彭華濤 楊星 吳雙

摘 要：國際化情境下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何嵌入資本網(wǎng)絡(luò)以提升動(dòng)態(tài)能力，這一問題引起學(xué)界廣泛討論?；谏鐣?huì)網(wǎng)絡(luò)理論與動(dòng)態(tài)能力理論，以2011—2022年87家國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)為樣本，檢驗(yàn)資本網(wǎng)絡(luò)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果顯示，資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入分別對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力具有顯著正向影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好在資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入促進(jìn)國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力提升過程中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。結(jié)論可豐富資本網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)業(yè)動(dòng)態(tài)能力相關(guān)研究，為國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)提升動(dòng)態(tài)能力以應(yīng)對動(dòng)蕩的國際市場環(huán)境提供理論指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：資本網(wǎng)絡(luò)嵌入；國際創(chuàng)業(yè)；動(dòng)態(tài)能力；風(fēng)險(xiǎn)偏好

DOIDOI：10.6049/kjjbydc.2023110186

中圖分類號：F272.2???文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ?文章編號：1001-7348（2024）09-0089-10

0 引言

當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，國際力量對比深刻調(diào)整，我國發(fā)展面臨新的戰(zhàn)略機(jī)遇。受復(fù)雜國際市場環(huán)境的影響，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)[1]。動(dòng)態(tài)能力有助于國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)識別風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)，進(jìn)而及時(shí)調(diào)整發(fā)展策略[2]。因此，探索國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力構(gòu)建路徑成為國際商務(wù)研究領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)。現(xiàn)有相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)通過社會(huì)網(wǎng)絡(luò)獲取稀缺資源與市場信息，提升自身核心競爭力與動(dòng)態(tài)能力[3]。目前，上市企業(yè)連鎖股東普遍，由此形成復(fù)雜的資本網(wǎng)絡(luò)，后者可為企業(yè)帶來信息優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)利益，從而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。因此，有必要深入探討以股東為核心的資本網(wǎng)絡(luò)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響及作用機(jī)理。

部分研究基于資源基礎(chǔ)觀指出，股東網(wǎng)絡(luò)具有一定的資源優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，可為企業(yè)發(fā)展帶來異質(zhì)性信息，促進(jìn)其動(dòng)態(tài)能力提升[4]。部分研究基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論視角認(rèn)為，企業(yè)股東網(wǎng)絡(luò)占據(jù)中心位置會(huì)造成信息冗余，導(dǎo)致信息處理成本增加[5]，進(jìn)而弱化企業(yè)動(dòng)態(tài)能力。因此，有必要進(jìn)一步探討股東網(wǎng)絡(luò)對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響機(jī)制?，F(xiàn)有相關(guān)研究存在以下不足：一是股東作為企業(yè)參與者，其帶來的資源能夠直接對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生影響[6]。然而，學(xué)術(shù)界主要關(guān)注特定股東網(wǎng)絡(luò)（如風(fēng)險(xiǎn)投資人網(wǎng)絡(luò)[7]、企業(yè)集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)和基金網(wǎng)絡(luò)[8]）對企業(yè)發(fā)展的影響，忽略了核心股東帶來的異質(zhì)性資源對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。二是資本網(wǎng)絡(luò)嵌入的經(jīng)濟(jì)后果研究匱乏。部分研究發(fā)現(xiàn)，資本網(wǎng)絡(luò)涉及人力資本、財(cái)務(wù)資本、社會(huì)資本以及生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和知識等隱性資源投入，其與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力不可分割[9-10]。對于資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系，現(xiàn)有研究尚未達(dá)成一致結(jié)論。三是作為“理性人”，股東對未來預(yù)期收益高度敏感，其風(fēng)險(xiǎn)偏好對企業(yè)決策及行為具有重要影響[11]。部分學(xué)者基于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避視角，探討股東風(fēng)險(xiǎn)偏好在股東網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)發(fā)展過程中的影響機(jī)制[12]。但已有研究未就不同風(fēng)險(xiǎn)偏好對股東網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力關(guān)系的影響機(jī)制加以探討。

因此，本文將風(fēng)險(xiǎn)偏好納入調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，以十大股東構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)作為資本網(wǎng)絡(luò)衡量方式，探討資本網(wǎng)絡(luò)嵌入、風(fēng)險(xiǎn)偏好、國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力間的作用機(jī)制。本文可能的理論貢獻(xiàn)在于：第一，拓展網(wǎng)絡(luò)嵌入性理論研究視角，以股東關(guān)系衡量資本網(wǎng)絡(luò)嵌入，將研究主題延伸至國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)，探討資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響，以期為國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)提升動(dòng)態(tài)能力提供理論參考。第二，探討風(fēng)險(xiǎn)偏好在資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力間的調(diào)節(jié)作用，進(jìn)一步拓展動(dòng)態(tài)能力理論與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論研究，以期豐富資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力關(guān)系研究。

