□文/ 馮雪倩 肖 楊

（塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 新疆·阿拉爾）

［提要］ 分析我國(guó)棉花價(jià)格與棉花期貨價(jià)格、棉紗價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，為完善棉花價(jià)格形成機(jī)制提供參考。借助2017～2021年中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)、中國(guó)棉花信息網(wǎng)的棉紗價(jià)格信息和鄭州棉花期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究三者之間的傳導(dǎo)關(guān)系。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)三者之間存在協(xié)整關(guān)系，其中棉花價(jià)格每變動(dòng)1%，使棉紗價(jià)格變動(dòng)1.103%、棉花期貨價(jià)格變動(dòng)0.265%。我國(guó)棉價(jià)對(duì)棉紗價(jià)格存在單向影響，棉花期貨對(duì)棉花價(jià)格存在單向影響關(guān)系，棉紗價(jià)格與棉花期貨之間是互為影響關(guān)系。我國(guó)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)與下游棉紗市場(chǎng)關(guān)系日益緊密，棉紗價(jià)格與棉花價(jià)格兩者之間存在引導(dǎo)作用，棉花期貨中介效應(yīng)明顯。

引言

棉花是滿足衣著需要的重要原材料，也是中國(guó)重要的大宗經(jīng)濟(jì)作物之一，還是中國(guó)2 億多棉區(qū)農(nóng)戶的收入來(lái)源。棉花的經(jīng)濟(jì)地位重要，龐大的紡織業(yè)規(guī)模依靠棉花支撐而得以運(yùn)行。近年來(lái)，我國(guó)棉花市場(chǎng)極不穩(wěn)定，新疆棉花事件影響下，原有棉花市場(chǎng)的穩(wěn)定性受到影響，頻繁的價(jià)格波動(dòng)直接導(dǎo)致“棉賤傷農(nóng)、棉貴傷紡”情況的出現(xiàn)，一方面損害了棉農(nóng)的收入，打擊了植棉意愿；另一方面借助價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制影響了產(chǎn)業(yè)下游涉棉企業(yè)的利益，不僅導(dǎo)致企業(yè)的成本增加，也使得棉紡企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)消退。棉花價(jià)格的波動(dòng)不僅關(guān)系著棉花產(chǎn)業(yè)鏈整體的運(yùn)行，也影響著棉花作為生產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)向我國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)移。研究棉花價(jià)格在國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)格傳導(dǎo)，探究棉花價(jià)格傳導(dǎo)的規(guī)律，能為當(dāng)下棉花產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起到一定作用。

一、文獻(xiàn)綜述

在棉花期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系方面，很多國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行相關(guān)的研究，DeeVon BaiLey（1984）借助實(shí)證研究證明了美國(guó)棉花現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格存在顯著的相關(guān)關(guān)系；何曉燕（2013）、周暢（2017）經(jīng)過(guò)比較研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系和互為因果關(guān)系；楊艷軍（2019）通過(guò)構(gòu)建MSVAR 模型實(shí)證分析出中國(guó)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格、市場(chǎng)情緒的相互影響關(guān)系。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)棉花期貨價(jià)格波動(dòng)的非對(duì)稱效應(yīng)和周期性特征進(jìn)行了大量的實(shí)證分析。丁存振（2020）通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)不同階段棉花期貨價(jià)格波幅有很大區(qū)別，價(jià)格波幅由小到大的階段依次是臨時(shí)收儲(chǔ)期、實(shí)施目標(biāo)價(jià)格政策階段和臨時(shí)收儲(chǔ)前。王文翼（2019）構(gòu)建三元DCC-GARCH 模型證明宏觀經(jīng)濟(jì)因素與棉花期貨長(zhǎng)期波動(dòng)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。王然（2018）基于DCC 模型發(fā)現(xiàn)棉花期貨價(jià)格與棉紗期貨價(jià)格存在正相關(guān)關(guān)系，而與小麥期貨價(jià)格相關(guān)性很低。近些年來(lái)，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者還對(duì)比研究了不同經(jīng)濟(jì)政策下棉花期貨價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)。吳志旻（2021）研究發(fā)現(xiàn)雙關(guān)稅后進(jìn)口棉價(jià)、棉花期現(xiàn)貨價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系。

