周紓霆 潘雅瓊

摘? ?要：醫(yī)藥行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，一直是政府重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，對(duì)其監(jiān)管力度也逐漸加大，醫(yī)藥企業(yè)也越來(lái)越重視盈利模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)。S藥集團(tuán)作為醫(yī)藥行業(yè)中的佼佼者，對(duì)其盈利模式的分析和研究可加深對(duì)醫(yī)藥行業(yè)盈利模式的了解。分析其盈利模式構(gòu)成要素并對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和SWOT分析，從而評(píng)價(jià)其盈利模式效果，最后總結(jié)出問(wèn)題并提出優(yōu)化建議。

關(guān)鍵詞：S藥集團(tuán)；盈利模式；評(píng)價(jià)；優(yōu)化建議

中圖分類號(hào)：F426.72? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2023）07-0097-03

盈利模式對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，它決定著一個(gè)企業(yè)如何獲取利潤(rùn)、創(chuàng)造價(jià)值，是企業(yè)發(fā)展的根本。在當(dāng)今瞬息萬(wàn)變的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)能否找到合適的盈利模式且不斷進(jìn)行完善對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)不斷深化改革，在國(guó)家“十四五”規(guī)劃中生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被定位為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在我國(guó)人口基數(shù)大、老齡化、人民對(duì)健康越發(fā)重視的背景下，我國(guó)對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域的需求將進(jìn)一步提高。同時(shí)，各醫(yī)藥企業(yè)也面臨著研發(fā)創(chuàng)新難以突破、產(chǎn)業(yè)不夠集中、產(chǎn)品日趨同質(zhì)化嚴(yán)重等各種挑戰(zhàn)，使得國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造企業(yè)不得不對(duì)自己提出更高的要求進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。S藥集團(tuán)成立于1997年，專注于對(duì)醫(yī)藥及相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，是我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的佼佼者，對(duì)其盈利模式進(jìn)行研究，可以幫助我們進(jìn)一步探索我國(guó)醫(yī)藥制造企業(yè)的盈利模式，并為其他同類型企業(yè)的成長(zhǎng)帶來(lái)指導(dǎo)和借鑒意義。

一、S藥集團(tuán)盈利模式分析

（一）利潤(rùn)對(duì)象

企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買者和使用者被稱作企業(yè)的利潤(rùn)對(duì)象。S藥集團(tuán)2020年銷售總收入為249.42億元，其中成藥業(yè)務(wù)銷售收入204.05億元，是最主要的收入來(lái)源。而成藥業(yè)務(wù)中，銷售收入占比較高的有神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品、抗腫瘤產(chǎn)品、抗感染產(chǎn)品和心血管疾病產(chǎn)品，分別為36.33%，30.85%，13.27%，11.56%，因而可以看出其主要的客戶群體是神經(jīng)系統(tǒng)疾病患者，其次是腫瘤患者，再者是抗感染治療者和心血管疾病患者。

在神經(jīng)系統(tǒng)疾病中最常見(jiàn)的有腦血管疾病、帕金森病、阿爾茲海默癥。從2020年中國(guó)居民健康大數(shù)據(jù)分析可以看到，我國(guó)平均每半分鐘至少有一個(gè)人死于心腦血管疾病。帕金森患者在我國(guó)有將近300萬(wàn)人，占全球總量的一半，阿爾茲海默癥則有1 000多萬(wàn)，新發(fā)癌癥患者數(shù)量為457萬(wàn)，我國(guó)這三種病的患者數(shù)量均是世界第一。抗感染藥品是基礎(chǔ)用藥，所以即使在國(guó)家規(guī)范管理的情況下，仍有較大的市場(chǎng)規(guī)模?？梢?jiàn)，S藥集團(tuán)的主要顧客群體對(duì)其產(chǎn)品的需求量比較穩(wěn)定。

（二）利潤(rùn)點(diǎn)

