段志明

養(yǎng)老金融作為“五篇大文章”的重要組成部分，是金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。目前我國(guó)養(yǎng)老金融體系已經(jīng)基本形成，但在人口老齡化趨勢(shì)下，仍存在養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模偏低、“三支柱”結(jié)構(gòu)失衡，養(yǎng)老金融產(chǎn)品適配性不高、適老服務(wù)能力有待提升，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資渠道受限等問(wèn)題。為做好養(yǎng)老金融大文章，建議銀行機(jī)構(gòu)發(fā)揮客戶(hù)多、渠道廣、產(chǎn)品豐富等優(yōu)勢(shì)，助力企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金補(bǔ)短板，加強(qiáng)養(yǎng)老投資產(chǎn)品供給、完善養(yǎng)老咨詢(xún)服務(wù)、優(yōu)化適老金融服務(wù)，圍繞重點(diǎn)區(qū)域、關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域強(qiáng)化債權(quán)、股權(quán)、REITs等多渠道金融服務(wù)供給，為做好養(yǎng)老金融大文章作出更大貢獻(xiàn)。

我國(guó)養(yǎng)老金融體系發(fā)展現(xiàn)狀

目前，我國(guó)養(yǎng)老金融體系已經(jīng)基本形成，養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融都得到明顯發(fā)展，但也存在一定不足。

“三支柱”養(yǎng)老保障體系基本建成，但養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模偏低、發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡

2022年，我國(guó)“三支柱”總資產(chǎn)約為15.54萬(wàn)億元，其中，第一支柱達(dá)到較高水平。截至2022年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總資產(chǎn)達(dá)到9.87萬(wàn)億元（含社會(huì)保障基金），占養(yǎng)老總資產(chǎn)比例超過(guò)60%（見(jiàn)表1）；覆蓋人口10.66億人，參保率超過(guò)90%。第二支柱取得一定發(fā)展。企業(yè)年金和職業(yè)年金資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)4.98萬(wàn)億元，占養(yǎng)老總資產(chǎn)比例超過(guò)30%。其中，職業(yè)年金參保人數(shù)超過(guò)4300萬(wàn)人，占參保基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員比例超過(guò)80%；企業(yè)年金共有12.8萬(wàn)戶(hù)企業(yè)、3010萬(wàn)人參加。第三支柱初步建立。個(gè)人養(yǎng)老金制度于2022年建立，截至2023年末，總資產(chǎn)僅有數(shù)千億元，占養(yǎng)老資產(chǎn)比例不足5%；開(kāi)戶(hù)人數(shù)約5000萬(wàn)人，占參?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)的4.7%。

但“三支柱”發(fā)展也存在一定問(wèn)題：一是整體規(guī)模偏低。我國(guó)“三支柱”資產(chǎn)占GDP的比重約為12.82%，相比之下，美國(guó)、日本“三支柱”占GDP的比重分別達(dá)到136.13%、78.99%（見(jiàn)表1）。二是“三支柱”結(jié)構(gòu)失衡。第一支柱承擔(dān)壓力過(guò)大，根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2019—2050》，據(jù)測(cè)算，若保持現(xiàn)有養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)不變，預(yù)計(jì)2035年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老基金將面臨枯竭；第二支柱中企業(yè)年金覆蓋率偏低，參保企業(yè)、職工數(shù)量分別占全部企業(yè)、參保基本養(yǎng)老保險(xiǎn)城鎮(zhèn)職工數(shù)量的0.24%、5.98%①；第三支柱繳存力度不足，根據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告（2023）》，在2023年一季度開(kāi)戶(hù)的3000多萬(wàn)人中，僅有三成約900萬(wàn)人繳費(fèi)。

養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品較為豐富，但適配性不高

近年來(lái)，在政策推動(dòng)和需求作用下，金融機(jī)構(gòu)紛紛推出養(yǎng)老投資專(zhuān)屬產(chǎn)品，為養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)蓄提供更加豐富多元的選擇（見(jiàn)表2）。個(gè)人養(yǎng)老金制度建立后，政策面鼓勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)投資各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品②，截至2024年2月底，個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)上可投資產(chǎn)品共有741只，包括儲(chǔ)蓄產(chǎn)品465只、理財(cái)產(chǎn)品23 只、保險(xiǎn)產(chǎn)品70只、基金產(chǎn)品183只。

