謝非 周美玲

摘 要：數(shù)字經(jīng)濟(jì)是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革下的新機(jī)遇，數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇?；谖覈?guó)2013—2019年29個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)，利用雙向固定效應(yīng)模型分析綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的支持效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：綠色金融是實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的有效路徑，且對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的貢獻(xiàn)作用更大；綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用存在顯著的區(qū)域異質(zhì)性，中西部地區(qū)高于東部地區(qū)；綠色金融可通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展之間存在顯著的雙重門檻效應(yīng)，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平不斷提高，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的推動(dòng)作用呈“倒U型”關(guān)系。因此，建議我國(guó)應(yīng)加快綠色金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型；構(gòu)建以綠色金融為核心的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)；實(shí)施東中西部地區(qū)差異化的綠色金融政策，加快構(gòu)建東部地區(qū)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，深入實(shí)施東中西區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞：綠色金融；數(shù)字經(jīng)濟(jì)；綠色發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“貿(mào)易摩擦及人民幣匯率失衡對(duì)我國(guó)進(jìn)出口行業(yè)影響的異質(zhì)性研究”（19XJY017）。

［中圖分類號(hào)］ F832.7；F062.9 ［文章編號(hào)］ 1673-0186（2023）007-0035-016

［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A? ? ? ［DOI編碼］ 10.19631/j.cnki.css.2023.007.003

近年來(lái)，我國(guó)高度重視數(shù)字化與綠色化協(xié)同發(fā)展，“數(shù)字中國(guó)”上升為國(guó)家戰(zhàn)略。2022年《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提出，持續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)中心綠色化建設(shè)，不斷提升數(shù)字中心清潔能源利用率。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展，具有顯著的環(huán)境改善效應(yīng)［1-2］；同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張也對(duì)高能耗形成較大的路徑依賴。據(jù)國(guó)網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，2022年我國(guó)數(shù)據(jù)中心耗電量突破2 000億千瓦時(shí)，到2030年我國(guó)數(shù)據(jù)中心用電量將突破4 000億千瓦時(shí)，約占全國(guó)總耗電量的3.7%。數(shù)字技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)大，對(duì)所需稀有金屬開采、電子廢棄物與碳排放等將帶來(lái)更嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題［3］。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何擺脫高能耗的路徑依賴，實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，是高質(zhì)量發(fā)展急需解決的重要問(wèn)題。

黨的二十大報(bào)告指出要加快生產(chǎn)生活方式綠色轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，不斷完善支持綠色發(fā)展的金融體系，健全資源配置體系，為促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展提供了指引［4］。作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的一種金融手段，綠色金融能夠有效推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)?，F(xiàn)有研究已證實(shí)，綠色金融可通過(guò)資金形成、資金導(dǎo)向和資金催化機(jī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型［5］。綠色金融在引導(dǎo)綠色資金流向清潔產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，限制了高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)的融資，通過(guò)鼓勵(lì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展、制約高污染行業(yè)發(fā)展［6］，有效緩解“兩高”行業(yè)對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的阻力［7］。因此，研究綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

一、理論分析與研究假說(shuō)

據(jù)已有研究，綠色金融能夠助推綠色發(fā)展［8］。綠色金融政策可以引導(dǎo)資本要素流向節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，通過(guò)激勵(lì)清潔產(chǎn)業(yè)發(fā)展、限制高污染企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)［9］，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型［10］。本文從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化兩個(gè)角度分析綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響效應(yīng)［11］。

（一）綠色金融推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的直接效應(yīng)

從綠色金融的基本屬性來(lái)看，綠色金融在支持經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展方面具有投資導(dǎo)向、資本集聚、信息傳遞、激勵(lì)約束四大功能［12-13］。從投資導(dǎo)向?qū)用鎭?lái)看，綠色金融政策對(duì)高污染企業(yè)具有融資懲罰效應(yīng)，引導(dǎo)綠色資金從高污染產(chǎn)業(yè)流入節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)綠色金融“抑污促綠”的資金導(dǎo)向功能［14］。從資本集聚功能來(lái)看，綠色金融作為由傳統(tǒng)金融演化而來(lái)的新興金融模式，可以通過(guò)傳統(tǒng)金融工具創(chuàng)新，有效解決綠色項(xiàng)目資金供需匹配問(wèn)題，為地區(qū)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型提供充足的物質(zhì)保障［15］。從信息傳遞功能來(lái)看，依據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，產(chǎn)品相關(guān)信息蘊(yùn)含在證券市場(chǎng)的成交價(jià)格中。在日趨嚴(yán)格的信息披露背景下，綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有較高的投資價(jià)值，綠色金融通過(guò)證券市場(chǎng)成交價(jià)格向公眾傳遞鼓勵(lì)綠色發(fā)展的政策信號(hào)，進(jìn)而推動(dòng)綠色發(fā)展［16］。從激勵(lì)機(jī)制來(lái)看，生態(tài)資源屬于公共資源，而企業(yè)在追求自身利益最大化過(guò)程中往往不夠重視環(huán)境負(fù)外部性及由此導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈，但綠色金融政策能夠引導(dǎo)綠色資金撤離高污染產(chǎn)業(yè)，并激勵(lì)企業(yè)將資本投入改善環(huán)境和降低碳排放的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。

