宋婷婷 熊愛華

1 引 言

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。過去的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來的環(huán)境問題愈發(fā)嚴(yán)重，自然資源與生態(tài)環(huán)境的雙重紅線促使我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，從根源上解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境保護(hù)之間的矛盾（李依等，2021［1］）。國(guó)家“十四五”規(guī)劃指出，必須堅(jiān)定不移貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展；展望2035 年，碳排放達(dá)峰后穩(wěn)中有降，生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，基本實(shí)現(xiàn)美麗中國(guó)建設(shè)目標(biāo)。綠色創(chuàng)新是綠色發(fā)展與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)兩大新發(fā)展理念的有機(jī)結(jié)合，能夠有效協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與生態(tài)環(huán)境保護(hù)之間的關(guān)系（Chareonpanich 等，2017［2］），創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的雙重價(jià)值效應(yīng)（Sharma 和Vredenburg，1998［3］），實(shí)現(xiàn)質(zhì)量變革、效率變革和動(dòng)力變革。企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體，必須不斷提升綠色創(chuàng)新能力，發(fā)揮綠色創(chuàng)新的“新引擎”“加速器”作用，持續(xù)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。已有研究證實(shí)，企業(yè)通過綠色創(chuàng)新能夠突破資源和環(huán)境的雙重約束（楊浩昌等，2020［4］），建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Chen 等，2006［5］），提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展（Huang 和Li，2017［6］）。綠色創(chuàng)新需要較多的資源投入，面臨更高的轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)和更長(zhǎng)的回報(bào)周期，具有知識(shí)溢出正外部性和環(huán)境污染負(fù)外部性雙重特征（何小鋼，2014［7］）。但相較于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)受到資金、資源、規(guī)模等限制，在資本逐利的驅(qū)使下更加注重短期收益，導(dǎo)致綠色創(chuàng)新動(dòng)力不足、產(chǎn)出有限。因此，如何更好地驅(qū)動(dòng)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，充分發(fā)揮其對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與科技創(chuàng)新的不可替代作用，成為當(dāng)前亟待研究和解決的重要課題。

縱觀已有文獻(xiàn)，關(guān)于對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響因素研究主要聚焦于外部環(huán)境因素和企業(yè)自身因素?；谕獠恳暯?，消費(fèi)者綠色需求（Lin 等，2014［8］）、利益相關(guān)者的環(huán)保壓力（王娟茹等，2021［9］）等市場(chǎng)因素；政府研發(fā)資助（李新安，2021［10］）、低碳補(bǔ)貼（董景榮等，2021［11］）等政府因素以及排污權(quán)交易試點(diǎn)政策（齊紹洲等，2018［12］）、碳交易試點(diǎn)政策（宋德勇等，2021［13］）等環(huán)境規(guī)制因素對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新均能產(chǎn)生不同程度的影響?；趦?nèi)部視角，企業(yè)規(guī)模、年齡、性質(zhì)等企業(yè)特征（廖中舉和程華，2014［14］）；高管任期、受教育程度、性別等高管背景特征（田丹和于奇，2017［15］）；董事會(huì)特征（余偉和郭小藝，2023［16］）、研發(fā)投入（王惠等，2016［17］）、組織學(xué)習(xí)和吸收能力（Ketata 等，2015［18］）、黨組織治理（王舒揚(yáng)等，2019［19］）以及高管激勵(lì)（王旭和王非，2019［20］）等因素均能誘發(fā)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新。通過已有文獻(xiàn)的回顧可以看出，現(xiàn)有研究多從企業(yè)外部或內(nèi)部單一視角探討對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，未聚焦民營(yíng)企業(yè)，且未能從根源上分析解決民企綠色創(chuàng)新資源匱乏、動(dòng)力不足等問題。

近年來，國(guó)家積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，持續(xù)放大國(guó)有資本功能，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)參與民營(yíng)企業(yè)“混改”，并將之作為發(fā)展壯大民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的有效途徑。在微觀層面上，混合所有制是指國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即非國(guó)有資本參股國(guó)有制企業(yè)或國(guó)有資本參股非國(guó)有制企業(yè)（包含民營(yíng)企業(yè)）（蔡貴龍等，2018［21］）。民營(yíng)企業(yè)引入國(guó)有資本，利用國(guó)有股東信任背書，能夠獲取豐富的經(jīng)濟(jì)資源和社會(huì)資源，同時(shí)爭(zhēng)取更多的政策支持和財(cái)政補(bǔ)貼，破解企業(yè)資源獲取和政策支持困境（李增福等，2021［22］；陳航等，2021［23］）。已有研究證實(shí)，國(guó)有股權(quán)參與非國(guó)有制企業(yè)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新投入，提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效（羅宏和秦際棟，2019［24］），但由于綠色創(chuàng)新較一般性創(chuàng)新存在更高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，且具有明顯的雙重外部性特征（何小鋼，2014［7］），國(guó)有資本參股能否驅(qū)動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新有待進(jìn)一步證實(shí)。同時(shí)鑒于環(huán)境規(guī)制、高管激勵(lì)是企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要情境變量（李新安，2021［10］；王旭和王非，2019［20］），本文將國(guó)有資本參股、民企綠色創(chuàng)新及情境因素整合納入分析模型，主要探討以下問題：第一，國(guó)有資本參股能否有效促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新？第二，國(guó)有資本參股與高管激勵(lì)、環(huán)境規(guī)制之間是否存在交互效應(yīng)？