養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)蓄的問(wèn)題在于：金融產(chǎn)品適配性不高，對(duì)投資者的吸引力不強(qiáng)。根據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告（2023）》，截至2023年一季度末，個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)資金中約40%以活期存款形式留存于賬戶(hù)，沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)任何養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間大，部分融資渠道受限

“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)，“構(gòu)建居家社區(qū)機(jī)構(gòu)相協(xié)調(diào)、醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合的養(yǎng)老服務(wù)體系”。近幾年各部委陸續(xù)出臺(tái)配套政策支持?jǐn)U大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)供給，支持完善“三位一體”（社區(qū)、居家、機(jī)構(gòu)）的老年護(hù)理服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈（見(jiàn)圖1）。

政策面鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以多種方式服務(wù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)（見(jiàn)表3），金融機(jī)構(gòu)也在積極探索。一是重資產(chǎn)項(xiàng)目。主要由大型險(xiǎn)企投建養(yǎng)老社區(qū)，并配套醫(yī)療康養(yǎng)、老年娛樂(lè)等綜合服務(wù)，解決高凈值人群養(yǎng)老需求。二是輕資產(chǎn)項(xiàng)目。例如，銀行系險(xiǎn)企依托母行客群優(yōu)勢(shì)，引入外部養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)打造“一站式”康養(yǎng)服務(wù)方案。

但由于金融機(jī)構(gòu)整體重視程度不夠，加之政策、市場(chǎng)環(huán)境等客觀因素限制，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的部分融資渠道受限。其中，重資產(chǎn)項(xiàng)目資金需求大，但受房地產(chǎn)等外部政策影響，債權(quán)、股權(quán)等傳統(tǒng)融資渠道受限，REITs渠道在政策層面則尚未打通。輕資產(chǎn)項(xiàng)目由于缺乏土地、房產(chǎn)等重資產(chǎn)抵押物，難以獲得充分的債權(quán)支持；由于盈利依賴(lài)規(guī)?；l(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)較高，股權(quán)投資圍觀者眾、投入者少。

養(yǎng)老金融體系的發(fā)展方向

隨著我國(guó)人口老齡化程度不斷加深，養(yǎng)老金融需求將不斷擴(kuò)大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，中國(guó)60周歲及以上老年人口占比21.1%，65歲及以上占比15.4%。在不斷增長(zhǎng)的養(yǎng)老需求帶動(dòng)下，養(yǎng)老金融體系將迎來(lái)快速發(fā)展，對(duì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新服務(wù)方式、提高服務(wù)能力提出要求。

養(yǎng)老金資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金加快補(bǔ)足短板

發(fā)達(dá)國(guó)家家庭財(cái)富中較大比例配置于養(yǎng)老金、壽險(xiǎn)等長(zhǎng)久期資產(chǎn)，其中養(yǎng)老金占比約為15%。相比之下，我國(guó)家庭不動(dòng)產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)占比約為56%，儲(chǔ)蓄、資管、股票、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)占比分別為20.1%、13.2%、2.8%、2.9%，養(yǎng)老金資產(chǎn)占比幾近為0③。對(duì)照發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)家庭養(yǎng)老金資產(chǎn)占比低、增長(zhǎng)空間大。通過(guò)對(duì)家庭財(cái)富增長(zhǎng)率、養(yǎng)老金資產(chǎn)占比做合理假設(shè)，測(cè)算得到未來(lái)10年我國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模將至少增長(zhǎng)至30萬(wàn)億—40萬(wàn)億元，甚至可能達(dá)到百萬(wàn)億級(jí)（見(jiàn)表4）。

分“三支柱”看，第一支柱和職業(yè)年金覆蓋率已經(jīng)達(dá)到較高水平，未來(lái)將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上穩(wěn)步增長(zhǎng)。養(yǎng)老金資產(chǎn)的主要增長(zhǎng)空間在企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