近年來(lái)，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，無(wú)疑會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境產(chǎn)生一定影響。針對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的高能耗與高污染產(chǎn)業(yè)，須深入推進(jìn)綠色發(fā)展理念，加快綠色發(fā)展進(jìn)程［17］。綠色金融已成為綠色發(fā)展的重要引擎，是能有效管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、支持可持續(xù)發(fā)展的金融服務(wù)，綠色金融產(chǎn)品能夠引導(dǎo)社會(huì)資本流向綠色產(chǎn)業(yè)［18］。可通過(guò)綠色金融政策倒逼數(shù)字經(jīng)濟(jì)高能耗、高污染企業(yè)積極引進(jìn)綠色技術(shù)，大力推進(jìn)核心技術(shù)迭代升級(jí)、降低能耗，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展?；诖耍G色金融體系的構(gòu)建能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)［19］，實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)此提出如下假說(shuō)：

H1：綠色金融顯著正向作用于數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

（二）綠色金融促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的傳導(dǎo)機(jī)制

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是產(chǎn)業(yè)間資產(chǎn)配置、技術(shù)水平和生產(chǎn)要素趨向協(xié)調(diào)平衡的動(dòng)態(tài)過(guò)程［20］。在綠色金融市場(chǎng)高效的調(diào)節(jié)機(jī)制下，企業(yè)會(huì)不斷調(diào)整與優(yōu)化生產(chǎn)過(guò)程，有利于資本、勞動(dòng)、技術(shù)等資源要素實(shí)現(xiàn)合理配置。在我國(guó)大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的背景下，政府為追求綠色經(jīng)濟(jì)效益出臺(tái)了各種綠色金融政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將更多的金融資源投放到綠色、環(huán)保、清潔能源產(chǎn)業(yè)［21］。使得大量金融資源匯集于綠色產(chǎn)業(yè)，加上市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，最終實(shí)現(xiàn)綠色資金合理配置，這也有利于其他社會(huì)資源高效分配，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展［22］。因此，綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有積極推動(dòng)作用，并且綠色金融能充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的功能集聚作用［22］，提高生產(chǎn)要素利用率，降低資源消耗，進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主的低級(jí)結(jié)構(gòu)，向以知識(shí)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主的高級(jí)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變的過(guò)程［23］。金融資源能夠支配其他生產(chǎn)要素，而綠色金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別在于前者更注重資源配置的綠色性。綠色金融能為企業(yè)提供差異化融資［24］，金融機(jī)構(gòu)需要合理把控各申請(qǐng)單位的信貸門檻，嚴(yán)格評(píng)估企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與信貸條件。對(duì)高污染、高能耗企業(yè)實(shí)行懲罰性高利率政策，降低貸款金額，縮短貸款期限，控制其發(fā)展規(guī)模，增加“兩高”企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型的積極性［25］。反之，對(duì)綠色環(huán)保企業(yè)實(shí)行信貸低利率政策，放寬額度限制，延長(zhǎng)貸款期限，引導(dǎo)綠色資金支持環(huán)保、清潔能源等綠色項(xiàng)目。綠色金融通過(guò)發(fā)揮激勵(lì)約束功能促使綠色資金向知識(shí)、高新技術(shù)密集型等綠色產(chǎn)業(yè)傾斜［26］，增加節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金，使得污染密集型的第二產(chǎn)業(yè)被淘汰，企業(yè)發(fā)展重心轉(zhuǎn)向以高新技術(shù)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為核心的第三產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸趨于高級(jí)化［27］，實(shí)現(xiàn)各類生產(chǎn)要素的供需最優(yōu)配置，不斷提高社會(huì)生產(chǎn)率與資源利用率，有利于綠色技術(shù)創(chuàng)新。在技術(shù)的推動(dòng)下，生產(chǎn)要素從高耗能產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)不斷進(jìn)入低耗能產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的“結(jié)構(gòu)紅利”促使經(jīng)濟(jì)與資源協(xié)調(diào)發(fā)展，綠色經(jīng)濟(jì)效益得到有效提升［28］。據(jù)此提出如下假說(shuō)：