基于以上問題，本文以我國(guó)深滬A 股民營(yíng)上市公司為樣本，探究國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制和實(shí)現(xiàn)路徑。本文的研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，豐富了“雙向混改”的理論研究?，F(xiàn)有對(duì)混合所有制改革的研究大多集中于國(guó)有企業(yè)的混改，較少研究關(guān)注以民營(yíng)企業(yè)為主體的反向混改。本文以民營(yíng)企業(yè)為參與主體，探析國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制，拓展了已有關(guān)于混合所有制改革的研究。第二，豐富了企業(yè)綠色創(chuàng)新的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)因素研究。以往文獻(xiàn)從董事會(huì)特征（余偉和郭小藝，2023［16］）、管理者背景（田丹和于奇，2017［15］）、綠色經(jīng)歷（盧建詞和姜廣省，2022［25］）和環(huán)保認(rèn)知（席龍勝和趙輝，2022［26］）、研發(fā)投入（王惠等，2016［17］）、黨組織治理（王舒揚(yáng)等，2019［19］）等企業(yè)內(nèi)部視角對(duì)綠色創(chuàng)新的影響進(jìn)行了研究，但企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)綠色創(chuàng)新的研究少有涉及，本文探討國(guó)有資本參股民營(yíng)企業(yè)的這種混合股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，一定程度上豐富了企業(yè)綠色創(chuàng)新的理論研究。第三，拓展了企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制。本文從企業(yè)內(nèi)外視角出發(fā)，探討驗(yàn)證高管激勵(lì)、環(huán)境規(guī)制兩個(gè)重要情境變量與國(guó)有資本參股的交互效應(yīng)對(duì)民企綠色創(chuàng)新的影響機(jī)理，并且補(bǔ)充了國(guó)有資本參股促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的路徑研究，豐富了企業(yè)綠色創(chuàng)新的相關(guān)研究。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 國(guó)有資本參股與民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新

綠色創(chuàng)新是指改進(jìn)或創(chuàng)新產(chǎn)品生產(chǎn)流程、技術(shù)和管理等，減少對(duì)環(huán)境的不利影響（Hojnik 和Ruzzier，2016［27］），為客戶和企業(yè)提供增值，為社會(huì)創(chuàng)造生態(tài)效益（Driessen 等，2013［28］）。綠色創(chuàng)新注重保護(hù)和改善環(huán)境質(zhì)量，民營(yíng)企業(yè)通過研發(fā)和應(yīng)用綠色新技術(shù)、新工藝和新管理模式，完成產(chǎn)品的迭代升級(jí)，不僅能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中獲取長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且能有效降低企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的機(jī)會(huì)成本，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益雙贏（王彩明和李健，2019［29］）。與傳統(tǒng)創(chuàng)新不同，綠色創(chuàng)新研發(fā)投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，回報(bào)周期長(zhǎng)、短期效益低，需要更多知識(shí)資源整合和資金支持，但民營(yíng)企業(yè)較國(guó)有企業(yè)在資源獲取、資金實(shí)力、政商關(guān)系等方面處于劣勢(shì)（祝繼高和陸正飛，2012［30］；孔東民等，2013［31］），開展綠色創(chuàng)新的意愿普遍不高、動(dòng)力嚴(yán)重不足，如民營(yíng)企業(yè)融資時(shí)經(jīng)常面臨銀行等金融機(jī)構(gòu)的歧視（祝繼高和陸正飛，2012［30］），獲得的政策性補(bǔ)貼也相對(duì)較少（孔東民等，2013［31］）。因此，不少民營(yíng)企業(yè)試圖通過尋求政治關(guān)聯(lián)等方式（張敏等，2010［32］），破解資源獲取和政策支持困境。

