陳利　楊于圍　吳玉梅　謝家智

摘 要：慈善捐贈(zèng)是企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)，也是第三次分配的重要方式，因而其可以通過(guò)提高企業(yè)聲譽(yù)來(lái)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)；企業(yè)的慈善捐贈(zèng)活動(dòng)會(huì)吸引媒體關(guān)注，由此帶來(lái)的正面報(bào)道增加則可以通過(guò)聚焦效應(yīng)和放大效應(yīng)強(qiáng)化聲譽(yù)機(jī)制的作用。對(duì)2003—2020年滬深A(yù)股上市公司的分析結(jié)果顯示：實(shí)施慈善捐贈(zèng)行為和增加捐贈(zèng)力度均有助于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效的提升，其中媒體報(bào)道發(fā)揮了顯著的部分中介效應(yīng)，即存在“慈善捐贈(zèng)增加—媒體報(bào)道增多—企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)”的傳導(dǎo)路徑；得益于“光環(huán)效應(yīng)”和“明星效應(yīng)”，盈利能力較強(qiáng)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)具有更大的績(jī)效提升效應(yīng)；得益于信息傳播及資源配置優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)化程度較高地區(qū)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)具有更大的績(jī)效提升效應(yīng)；企業(yè)的正面和中性新聞、原創(chuàng)新聞增加有利于績(jī)效增長(zhǎng)，而負(fù)面新聞、轉(zhuǎn)載新聞的影響不顯著，報(bào)刊和網(wǎng)絡(luò)媒體新聞增加均有利于企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。因此，應(yīng)營(yíng)造良好的捐贈(zèng)制度環(huán)境，并通過(guò)市場(chǎng)化改革以及傳統(tǒng)媒體和新媒體協(xié)同高質(zhì)量發(fā)展增強(qiáng)媒體的催化劑作用，使企業(yè)在通過(guò)慈善捐贈(zèng)回饋社會(huì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：慈善捐贈(zèng)；財(cái)務(wù)績(jī)效；市場(chǎng)績(jī)效；媒體報(bào)道；第三次分配

中圖分類號(hào)：F270.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-8131（）0-0050-14

引用格式：陳利，楊于圍，吳玉梅，等.“善有善報(bào)”的社會(huì)催化劑——媒體報(bào)道在慈善捐贈(zèng)提升企業(yè)績(jī)效中的作用［J］.西部論壇，2023，33（3）：50-63.

CHEN Li， YANG Yu-wei， WU Yu-mei，et al. Social catalyst for “Good Deed Got Good Reward”： the function of media reports in improving enterprises performance by charitable donation［J］. West Forum， 2023， 33（3）：50-63.

一、引言

中國(guó)式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，而分配制度是促進(jìn)共同富裕的基礎(chǔ)性制度。作為社會(huì)主義國(guó)家，中國(guó)應(yīng)堅(jiān)持按勞分配為主體、多種分配方式并存，構(gòu)建初次分配、再分配、第三次分配協(xié)調(diào)配套的制度體系。第三次分配，有別于初次分配和再分配，主要由高收入人群和組織在自愿基礎(chǔ)上，以募集、捐贈(zèng)和資助等慈善公益方式對(duì)社會(huì)資源和社會(huì)財(cái)富進(jìn)行分配，是對(duì)初次分配和再分配的有益補(bǔ)充，有利于縮小收入差距，實(shí)現(xiàn)更合理的收入分配。初次分配和再分配主要靠市場(chǎng)和政府推動(dòng)，第三次分配則需要借助“道德之手”予以指引，其中媒體的作用不容忽視。隨著慈善公益事業(yè)不斷發(fā)展，體現(xiàn)和服務(wù)社會(huì)主流價(jià)值取向的現(xiàn)代媒體產(chǎn)生的推動(dòng)作用日益凸顯，在推動(dòng)實(shí)現(xiàn)共同富裕中如何進(jìn)一步發(fā)揮新聞媒體在公益事業(yè)發(fā)展中的正向?qū)蚝捅O(jiān)督作用，已成為社會(huì)關(guān)切的重要命題。

近年來(lái)，中國(guó)慈善捐贈(zèng)活動(dòng)日益頻繁，其中，企業(yè)是慈善捐贈(zèng)的主要來(lái)源。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵日益豐富，慈善捐贈(zèng)已成為現(xiàn)代企業(yè)實(shí)施ESG戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。然而，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體，企業(yè)仍需以經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)。那么，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)是否有助于其經(jīng)濟(jì)績(jī)效提升？對(duì)此，已有文獻(xiàn)尚未達(dá)成一致結(jié)論。部分學(xué)者認(rèn)同慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效總體上具有正向影響的觀點(diǎn)，比如：鄭文山（2010）認(rèn)為，戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)能形成企業(yè)在資源、人才、組織創(chuàng)新和文化等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可轉(zhuǎn)化成企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)績(jī)效、顧客績(jī)效、內(nèi)部流程績(jī)效和員工學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)績(jī)效［1］；盧正文和劉春林（2012，2017）、王克穩(wěn)等（2014）、楊曉蘭和朱淋（2014）、錢麗華等（2018）也認(rèn)為慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效提升有積極的正面效應(yīng)［2-6］。部分學(xué)者則認(rèn)為慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響因受到其他因素的作用而具有不確定性，比如：江若塵等（2016）、顧雷雷和黃欣桐（2020）分析發(fā)現(xiàn)，慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用存在有效區(qū)間，適度的慈善捐贈(zèng)會(huì)創(chuàng)造最佳的績(jī)效，而過(guò)度捐贈(zèng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效下降［7-8］；郭國(guó)慶等（2018）研究表明，企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn) U 型關(guān)系［9］；顧雷雷和彭?xiàng)睿?022）認(rèn)為，慈善捐贈(zèng)僅對(duì)成熟階段企業(yè)的績(jī)效提升存在積極影響［10］；劉海建（2022）則發(fā)現(xiàn)，當(dāng)慈善捐贈(zèng)高于社會(huì)參照點(diǎn)時(shí)與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，而當(dāng)慈善捐贈(zèng)低于社會(huì)參照點(diǎn)時(shí)與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)［11］。此外，還有文獻(xiàn)認(rèn)為，企業(yè)慈善捐贈(zèng)并不會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生顯著影響（Seifert et al，2004）［12］。