企業(yè)年金加快向大中型企業(yè)覆蓋。美國(guó)、日本第二支柱的人口覆蓋率分別約為50%、30%，我國(guó)企業(yè)年金人口覆蓋率若達(dá)到30%，約需要4.2億人參保④。通過(guò)對(duì)繳費(fèi)率、人口覆蓋率做合理假設(shè)，測(cè)算得到截至2035年的企業(yè)年金規(guī)模（見(jiàn)表5）。保守情景下，若年均繳費(fèi)率達(dá)到10%、人口覆蓋率達(dá)到15%，年金基金規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到21萬(wàn)億元。

2.根據(jù)《企業(yè)年金辦法》，企業(yè)和職工個(gè)人合計(jì)繳費(fèi)不超過(guò)本企業(yè)職工工資總額的12%。

3.2023年全國(guó)居民平均工資收入約為2.2萬(wàn)元，換算到就業(yè)人群的平均工資約為4.2萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)10年工資穩(wěn)步增長(zhǎng)，保守估計(jì)平均工資為5萬(wàn)元。

4.保守假設(shè)企業(yè)年金年化投資收益率為4%。

個(gè)人養(yǎng)老金加快向中高收入群體覆蓋。根據(jù)《2023年中國(guó)養(yǎng)老金調(diào)查報(bào)告》調(diào)研，月收入5000元以上人群是購(gòu)買(mǎi)主力。為了測(cè)算個(gè)人養(yǎng)老金的潛在客群，我們基于家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)（CHFS），對(duì)全國(guó)居民收入分布進(jìn)行分析，根據(jù)分析結(jié)果對(duì)繳費(fèi)人數(shù)、年均繳費(fèi)額做合理假設(shè)，測(cè)算得到截至2035年個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模（見(jiàn)表6）。保守情景下，若年均繳費(fèi)額達(dá)到1.2萬(wàn)元、繳費(fèi)人數(shù)達(dá)到1億人，個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到18.75萬(wàn)億元。

2.OECD國(guó)家第三支柱平均覆蓋率為25%，基于我國(guó)人口數(shù)量，設(shè)置人口數(shù)最高的情景為4億人。

養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備需求呈多元化發(fā)展?fàn)顟B(tài)

根據(jù)聯(lián)合國(guó)人口署測(cè)算，2035年我國(guó)活力老年人、高齡老年人數(shù)分別為2.98億人、1.26億人，相比2023年增幅分別為42%、83%（見(jiàn)圖2）。

老齡人口的增多帶來(lái)更大的養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備和消費(fèi)需求，加之不同人群的特征逐漸分化，對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求逐漸向多元化發(fā)展，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

不同的金融產(chǎn)品需求?；诼?lián)合國(guó)人口署人口預(yù)測(cè)、CHFS等數(shù)據(jù)庫(kù)，測(cè)算得到2023年、2035年不同年齡階段的資產(chǎn)配置情況（見(jiàn)表7）。保守估計(jì)，當(dāng)前對(duì)養(yǎng)老儲(chǔ)備、代際傳承產(chǎn)品需求約有60多萬(wàn)億元，到2035年至少還將產(chǎn)生約60萬(wàn)億元的增量需求。

2.將個(gè)人持有的金融產(chǎn)品分為中短期（存款、理財(cái)、證券等中短久期產(chǎn)品）、養(yǎng)老儲(chǔ)備（特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老目標(biāo)基金、壽險(xiǎn)等長(zhǎng)久期產(chǎn)品）、代際傳承（家族信托等）三類(lèi)。

3.假設(shè)不同階段個(gè)人對(duì)三類(lèi)資產(chǎn)的配置比例不同，其中，青年時(shí)期對(duì)三類(lèi)產(chǎn)品的配置比例分別為80%、20%、0；中生代配置比例分別為60%、40%、0；活力老年人配置比例分別為80%、0、20%；高齡老年人配置比例分別為60%、0、40%。在這一假設(shè)下，養(yǎng)老金資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的比重約為15%，相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，部分驗(yàn)證了假設(shè)具備合理性。