1 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

1.1 資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力

根據(jù)資源依賴?yán)碚?，資本網(wǎng)絡(luò)中的異質(zhì)性資源、信息有助于國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)抵御外部環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)[13]，快速識別潛在創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)而加快動(dòng)態(tài)能力形成與演化。作為非正式社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，資本網(wǎng)絡(luò)嵌入可為國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供社會(huì)資本，促進(jìn)企業(yè)間信息流通和傳遞。通過占據(jù)資本網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢位置，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠獲得有利于自身發(fā)展的資源，對自身動(dòng)態(tài)能力培育具有重要意義。嵌入性理論的代表性分析框架包括結(jié)構(gòu)嵌入與關(guān)系嵌入[14]。據(jù)此，本文將資本網(wǎng)絡(luò)嵌入劃分為資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入與資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入。

1.1.1 資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力

根據(jù)楊林等[15]的研究成果，本文將動(dòng)態(tài)能力拆解為“適應(yīng)—?jiǎng)?chuàng)新—吸收”3個(gè)方面。根據(jù)郭韜等[16]的研究成果，網(wǎng)絡(luò)嵌入通常被劃分為關(guān)系嵌入與結(jié)構(gòu)嵌入。其中，關(guān)系嵌入強(qiáng)調(diào)個(gè)體與所處社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中其他成員信任、互動(dòng)和聯(lián)系的程度，通常采用中心度衡量。結(jié)構(gòu)嵌入強(qiáng)調(diào)個(gè)體在所處社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的區(qū)位特征，通常采用結(jié)構(gòu)洞數(shù)量衡量。

在環(huán)境適應(yīng)能力方面，資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入可為國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供重要信息與關(guān)鍵資源，幫助其快速融入目標(biāo)國市場。從社會(huì)資本理論視角看，隨著度數(shù)中心勢增加，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)信息與資源傳遞渠道得以拓展[17]。相對于處于網(wǎng)絡(luò)邊緣的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)，處于高資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其信息獲取途徑更多[18]，而重要信息與關(guān)鍵資源是企業(yè)動(dòng)態(tài)能力提升的物質(zhì)基礎(chǔ)。此外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍面臨融資約束，而高資本網(wǎng)絡(luò)中心地位帶來的強(qiáng)聯(lián)結(jié)能夠抑制企業(yè)機(jī)會(huì)主義行為，有助于國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)迅速獲得提升動(dòng)態(tài)能力所需資源。

在變革創(chuàng)新能力方面，處于高資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)對全球科技創(chuàng)新前沿趨勢具有深刻理解，能夠有效實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略，從而推動(dòng)自身動(dòng)態(tài)能力構(gòu)建與提升。具備高資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠接觸到更多節(jié)點(diǎn)，進(jìn)而為基于資本網(wǎng)絡(luò)嵌入的動(dòng)態(tài)能力構(gòu)建提供思路。受資源條件約束，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要對資源進(jìn)行均衡配置，通過共享信息資源聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中其他主體，從而促進(jìn)自身動(dòng)態(tài)能力提升。在資本網(wǎng)絡(luò)中，處于高資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠與實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略的企業(yè)建立聯(lián)結(jié)，從而得到更多可借鑒的經(jīng)驗(yàn)與思路[19]。基于學(xué)習(xí)模仿，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)可針對自身情況以及外部環(huán)境變化進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整[20]，由模仿者轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新者[21]，從而提升自身變革創(chuàng)新能力。

在學(xué)習(xí)吸收能力方面，資本網(wǎng)絡(luò)中優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)位置帶來的權(quán)力能夠影響其它節(jié)點(diǎn)，并對該節(jié)點(diǎn)國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源控制能力產(chǎn)生影響[22]。此外，處于高資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有高水平資源挖掘與傳遞能力，能夠利用中心位置的信號傳遞作用與信號屬性提高自身知名度。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

H1a：資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力具有正向影響。

1.1.2 資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力

區(qū)別于資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入，資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入能夠通過“橋”位置帶來的優(yōu)勢促進(jìn)國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力形成與演進(jìn)。

資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入可為企業(yè)資源集成提供有利條件?；凇叭蹶P(guān)系”理論，跨國新創(chuàng)企業(yè)可以通過與差異化節(jié)點(diǎn)連接獲得異質(zhì)性資源優(yōu)勢[23]。同時(shí)，通過消除冗余關(guān)系連接，結(jié)構(gòu)洞可為跨國新創(chuàng)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力培育提供社會(huì)資本。相比之下，盡管強(qiáng)聯(lián)結(jié)具有較強(qiáng)的凝聚力，但也可能導(dǎo)致企業(yè)陷入“嵌入尋租”“嵌入惰性”等過度嵌入困境，具體體現(xiàn)為降低治理公平性以及抑制戰(zhàn)略性思考。此外，若國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)過度嵌入本土資本網(wǎng)絡(luò)，則可能忽視國際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建。國際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)缺失不利于企業(yè)掌握目標(biāo)國市場相關(guān)信息，進(jìn)而對其動(dòng)態(tài)能力產(chǎn)生負(fù)向影響。結(jié)構(gòu)洞能夠提供企業(yè)動(dòng)態(tài)能力培育所需的異質(zhì)性資源，有助于國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)克服關(guān)系粘滯性，充當(dāng)弱聯(lián)結(jié)的橋梁，進(jìn)而獲得資源整合優(yōu)勢。