通過(guò)文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究不僅在慈善捐贈(zèng)能否促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)上存在爭(zhēng)議，而且較少探討媒體在其中發(fā)揮的作用。實(shí)際上，作為一種外部監(jiān)督力量，新聞媒體對(duì)于企業(yè)的信息披露、匯集與擴(kuò)散發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。媒體通過(guò)原創(chuàng)性調(diào)查分析或從其他信息中介獲得相關(guān)信息，并進(jìn)行宣傳報(bào)道（羅進(jìn)輝，2012；杜金岷 等，2020）［13-14］，在社會(huì)上發(fā)揮著重要的聚焦效應(yīng)和監(jiān)督職能，可以在很大程度上影響社會(huì)公眾的觀念和投資者的決策。由于媒體報(bào)道具有放大器功能，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為可以通過(guò)媒體博取更多關(guān)注度，并對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而作用于企業(yè)績(jī)效。因此，本文聚焦于媒體報(bào)道在慈善捐贈(zèng)影響企業(yè)績(jī)效中的作用，并以2003—2020年滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。相比已有文獻(xiàn)，本文的邊際貢獻(xiàn)主要在于：一是探討了企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為影響其績(jī)效的媒體路徑，豐富和深化了企業(yè)慈善捐贈(zèng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究，并為慈善捐贈(zèng)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)；二是基于企業(yè)盈利能力和地區(qū)市場(chǎng)化程度的異質(zhì)性分析有助于深入認(rèn)識(shí)慈善捐贈(zèng)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)的內(nèi)在機(jī)制；三是進(jìn)一步從報(bào)道傾向、新聞?lì)愋秃兔襟w類型3個(gè)方面分析了媒體報(bào)道影響企業(yè)績(jī)效的異質(zhì)性，為更好地發(fā)揮媒體在推動(dòng)企業(yè)慈善捐贈(zèng)等第三次分配中的催化劑作用提供了借鑒和啟示。

二、理論分析與研究假說(shuō)

1.慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)的影響

作為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要方式之一，慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)自身發(fā)展的影響受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的高度關(guān)注。積極的慈善捐贈(zèng)活動(dòng)可以為企業(yè)帶來(lái)諸多利益，比如：幫助企業(yè)獲得關(guān)鍵資源（張振剛 等，2016）［15］，贏得利益相關(guān)者的支持，改善企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等，進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響。根據(jù)信號(hào)傳遞理論和利益相關(guān)者理論，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為會(huì)向外界傳遞出自身財(cái)務(wù)狀況良好、資金儲(chǔ)備充足的信息，有利于塑造發(fā)展前景好、社會(huì)責(zé)任意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)形象，以獲得利益相關(guān)者的更大認(rèn)可，從而提高企業(yè)價(jià)值（潘奇 等，2017；顧雷雷 等，2022）［16］［10］。企業(yè)的慈善捐贈(zèng)活動(dòng)能夠提升企業(yè)的信息透明度，并向公眾發(fā)送企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的訊息，與不進(jìn)行捐贈(zèng)的企業(yè)相比，投資者往往更青睞那些進(jìn)行慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的企業(yè)；慈善捐贈(zèng)能夠提升消費(fèi)者對(duì)企業(yè)形象和品牌的認(rèn)同度，贏得消費(fèi)者的忠誠(chéng)和信任，同時(shí)還能降低消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的敏感度，增加購(gòu)買意向（李維安 等，2015）［17］；企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)還能增強(qiáng)員工的認(rèn)同和歸屬感，不僅可以提升在職員工的忠誠(chéng)感和自豪感，激勵(lì)員工努力工作提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，而且可以吸引更多高質(zhì)量的人才加入，提升人力資本質(zhì)量和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)活力，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)。可見，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為可以從改善競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和提高企業(yè)聲譽(yù)等方面對(duì)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用。此外，由于企業(yè)的慈善捐贈(zèng)具有顯著的信號(hào)效應(yīng)，捐贈(zèng)數(shù)量越多預(yù)示著企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力越為雄厚（Shapira，2012）［18］，因而慈善捐贈(zèng)力度的擴(kuò)大也被看作是公司前景良好的信號(hào)。根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論，在企業(yè)都存在捐贈(zèng)行為的情景下，較低的捐贈(zèng)數(shù)額不足以引起新聞媒體和社會(huì)公眾的關(guān)注，無(wú)法形成聲譽(yù)效應(yīng)。因此，只有當(dāng)慈善捐贈(zèng)累積出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)時(shí)，捐贈(zèng)才能轉(zhuǎn)化為企業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)，從而形成顯著的溢出效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。