4.假設(shè)家庭金融資產(chǎn)年平均增長(zhǎng)率為4%。

綜合財(cái)務(wù)規(guī)劃需求。在一般金融產(chǎn)品之外，部分銀發(fā)人群對(duì)養(yǎng)老咨詢(xún)、遺產(chǎn)規(guī)劃等智力服務(wù)存在迫切需求。在美國(guó)、英國(guó)等成熟市場(chǎng)，客戶(hù)對(duì)于養(yǎng)老規(guī)劃更加重視，受托、咨詢(xún)等業(yè)務(wù)在市場(chǎng)價(jià)值中占比較高。貝恩咨詢(xún)的調(diào)研也反映，可投資產(chǎn)超過(guò)1000萬(wàn)元的家庭，對(duì)養(yǎng)老規(guī)劃的需求非常旺盛。

適老服務(wù)需求。養(yǎng)老財(cái)富積累和消費(fèi)帶來(lái)大量金融活動(dòng)，將帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)適老化改造，打造專(zhuān)屬于老年人群的服務(wù)體系，更好滿(mǎn)足備老、老年群體的投資、消費(fèi)、資產(chǎn)傳承等需求。銀行機(jī)構(gòu)作為綜合金融服務(wù)提供商，適老金融服務(wù)是其重要發(fā)力方向，需要持續(xù)改進(jìn)銀發(fā)客群的金融服務(wù)體驗(yàn)，增進(jìn)金融服務(wù)的便利度。

三大養(yǎng)老模式帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，重點(diǎn)區(qū)域發(fā)展?jié)摿ν怀?/p>

產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)更大金融需求?；谌毡纠夏耆后w消費(fèi)結(jié)構(gòu)⑤、CHFS數(shù)據(jù)庫(kù)中老年人群消費(fèi)數(shù)據(jù)等資料，估算得到銀發(fā)人群在服裝、食品、居住、交通、家庭設(shè)備與服務(wù)等領(lǐng)域消費(fèi)比例，并按照居家、社區(qū)、機(jī)構(gòu)三類(lèi)養(yǎng)老模式⑥適當(dāng)調(diào)整。在此基礎(chǔ)上，按照50%和80%兩類(lèi)養(yǎng)老資產(chǎn)替代率⑦，測(cè)算得到2023年、2035年的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模（見(jiàn)表8）：總體看，2023年的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)潛在規(guī)模約為4.58萬(wàn)億元，到2035年，樂(lè)觀情景、中性情景下產(chǎn)業(yè)規(guī)模分別為31.94萬(wàn)億元⑧、19.96萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為18%、13%。分模式看，2035年，樂(lè)觀情景下三類(lèi)養(yǎng)老模式規(guī)模將分別達(dá)到28.75萬(wàn)億元、2.24萬(wàn)億元和0.96萬(wàn)億元，中性情景下將分別為17.79萬(wàn)億元、1.4萬(wàn)億元和0.6萬(wàn)億元。分領(lǐng)域看，首要是食品、醫(yī)療保健消費(fèi)較大，占比分別約為45%和20%；文化娛樂(lè)與教育、家庭設(shè)備與服務(wù)、老年服飾等產(chǎn)業(yè)規(guī)模占比分別為10%、9.1%和5%。

2.2023年的人均可支配收入約為3.9萬(wàn)元，假設(shè)2035年的人均可支配收入相比2023年翻一番。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)金融需求的顯著增長(zhǎng)。按照2023年社會(huì)融資規(guī)模占GDP的比例粗略估算，截至2035年，樂(lè)觀情景、中性情景下養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融資規(guī)模將分別達(dá)到9萬(wàn)億元、5.6萬(wàn)億元。