企業(yè)向顧客提供的產(chǎn)品或服務(wù)則是企業(yè)的利潤(rùn)點(diǎn)。S藥集團(tuán)的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)是神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品和抗腫瘤產(chǎn)品。從其2020年的銷售收入來(lái)看，神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品取得74.14億元，抗腫瘤產(chǎn)品取得62.94億元，占成藥銷售收入比例較高，分別為36.33%，30.85%。神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品中有恩必普、歐來(lái)寧等產(chǎn)品。恩必普是我國(guó)腦血管病治療領(lǐng)域自研高技術(shù)藥品的一大突破，擁有獨(dú)家專利，加入了國(guó)家醫(yī)保藥品，是我國(guó)腦血管病治療領(lǐng)域第一個(gè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家Ⅰ類新藥；歐來(lái)寧已經(jīng)上市17年，被列入多個(gè)權(quán)威指南，具有較為廣泛的醫(yī)生及患者使用基礎(chǔ)?？鼓[瘤產(chǎn)品主要包括多美素、津優(yōu)力及克艾力等創(chuàng)新藥，在2020年取得了不錯(cuò)的銷售成績(jī)。

（三）利潤(rùn)杠桿

利潤(rùn)杠桿是指企業(yè)為了讓顧客購(gòu)買自己的產(chǎn)品或使用其服務(wù)而產(chǎn)生的一系列相關(guān)活動(dòng)。在研發(fā)方面，S藥集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46.7%，且有著強(qiáng)大的研發(fā)隊(duì)伍，持續(xù)增強(qiáng)其產(chǎn)品的實(shí)力以及工藝創(chuàng)新能力。對(duì)于銷售產(chǎn)品方面，S藥集團(tuán)也積極實(shí)施了相應(yīng)的措施。開(kāi)展線上學(xué)術(shù)會(huì)議推廣產(chǎn)品，以獲得更多專業(yè)人士的認(rèn)可；以自營(yíng)加合作的銷售模式，加強(qiáng)對(duì)各級(jí)終端及分銷商的掌控；不斷壯大自己的銷售隊(duì)伍推銷企業(yè)產(chǎn)品。

（四）利潤(rùn)屏障

利潤(rùn)屏障是指企業(yè)能夠保護(hù)自身利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，防范同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者模仿和超越自己的保護(hù)傘。對(duì)醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，高新技術(shù)就是最強(qiáng)有力的利潤(rùn)屏障。S藥集團(tuán)不停地引進(jìn)高端研發(fā)人才，目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)已有2 000人，大多為高學(xué)歷人才，博士及海外高端研發(fā)人才超過(guò)200人，致力于打造具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)平臺(tái)，在同行內(nèi)擁有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)在創(chuàng)新藥、仿制藥、生物藥等方面，S藥集團(tuán)建立了完備的研發(fā)體系，邁入國(guó)內(nèi)頂尖的研發(fā)型制藥企業(yè)中。

二、S藥集團(tuán)盈利模式評(píng)價(jià)

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)

在2020年全球制藥企業(yè)TOP50榜單中可以看到，恒瑞醫(yī)藥以33.21億美元的收入位列43名，中國(guó)僅有4家上榜，可以看出恒瑞醫(yī)藥在我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)綜合實(shí)力非常強(qiáng)。本文以恒瑞醫(yī)藥作為對(duì)比公司，通過(guò)四個(gè)方面的能力去分析S藥集團(tuán)的優(yōu)點(diǎn)與不足。

1.盈利能力

第一，銷售毛利率。S藥集團(tuán)的銷售毛利率相對(duì)較低，但其在五年里上升了23%，幅度較大。由此可以看出S藥集團(tuán)的產(chǎn)品利潤(rùn)比較可觀，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力在持續(xù)增強(qiáng)，這主要得益于S藥集團(tuán)在研發(fā)創(chuàng)新藥品方面取得的亮眼成績(jī)，擁有多項(xiàng)專利保護(hù)，未來(lái)還有一定的增幅空間。

第二，總資產(chǎn)凈利率。S藥集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率呈現(xiàn)遞增的跡象，表明其這段時(shí)間的投入產(chǎn)出水平比較好，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)取得成效顯著，銷售收入的收益效果較為理想。雖然在2019年出現(xiàn)了下跌，但是2020年仍然有大幅回升，也就代表了S藥集團(tuán)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，對(duì)成本的控制采取了有效措施。

第三，凈資產(chǎn)收益率。在凈資產(chǎn)收益率方面，S藥集團(tuán)與恒瑞醫(yī)藥差距不大，雖然有所波動(dòng)，但整體是上升的趨勢(shì)。代表著S藥集團(tuán)股東投資帶來(lái)的收益高，其資本獲得凈收益的能力強(qiáng)。

2.償債能力評(píng)價(jià)