資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入可帶來變革創(chuàng)新優(yōu)勢。Burt[24]指出，資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入帶來的控制力優(yōu)勢主要體現(xiàn)為攝取、引薦與及時(shí)性3個(gè)方面。資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入程度較高的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有較強(qiáng)的控制力，可以對創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)預(yù)測。為了開展跨國貿(mào)易、拓展國際市場，企業(yè)需要調(diào)整自身組織架構(gòu)以適應(yīng)目標(biāo)國營商環(huán)境，通過更新技術(shù)產(chǎn)品滿足目標(biāo)國消費(fèi)者群體需求，上述創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)帶來不確定性風(fēng)險(xiǎn)[25]。通過資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠在一定程度上緩解上述不確定性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的消極影響，進(jìn)而強(qiáng)化自身動(dòng)態(tài)能力。同時(shí)，通過識別不同創(chuàng)新機(jī)會(huì)，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)在變革創(chuàng)新能力建設(shè)方面獲得一定優(yōu)勢。

資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入有助于企業(yè)強(qiáng)化學(xué)習(xí)吸收能力。一方面，隨著時(shí)間推移，結(jié)構(gòu)洞節(jié)點(diǎn)能夠聚集知識資源[26]，進(jìn)而增強(qiáng)節(jié)點(diǎn)處企業(yè)隱性知識資源整合能力[27]。另一方面，資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入程度較高的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有非冗余聯(lián)結(jié)，其組織界限較為模糊，因而有利于異質(zhì)性信息獲取。處于資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠精準(zhǔn)獲取行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵信息[28]，并利用信息傳播途徑提供多樣化知識，進(jìn)而打破封閉網(wǎng)絡(luò)過分嵌入的枷鎖[29]。國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)與外界互動(dòng)渠道越多，其獲取目標(biāo)國市場信息的可能性越大，對東道國消費(fèi)者群體了解程度越高。

綜上所述，結(jié)構(gòu)洞帶來的異質(zhì)性知識與信息能夠促使國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有靈活的創(chuàng)新思維以及開闊的創(chuàng)新視野，有助于其強(qiáng)化學(xué)習(xí)吸收能力。因此，本文提出以下假設(shè)：

H1b：資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力具有正向影響。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)節(jié)效應(yīng)

作為“理性人”，企業(yè)管理者在制定決策時(shí)傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。與一般人口統(tǒng)計(jì)因素相比，在股東決策行為影響因素中，風(fēng)險(xiǎn)偏好更能表征股東個(gè)性以及心理狀態(tài)，并與企業(yè)所處資本網(wǎng)絡(luò)存在緊密聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)偏好被定義為在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)時(shí)企業(yè)管理層的態(tài)度取向。盡管投資回報(bào)一樣，但由于項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，管理者決策也會(huì)有所差別。一般情況下，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的管理者比較謹(jǐn)慎，不會(huì)為投資項(xiàng)目承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)偏好型管理者對風(fēng)險(xiǎn)的容忍度較高。因此，風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠通過影響企業(yè)高管決策對資本網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮作用，進(jìn)而影響企業(yè)技術(shù)變革以及動(dòng)態(tài)創(chuàng)新能力。

基于高層梯隊(duì)理論，股東在處理復(fù)雜決策問題時(shí)受其認(rèn)知能力、行為偏好、個(gè)人背景等異質(zhì)性特征影響，會(huì)依賴主觀感受、思維定勢以及工作慣性制定決策，進(jìn)而對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力產(chǎn)生影響[30]。作為高級組織能力，動(dòng)態(tài)能力形成與演化離不開高管投資決策。同時(shí)，高管投資決策容易受到風(fēng)險(xiǎn)偏好等心理特性因素影響。由此，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好異質(zhì)性會(huì)導(dǎo)致高管對企業(yè)面臨的不確定因素具有不同解讀，進(jìn)而形成差異化動(dòng)態(tài)能力。