民營(yíng)企業(yè)引入國(guó)有資本后，首先，借助國(guó)有股東信用背書和強(qiáng)大的“朋友圈”，民企更容易得到金融機(jī)構(gòu)青睞，獲取豐富信貸資源，并爭(zhēng)取更多的政策性補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠（Cull 和Xu，2004［33］；李文貴和余明桂，2015［34］）。而且不同于高管的政治關(guān)聯(lián)，與國(guó)有股東的股權(quán)關(guān)聯(lián)是一種正式的連接，使得民企與政府形成天然內(nèi)在聯(lián)系（宋增基等，2014［35］），一方面其帶來的資源獲取和政策支持優(yōu)勢(shì)更加牢靠且明顯，較好地滿足了開展綠色創(chuàng)新的資源需求，另一方面有效降低了企業(yè)的尋租成本，減少了對(duì)綠色創(chuàng)新資源的擠占與替代。其次，國(guó)有股權(quán)的加入可以保護(hù)民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)，減少民企進(jìn)行綠色創(chuàng)新的知識(shí)外部溢出損失，張鑠和宋增基（2016）［36］研究發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)高層管理者的政治關(guān)聯(lián)能夠有效保護(hù)企業(yè)私有產(chǎn)權(quán)，而國(guó)有股的關(guān)聯(lián)比民營(yíng)企業(yè)家參政更能夠保護(hù)民營(yíng)企業(yè)的私有產(chǎn)權(quán)。國(guó)有股東由于其政治關(guān)聯(lián)的天然屬性，能夠使民營(yíng)企業(yè)獲得更多的私有產(chǎn)權(quán)保護(hù)支持，有利于提高民營(yíng)企業(yè)綠色研發(fā)的意愿，從而積極的進(jìn)行綠色創(chuàng)新。最后，不同性質(zhì)的股權(quán)交叉相融有利于發(fā)揮各自的資本優(yōu)勢(shì)，這對(duì)提升民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力至關(guān)重要。Horbach 等（2013）［37］認(rèn)為從外部獲取的知識(shí)信息與企業(yè)內(nèi)部技術(shù)優(yōu)化重組能夠有效提升企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力。馬榮康和王藝棠（2020）［38］指出多樣和新穎的知識(shí)組合能夠顯著促進(jìn)突破性發(fā)明的形成，國(guó)有資本參股之后，民營(yíng)企業(yè)建立起了與國(guó)有股東的股權(quán)關(guān)聯(lián)。在中國(guó)現(xiàn)行的政治和經(jīng)濟(jì)背景下，國(guó)有股東通常會(huì)扮演著監(jiān)督者角色，即使參股比例較低，也能夠依托政府背景對(duì)民企治理施加影響（Grosman 等，2016［39］），而國(guó)有股東為迎合國(guó)家政策和社會(huì)需求，會(huì)具有較強(qiáng)的綠色創(chuàng)新意愿，基于“利益共同體”認(rèn)知，國(guó)有股東會(huì)向參股民企輸送含多樣化人才、異質(zhì)性綠色技術(shù)、創(chuàng)新知識(shí)等在內(nèi)的相關(guān)資源（羅宏和秦際棟，2019［24］），使民營(yíng)企業(yè)能夠充分匯聚、重組和吸收國(guó)有股東帶來的外部?jī)?yōu)質(zhì)知識(shí)，從而促進(jìn)綠色創(chuàng)新水平的提升?；谝陨戏治?，本研究提出如下假設(shè)：

H1：國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。

2.2 高管激勵(lì)的影響

前文分析指出國(guó)有資本參股能夠?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新提供豐富的要素保障，帶來政府政策支持的比較優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化其從事綠色創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)和行為，而高層管理者作為企業(yè)綠色創(chuàng)新投入的實(shí)際控制人（齊秀輝等，2016［40］）和綠色創(chuàng)新活動(dòng)決策的重要主導(dǎo)者（尹美群等，2018［41］），對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新實(shí)踐具有重要的影響作用。但高層管理者基于自身利益訴求，通常更關(guān)注企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)（Tosi 等，2000［42］），如投資短期獲利項(xiàng)目，規(guī)避具有風(fēng)險(xiǎn)不確定性的綠色創(chuàng)新項(xiàng)目，這與股東偏向于支持綠色創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力構(gòu)成了委托代理矛盾。因此，企業(yè)必須健全完善行之有效的激勵(lì)機(jī)制，促使高管個(gè)人利益與企業(yè)利益目標(biāo)一致，增強(qiáng)其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、開展綠色創(chuàng)新的價(jià)值取向。高管薪酬激勵(lì)作為典型的高管激勵(lì)機(jī)制，是一種主要靠提升工資、津貼、獎(jiǎng)金等貨幣收益的激勵(lì)方式（姜濤和王懷明，2012［43］）。已有研究表明，高管薪酬激勵(lì)一定程度上能緩解委托代理矛盾，促使企業(yè)擴(kuò)大創(chuàng)新研發(fā)投資規(guī)模，提高創(chuàng)新實(shí)際產(chǎn)出（李春濤和宋敏，2010［44］）；企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)制度會(huì)影響企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入相互間的作用幅度（Han 和Chuang，2011［45］）；薪酬激勵(lì)正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入強(qiáng)度與創(chuàng)新績(jī)效間的關(guān)系，尤其企業(yè)研發(fā)專利數(shù)量受到研發(fā)部門管理者薪酬水平的積極影響（馬文聰?shù)龋?013［46］；Lerner 和Wulf，2007［47］）。國(guó)有資本參股民營(yíng)企業(yè)后，高管在薪酬激勵(lì)的作用下，傾向于制定科學(xué)合理的經(jīng)營(yíng)決策，會(huì)主動(dòng)加大綠色創(chuàng)新投入力度，充分挖掘和利用可獲取的綠色創(chuàng)新知識(shí)、信息和技術(shù)等資源，提高綠色工藝、綠色產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)出，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本（解學(xué)梅和朱琪瑋，2021［48］），建立并鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)（Lin 等，2013［49］），而且，高管薪酬激勵(lì)產(chǎn)生的創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)能夠顯著提升財(cái)稅補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極影響（王旭和王非，2019［20］）。