基于上述分析，本文提出假說(shuō)H1：企業(yè)實(shí)施捐贈(zèng)行為和提高捐贈(zèng)力度都會(huì)促進(jìn)其績(jī)效提升。

2.媒體報(bào)道的中介作用

與企業(yè)的自我披露相比，媒體報(bào)道具有更強(qiáng)的聚焦效應(yīng)和放大效應(yīng)，可以有效擴(kuò)大企業(yè)的社會(huì)影響力。因此，企業(yè)通常希望通過(guò)新聞媒體的正面報(bào)道來(lái)擴(kuò)大聲譽(yù)和提高影響力（黃金波 等，2022）［19］。由于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的高速發(fā)展，奉獻(xiàn)最有價(jià)值的信息和新聞成為媒體的目標(biāo)，媒體為追求點(diǎn)擊率以及瀏覽量，往往會(huì)主動(dòng)對(duì)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)活動(dòng)進(jìn)行跟蹤報(bào)道（唐亮 等，2018）［20］。這既是出于媒體自身生存和發(fā)展的需要，也是基于公眾對(duì)企業(yè)是否履行社會(huì)責(zé)任信息的強(qiáng)烈需求。企業(yè)參加慈善捐贈(zèng)活動(dòng)越多越能夠吸引媒體的關(guān)注和報(bào)道，原因主要在于以下兩個(gè)方面：一方面，作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況的監(jiān)督者之一，媒體對(duì)企業(yè)等社會(huì)組織行為發(fā)揮著輿論監(jiān)督作用（鐘宏武，2007）［21］，倡導(dǎo)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任是其重要的職責(zé)；另一方面，隨著媒體社會(huì)角色的轉(zhuǎn)變，其必須面向市場(chǎng)，以受眾為本位（周開國(guó) 等，2016；顧振華 等，2022）［22-23］，與此同時(shí)，公眾的社會(huì)意識(shí)不斷加強(qiáng)，對(duì)企業(yè)是否履行社會(huì)責(zé)任信息的關(guān)注度逐漸提升，而企業(yè)的慈善捐贈(zèng)活動(dòng)為媒體報(bào)道提供了可選的主題和素材。此外，媒體作為獨(dú)立于企業(yè)和利益相關(guān)者的第三方，能夠更加公正地對(duì)企業(yè)慈善活動(dòng)進(jìn)行報(bào)道，享有更高的公眾信任度。因此，企業(yè)開展慈善捐贈(zèng)活動(dòng)會(huì)吸引媒體關(guān)注，并增加被媒體報(bào)道的概率和數(shù)量。

媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道會(huì)產(chǎn)生顯著的聲譽(yù)傳導(dǎo)效應(yīng)，促使企業(yè)的慈善捐贈(zèng)會(huì)通過(guò)媒體報(bào)道產(chǎn)生多維影響：（1）從外部利益相關(guān)者來(lái)看，媒體報(bào)道的聚焦性會(huì)提升企業(yè)外部利益相關(guān)者的關(guān)注程度和行動(dòng)力度，使利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的影響增強(qiáng)，并通過(guò)有效監(jiān)督經(jīng)理人的行為來(lái)維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)和利益。（2）從投資者決策來(lái)看，當(dāng)媒體對(duì)企業(yè)參與慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的正面報(bào)道出現(xiàn)后，社會(huì)公眾特別是投資者通常會(huì)認(rèn)為企業(yè)具有較強(qiáng)的社會(huì)責(zé)任感和發(fā)展?jié)摿ΓM(jìn)而對(duì)其增加投資或者展期（李培功 等，2010；廖聯(lián)凱 等，2021）［24-25］。（3）從企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看，媒體對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的正面報(bào)道會(huì)提升企業(yè)及其產(chǎn)品的聲譽(yù)，提高其知名度、信譽(yù)度和美譽(yù)度，有利于企業(yè)品牌的塑造和維護(hù)（張宏亮 等，2017）［26］，也有利于企業(yè)吸引更多客戶和降低與客戶溝通成本及營(yíng)銷成本。（4）從企業(yè)價(jià)值鏈優(yōu)化來(lái)看，正面的媒體報(bào)道有利于改善上游供應(yīng)端和下游消費(fèi)端。正面的媒體報(bào)道可以降低企業(yè)的市場(chǎng)拓展成本，并增加企業(yè)銷售收入，進(jìn)而提升企業(yè)凈利潤(rùn)；同時(shí)，供應(yīng)商也可能因此調(diào)高企業(yè)的商業(yè)信用，與供應(yīng)端的良好合作則有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的降低。（5）從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，正面的媒體報(bào)道可以提升企業(yè)的融資能力和融資效率。良好的聲譽(yù)可以增加銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信任度，使企業(yè)在資本市場(chǎng)上獲得更低的融資成本和更強(qiáng)的融資能力（Diamond，1989；彭鎮(zhèn) 等，2015；孫紅莉，2019）［27-29］，并使股價(jià)也顯著偏高（Gomes，2000；王菁等，2014）［30-31］。