為彌補(bǔ)“新進(jìn)入者”劣勢，拉近與目標(biāo)國市場的制度距離、地理距離與心理距離，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理者的創(chuàng)新決策需要發(fā)揮指導(dǎo)作用。首先，資本網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的股東性質(zhì)各異，除集團(tuán)公司成員、個(gè)體股東外，還包括風(fēng)投公司、基金公司等。高風(fēng)險(xiǎn)偏好型企業(yè)能夠利用關(guān)系嵌入帶來的風(fēng)險(xiǎn)投資[31]，為自身創(chuàng)新活動(dòng)提供保障。其次，高風(fēng)險(xiǎn)偏好一般源于高度自信的企業(yè)管理者，后者對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)揮促進(jìn)作用，促使資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入帶來的異質(zhì)性資源用于具有不確定性風(fēng)險(xiǎn)的研發(fā)環(huán)節(jié)。此外，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨“國際化”與“創(chuàng)業(yè)”雙重難題，高風(fēng)險(xiǎn)偏好特性有助于其更好地識別并利用機(jī)會(huì)，把握轉(zhuǎn)型及產(chǎn)品升級的“風(fēng)口”，在市場、制度等機(jī)會(huì)窗口打開前快速布局[32]，進(jìn)而對由“強(qiáng)關(guān)系”與“弱關(guān)系”帶來的網(wǎng)絡(luò)資源進(jìn)行優(yōu)化配置[33]，強(qiáng)化自身動(dòng)態(tài)能力。綜上，本文提出以下假設(shè)：

H2a：風(fēng)險(xiǎn)偏好在資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力影響過程中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用；

H2b：風(fēng)險(xiǎn)偏好在資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力影響過程中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

基于上述理論分析，本文構(gòu)建理論模型如圖1所示。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 數(shù)據(jù)來源

為確保樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，本文中國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征相關(guān)數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫、CSMAR數(shù)據(jù)庫。參考Almor＆Hashai[34]對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文將創(chuàng)業(yè)3年內(nèi)海外銷售收入占總營業(yè)收入的比值不低于25%、創(chuàng)業(yè)9年內(nèi)海外銷售收入占總營業(yè)收入的比值不低于75%的企業(yè)作為樣本企業(yè)，并根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行篩選：第一，剔除海外業(yè)務(wù)收入連續(xù)5年為0的企業(yè)樣本；第二，剔除ST、ST*和信息缺失嚴(yán)重的企業(yè)樣本。本文基于Stata進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，對主要連續(xù)變量進(jìn)行1%分位上的雙邊縮尾處理。

2.2 變量定義及測度

2.2.1資本網(wǎng)絡(luò)嵌入

本文解釋變量為資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入（SRE）與資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入（SSE）。參考李善民等（2015）的研究成果，本文按照以下標(biāo)準(zhǔn)對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)連接關(guān)系加以界定：當(dāng)兩個(gè)國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)不存在共同股東時(shí)，則認(rèn)為兩個(gè)國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)無連接關(guān)系；當(dāng)兩個(gè)上市公司存在一個(gè)或多個(gè)共同股東時(shí)，則認(rèn)為其相互之間是有連接的?，F(xiàn)有研究大多采用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中目標(biāo)節(jié)點(diǎn)中心度表征組織與其他主體間的關(guān)系強(qiáng)度，采用經(jīng)對數(shù)化處理后的資本網(wǎng)絡(luò)度數(shù)中心勢衡量關(guān)系嵌入，度數(shù)中心勢能夠較好地體現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)中心性，代表國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接聯(lián)系數(shù)量[35]，如式（1）所示。

Degreei=∑x≠jXijg－1（1）

其中，g是網(wǎng)絡(luò)中的股東人數(shù)；若兩位股東至少在同一個(gè)股東大會(huì)中共事，則Xij記為1，反之為0。

參考Zaheer＆Bell[36]的做法，本文采用資本網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)洞限制度為指標(biāo)衡量資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入水平。根據(jù)Burt[24]的觀點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)約束能夠有效衡量企業(yè)結(jié)構(gòu)洞情況，如式（2）-（4）所示。

Constraintij=Pij，∑qPqjPiq2（2）

Constrainti=∑iConstraintij（3）

Si=1－Constrainti（4）

Constraintij為約束系數(shù)限制度，Si用來描述結(jié)構(gòu)洞數(shù)量。

2.2.2 動(dòng)態(tài)能力

本文被解釋變量為國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力（DC）?；谄髽I(yè)資源整合、變革創(chuàng)新以及學(xué)習(xí)吸收視角，本文探討企業(yè)動(dòng)態(tài)競爭能力對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營決策的影響?；谮w鳳等[37]、李鵬等（2022）的理論分析框架，本文采用國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)資源整合能力，采用無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重衡量企業(yè)變革創(chuàng)新能力，采用員工中大專及以上學(xué)歷人數(shù)的比例衡量企業(yè)學(xué)習(xí)吸收能力，并采用熵值法對動(dòng)態(tài)能力進(jìn)行綜合評估。

2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)偏好

現(xiàn)有研究主要通過量表法、自定義變量法、效用函數(shù)測量法以及主成分分析法等方法衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好。鑒于國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)制度可以反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好，參考王新紅和孫美娟[38]對風(fēng)險(xiǎn)偏好的測量方法，本文采用企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行度量。