除貨幣激勵(lì)外，聲譽(yù)激勵(lì)作為一種非物質(zhì)性激勵(lì)，對(duì)高管也有著較強(qiáng)的吸引力。聲譽(yù)激勵(lì)能使高管產(chǎn)生心理與精神的滿足感及個(gè)人成就感，從而激發(fā)其努力工作（寧向東等，2012［50］），塑造更好的公眾形象和更高的社會(huì)影響力。有研究表明，相較于物質(zhì)報(bào)酬，非物質(zhì)性獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)高管具有更強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)（姚艷虹和曾德明，2006［51］）。在互聯(lián)網(wǎng)普及程度高的信息化時(shí)代，企業(yè)及高管的行為更容易受到新聞媒體和社會(huì)的普遍注意（羅進(jìn)輝，2014［52］），尤其國(guó)有資本參股加強(qiáng)了民營(yíng)企業(yè)與政府間的聯(lián)系，致使高管將承載更多的關(guān)注度。聲譽(yù)高的高管通常具備較強(qiáng)的社會(huì)責(zé)任感，在進(jìn)行綠色創(chuàng)新決策時(shí)，更注重企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益及生態(tài)效益的實(shí)現(xiàn)，并且隨著社會(huì)綠色環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，消費(fèi)者更偏好于環(huán)境友好型產(chǎn)品（曹洪軍和陳澤文，2017［53］），綠色創(chuàng)新將對(duì)企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生更好的價(jià)值創(chuàng)造作用。高管為構(gòu)建良好的社會(huì)聲譽(yù)，爭(zhēng)取更好的職業(yè)前途，會(huì)自覺約束自身追逐私利行為，傾向于響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召，迎合社會(huì)公眾和利益相關(guān)者需求，推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新?；谝陨戏治觯狙芯刻岢鋈缦录僭O(shè)：

H2a：高管薪酬激勵(lì)越強(qiáng)，國(guó)有資本參股對(duì)民企綠色創(chuàng)新的積極作用越顯著。

H2b：高管聲譽(yù)激勵(lì)越強(qiáng)，國(guó)有資本參股對(duì)民企綠色創(chuàng)新的積極作用越顯著。

2.3 環(huán)境規(guī)制的影響

環(huán)境規(guī)制指政府以保護(hù)生態(tài)環(huán)境為目的，通過制定一系列政策與措施，引導(dǎo)激勵(lì)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中減少污染環(huán)境行為，推動(dòng)生態(tài)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的一種社會(huì)性規(guī)制（王鋒正等，2018［54］），是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素（齊紹洲等，2018［12］）。綠色創(chuàng)新有顯著的“雙重外部性”，政府需要通過環(huán)境規(guī)制來解決企業(yè)機(jī)會(huì)主義行為導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈（Kriechel 和Ziesemer，2009［55］），促使企業(yè)主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境污染成本。國(guó)有資本參股有效解決了民營(yíng)企業(yè)發(fā)展面臨的資源瓶頸，當(dāng)其所處地區(qū)環(huán)境規(guī)制較弱時(shí)，遵守環(huán)境規(guī)制的成本較低（Leiter 等，2011［56］），傾向于將充裕資源用于建立規(guī)模優(yōu)勢(shì)或快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額等（陳航等，2021［23］；Harford，1999［57］）。但隨著地區(qū)環(huán)境規(guī)制的增強(qiáng)，企業(yè)受到更強(qiáng)的政府監(jiān)督，將承擔(dān)更高的污染排放成本。相較于國(guó)有制企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)對(duì)環(huán)境規(guī)制的容忍度更低，創(chuàng)新反應(yīng)速度更快。加之國(guó)有股東入股為民營(yíng)企業(yè)獲取研發(fā)補(bǔ)助、低碳補(bǔ)貼等提供了便利，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)開展綠色創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)。大量研究表明政府支持政策和規(guī)制政策會(huì)對(duì)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的“耦合效應(yīng)”，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用（李新安，2021［10］）。因此為擺脫環(huán)境規(guī)制約束，民營(yíng)企業(yè)會(huì)充分利用國(guó)有股東入股帶來的政策支持和資源優(yōu)勢(shì)，自覺加大綠色創(chuàng)新投入，提高綠色創(chuàng)新績(jī)效，降低環(huán)境治理成本（Leiter 等，2011［56］）。基于以上分析，本研究提出如下假設(shè)：

