楊鈺杰 張晨欣 侯曉輝
國際貿(mào)易長期以來是推動中國經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的三駕馬車之一。中美貿(mào)易摩擦發(fā)生后,雙方對進(jìn)口產(chǎn)品加征懲罰性關(guān)稅的做法對出口型企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大影響,關(guān)稅對中國的影響主要是通過出口型企業(yè)的生產(chǎn)傳導(dǎo)到整個上下游產(chǎn)業(yè)和家戶部門。出口型企業(yè)的投資和就業(yè)影響家戶的工資收入和投資回報,從而改變家戶的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。盡管最新的文獻(xiàn)顯示了關(guān)稅在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的傳導(dǎo)軌跡(肖祖沔等,2020[1]),但是如何刻畫懲罰性關(guān)稅在兩國的經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制和采取何種經(jīng)濟(jì)政策刺激宏觀經(jīng)濟(jì)以盡早走出衰退的困境是首先需要解決的問題。具體而言,需要建立相關(guān)投資和關(guān)稅傳導(dǎo)渠道,模擬貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)政策對貿(mào)易摩擦引起的經(jīng)濟(jì)衰退的刺激效果,并且從整個社會的總需求、總供給、總福利(財富分布)等方面比較政策效能。
在研究中美貿(mào)易摩擦的過程中,一方面最重要的是研究美國加征關(guān)稅對中美兩國的國內(nèi)出口、投資、消費(fèi)為代表的需求端和關(guān)系企業(yè)生產(chǎn)核心的高科技產(chǎn)品為代表的供給端的影響;另一方面需要評估中美兩國的關(guān)稅以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策對兩國家戶的財富分布和福利水平的影響。實證研究雖然能在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上對貿(mào)易政策帶來的進(jìn)出口以及其他經(jīng)濟(jì)變量的變化做相對準(zhǔn)確的描述,但是,對研究中美兩國的貿(mào)易博弈機(jī)制和刻畫經(jīng)濟(jì)政策的傳導(dǎo)路徑是乏力的,而制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策最根本的還是要找出稅收沖擊給兩國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的變化背后的深層次邏輯和原因。
目前國內(nèi)研究國際貿(mào)易的文獻(xiàn)主要是在量化實證和理論解釋兩個方面對中美貿(mào)易摩擦進(jìn)行刻畫。在實證研究方面,貿(mào)易摩擦后的實證數(shù)據(jù)估計了中美貿(mào)易摩擦對制造業(yè)格局的影響,發(fā)現(xiàn)中美貿(mào)易摩擦可能對RECP 成員國的制造業(yè)發(fā)展提供歷史機(jī)遇(王霞,2019[2])。通過對中美貿(mào)易摩擦過程中中方反制關(guān)稅的作用,發(fā)現(xiàn)中國的反制關(guān)稅對從美國進(jìn)口的中間產(chǎn)品產(chǎn)生了抑制作用,對美國的關(guān)稅措施產(chǎn)生了反制效用(余淼杰等,2022[3])。最新研究關(guān)稅和匯率變化對中美兩國人民的福利影響的文章指出關(guān)稅的加征會惡化兩國福利水平(樊海潮等,2020[4]; 樊海潮等,2021[5])。關(guān)于貿(mào)易摩擦對金融市場的影響,SAR 計量模型估計了中美貿(mào)易摩擦對股票市場的影響,發(fā)現(xiàn)關(guān)稅對企業(yè)的影響會向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)(周穎剛等,2022[6])。在傳統(tǒng)的動態(tài)隨機(jī)一般均衡領(lǐng)域,部分DSGE 模型在同質(zhì)性框架下對關(guān)稅沖擊對兩國的影響做了模擬,并且給出同質(zhì)性的福利分析(肖祖沔等,2020[1])。
在理論解釋方面,國內(nèi)關(guān)于中美貿(mào)易摩擦的研究主要集中在同質(zhì)性DSGE 模型(簡稱RANK,Representative Agent New Keynesian model),缺乏對貿(mào)易摩擦機(jī)制的動態(tài)刻畫和異質(zhì)性家戶財富分布的模擬(趙星和崔百勝,2020[7]),這對于評估宏觀經(jīng)濟(jì)政策的福利影響比較乏力,并且太過于嚴(yán)苛的同質(zhì)性代理人假設(shè)也會讓宏觀經(jīng)濟(jì)政策模擬的可信性大打折扣。鑒于此,本文開發(fā)了異質(zhì)性的兩國一般均衡模型,融合異質(zhì)性家戶、貿(mào)易投資渠道和社會財富的福利分析三大特點(diǎn)于一體。異質(zhì)性模型出現(xiàn)于1970 年代,最早用于研究不完全市場下收入不平等的根源(Bewley, 1977[8];Aiyagari, 1994[9];Huggett, 1993[10])。Krusell(1997)[11]和Smith(1998)[12]將異質(zhì)性家戶的財富分布嵌入一般均衡框架,使動態(tài)一般均衡模型具備刻畫異質(zhì)性家戶財富分布的能力。