2.2.4 控制變量

在公司特征和財(cái)務(wù)特征兩個(gè)方面，本文將動(dòng)態(tài)能力影響因素作為控制變量。在公司特征方面，由于大規(guī)模企業(yè)更易開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，且成立時(shí)間越久，企業(yè)越能適應(yīng)動(dòng)蕩的市場環(huán)境變化。因此，本文選取公司規(guī)模（Size）和企業(yè)年齡（Age）兩個(gè)控制變量。在財(cái)務(wù)特征方面，不同水平的資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映不同程度的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資水平，而企業(yè)融資水平對動(dòng)態(tài)能力具有較大影響。此外，股權(quán)集中度為衡量國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)，能夠反映國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)。因此，本文選擇資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）和股權(quán)集中度（OC）兩個(gè)控制變量。

本文主要變量指標(biāo)如表1所示。

2.3 模型構(gòu)建

為探討國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)資本網(wǎng)絡(luò)嵌入性對其動(dòng)態(tài)能力的作用機(jī)制，本文構(gòu)建以下模型。

（1）為探討資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對其動(dòng)態(tài)能力的影響，本文構(gòu)建回歸模型（5）。為探究資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響，本文構(gòu)建回歸模型（6）。

DCi，t=α0+α1×SREi，t+α2Controli，t+εi，t（5）

DCi，t=α'0+α'1×SSEi，t+α'2Controli，t+εi，t（6）

Controli，t是各控制變量集合，εi，t為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（2）為檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文構(gòu)建模型（7）和模型（8）。借鑒溫忠麟[39]提出的資本網(wǎng)絡(luò)嵌入、風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力關(guān)系模型，本文進(jìn)一步探討資本網(wǎng)絡(luò)嵌入性、風(fēng)險(xiǎn)偏好性與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力間的中介作用機(jī)制。

DCi，t=δ0+δ1×SREi，t+δ2×RPi，t+δ3×SRERP_ci，t+δ4×Controli，t+εi，t（7）

DCi，t=θ0+θ1×SSEi，t+θ2×RPi，t+θ3×SSERP_ci，t+θ4×Controli，t+εi，t（8）

其中，SRERP_c、SSERP_c分別為通過對自變量、調(diào)整變量去中心化處理后相乘得到的相互作用變量，其系數(shù)顯著性程度能夠直觀地反映風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)節(jié)作用。

3 數(shù)據(jù)分析與結(jié)果

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

本文對模型變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表2所示。結(jié)果顯示，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的最大值、最小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.466、0.009 93、0.025和0.034 8。由此可見，國際創(chuàng)業(yè)背景下，多數(shù)樣本企業(yè)動(dòng)態(tài)能力水平較低。資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入維度下的度數(shù)中心勢最大值、最小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為3.936、0、1.895和1.005，表明國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)股東間存在聯(lián)系。但資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入維度下的結(jié)構(gòu)洞最大值、最小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.999、-0.125、0.763和0.332，表明多數(shù)樣本企業(yè)資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞匱乏。

在控制變量方面，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模、年齡、資產(chǎn)負(fù)債率和股權(quán)集中度存在較大差異。國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模的最大值為27.290，最小值為19.690，均值為22.350，標(biāo)準(zhǔn)差為1.525，表明樣本企業(yè)規(guī)模存在較大差異。國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)年齡的最大值、最小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為27.32、19.34、22.40和1.550。國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的最大值、最小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.867、0.0655、0.410和0.198，數(shù)值差距不大。國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)集中度的最大值、最小值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為77.32、5.390、34.34和15.54，表明樣本企業(yè)股權(quán)集中度兩極分化。

基于Pearson系數(shù)分析法，各變量相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示。本文樣本數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)，多數(shù)變量相關(guān)系數(shù)小于0.5，且方差膨脹因子（VIF）均小于10。因此，各變量間不存在嚴(yán)重的共線性問題。

3.2 資本網(wǎng)絡(luò)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響

基于相關(guān)性分析結(jié)果，本文進(jìn)一步驗(yàn)證資本網(wǎng)絡(luò)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。為確保模型設(shè)計(jì)的科學(xué)性，本文對相關(guān)變量進(jìn)行1%分位上的雙邊縮尾處理，排除異常值對回歸結(jié)果的影響，實(shí)證結(jié)果如表4所示。

主效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果初步驗(yàn)證了資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系。其中，模型（1）驗(yàn)證資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。結(jié)果顯示，資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入的回歸系數(shù)為0.001（p<0.05），具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，說明資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1a得到支持。模型（2）驗(yàn)證資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。結(jié)果顯示，資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入的回歸系數(shù)為0.003（p<0.1），具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，說明資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1b得到支持。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

本文對解釋變量資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入和調(diào)節(jié)變量風(fēng)險(xiǎn)偏好去中心化處理后的交互項(xiàng)SRERP_c、SSERPI_c進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示。

