陳正星

摘要：現(xiàn)階段，很多企業(yè)逐漸認識到了并購重組過程中加強風(fēng)險防范的必要性，這主要是由于風(fēng)險防范工作能夠進一步提升企業(yè)利潤，對一些不必要的財務(wù)風(fēng)險進行有效規(guī)避，保障各項經(jīng)濟活動高效開展。這就要求企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身當前的實際經(jīng)營和發(fā)展狀況，積極尋求有效的改進和防范措施，確保財務(wù)管理工作能夠充分發(fā)揮其對并購重組的積極作用。在此背景下，本文先是簡單概括了并購重組的相關(guān)概述，然后分析了企業(yè)在并購重組過程中可能遇到的問題，并針對這些問題提出了針對性的改進策略，希望能夠有效規(guī)避企業(yè)并購重組過程中的各項財務(wù)風(fēng)險，提高風(fēng)險防范水平。

關(guān)鍵詞：并購重組；財務(wù)風(fēng)險；存在問題；防范措施

引言

近年來，企業(yè)間的競爭逐漸加劇，企業(yè)管理人員對于自身的財務(wù)管理工作有了進一步的認識。財務(wù)管理工作涉及各種各樣的問題，因此，其在實際管理過程中也不可避免地會存在各種各樣的風(fēng)險，如不能將其及時化解，必然會造成一定程度的經(jīng)濟損失，甚至可能會導(dǎo)致企業(yè)整體的市場競爭力被削弱。因此，站在持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的角度，企業(yè)應(yīng)當加強對并購重組過程中各項財務(wù)風(fēng)險的研究，并積極尋求有效的規(guī)避和防范措施，不斷提升企業(yè)的財務(wù)管理水平，提高經(jīng)營收益。

一、并購重組的概述

在當前新的經(jīng)濟發(fā)展形勢下，企業(yè)應(yīng)當不斷創(chuàng)新自身的經(jīng)營模式，將現(xiàn)有的企業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債等內(nèi)容進行重新配置和組合。企業(yè)并購主要是指企業(yè)在當前的市場經(jīng)濟體制下出資購買或收購被并購企業(yè)的掌控權(quán)。通常情況下，并購包含了兼并、接管、收購、合并等工作模式，并購是為了實現(xiàn)各項資源的最大化目標，減少企業(yè)經(jīng)營成本，優(yōu)化各項資源配置，實現(xiàn)持續(xù)多元化發(fā)展。需要注意的是，很多企業(yè)在經(jīng)營過程中都以產(chǎn)品的生產(chǎn)為主要經(jīng)營模式，而并購重組則屬于一種資本經(jīng)營方式，與很多主體部門之間都存在經(jīng)濟利益往來關(guān)系，能夠有效推動企業(yè)個性化發(fā)展［1］。

二、企業(yè)并購重組過程中存在的財務(wù)風(fēng)險

（一）并購初期的財務(wù)風(fēng)險

在并購初期，企業(yè)需要面臨的風(fēng)險主要包括決策風(fēng)險以及評估風(fēng)險兩部分。

決策風(fēng)險主要是指企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)人員在完成并購立項后應(yīng)當提前組織財務(wù)盡職調(diào)查，確保決策人員在制定并購計劃時具備準確全面的數(shù)據(jù)支持。但在實際的并購過程中很多企業(yè)內(nèi)部調(diào)查人員都不能主動調(diào)查并獲取全面的數(shù)據(jù)信息，且部分被并購企業(yè)內(nèi)部人員由于存在一定的抵觸心理，不愿意主動配合，其所提供的數(shù)據(jù)信息準確性較低，導(dǎo)致并購方無法制定詳細的并購計劃，在實際的并購過程中存在一定的風(fēng)險，使得企業(yè)收購的目標企業(yè)與調(diào)查內(nèi)容不符，負債額度較大，不良資產(chǎn)占比較大，影響企業(yè)自身發(fā)展。一些企業(yè)在并購過程中未能綜合考慮自身的實際經(jīng)營狀況，盲目并購，迫切地想要促進自身多元化發(fā)展，導(dǎo)致其制定的并購重組決策不夠科學(xué)，面臨著一定的風(fēng)險［2］。

