汪曉宇

摘要：近年來，隨著國家融資擔(dān)保體系的不斷建立與完善，國有融資擔(dān)保公司充分發(fā)揮了助推實體經(jīng)濟發(fā)展的“穩(wěn)定器”和“放大器”作用，實現(xiàn)了引導(dǎo)金融活水對地方實體經(jīng)濟的精準(zhǔn)滴灌。國有融資擔(dān)保公司經(jīng)營的主要風(fēng)險來自經(jīng)營中的代償風(fēng)險，而對被擔(dān)保企業(yè)的盡職調(diào)查工作是最終能否為其承保的判斷依據(jù)。通過對財務(wù)盡調(diào)的內(nèi)容和方法進行分析和闡述，進而引出對財務(wù)盡調(diào)方法的優(yōu)化探究，為國有融資擔(dān)保公司作出合理的擔(dān)保決策提供有力保障。

關(guān)鍵詞：融資擔(dān)保；財務(wù)盡調(diào)；方法研究

引言

目前，我國國有融資擔(dān)保公司承擔(dān)著扶持地方中小企業(yè)發(fā)展，促進當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的社會責(zé)任。國有融資擔(dān)保公司主要經(jīng)營模式是為中小企業(yè)在銀行申請的借款提供擔(dān)保增信，如果企業(yè)無法按期歸還銀行借款，國有融資擔(dān)保公司須代為償還。由于國有融資擔(dān)保公司的客戶多為銀行無法直接承做的，所有總體來說，該類客戶存在著企業(yè)經(jīng)營不甚規(guī)范、規(guī)模偏小、負(fù)債量偏大或抵質(zhì)押物不符合銀行要求等種種“瑕疵”。由于國有融資擔(dān)保公司主營業(yè)務(wù)存在高風(fēng)險的特征，要保持自身健康可持續(xù)發(fā)展，考驗著國有融資擔(dān)保公司的風(fēng)險控制能力。所以，在為企業(yè)承保前進行的盡職調(diào)查工作尤為重要，尤其是財務(wù)盡調(diào)更能反映出中小企業(yè)真實的財務(wù)情況，為融資擔(dān)保項目的最終評判提供了核心依據(jù)。財務(wù)盡調(diào)的質(zhì)量和可靠性直接決定了擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險水平。如何做到全面高效地完成財務(wù)盡調(diào)工作是值得國有融資擔(dān)保公司探討的重要課題。

一、國有融資擔(dān)保公司財務(wù)盡調(diào)的概述

國有融資擔(dān)保公司在為中小企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任以前，通常需要對被擔(dān)保企業(yè)進行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的內(nèi)容包括但不限于行業(yè)研究、實際控制人從業(yè)經(jīng)歷、企業(yè)歷史沿革、企業(yè)盈利模式、企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)情況、企業(yè)上下游情況、企業(yè)員工素質(zhì)情況、財務(wù)與會計、稅收等。

企業(yè)的經(jīng)營成果通過財務(wù)盡調(diào)最能直觀量化的反映。通過財務(wù)盡調(diào)工作可以了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況及過往經(jīng)營情況。在核查財務(wù)數(shù)據(jù)的同時，發(fā)現(xiàn)并印證企業(yè)經(jīng)營中的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅。

區(qū)別于財務(wù)審計工作，因為財務(wù)盡調(diào)和財務(wù)審計的目的不同，所以財務(wù)盡職調(diào)查不能照搬函證、實物盤點等財務(wù)審計方法，而是偏向于使用結(jié)構(gòu)分析、趨勢分析等方法，對企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流情況形成準(zhǔn)確清晰的認(rèn)知，對企業(yè)的償債能力有可靠合理的預(yù)判。

財務(wù)盡調(diào)的最終目的，是通過對被擔(dān)保企業(yè)財務(wù)狀況的審閱、分析等調(diào)查內(nèi)容，最終形成被擔(dān)保企業(yè)存在風(fēng)險及償債能力的分析，為能否承保提供決策依據(jù)。

二、國有融資擔(dān)保公司財務(wù)盡調(diào)的內(nèi)容及方法

（一）核實中小企業(yè)資產(chǎn)真實性并分析其質(zhì)量

由于國有融資擔(dān)保公司有些客戶存在財務(wù)核算不規(guī)范的情況，企業(yè)為了符合擔(dān)保公司及銀行的要求，在申請融資時會對財務(wù)報表進行粉飾甚至造假。

中小企業(yè)資產(chǎn)一般是依靠股東投入和債權(quán)人借入的資源而通過運營形成。企業(yè)資產(chǎn)一般分布在貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)等。