但異質(zhì)性模型的求解困難使得早期異質(zhì)性模型并沒有被廣泛應(yīng)用到宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型上,學(xué)界此時普遍使用代表型家戶(Representative Agent)為主的宏觀模型研究宏觀經(jīng)濟(jì)問題。異質(zhì)性動態(tài)宏觀一般均衡模型真正取得突破性進(jìn)展的標(biāo)志是2016 年后,國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界發(fā)表的一些頂刊論文(Auclert 等,2019[13];Auclert 等,2021[14]; Kaplan 等,2018[16])。這幾篇論文分別從離散和連續(xù)方向建立了異質(zhì)性動態(tài)隨機(jī)一般均衡的本國封閉模型,并且開發(fā)了相應(yīng)的算法。離散型的算法主要包括內(nèi)生格點(diǎn)算法(Ahn 等,2018[17])和Jacobian 矩陣算法(Auclert 等,2019[18]),前者特點(diǎn)是穩(wěn)態(tài)求解慢,但是穩(wěn)態(tài)數(shù)據(jù)比較全面,后者計算穩(wěn)態(tài)速度快,但是提取具體穩(wěn)態(tài)值比較相對困難。2018 年卡普蘭等人在不行動經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論架構(gòu)下,基于均值場算法將Hamilton-Jacobi-Bellman 方程應(yīng)用在連續(xù)時間異質(zhì)性模型(簡稱HANK,Heterogeneous Agent New Keynesian model)的求解上,目前取得了比離散型算法更廣泛的應(yīng)用,該算法能夠解釋家戶不平等對貨幣政策的影響(Kaplan 等,2018[16])。
這篇文章建立包含異質(zhì)性家戶與跨境資產(chǎn)互持的兩國HANK 模型,用于研究跨國資產(chǎn)和價格傳導(dǎo)渠道條件下貿(mào)易摩擦對兩國經(jīng)濟(jì)的影響。相比于之前的研究,本文有以下邊際貢獻(xiàn):第一,相比于傳統(tǒng)的兩國RANK 模型(趙星和崔百勝,2020[7];Gali 等,2005[15]),兩國HANK 模型中的家戶跨境投資渠道使關(guān)稅與宏觀政策的傳導(dǎo)更加貼近現(xiàn)實。HANK 模型中擁有不同資產(chǎn)量的家庭在面臨特殊沖擊時表現(xiàn)不同,這與RANK 模型中代表性代理人能夠抵消所有風(fēng)險的假設(shè)截然不同,從而能夠更加真實地反映出家戶分布和宏觀經(jīng)濟(jì)的交互性影響;第二,對異質(zhì)性家戶財富分布的刻畫。HANK 模型可以分析異質(zhì)性家庭資產(chǎn)配置策略差異所導(dǎo)致的整體社會財富分布變動,這種微觀機(jī)制能夠解釋RANK 模型對部分宏觀政策的影響失真(Kaplan等,2018[16]);第三,模擬不同階層家戶在關(guān)稅沖擊下的反應(yīng)。即便是相同幅度的關(guān)稅沖擊,收入水平不同的家戶的消費(fèi)和投資行為有很大的區(qū)別。因此,對不同階層的家戶的異質(zhì)性行為的探測,有利于對關(guān)稅的影響進(jìn)行細(xì)致的評估。
通過兩國HANK 模型本文發(fā)現(xiàn):(1)當(dāng)兩國經(jīng)濟(jì)規(guī)模不對稱時,雙邊貿(mào)易戰(zhàn)總是會讓小國受損更多,因此大國發(fā)起貿(mào)易制裁往往是有利可圖的,大國發(fā)生技術(shù)進(jìn)步的情況下發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)是一種占優(yōu)策略;(2)短期內(nèi)提高關(guān)稅大國雖然能以相對較小的代價攻擊小國,但是大國也會遭受產(chǎn)出的損失;(3)貿(mào)易爭端主要損害的是中低資產(chǎn)群體,其特征為抗風(fēng)險能力較低并且無法通過足夠的外國資產(chǎn)轉(zhuǎn)移貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險,因此實際情況中欠發(fā)達(dá)國家往往會遭受比理論模擬情況更嚴(yán)重的貿(mào)易沖擊。
正文部分主要包含模型建立、參數(shù)校準(zhǔn)、政策模擬、異質(zhì)性分析和研究結(jié)論和啟示幾個部分。分別對中美貿(mào)易摩擦的背景,模型建立過程和政策模擬進(jìn)行了詳細(xì)論述,為刻畫兩國貿(mào)易摩擦機(jī)制奠定了異質(zhì)性一般均衡分析的技術(shù)框架,同時,也為評估宏觀經(jīng)濟(jì)政策對社會福利的影響提供了一種路徑。
在連續(xù)性框架下建立關(guān)于兩國貿(mào)易摩擦的異質(zhì)性一般均衡模型,假設(shè)時間是連續(xù)的,家戶分布在四維空間上,其中為家戶的個人能力,為異質(zhì)性家戶持有的現(xiàn)金資產(chǎn),為異質(zhì)性家戶持有的本國非流動性資產(chǎn),為家戶持有的外國非流動性資產(chǎn)。家戶在時間點(diǎn)的分布函數(shù)用表示。對于外國家戶,本文用上角標(biāo)星號來表示,例如外國家戶的分布為。在異質(zhì)性模型的定義空間里,每個家戶的區(qū)別在于他們持有的三種資產(chǎn)的數(shù)量不同,整個經(jīng)濟(jì)體由資產(chǎn)組成不同的眾多家戶組成。