H2：綠色金融促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展；

H3：綠色金融促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

（三）綠色金融推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的門檻效應(yīng)

綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在耦合協(xié)調(diào)關(guān)系，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也能推動(dòng)綠色金融發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)綠色金融提出了更高要求，金融機(jī)構(gòu)需要在產(chǎn)品種類以及服務(wù)能力等方面不斷完善以更好地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新金融工具與提升服務(wù)能力的過(guò)程中，促進(jìn)了綠色金融發(fā)展［29］。因此，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用也得到強(qiáng)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)要素的合理配置與產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)的耦合程度［30］。從資源配置角度看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的目的是實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)共生，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響，取決于資源配置是否傾向于綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及供需結(jié)構(gòu)是否平衡?，F(xiàn)階段我國(guó)生產(chǎn)要素的流動(dòng)主要體現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)逐步向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，研發(fā)綠色創(chuàng)新技術(shù)，使得要素資源得到高效合理利用［31］，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化推動(dòng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。從投產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)內(nèi)資源要素投入結(jié)構(gòu)［32］，推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)發(fā)展并減少要素錯(cuò)配（如技能勞動(dòng)與資本失衡），增強(qiáng)不同資源要素對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化和擾動(dòng)的適應(yīng)性［33］，減少資源消耗并提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。同時(shí)，基于要素稟賦變化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化調(diào)整通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)間比例關(guān)系，有利于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投入與產(chǎn)出結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)耦合程度，提高資源利用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展［34］。因此，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平不斷提高，綠色金融能通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化途徑強(qiáng)化對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化可能不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，這是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度不斷提高，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷增大，資源分配不合理將導(dǎo)致負(fù)向效應(yīng)［35］，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平降低將會(huì)弱化綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用。此外，一定資源條件下，若一味提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平、追求資源要素在產(chǎn)業(yè)間實(shí)現(xiàn)均衡配置，各地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)降低，容易造成高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張，不利于推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最終弱化綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用［36］。據(jù)此提出如下假說(shuō)：

H4：綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的推動(dòng)作用呈“倒U型”關(guān)系。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：一是研究了綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的整體影響效應(yīng)；二是把綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展納入同一框架，實(shí)證研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的中介效應(yīng)，厘清了三者間的邏輯關(guān)系；三是構(gòu)建綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的門檻效應(yīng)模型，分析了綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的非線性影響。

二、研究設(shè)計(jì)

由理論分析可知，綠色金融能通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展產(chǎn)生影響，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展之間存在門檻效應(yīng)。因此，本文通過(guò)構(gòu)建面板固定效應(yīng)模型、中介效應(yīng)模型以及門檻效應(yīng)模型分析綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響。

（一）變量定義與測(cè)算

1.被解釋變量

數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展（DEG），中國(guó)信息通信研究院提出將數(shù)字經(jīng)濟(jì)分為“兩化”（數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化），兩者體現(xiàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與發(fā)展內(nèi)容。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是基于數(shù)字化技術(shù)衍生出來(lái)的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是運(yùn)用信息技術(shù)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。本文基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與特征，借鑒薛潔等的做法，從數(shù)字產(chǎn)業(yè)化綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展兩個(gè)視角，采用熵值法測(cè)度數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展［37］，DFG數(shù)值越大表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展越好。

2.核心解釋變量

綠色金融（GF），綠色金融發(fā)展水平可以在一定程度上代表地區(qū)金融部門對(duì)當(dāng)?shù)厍鍧嵁a(chǎn)業(yè)的支持力度。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文將綠色金融指標(biāo)體系劃分為綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)和政府支持四個(gè)部分［38］，其中，綠色信貸用逆向指標(biāo)高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)利息總支出的比重來(lái)表示，綠色投資用地區(qū)環(huán)境污染治理投資與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來(lái)表示，綠色保險(xiǎn)用農(nóng)業(yè)保費(fèi)收入與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的比值來(lái)表示，政府支持用財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出占財(cái)政一般預(yù)算支出的比重來(lái)表示。

