要投資成功真的需要認(rèn)真閱讀公司財報。

我不是一個財務(wù)工作者，不懂財務(wù)，沒辦法只好一點點學(xué)習(xí)財務(wù)知識。先后閱讀了唐朝的《手把手教你讀財報》一和二。我硬著頭皮讀公司的每一期財務(wù)報表，不懂就上網(wǎng)查資料，或是問財務(wù)工作人員，慢慢的也懂得了一些常識。

投資最重要的一些指標(biāo)，財報都會在顯要位置列出來，這是上市公司披露規(guī)定必須讓你知道的，也往往是公司想讓你知道的。而一些不想讓你知道的，又不得不公開的信息就往往隱藏在細(xì)節(jié)里，或是需要推斷才能明白。

公司的營業(yè)收入、凈利潤是最重要的指標(biāo)。但營業(yè)收入就與存貨有很大關(guān)系。如果公司提前發(fā)貨，減少自己的庫存，讓經(jīng)銷商形成大量庫存，就可以提高營業(yè)收入。只是我們要注意下，應(yīng)收款是不是快速增加了？而凈利潤，我覺得最需要關(guān)注的扣非凈利潤是多少。

有些公司，為了增加當(dāng)期利潤，會增加非正常性利潤，如變賣資產(chǎn)等。我們應(yīng)該明白，公司的扣非凈利潤才是真實的盈利能力。還應(yīng)該注意的是，市盈率是用凈利潤來估值的，如果凈利潤與扣非凈利潤差距很大，實際上市盈率的誤差就很大了。

研發(fā)是每一個公司都會重點披露的內(nèi)容。但研發(fā)費用的列報方式與公司的利潤關(guān)系很大。如有些公司會把大量的投入資本化，把花的錢轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，而有些公司則把投入列為費用。想一想，會有什么不同？顯然，大量資本化的會提高利潤，而費用化的則會增加支出，減少利潤。

譬如：比亞迪就是把研發(fā)投入基本列為費用的公司，而長城汽車資本化的程度就比較高。誰的利潤含金量更高顯而易見。公司財報一般會列示研發(fā)費用，但也會用研發(fā)投入占營業(yè)收入之比，展示研發(fā)強(qiáng)度。

公司的現(xiàn)金流是最需要關(guān)注的部分。一些公司的業(yè)績變壞是可以從現(xiàn)金流發(fā)現(xiàn)端倪的。我曾經(jīng)投資過東阿阿膠。前些年，公司經(jīng)過多次提價，實際上給經(jīng)銷商造成大量庫存，應(yīng)收款開始大量增加，現(xiàn)金流持續(xù)惡化。利潤雖然還在增加，但沒有形成經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

所以說，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤之比應(yīng)該是接近1或是高于1的，如果長期太低，說明利潤是紙上富貴，必有隱憂。有些公司，雖然有利潤，但每年需要投入大量資金維護(hù)這種業(yè)務(wù)運營，這種利潤需要認(rèn)真分析研判。

我還喜歡分析關(guān)注的一個方面是，公司在上下游的話語權(quán)。通俗的說就是占款能力。即咱占人家的（應(yīng)付款+應(yīng)付票據(jù)+合同負(fù)債）-人家占咱的（應(yīng)收款+應(yīng)收票據(jù)+預(yù)付款），兩者相抵，數(shù)額越大，說明話語權(quán)越大，占款能力越強(qiáng)。就像貴州茅臺，無疑就是這種。當(dāng)然，有些公司刻意減少占用上下游款項，實現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)共贏，譬如，福耀玻璃就是這種情況。

存貨也是一個觀察的重要標(biāo)的。尤其是存貨與營收之比，可以展現(xiàn)產(chǎn)品的市場歡迎度。銷售費用與營業(yè)收入之比，也可以反映市場營銷的難易變化。

閱讀財報不能解決所有問題，尤其是，財報只是用來記錄企業(yè)過往業(yè)績的，而對未來我們?nèi)允俏粗摹?/p>

總之，財報是用來排除企業(yè)的，不讀財報是萬萬不可的。也只有認(rèn)真閱讀財報，我們才可以分析推斷一些背后的真相。（作者：愛學(xué)滾雪球）