H3：民營(yíng)企業(yè)所在地區(qū)環(huán)境規(guī)制越強(qiáng)，國(guó)有資本參股對(duì)民企綠色創(chuàng)新的積極作用越顯著。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2009—2019 年深滬股上市民營(yíng)企業(yè)為初始研究樣本，民營(yíng)上市公司數(shù)據(jù)主要來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)，國(guó)有資本參股變量中前十大股東性質(zhì)及持股數(shù)據(jù)來自CCER 數(shù)據(jù)庫(kù)，綠色專利數(shù)據(jù)來自CNRDS 數(shù)據(jù)庫(kù)，高管聲譽(yù)激勵(lì)變量數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)民營(yíng)上市公司高管簡(jiǎn)歷手工篩選和整理所得，環(huán)境規(guī)制變量數(shù)據(jù)來自《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，并在此基礎(chǔ)上對(duì)研究樣本進(jìn)行如下處理和篩選：（1）剔除 ST、*ST 以及其他財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)明顯異常的企業(yè)；（2）剔除金融類上市企業(yè)；（3）剔除數(shù)據(jù)缺失企業(yè)。經(jīng)過上述處理，最終得到民營(yíng)企業(yè)上市公司11157 個(gè)樣本觀測(cè)值。此外，考慮到極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，本文對(duì)所有企業(yè)樣本數(shù)據(jù)的連續(xù)變量在1%和99%水平上進(jìn)行了縮尾（Winsorize）處理。

3.2 變量定義

1、被解釋變量：企業(yè)綠色創(chuàng)新（Gpatent），現(xiàn)有文獻(xiàn)多以綠色專利申請(qǐng)量或者授權(quán)量衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出，本文考慮到影響專利授予的因素較多，專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)比授予數(shù)據(jù)更及時(shí)可靠，借鑒鄧玉萍等（2021）［58］的做法，采用企業(yè)綠色專利（包括發(fā)明專利和實(shí)用新型專利）申請(qǐng)總量加1 的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新。

2、解釋變量：國(guó)有資本參股（State）。本文參考羅宏和秦際棟（2019）［24］的做法，采用民營(yíng)企業(yè)前十大股東中國(guó)有參股股東持股比例加總來表征解釋變量。

3、調(diào)節(jié)變量：高管薪酬激勵(lì)（Salary）和高管聲譽(yù)激勵(lì)（Repu），本文借鑒王旭和王非（2019）［20］的做法，采用當(dāng)期前三名高管薪酬總額的自然對(duì)數(shù)對(duì)高管薪酬激勵(lì)進(jìn)行測(cè)量；采用政治、社會(huì)及專業(yè)技術(shù)聲譽(yù)對(duì)高管聲譽(yù)激勵(lì)進(jìn)行測(cè)量。其中，政治聲譽(yù)以民營(yíng)企業(yè)當(dāng)前高管中，曾任或現(xiàn)任政府官員以及具有人大代表、政協(xié)委員等身份的高管總數(shù)進(jìn)行測(cè)量；社會(huì)聲譽(yù)以兼職行業(yè)協(xié)會(huì)或相關(guān)理事會(huì)職位的高管總數(shù)進(jìn)行測(cè)量；專業(yè)技術(shù)聲譽(yù)以獲得過科技創(chuàng)新獎(jiǎng)和五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)碌泉?jiǎng)勵(lì)的高管總數(shù)進(jìn)行測(cè)量。環(huán)境規(guī)制（EI），本文借鑒趙麗娟等（2019）［59］的做法，采用環(huán)境污染治理投資額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來衡量地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。

4、控制變量。本文參照現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)特征相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行控制，主要包括企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理（Dual）、董事會(huì)規(guī)模（Boardnumber）、獨(dú)立董事占比（Indep）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、現(xiàn)金流量（Cash）、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度（Com）、第一大股東持股比例（Prop）。此外，本文在實(shí)證過程中還控制了行業(yè)（Industry）和年度（Year）虛擬變量。各變量的定義及測(cè)度如表1 所示。

表1 變量定義及測(cè)度

3.3 研究模型與方法

為檢驗(yàn)假設(shè)H1—H3，本文構(gòu)建以下回歸模型：

其中，模型（1）檢驗(yàn)國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，模型（2）和模型（3）檢驗(yàn)高管激勵(lì)在國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響中的調(diào)節(jié)作用，模型（4）檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制在國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響中的調(diào)節(jié)作用，模型（1）—（4）中下標(biāo)i、t 分別表示企業(yè)和年份，εit表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。

4 實(shí)證結(jié)果與分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)情況如表2 所示，民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新（Gpatent）均值為0.733，標(biāo)準(zhǔn)差為1.043，最大值為4.127，表明民營(yíng)企業(yè)之間的綠色創(chuàng)新存在較大差異。解釋變量國(guó)有資本參股（State）的均值為0.032，標(biāo)準(zhǔn)差為0.070，表明國(guó)有資本在民營(yíng)企業(yè)中的介入程度相對(duì)較低，最大持股比例為0.379，表明不同企業(yè)之間國(guó)有參股股東持股比例差異較大。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