第一，速動(dòng)比率、流動(dòng)比率。S藥集團(tuán)和恒瑞醫(yī)藥的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率有著較大的差距，恒瑞醫(yī)藥的指標(biāo)比較高，S藥集團(tuán)總體處于增長(zhǎng)狀態(tài)，而恒瑞醫(yī)藥有下降的趨勢(shì)。恒瑞醫(yī)藥的短期償債能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力非常強(qiáng)，S藥集團(tuán)雖然相對(duì)來(lái)說(shuō)較弱，但也仍然超過(guò)了行業(yè)平均水平1.63。

第二，資產(chǎn)負(fù)債率。醫(yī)藥行業(yè)本身就屬于負(fù)債較輕的行業(yè)，因而S藥集團(tuán)和恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率總的來(lái)說(shuō)較低。S藥集團(tuán)雖然從2018年開(kāi)始大幅下降，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于恒瑞醫(yī)藥，代表其長(zhǎng)期償債能力有待加強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

3.營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)

第一，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。S藥集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于恒瑞集團(tuán)且穩(wěn)步增長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率也在2019年超過(guò)了恒瑞集團(tuán)，在2017年恒瑞集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率卻開(kāi)始持續(xù)下滑?？梢钥闯鯯藥集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，利用較好，存貨占用水平較低，在投入生產(chǎn)、存貨管理水平方面表現(xiàn)良好。

第二，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，恒瑞醫(yī)藥要比S藥集團(tuán)高出3—4倍。雖然S藥集團(tuán)在流動(dòng)資產(chǎn)管理方面相對(duì)來(lái)說(shuō)較為優(yōu)秀，但在固定資產(chǎn)的利用和管理方面卻與恒瑞醫(yī)藥有著較大的差距，因而從總體來(lái)看其總資產(chǎn)的管理質(zhì)量、利用效率、銷售能力要比恒瑞集團(tuán)弱。

4.發(fā)展能力評(píng)價(jià)

S藥集團(tuán)在2017年資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度有明顯的加快，結(jié)合表3的凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，其資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張質(zhì)量和其運(yùn)營(yíng)取得的收益不錯(cuò)，企業(yè)未來(lái)發(fā)展更加強(qiáng)勁，恒瑞醫(yī)藥相比之下則一直維持著一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

結(jié)合各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，S藥集團(tuán)在進(jìn)行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張可以帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)利潤(rùn)，促使企業(yè)更好地經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)，具有非常強(qiáng)的發(fā)展勢(shì)頭，在流動(dòng)資產(chǎn)的管理方面較為合理，但在其他方面仍與恒瑞醫(yī)藥存在差距，還有一定的發(fā)展上升空間。

（二）SWOT分析

1.優(yōu)勢(shì)

強(qiáng)勁的綜合實(shí)力：S藥集團(tuán)成立于1997年，在原料的研發(fā)和成本管理上有著數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)，并握有核心顧客和市場(chǎng)。從一個(gè)小藥廠，不斷整合資源成為如今醫(yī)藥制造行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，S藥集團(tuán)已有成熟的銷售渠道和銷售平臺(tái)，具備優(yōu)良的生產(chǎn)工藝和完善的體系。卓越的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在業(yè)界中數(shù)一數(shù)二，當(dāng)前正在研究的產(chǎn)品項(xiàng)目超過(guò)300項(xiàng)，其中小分子創(chuàng)新藥40多項(xiàng)、大分子創(chuàng)新藥40多項(xiàng)，新型制劑20多項(xiàng)。多種創(chuàng)新藥的研發(fā)和問(wèn)世讓S藥集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)。

2.劣勢(shì)

品牌優(yōu)勢(shì)不明顯：對(duì)于云南白藥、哈藥集團(tuán)、同仁堂這些藥企在老百姓中比較廣為熟知，對(duì)其產(chǎn)品較為信任。而S藥集團(tuán)除了本地人較為熟悉，在其他地區(qū)的知名度還未打開(kāi)，在品牌知名度方面還需增強(qiáng)。固定資產(chǎn)占比較高：2017—2020年，恒瑞醫(yī)藥的固定資產(chǎn)比重分別為10.41%，9.22%，9.44%；而S藥集團(tuán)則為28.82%，32.14%，25.84%，兩者差距較大。相對(duì)來(lái)說(shuō)，S藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)杠桿越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。

3.機(jī)會(huì)

