龐昕熠

新年伊始，港股IPO市場又迎來新茶飲賽道“新選手”。蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）和古茗控股有限公司（以下簡稱“古茗”）雙雙披露了申請版本的招股文件。加之此前已遞表港交所的四川百茶百道實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“茶百道”），以門店數(shù)量排名的國內新茶飲賽道“三強”均已踏上沖刺港股IPO之路。從截至2023年第三季度末的財報數(shù)據(jù)來看，蜜雪冰城實現(xiàn)收入153.93億元，實現(xiàn)期內利潤24.53億元，毛利率達29.7%；古茗實現(xiàn)收入55.71億元，實現(xiàn)期內利潤10.02億元，毛利率達31%。多家頗為引人注目的新茶飲企業(yè)“同臺競技”，讓近期港股新茶飲賽道競爭更加激烈。

比拼“內功” 加碼供應鏈

對于新茶飲企業(yè)而言，規(guī)?；⒏咝У墓滙w系是提高運營效果和效率的基礎。上述三家計劃進軍港交所的新茶飲企業(yè)，均把此次募資擬投向的重點方向定為提升供應鏈能力和加碼數(shù)字化。

蜜雪冰城招股文件顯示，此次部分募資將用于提升公司端到端供應鏈的廣度和深度。具體而言，包括投資于國內自產門店物料與設備的產能擴張，如計劃在海南生產基地建造專門生產冷凍水果、咖啡、糖漿和小料等產品的新設施。作為國內現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早一批設立中央工廠的企業(yè)，蜜雪冰城的自產基地在優(yōu)化成本、提升效率的同時，也為其門店快速擴張?zhí)峁┝吮Ｕ稀?/p>

據(jù)蜜雪冰城披露，公司早在十年前便已開始設立原料自產工廠，目前已建成占地共計67萬平方米的五大生產基地，覆蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料全品類食材。在產能方面，截至2023年9月30日，蜜雪冰城整體年產能約143萬噸。同時，公司還自行生產若干重要包材及門店設備。

在蜜雪冰城看來，加碼供應鏈的理由顯而易見：“彼時隨著業(yè)務規(guī)模的快速增長，為了保證飲品食材的產品質量和穩(wěn)定供應，同時優(yōu)化成本、提升效率，我們選擇延伸至上游的生產制造領域?！蹦壳皳碛腥绱俗援a原料體量的蜜雪冰城，卻仍選擇繼續(xù)加碼供應鏈，足以顯示當前行業(yè)競爭的重點已從爆炸式增長時代的“野蠻擴店”，轉向比拼精細化供應管理的“內功”上。

對于自產能力相對較弱的企業(yè)，供應鏈管理和物流配送能力則成為關注重點。如古茗在招股文件中表示，公司將持續(xù)提升采購產品的議價能力，對于此次募資，古茗計劃部分用作加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率。具體來看，古茗計劃在未來3-5年，在擁有密集門店網絡的省份運營具有冷藏及冷凍能力的新倉庫。同時，古茗將投資智慧倉儲設施，支持自動化存儲、包裝、庫存管理及信息追蹤，從而提高倉庫運營效率。

此外，募資的重點投向還包括用作投資貨運車輛及車輛管理系統(tǒng)。古茗方面表示，在擴大倉儲基礎設施的同時，預期通過增加和升級貨運車輛以提升物流基礎設施和專有的運輸管理模塊，通過利用先進算法優(yōu)化配送路線，降低物流成本及提高物流效率。

加盟擴張 “搶灘”新戰(zhàn)場

在新茶飲行業(yè)，開放加盟的品牌擴張速度、門店數(shù)量遠遠超過直營的品牌。據(jù)《2023新茶飲研究報告》（以下簡稱“報告”）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前門店總數(shù)居前的品牌分別為蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨等，均為加盟模式。

此次兩家沖刺港股的新茶飲企業(yè)也均將門店擴張速度在招股文件中加以著重展示，作為彰顯自身實力的體現(xiàn)。蜜雪冰城披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年末至2023年9月30日，蜜雪冰城的門店數(shù)量從20001家增長至36153家（含海外），期間增長率超過80%。古茗同期的數(shù)據(jù)則顯示，門店數(shù)量從5694家增長至8578家，期間增長率超過50%。