4.2 回歸結(jié)果與分析

主效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)的回歸結(jié)果如表3 所示，列（1）檢驗(yàn)國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，回歸系數(shù)為0.502，在1%水平上顯著，表明國(guó)有股東的存在能夠顯著促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)開展綠色創(chuàng)新，且國(guó)有股東持股比例越高，越有利于企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的提升，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。列（2）檢驗(yàn)高管薪酬激勵(lì)對(duì)國(guó)有資本參股與民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，交互項(xiàng)系數(shù)為0.222，T 統(tǒng)計(jì)量為1.32，表明高管薪酬激勵(lì)未發(fā)揮顯著的調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H2a并未得到驗(yàn)證，這是因?yàn)樾匠陮儆诒＝∫蛩兀?dāng)其得到滿足時(shí)并不會(huì)產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用，且薪酬激勵(lì)過高容易使高管產(chǎn)生惰性和偷懶行為（齊秀輝等，2016［40］）。列（3）檢驗(yàn)高管聲譽(yù)激勵(lì)對(duì)國(guó)有資本參股與民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，交互項(xiàng)系數(shù)為1.519，在1%水平上顯著，表明聲譽(yù)激勵(lì)能夠有效促進(jìn)國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的的積極作用，假設(shè)H2b得到驗(yàn)證。列（4）檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對(duì)國(guó)有資本參股與民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，交互項(xiàng)系數(shù)為24.478，在10%水平上顯著，表明企業(yè)所處地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高，越能促進(jìn)國(guó)有資本參股對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極影響，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

表3 基本回歸結(jié)果

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1、解釋變量滯后一期

民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平可能會(huì)影響國(guó)有資本參股的決策，高綠色創(chuàng)新能力更容易吸引潛在的國(guó)有股東進(jìn)入。因此，考慮到國(guó)有資本參股與綠色創(chuàng)新可能存在因果互置問題，本文將解釋變量滯后一期（L.State）重新檢驗(yàn)兩者之間的關(guān)系。回歸結(jié)果（表4）表明，本文主要結(jié)論依然成立。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

2、傾向得分匹配

本文借鑒羅宏和秦際棟（2019）［24］的做法，利用傾向得分匹配法（PSM），為存在國(guó)有股東的樣本匹配無國(guó)有股東但其他特征相似的民營(yíng)企業(yè)，并使用配對(duì)后的樣本對(duì)本文假說進(jìn)行重新檢驗(yàn)，以緩解遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題。首先，根據(jù)民營(yíng)企業(yè)是否存在國(guó)有股東設(shè)置虛擬變量，當(dāng)民營(yíng)企業(yè)前十大股東中存在國(guó)有參股股東時(shí)，設(shè)定取值為1，視為處理組，否則為0，視為參照組；其次，對(duì)匹配后的樣本進(jìn)行平衡性檢驗(yàn)，匹配前處理組與對(duì)照組的差異顯著，匹配后所有協(xié)變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差均小于10%，T 檢驗(yàn)結(jié)果不拒絕原假設(shè)，表明傾向得分匹配后，存在國(guó)有資本與不存在國(guó)有資本參股的民企特征差異得到較大程度消除。回歸結(jié)果（表4）表明，本文主要結(jié)論依然成立。

3、更換被解釋變量

在前文回歸中，被解釋變量為民營(yíng)企業(yè)綠色專利申請(qǐng)總量加1 的自然對(duì)數(shù)。為檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，考慮到綠色發(fā)明專利更能代表公司綠色創(chuàng)新水平，更換綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量加1 的自然對(duì)數(shù)（IGpatent）來衡量民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新進(jìn)行回歸，結(jié)果（表4）表明本文主要結(jié)論依然成立。

4、更換解釋變量

本文使用民營(yíng)企業(yè)前十大股東中是否存在國(guó)有股東（State_）為衡量國(guó)有資本參股的替代指標(biāo)，當(dāng)存在國(guó)有股東時(shí)，State_為1，否則為0?；貧w結(jié)果（表4）表明，本文主要結(jié)論依然成立。

5、更改回歸模型

民營(yíng)企業(yè)的綠色專利申請(qǐng)為計(jì)數(shù)變量，其分布假設(shè)適合泊松分布。在前文基本回歸中，將被解釋變量綠色專利申請(qǐng)量進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換，估計(jì)結(jié)果可能存在偏誤。本文采用Poisson 模型對(duì)基本假說進(jìn)行再檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果（表4）表明，本文主要結(jié)論依然成立。

5 進(jìn)一步分析

根據(jù)前文分析，民營(yíng)企業(yè)引入國(guó)有資本，能在一定程度上促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，本文認(rèn)為國(guó)有資本參股提高了民營(yíng)企業(yè)的動(dòng)態(tài)能力從而顯著促進(jìn)綠色創(chuàng)新。因此，本文以動(dòng)態(tài)能力（DC）為中介變量來對(duì)這一作用機(jī)制做進(jìn)一步的分析。

5.1 企業(yè)動(dòng)態(tài)能力的中介效應(yīng)