其中cht和cft分別為本國商品消費(fèi)與進(jìn)口的外國商品消費(fèi),lt為家戶的勞動供給。γc和γl分別是消費(fèi)的相對風(fēng)險厭惡系數(shù)與勞動Frisch 彈性的倒數(shù)。φc和φl分別代表外國商品的相對偏好系數(shù)與勞動的相對厭惡系數(shù)。
異質(zhì)性家戶的預(yù)算約束為:
每個國家存在一個最終廠商,使用所有中間廠商生產(chǎn)的中間產(chǎn)品來生產(chǎn)總產(chǎn)出。最終產(chǎn)品廠商的Dixit生產(chǎn)函數(shù)為
由于中間品廠商是同質(zhì)的,因此上述問題的解為:
中間品廠商在(0,1)上是連續(xù)分布的,擁有相同形式的科布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù):
其中Zt為全要素生產(chǎn)率,α∈(0,1)為資本的生產(chǎn)彈性,ljt和kjt為廠商雇傭的勞動與資本。中間品廠商的最優(yōu)邊際成本為:
參考Kaplan 等(2018)[16],中間品廠商面臨價格調(diào)整系數(shù)為θ的Rotemberg 價格調(diào)整成本
則此時整個經(jīng)濟(jì)體的新凱恩斯菲利普斯曲線為:
政府的預(yù)算約束均衡方程為:
其中左側(cè)為政府收入,包括進(jìn)口商品關(guān)稅、資本出境稅費(fèi)和工資稅收三部分;政府支出包括政府債券利息和轉(zhuǎn)移支付,其中政府債券包括家戶現(xiàn)金債券與可變總產(chǎn)出債券。
兩國的全部消費(fèi)加總為:
其中本國消費(fèi)的進(jìn)口商品即為外國的出口額。
每個國家的政府債券由固定現(xiàn)金債券與可變經(jīng)濟(jì)存量構(gòu)成:
勞動供給加總為:
兩國的市場出清條件為:
其中為家戶貸款的貸款利差。
國家的總價格水平為本國價格和外國價格的CES 加總:
總體通脹率為總體價格的變化率:
關(guān)稅受到?jīng)_擊影響的方程為:
兩國異質(zhì)性動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的參數(shù)值都包含在表1 中,由于模型中兩個國家的結(jié)構(gòu)是對稱的,區(qū)別主要在于經(jīng)濟(jì)體量大小不一樣。左邊值代表本國的參數(shù),帶星號的為外國參數(shù)。兩國模型參數(shù)主要包括家戶部門、廠商部門、銀行部門和調(diào)整成本。為了保證動態(tài)仿真的可靠性,本文參數(shù)主要借鑒了Kaplan 等(2018)[16]的家戶和廠商部門的主要參數(shù),同時根據(jù)模型需要在調(diào)試穩(wěn)態(tài)的過程中盡量讓核心參數(shù)貼近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實。在家戶部門里,消費(fèi)厭惡系數(shù)為2,潛在假設(shè)為家戶在做投資決策的時候是風(fēng)險厭惡者。同時,為了貼近中美兩國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)實我們假設(shè)工資稅率和折現(xiàn)率為0.1。廠商部門的生產(chǎn)率分別為3 和5,因為我們假設(shè)中國近期的整體科技水平低于美國,也就是說在生產(chǎn)技術(shù)上美國更占優(yōu)。在生產(chǎn)部門,除了生產(chǎn)率之外,別的兩國參數(shù)相同。在金融市場上,兩國的通貨膨脹反應(yīng)系數(shù)和利率目標(biāo)一樣,關(guān)稅沖擊發(fā)生后,受到這部分參數(shù)影響的價格水平回歸到正常的速度主要由參數(shù)、調(diào)整成本和價格粘性共同決定。調(diào)整成本的系數(shù)主要決定家戶投資國內(nèi)流動性和非流動性資產(chǎn)的速度,參數(shù)越大,家戶投資的摩擦就越大,同樣的沖擊下,家戶的投資就會越小。兩國模型里,資本的穩(wěn)態(tài)水平是由家戶分布的收斂點(diǎn)來決定的。
表1 兩國模型參數(shù)表
在穩(wěn)態(tài)結(jié)構(gòu)里,我們假設(shè)本國資本規(guī)模更小,技術(shù)水平更低。在這樣的兩國貿(mào)易環(huán)境中,本國只能出口相對低端的產(chǎn)品給外國,而外國出口的卻是技術(shù)含量更高的高端產(chǎn)品。所以,兩國貿(mào)易摩擦其實是發(fā)生在一個本國經(jīng)濟(jì)弱勢而外國經(jīng)濟(jì)相對強(qiáng)勢的不對稱環(huán)境之中。這一節(jié)主要在兩國框架下模擬本國和外國的關(guān)稅措施,企業(yè)技術(shù)沖擊、生產(chǎn)力沖擊和貨幣政策對兩國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響。在兩國框架中,進(jìn)出口商品的價格、貨幣利率會直接影響異質(zhì)性家戶的預(yù)算約束,而技術(shù)沖擊會直接改變企業(yè)的生產(chǎn)行為。從宏觀上講,家戶的收入預(yù)算根本上是從需求端影響宏觀經(jīng)濟(jì),利用短期有效政策刺激經(jīng)濟(jì),短期需求主要受到家戶的收入、消費(fèi)、對流動性和非流動性資產(chǎn)的投資決定;而企業(yè)的生產(chǎn)狀況則是從產(chǎn)品的供給端描述宏觀經(jīng)濟(jì)的供給結(jié)構(gòu),從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的視角對企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化。