部分地區(qū)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融需求較為突出。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為服務(wù)行業(yè)，客群、場(chǎng)地、人員具有明顯的區(qū)域?qū)傩?。為了?duì)比各?。▍^(qū)、市）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿?，選擇兩個(gè)量化指標(biāo)：一是老齡化率（65歲以上人口占比），代表養(yǎng)老服務(wù)需求；二是人均GDP，代表發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)稟賦。按照全國(guó)平均水平將各地區(qū)分為四類(lèi)：一是高老齡化、高GDP地區(qū)（情景Ⅰ），包括上海、江蘇、浙江、山東、重慶、湖北6個(gè)?。ㄊ校?。二是低老齡化、高GDP地區(qū)（情景Ⅱ），包括北京、廣東、天津、福建、內(nèi)蒙古5個(gè)?。▍^(qū)、市）。三是低老齡化、低GDP地區(qū)（情景Ⅲ），包括陜西、河南、貴州、甘肅等13個(gè)?。▍^(qū)）。四是高老齡化、低GDP地區(qū)（情景Ⅳ），包括遼寧、吉林、黑龍江、四川、安徽等7個(gè)?。ㄒ?jiàn)圖3）。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)：情景Ⅰ地區(qū)的養(yǎng)老需求最迫切、經(jīng)濟(jì)支撐最強(qiáng)，是養(yǎng)老金融服務(wù)的首要選擇；情景Ⅱ地區(qū)雖然老齡化略低，但經(jīng)濟(jì)支撐較強(qiáng)，也是養(yǎng)老金融服務(wù)的重要方向；情景Ⅲ、Ⅳ地區(qū)經(jīng)濟(jì)支撐都較弱，開(kāi)展養(yǎng)老金融服務(wù)可能需要更多考慮政策支持等因素。

輕重資產(chǎn)結(jié)合逐漸成為主流模式。不管是重資產(chǎn)為主的高端養(yǎng)老社區(qū)，還是輕資產(chǎn)為主的康養(yǎng)護(hù)理等業(yè)務(wù)，都在謀求輕重結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，康養(yǎng)結(jié)合是其典型代表。這為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更多融資選擇：一是重資產(chǎn)項(xiàng)目盤(pán)活需求，帶動(dòng)REITs等業(yè)務(wù)機(jī)遇；二是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展，或重資產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)，帶動(dòng)權(quán)益融資需求；三是輕資產(chǎn)項(xiàng)目向輕重結(jié)合轉(zhuǎn)型，有利于打通債權(quán)融資通道。

關(guān)于銀行做好養(yǎng)老金融服務(wù)的幾點(diǎn)建議

銀行作為我國(guó)金融體系的重要組成部分，是養(yǎng)老金融的重要參與者。本章在前文分析基礎(chǔ)上，將研究視角聚焦到銀行業(yè)，為銀行機(jī)構(gòu)做好養(yǎng)老金融服務(wù)提供策略和建議。

以企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金為重要突破口，強(qiáng)化養(yǎng)老金全價(jià)值鏈金融服務(wù)

由于第一支柱和職業(yè)年金的市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，針對(duì)性的金融服務(wù)也相對(duì)飽和。未來(lái)，銀行機(jī)構(gòu)可錨定企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金兩大潛力市場(chǎng)，打造覆蓋養(yǎng)老金全價(jià)值鏈的綜合金融服務(wù)。

分層分類(lèi)開(kāi)展企業(yè)年金營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。一是爭(zhēng)取大中型優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。針對(duì)央企、國(guó)企、上市公司以及大型民企等頭部企業(yè)，通過(guò)貸款、債券、股權(quán)、投資等綜合服務(wù)深化銀企關(guān)系，爭(zhēng)取企業(yè)年金受托、托管、投資管理等業(yè)務(wù)資格。二是拓展以中小企業(yè)為主的增量市場(chǎng)。在發(fā)力拓展中小企業(yè)年金市場(chǎng)的同時(shí)，緊盯可能出臺(tái)的自動(dòng)加入、簡(jiǎn)易辦理等政策，前瞻做好制度、流程、產(chǎn)品等準(zhǔn)備工作，確保及時(shí)抓住政策機(jī)遇。

聚焦重點(diǎn)地區(qū)，著力營(yíng)銷(xiāo)中高群體的個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。一是全力營(yíng)銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)是第三支柱的扎口，對(duì)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)至關(guān)重要。建議緊盯中高收入群體，加大養(yǎng)老金賬戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)力度，確保在市場(chǎng)擴(kuò)張中占得先機(jī)。二是拓展第三支柱綜合服務(wù)。以個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)為基礎(chǔ)，做好賬戶(hù)管理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、投資管理、咨詢(xún)服務(wù)等全方位金融服務(wù)，打造第三支柱綜合服務(wù)方案。