動(dòng)態(tài)能力是對(duì)資源基礎(chǔ)觀的延伸，指企業(yè)整合、吸收、建構(gòu)或重構(gòu)內(nèi)外部資源，適應(yīng)環(huán)境變化的能力（Teece等，1997［60］；董保寶等，2011［61］）。動(dòng)態(tài)能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新至關(guān)重要，使企業(yè)能夠快速感知競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化，及時(shí)整合并利用關(guān)鍵資源和能力來實(shí)現(xiàn)組織創(chuàng)新，提升創(chuàng)新績(jī)效（盧啟程等，2018［62］）。有研究表明，企業(yè)動(dòng)態(tài)能力與負(fù)責(zé)任創(chuàng)新能夠相互影響、相互促進(jìn)，進(jìn)而推動(dòng)綠色創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)（郭丕斌和張愛琴，2021［63］）。動(dòng)態(tài)能力整合資源的過程主要依賴于對(duì)資源的捕獲，因此獲取有價(jià)值的資源是企業(yè)動(dòng)態(tài)能力形成與提升的關(guān)鍵（董保寶等，2011［61］）。國(guó)有資本參股為民營(yíng)企業(yè)帶來了豐厚的資源，包括其擁有的及其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中蘊(yùn)含的資金、綠色知識(shí)、綠色技術(shù)和管理模式等（Acquaah，2007［64］），民營(yíng)企業(yè)通過吸收學(xué)習(xí)與知識(shí)創(chuàng)造能夠提升動(dòng)態(tài)能力（焦豪等，2008［65］），進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。與此同時(shí)，國(guó)有股東的加入使民營(yíng)企業(yè)更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)變化，及時(shí)了解行業(yè)及產(chǎn)業(yè)政策最新動(dòng)態(tài)，減少因環(huán)境不確定帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這為企業(yè)動(dòng)態(tài)能力發(fā)展提供必要支持（曾萍等，2013［66］）。此外，國(guó)有股權(quán)作為重要的一種聲譽(yù)機(jī)制，能夠吸引更多高層次人才加入民企，強(qiáng)化企業(yè)提升綠色創(chuàng)新水平的智力支撐。

基于以上分析，本文借鑒溫忠麟等（2004）［67］的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，在模型（1）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建回歸模型（5）與模型（6）進(jìn)一步考察動(dòng)態(tài)能力在國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響中的中介作用：

本文參考趙鳳等（2012）［68］的方法，從協(xié)調(diào)與整合能力、學(xué)習(xí)能力、重構(gòu)能力3 個(gè)方面來衡量企業(yè)動(dòng)態(tài)能力。具體采用本科以上員工比例（本科及以上員工數(shù)/總員工數(shù)）、研發(fā)支出比例（無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)）、資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）指標(biāo)分別對(duì)3 種能力進(jìn)行測(cè)量，并借鑒蔣春燕和趙曙明（2004）［69］的做法，對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行主成分因子分析，發(fā)現(xiàn)指標(biāo)歸于單一因子，于是用3 個(gè)指標(biāo)的平均值測(cè)量企業(yè)動(dòng)態(tài)能力。回歸結(jié)果如表5 所示，其中列（1）顯示國(guó)有資本參股（State）對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)能力（DC）的回歸系數(shù)為0.039，在1%水平上顯著，表明國(guó)有資本參股與動(dòng)態(tài)能力呈正相關(guān)關(guān)系；列（2）顯示企業(yè)動(dòng)態(tài)能力（DC）對(duì)綠色創(chuàng)新（Gpatent）的回歸系數(shù)為3.185，在1%水平上顯著，且國(guó)有資本參股（State）的回歸系數(shù)也顯著，表明動(dòng)態(tài)能力在國(guó)有資本參股對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響中發(fā)揮部分中介作用。

表5 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

5.2 異質(zhì)性分組分析

5.2.1 民營(yíng)企業(yè)規(guī)模分組檢驗(yàn)

本文參照鄧玉萍等（2021）［58］的做法，以樣本企業(yè)規(guī)模中位數(shù)作為大小型企業(yè)的劃分依據(jù)，企業(yè)規(guī)模大于中位數(shù)的民營(yíng)企業(yè)為大型企業(yè)，否則為中小型企業(yè)?；貧w結(jié)果（表6）顯示，組間差異系數(shù)在1%水平上顯著，表明在不同的分組下國(guó)有資本參股差異化影響企業(yè)綠色創(chuàng)新，國(guó)有資本參股僅顯著促進(jìn)大型企業(yè)綠色創(chuàng)新，而對(duì)中小型企業(yè)的影響甚微。綠色創(chuàng)新是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的長(zhǎng)期活動(dòng)，需要企業(yè)有雄厚的實(shí)力支撐，大型企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，具備成熟的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和完善的制度體系，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，能夠有效避免短視行為和知識(shí)外溢，國(guó)有股東的加入會(huì)進(jìn)一步提高其綠色創(chuàng)新意愿及產(chǎn)出。而中小型企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意識(shí)，受限于資金、技術(shù)、規(guī)模等，會(huì)主動(dòng)回避綠色創(chuàng)新等高風(fēng)險(xiǎn)性活動(dòng)，國(guó)有資本注入雖增強(qiáng)了中小型企業(yè)實(shí)力，但其短期內(nèi)可能更傾向于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、獲取資本收益，導(dǎo)致綠色創(chuàng)新水平得不到顯著提升。

