張輝

提升獨立董事人才供給端的數(shù)字化水平，通過大數(shù)據(jù)等新技術手段讓公司可以更充分了解獨立董事候選人的過往執(zhí)業(yè)經(jīng)歷，避免有執(zhí)業(yè)污點的人員異地擔任獨立董事，充分發(fā)揮市場作用，促進獨立董事群體的優(yōu)勝劣汰

2023年4月《國務院辦公廳關于上市公司獨立董事制度改革的意見》印發(fā)，這是繼2001年《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》施行以來，我國上市公司獨立董事制度又一里程碑式的重大發(fā)展。新的改革意見全面總結了20多年來我國獨立董事制度的實踐經(jīng)驗，針對制約獨立董事履職的突出問題，從獨立董事的地位、作用、選擇、管理、監(jiān)督等方面作出制度性規(guī)范，推動獨立董事制度更加符合中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度要求，助力上市公司高質量發(fā)展，助推中國特色資本市場在建設中國式現(xiàn)代化過程發(fā)揮更大作用。

尤其是，新的改革意見提出要“完善獨立董事履職評價制度”，同時“建立獨立董事聲譽激勵約束機制”，用制度激發(fā)獨立董事履職的內生動力。

履職評價和聲譽激勵機制為何重要

獨立董事制度引入我國20多年來，已成為中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的重要組成部分。絕大部分獨立董事恪盡職守，以勤勉、嚴謹、專業(yè)的工作態(tài)度，在完善上市公司法人治理結構、提升規(guī)范運作水平方面發(fā)揮了巨大作用。但也有少部分獨立董事由于缺乏有效的履職評價約束機制，在履職過程中暴露出流于形式、不盡責履職等問題，市場給獨立董事群體貼上了“花瓶董事”“不懂事”等標簽。

履職評價機制的必要性?，F(xiàn)代企業(yè)制度的核心特征之一就是委托代理關系，股東將公司管理權委托給董事會、經(jīng)理層，前者僅保留對公司的所有權。由于股東數(shù)量眾多，無法對董事會、經(jīng)理層進行貼身監(jiān)督，二者之間的信息不對稱使得股東必須依靠履職評價機制來對董事會、經(jīng)理層的工作成效進行判斷，以此決定董事會、經(jīng)理層的激勵方式和內容，并作為后續(xù)優(yōu)化調整的重要基礎。與非獨立董事不同，獨立董事雖然也受雇于股東，在董事會中維護公司特別是中小股東利益，但其在公司的有效履職時間有限，與公司各相關主體的關系更加疏離。如果沒有一套行之有效的履職評價機制，獨立董事的履職很容易就會變得淺嘗輒止，流于形式，從而使獨立董事這個制度失去意義。

聲譽約束機制的必要性。聲譽激勵約束是獨立董事激勵約束機制的重要內容。為確保獨立董事不受公司內部人控制，在制度設計上獨立董事的薪酬通常低于非獨立董事且形式單一，因此往往難以激勵獨立董事有效履職，反而使獨立董事產生“拿多少錢，干多少事”的心理。聲譽激勵約束機制是薪酬激勵約束機制的重要補充。聲譽激勵約束機制是獨立董事與公司各相關主體博弈的結果。獨立董事通過履職傳遞給外界勤勉、盡職的形象，相關主體則根據(jù)這個形象決定對獨立董事的信任度，這種信任度為獨立董事帶來名望、榮譽，并提升其在職業(yè)市場的價值。為了維護并提升其價值，獨立董事將恪盡職守，有效履職，避免由于與公司內部人同流合污或履職不到位而導致公司發(fā)生重大違法違規(guī)事件，損害其聲譽，從而形成了履職的聲譽約束。

站在公司的角度，為了提升其治理方面的表現(xiàn)，必然會選擇那些具有較高聲譽價值的獨立董事任職，尤其是治理結構完善且有效運行的公司更是會選擇那些高聲譽價值的獨立董事，使得獨立董事必須提高其聲譽價值，從而獲得更多優(yōu)秀公司的青睞，這也從另一個角度形成了對獨立董事的聲譽約束。

境外市場的相關經(jīng)驗與啟示

美國作為獨立董事制度的發(fā)源地，對獨立董事的履職評價和聲譽激勵約束非常重視，相關經(jīng)驗非常豐富。

履職評價。由于目前美國上市公司中獨立董事占絕大多數(shù)，對董事會的履職評價實際上就是對獨立董事的履職評價。

在評價標準方面，美國沒有官方統(tǒng)一的標準，實踐中的評價標準大體由評級機構制定，如標準普爾根據(jù)《OECD公司治理準則》制定自己的公司治理評價標準，或者由大型機構投資者制定，如全美公司董事聯(lián)合會、美國加州公務員退休基金會都制定了自己的公司治理原則并據(jù)此對所投資公司的董事會開展評價。