在圖1 中,兩國分別對從另一國進(jìn)口的商品施加懲罰性關(guān)稅,首先會提升進(jìn)口商品的價格,抬高家戶購買進(jìn)口商品的成本,受到短期價格沖擊,國內(nèi)的總價格水平也會相應(yīng)提升,造成異質(zhì)性家戶在商品購買、流動性資產(chǎn)、非流動性資產(chǎn)投資之間進(jìn)行選擇。
圖1 兩國同時提高關(guān)稅
在短期,由于價格粘性外國從本國進(jìn)口的產(chǎn)品的價格提升將導(dǎo)致外國的總價格水平短暫上升,所以家戶這時候會短暫的(在圖中大概兩期的位置)降低進(jìn)口商品的消費(fèi),國內(nèi)產(chǎn)品受到總價格水平的影響消費(fèi)水平也下降,總價格水平的上升提高了持有流動性資產(chǎn)的家戶的收益,所以他們對流動性資產(chǎn)的持有量也短暫增加。這會造成家戶對非流動性資產(chǎn)的投資總量下降。同時,消費(fèi)的下降會迫使家戶參加更多的勞動,獲取收益來增加減少的消費(fèi)量。由于進(jìn)口商品價格上升,造成資產(chǎn)相對價格和邊際收益發(fā)生變化,家戶會改變投資決策,減少非流動性資產(chǎn)的投資量。整體而言,懲罰性關(guān)稅征收以后,會降低兩國的消費(fèi)和非流動性資產(chǎn)的投資,進(jìn)而是總需求削減;而家戶的勞動供給增加會擴(kuò)大總供給。因此,貿(mào)易摩擦發(fā)生后,短期兩國經(jīng)濟(jì)會陷入總需求下降,總供給擴(kuò)大的局面。而這種短期的經(jīng)濟(jì)困境是由于價格粘性和投資調(diào)整成本造成的,根本上說,是經(jīng)濟(jì)粘性讓短期的總價格不能恢復(fù)到原有的水平。從長期來看,如果不發(fā)生大幅度的通脹,價格水平就會逐步回歸到以前的水平。
在長期,總價格恢復(fù)到以前的水平后,家戶會由于短期的勞動供給上升和流動性資產(chǎn)的增持帶來的收入增加而擴(kuò)大進(jìn)口和國內(nèi)產(chǎn)品的消費(fèi),同時減少勞動,導(dǎo)致兩國的產(chǎn)出都會下降。公司產(chǎn)出的生產(chǎn)要素包括勞動和非流動性資產(chǎn)投資,國際數(shù)據(jù)通常假設(shè)柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中勞動的占比約為0.7,因此,勞動的變動對公司產(chǎn)出的影響更大。也就是說,貿(mào)易摩擦發(fā)生之后,當(dāng)兩國同時對從對方進(jìn)口的商品征收懲罰性關(guān)稅會導(dǎo)致兩國初期進(jìn)口量下降。家戶會改變投資結(jié)構(gòu),加大對非流動性資產(chǎn)投資而獲得更高收益,在長期擴(kuò)大進(jìn)口商品消費(fèi)量,減少勞動投入,降低企業(yè)產(chǎn)出水平。但是,非流動性資產(chǎn)投資和消費(fèi)的增加會擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)的總需求。因此,從長期來看,雙方互征懲罰性關(guān)稅的貿(mào)易摩擦?xí)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)總需求,降低總供給水平。長期和短期經(jīng)濟(jì)的總供給和總需求的區(qū)別主要是經(jīng)濟(jì)的價格粘性和資產(chǎn)調(diào)整成本決定的,異質(zhì)性模型中設(shè)置的資產(chǎn)調(diào)整成本這一摩擦得出的投資在長短期的區(qū)別是目前同質(zhì)性模型中無法刻畫的,同時也是異質(zhì)性模型和同質(zhì)性模型的主要區(qū)別之一。
提高關(guān)稅以后,首先沖擊的是整個經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)端,進(jìn)而影響長期總需求。但是,在貿(mào)易摩擦發(fā)生后總供給如何優(yōu)化是制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵。因此,在這一部分模擬了兩國增收關(guān)稅的同時生產(chǎn)力上升的正向沖擊,即兩國發(fā)生貿(mào)易摩擦的同時兩個國家的生產(chǎn)技術(shù)水平都提高了。在短期兩國提高生產(chǎn)力和關(guān)稅后,需求端的總價格水平提高,供給端的生產(chǎn)力也提高。即便在生產(chǎn)力提高的前提下,家戶也會因為價格粘性和邊際回報的變化,增加對流動性資產(chǎn)的投資而減少非流動性資產(chǎn)的投資,同時降低國內(nèi)產(chǎn)品和進(jìn)口品的消費(fèi)。盡管兩國各自提高了從對方進(jìn)口的商品的進(jìn)口關(guān)稅,但是整個經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出水平還是會增加。
