下半年上市公司將公布中報(bào)和三季報(bào)，8 月31 日前中報(bào)全部公布，到10 月底將公布三季報(bào)。從1-4 月份的的工業(yè)數(shù)據(jù)中可以對中報(bào)數(shù)據(jù)窺見一斑，從而鎖定重點(diǎn)行業(yè)。A股市場目前仍為存量資金主導(dǎo)的市場，存量資金主導(dǎo)的行情就是結(jié)構(gòu)化行情。特別是在基本面整體不佳之時(shí)，市場是主題投資的天然溫床。今年ChatGPT 引爆的AI 為代表的科技主題行情就是如此，監(jiān)管層屢次提示的中國特色的估值體系也應(yīng)該看做一個(gè)大的主題機(jī)會(huì)，甚至因?yàn)楣乐蹈?，更有可能成為持續(xù)性更強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

其一，從中國特色估值體系中繼續(xù)尋找價(jià)值重估。

今年以來中國特色估值體系的價(jià)值重估雖然不是漲幅最大的板塊，但絕對是最值得關(guān)注的板塊。電信運(yùn)營商中國移動(dòng)、中國電信和中國聯(lián)通年內(nèi)均漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上證指數(shù)。甚至銀行股也有一波凌厲的上漲。中國特色估值體系下的銀行、非銀、建筑、石化、電信運(yùn)營商和煤炭等均為大市值低估值高分紅的板塊。經(jīng)過近兩個(gè)月的調(diào)整，并沒有改變中特估的上升趨勢，同時(shí)調(diào)整基本到位，一輪新的價(jià)值重估行情呼之欲出。

今年以來以先正達(dá)650 億融資為代表的超級抽水機(jī)，讓市場短期的資金層面捉襟見肘。全面注冊制的實(shí)施，讓中小市值股票的高估值不可延續(xù)，而目前新股詢價(jià)太高，也導(dǎo)致一級市場抽血二級市場，可以說目前的新股絕大部分是大泡沫，被低估的極其稀少，反而是存量的低估值的高分紅的股票是整個(gè)市場的稀缺品種，是整個(gè)資金的避風(fēng)港。

其二，繼續(xù)在科技主題掘金。

AI 為代表的科技股是今年絕對的明星，無論是絕對的漲幅還是成交量， 都是市場的頂流的存在。浪潮信息、中科曙光、科大訊飛、中際旭創(chuàng)等個(gè)股每日成交額持續(xù)超過50億元。從科技兌現(xiàn)角度看，算力硬件、游戲、半導(dǎo)體盈利周期向上方向確定性較強(qiáng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

A 股市場歷史上的所有重要主線，后續(xù)的相對市場業(yè)績都在持續(xù)改善。但AI 為代表的科技行業(yè)目前尚看不出業(yè)績的大幅改善，上漲更多的是拔高估值。如果最終證實(shí)僅僅是靠估值提升的話，上漲就是建立在流沙之上的，后續(xù)會(huì)是漫長的還賬期。

本輪的AI 行情，不是A 股獨(dú)有，美股的英偉達(dá)才是正牌和頭牌，英偉達(dá)今年3 倍以上的漲幅，過萬億美金的市值，每天上千億人民幣的成交額，都給A 股的AI 板塊標(biāo)的提供了標(biāo)桿，讓投資者覺得未來是星辰大海。全球大咖的加持也讓對AI股的炒作如火如荼，微軟聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·蓋茨（Bill Gates）最近公開表示，OpenAI 開發(fā)的ChatGPT 人工智能模型是1980 年現(xiàn)代GUI（圖形桌面環(huán)境）出現(xiàn)以來最具革命性的技術(shù)進(jìn)步。蓋茨認(rèn)為AI 的突破和處理器、PC、互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)的出現(xiàn)一樣重要，它會(huì)改變?nèi)藗兊墓ぷ鳌W(xué)習(xí)、旅行、健康護(hù)理、溝通。整個(gè)行業(yè)都將圍繞它重新定位。企業(yè)將會(huì)因?yàn)樽约豪肁I 的程度而分化。英偉達(dá)CEO 黃仁勛將AI 突破稱為“iPhone時(shí)刻”，意思就是說新技術(shù)將會(huì)全面普及，企業(yè)家將會(huì)看到新的商業(yè)機(jī)會(huì)和新的產(chǎn)品出現(xiàn)。

我們認(rèn)為科技股的主題行情可能沒有結(jié)束，因?yàn)檫@么大的成交額說明資金介入的很深，行業(yè)內(nèi)可能存在階段性反反復(fù)復(fù)的機(jī)會(huì)。但投資者一定要有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識，因?yàn)橐坏┍惶椎巾敳浚赡苁臧四甓蓟夭涣吮?，也就是說參與可以，但要注意及時(shí)止損。