無論是哪種標準，在評價重點方面，都將董事會的獨立性作為重中之重，也就是占董事會多數(shù)的獨立董事其獨立性是否受到影響，因為這是獨立董事能否有效履行職責的重要前提。此外，獨立董事個人的職業(yè)能力也是評價的重點內容。

在實施主體方面，大致可分為兩類。首先是公司內部考核。通過定期向股東報告工作，消除二者之間的信息鴻溝，加強聯(lián)系，促進了解，使股東可以掌握包括獨立董事在內整個董事會的履職情況。其次是外部考核。由中介機構根據(jù)一定標準對獨立董事的履職情況進行打分，有效避免內部考核過程中可能出現(xiàn)的權力濫用、信息不公開等問題。此外，媒體打分也是外部考核評價的重要組成部分。

聲譽激勵約束。第一，美國獨立董事往往是由一些具有社會地位、良好聲譽的功成名就的人士擔任，穩(wěn)定、優(yōu)渥的物質條件使他們更愿意為了公司利益去監(jiān)督公司的內部人員。第二，獨立董事本身是一個頗具榮譽的頭銜，為了能夠長久保持這份榮譽，獨立董事會更多關注公司的長遠發(fā)展，通過公司的基業(yè)長青來維護自身榮譽，而不是采取短期行為。第三，美國發(fā)達的人力資源市場使得擁有良好聲譽的人可以獲得更多溢價，得到更多關注。第四，道德觀念也是美國獨立董事注重聲譽的關鍵。聲譽良好的人可以在美國社會受到認同和贊美，而聲譽不佳的人則難以在社會立足，這樣的觀念使得獨立董事在履職時會迫使自己主動去維護良好聲譽。

相比美國，英國作為“一元制”董事會制度的典型國家，其獨立董事履職評價具有很鮮明的特色。與美國不同，英國上市公司需要遵守統(tǒng)一的規(guī)則即《英國公司治理準則》，獨立董事的履職評價基于這套標準開展。實踐過程中，在評價獨立性以外還會對其個人素質進行考核，如能力、道德、代表性、準備程度、實踐經(jīng)驗、發(fā)展?jié)摿?、任職?jīng)歷、任職時間保證程度、任職資格、特殊服務能力等。

境外市場的經(jīng)驗有何啟示？在獨立董事履職評價方面，首先要將獨立董事的獨立性作為履職評價工作的核心。如果獨立性無法保證，則其他方面的評價就無從談起。二是評價標準多元化。上市公司各相關主體對獨立董事的訴求不同，因此對其的評價不宜只站在一個維度，應該多維度、全方位地進行。三是評價實施主體多元化。單一主體有可能受到外部因素干擾，使評價結果失去公正性、客觀性，可參考價值大大降低。而多樣化主體開展評價，有利于避免外部因素干擾，形成更加客觀、公正的評價結果。在聲譽激勵約束機制方面，一是健全獨立董事人力資源市場，使擁有良好聲譽的人可以獲得更多溢價，促使獨立董事重視自身聲譽并努力維護。二是繼續(xù)加強誠信體系建設，讓有履職污點的獨立董事不僅無法繼續(xù)擔任獨立董事，而且其整個職業(yè)生涯都會受到嚴重影響。利用道德觀念促使獨立董事更好地約束自身行為。

健全履職評價和聲譽激勵機制的建議

在獨立董事履職評價方面，一是建議獨立董事履職評價標準中應將獨立董事的獨立性作為首要標準并賦予其較高權重，此外要向獨立董事個人職業(yè)能力、職業(yè)經(jīng)驗等方面進行傾斜。二是建議根據(jù)公司屬性、行業(yè)、發(fā)展階段等，制定有針對性的評價指標體系，避免獨立董事履職評價工作無法反映行業(yè)和公司特征，防止一刀切問題的出現(xiàn)。三是建議獨立董事的履職評價可由交易所、協(xié)會等自律組織以及專業(yè)媒體等多方開展，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，從不同角度對上市公司獨立董事的履職情況開展評價，用更多的評價維度和結果，客觀公正地對獨立董事履職進行全方位評價。

在聲譽激勵約束方面。一是建議完善獨立董事人才市場建設，形成聲譽溢價，引導獨立董事珍視并維護自身良好聲譽。此外，要提升獨立董事人才供給端的數(shù)字化水平，通過大數(shù)據(jù)等新技術手段讓公司可以更充分了解獨立董事候選人的過往執(zhí)業(yè)經(jīng)歷，避免有執(zhí)業(yè)污點的人員異地擔任獨立董事，充分發(fā)揮市場作用，促進獨立董事群體的優(yōu)勝劣汰。二是建議將獨立董事履職評價結果與其誠信檔案掛鉤，使其履職不當行為直接影響個人誠信記錄，發(fā)揮誠信體系的約束作用，使獨立董事能夠自覺主動地約束自身行為。

通過健全完善履職評價和聲譽激勵約束機制，獨立董事群體必將在上市公司治理體系發(fā)揮更大作用，維護好公司、特別是中小股東權益，為上市公司高質量發(fā)展保駕護航。

作者供職于中國上市公司協(xié)會