強(qiáng)化第二、第三支柱聯(lián)動(dòng)服務(wù)，打造一體化服務(wù)優(yōu)勢(shì)。第三支柱客戶(hù)與第一、第二支柱有較大重合度，加之未來(lái)政策面可能打通第二、第三支柱，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金資產(chǎn)在不同賬戶(hù)間流通，需要推動(dòng)針對(duì)各支柱的單一服務(wù)向綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)換。建議強(qiáng)化第二、第三支柱的交叉營(yíng)銷(xiāo)，以第二支柱的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，批量帶動(dòng)第三支柱的開(kāi)戶(hù)、繳費(fèi)、支付結(jié)算等各項(xiàng)服務(wù)。

以加大差異化金融產(chǎn)品供給、優(yōu)化適老金融服務(wù)為兩大抓手，扎實(shí)做好養(yǎng)老服務(wù)金融

針對(duì)活力青年人、中生代、老年人、高齡老年人等不同年齡階段，以及普通人群、高凈值人群等不同財(cái)富水平群體的養(yǎng)老金融服務(wù)需求，提高差異化產(chǎn)品供給能力，深化適老金融服務(wù)，提升養(yǎng)老服務(wù)金融的適配度。

分層分類(lèi)開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新。針對(duì)進(jìn)入備老階段的中生代群體，強(qiáng)化特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老目標(biāo)基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品供給，加大市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老產(chǎn)品代銷(xiāo)推廣力度，打造廣泛覆蓋的養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系。針對(duì)活力老年人群體，加強(qiáng)存款、理財(cái)?shù)雀吡鲃?dòng)性產(chǎn)品供給，滿(mǎn)足老年人消費(fèi)需求。針對(duì)高齡老年人群體，積極創(chuàng)新財(cái)富傳承類(lèi)金融產(chǎn)品。

積極開(kāi)展養(yǎng)老咨詢(xún)業(yè)務(wù)。針對(duì)具有較強(qiáng)咨詢(xún)類(lèi)需求的群體，加大養(yǎng)老顧問(wèn)類(lèi)服務(wù)供給。建議強(qiáng)化與備老、養(yǎng)老客戶(hù)互動(dòng)，建立集客戶(hù)年齡、健康、風(fēng)險(xiǎn)偏好、養(yǎng)老資產(chǎn)等信息于一體的養(yǎng)老客戶(hù)畫(huà)像，有效挖掘客戶(hù)養(yǎng)老服務(wù)需求。在此基礎(chǔ)上，基于財(cái)富水平、年齡階段、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等要素，為客戶(hù)提供投資規(guī)劃、遺產(chǎn)規(guī)劃等定制化服務(wù)方案。

推進(jìn)服務(wù)渠道適老化、無(wú)障礙化改造。加強(qiáng)網(wǎng)點(diǎn)渠道適老化改造，打造敬老服務(wù)專(zhuān)區(qū)，完善柜臺(tái)、座椅、業(yè)務(wù)系統(tǒng)等軟硬件設(shè)施，優(yōu)化老年客戶(hù)現(xiàn)場(chǎng)、上門(mén)服務(wù)流程，不斷做優(yōu)老年客戶(hù)服務(wù)體驗(yàn)。推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)終端、智能設(shè)備適老化改造，通過(guò)開(kāi)發(fā)關(guān)愛(ài)模式，增加大字模式、語(yǔ)音輔助、一鍵求助等功能，提升老年群體數(shù)字化適應(yīng)能力。

聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)細(xì)分產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新服務(wù)方式支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展

針對(duì)居家、社區(qū)、機(jī)構(gòu)三類(lèi)養(yǎng)老模式，以及服裝、食品、居住、交通、家庭設(shè)備與服務(wù)等養(yǎng)老細(xì)分產(chǎn)業(yè)，針對(duì)性地做好金融服務(wù)供給。