評估風(fēng)險主要是指中介機構(gòu)對企業(yè)價值進行評估，并出具全面的評估報告的過程。通過對目標企業(yè)內(nèi)部的賬面資產(chǎn)與實際資產(chǎn)之間的差異進行分析，了解各項資產(chǎn)的實際使用狀況，分析企業(yè)當前所處的內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境和市場地位，綜合評估企業(yè)整體的能力。在這一過程中若存在信息不對稱、評估方向不準確等問題，極有可能造成企業(yè)評估不夠準確，產(chǎn)生評估風(fēng)險。受到通貨膨脹的影響，資產(chǎn)價值也會產(chǎn)生波動，但這一波動在財務(wù)報表中無法體現(xiàn)，且對于資產(chǎn)的更新和淘汰狀況也無法說明，若未能對這些內(nèi)容進行核實，極有可能會導(dǎo)致合并后的目標企業(yè)實際資產(chǎn)價值偏低，企業(yè)并購成本增加。此外，還存在一些目標企業(yè)故意隱瞞自身的財務(wù)狀況，或未能將部分債務(wù)進行入賬處理，使得其內(nèi)部的財務(wù)報表不能對潛在或已發(fā)生的債務(wù)進行真實反映，影響并購后企業(yè)的評估價值。

（二）并購重組交易過程中存在的風(fēng)險

在并購重組過程中，企業(yè)資金籌集和支付是重要環(huán)節(jié)，其能夠直接影響企業(yè)的并購重組活動是否能夠順利運營。站在整體發(fā)展的角度，企業(yè)應(yīng)當不斷加強對重組過程中的資金實施精細化管理，對融資支付的方式、時間、地點進行仔細確認。并購重組是推動企業(yè)實現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級、擴大經(jīng)營規(guī)模的有效途徑，一旦這一過程中存在資金鏈斷裂問題，將會直接影響企業(yè)并購重組活動正常開展。并購重組當前是企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模的主要手段，但其現(xiàn)有的財務(wù)管理體系并不健全，負債率較高，導(dǎo)致企業(yè)存在較為嚴重的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)內(nèi)部的各項資產(chǎn)不能滿足企業(yè)并購重組的要求。雖然能夠通過銀行貸款的方式獲取一定的資金，但由于并購重組活動中，資金的回收時間過長，通常會導(dǎo)致企業(yè)面臨一定的資金鏈斷裂風(fēng)險，甚至對企業(yè)的正常運營造成威脅。

（三）并購重組完成后的財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)整合風(fēng)險主要是指企業(yè)在對目標企業(yè)完成并購并開展接管和重組工作時受到各類財務(wù)因素影響，其重組工作存在不確定性，導(dǎo)致企業(yè)整體的并購重組質(zhì)量受到影響。在并購重組的過程中，企業(yè)不僅需要對目標企業(yè)的資金進行合并，還應(yīng)當對其中存在的各項問題進行整合。但由于不同企業(yè)在管理方式、內(nèi)容等方面存在一定的差異，在進行財務(wù)整合時不可避免地會存在各類問題，存在一定的財務(wù)整合風(fēng)險，進而影響并購重組活動的整體質(zhì)量［3］。

營運風(fēng)險主要是企業(yè)在進行收購時未能對各項經(jīng)營因素進行充分考量，導(dǎo)致并購重組后雙方在經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)流程方面存在一定的分歧，無法充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，給企業(yè)帶來一定的營運風(fēng)險。財務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中的一項重要組成部分，在并購工作完成后企業(yè)應(yīng)當積極尋求有效的解決措施，確保在財務(wù)管理過程中，企業(yè)能夠順利開展財務(wù)管理工作，提升其經(jīng)濟效益。但在實際工作中，很多企業(yè)在收購前期都未能對管理因素進行充分考量，導(dǎo)致在并購重組后期企業(yè)無法順利過渡，存在各種各樣的問題，嚴重的甚至?xí)?dǎo)致并購重組工作無法順利完成。