3.中介變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（SR），現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從高級(jí)化與合理化兩個(gè)維度衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)［39］。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化體現(xiàn)的是外在數(shù)量上的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化反映了內(nèi)在質(zhì)量上的結(jié)構(gòu)提升。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要表現(xiàn)為各產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)程度的加深和協(xié)同合作能力的增強(qiáng)，它不僅反映了產(chǎn)業(yè)間的有機(jī)聯(lián)系程度，也反映了資源在產(chǎn)業(yè)間的合理分配程度［40］。本文借鑒干春暉等的做法［41］，基于泰爾指數(shù)對(duì)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度進(jìn)行估測(cè)，其表達(dá)式為：

TL為泰爾指數(shù)，Y為產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，L為產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)，i為產(chǎn)業(yè)，n為產(chǎn)業(yè)部門數(shù)。泰爾指數(shù)大小與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

此外，第三產(chǎn)業(yè)主要是以服務(wù)業(yè)為主的軟產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占比越高，說(shuō)明該國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級(jí)，故本文用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與總產(chǎn)值之比來(lái)度量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。

4.控制變量

數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色水平受較多因素影響，本文選取了以下控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展（GDP）、環(huán)保投資（EPI）、外商直接投資（FDI）、技術(shù)進(jìn)步（TP）、人力資本（HC）、人口增長(zhǎng)（PG）。具體的變量說(shuō)明見表1。

（二）模型構(gòu)建

1.基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定

首先分析綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的直接影響，構(gòu)建如下面板固定效應(yīng)模型：

式（2）中i和t分別為各省份和各年份；DEGit是被解釋變量，代表第i個(gè)省份第t年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展水平；GFit是關(guān)鍵解釋變量，代表綠色金融； α0為模型截距項(xiàng)，α1為綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的彈性系數(shù)，α為控制變量彈性系數(shù)，Xit為一系列影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的控制變量，μi為不可觀測(cè)的個(gè)體固體效應(yīng)，λt為時(shí)間固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.中介效應(yīng)模型設(shè)定

為考察產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展可能存在的影響機(jī)制，本文構(gòu)建中介效應(yīng)模型。即在模型（2）的基礎(chǔ)上，參照溫忠麟等的做法，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

根據(jù)溫忠麟和葉寶娟的研究，采用中介效應(yīng)分析［42］，首先依據(jù)式（2）檢驗(yàn)綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的綜合影響，系數(shù)α1代表總效應(yīng)，倘若顯著，進(jìn)入下一步；第二步是根據(jù)式（3）驗(yàn)證綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，如果δ1顯著，進(jìn)入下一步；第三步是將綠色金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)都加入回歸，檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)是否存在以及是否完全。倘若δ1和？漬2中至少有一個(gè)不顯著就進(jìn)行Sobel檢驗(yàn)，？漬1、δ1×？漬1分別代表綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的直接效應(yīng)和中介效應(yīng)。

3.門檻效應(yīng)模型設(shè)定

為檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展推動(dòng)過(guò)程中發(fā)揮的作用，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作為門檻變量，構(gòu)建如下門檻效應(yīng)模型：

I（）為示性函數(shù)，Hit為門檻變量，分別代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，θ為未知門檻值，當(dāng)門檻變量滿足示性函數(shù)括號(hào)內(nèi)條件時(shí)I=1，否則I=0。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)

本文數(shù)據(jù)為2013—2019年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，刪除了內(nèi)蒙古、西藏等存在數(shù)據(jù)缺失值的省份，最終得到203個(gè)樣本，包含了全國(guó)29個(gè)省份。本文的GDP指標(biāo)是將名義GDP轉(zhuǎn)換為實(shí)際GDP后取對(duì)數(shù)，其中EPI、FDI、TP、HC均為取對(duì)數(shù)之后的數(shù)據(jù)。文中數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、《中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》和各省份《統(tǒng)計(jì)年鑒》。

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見表2。我國(guó)各區(qū)域綠色金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展均存在顯著差異。綠色金融均值0.199，標(biāo)準(zhǔn)差0.114，最小值0.075，最大值0.793；數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展指標(biāo)均值0.540，標(biāo)準(zhǔn)差0.146，最小值0.337，最大值1.655，表明綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