2022年11月，此前一直堅守直營戰(zhàn)略的喜茶宣布開放加盟，正式加入“加盟賽場”。據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，開放加盟后，喜茶總門店數(shù)已經從800余家增至2400余家。2023年4月，樂樂茶宣布開放加盟。2023年7月，已在港股上市的“新茶飲第一股”奈雪的茶也正式宣布開啟“合伙人計劃”，對外開放加盟。然而，隨著越來越多新茶飲品牌開放加盟，增量市場逐漸飽和，目前讓新茶飲企業(yè)“引以為傲”的快速擴張勢頭，或將在未來有所承壓。報告數(shù)據(jù)顯示，全國新茶飲2023年市場規(guī)模預計為1498億元，連鎖化率整體穩(wěn)定，但從增速來看，報告預計2024年和2025年市場規(guī)模增速分別為19.7%和12.4%，較2018年（26.5%）、2019年（23.4%）的增長率將有明顯下降。

通常來說，業(yè)內將國內現(xiàn)制茶飲店分為三類，即產品平均售價不低于20元的高價現(xiàn)制茶飲店、產品平均售價為20元以下且在10元以上的大眾現(xiàn)制茶飲店以及產品平均售價不高于10元的平價現(xiàn)制茶飲店。以此作為分類依據(jù)，蜜雪冰城屬于平價現(xiàn)制茶飲店，而古茗屬于大眾現(xiàn)制茶飲店。產品定價和不同城市人群的消費能力、消費習慣共同組成了新茶飲品牌的“基本盤”，近年來逐漸飽和的市場倒逼各品牌紛紛想方設法“出圈”，進軍“新戰(zhàn)場”。

對于蜜雪冰城來說，從截至2023年第三季度末的數(shù)據(jù)來看，三線及以下城市門店數(shù)量占比最大，達56.9%；一線城市最小，為4.5%。然而若從2021年以來的增幅來看，一線城市門店卻成為蜜雪冰城期間增長幅度最大的組別。以低價進軍一線城市，成為蜜雪冰城這一階段的“主旋律”。

古茗的“主力軍”則為二三線城市，門店數(shù)量占比達56%。從2021年以來的期間增幅來看，古茗擴張速度最快的是一線城市組別，達到驚人的192%，但相對數(shù)量較低，截至2023年末僅有232家；其次是四線及以下城市的“下沉市場”，增長率達65%。古茗在招股書中引用灼識咨詢的報告指出，在一線、新一線、二線及三線城市，預計在未來5年商品銷售額復合增長率相比過去將降速的情況下，四線及以下城市的復合增長率仍有望提高。

而為了配合“搶灘”新戰(zhàn)場，一些新茶飲品牌也不惜賣力打造“人設”，不斷發(fā)力營銷和數(shù)字化運營。例如，蜜雪冰城的標志性IP“雪王”及洗腦風格的主題曲等相關話題，在主要社交平臺上的累計曝光量均超80億次。

“在互聯(lián)網時代，新茶飲企業(yè)需更加敏銳地捕捉消費者的多元化需求。除了產品口味，與熱門IP結合以及健康等因素，逐漸成為消費者關注的焦點。”在中國信息協(xié)會常務理事、國研新經濟研究院創(chuàng)始院長朱克力看來，新茶飲企業(yè)應不斷提升產品創(chuàng)新能力，包括口味研發(fā)、健康配方優(yōu)化等；強化品牌營銷能力，通過與熱門IP合作、打造獨特的品牌文化等方式，增強與消費者的情感連接；注重數(shù)智化能力提升，充分利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術優(yōu)化供應鏈管理、精準營銷等。

應對“健康戰(zhàn)” 紛紛尋找突破口

新茶飲公司面臨的挑戰(zhàn)還不止如此，前一陣備受社交媒體熱議的“植脂末”，將眾多新茶飲推到“健康與否”的風口浪尖。

去年8月，網紅品牌茉酸奶被質疑使用植脂末，盡管該品牌否認了這一傳聞，并宣布將所有奶基底更換成無植脂末、無氫化工藝、無人造反式脂肪酸的產品，但此事件發(fā)酵后，該品牌新開門店數(shù)量一路下滑。

對于健康層面存在的風險，古茗在招股書中坦言：“消費者的健康或飲食偏好（例如對熱量、咖啡因及糖分攝取量的擔憂）亦可能影響我們的業(yè)務?！泵垩┍且苍缭缫庾R到這一點，并在招股文件中介紹，通過自主創(chuàng)新的工藝，公司實現(xiàn)了“高端零反式脂肪酸奶基底粉”的自主生產。