（1） 在模型3中加入調(diào)節(jié)變量風(fēng)險(xiǎn)偏好以及解釋變量與調(diào)節(jié)變量去中心化后的交互項(xiàng)SRERP_c進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，SRERP_c對動(dòng)態(tài)能力影響的回歸系數(shù)為0.007，t值為1.70，在10%水平上顯著，△R2值為0.094。圖2顯示，風(fēng)險(xiǎn)偏好在資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H2a得到支持。

（2） 在模型4中加入調(diào)節(jié)變量風(fēng)險(xiǎn)偏好以及解釋變量與調(diào)節(jié)變量去中心化后的交互項(xiàng)SSERP_c進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，SSERP_c對動(dòng)態(tài)能力影響的回歸系數(shù)為0.028，t值為1.80，在10%水平上顯著，△R2值為0.090。圖3顯示，風(fēng)險(xiǎn)偏好在資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H2b得到支持。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.4.1 變量滯后一期檢驗(yàn)

基于對資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的認(rèn)知，網(wǎng)絡(luò)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響存在滯后效應(yīng)。本文將被解釋變量國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力作滯后一期處理，得到變量DC_lag，將其納入初始模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

3.4.2 PSM檢驗(yàn)

本文采用PSM方法對模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入PSM檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示，資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入PSM檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。表7顯示，ATT值（處理組的平均處理效應(yīng)值）為1.83，大于1.68。表8顯示，ATT值（處理組的平均處理效應(yīng)值）為1.90，大于1.68。由此表明，本文模型具有穩(wěn)健性。

3.5 異質(zhì)性檢驗(yàn)

本文基于樣本企業(yè)是否為高科技企業(yè)對模型進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表9所示。

（1）高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)對資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入與動(dòng)態(tài)能力關(guān)系的異質(zhì)性影響。相關(guān)研究表明，盡管高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)在資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對動(dòng)態(tài)能力影響過程中存在差異，但上述差異并不顯著。在非高科技企業(yè)中，資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對動(dòng)態(tài)能力的影響更為顯著，原因如下：高科技企業(yè)通常具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力，在面對市場變化和競爭壓力時(shí)，能夠更快地對戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)模式進(jìn)行調(diào)整。即使資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入程度較低，高科技企業(yè)也能憑借自身技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力彌補(bǔ)這一不足，維持較強(qiáng)的動(dòng)態(tài)能力。相比之下，非高科技企業(yè)面臨更多的市場競爭和更大的生存壓力，由于缺乏技術(shù)優(yōu)勢，它們更加依賴外部資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲取資源。上述情況下，資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入程度會(huì)直接影響非高科技企業(yè)動(dòng)態(tài)能力。當(dāng)資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入程度較高時(shí)，非高科技企業(yè)能夠有效獲取和利用外部資源，從而提升自身動(dòng)態(tài)能力。

（2）高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)對資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入與動(dòng)態(tài)能力關(guān)系的異質(zhì)性影響。相關(guān)研究表明，高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)在資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對動(dòng)態(tài)能力影響過程中存在組間差異，且在非高科技企業(yè)中，上述影響更為顯著，原因如下：第一，高科技企業(yè)通常擁有豐富的技術(shù)資源和較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，在面對資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入時(shí)，能夠有效利用嵌入資源增強(qiáng)自身動(dòng)態(tài)能力。相比之下，非高科技企業(yè)技術(shù)和創(chuàng)新資源相對匱乏，其對資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入的依賴性較強(qiáng)，因而此類嵌入對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響更為顯著。第二，由于具備先進(jìn)技術(shù)，高科技企業(yè)往往面臨更為激烈的市場競爭。上述激烈的競爭環(huán)境可能促使高科技企業(yè)更加注重內(nèi)部能力提升和外部資源整合，進(jìn)而弱化資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。非高科技企業(yè)面臨的競爭壓力較小，可能通過優(yōu)化資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)自身動(dòng)態(tài)能力。第三，鑒于高科技企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級過程中的重要作用，為了幫助其應(yīng)對資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入帶來的挑戰(zhàn)，政府往往會(huì)為其提供更多政策支持，進(jìn)而弱化資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。相比之下，非高科技企業(yè)得到的政府支持有限，其通常選擇通過優(yōu)化資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)提升自身動(dòng)態(tài)能力。

4 結(jié)語

4.1 研究結(jié)論

基于動(dòng)態(tài)能力理論、網(wǎng)絡(luò)嵌入性理論，本文基于2011—2021年國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入與資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，得出如下主要結(jié)論：

（1）資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力具有顯著正向影響。這一結(jié)論與李勝楠等[40]、鄭方等[41]的研究結(jié)論一致。資本網(wǎng)絡(luò)中心位置以及結(jié)構(gòu)洞位置所獲資源的有效性與獨(dú)特性有助于國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過調(diào)整內(nèi)部資源適應(yīng)動(dòng)態(tài)復(fù)雜環(huán)境。處于資本網(wǎng)絡(luò)中心地位的企業(yè)能夠通過環(huán)境交互實(shí)現(xiàn)資源重組，進(jìn)而為自身動(dòng)態(tài)能力培育提供機(jī)會(huì)窗口，加速進(jìn)入國際市場。