在理論分析的基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的直接效應(yīng)，通過(guò)系數(shù)大小比較綠色金融對(duì)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化綠色發(fā)展與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的影響差異，并根據(jù)異質(zhì)性分析檢驗(yàn)綠色金融對(duì)我國(guó)東部、中部和西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的差異性影響。

（一）基準(zhǔn)回歸

表3匯報(bào)了綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的回歸結(jié)果。列（1）中綠色金融指標(biāo)在1%的水平上顯著，且系數(shù)為1.032 3，說(shuō)明從全國(guó)層面來(lái)看，綠色金融每增加一個(gè)單位，數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展水平將增加1.032 3，統(tǒng)計(jì)意義顯著。對(duì)比列（2）和列（3）發(fā)現(xiàn)，綠色金融指標(biāo)均顯著，但列（3）中的回歸系數(shù)更大，表明綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的促進(jìn)作用更強(qiáng)。其原因可能在于：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，數(shù)字創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用使生產(chǎn)過(guò)程更加智能化和自動(dòng)化。企業(yè)可依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)支持，有效整合信息資源，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，并且可以利用數(shù)字技術(shù)分析消費(fèi)者偏好與市場(chǎng)需求，制定最優(yōu)生產(chǎn)計(jì)劃，不斷提升資源利用效率，為綠色發(fā)展提供支持。相較于數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化更易獲得綠色資金支持，因此綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的激勵(lì)效應(yīng)更大。假說(shuō)H1得到驗(yàn)證。

控制變量方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展系數(shù)為負(fù)但不顯著，說(shuō)明粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式對(duì)于推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展發(fā)揮負(fù)面作用；環(huán)保投資的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明環(huán)保投資力度與產(chǎn)業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有推動(dòng)作用；外商直接投資系數(shù)為負(fù)，表明各地區(qū)為了促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)高水平發(fā)展，競(jìng)相出臺(tái)各種優(yōu)惠政策吸引外資，地方政府過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)致使生產(chǎn)要素價(jià)格扭曲，低質(zhì)外資企業(yè)憑借廉價(jià)的生產(chǎn)要素也能進(jìn)駐市場(chǎng)，降低了外資企業(yè)使用綠色技術(shù)的積極性，而擁有較高綠色技術(shù)水平的外資企業(yè)卻失去了比較優(yōu)勢(shì)減少綠色投資［43］，制約數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展；技術(shù)進(jìn)步系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明技術(shù)進(jìn)步能給綠色產(chǎn)業(yè)提供支持，但不完善的相關(guān)制度也可能使其抑制區(qū)域間數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展；人力資本系數(shù)為正，說(shuō)明人口素質(zhì)提升在一定程度上有助于推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展；人口增長(zhǎng)的系數(shù)為正，表明人口增長(zhǎng)有利于增大培養(yǎng)數(shù)字人才的機(jī)會(huì)，對(duì)于推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有積極作用，但效果不顯著。

（二）區(qū)域異質(zhì)性分析

我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力差異明顯，綠色金融可能會(huì)對(duì)不同區(qū)域的數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展產(chǎn)生異質(zhì)性影響。本文將樣本劃分為東、中、西三個(gè)子樣本，考察綠色金融對(duì)東、中、西部地區(qū)的影響差異。表4列（1）是東部子樣本，列（2）是中部子樣本，列（3）是西部子樣本。根據(jù)回歸結(jié)果，綠色金融的系數(shù)均為正，綠色金融指標(biāo)增加1個(gè)單位，東部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展水平將增加0.428 3，但效果不顯著，中部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展水平將增加12.865 7，西部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展水平將增加9.671 7，說(shuō)明綠色金融對(duì)中西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用明顯高于東部地區(qū)?？赡艿脑蚴菛|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)期初主要以第二產(chǎn)業(yè)為主，且多為工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中常以犧牲環(huán)境為代價(jià)，而目前我國(guó)綠色金融政策的目標(biāo)對(duì)象主要是綠色項(xiàng)目，支持的產(chǎn)業(yè)多為低碳產(chǎn)業(yè)，東部地區(qū)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過(guò)度投資導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型面臨困難，因此綠色金融對(duì)東部地區(qū)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用較弱。中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)主要以農(nóng)牧業(yè)為主，工業(yè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，客觀上有利于綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，因此目前“綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)”有多個(gè)城市位于中西部地區(qū)。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換核心解釋變量

