郭資博?支夢潔

E公司作為家庭服務(wù)機器人行業(yè)的先行者。2018年 5月上市，引起了市場廣泛關(guān)注，而其良好的財務(wù)盈利狀況更是引得多家廠商與之合作。本文對E公司 2018～2022年年度報告進行綜合分析和評價，對E公司的發(fā)展提出了有益的建議。

E公司于1998年正式成立，主要從事服務(wù)機器人的研發(fā)與生產(chǎn)。自成立以來，E公司對服務(wù)機器人使用場景進行分析，研發(fā)、設(shè)計和制造家用、商用服務(wù)機器人，讓智能生活、生產(chǎn)方式來到人們身邊。2019年公司進行戰(zhàn)略調(diào)整，戰(zhàn)略性地從服務(wù)機器人的ODM業(yè)務(wù)中退出，開始專注自主品牌的培育發(fā)展，聚焦中高端清潔電器市場，產(chǎn)品定位逐漸高端化，實現(xiàn)了從隨機到半規(guī)劃到全局規(guī)劃再到搭載。

一、戰(zhàn)略分析

企業(yè)所采用的戰(zhàn)略是基于當前所處的環(huán)境而提出的，SWOT分析是一種綜合考慮企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境因素，進而選擇最佳戰(zhàn)略的方法。通過SWOT對企業(yè)的內(nèi)部的優(yōu)勢和劣勢，外部的機遇和威脅進行分析，可以找準企業(yè)的定位，使企業(yè)更好地生存發(fā)展。

（一）優(yōu)勢分析

E機器人股份有限公司是全球最早的服務(wù)機器人研發(fā)與制造商之一，專注于服務(wù)機器人的獨立研發(fā)、設(shè)計與制造，致力于成為全球頂尖的機器人公司。自公司成立以來，E機器人股份有限公司深入研究消費者使用場景及體驗，專注于研發(fā)、設(shè)計和制造全球領(lǐng)先的家用服務(wù)機器人解決方案，讓高品質(zhì)的智能生活方式成為現(xiàn)實。E公司對服務(wù)機器人的前沿技術(shù)進行了多年持續(xù)投入，技術(shù)工程化的持續(xù)完善為E公司構(gòu)建了堅實的技術(shù)優(yōu)勢。得益于E公司的持續(xù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，E公司掃地機器人產(chǎn)品在高技術(shù)段和高價格段市場占比持續(xù)提升。

此外，E公司還根據(jù)線上、線下等不同銷售模式的渠道特點，開發(fā)自己的專供款產(chǎn)品，將專供款產(chǎn)品在特定渠道銷售。在售前售后服務(wù)方面，線上銷售和售后支持團隊可以通過線上服務(wù)和電話回訪，第一時間了解和解決用戶遇到的問題，為關(guān)鍵產(chǎn)品設(shè)置客服，全程跟蹤服務(wù)，結(jié)合線下客服面對面解決問題，提高客戶滿意度。

（二） 劣勢分析

由于總體銷售量大幅度減少、存貨積壓等問題，帶來了一系列倉儲成本增加的問題。在對比2021～2022年核心利潤占利潤總額比重來看，它的比重增加了4%左右（見圖1）。核心利潤的減少主要為支付境外銷售的平臺費。

（三） 機會分析

中國是個大市場，城鎮(zhèn)化水平高，有廣闊的市場，國家一直致力于從“中國制造”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸袊窃臁?，陸續(xù)出臺相關(guān)政策，支持機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著我國產(chǎn)業(yè)政策的轉(zhuǎn)型升級，政府出臺產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，建立了以發(fā)展機器人為主的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，吸引機器人產(chǎn)業(yè)投資。E公司面臨前所未有的發(fā)展機遇，肩負著中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的歷史使命。

二、會計分析

（一） 會計政策和會計估計

由近年年報可知，E公司的會計政策和會計估計近年沒有發(fā)生重大改動，財務(wù)狀況穩(wěn)定，有助于進行縱橫向財務(wù)分析。

（二）存貨項目分析

存貨部分，對比2022年與2021年存貨，發(fā)現(xiàn)2022年原材料在賬面減少，庫存商品增加（見圖2），說明E公司存在庫存積壓現(xiàn)象，還存在一定的銷售風險，這將增加企業(yè)的負債壓力以及減少資金的流動性，但E公司對于這部分的庫存商品，已計提了存貨跌價準備，從價值上來看符合會計信息質(zhì)量要求的謹慎性原則。

（三）無形資產(chǎn)及研發(fā)支出項目分析

由E公司2022年年度報告分析得出無形資產(chǎn)增加了79.98%，主要是土地使用權(quán)及非專利技術(shù)的增加且本期未對非專利技術(shù)進行減值準備，說明企業(yè)對增加的非專利技術(shù)比較認同。E公司通過增加土地使用權(quán)，增加機器設(shè)備在固定資產(chǎn)總額中的份額，有助于企業(yè)更好實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，提高生產(chǎn)效率以及產(chǎn)品質(zhì)量，而非專利技術(shù)的增加，可以有效降低企業(yè)研發(fā)的成本，縮短研發(fā)周期，加快產(chǎn)品上線速度，更好滿足顧客需求，增強企業(yè)自身在同行間的競爭力。2022 年公司研發(fā)支出達7.44 億元人民幣，較上年增長 35.5%。2020～2022 年，公司研發(fā)費增長 33.7%。