世界衛(wèi)生組織發(fā)布的相關文件顯示，人們每天不宜食用超過2克反式脂肪酸，以免對心血管造成傷害。《中國居民膳食指南（2016）》也建議，每日反式脂肪酸攝入量不超過2克。國家衛(wèi)生健康委疾控局此前發(fā)布的全民健康生活方式宣傳月活動通知也顯示，奶精、起酥油等都可能含有反式脂肪酸，呼吁居民減少反式脂肪酸攝入量，每日不超過2克。

有從事食品營養(yǎng)行業(yè)的專業(yè)人士向記者表示，雖然目前可以通過工藝改進等方法，大大降低植脂末等產品中反式脂肪酸的含量，但將植脂末與反式脂肪酸“畫等號”這種“談虎色變”的觀念短時間內很難改變。

“未來，現(xiàn)制飲品消費者的消費觀將更注重個性化與定制化，對產品健康屬性、環(huán)保包裝等方面勢必提出更高的要求，這些變化正在對新茶飲企業(yè)的產品研發(fā)、供應鏈管理、營銷策略等帶來全方位挑戰(zhàn)?！敝炜肆φf。

與此同時，新茶飲品牌也開始從其他品類飲品市場中尋找突破口，“卷”完茶飲開始“卷”咖啡。在突圍之中，新茶飲企業(yè)或將更加凸顯自己“飲”而非“茶”的底色。

比如，蜜雪冰城認為現(xiàn)磨咖啡是中國現(xiàn)制飲品市場中增速最快的細分品類，預計2022-2028年的復合年增長率為21.2%，消費人群滲透率預計將從7.4%增長到14.1%。鑒于此，蜜雪冰城打造了獨立的咖啡品牌“幸運咖”，截至2023年第三季度末已擁有約2900家門店，但6年多來的門店擴張速度尚不及奶茶“基本盤”。

古茗則在招股文件中透露，將在立足現(xiàn)制茶飲市場的同時豐富產品品類、擴充現(xiàn)制咖啡品類，以把握更多交叉銷售機會、滿足更多元化的消費者需求?！拌b于現(xiàn)制茶飲及咖啡飲品消費群體的相似性及兩種飲品消費場景的協(xié)同效應，越來越多擁有廣泛門店網絡及穩(wěn)健供應鏈能力的成熟現(xiàn)制茶飲店亦在其門店提供現(xiàn)制咖啡飲品?！惫跑鴺酚^預計，通過擴大消費人群和提高消費者購買頻率，這些新品類將進一步帶動收入增長。

除了開始賣咖啡，此次赴港IPO的多家企業(yè)也令新茶飲海外版圖布局顯現(xiàn)。古茗十分看好全球現(xiàn)制飲品市場前景，在招股文件中表示將優(yōu)先關注在現(xiàn)制茶飲領域擁有巨大增長潛質的市場，也將考慮搭建供應鏈基礎設施及擴展平臺，為海外門店網絡提供支持。

蜜雪冰城則已經打響進軍海外的“第一槍”。蜜雪冰城披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月30日，公司已經在海外11個國家開設了約4000家門店。根據(jù)灼識咨詢的報告，按照門店數(shù)量計，蜜雪冰城是東南亞市場排名第一的現(xiàn)制茶飲品牌。此次IPO，蜜雪冰城也計劃將部分募資投向海外業(yè)務板塊，包括搭建國際供應鏈平臺。其中，蜜雪冰城著重提到，計劃在東南亞建立一個多功能供應鏈中心，以加強針對水果產品和小料等食材的本地生產能力，并側重使用當?shù)夭少彽脑牧?，以及促進海外的研發(fā)和數(shù)字化供應鏈運營。

在此基礎上，古茗和蜜雪冰城雙雙瞄準港股，或許也是為今后進一步進軍海外市場做準備。“赴港上市對國內新茶飲頭部企業(yè)而言，既是一次融資的機遇，也是一個品牌國際化的跳板?！敝炜肆φJ為，香港作為國際金融中心，擁有成熟的資本市場和廣泛的投資者基礎，尤其能吸引國際資本，這些企業(yè)有望通過上市來拓寬融資渠道、提升品牌知名度，并借助香港市場的國際化特色，進一步拓展海外市場。