人口老齡化：人民生活水平大幅改善，更關(guān)注自身健康。我國(guó)人口眾多，隨著人們思想素質(zhì)和生活水平的提高，保健意識(shí)也不斷增強(qiáng)，加之我國(guó)老齡人口的增多，用藥主體在不斷增長(zhǎng)，使得醫(yī)藥市場(chǎng)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大；國(guó)家扶持：對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，國(guó)家自2006年以來(lái)制定了各種有利政策進(jìn)行扶持，近期發(fā)布的《“十四五”生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)展生物經(jīng)濟(jì)，生物醫(yī)藥行業(yè)將成為國(guó)家重點(diǎn)扶持發(fā)展的領(lǐng)域，在國(guó)家政策方面可以看出醫(yī)藥行業(yè)具有長(zhǎng)期發(fā)展的機(jī)會(huì)。

4.威脅

龍頭企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。醫(yī)藥制造企業(yè)中中小企業(yè)的數(shù)量占比較大，但產(chǎn)品品種不夠豐富，技術(shù)含量有待提高，管理水平普遍急需加強(qiáng)。而行業(yè)巨頭有著頂尖的資源和技術(shù)，并且在持續(xù)擴(kuò)大自己的股權(quán)和市場(chǎng)，中小企業(yè)難以超越，這就使得行業(yè)巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，給S藥集團(tuán)帶來(lái)不小的壓力。

三、S藥集團(tuán)盈利模式的不足及優(yōu)化建議

（一）固定資產(chǎn)相對(duì)占比較高，應(yīng)降低固定資產(chǎn)占比

從上述分析中可以看出，S藥集團(tuán)的固定資產(chǎn)占比與恒瑞醫(yī)藥相比較高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。而企業(yè)固定資產(chǎn)所占比例越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越大，S藥集團(tuán)可將非核心業(yè)務(wù)外包出去，使得大量資金轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)價(jià)值鏈的兩端，即研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，從而降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）品牌影響力不夠，應(yīng)提升品牌知名度

據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)周刊》中2019中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)品牌影響力排行榜顯示，S藥集團(tuán)排在了第20名，可見(jiàn)其品牌影響力還有待加強(qiáng)。企業(yè)的品牌影響力對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用，它代表著企業(yè)的文化、價(jià)值和可信賴程度，能夠提高顧客忠誠(chéng)度。S藥集團(tuán)可以整合線上線下資源，充分利用互聯(lián)網(wǎng)，拓寬新型營(yíng)銷渠道，提升品牌形象和品牌的商業(yè)價(jià)值。

（三）發(fā)展穩(wěn)定性有待加強(qiáng)，應(yīng)聚焦核心業(yè)務(wù)促進(jìn)穩(wěn)定發(fā)展

在與恒瑞醫(yī)藥發(fā)展能力的對(duì)比中不難看出，S藥集團(tuán)的發(fā)展相對(duì)來(lái)說(shuō)波動(dòng)較大，缺乏穩(wěn)定性。企業(yè)保持發(fā)展的穩(wěn)定性能取得企業(yè)員工、顧客及合作對(duì)象的信任與支持，才能保證持續(xù)盈利。當(dāng)今市場(chǎng)發(fā)展迅猛且局勢(shì)多變，S藥集團(tuán)應(yīng)建立高效的管理層，加強(qiáng)對(duì)核心業(yè)務(wù)的重視，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)以保證藥品質(zhì)量，加強(qiáng)鞏固利潤(rùn)屏障，促使企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地蓬勃發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]? ?潘玥.上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)問(wèn)題分析——以醫(yī)藥行業(yè)恒瑞醫(yī)藥公司為例[J].中國(guó)商論，2021，（2）：81-82.

[2]? ?李倩，胥朝陽(yáng).上市公司財(cái)務(wù)分析——以醫(yī)藥行業(yè)G公司為例[J].中國(guó)商論，2020，（22）：52-55.

[3]? ?張大明.飛馬國(guó)際盈利模式及風(fēng)險(xiǎn)探析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2017，（17）：25-27.

[4]? ?劉憂子.恒瑞醫(yī)藥盈利模式評(píng)價(jià)研究[D].衡陽(yáng)：南華大學(xué)，2018，

[5]? ?郭夢(mèng)婷.醫(yī)藥零售行業(yè)高毛利問(wèn)題研究——以一心堂為例[J].生產(chǎn)力研究，2019，（2）：131-135.

[責(zé)任編輯? ?文? ?欣]