（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠強(qiáng)化資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的正向影響。這一結(jié)論與汪莉等[42]、田昆儒等[43]的研究結(jié)論一致。風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)積極開展國際化經(jīng)營。因此，處于資本網(wǎng)絡(luò)邊緣位置的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)對創(chuàng)新活動(dòng)更加積極。具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠及時(shí)獲取信息并將其轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略決策，降低未來預(yù)期水平，進(jìn)而強(qiáng)化自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。具有高風(fēng)險(xiǎn)偏好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)會(huì)在企業(yè)戰(zhàn)略決策中表現(xiàn)出激進(jìn)行為，傾向于開展高層次創(chuàng)新活動(dòng)并提高自身技術(shù)水平，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)不斷發(fā)展。

（3）高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)對資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入與動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系存在異質(zhì)性影響，但差異不顯著。相較于高科技企業(yè)，非高科技企業(yè)中資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入對動(dòng)態(tài)能力的影響更為顯著。高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)對資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入與動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系存在異質(zhì)性影響，其中，高科技企業(yè)、非高科技企業(yè)在資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入對動(dòng)態(tài)能力影響過程中存在組間差異，在非高科技企業(yè)中，上述影響更為顯著。

4.2 理論貢獻(xiàn)

（1）證實(shí)了資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系，有助于深刻理解資本網(wǎng)絡(luò)嵌入對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。既有研究大多關(guān)注社會(huì)網(wǎng)絡(luò)嵌入對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響，忽視了不同維度社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的差異化影響。本文將資本網(wǎng)絡(luò)嵌入劃分為兩個(gè)維度，即資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入和資本網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)嵌入，并運(yùn)用動(dòng)態(tài)能力理論、網(wǎng)絡(luò)嵌入性理論，探究了資本網(wǎng)絡(luò)嵌入的重要作用，為動(dòng)態(tài)能力前因變量研究提供了新思路。

（2）揭示了風(fēng)險(xiǎn)偏好對資本網(wǎng)絡(luò)嵌入與國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力關(guān)系的影響機(jī)制?，F(xiàn)有研究大多關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好對企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的影響，而本文基于國際創(chuàng)業(yè)視角，探究不同風(fēng)險(xiǎn)偏好情境下資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入、結(jié)構(gòu)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的差異化影響，進(jìn)一步揭示了國際創(chuàng)業(yè)情境下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好的作用機(jī)理。

4.3 對策建議

（1）面對“外來者劣勢”，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)著力開展“補(bǔ)網(wǎng)”“強(qiáng)網(wǎng)”行動(dòng)。一方面，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要維系與集團(tuán)公司成員、供應(yīng)鏈伙伴的穩(wěn)定關(guān)系；另一方面，國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)積極尋求風(fēng)險(xiǎn)投資，豐富資金來源，及時(shí)彌補(bǔ)高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新活動(dòng)的資金缺口。

（2）國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)合理平衡風(fēng)險(xiǎn)偏好。對高風(fēng)險(xiǎn)偏好的國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，必須重視資本網(wǎng)絡(luò)的影響，主動(dòng)拓展網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)關(guān)系并融入資本網(wǎng)絡(luò)，以此增強(qiáng)自身核心競爭力。對于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)而言，應(yīng)發(fā)展自身網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)關(guān)系，以此獲取豐富的資源與信息，從而提高自身動(dòng)態(tài)能力。

（3）政府部門應(yīng)加快“領(lǐng)航—護(hù)航—助航”一體化政策設(shè)計(jì)，推動(dòng)本土企業(yè)向跨國企業(yè)轉(zhuǎn)型。鼓勵(lì)專業(yè)運(yùn)營商主導(dǎo)離岸孵化與跨區(qū)招商，打造面向國內(nèi)外的“科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)飛地平臺”，以此吸引海外企業(yè)“走進(jìn)來”和鼓勵(lì)中國企業(yè)“走出去”，并對具有國際創(chuàng)業(yè)意愿的企業(yè)提供政策扶持。

（4）對處于國際創(chuàng)業(yè)“陣痛期”的企業(yè)而言，需要考慮自身資本網(wǎng)絡(luò)嵌入程度，基于不同科技屬性特征設(shè)計(jì)動(dòng)態(tài)能力培育方案。相較于高科技企業(yè)，非高科技企業(yè)更應(yīng)重視資本網(wǎng)絡(luò)嵌入在關(guān)鍵信息傳播、核心資源共享、隱性資源外溢等方面的影響，充分利用資本網(wǎng)絡(luò)突破資源約束、獲取組織合法性，為自身動(dòng)態(tài)能力形成與演進(jìn)提供保障。