朱海燕（2015）研究發(fā)現(xiàn)：棉紗與棉花二者之間在長(zhǎng)期內(nèi)存在均衡關(guān)系；在短期內(nèi)二者之間的傳導(dǎo)存在非對(duì)稱性；棉花價(jià)格能進(jìn)行調(diào)整但調(diào)整速度很慢，而棉紗價(jià)格則沒(méi)有自我調(diào)整機(jī)制，但上期的偏離會(huì)以很快的速度在本期進(jìn)一步擴(kuò)大，使得棉紗價(jià)格向均衡狀態(tài)收斂。棉花和棉紗價(jià)格的上漲以及棉花產(chǎn)業(yè)鏈縱向市場(chǎng)聯(lián)結(jié)較緊密是導(dǎo)致棉花產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)非對(duì)稱性的主要原因。

上述研究對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)鏈條的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制研究具有重要意義，但可能存在不足之處。首先，關(guān)于棉花參與價(jià)格傳導(dǎo)的文獻(xiàn)研究缺乏。其次，圍繞整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者涉足較少，相關(guān)文獻(xiàn)也少。最后，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制中引入兩項(xiàng)變量以上并且攜帶期貨產(chǎn)品來(lái)研究整個(gè)行業(yè)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的文獻(xiàn)不多。

二、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的選擇與處理。以2017年8月至2021年10月這一時(shí)期內(nèi)，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CCIndex3128B）、鄭州商品交易所的棉花期貨與中國(guó)棉花信息網(wǎng)的棉紗月度價(jià)格為樣本，分別代表棉花產(chǎn)業(yè)鏈中上游與中下游，共選取312 組數(shù)據(jù)，其中國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格以及棉紗價(jià)格分別記為cp、cqp 和csp。數(shù)據(jù)來(lái)源于wind 金融數(shù)據(jù)庫(kù)和鄭州商品交易所期貨月度報(bào)告。

圖1 為國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格以及棉紗價(jià)格時(shí)間趨勢(shì)圖，橫坐標(biāo)軸為所選取的152 組數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，在所選取的時(shí)間階段內(nèi)，三者的價(jià)格走勢(shì)大體相似，三者市場(chǎng)都經(jīng)歷較大的價(jià)格波動(dòng)、波動(dòng)程度較大，到達(dá)波峰波谷的時(shí)間很相似。（圖1，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)、鄭州商品交易所與中國(guó)棉花信息網(wǎng)）

圖1 2017.08～2021.10 棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格、棉紗期貨價(jià)格走勢(shì)圖

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)。為了確保數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，保障結(jié)論的可靠性，現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格以及棉紗價(jià)格的月度數(shù)據(jù)分別做對(duì)數(shù)化處理，分別為L(zhǎng)ncp（棉花價(jià)格）、Lncqp（棉花期貨價(jià)格）、Lncsp（棉紗價(jià)格）。同時(shí)，為確保變量平穩(wěn)性和結(jié)論真實(shí)有效，本文除采用常見(jiàn)的ADF-Fisher 檢驗(yàn)法外，還引入pp-Fisher 方法進(jìn)行檢驗(yàn)。（表1）

表1 我國(guó)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

由表1 可知，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格以及棉紗價(jià)格均存在單位根情況，是非平穩(wěn)的，但在對(duì)一階差分進(jìn)行檢驗(yàn)后，均顯著地證明不存在單位根情況，是平穩(wěn)的，由此可得，dLncp、dLncqp、dLncsp 為一階單整序列。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)。由上述可知，我國(guó)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格均為平穩(wěn)序列，但變量平穩(wěn)僅能說(shuō)明協(xié)整的可能。為了分析Lncp與Lncqp 和Lncsp 之間是否存在協(xié)整關(guān)系，考察現(xiàn)價(jià)同期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，特此引入EG 兩步法，分別以O(shè)LS 方法建立Lncp 和Lncqp，Lncp 和Lncsp 的回歸模型，回歸結(jié)果如下：