三、財務(wù)分析

本文利用2020～2022年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)及報表附注的內(nèi)容（見表1），并參考相關(guān)的非財務(wù)信息，對E公司的財務(wù)狀況和戰(zhàn)略的實施效果進行分析和評價。

（一） 償債能力

2022年E公司總資產(chǎn)負債率0.52，產(chǎn)權(quán)比率1.07，權(quán)益資產(chǎn)比0.48，權(quán)益乘數(shù)2.07，有息負債率0.22，與往年相比，總資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)以及有息負債率逐年增加，權(quán)益資產(chǎn)比逐年降低。

與同行業(yè)標桿美的相比可發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)，有息負債均低于同類企業(yè)，與石頭相比略高，在行業(yè)中處于良好以上水平，長期償債能力并不弱（見圖3）。

流動資產(chǎn)比流動負債大一倍，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性較好，也就意味著企業(yè)所承擔的風險有所降低，屬于E公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)匹配上屬于穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)，有較強的短期償債能力和較小的企業(yè)風險，負債成本相對較低，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都具有一定的彈性。

（二） 營運能力

對比上年E公司存貨周轉(zhuǎn)率降低 0.65，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加 25 天。E公司存在存貨積壓銷售等問題，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率與之前幾年相比有所降低，周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，流動資金使用效率低、變現(xiàn)能力差。與小家電行業(yè)相比，它的存貨周轉(zhuǎn)率較好。對比E公司2018～2022年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)它五年來的固定資產(chǎn)成新率都保持高指標，2019年的周轉(zhuǎn)率雖降低，但對比行業(yè)的周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)要好，2019～2022年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率緩慢增長，對比美的與石頭的數(shù)據(jù)要低，但放在小家電行業(yè)里觀察發(fā)現(xiàn)，E公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)較好，說明E公司資產(chǎn)營運能力較強，充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，對擴大再生產(chǎn)的準備比較充足，發(fā)展的可能性比較大（見圖4）。

（三） 盈利能力

由利潤表分析得出E公司2022年營業(yè)利潤率比2021年營業(yè)利潤率降低5.38%，總資產(chǎn)報酬率降低11.1%，凈資產(chǎn)收益率降低19.51%，營業(yè)利潤增加4.39億元，營業(yè)成本增加10.56億元，營業(yè)收入增加22.39億元，銷售毛利潤減少0.2%，凈利潤減少3.13億元（見圖5）。

整體營業(yè)收入比上年增加17.11%，營業(yè)成本比上年增加16.61%，兩者相差幅度小，即毛利率小幅度增加0.2%，毛利率貢獻率也小幅度增加，2022年的總資產(chǎn)報酬率雖降低但在智能家電行業(yè)來看盈利性很高。

（四）成長能力

從營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和經(jīng)營凈現(xiàn)金增長率來看，E公司2020～2022年間保持快速增長，2020～2021年的營業(yè)利潤增長率、經(jīng)營凈現(xiàn)金增長率逐年增加，但2022年增長率有所下降，甚至出現(xiàn)負增長。E公司近年來不斷致力于新產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)和投入，在2021年推出首款自拖洗掃地服務(wù)機器人“N9+”獲得了巨大的成功和飛速的發(fā)展。

四、前景分析

服務(wù)機器人技術(shù)的綜合性和滲透性的特點，使其應(yīng)用條件非常廣泛，在許多行業(yè)和領(lǐng)域的應(yīng)用前景非常可觀。服務(wù)機器人將被廣泛用于替代和幫助人類在各種困難條件下完成工作。當人工智能技術(shù)發(fā)生突破和延展時，它的使用將成為解放復(fù)雜的人類體力勞動或腦力勞動的載體，并帶來所有社會生產(chǎn)模式的改變。這也將是企業(yè)改變行業(yè)格局的機會，所以在政策層面政府高度重視，采取政策扶持來刺激行業(yè)發(fā)展，在如此巨大的市場機遇下，隨著E公司的穩(wěn)定投資，固定資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加。

結(jié)語：

在國內(nèi)政策支持和服務(wù)機器人市場需求穩(wěn)步增長的情況下，E公司引領(lǐng)了服務(wù)機器人產(chǎn)業(yè)的高增長。隨著技術(shù)升級和行業(yè)滲透率的不斷提高，市場對產(chǎn)品的功能和質(zhì)量的要求越來越高，品牌的認可度決定了企業(yè)的發(fā)展廣度，企業(yè)的核心技術(shù)決定企業(yè)的發(fā)展深度。同時，每個行業(yè)的發(fā)展都離不開銷售渠道的拓展，無論是線上還是線下，創(chuàng)新會帶來新的發(fā)展機遇。作為中國服務(wù)機器人行業(yè)的引領(lǐng)者，從E公司近年來的發(fā)展來看，公司的前景樂觀，未來可期。