從長期來看,需求端的投資和消費(fèi)會大幅提高,同時供給端的產(chǎn)出也會大幅提高。這是因為在長期企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)提高,資產(chǎn)調(diào)整完成并且價格回落后,家戶就會大幅度增加非流動性資產(chǎn)的投資,將原來在流動性資產(chǎn)項目上的資金投入到企業(yè)生產(chǎn),從而擴(kuò)大高質(zhì)量產(chǎn)品的產(chǎn)能,實現(xiàn)整個經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,一方面,技術(shù)進(jìn)步有助于企業(yè)在貿(mào)易摩擦背景下吸納更多的投資和生產(chǎn)要素加入生產(chǎn),提高企業(yè)生產(chǎn)效率和規(guī)模;另一方面,高質(zhì)量產(chǎn)品會刺激家戶的消費(fèi)需求。因此,企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)提升是貿(mào)易摩擦背景下,帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出需求不足困境實現(xiàn)供給側(cè)和需求側(cè)優(yōu)化的有效手段,為此,政府部門需要在科技政策、科研投入和營商環(huán)境等方面發(fā)力,為企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平提升做好全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。
兩國發(fā)生貿(mào)易摩擦后,由于對方進(jìn)口消費(fèi)不足會造成本國的出口型企業(yè)壓力增大,圖2 通過對生產(chǎn)率正向沖擊的模擬發(fā)現(xiàn),企業(yè)生產(chǎn)率提高是應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的需求不足的有效手段,但是總體來說,這是在供給端提高經(jīng)濟(jì)效率,實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。對于制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策而言,我們需要比較供給端和需求端的政策效果。因此,這部分繼續(xù)對貿(mào)易摩擦產(chǎn)生需求不足的經(jīng)濟(jì)困境進(jìn)行需求端的貨幣政策刺激。圖3模擬了兩國加征關(guān)稅和實行擴(kuò)張性貨幣政策的沖擊。
圖2 兩國同時提高關(guān)稅與生產(chǎn)力
圖3 兩國同時提高關(guān)稅與利率下降
在短期,當(dāng)兩國采取擴(kuò)張性的貨幣政策來刺激貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的總需求不足的時候,家戶短暫增持流動性資產(chǎn),降低非流動性資產(chǎn)的投資,這是因為由于投資調(diào)整成本和價格粘性,利率下降的效果要到后幾期才能顯現(xiàn)出來。在長期,由于利率降低了,異質(zhì)性家戶首先會減持銀行賬戶的流動性資產(chǎn),然后將擴(kuò)大本國的非流動性資產(chǎn)投資,同時加大對外國資產(chǎn)投資,整體而言,提高了兩國的非流動性資產(chǎn),同時,由于現(xiàn)金流更加充裕家戶將擴(kuò)大國內(nèi)產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品的消費(fèi),但是,總產(chǎn)出依然下降,這是因為擴(kuò)張性貨幣政策帶來的消費(fèi)和生產(chǎn)刺激還不能抵消摩擦產(chǎn)生的總需求不足。因此,相對于企業(yè)生產(chǎn)率的提高而言,需求端的貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)走出貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的蕭條困境政策效果有限。
在研究貿(mào)易摩擦的過程中,除了要考慮關(guān)稅和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對影響總需求和總供給的各種經(jīng)濟(jì)要素的影響,還要評估宏觀經(jīng)濟(jì)政策實行以后,兩國財富的分布以及貧富差距。在財富分布方面,中國政府和美國政府由于政治體制的不同有著不一樣的訴求。中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)決定了,我們的最終目標(biāo)是追求共同富裕。因此,需要評估窮人和富人以及不同階層的財富在政策沖擊發(fā)生后的財富變化。研究國際貿(mào)易的動態(tài)一般均衡模型絕大部分都采用同質(zhì)性模型刻畫兩國貿(mào)易摩擦機(jī)制,這種同質(zhì)性框架由于代理人財富持有同質(zhì)性的假設(shè)偏離經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實,因此本文放寬模型假設(shè)條件開發(fā)異質(zhì)性動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型模擬兩國發(fā)生摩擦后,政府采用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對整個社會的財富分布影響。
圖4 中一共模擬了三種政策沖擊,第一種是兩國同時提高從對方進(jìn)口商品的關(guān)稅;第二種是兩國提高關(guān)稅的同時提高產(chǎn)生技術(shù);第三種是兩國同時提高關(guān)稅的同時實行擴(kuò)張性貨幣政策。不同的政策對整個社會擁有不同資產(chǎn)組合和財富水平的家戶會產(chǎn)生不同影響。圖4 中的橫坐標(biāo)代表不同家戶持有的流動性資產(chǎn)Bt,投資的本國非流動性資產(chǎn)Aht,投資的外國非流動性資產(chǎn)Aft的范圍,例如圖4 中第一張小圖片代表不同家戶持有的流動性資產(chǎn)下界為-5(負(fù)債),上界為20。縱軸代表持有不同資產(chǎn)的家戶在整個經(jīng)濟(jì)體中的占比。