基于上述分析，本文提出假說(shuō)H2：慈善捐贈(zèng)可以通過(guò)增加媒體報(bào)道的路徑來(lái)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升。

3.慈善捐贈(zèng)影響企業(yè)績(jī)效的異質(zhì)性

作為一種履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)行為，慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的規(guī)模和頻率很大程度上取決于企業(yè)的能力和經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)該行為產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也會(huì)受到企業(yè)所處社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，因而慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響可能表現(xiàn)出多樣化的異質(zhì)性。對(duì)此，本文從企業(yè)的盈利能力和地區(qū)的市場(chǎng)化水平兩個(gè)維度進(jìn)行分析。盈利能力不僅是企業(yè)在進(jìn)行捐贈(zèng)決策時(shí)所要考慮的重要因素，也是社會(huì)和公眾考量企業(yè)“應(yīng)該”具有怎樣的捐贈(zèng)水平的重要依據(jù)。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)往往具有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，可以支撐其慈善捐贈(zèng)的規(guī)模性和持續(xù)性，因而其慈善捐贈(zèng)的增加會(huì)被認(rèn)為是在積極履行社會(huì)責(zé)任，產(chǎn)生“光環(huán)效應(yīng)”，媒體的贊譽(yù)報(bào)道又會(huì)產(chǎn)生“明星效應(yīng)”，從而可以有效增強(qiáng)投資者信心，為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)更多資源，并促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升。而當(dāng)盈利能力較低甚至是虧損的企業(yè)增加慈善捐贈(zèng)時(shí)，捐贈(zèng)活動(dòng)可能會(huì)占用企業(yè)的寶貴資源，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，并且還存在管理者利用慈善捐贈(zèng)提高個(gè)人聲譽(yù)并損害股東利益的可能（Dyck et al，2008）［32］，即管理者在自利動(dòng)機(jī)下操控慈善捐贈(zèng)謀取私人收益，造成資源濫用并降低企業(yè)績(jī)效；與此同時(shí)，市場(chǎng)也可能會(huì)質(zhì)疑其捐贈(zèng)動(dòng)機(jī)，從而并不能通過(guò)聲譽(yù)機(jī)制帶來(lái)明顯的投資增長(zhǎng)。因此，相比盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)，盈利能力較低企業(yè)的慈善捐贈(zèng)增加對(duì)其績(jī)效增長(zhǎng)的促進(jìn)作用可能較弱。

信息透明度與市場(chǎng)化程度具有正相關(guān)性，在市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，信息傳播的速度較快、范圍較廣，企業(yè)受公眾的關(guān)注度和被媒體曝光的程度通常也較高。這會(huì)使利益相關(guān)者能及時(shí)獲悉企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，有利于其對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和治理參與。市場(chǎng)化程度越高，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)行為越敏感，越有利于企業(yè)通過(guò)慈善捐贈(zèng)的聲譽(yù)機(jī)制獲得更多的資源和合作，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。同時(shí)，在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，市場(chǎng)的資源配置效率也較高，這會(huì)促使企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度提升，并降低信息成本，有助于增強(qiáng)投資者的投資信心和投資意愿，進(jìn)而改善企業(yè)的融資約束，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升。因此，在市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，慈善捐贈(zèng)的企業(yè)績(jī)效提升效應(yīng)可能較強(qiáng)。

基于上述分析，本文提出假說(shuō)H3：相對(duì)來(lái)講，慈善捐贈(zèng)對(duì)盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)、市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的企業(yè)具有更強(qiáng)的績(jī)效提升促進(jìn)作用。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

1.模型設(shè)定與變量選擇

為了檢驗(yàn)企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，構(gòu)建基準(zhǔn)模型如式（1）所示：

Pit=β0+β1Lndonit+γControlsit+αi+δt+εit（1）

其中：下標(biāo)i和t分別代表企業(yè)和年份，αi表示企業(yè)固定效應(yīng)，δt表示年度固定效應(yīng)，εit為殘差項(xiàng)。

被解釋變量（Pit），本文設(shè)置了兩個(gè)變量來(lái)反映企業(yè)的績(jī)效：一是“財(cái)務(wù)績(jī)效”，采用資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）來(lái)衡量；二是“市場(chǎng)績(jī)效”，采用股票價(jià)格除以總資產(chǎn)來(lái)衡量。

核心解釋變量（Lndonit），本文使用兩個(gè)變量來(lái)刻畫企業(yè)的慈善捐贈(zèng)情況：一是“捐贈(zèng)行為”，為是否捐贈(zèng)的虛擬變量，若樣本企業(yè)實(shí)施了慈善捐贈(zèng)賦值為1，否則賦值為0；二是“捐贈(zèng)力度”，采用捐贈(zèng)金額與總資產(chǎn)的百分比來(lái)衡量。