貨幣資金時點數(shù)字反映了企業(yè)賬面資金的情況，而一個報告期間貨幣資金的變化體現(xiàn)了報告期內(nèi)企業(yè)資金的凈流入情況。財務(wù)盡調(diào)中該科目核實難度比較小，一般貨幣資金分布形式主要有庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金，通過查看企業(yè)銀行賬戶余額、保證金賬戶余額等方法很容易核實。

應(yīng)收賬款時點數(shù)反映了下游客戶對其欠款情況，而一個報告期間應(yīng)收賬款的變化體現(xiàn)了企業(yè)應(yīng)收賬款的凈增加情況。如果企業(yè)當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款同幅度增加，屬于正常情況；如果企業(yè)當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入沒有明顯增加，應(yīng)收賬款卻顯著增加，則說明企業(yè)回款情況較之前變差，企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)市場競爭日趨激烈或者其的下游客戶財務(wù)狀況出現(xiàn)了困難。

其他應(yīng)收款科目是企業(yè)除了主營業(yè)務(wù)以外形成的其他各種應(yīng)收、暫付款項。企業(yè)為了將其資產(chǎn)規(guī)模做大，大多會選擇該科目進行調(diào)整。在實務(wù)中，企業(yè)在增資擴股時，借入資金進行驗資，驗資后將資金進行轉(zhuǎn)出，掛在其他應(yīng)收款。根據(jù)經(jīng)驗，該部分資金實際為虛增資產(chǎn)。

存貨科目對于生產(chǎn)企業(yè)來說，就是為了保證正常生產(chǎn)需要庫存的原材料。通過庫存的水平，我們可以了解企業(yè)的生產(chǎn)周期、企業(yè)與上下游之間的合作關(guān)系等情況。

固定資產(chǎn)包括了企業(yè)為生產(chǎn)購置或自建的房屋建筑物、生產(chǎn)設(shè)備、辦公設(shè)備等。一般情況下，生產(chǎn)設(shè)備及辦公設(shè)備隨時間推移不斷減值。但是企業(yè)購置的廠房或辦公房產(chǎn)，在賬面上不斷計提折舊，但實際上資產(chǎn)可能在存在增值。

（二）核實中小企業(yè)負(fù)債總量并分析其構(gòu)成

中小企業(yè)的負(fù)債按照核實難度大體可以分為“剛性負(fù)債”和“隱形負(fù)債”。

總體來說，“剛性負(fù)債”比較容易核實。剛性負(fù)債主要反映在短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長期借款、長期應(yīng)付款科目。通過核查企業(yè)征信報告以及實際控制人的征信報告，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長期借款可以一目了然。長期應(yīng)付款中的未付融資租賃款也是剛性負(fù)債。目前，我們在實務(wù)中發(fā)現(xiàn)企業(yè)在金融租賃公司辦理的融資租賃借款在征信報告中也有列示。

由于“隱形負(fù)債”具有隱蔽性，核實中存在一定難度?！半[形負(fù)債”一般在其他應(yīng)付款科目中列示。對于一些財務(wù)不規(guī)范的企業(yè)，隱形負(fù)債基本不入賬，該類民間借款通過實際控制人的個人賬戶往來。我們只能在審查中多留意，發(fā)現(xiàn)疑點，順藤摸瓜，根據(jù)“謹(jǐn)慎性”原則進行預(yù)估。比如，在核對主要銀行網(wǎng)銀流水，特別是小貸公司和民間借貸發(fā)生賬戶，查看到大額或異常流水就需要根據(jù)線索深入挖掘。

在核實企業(yè)負(fù)債總量的基礎(chǔ)上，進一步對負(fù)債構(gòu)成進行分析。如果其長期借款占比大，會減輕企業(yè)短期償債壓力；如果其他應(yīng)付款中主要為應(yīng)付股東的借款，該類負(fù)債可以看成股東對企業(yè)的追加投入。根據(jù)企業(yè)近年來的經(jīng)營性現(xiàn)金流入情況及其所處行業(yè)特征，預(yù)估其能承載的短期借款上限。例如，如果借款企業(yè)為流通貿(mào)易企業(yè)，根據(jù)周轉(zhuǎn)速度及營業(yè)收入可以較為準(zhǔn)確地預(yù)估其流動資金需求量；而對于生產(chǎn)企業(yè)，尤其是研發(fā)投入比例較大的科技型生產(chǎn)企業(yè)，要根據(jù)實際情況為其測算符合實際的借款額度。