突出對(duì)重點(diǎn)養(yǎng)老場(chǎng)景的金融服務(wù)。從不同模式看，居家養(yǎng)老未來(lái)可能覆蓋90%的老年人群，是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的主流模式，建議聚焦居家養(yǎng)老，及其上下游的監(jiān)護(hù)設(shè)備制造、基本照護(hù)、餐飲服務(wù)、醫(yī)療保健等金融服務(wù)。同時(shí)有效滿(mǎn)足社區(qū)養(yǎng)老改造、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)建設(shè)等金融需求。從細(xì)分領(lǐng)域看，聚焦老年膳食、照護(hù)、保健品、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)建設(shè)、老年教育娛樂(lè)等重點(diǎn)場(chǎng)景，優(yōu)先選擇規(guī)?；念^部企業(yè)加強(qiáng)金融合作。

聚焦重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)一步深化金融服務(wù)。優(yōu)先選擇高老齡化、高GDP地區(qū)，以及低老齡化、高GDP地區(qū)開(kāi)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)。對(duì)于其他地區(qū)，綜合考慮地方政策支持等因素，有序做好養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融供給。

多渠道支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的各類(lèi)融資需求。一是加大債權(quán)融資支持力度。對(duì)重資產(chǎn)項(xiàng)目，通過(guò)銀團(tuán)貸款、債券等方式加大債務(wù)資金支持。對(duì)輕資產(chǎn)項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)應(yīng)收賬款、動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等抵質(zhì)押貸款等創(chuàng)新產(chǎn)品，打通債務(wù)融資通道。二是通過(guò)REITs等業(yè)務(wù)支持養(yǎng)老資產(chǎn)盤(pán)活。在養(yǎng)老資產(chǎn)尚未納入REITs政策試點(diǎn)的情況下，圍繞重點(diǎn)地區(qū)、大型企業(yè)的核心養(yǎng)老社區(qū)資產(chǎn)，創(chuàng)新開(kāi)展類(lèi)REITs等業(yè)務(wù)，助力盤(pán)活存量資產(chǎn)。三是以多渠道權(quán)益融資支持重點(diǎn)企業(yè)規(guī)模化發(fā)展。聚焦康養(yǎng)結(jié)合等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，開(kāi)展股權(quán)直投、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)重組、投貸聯(lián)動(dòng)等融資服務(wù)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)規(guī)?；l(fā)展。針對(duì)企業(yè)上市融資需求，開(kāi)展上市顧問(wèn)、戰(zhàn)略配售、定增直投等服務(wù)。四是以綜合服務(wù)打造養(yǎng)老金融生態(tài)。立足銀行客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，以保險(xiǎn)、信貸、理財(cái)、基金、顧問(wèn)等綜合服務(wù)為抓手，接入外部養(yǎng)老社區(qū)、健康管理、居家養(yǎng)老等養(yǎng)老服務(wù)提供商，打造銀行系養(yǎng)老金融生態(tài)。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與所在單位無(wú)關(guān)）

①?目前參與的主要是大型企業(yè)，小企業(yè)因流程復(fù)雜、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重等原因，參與意愿較低。

② 《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》規(guī)定：個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)資金購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品由監(jiān)管部門(mén)篩選確定，個(gè)人自主選擇。

③ 數(shù)據(jù)來(lái)源：《Global Wealth Databook 2022》、中國(guó)人民銀行《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》等數(shù)據(jù)。

④ 由于現(xiàn)有參保人數(shù)只有約3000萬(wàn)人，增長(zhǎng)空間巨大，需要政策面的強(qiáng)力推動(dòng)。

⑤?日本作為東亞國(guó)家，與中國(guó)在養(yǎng)老文化等方面較為接近，故將其作為參照系。

⑥?按照國(guó)家衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)呈“9073”格局，即居家、社區(qū)、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老的老年人占比分別為90%、7%、3%。

⑦?我國(guó)當(dāng)前養(yǎng)老金替代率約為35%，美國(guó)替代率約為80%。假設(shè)2035年養(yǎng)老金替代率至少達(dá)到50%，樂(lè)觀情況下可達(dá)到80%。

⑧?這一估計(jì)與國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部的預(yù)測(cè)較為接近。