借鑒王菁等（2014）、杜勇等（2015）的研究［31］［33］，選取以下控制變量（Controlsit）：一是“資產(chǎn)負(fù)債率”，采用期末負(fù)債與期末總資產(chǎn)的比值來(lái)衡量；二是“企業(yè)規(guī)模”，采用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量；三是“賓托Q值”，采用企業(yè)市值與總資產(chǎn)的比值來(lái)衡量；四是“股權(quán)集中度”，采用第一大股東持股比例來(lái)衡量；五是“產(chǎn)權(quán)性質(zhì)”，為是否國(guó)有控股的虛擬變量（國(guó)有控股賦值為1，否則賦值為0）；六是“董事會(huì)規(guī)?！保捎枚聲?huì)人數(shù)來(lái)衡量；七是“企業(yè)年齡”，采用企業(yè)成立年限的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量。

為檢驗(yàn)媒體報(bào)道在慈善捐贈(zèng)影響企業(yè)績(jī)效中的傳導(dǎo)機(jī)制，在模型（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建中介效應(yīng)模型如式（2）和（3）所示：

Mediait=β0+β1Lndonit+γControlsit+αi+δt+εit（2）

Pit=β0+β1Lndonit+β2Mediait+γControlsit+αi+δt+εit（3）

其中，中介變量（Mediait）為“媒體報(bào)道”，參考黃金波（2022）的研究［19］，采用樣本企業(yè)當(dāng)年被國(guó)內(nèi)新聞媒體報(bào)道數(shù)量的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量，數(shù)據(jù)源自中國(guó)上市公司財(cái)經(jīng)新聞數(shù)據(jù)庫(kù)（CNRDS），該數(shù)據(jù)庫(kù)涵蓋600多家重要報(bào)紙媒體和400多家重要網(wǎng)絡(luò)媒體，能全面公允地反映企業(yè)的媒體關(guān)注度。

2.樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2003—2020年滬深A(yù)股上市公司為初始研究樣本，并剔除以下樣本：金融保險(xiǎn)行業(yè)的公司，同時(shí)發(fā)行H股或N股、B股的公司，財(cái)務(wù)費(fèi)用或總資產(chǎn)為負(fù)數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率大于1或小于0的公司，數(shù)據(jù)存在缺失的公司。經(jīng)過(guò)上述處理，最終得到14 064個(gè)樣本，除媒體報(bào)道數(shù)據(jù)來(lái)自CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)外，所用數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。為控制異常值的影響，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位縮尾（Winsorise）處理。表1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果?！柏?cái)務(wù)績(jī)效”的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.035與0.124，“市場(chǎng)績(jī)效”的均值和標(biāo)準(zhǔn)差均為0.697，標(biāo)準(zhǔn)差都小于1，說(shuō)明該類數(shù)據(jù)的離散程度較低，穩(wěn)定性較好；“捐贈(zèng)力度”的均值為9.424，標(biāo)準(zhǔn)差為1.975，表明樣本企業(yè)捐贈(zèng)水平的離散程度較大。進(jìn)一步對(duì)變量的相關(guān)性進(jìn)行Pearson檢驗(yàn)（限于篇幅，具體結(jié)果略，備索），“捐贈(zèng)行為”“捐贈(zèng)力度”與“財(cái)務(wù)績(jī)效”“市場(chǎng)績(jī)效”的相關(guān)系數(shù)均在1%水平上顯著為正，初步表明企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)有利于其績(jī)效提升；控制變量中，除“董事會(huì)規(guī)?！蓖?，其他變量與“財(cái)務(wù)績(jī)效”“市場(chǎng)績(jī)效”的相關(guān)性均顯著，表明本文的模型構(gòu)建較為合理。

四、實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)模型分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果拒絕隨機(jī)效應(yīng)更有效的原假設(shè)，因此本文選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。表2為基準(zhǔn)模型回歸的結(jié)果，“捐贈(zèng)行為”和“捐贈(zèng)力度”對(duì)“財(cái)務(wù)績(jī)效”和“市場(chǎng)績(jī)效”的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，表明企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為的實(shí)施和捐贈(zèng)力度的增加都有利于其績(jī)效增長(zhǎng)，假說(shuō)H1得到驗(yàn)證。同時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)市場(chǎng)績(jī)效的促進(jìn)作用大于對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用，其原因可能是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為的反應(yīng)較快，能夠迅速在市場(chǎng)績(jī)效上得到體現(xiàn)，而反映財(cái)務(wù)績(jī)效的經(jīng)營(yíng)成果實(shí)現(xiàn)存在時(shí)滯效應(yīng)，且受到更多不確定因素更復(fù)雜的影響，導(dǎo)致慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用弱于市場(chǎng)績(jī)效。

為保證分析結(jié)果的可靠性，進(jìn)行如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是對(duì)核心解釋變量進(jìn)行滯后一期處理，回歸結(jié)果見表3的Panel A；二是縮短樣本時(shí)間范圍，為排除國(guó)際金融危機(jī)的影響，刪除2008年及以前的樣本數(shù)據(jù)，回歸結(jié)果表3的Panel B。上述檢驗(yàn)的核心解釋變量估計(jì)系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明本文基準(zhǔn)模型分析結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

為了進(jìn)一步緩解可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，參照曹春方和傅超（2015）的方法［34］，選取慈善捐贈(zèng)力度的行業(yè)均值作為“捐贈(zèng)力度”的工具變量，使用二階段最小二乘法進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表4。第一階段的回歸結(jié)果顯示，慈善捐贈(zèng)力度的行業(yè)均值與“捐贈(zèng)力度”在1%的水平上顯著正相關(guān)；第二階段的回歸結(jié)果顯示，企業(yè)捐贈(zèng)力度的擬合值對(duì)“財(cái)務(wù)績(jī)效”和“市場(chǎng)績(jī)效”的估計(jì)系數(shù)顯著為正，并拒絕弱工具變量的原假設(shè)?？梢姡诰徑鈨?nèi)生性問(wèn)題后，基準(zhǔn)模型的分析結(jié)論依然成立。