前述使用綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)和政府支持綜合指數(shù)衡量綠色金融指標(biāo)，由于綠色信貸是綠色金融最重要的組成部分，故本文使用綠色信貸進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表5列（1），核心解釋變量的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有促進(jìn)作用，與表2的結(jié)論一致，因此使用綠色信貸衡量綠色金融的估計(jì)結(jié)果具有穩(wěn)健性。

2.改變樣本量

由于直轄市在資源配置方面具有優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)使綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響存在偏差，故本文剔除直轄市樣本進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表5列（2），核心解釋變量的系數(shù)仍為正，說(shuō)明綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用，與表2的結(jié)論一致，因此改變樣本量后的估計(jì)結(jié)果具有穩(wěn)健性。

3.遺漏變量檢驗(yàn)

在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，清潔能源與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是促進(jìn)綠色發(fā)展的重要手段。基于能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有良好的綠色經(jīng)濟(jì)效益，本文進(jìn)一步控制各地區(qū)能源結(jié)構(gòu)指標(biāo)，進(jìn)行遺漏變量檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表5列（3），綠色金融指標(biāo)仍顯著，驗(yàn)證了基礎(chǔ)回歸分析的結(jié)論。

四、進(jìn)一步分析：作用機(jī)制與門檻效應(yīng)

由理論分析可知，綠色金融可通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展產(chǎn)生影響。同時(shí)綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展之間存在以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為門檻變量的雙重門檻效應(yīng)，因此，本文通過(guò)構(gòu)建中介效應(yīng)模型與門檻效應(yīng)模型對(duì)綠色金融的綠色發(fā)展效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

（一）作用機(jī)制分析

前文考察了綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響效應(yīng)，但綠色金融的激勵(lì)效應(yīng)是通過(guò)何種路徑發(fā)生作用呢？根據(jù)上文的理論機(jī)制分析，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展影響中能夠發(fā)揮一定的中介作用，并將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)細(xì)化為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，此處分別檢驗(yàn)其在綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展影響中如何發(fā)揮機(jī)制作用，結(jié)果見表6。列（1）、列（4）是分析綠色金融的直接影響效應(yīng)；列（2）、列（5）是驗(yàn)證綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響；列（3）、列（6）是進(jìn)一步檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展影響過(guò)程中發(fā)揮的作用。

列（1）～列（3）展示了依次檢驗(yàn)法下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響。當(dāng)采用依次檢驗(yàn)法驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的中介作用時(shí)發(fā)現(xiàn)第三步中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化系數(shù)不顯著，因此列（4）～列（6）通過(guò)Sobel檢驗(yàn)法分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的中介作用。根據(jù)表6列（2）、列（5）的檢驗(yàn)結(jié)果，綠色金融系數(shù)為正，表明綠色金融顯著促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展，且綠色金融發(fā)展水平每提高1個(gè)單位，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平將提高0.247 9個(gè)單位，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平將提高0.508 7個(gè)單位，可見綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的促進(jìn)作用更大。原因在于，綠色金融以清潔化程度高的綠色項(xiàng)目為支持目標(biāo)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平提升使得各生產(chǎn)要素在高層次綠色產(chǎn)業(yè)集聚，產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新與知識(shí)溢出，并倒逼高污染高能耗企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，降低能源依賴度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展。

根據(jù)列（3），綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化共同影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在10%的水平上顯著，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響中發(fā)揮了中介作用，由此可判斷綠色金融發(fā)展通過(guò)提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平，促進(jìn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。基于綠色金融市場(chǎng)的高效調(diào)節(jié)機(jī)制，各生產(chǎn)要素實(shí)現(xiàn)合理配置，并帶動(dòng)其他社會(huì)資源在產(chǎn)業(yè)間進(jìn)行合理分配，助力各產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，而綠色金融能充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的功能集聚作用，提高生產(chǎn)要素利用率，降低資源消耗，進(jìn)而助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。根據(jù)列（6），綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化共同影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化在5%的水平上顯著，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化在綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的影響中發(fā)揮了中介作用，由此可判斷綠色金融發(fā)展通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，推動(dòng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。綠色金融政策通過(guò)引導(dǎo)金融資源流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，使這些產(chǎn)業(yè)獲得大量資金，且金融資源具有一定的支配能力，促使其他生產(chǎn)要素向該產(chǎn)業(yè)集聚，助力企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高級(jí)化發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。假說(shuō)H2和H3得到驗(yàn)證。