圖4 宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖擊下異質(zhì)性家戶財富分布
圖5 兩國同時提高關(guān)稅時不同家戶的反應(yīng)
從藍(lán)色線可以看到,當(dāng)兩國發(fā)生貿(mào)易摩擦各自對從對方進(jìn)口的商品征收關(guān)稅后,持有流動性性資產(chǎn)為負(fù)債狀態(tài)的家戶占比增加,通俗地講,就是窮人的比例增加了。之前持有大量流動性資產(chǎn)的家戶占比也在緩慢下降,也就是說,相互加征關(guān)稅的貿(mào)易摩擦?xí)U(kuò)大兩國流動性資產(chǎn)的貧富差距,相對而言,外國對本國的非流動性資產(chǎn)的投資量也會增加,使得本國持有大量非流動性資產(chǎn)的家戶比例上升,也就是說,這種貿(mào)易摩擦讓本國的非流動性資產(chǎn)膨脹,異質(zhì)性家戶和企業(yè)普遍從貿(mào)易摩擦里面地得到了更多投資。從紫色虛線可以看到,兩國各自加征關(guān)稅的同時實行寬松的貨幣政策以后,兩國的流動性資產(chǎn)負(fù)債的家戶數(shù)量大幅度上漲,持有大量流動性資產(chǎn)的家戶數(shù)量下降;持有大量非流動性資產(chǎn)的家戶比例上升,這是由于寬松性的貨幣政策會讓家戶將更多的流動性資金投入到非流動性資產(chǎn)項目,擴(kuò)大企業(yè)再生產(chǎn),但是,同時也會使整個經(jīng)濟(jì)的非流動性資產(chǎn)持有者比例上升,這種上升推動了企業(yè)的生產(chǎn)。相對于寬松性的貨幣政策,從紅色線條可以發(fā)現(xiàn),生產(chǎn)力的提高能明顯增加持有高位非流動性資產(chǎn)的家戶數(shù)量,也就是生產(chǎn)力提升讓大量家戶把資金從流動性賬戶轉(zhuǎn)移到了非流動性資產(chǎn)的提升上面,這種提升最終擴(kuò)大了對企業(yè)的投資和生產(chǎn),家戶能從擴(kuò)大的企業(yè)生產(chǎn)中得到更多的回報,生產(chǎn)力提高不僅會增加整個社會的非流動性資產(chǎn)總量,也會讓富人的比例增加。從這個角度而言,發(fā)生貿(mào)易摩擦后,生產(chǎn)力的提升不僅可以讓兩國快速走出出口削減的困境,而且可以讓投資非流動性資產(chǎn)的家戶數(shù)量增多,同時企業(yè)的產(chǎn)出擴(kuò)大也能讓這部分家戶獲益,一方面有利于企業(yè)融資擴(kuò)大再生產(chǎn),另一方面增加家戶收益和富人的數(shù)量,從而縮小貧富差距。
為了更加直觀的描述持有不同資產(chǎn)水平的家戶對關(guān)稅沖擊的反應(yīng),我們展示了兩國家戶的百分位反應(yīng)圖。
上面這張圖展示了兩國模型中,兩個國家異質(zhì)性家戶根據(jù)其國內(nèi)固定資產(chǎn)Aht從大到小五等分排序后的分層沖擊響應(yīng)圖。從圖中可以看出:消費(fèi)方面,兩國家戶的本國消費(fèi)Cht都很快上升了,外國消費(fèi)Cft則先下降一段時間后再上升,并且資產(chǎn)(指Aht下同)處于頂層和中上層的家戶消費(fèi)增加的幅度是最高的,這是因為富人的可支配收入更多,富人的邊際消費(fèi)傾向MPC 也會高一些,即便關(guān)稅增加,富人依然會增加國內(nèi)和國外消費(fèi)品的購買,但是,窮人的消費(fèi)上升幅度就會小一些;勞動方面,兩國家戶都呈現(xiàn)出短期內(nèi)勞動上升,但長期內(nèi)勞動下降的趨勢。從分層方面看,頂層家戶勞動下降幅度最低,而中下層家戶是勞動下降幅度最大的,這是由于富人雖然由于資產(chǎn)存量更大而增加消費(fèi),但是,這種消費(fèi)的增加也會帶來預(yù)算壓力,因此,富人需要付出更多勞動獲得收入才能維持原有的消費(fèi)水平;效用方面,兩國家戶的效用在雙邊關(guān)稅沖擊后短時間內(nèi)會上升,然后明顯下降,其中頂層家戶下降幅度最小,中下層下降幅度最大;兩個國家家戶資產(chǎn)方面,一共分為流動性資產(chǎn)Bt、國內(nèi)固定資產(chǎn)Aht和國外國定資產(chǎn)Aft三種。從圖中可以看出:Bt方面,本國和外國都是頂層和中上層家戶Bt上升,其他三層級的家戶Bt下降,并且中下層家戶Bt下降最為嚴(yán)重;Aht方面,兩個國家都呈現(xiàn)出只有中下層家戶Aht是下降的,其余層級家戶Aht都上升了;Aft方面,本國的Aft同樣呈現(xiàn)出只有中下層家戶資產(chǎn)下降,而國外家戶所有群體的都在上升。這是因為,關(guān)稅引起的國內(nèi)和國外消費(fèi)品相對價格變化,使家戶的國內(nèi)消費(fèi)增加,中下層家戶的消費(fèi)壓力加大,不得不減持更多的流動性資產(chǎn)。同時,相對價格的變化也會使非流動性資產(chǎn)的投資回報率表現(xiàn)得更高,因此,資產(chǎn)持有量在上層的家戶會大幅度擴(kuò)大非流動性資產(chǎn)的投資。
從家戶分層沖擊響應(yīng)圖上可以看出,不同分層的家戶在遇到?jīng)_擊時其決策反應(yīng)很可能是不一致,乃至完全相反的,這里最典型的例子是本國家戶的Aft影響與外國完全不同,當(dāng)同時提高關(guān)稅時外國的所有家戶Aft都不會下降,而本國的中下層持有Aft下降非常明顯?,F(xiàn)實中資產(chǎn)總額處于中下層的家戶占人口總量是非??捎^的,貿(mào)易爭端使得大國能夠通過國際資產(chǎn)流動渠道打擊小國中下層家戶的消費(fèi)能力,從而制造消費(fèi)困境。