2.媒體報(bào)道的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

模型（1）（2）（3）的回歸結(jié)果見表5，其中Panel A和Panel B的核心解釋變量分別為“捐贈(zèng)行為”和“捐贈(zèng)力度”?！熬栀?zèng)行為”和“捐贈(zèng)力度”對(duì)“媒體報(bào)道”的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，表明企業(yè)慈善捐贈(zèng)能夠顯著提高媒體對(duì)其的關(guān)注度和報(bào)道數(shù)量；“媒體報(bào)道”對(duì)“財(cái)務(wù)績(jī)效”和“市場(chǎng)績(jī)效”的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，表明被媒體報(bào)道數(shù)量的增加有利于企業(yè)績(jī)效的提升；可見，媒體關(guān)注度的提高（報(bào)道數(shù)量增加）在慈善捐贈(zèng)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升過(guò)程中發(fā)揮了顯著的正向部分中介效應(yīng)，假說(shuō)H2得證。本文進(jìn)一步采取替換被解釋變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，借鑒易冰娜等（2012）的研究［35］，采用“凈資產(chǎn)利潤(rùn)率”來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效，回歸結(jié)果見表5的Panel C，“媒體報(bào)道”在“捐贈(zèng)行為”和“捐贈(zèng)力度”影響“凈資產(chǎn)利潤(rùn)率”中同樣具有顯著的正向部分中介效應(yīng)。

3.慈善捐贈(zèng)影響企業(yè)績(jī)效的異質(zhì)性

一是企業(yè)盈利能力的異質(zhì)性。根據(jù)盈利能力將樣本企業(yè)劃分為“高盈利能力企業(yè)”“中盈利能力企業(yè)”“低盈利能力企業(yè)”三個(gè)子樣本分別進(jìn)行模型回歸，估計(jì)結(jié)果見表6。“捐贈(zèng)行為”僅在“高盈利能力企業(yè)”中對(duì)“財(cái)務(wù)績(jī)效”的估計(jì)系數(shù)顯著為正；“捐贈(zèng)力度”在“高盈利能力企業(yè)”和“中盈利能力企業(yè)”中對(duì)“財(cái)務(wù)績(jī)效”和“市場(chǎng)績(jī)效”的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，而在“低盈利能力企業(yè)”中的估計(jì)系數(shù)不顯著。二是地區(qū)市場(chǎng)化水平的異質(zhì)性。采用《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》的數(shù)據(jù)，根據(jù)市場(chǎng)化指數(shù)的平均值將樣本企業(yè)分為“高市場(chǎng)化程度地區(qū)企業(yè)”“低市場(chǎng)化程度地區(qū)企業(yè)”兩個(gè)子樣本分別進(jìn)行回歸，估計(jì)結(jié)果見表7。在“高市場(chǎng)化程度地區(qū)企業(yè)”中，“捐贈(zèng)行為”和“捐贈(zèng)力度”對(duì)“財(cái)務(wù)績(jī)效”和“市場(chǎng)績(jī)效”的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，而在“低市場(chǎng)化程度地區(qū)企業(yè)”中，估計(jì)系數(shù)均不顯著。由此，假說(shuō)H3基本得到驗(yàn)證，即盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)和市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的企業(yè)，慈善捐贈(zèng)的績(jī)效提升效應(yīng)也較強(qiáng)。

4.進(jìn)一步的分析：媒體報(bào)道影響企業(yè)績(jī)效的異質(zhì)性

上述分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為可以通過(guò)增加媒體報(bào)道數(shù)量的路徑來(lái)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升，需要注意的是，媒體報(bào)道數(shù)量增加與企業(yè)績(jī)效提升的關(guān)系具有一定不確定性，因而企業(yè)還需要采取適宜的媒體宣傳策略才能更好地發(fā)揮慈善捐贈(zèng)的績(jī)效提升效應(yīng)。對(duì)此，本文進(jìn)一步從報(bào)道的傾向性、新聞的類型、媒體的類型3個(gè)方面分析媒體報(bào)道數(shù)量增加影響企業(yè)績(jī)效提升的異質(zhì)性，以探究怎樣的媒體報(bào)道更有利于企業(yè)績(jī)效提升。

（1）媒體報(bào)道傾向的異質(zhì)性。媒體報(bào)道往往帶有正面、中性或負(fù)面的情感傾向，而這種情感傾向會(huì)影響企業(yè)利益相關(guān)者的行為、投資者的投資決策以及消費(fèi)者的消費(fèi)決策，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。借鑒黃輝（2013）的方法［36］，將媒體報(bào)道分為“正面新聞”“中性新聞”“負(fù)面新聞”3類，分別進(jìn)行回歸分析，估計(jì)結(jié)果見表8。企業(yè)的正面新聞和中性新聞報(bào)道的增加均對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效增長(zhǎng)具有顯著正向影響，且正面新聞的影響更大，而負(fù)面新聞報(bào)道的增加對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。企業(yè)的慈善捐贈(zèng)通常會(huì)帶來(lái)正面新聞報(bào)道的增加，進(jìn)而有助于其績(jī)效提升。