根據(jù)公式（1）與公式（2）得出的結(jié)果，以無(wú)截距項(xiàng)、無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)的ADF 檢驗(yàn)對(duì)各自殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表2 所示。結(jié)果顯示RESID01 與RESID02 的t 統(tǒng)計(jì)量分別為-3.07 和-4.54，均在5%顯著水平下顯著，這說(shuō)明Lncp 和Lncqp，Lncp 和Lncsp 的殘差不存在單位根，是平穩(wěn)序列，同時(shí)它們之間存在協(xié)整關(guān)系。（表2）

表2 殘差序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果一覽表

（四）滯后階數(shù)的確定。為有效進(jìn)行后續(xù)各變量之間的格蘭杰因果檢驗(yàn)，對(duì)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格進(jìn)行滯后階數(shù)的確定，結(jié)果如表3 所示。結(jié)果顯示，滯后期從0 到4 期中，滯后1 期中的LR、FpE、AIC、SC、Hq 值通過(guò)5%顯著水平檢驗(yàn)，值分別為139.7、8.66、-12.35、-11.88、-12.18，結(jié)合AIC 與SC 準(zhǔn)則，此時(shí)向量自回歸模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1。（表3）

表3 價(jià)格序列滯后階數(shù)結(jié)果一覽表

（五）格蘭杰因果檢驗(yàn)。為了進(jìn)一步說(shuō)明棉花現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)棉花期貨與棉紗價(jià)格的影響，分別將三者進(jìn)行對(duì)應(yīng)的格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表4 所示。（表4）

表4 棉花價(jià)格傳導(dǎo)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

從表4 中可以看到，棉花價(jià)格是棉花期貨價(jià)格的格蘭杰原因，棉花期貨價(jià)格與棉紗價(jià)格互為格蘭杰原因，棉紗價(jià)格又是棉花價(jià)格的格蘭杰原因。

（六）脈沖分析。為了深度刻畫棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格三者之間具體的影響關(guān)系，對(duì)上述三者建立VAR 模型，并使用脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF）進(jìn)行分析。經(jīng)過(guò)滯后階數(shù)的檢驗(yàn)，確定VAR 模型的最大滯后階數(shù)為1，同時(shí)對(duì)VAR 模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，結(jié)果如圖2 所示。結(jié)果顯示，三個(gè)變量的AR 特征根均在單位圓之內(nèi)，由此判定VAR 模型具有穩(wěn)定性。（圖2）

圖2 VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)圖

鑒于考棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格之間可能存在當(dāng)期的影響關(guān)系，因此構(gòu)建脈沖分析周期時(shí)，輸出期限僅為10 期。

圖3 表示棉花價(jià)格的增長(zhǎng)在受到擾動(dòng)項(xiàng)沖擊后，對(duì)價(jià)格自身、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格的影響。當(dāng)棉花價(jià)格本身受到一個(gè)正向單位沖擊后，其自身對(duì)該沖擊的反應(yīng)效果明顯，當(dāng)期達(dá)到最小的響應(yīng)值0.01，之后該效果逐漸增強(qiáng)，在第10 期響應(yīng)值近乎于1（圖3a）；但該沖擊對(duì)棉花期貨價(jià)格的影響很小，第3 期出現(xiàn)0.01 的響應(yīng)值后，于第3 期后逐漸收斂于0，沖擊影響很微弱（圖3b）；該沖擊對(duì)棉花期貨沖擊的影響也很小，第1 期最低的影響值為0，之后盡管產(chǎn)生了正影響，但是效果微弱，持續(xù)綿長(zhǎng)，維持在0.02（圖3c）。表明棉花價(jià)格增長(zhǎng)的沖擊對(duì)棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格沒(méi)有明顯的同向影響，這與格蘭杰因果檢驗(yàn)得出的結(jié)論相符合。（圖3）

