān)于持有限額的正反向瀑布功能設(shè)計(jì)等，這將對(duì)數(shù)字歐元的開(kāi)發(fā)和使用形成挑戰(zhàn)，任何設(shè)計(jì)的不當(dāng)或推行節(jié)奏操之過(guò)急，都可能會(huì)觸發(fā)歐元區(qū)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)建議

為了在數(shù)字貨幣全球治理方面充分發(fā)揮作用，我國(guó)除了積極參與BIS、FSB等國(guó)際組織的多邊交流，還應(yīng)積極關(guān)注歐洲動(dòng)態(tài)，并適時(shí)與歐洲開(kāi)展溝通與合作。

一要高度關(guān)注央行數(shù)字貨幣的溢出效應(yīng)。研究表明，由于央行數(shù)字貨幣在可擴(kuò)展性、流動(dòng)性、安全性等多方面的獨(dú)特特征，國(guó)際上使用的央行數(shù)字貨幣將改變匯率定價(jià)機(jī)制，從而增強(qiáng)了國(guó)際貨幣體系的不對(duì)稱(chēng)性， 影響其他國(guó)家的貨幣政策自主權(quán)，導(dǎo)致傳統(tǒng)的貨幣政策自主性、匯率靈活性和金融開(kāi)放性的蒙代爾三難困境加劇，貨幣政策甚至不再能夠成為自主的政策工具。據(jù)此，作為影響力僅次于美元的歐元，在國(guó)際貨幣體系占據(jù)重要位置，尤其是對(duì)歐貿(mào)易在我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易占據(jù)重要地位，歐洲央行數(shù)字貨幣的啟動(dòng)可能會(huì)放大沖擊的國(guó)際溢出效應(yīng)。因此，我國(guó)應(yīng)關(guān)注數(shù)字歐元的發(fā)展情況以及相關(guān)研究動(dòng)態(tài)，提前建立關(guān)于國(guó)外央行數(shù)字貨幣對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融影響的模擬分析并開(kāi)展相關(guān)應(yīng)對(duì)預(yù)案建設(shè)。

二要謀求建立數(shù)字人民幣的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。由于央行數(shù)字貨幣對(duì)國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生的非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)，盡早引入央行數(shù)字貨幣的國(guó)家將具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前，我國(guó)已經(jīng)啟動(dòng)了數(shù)字人民幣的試點(diǎn)，加之近年來(lái)人民幣在支付清算方面的國(guó)際貨幣地位提升明顯，推動(dòng)了數(shù)字人民幣貨幣的發(fā)行和應(yīng)用，增強(qiáng)了數(shù)字貨幣的信任度和接受度， 將有助于降低其他央行數(shù)字貨幣對(duì)我國(guó)的影響與沖擊。

三要加強(qiáng)中歐數(shù)字貨幣治理合作。中歐應(yīng)在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和互操作性方面加強(qiáng)溝通，為雙方未來(lái)的CBDC系統(tǒng)能夠相互連接和交互逐步做好準(zhǔn)備。此外，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，中歐可以共同推動(dòng)數(shù)字貨幣在跨境支付和清算等領(lǐng)域的合作和應(yīng)用。通過(guò)加強(qiáng)在支付系統(tǒng)、結(jié)算機(jī)構(gòu)和金融網(wǎng)絡(luò)及其相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)等方面的合作，為未來(lái)數(shù)字貨幣的國(guó)際支付互聯(lián)互通做好準(zhǔn)備。2024年3月，中歐金融工作組第一次會(huì)議在北京舉行，關(guān)于跨境數(shù)據(jù)傳輸與跨境支付問(wèn)題也納入議題，未來(lái)有關(guān)數(shù)字貨幣的相關(guān)議題的交流將會(huì)持久深入地進(jìn)行。

責(zé)任編輯：孫 爽