（四）稅收風(fēng)險

稅收風(fēng)險也是企業(yè)并購重組過程中的一項主要風(fēng)險。隨著企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理理念不斷更新，管理人員逐漸加強了對稅務(wù)籌劃工作的重視，以期能夠更好地減輕企業(yè)稅負，促進整體經(jīng)濟效益提升。但在實際的經(jīng)營過程中仍存在一些企業(yè)在并購重組過程中未能加強對稅務(wù)籌劃工作的重視，對于當前階段的稅務(wù)方面的政策變動等內(nèi)容了解不夠全面，容易導(dǎo)致稅務(wù)風(fēng)險發(fā)生。且一些企業(yè)內(nèi)部的稅務(wù)籌劃人員現(xiàn)有的專業(yè)水平較低，缺乏全面的稅務(wù)風(fēng)險防范意識，對稅務(wù)成本過度重視，容易導(dǎo)致其內(nèi)部稅務(wù)籌劃方案不合理。此外，稅務(wù)籌劃人員與稅收部門未能建立良好的溝通機制，導(dǎo)致企業(yè)對于各項新的稅收政策不能及時了解和掌握，也會導(dǎo)致稅務(wù)籌劃風(fēng)險加劇。

三、企業(yè)并購重組中對于各類財務(wù)風(fēng)險的防范措施

（一）加強前期盡職調(diào)查，減少決策和評估風(fēng)險

在并購重組活動開始前，企業(yè)應(yīng)當加強對目標企業(yè)當前所處的內(nèi)外部環(huán)境以及可能存在的風(fēng)險進行詳細分析，制定全面的并購重組方案，為經(jīng)營決策人員提供充足的數(shù)據(jù)依據(jù)，避免盲目擴張。

企業(yè)并購工作中的一項重要內(nèi)容就是對目標企業(yè)進行估值。企業(yè)應(yīng)當組建一支專門的并購小組，由財務(wù)部門、風(fēng)險管理部門、經(jīng)營管理部門、審計部門以及法務(wù)部門等人員共同參與，并制定詳細的責(zé)任清單，對目標企業(yè)并購重組的可行性進行全面分析，對其所提供的各項數(shù)據(jù)信息進行準確核對，避免由于信息披露不完整而導(dǎo)致評估風(fēng)險發(fā)生。在估值過程中，企業(yè)應(yīng)當盡可能地收集目標企業(yè)的數(shù)據(jù)信息，并運用合適的評估方法，增強估值的合理性，加強對信息化平臺等先進技術(shù)的應(yīng)用，避免定價風(fēng)險發(fā)生。

（二）拓寬融資渠道，減少融資支付風(fēng)險

現(xiàn)階段，證券市場在我國仍處于發(fā)展完善的階段，現(xiàn)有的金融服務(wù)體系仍然有待進一步健全，很難滿足當前的市場經(jīng)濟需求，企業(yè)想要確保自身并購重組活動順利開展，就應(yīng)當選擇合適的融資方式以及融資渠道，以免在并購重組活動開展過程中受到資金不足的影響。在當前的金融市場下，企業(yè)并購重組能夠選擇的金融工具較少，且融資環(huán)境較為復(fù)雜，會導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險進一步加劇。對于這些問題，企業(yè)應(yīng)當對自身并購重組的需求進行重新梳理，根據(jù)自身的實際經(jīng)營狀況以及法律法規(guī)的相關(guān)要求，對當前的融資方式進行持續(xù)改進。此外，還應(yīng)當盡量拓寬自身的融資渠道，避免引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險，如可以通過發(fā)行債券、股票等方式吸引投資者，籌集企業(yè)并購重組所需的資金。在進行資金支付時，企業(yè)應(yīng)當盡可能地選擇組合支付方式，對現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)進行合理調(diào)整，避免并購重組活動開展中期財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生［4］。

（三）加強財務(wù)整合與集中管控，降低財務(wù)整合以及營運風(fēng)險

1.對現(xiàn)有的財務(wù)管理體制有效整合

在并購重組活動完成后，企業(yè)應(yīng)當積極重構(gòu)并購方的財務(wù)管理體制。推動雙方財務(wù)人員進行有效融合，以便于財務(wù)管理以及賬務(wù)控制工作的開展。同時，還應(yīng)當加強對被并購方財務(wù)工作的管控，確保各項資源能夠得到合理的優(yōu)化配置。此外，還應(yīng)當加強財務(wù)監(jiān)督，合理分配重組后的各項財務(wù)職能，形成完善的財務(wù)審批工作流程，確保并購重組后各項工作的開展能夠權(quán)責(zé)清晰、各司其職。