（2）新聞?lì)愋偷漠愘|(zhì)性。參照楊國(guó)超和張李娜（2021）的方法［37］，將媒體報(bào)道分為“原創(chuàng)新聞”和“轉(zhuǎn)載新聞”，分別進(jìn)行回歸分析，估計(jì)結(jié)果見表9的Panel A。原創(chuàng)新聞報(bào)道的增加對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效增長(zhǎng)均具有顯著的正向影響，而轉(zhuǎn)載新聞報(bào)道的增加對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不顯著?？梢?，媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)績(jī)效提升的促進(jìn)作用主要源于原創(chuàng)新聞，轉(zhuǎn)載新聞的“放大效應(yīng)”并不顯著。這可能是由于原創(chuàng)新聞提供了原創(chuàng)性的新的信息，而轉(zhuǎn)載新聞通常沒(méi)有或者很少提供增量信息。

（3）媒體類型的異質(zhì)性。按信息傳播形式將媒體分為“報(bào)刊媒體”和“網(wǎng)絡(luò)媒體”，分別進(jìn)行回歸分析，估計(jì)結(jié)果見表9的Panel B。報(bào)刊媒體和網(wǎng)絡(luò)媒體的新聞報(bào)道增加均對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效增長(zhǎng)具有顯著的正向影響，表明傳統(tǒng)的報(bào)刊媒體和新興的網(wǎng)絡(luò)媒體都可以發(fā)揮促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)的積極作用。

五、結(jié)論與啟示

第三次分配是實(shí)現(xiàn)共同富裕的重要手段，作為第三次分配的重要方式，慈善捐贈(zèng)成為企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任的重要表現(xiàn)。對(duì)于企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為，媒體出于自身職責(zé)和社會(huì)責(zé)任的要求以及追求公眾關(guān)注熱點(diǎn)的需要，會(huì)主動(dòng)進(jìn)行深入的跟蹤報(bào)道；而企業(yè)基于信息披露的強(qiáng)制要求以及逐利的自利目的，也會(huì)積極尋求媒體對(duì)其慈善捐贈(zèng)行活動(dòng)進(jìn)行廣泛的深度報(bào)道，以提高自身聲譽(yù)和擴(kuò)大影響力，從而促進(jìn)績(jī)效增長(zhǎng)。因此，媒體報(bào)道在慈善捐贈(zèng)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生積極的催化作用。以2003—2020年滬深A(yù)股上市公司為樣本的分析發(fā)現(xiàn)：企業(yè)實(shí)施慈善捐贈(zèng)行為和增加捐贈(zèng)力度均有助于其財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效的提升，媒體報(bào)道在其中發(fā)揮了顯著的部分中介作用，即慈善捐贈(zèng)可以通過(guò)增加媒體報(bào)道數(shù)量的路徑促進(jìn)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)；由于存在“光環(huán)效應(yīng)”和“明星效應(yīng)”，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)其績(jī)效提升的促進(jìn)作用較大；由于信息傳播及資源配置與市場(chǎng)化水平相關(guān)，市場(chǎng)化程度較高地區(qū)的企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)其績(jī)效提升的促進(jìn)作用較大；媒體報(bào)道中的正面新聞和中性新聞增加有利于企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)，而負(fù)面新聞的影響不顯著；媒體報(bào)道中的原創(chuàng)新聞增加有利于企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)，而轉(zhuǎn)載新聞的影響不顯著；報(bào)刊媒體和網(wǎng)絡(luò)媒體的新聞報(bào)道增加均有利于企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。

基于上述結(jié)論可得出如下啟示：（1）加快建立健全慈善捐贈(zèng)的法律政策體系，促進(jìn)慈善捐贈(zèng)事業(yè)發(fā)展。進(jìn)一步完善慈善信托、公益性捐贈(zèng)稅收優(yōu)惠和慈善表彰等激勵(lì)政策，引導(dǎo)更多企業(yè)參與慈善事業(yè)。只有當(dāng)企業(yè)的捐贈(zèng)行為能帶來(lái)積極的績(jī)效回報(bào)時(shí)，企業(yè)的財(cái)富增長(zhǎng)與社會(huì)公益事業(yè)才能和諧共進(jìn)，實(shí)現(xiàn)真正意義上的共同富裕。因此，應(yīng)營(yíng)造良好的捐贈(zèng)制度環(huán)境，增大捐贈(zèng)收益，降低捐贈(zèng)成本，促進(jìn)企業(yè)在通過(guò)慈善捐贈(zèng)回饋社會(huì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)績(jī)效增長(zhǎng)。（2）有效發(fā)揮媒體的監(jiān)督功能和中介效應(yīng)，積極營(yíng)造崇善向善的社會(huì)氛圍，激發(fā)企業(yè)參與慈善事業(yè)的熱情。鼓勵(lì)高收入、高利潤(rùn)的明星企業(yè)積極參與慈善捐贈(zèng)，促進(jìn)共同富裕；發(fā)揮媒體的傳播功能和榜樣企業(yè)的示范帶動(dòng)作用，加大對(duì)先進(jìn)慈善企業(yè)的表彰獎(jiǎng)勵(lì)和宣傳力度，積極傳播企業(yè)向善行善行為，增強(qiáng)社會(huì)道德的感召力和企業(yè)捐贈(zèng)行為的影響力，提升慈善事業(yè)運(yùn)行的整體效果。（3）深化市場(chǎng)化改革，促進(jìn)傳統(tǒng)媒體和新媒體協(xié)同高質(zhì)量發(fā)展，充分發(fā)揮媒體在推動(dòng)和完善第三次分配中的催化劑作用。在當(dāng)前信息網(wǎng)絡(luò)高度發(fā)達(dá)的社會(huì)環(huán)境下，應(yīng)高度重視并積極拓展媒體在第三次分配以及現(xiàn)代慈善事業(yè)發(fā)展中的功能和作用，不斷提高市場(chǎng)化程度以增強(qiáng)媒體的揚(yáng)善功能和增利作用，持續(xù)開拓媒體渠道和創(chuàng)新宣傳形式以強(qiáng)化慈善事業(yè)的感召力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)現(xiàn)共同富裕。