上述結(jié)論在現(xiàn)實中也有類似體現(xiàn),美國和中國的貿(mào)易爭端過程中受損最大的家戶群體是美國的中下層群體,因為美國的中下層家戶群體對中國生產(chǎn)的廉價商品有著相當(dāng)大的需求,而貿(mào)易爭端開始后這些商品會因為進(jìn)出口管制、美國生產(chǎn)成本以及關(guān)稅等因素漲價,直接影響中下層人口的效用水平。
理論模型的模擬結(jié)果從關(guān)稅沖擊后兩國的動態(tài)反應(yīng)機(jī)制層面為中美貿(mào)易摩擦提供了理論參考,對于研究中美貿(mào)易中關(guān)稅對兩國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響以及貿(mào)易摩擦后兩國采用何種經(jīng)濟(jì)政策恢復(fù)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。但是,模型的動態(tài)模擬結(jié)果畢竟只停留在理論層面,為了精準(zhǔn)分析兩國貿(mào)易的實際狀況,我們必須要引入貿(mào)易摩擦前后中美兩國的具體貿(mào)易數(shù)據(jù)結(jié)合模型模擬結(jié)果進(jìn)行分析。
圖6 中展示了中國和美國在2010-2020 年的貿(mào)易和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化情況。從有效加權(quán)平均(AHS)關(guān)稅上可以看出,中國在2016 年之后降低了從美國進(jìn)口的平均關(guān)稅稅率,而美國在2017-2019 年關(guān)稅稅率逐年上升??紤]到中國和美國自2016 年以來的貿(mào)易爭端,主要涉及到部分類別的商品關(guān)稅上漲或進(jìn)出口限制,平均關(guān)稅變動并不明顯。從進(jìn)口額度上看,中國和美國的進(jìn)口額在2018 年都出現(xiàn)了顯著的下降,并且中國的總進(jìn)口額下降幅度超過美國。從商品大類上看,中國進(jìn)口下降最多的大類是資本商品和原材料,而美國下降最多的是資本商品和消費(fèi)商品,這反應(yīng)出中國和美國在產(chǎn)業(yè)鏈地位上的變遷——在2016 年之后,中國經(jīng)濟(jì)以制造業(yè)為主體,而美國制造業(yè)比例相對不足。從宏觀數(shù)據(jù)上看,中國和美國在2018 年后經(jīng)濟(jì)發(fā)展都出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折,其中中國在2018 年經(jīng)濟(jì)增長有了顯著的放緩,而美國2019 年經(jīng)濟(jì)陷入衰退,其中消費(fèi)和GDP下降尤其明顯。實際數(shù)據(jù)的產(chǎn)出表現(xiàn)和動態(tài)模型的模擬結(jié)果是一致的,即:發(fā)生雙邊關(guān)稅沖擊以后,關(guān)稅的負(fù)面效用會從消費(fèi)端傳導(dǎo)到生產(chǎn)端,最終導(dǎo)致兩國的產(chǎn)出增長速度放緩。將中美兩國的GDP、固定資產(chǎn)形成總額和消費(fèi)支出的增長率分別減去GDP 增長率,就得到了去趨勢的宏觀增長率變化圖。從最后兩張圖可以看出,中國的消費(fèi)和資產(chǎn)總額增速分別從2019 和2018 年開始明顯下降,而美國的消費(fèi)和資產(chǎn)總額增速僅在2018 年下降,2019 年開始回升,這是因為關(guān)稅沖擊導(dǎo)致從中國減少的進(jìn)口可以通過別的進(jìn)口渠道取代。
圖6 中美貿(mào)易數(shù)據(jù),2010-2020。數(shù)據(jù)來源:World Bank
2018 年貿(mào)易爭端加劇的同時,疫情還未到來,而這種貿(mào)易爭端主要體現(xiàn)在美國對中國的芯片類半導(dǎo)體產(chǎn)品禁售令,以及中國對美國農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的制裁方面。半導(dǎo)體禁令一直持續(xù)到現(xiàn)在(2023 年),并且間接導(dǎo)致華為手機(jī)等國產(chǎn)高端電子消費(fèi)品的市場占有率驟然下降,這點(diǎn)可以從圖中中國進(jìn)口資本品大幅下降上看出。而貿(mào)易爭端對兩國的影響其實和以往的中國和美國爭端中中國受損這個結(jié)論并不相符,從本文的模擬結(jié)果出發(fā)我們不難得出一個事實:在制造業(yè)空心化以及去工業(yè)化的影響下,中國和美國的地位已經(jīng)發(fā)生了對調(diào),目前雙邊貿(mào)易爭端中美國受損更大。
整體而言,根據(jù)模擬結(jié)果和實際數(shù)據(jù)可知,關(guān)稅的增加短期內(nèi)降低了兩國的進(jìn)口商品消費(fèi)水平,盡管家戶會通過擴(kuò)大國內(nèi)投資稀釋短期內(nèi)因為消費(fèi)下降而節(jié)省的資金,但是由于需求的疲軟和家戶降低的勞動力供應(yīng),兩國的產(chǎn)出都出現(xiàn)了不同程度的產(chǎn)出下降。同時,就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而言,中國的制造業(yè)比例更大,美國對中國高科技資本品的出口限制,一定程度上影響了中國的制造業(yè)發(fā)展。從貿(mào)易摩擦后消費(fèi)、勞動、投資和產(chǎn)出的變化情況來看,模型的理論模擬結(jié)果和現(xiàn)實數(shù)據(jù)相對是比較吻合的。