4.4 不足與展望

本文存在以下不足：第一，以中心勢、結(jié)構(gòu)洞等指標(biāo)衡量資本網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入和結(jié)構(gòu)嵌入，未來可采用多維度指標(biāo)衡量資本網(wǎng)絡(luò)嵌入程度。第二，僅探討了風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)節(jié)作用，事實(shí)上，企業(yè)開展國際創(chuàng)業(yè)活動(dòng)需要考慮更多因素。未來可嘗試探究可能存在的中介變量及調(diào)節(jié)變量，進(jìn)一步探討資本網(wǎng)絡(luò)嵌入對國際創(chuàng)業(yè)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的影響。

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責(zé)任編輯（責(zé)任編輯：張 悅）

英文標(biāo)題Impact of Capital Network Embeddedness on the Dynamic Capabilities of International Entrepreneurial Firms：The Moderating Role of Risk Appetite

英文作者Peng Huatao1，2，Yang Xing1，Wu Shuang1

英文作者單位（1.School of Management，Wuhan University of Technology;2.School of Entrepreneurship，Wuhan University of Technology，Wuhan 430070，China）

英文摘要Abstract：In order to cope with the risks and challenges in the complex international market， the Chinese government has been resolved to promote the opening up to the outside world at a high level， keep improving the quality and upgrade the level of international circulation. Among them， developing international entrepreneurial activities has become a powerful measure to respond to the national strategy. The academic community has debated how entrepreneurial enterprises integrate capital networks to improve their dynamic capacities in a global setting. Currently， it is typical for entrepreneurial companies to chain shareholders so as to create a complex capital network that benefits the company both financially and informationally and fosters the creation of corporate value. Scholars have examined the capital network formed by shareholders， but the conclusions still remain controversial. On the one hand， according to the resource-based view， scholars point out that the shareholder network has certain resource and information advantages that bring heterogeneous information for enterprise development and promote enterprises' dynamic capability. However， from the perspective of social network theory， it is argued that there is information redundancy in the central position of the enterprise shareholder network， for it increases the cost of information processing and reduces the dynamic capability of the enterprise. Therefore， there is still a need to further discuss the mechanisms by which shareholder networks affect the dynamic capabilities of international entrepreneurial firms.

In this study， a sample of 87 international entrepreneurial firms is selected， with data about directors and firms collected from 2011-2022. Director networks within firms are calculated using Ucinet software. Then regression analyses are performed by Stata 16.0 on the panel data which is merged and pre-processed through Excel. The effect of capital network embedding on the dynamic capabilities of international entrepreneurial firms and the moderating effect of risk appetite on the above relationship are examined.

The regression results show that capital network relationship embeddedness and structural embeddedness have a significant positive contribution to the dynamic capability of international entrepreneurial enterprises， and risk appetite has a positive moderating effect on capital network relationship embeddedness and structural embeddedness in promoting the dynamic capability of international entrepreneurial enterprises. On this basis， this paper proposes that international entrepreneurial enterprises should clarify their own capital network deficiencies in the face of outsiders' disadvantages and increase their efforts to make up for the deficiencies; international entrepreneurial enterprises should balance risk appetite， and it is critical for international entrepreneurial enterprises with high levels of risk appetite to realize the important role of capital network， take the initiative to deepen their enterprise linkages， and integrate themselves into the capital network so that they could discover high-quality information and resources， and enhance their core competitiveness. To encourage the transformation of local businesses into multinational corporations， government agencies ought to expedite the release of regulations safeguarding and advancing global entrepreneurial ventures.

The findings enrich and expand the research results in the fields of capital network and entrepreneurial dynamic capabilities， and provide theoretical guidance for international entrepreneurial firms to enhance their dynamic capabilities and better cope with the turbulent international market environment. The relationship between capital network embeddedness and the dynamic capabilities of international entrepreneurial firms is confirmed， which contributes to a deeper understanding of the impact of capital network embeddedness on dynamic capabilities. This study reveals the influence mechanism of risk appetite in the relationship between capital network embeddedness and the dynamic capabilities of international entrepreneurial firms. A review of existing studies reveals that scholars have explored the direct impact of risk preference on corporate entrepreneurial actions; this paper offers a novel lens of international entrepreneurship and uses risk preference as a moderating variable to explore the differential effects of capital network relational embedding and structural embedding on international entrepreneurial firms' construction and enhancement of their own dynamic capabilities at different levels of risk appetite.

英文關(guān)鍵詞Key Words：Capital Network Embedding; International Entrepreneurship; Dynamic Capabilities; Risk Appetite

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（23BGL085）；中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助項(xiàng)目（2023-vb-053，2023-vb-077）

作者簡介：彭華濤（1979—），男，湖北天門人，博士，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院、創(chuàng)業(yè)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閯?chuàng)新與創(chuàng)業(yè)管理；楊星（1978—），男，湖北武漢人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)閯?chuàng)新與創(chuàng)業(yè)管理；吳雙（2000—），女，湖北仙桃人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向?yàn)閯?chuàng)新與創(chuàng)業(yè)管理。