（三）核實并評價中小企業(yè)的經(jīng)營成果

1.核實收入的真實性及質(zhì)量

總體來說，隨著我國稅務(wù)管理日趨規(guī)范，目前大多行業(yè)的企業(yè)納稅收入與實際收入差距逐步縮小。對于下游客戶為國企、大型企業(yè)的企業(yè)，該類企業(yè)形成的收入最終都體現(xiàn)在了納稅收入中。對于一些特殊行業(yè)，比如電商企業(yè)或者便利店行業(yè)等，從目前來看，企業(yè)實際收入與納稅收入還存在比較大的差異，我們需要根據(jù)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流程節(jié)點，找到可以證實該部分收入確實存在的證據(jù)。比如，電商企業(yè)在第三方支付平臺的銷售明細(xì)及收款明細(xì)等數(shù)據(jù)。

在核實收入的過程中，可以根據(jù)企業(yè)與下游客戶簽訂的銷售合同、向下游客戶開具的增值稅發(fā)票并配合稅務(wù)系統(tǒng)，對銷售收入做到準(zhǔn)確核實。另外，通過人員工資水平、企業(yè)能源消耗情況對收入可靠性進行佐證。

最后，可以根據(jù)其下游客戶的分布情況及分類情況，分析其收入的質(zhì)量。如果企業(yè)下游客戶長期保持穩(wěn)定并逐步增加，可得出企業(yè)經(jīng)營在穩(wěn)中向好；如果企業(yè)下游客戶集中度過高，下游客戶比較強勢，可得出企業(yè)對下游客戶依賴度過高等判斷。

2.分析企業(yè)盈利能力

盈利能力是企業(yè)在經(jīng)營過程中過去利潤的能力。利潤是債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營效果的集中表現(xiàn)。企業(yè)的盈利能力直接決定企業(yè)能否平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。區(qū)別于股權(quán)投資的財務(wù)盡調(diào)，融資擔(dān)保大多擔(dān)保的是短期債權(quán)，所以更偏重于對企業(yè)過往經(jīng)營業(yè)績的調(diào)查。

一般情況下，在基于企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)可靠的基礎(chǔ)上，可以利用銷售利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)比率對企業(yè)整體盈利能力有一個基本的判斷。

（四）綜合評價企業(yè)的償債能力

由于國有融資擔(dān)保公司主要是為企業(yè)在銀行的短期流動資金借款提供擔(dān)保，所以企業(yè)償債能力是財務(wù)盡調(diào)的最終落腳點。企業(yè)還款的第一還款來源是企業(yè)依靠自身經(jīng)營獲得的現(xiàn)金流入，所以核實企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入形成的回款非常重要。

通常我們通過查閱并歸集報告期間應(yīng)收賬款的貸方累計數(shù)、預(yù)收賬款貸方累計數(shù)來確定企業(yè)的回款，并通過銀行存款日記賬及應(yīng)收票據(jù)日記賬進行印證核對。目前來看，國有融資擔(dān)保公司會按照企業(yè)月均回款額的3～4倍作為其有息負(fù)債的上限；對于“專精特新”等具有科技屬性的企業(yè)，視具體情況可將有息負(fù)債上限放寬至其納稅收入的50%。

當(dāng)然，對于一些尚未達到成長期的科技型企業(yè)，根據(jù)過往經(jīng)營業(yè)績評價其償債能力，通常難以達到融資擔(dān)保公司的要求，可以適度用投資的角度去評價。比如，企業(yè)雖然收入暫時未上規(guī)模，但是現(xiàn)有客戶質(zhì)量高，未來一兩年內(nèi)收入及盈利有大幅增長預(yù)期，風(fēng)險資本也陸續(xù)進入，這種情況下可以為該類企業(yè)提供一定金額的擔(dān)保額度。

三、國有融資擔(dān)保公司財務(wù)盡調(diào)方法的優(yōu)化探究

（一）做好財務(wù)盡調(diào)計劃

針對中小企業(yè)的財務(wù)盡調(diào)，不同行業(yè)、不同業(yè)務(wù)模式財務(wù)狀況不盡相同。在對中小企業(yè)展開財務(wù)盡調(diào)之前，應(yīng)該做足功課，做好盡調(diào)計劃。