圖3 Lncp 對(duì)Lncp、Lncqp、Lncsp 的響應(yīng)路徑圖

棉花期貨價(jià)格受到?jīng)_擊時(shí)，對(duì)紡織業(yè)增長(zhǎng)和棉花凈進(jìn)口的影響如圖4 所示。當(dāng)棉花期貨價(jià)格在受到來(lái)自擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)單位沖擊，對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生的響應(yīng)程度較大，在第1 期的響應(yīng)值就為0.03，響度在第2期進(jìn)入增長(zhǎng)，之后一直持續(xù)到第10 期仍是遞長(zhǎng)趨勢(shì)（圖4a）；棉花期貨價(jià)格在自身擾動(dòng)項(xiàng)沖擊下，第1 期為響應(yīng)最大值0.03，之后逐漸減弱，于第10 期逐漸收斂于0，脈沖趨勢(shì)遞減明顯（圖4b）；從圖4c 看，棉花期貨價(jià)格的沖擊對(duì)棉紗價(jià)格的影響并不明顯，其響應(yīng)路徑雖為遞增趨勢(shì)，但響應(yīng)程度非常小，第2 期的響應(yīng)值達(dá)到高點(diǎn)0.3 后，陷入遞減趨勢(shì)，在第8 期回到水平值，之后進(jìn)入遞增（圖4c）。結(jié)果表明，棉花期貨價(jià)格的沖擊對(duì)于棉花價(jià)格的影響很大，這符合格蘭杰因果檢驗(yàn)的內(nèi)容，但對(duì)棉紗價(jià)格的影響很小。（圖4）

圖4 Lncqp 對(duì)Lncp、Lncqp、Lncsp 的響應(yīng)路徑圖

圖5 表示棉紗價(jià)格受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)單位的沖擊時(shí)，對(duì)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格自身的影響。從圖5a 可知，棉紗價(jià)格的沖擊對(duì)我國(guó)棉花價(jià)格的影響很小，且在前兩期影響更?。幻藜唭r(jià)格對(duì)棉花期貨價(jià)格的效果也非常微弱，第2 期達(dá)到最高值后，響度逐漸收斂于0（圖5b）；棉紗價(jià)格對(duì)其自身的沖擊影響也較為弱勢(shì)，盡管周期內(nèi)響度皆為正值，整個(gè)周期響度都低于1，且沒(méi)有明顯波動(dòng)（圖5c）。結(jié)果表明，棉紗價(jià)格對(duì)棉花價(jià)格和棉花期貨的價(jià)格影響都非常小，響度不明顯。（圖5）

圖5 Lncsp 對(duì)Lncp、Lncqp、Lncsp 的響應(yīng)路徑圖

上述分析結(jié)果表明，盡管我國(guó)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格之間存在著長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系，但是從上述脈沖響應(yīng)結(jié)果與響度效果來(lái)看，三者之間的互動(dòng)關(guān)系并不明顯。說(shuō)明我國(guó)棉花價(jià)格與棉花需求之間的供求關(guān)系是脫離的；棉紗與棉花期貨需求的影響關(guān)系也不明顯；國(guó)內(nèi)棉花生產(chǎn)與棉花的價(jià)格之間也沒(méi)有明顯的影響關(guān)系。進(jìn)一步的分析表明，我國(guó)棉花定價(jià)更傾向于受政府政策的影響，而不是市場(chǎng)需求的影響，盡管近幾年紡織業(yè)快速增長(zhǎng)，但是并沒(méi)有有效刺激棉花價(jià)格市場(chǎng)化，相對(duì)于日益增長(zhǎng)的中國(guó)紡織行業(yè)，棉花的相關(guān)價(jià)位增加顯得滯后。

（七）方差分解。為了進(jìn)一步說(shuō)明我國(guó)棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格之間相互影響的程度，對(duì)此次時(shí)間序列以周期20 進(jìn)行分解，得出結(jié)果如表5 所示。（表5）

表5 方差分解結(jié)果一覽表

從表5 可知，Lncp 的方差在滯后一期中時(shí)來(lái)自自身部分為100%，隨后于滯后2 期后驟降于89.75%后，開(kāi)始逐漸下降；Lncqp 與Lncsp 于滯后1 期未受到影響，但是于滯后2 期開(kāi)始波動(dòng)。盡管Lncqp 與Lncsp都受到影響，但Lncqp 受影響程度微弱不顯著，Lncsp 于10 期后維持在21%?？偟膩?lái)說(shuō)，棉花價(jià)格對(duì)于期貨價(jià)格影響不明顯。