表6 分組檢驗(yàn)

5.2.2 市場(chǎng)化水平分組檢驗(yàn)

本文采用王小魯和樊綱等發(fā)布的市場(chǎng)化指數(shù)，根據(jù)其中位數(shù)將本研究樣本劃分為高市場(chǎng)水平和低市場(chǎng)化兩組。回歸結(jié)果（表6）顯示，組間差異系數(shù)在1%水平上顯著，表明國(guó)有資本參股對(duì)處于不同市場(chǎng)化程度地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新有差異化影響，國(guó)有資本參股顯著促處于市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新，而對(duì)處于較低市場(chǎng)化水平地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)影響甚微。這是因?yàn)槭袌?chǎng)化水平較高的地區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度也較激勵(lì)，企業(yè)能夠通過綠色創(chuàng)新獲取新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以維持和鞏固現(xiàn)有的市場(chǎng)地位，因此，綠色創(chuàng)新的動(dòng)力和能力較處于低市場(chǎng)化水平地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)更強(qiáng)。

6 研究結(jié)論與政策啟示

為深入探討國(guó)有資本參股能否有效引導(dǎo)并助力民營(yíng)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，激活其綠色創(chuàng)新活力，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，本文以民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新為切入點(diǎn)，使用2009—2019 年A 股上市民營(yíng)企業(yè)為初始樣本，研究國(guó)有資本參股對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：（1）民營(yíng)企業(yè)引入國(guó)有資本能顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，且國(guó)有股東持股比例越高，對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用越顯著。（2）高管薪酬激勵(lì)與聲譽(yù)激勵(lì)差異化調(diào)節(jié)國(guó)有資本參股對(duì)民企綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用，與高管薪酬激勵(lì)未產(chǎn)生顯著正向調(diào)節(jié)作用不同，高管聲譽(yù)激勵(lì)對(duì)國(guó)有資本參股與民企綠色創(chuàng)新發(fā)揮顯著的正向調(diào)節(jié)作用。（3）當(dāng)民營(yíng)企業(yè)所處區(qū)域環(huán)境規(guī)制較強(qiáng)時(shí)，國(guó)有資本參股對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著。（4）動(dòng)態(tài)能力在國(guó)有資本參股對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響中發(fā)揮部分中介作用，且國(guó)有資本參股對(duì)綠色創(chuàng)新在大型民企和市場(chǎng)化水平較高的環(huán)境中促進(jìn)影響更明顯。

本文研究結(jié)論為我國(guó)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)及民營(yíng)企業(yè)提升綠色創(chuàng)新能力，提供了幾點(diǎn)現(xiàn)實(shí)啟示。第一，為國(guó)家進(jìn)一步深化并完善混合所有制改革提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。研究結(jié)論表明國(guó)有資本參股民營(yíng)企業(yè)是提升民企綠色創(chuàng)新能力的有效途徑。我國(guó)在積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的同時(shí)，也要注重反向混改國(guó)有資本發(fā)揮的效應(yīng)，要支持并鼓勵(lì)國(guó)有資本入股民營(yíng)企業(yè)，尤其是大型民營(yíng)企業(yè)和處于市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)，以提升其可持續(xù)發(fā)展能力為重點(diǎn)，充分發(fā)揮國(guó)有資本的資源效應(yīng)和治理效應(yīng)，激發(fā)民企綠色創(chuàng)新活力，助推國(guó)民經(jīng)濟(jì)綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。第二，環(huán)境規(guī)制和高管聲譽(yù)激勵(lì)是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要情境因素。首先，政府干預(yù)對(duì)企業(yè)的環(huán)境治理能夠發(fā)揮有效的監(jiān)督約束作用，通過制定靈活合理的環(huán)境規(guī)制政策和完善規(guī)范有效的規(guī)制機(jī)制，可以引導(dǎo)企業(yè)提高保護(hù)環(huán)境的主觀能動(dòng)性，自覺加大綠色創(chuàng)新投入，以提升綠色創(chuàng)新績(jī)效。其次，企業(yè)要提高綠色創(chuàng)新在高管考核評(píng)價(jià)中的權(quán)重，制定更加科學(xué)合理的綠色創(chuàng)新導(dǎo)向型激勵(lì)機(jī)制，更有效發(fā)揮聲譽(yù)激勵(lì)作用，突出強(qiáng)化長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)對(duì)綠色創(chuàng)新的積極影響。第三，動(dòng)態(tài)能力是企業(yè)開展綠色創(chuàng)新的關(guān)鍵前置能力要素。企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重動(dòng)態(tài)能力的提升，具體而言，國(guó)有資本參股后，企業(yè)要重視社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的重構(gòu)，及時(shí)挖掘和充分利用有價(jià)值的資源，優(yōu)化完善人才引進(jìn)、培養(yǎng)、激勵(lì)機(jī)制，建設(shè)學(xué)習(xí)型組織，加快內(nèi)外部資源吸收、轉(zhuǎn)換和配置效率，提升綠色創(chuàng)新的基礎(chǔ)能力。