2.加強資金集中管理

一方面，應(yīng)當建立完善的內(nèi)部資金資源統(tǒng)籌管理平臺，對平臺內(nèi)的各項資產(chǎn)進行整合和分配，確保各項閑置資金能夠有效盤活，提高資金的實際使用效率，同時對企業(yè)的后期運營情況加強監(jiān)管，制定有效的風(fēng)險防范措施。

另一方面，完善現(xiàn)有的資金管理計劃，實施統(tǒng)一的預(yù)算和調(diào)劑。建立科學(xué)的資金審批程序，確保各項資金的使用能夠符合相關(guān)規(guī)范，加強對資金流向的監(jiān)管，確保企業(yè)的預(yù)期戰(zhàn)略發(fā)展目標能夠順利實現(xiàn)。

3.整合財務(wù)核算工作的基本規(guī)范

在完成并購重組活動后，企業(yè)應(yīng)當制定統(tǒng)一的被并購方財務(wù)管控制度，加強對其各項財務(wù)核算工作的管理，明確各類財務(wù)信息的加工模板，有效提升各項財務(wù)數(shù)據(jù)信息的真實性和準確性。如：在上市公司對非上市公司進行重組時，由于其中涉及的股權(quán)較為復(fù)雜，各類會計核算的工作標準也無法實現(xiàn)統(tǒng)一，導(dǎo)致并購?fù)瓿珊笃髽I(yè)的各項會計數(shù)據(jù)、政策以及科目都發(fā)生了較大變動，需要進行有效溝通和協(xié)調(diào)，以避免造成重大的會計信息差錯。因此，在實際的并購重組活動中，雙方企業(yè)間應(yīng)當建立良好的溝通渠道，對于其中存在的差異采取合理的處理方式，確保并購重組活動能夠快速完成。

4.加強對信息化技術(shù)的應(yīng)用，提高各項數(shù)據(jù)信息傳遞效率

并購重組過程中必然會產(chǎn)生大量的財務(wù)數(shù)據(jù)信息，這就需要應(yīng)用先進的信息技術(shù)，不斷提高對各項數(shù)據(jù)信息的處理以及傳遞工作效率。在并購重組活動完成后，企業(yè)應(yīng)當盡快推動雙方財務(wù)系統(tǒng)融合，確保企業(yè)間能夠形成良好的財務(wù)信息傳遞渠道，幫助相關(guān)管理人員盡快了解自身當前的財務(wù)狀況，以便于做出更為科學(xué)的經(jīng)營管理決策。通過完善財務(wù)信息化系統(tǒng)，企業(yè)還能夠?qū)崿F(xiàn)各項財務(wù)數(shù)據(jù)的高度集成，確保報表與數(shù)據(jù)形式統(tǒng)一，加強風(fēng)險預(yù)警，最大限度地降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率。

（四）合理開展稅務(wù)籌劃，降低稅收風(fēng)險

并購重組工作的開展離不開稅務(wù)籌劃。但在實際經(jīng)營過程中，稅務(wù)籌劃工作通常會伴隨著一定的風(fēng)險，因此稅務(wù)籌劃人員應(yīng)當積極學(xué)習(xí)稅務(wù)籌劃方面的專業(yè)知識，不斷提升自身的職業(yè)道德以及綜合素質(zhì)，豐富工作經(jīng)驗，對于并購重組活動中可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險以及稅務(wù)籌劃風(fēng)險具備全面的了解，以便于獲取更高的社會效益。此外，稅務(wù)籌劃人員還應(yīng)當積極形成良好的納稅意識，在日常的稅務(wù)籌劃工作中形成良好的工作責(zé)任感，推動企業(yè)內(nèi)部稅務(wù)籌劃工作順利開展，有效規(guī)避各項不必要的風(fēng)險。如：可以與稅務(wù)機關(guān)建立良好的溝通關(guān)系，確保自身能夠?qū)Χ悇?wù)政策的變動及時了解，保障現(xiàn)有稅務(wù)籌劃方案具備較強的可行性，有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險［5］。

四、結(jié)束語

綜上所述，在并購重組活動開展過程中，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險多種多樣。因此，其應(yīng)當積極尋求有效的措施，盡可能地規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，制定科學(xué)的并購重組計劃，完善現(xiàn)有的風(fēng)險評估機制，并加強企業(yè)內(nèi)部稅務(wù)籌劃，確保并購重組完成后，企業(yè)的各項經(jīng)濟活動能夠順利開展。同時，有效規(guī)避各類財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和社會效益，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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