（二）門檻效應(yīng)

為了進(jìn)一步探究綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的非線性影響，本部分通過(guò)構(gòu)建面板門檻模型進(jìn)行檢驗(yàn)。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化作為門檻變量，實(shí)證分析綠色金融影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的門檻效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有門檻效應(yīng)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化不適合作為門檻變量。表7結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展僅對(duì)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化綠色發(fā)展的影響存在以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為門檻變量的單一門檻效應(yīng)，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的影響均存在雙重門檻效應(yīng)。根據(jù)列（2），當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平低于0.363 9時(shí)，綠色金融對(duì)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化綠色發(fā)展的影響系數(shù)顯著為正，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平高于0.363 9時(shí)，綠色金融對(duì)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化綠色發(fā)展的影響系數(shù)為正但不顯著。根據(jù)列（1）、列（3），當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平低于第一門檻值，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的影響系數(shù)分別為0.788 1、0.546 5，表明綠色金融顯著促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展。當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平位于第一門檻值與第二門檻值之間，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的影響系數(shù)明顯增大，表明綠色金融的促進(jìn)作用顯著增強(qiáng)。當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平高于第二門檻值，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的估計(jì)系數(shù)降低，說(shuō)明綠色金融的促進(jìn)作用明顯減弱。由此可發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的作用下，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的促進(jìn)作用呈“倒U型”關(guān)系。這可能是由于當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化處于低水平時(shí)，資源合理配置程度較低，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平提高，有利于實(shí)現(xiàn)區(qū)域間資源的合理分配，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)發(fā)展，提高資源利用率，降低資源消耗，在綠色金融政策的支持下更易實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化達(dá)到一定程度時(shí)，在資源有限的條件下，若盲目追求生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)間的均衡配置，會(huì)導(dǎo)致地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力，“兩高”企業(yè)不斷擴(kuò)張，必然會(huì)對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在跨越第二個(gè)門檻值之后，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展的促進(jìn)作用減弱。假說(shuō)H4得到驗(yàn)證。

五、結(jié)論與對(duì)策建議

基于以上分析，其結(jié)論如下：綠色金融對(duì)于實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，且相較于數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，綠色金融更能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色發(fā)展。異質(zhì)性分析表明，綠色金融對(duì)中、西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用明顯高于東部地區(qū)。機(jī)制分析表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是綠色金融推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的重要路徑，且綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的促進(jìn)作用更強(qiáng)。門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展之間存在以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為門檻變量的雙重門檻效應(yīng)，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用呈“倒U型”的非線性關(guān)系，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)于綠色金融促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展存在庫(kù)茲涅茨效應(yīng)。

基于上述研究結(jié)論，提出以下對(duì)策建議：

第一，加快綠色金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)揮其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展中的積極作用。一是建立綠色金融信息統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)?；谠朴?jì)算、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)提供數(shù)據(jù)采集管理共享與信息披露的全流程服務(wù)，打通綠色金融產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，消除企業(yè)環(huán)境信用數(shù)據(jù)在各部門間的信息壁壘，促進(jìn)綠色企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間信息互聯(lián)互通。二是搭建綠色信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)。通過(guò)數(shù)字化技術(shù)構(gòu)建覆蓋金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)“主體信用”的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)，形成綠色信用體系。銀行在評(píng)估企業(yè)綠色項(xiàng)目的信貸資格時(shí)，可充分利用評(píng)價(jià)系統(tǒng)獲取企業(yè)綠色信用相關(guān)信息，倒逼企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型，避免綠色資金錯(cuò)配。三是創(chuàng)建綠色項(xiàng)目融資對(duì)接系統(tǒng)。通過(guò)數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)綠色項(xiàng)目資產(chǎn)數(shù)字化，快速對(duì)接項(xiàng)目融資，打通資金供給方與綠色項(xiàng)目方的通道，精準(zhǔn)對(duì)接綠色項(xiàng)目企業(yè)的融資需求。四是搭建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警系統(tǒng)。一方面量化評(píng)估環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)利用收集到的各方面數(shù)據(jù)，通過(guò)具有前瞻性的壓力測(cè)試與情景分析對(duì)環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。另一方面評(píng)估監(jiān)測(cè)貸后風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)構(gòu)建企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)圖譜，實(shí)時(shí)監(jiān)控貸后企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置風(fēng)險(xiǎn)。