Lncqp 對(duì)自身價(jià)格影響呈遞減趨勢(shì)，于滯后1 期到達(dá)51.41%后逐漸降低，于10 期后趨勢(shì)減緩，程度保持于5.5%～6.3%之間。Lncqp 對(duì)于Lncp 的影響，于第1 期達(dá)到48.59%，經(jīng)過(guò)滯后10 期的波動(dòng)，逐漸收斂于72%。Lncqp 對(duì)Lncsp 的影響于第1 期達(dá)到最低值0 后，呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，于第10 期達(dá)到階段峰值21.66%后，逐漸收斂于21.66%～21.9%。

Lncsp 對(duì)自身價(jià)格影響程度呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)，從滯后1 期達(dá)到17.95%后遞增，至第8 期達(dá)到最高值23.17%，后波動(dòng)于22.3%～23%之間。Lncsp 對(duì)Lncqp 的影響程度較低，呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，至第1 期達(dá)到17.61%后逐漸遞減，最終維持在3%～4.9%之間。盡管Lncsp 對(duì)自身與Lncqp 的影響不明顯，但對(duì)Lncp 的影響較深，至第1 期64.5%后逐漸遞增，隨著滯后期增長(zhǎng)而趨于穩(wěn)定，位于72.73%～73.8%之間。

三、結(jié)論及啟示

通過(guò)實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：棉花價(jià)格、棉花期貨價(jià)格和棉紗價(jià)格三者之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系；但是短期之內(nèi)，三者之間的價(jià)格傳導(dǎo)存在非對(duì)稱性，這種短期的偏離可能是來(lái)自外部的沖擊。從經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論的角度來(lái)看，外部沖擊機(jī)制和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生波動(dòng)，本文旨在分析棉花產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部?jī)r(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)?zāi)苊黠@看出，盡管內(nèi)生變量都屬于我國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的重要成分，但是價(jià)格傳導(dǎo)存在單向引導(dǎo)。棉花價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格具有引導(dǎo)作用，但依靠?jī)r(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格對(duì)棉花價(jià)格有著引導(dǎo)作用。通過(guò)誤差修正模型，短期內(nèi)棉花價(jià)格對(duì)棉紗價(jià)格的影響顯著且波動(dòng)較大，棉花價(jià)格的價(jià)格變動(dòng)會(huì)引起產(chǎn)業(yè)下游棉紗的大變動(dòng)；同時(shí)，短期內(nèi)棉花期貨隨棉花價(jià)格變動(dòng)程度較淺，證明棉花期貨在短期內(nèi)受棉花價(jià)格影響較小。借助方差分析與脈沖響應(yīng)，棉花價(jià)格對(duì)棉花期貨價(jià)格變動(dòng)貢獻(xiàn)微弱，但參與產(chǎn)業(yè)下游的棉紗價(jià)格變動(dòng)程度較深，同時(shí)棉紗價(jià)格通過(guò)傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)棉花價(jià)格影響也深。

當(dāng)前我國(guó)棉價(jià)波動(dòng)起伏大，以往三大棉區(qū)中黃河流域與長(zhǎng)江流域棉花產(chǎn)量逐年縮減，盡管西北內(nèi)陸地區(qū)棉花產(chǎn)量逐年上升，但新疆棉花近年價(jià)格波動(dòng)頻繁，整個(gè)棉花市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁。棉花是千萬(wàn)棉農(nóng)收入的核心，棉紡織企業(yè)又是我國(guó)勞動(dòng)力密集型企業(yè)的典型代表，棉花產(chǎn)業(yè)鏈下價(jià)格傳導(dǎo)一旦出現(xiàn)過(guò)大波動(dòng)，則會(huì)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)造成無(wú)法計(jì)算的損失。由此，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)棉花產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)，建立健全棉花產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)信息預(yù)警機(jī)制，引導(dǎo)價(jià)格在上下游之間合理傳導(dǎo)，有效促進(jìn)市場(chǎng)信息在產(chǎn)業(yè)鏈上下游流通，避免信息的延遲與誤差；針對(duì)可能的外部沖擊等風(fēng)險(xiǎn)狀況，通過(guò)宏觀調(diào)控手段引導(dǎo)各市場(chǎng)主體避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家政府應(yīng)當(dāng)借助棉花期貨機(jī)制協(xié)助穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)格的傳遞，充分發(fā)揮棉花期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，協(xié)助棉花價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)借助期貨“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的特征向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳遞及時(shí)正確的價(jià)格信息。 （通訊作者：肖楊）