在財務(wù)盡調(diào)之前，首先需要按照資料清單收集客戶基礎(chǔ)資料，包括但不限于企業(yè)的行業(yè)許可等資質(zhì)證書、企業(yè)簡介、實際控制人及管理層簡歷、上下游合同、征信報告、近三年及近一期財務(wù)報表及稅務(wù)憑證、銀行流水等。其次在查閱上述資料后，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺，查看企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司情況、是否存在涉訴等情況信息。最后需要對行業(yè)情況、企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)的市場情況做前置分析。在充分掌握企業(yè)基本信息的基礎(chǔ)上，列出財務(wù)盡調(diào)的計劃，尤其是需要核實的問題清單，確保在進行財務(wù)盡調(diào)時，做到心中有數(shù)。

由于融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的財務(wù)盡調(diào)不同于投資并購，通常對于盡調(diào)的實效性要求很高，如何保質(zhì)保量地高效完成就需要在盡調(diào)過程中“抓大放小”，明確財務(wù)盡調(diào)的重點，掌握影響企業(yè)還款能力的主要情況。

（二）重視企業(yè)內(nèi)控及員工訪談

對中小企業(yè)而言，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越高，其提供的財務(wù)數(shù)據(jù)可靠性越高。對于企業(yè)內(nèi)部控制有效性較低的中小企業(yè)，對其提供的財務(wù)數(shù)據(jù)需要更加審慎對待，可以從其供應(yīng)商、客戶或同行企業(yè)進行切入，多維度掌握其經(jīng)營情況及實際控制人信譽狀況。

對于內(nèi)控有效性較低的企業(yè)，財務(wù)盡調(diào)重點應(yīng)放在財務(wù)核算方面，要關(guān)注固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有沒有按會計準(zhǔn)則進行核算；收入、成本費用入賬時點及依據(jù)是否合理；往來款掛賬的經(jīng)濟事項實質(zhì)。

在對財務(wù)盡調(diào)的基礎(chǔ)上，與管理層及員工的訪談也是財務(wù)盡調(diào)的重要補充。在進行訪談時根據(jù)準(zhǔn)備的訪談提綱進行，并對臨時發(fā)現(xiàn)的問題和重點進行深入挖掘。通過與實際控制人進行面談，了解企業(yè)的主營業(yè)務(wù)、主要管理人員情況，掌握企業(yè)發(fā)展歷史及未來規(guī)劃，可以判斷管理層從業(yè)經(jīng)驗與誠信情況；將實際控制人闡述的企業(yè)經(jīng)營狀況與體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)的情況進行比對，確保兩方面信息的匹配。另外，與經(jīng)營管理層以及員工溝通的角度不同，能掌握企業(yè)更加全面的經(jīng)營信息。

（三）合理運用比較分析法

1.橫向比較

對一家企業(yè)進行財務(wù)盡調(diào)時，可以以同行業(yè)的上市公司作為標(biāo)的企業(yè)。雖然上市公司的資產(chǎn)及收入規(guī)模與我們的目標(biāo)客戶存在差距，但同處一個行業(yè)，存在較多共性，比如產(chǎn)品、經(jīng)營模式、利潤水平等。通過對比同行業(yè)其他企業(yè)的情況，印證企業(yè)提供資料的真實性。

通過與同行業(yè)上市公司進行主要財務(wù)指標(biāo)的對比分析，比如資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、利息保障倍數(shù)等財務(wù)指標(biāo)的差異，結(jié)合企業(yè)的實際情況，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在優(yōu)勢及劣勢，根據(jù)企業(yè)長遠(yuǎn)期的發(fā)展規(guī)劃，對企業(yè)發(fā)展前景做到合理估計。

2.縱向比較

通過對比目標(biāo)企業(yè)近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)，分析其自身經(jīng)營變化及發(fā)展趨勢。比如近三年主要科目應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款、長短期借款、應(yīng)付賬款、收入、利潤、凈現(xiàn)金流等變動情況，分析企業(yè)近三年盈利能力、償債能力、運營能力的變化趨勢。在各項財務(wù)指標(biāo)中，經(jīng)營性現(xiàn)金流的變化應(yīng)得到特別重視，融資擔(dān)保公司的很多客戶都是因為經(jīng)營現(xiàn)金流問題致使企業(yè)最終走向破產(chǎn)。

四、結(jié)束語

國有融資擔(dān)保公司的項目代償風(fēng)險是其主要風(fēng)險來源，通過對融資擔(dān)保公司在承做業(yè)務(wù)前的財務(wù)盡調(diào)方法的探討，有助于融資擔(dān)保公司在業(yè)務(wù)承做時對風(fēng)險客戶進行有效識別并作出正確合理的決策。唯有保證國有融資擔(dān)保公司在風(fēng)險可控的水平上運行，不斷做大擔(dān)保規(guī)模，才能為實體經(jīng)濟的高效發(fā)展提供堅實基礎(chǔ)。

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