第二，構(gòu)建以綠色金融為核心的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介效應(yīng)。一是在綠色技術(shù)創(chuàng)新體系的各個(gè)要素與環(huán)節(jié)中融入綠色金融。最大限度提供對(duì)政府相關(guān)工作的資金支持，協(xié)調(diào)好金融機(jī)構(gòu)與政府間的關(guān)系，運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理配置資產(chǎn)，讓政府的外部激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮積極作用；鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新，構(gòu)建多樣化綠色金融交易平臺(tái)，對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新性強(qiáng)的企業(yè)給予更多資金支持，形成良性的內(nèi)部動(dòng)力機(jī)制；推進(jìn)高校學(xué)科專業(yè)調(diào)整，培養(yǎng)大批具有綠色技術(shù)知識(shí)儲(chǔ)備的高端型人才，形成優(yōu)質(zhì)高效的能力培育機(jī)制。二是加大綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的支持力度，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平管控。一方面，持續(xù)完善綠色金融政策，保障綠色資金能投入低耗能產(chǎn)業(yè)，支持“兩高”企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，提高非綠色企業(yè)的信貸門檻，將金融資源合理配置到綠色產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。另一方面，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平保持在門檻效應(yīng)最大化范圍內(nèi)，避免一味追求生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)間的均衡配置，充分發(fā)揮各地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，力爭(zhēng)最大化實(shí)現(xiàn)綠色金融的激勵(lì)效應(yīng)。

第三，實(shí)施東中西部地區(qū)差異化的綠色金融政策，加快構(gòu)建東部地區(qū)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，深入實(shí)施東中西區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。一是結(jié)合東中西區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀與資源稟賦條件，加大綠色金融政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持力度。根據(jù)地區(qū)異質(zhì)性，明確東中西區(qū)域綠色金融及數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展水平存在的差異，創(chuàng)建多元化多層次綠色金融服務(wù)體系，推動(dòng)?xùn)|中西區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二是加快推進(jìn)東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程，助力實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。為此，首先要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資源綠色化配置支持。根據(jù)東部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)要素稟賦的特點(diǎn)，積極發(fā)展?jié)搶?dǎo)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)綠色金融的支持，將資源環(huán)境節(jié)約型的高新技術(shù)潛導(dǎo)產(chǎn)業(yè)培育成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；針對(duì)東部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，制定差異化綠色金融政策，發(fā)揮杠桿效應(yīng)，為東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供充足的資金支持。三是持續(xù)發(fā)揮綠色金融對(duì)中西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的促進(jìn)作用，優(yōu)化區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略布局。通過(guò)獨(dú)具地方特色的綠色金融政策，為中西部發(fā)展提供穩(wěn)定的綠色資金，建立健全東中西區(qū)域協(xié)同發(fā)展機(jī)制，推動(dòng)?xùn)|中西區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

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Study on the Effect of Green Finance on the Green Development of Digital Economy

Xie Fei? Zhou Meiling

（School of Economics and Finance，Chongqing University of Technology ， Chongqing 400054）

Abstract： Digital economy is a new opportunity under the new round of technological revolution and industrial transformation. The green green developement of digital economy is also an inevitable choice for the high-quality development of our economy. Based on the panel data of 29 provinces （autonomous regions and municipalities directly under the central government） in our country from 2013 to 2019， this paper analyzes the supporting effect of green finance on the green development of digital economy by using two-way fixed effect model. The results show that green finance is an effective way to realize the green development of digital economy， and it has a greater contribution to the green development of industry. Green finance has significant regional heterogeneity in promoting the green development of digital economy， central and western regions is higher than that of the eastern region.Green finance can promote the green development of digital economy by rationalizing and upgrading the industrial structure.The rationalization of industrial structure has a significant double threshold effect between green finance and green development of digital economy， that is， the level of rationalization of industrial structure is constantly improving， the promotion of green finance to the green development of digital economy shows an inverted U-shaped relationship. Therefore， it is suggested that our country should speed up the digital transformation of green finance， construct the green technology innovation system with green finance as the core， and give full play to the intermediary effect of industrial structure upgrading. We will implement a differentiated green finance policy for the eastern， central and western regions， accelerate the construction of a modernized industrial system in the eastern region， and thoroughly implement a coordinated development strategy for the eastern， central and western regions.

Key Words： green finance; digital economy; green development; rationalization of industrial structure; advanced industrial structure