路春鋒

3月28日，國內(nèi)通用電測儀器行業(yè)的領軍企業(yè)普源精電（688337.SH），交出了其上市后的第一張“答卷”。

縱覽財報，“高端化”幾乎貫穿了普源精電的業(yè)績表現(xiàn)始末。通過在多個品類上實現(xiàn)高端領域突破，高端新品收入占比逐步提升，也直接帶動了普源精電的營收、利潤和毛利率的大幅增長。且伴隨著股權激勵和研發(fā)投入的持續(xù)推進，其技術壁壘和行業(yè)領先地位也將更加穩(wěn)固。

高端化帶動盈利能力顯著增強

普源精電的首場“大考”成績亮眼，同時利潤轉正也幫助其取消特別標識U。

受益于高端產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的熱銷，財報顯示，該公司2022年實現(xiàn)營收6.31億元，較2021年同比增長30.30%。尤其是去年第四季度的營業(yè)收入同比增長39.79%，環(huán)比增長41.48%，保持高速增長。具體來看，普源精電的高端產(chǎn)品銷售在全球范圍內(nèi)均實現(xiàn)快速增長。其中，國內(nèi)高端產(chǎn)品銷售金額在2022年同比增長80.15%，海外高端產(chǎn)品銷售金額同比增長157.07%。此外，直銷模式銷售金額同比增長35.69%，大客戶和終端銷售模式銷售金額也同比增長73.34%。

利潤方面，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤9248.84萬元，比去年同期增長9638.61萬元；扣除股份支付后的歸母凈利潤為1.45億元，同比增長84.15%。其中，去年第四季度歸母凈利潤同比增長66.49%，環(huán)比增長96.20%，盈利能力大幅提升。

值得一提的是，2022年該公司毛利率增長1.81%至52.3%，扣除股份支付公司毛利率為53.15%，其中，單季第四季度毛利率達到了53.37%，盈利水平快速拉升。而毛利率持續(xù)改善主要得益于高端產(chǎn)品銷售的快速上升。特別是2022年9月全新DHO系列高分辨率數(shù)字示波器全球發(fā)貨以來，普源精電數(shù)字示波器產(chǎn)品線毛利率進一步顯著優(yōu)化。

研發(fā)投入遠超同業(yè)人均創(chuàng)收快速提升

三年來，普源精電的期間費用率連續(xù)下降，營收增長顯著高于費用增長。

數(shù)據(jù)顯示，2022年該公司銷售費用率、管理費用率同比分別下降3.09%、2.07%。值得一提的是，當期研發(fā)費用為1.26億元，較上年同期上漲了近22%，規(guī)模遠超同業(yè)。普源精電布局自研核心技術平臺，保持了研發(fā)領域的高投入，這直接構筑了普源精電的技術壁壘。

據(jù)悉，一個月前，普源精電還發(fā)布了《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向35名核心技術人員、核心業(yè)務人員等授予限制性股票65萬股。多家券商在其研報中都指出：普源精電發(fā)布股權激勵草案，有利于保障核心人才團隊的穩(wěn)定。同時，也彰顯出公司對于未來三年保持高速發(fā)展的信心。研發(fā)離不開人才，更離不開產(chǎn)業(yè)集群。2022年，普源精電還投資建設了上海和西安兩個研發(fā)中心，形成對原有北京和蘇州研發(fā)中心的戰(zhàn)略補充。重視研發(fā)其結果必然體現(xiàn)在關鍵核心技術上。在核心技術方面，普源精電已擁有核心技術22項。2022年還新增高精度波形分析技術、多通道相位校準及同步技術等2項核心技術。此外，截至2022年末，公司已授權發(fā)明專利達381項、實用新型專利15項、外觀設計專利38項、軟件著作權105項、集成電路布圖設計4項。技術上的厚積薄發(fā)也再次加固其核心壁壘，普源精電的行業(yè)競爭優(yōu)勢進一步凸顯，更為其未來發(fā)展積蓄了強勁的發(fā)展動能。

原創(chuàng)技術紅利釋放國產(chǎn)數(shù)字示波器龍頭已然顯現(xiàn)

普源精電已推出兩代自研核心技術平臺：“鳳凰座”及“半人馬座”。

在“鳳凰座”平臺發(fā)展方面，2022年，公司最高帶寬大于2GHz高端數(shù)字示波器銷售金額同比增長98.14%。其中，公司5GHz帶寬旗艦級數(shù)字示波器DS70000系列同比增長521.84%，公司2GHz帶寬數(shù)字示波器MSO8000/R系列同比增長50.21%，自發(fā)布以來連續(xù)三年均保持高速增長。在“半人馬座”平臺發(fā)展方面，公司2022年發(fā)布新品DHO4000和DHO1000系列高分辨率數(shù)字示波器，首創(chuàng)將12bit垂直分辨率應用至經(jīng)濟型市場的產(chǎn)品，成為中國率先通過自研核心技術平臺實現(xiàn)數(shù)字示波器高分辨率性能的廠商。DHO系列產(chǎn)品將以綜合性能、成本及技術壁壘三大優(yōu)勢破局現(xiàn)有的中低端紅海市場，已于2022年第三季度末開始全球發(fā)貨，為營收增長提供新的動能。

普源精電搭載自研核心技術平臺產(chǎn)品的銷售金額占比去年提升至70.39%，同比增長16.22個百分點，拉動公司整體毛利攀升至52.39%，同比增長1.81%，進一步體現(xiàn)自主研發(fā)的戰(zhàn)略優(yōu)勢和價值轉化。中金科技硬件團隊在3月29日發(fā)布的研報指出，2023年上半年公司擬推出的13GHz帶寬數(shù)字示波器，有望進一步鞏固公司數(shù)字示波器行業(yè)龍頭的地位，該產(chǎn)品的發(fā)布或將意味著公司與國內(nèi)同行在高端數(shù)字示波器產(chǎn)品方面拉開實質(zhì)差距。

國產(chǎn)數(shù)字示波器龍頭已然顯現(xiàn)。