這篇文章主要在貿(mào)易摩擦的背景下建立兩國異質(zhì)性動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型研究貿(mào)易摩擦對兩國宏觀經(jīng)濟(jì)變量和異質(zhì)性家戶財富分布的影響。從總需求和總供給的角度分別進(jìn)行了政策模擬。主要貢獻(xiàn)如下:(1)從研究技術(shù)上講,建立了在動態(tài)宏觀領(lǐng)域用異質(zhì)性模型模擬兩國貿(mào)易摩擦機(jī)制的框架。相對于同質(zhì)性模型,這個框架增加了非流動性資產(chǎn)的兩國相互投資渠道和異質(zhì)性家戶的動態(tài)優(yōu)化。(2)研究模擬了兩國在貿(mào)易摩擦發(fā)生后用不同的經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)的動態(tài)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)政策主要包括生產(chǎn)力沖擊和貨幣政策沖擊,對這兩種政策的效果從動態(tài)機(jī)制和財富分布兩個方面做了比較。
目前中國商務(wù)部的基本貿(mào)易政策是“穩(wěn)規(guī)模,優(yōu)結(jié)構(gòu)”。根據(jù)目前中國的實際貿(mào)易情況,結(jié)合本研究的動態(tài)模擬結(jié)果,我們提出如下政策建議:第一,加強(qiáng)雙邊貿(mào)易協(xié)調(diào)機(jī)制建立。模型模擬結(jié)果和實際數(shù)據(jù)表明,即便是中美兩國在貿(mào)易摩擦過程中的損失不一樣,但是,不可避免的是關(guān)稅沖擊對兩國消費(fèi)和產(chǎn)出增長形成了阻礙,因此,通過貿(mào)易協(xié)調(diào)機(jī)制降低關(guān)稅是刺激經(jīng)濟(jì)需求的有效手段之一;第二,加強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。影響經(jīng)濟(jì)總需求的除了消費(fèi),就是投資。從模擬結(jié)果可以看出,關(guān)稅沖擊雖然會對外國進(jìn)口產(chǎn)品有直接制約,但是對于投資需求來講,并沒有直接影響,因此,即便在貿(mào)易摩擦的背景下,依然可以加強(qiáng)政策引導(dǎo),對出口型企業(yè)的投資,特別是高端制造業(yè)的投資,進(jìn)行大力支持和政策引導(dǎo);第三,防范資本外流。在產(chǎn)業(yè)規(guī)模不平等的兩個國家同時發(fā)起貿(mào)易爭端時,本文模型模擬的結(jié)果認(rèn)為規(guī)模較小的國家會呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)較大幅度衰退并且資產(chǎn)外流加劇的現(xiàn)象。資本外流一方面會讓產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小的國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入困境,另一方面也會沖擊產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大的國家造成失業(yè)(從科布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)可以看出),這兩種現(xiàn)象對兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會造成明顯的影響。因此防范資本外流對于降低貿(mào)易爭端風(fēng)險具有重要的正面意義;第四,強(qiáng)化對中低收入群體的就創(chuàng)業(yè)支持和補(bǔ)貼。本文的模擬結(jié)果顯示,無論哪個規(guī)模的國家,貿(mào)易爭端都會讓中上階層居民獲益并且明顯損害中下階層居民的利益,從客觀上加劇了財富不平等問題。在現(xiàn)實情況中,不平等加劇往往伴隨著失業(yè)問題,因此在貿(mào)易爭端還未平息時需要加大對中低收入家戶的幫扶力度,積極促進(jìn)就業(yè)幫扶和以工代賑政策的實施,通過稅收改革等方法促進(jìn)二次分配來降低不平等問題對宏觀經(jīng)濟(jì)可能造成的影響。
總而言之,對于中國而言,在貿(mào)易摩擦已經(jīng)成為常態(tài)的當(dāng)下,應(yīng)該多管齊下,發(fā)揮社會主義市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢,一方面利用宏觀調(diào)控政策加強(qiáng)高科技研發(fā)投入,引導(dǎo)外貿(mào)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,擴(kuò)大對外貿(mào)易總量;另一方面,要優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu),拓寬高科技產(chǎn)品出口渠道,引導(dǎo)高收入人群合理消費(fèi)和投資,加強(qiáng)對中低端收入人群的補(bǔ)貼和就業(yè)扶持,實現(xiàn)對由貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化助力整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。