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Social Catalyst for“Good Deed Got Good Reward”： the Function of Media Reports in Improving Enterprises Performance by Charitable Donation

CHEN Li1， YANG Yu-wei1， WU Yu-mei2， XIE Jia-zhi3

（1. School of Accounting， Chongqing Technology and Business University， Chongqing 400067， China;2. School of Accounting， Chongqing Finance and Economics College， Chongqing 401320， China; 3. School of Economics and Management， Southwest University， Chongqing 400715， China）

Abstract： In recent years， the income gap between regions and between urban and rural areas has widened， making it difficult to strike a balance between fairness and efficiency， while common prosperity is the essential requirement of socialism and an epochal feature of modernization. In the report of the 20th National Congress of CPC， the third distribution was once again included in the basic institutional arrangements， as an important force to promote common prosperity， highlighting the importance of promoting the third distribution to promote common prosperity. Charitable donations， as a form of public welfare for the third distribution to promote common prosperity， have become an important manifestation of enterprises active fulfillment of social responsibility. With the rapid development of information technology， media coverage plays an increasingly important role in modern philanthropy. However， there is little in-depth discussion on the mechanism of charitable donation promoting corporate performance through media reports in the existing literature， and there is a lack of relevant empirical analysis.Based on the data of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2003 to 2020， this paper reveals the impact and mechanism of charitable donation on corporate performance from the perspective of media reports. The research finds that： charitable donation attracts the medias attention to the enterprise， and the positive media reports， original news， and newspaper media play a stronger focusing effect and magnification effect， which quickly improve the visibility and reputation of the enterprise and significantly promote the improvement of enterprise performance. Further examination shows that the profitability and donation scale of enterprises have an obvious halo effect， while the external environment has a significant marketization effect.Compared with the existing literature， this paper discusses the economic consequences of corporate charitable donations from the perspective of media attention， and provides empirical evidence for correctly understanding the function and role of media in modern philanthropy and promoting news media to better serve the development of philanthropy. The study is carried out along the logic of charitable donation → media reports → corporate performance → corporate sustainable development to test whether media coverage has a mediating effect on corporate business development， and further explore the extent to which different tendencies and types of media coverage affect corporate business development， so as to provide a reference for properly guiding corporations to fulfill their social responsibility， improve public opinion guidance and business environment， and promote sustainable corporate goodness. In addition， this study has strong practical value and also has certain policy implications for China to deepen the reform of income distribution and encourage enterprises to participate in the three distributions to achieve common prosperity.The results of this paper show that corporate giving back to society also helps to achieve its benign development， providing empirical evidence to advocate corporate social responsibility and media mission. Therefore， it is necessary to accelerate the improvement of the legal and policy system for charitable donations， guide more enterprises to participate in charitable causes by jointly creating a good donation system environment， and give play to the supervision function and intermediary effect of the media， actively create a social atmosphere of worship and kindness， and encourage enterprises to actively participate in charity and bravely shoulder social responsibilities to promote common prosperity.

Key words： charitable donation; financial performance; market performance; media reports; third distribution

CLC number：F270.3 Document code：A Article ID：1674-8131（）0-0050-14

（編輯：劉仁芳）

收稿日期：2022-09-11；修回日期：2023-02-06

本文為“第二屆中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展西部論壇暨高品質(zhì)學(xué)術(shù)期刊建設(shè)學(xué)術(shù)研討會(huì)”征文

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金西部項(xiàng)目（15XGL025）；重慶市社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（2017YBGL144）

作者簡(jiǎn)介：陳利（1977），男，四川瀘縣人；副教授，博士，碩士生導(dǎo)師，主要從事生態(tài)經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究；Tel：15086610833；E-mail：cl@ctbu.edu.cn。

楊于圍（1995），女，重慶南川人；碩士研究生，主要從事公司金融與風(fēng)險(xiǎn)管理研究。

吳玉梅（1978），女，四川仁壽人；副教授，碩士，主要從事生態(tài)經(jīng)濟(jì)與政府會(huì)計(jì)研究。

謝家智（1967），男，四川西充人；教授，博士，博士生導(dǎo)師，主要從事風(fēng)險(xiǎn)管理和金融保險(xiǎn)學(xué)研究。