韓淑翔 湖北工業(yè)大學(xué)

一、研究背景

（一）主要研究方向

關(guān)于研究方向的主要數(shù)據(jù)來源于中國知網(wǎng)CNKI，以2016年為研究時(shí)間起點(diǎn)，近幾年關(guān)于混合所有制改革的總發(fā)文量達(dá)到5000篇，研究的主要方向有公司治理、問題探究、企業(yè)績效分析、案例研究、公司財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部管控等，學(xué)者汪仙薷認(rèn)為建立合理有效的現(xiàn)代公司法人治理結(jié)構(gòu)體系才是保證現(xiàn)代企業(yè)公司的存在價(jià)值與持續(xù)發(fā)展能力的核心，要想將企業(yè)公司的混合所有制結(jié)構(gòu)改造重組的經(jīng)濟(jì)效果能夠優(yōu)化發(fā)揮到其最大的程度，就必須要深入研究企業(yè)公司治理的經(jīng)營管理的層次，若是只混改公司股權(quán)，而企業(yè)公司治理沒有進(jìn)行混改，不能通過改革使國有資本和非國有資本在結(jié)合后發(fā)揮出各自的優(yōu)勢，就失去了混改的意義。

（二）政策支持

從我國第一批試點(diǎn)到現(xiàn)如今的第四批試點(diǎn)，混合所有制改革的企業(yè)發(fā)生了巨大的變化，最明顯的是數(shù)量上的變化，從2016年開始，第一批混改試點(diǎn)的企業(yè)僅僅有6+1家，分別是中國聯(lián)通公司、東航集團(tuán)、中國南方電網(wǎng)、國家核建、哈電集團(tuán)、中國船舶、浙江國資委，但目前進(jìn)行混改的企業(yè)已經(jīng)高達(dá)200家，比較典型的企業(yè)比如中國聯(lián)通、歐冶云商、云南白藥、?？低暤取野l(fā)改委已會(huì)同中央國資委，積極而穩(wěn)妥有序地組織推進(jìn)開展了大型國有企業(yè)集團(tuán)的深化混合所有制企業(yè)改革的試驗(yàn)，目前我國已成功陸續(xù)地引進(jìn)設(shè)立了十四批國家共的二百多個(gè)改革試點(diǎn)示范公司，中國企業(yè)的深化混合企業(yè)制的改革試驗(yàn)也已逐步地走向到了一個(gè)白熱化階段。

二、混改的現(xiàn)狀

（一）國企經(jīng)營狀況分析

由于我國國有企業(yè)在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)了很多問題，王義飛在國有企業(yè)管理體制的現(xiàn)存問題及改革建議中重點(diǎn)探討了這一方面，比如在思想價(jià)值觀上對待制度太過于理想性、庸俗性，在制度管理上也就存在著某些不規(guī)范性的問題，而且由于經(jīng)營組織過度的行政化，所以企業(yè)在經(jīng)營管理的模式中，常依著感覺去辦事，在制定整體綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，便很難將不同區(qū)域的市場經(jīng)濟(jì)特征、信息加以合理的取舍，因而造成了企業(yè)的整體綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略難以實(shí)現(xiàn)。

（二）必要性分析

在混合所有制國企的改革戰(zhàn)略中，戰(zhàn)略方向越清晰，越有利于國企混改發(fā)展，但在戰(zhàn)略決策決定的側(cè)重點(diǎn)上，要著重考察的指標(biāo)是公司的經(jīng)營績效管理水平和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能力，公司的經(jīng)營績效管理是公司長期發(fā)展中最主要的目標(biāo)，而公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制力則是指公司對于各種內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的有效預(yù)防與處置能力；而在架構(gòu)設(shè)計(jì)上，公司選擇怎樣的股權(quán)模式對于公司長遠(yuǎn)發(fā)展而言也是很關(guān)鍵的，對一些小企業(yè)而言，為避免股份的過于分散，也可引進(jìn)大股東，強(qiáng)化對公司內(nèi)部人的監(jiān)管，增加了非國有大股東的持有比重，避免公司一家獨(dú)大，對管理人員加以嚴(yán)格約束；另外在混改定價(jià)中，還需要合理評價(jià)經(jīng)營性國有資產(chǎn)的價(jià)格，以避免經(jīng)營性國有資產(chǎn)在調(diào)整交易價(jià)格的過程中產(chǎn)生“違規(guī)、過高、過低、出錯(cuò)”等現(xiàn)象；此外，還需要注意在投資人的篩選上，戰(zhàn)略投資人真正需要起到的效果是通過完善企業(yè)內(nèi)部機(jī)制、優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，與關(guān)聯(lián)企業(yè)等共同有效整合本公司優(yōu)勢資源，形成上下游產(chǎn)業(yè)的融合，合力共同促進(jìn)本企業(yè)未來的健康可持續(xù)發(fā)展，但部分國企并不能清楚自己引入戰(zhàn)略投資人的原則與目標(biāo)，而是盲目選擇投資，這就會(huì)造成企業(yè)引戰(zhàn)的優(yōu)勢僅僅體現(xiàn)于短期，而不能彌補(bǔ)公司核心競爭力的短板。

三、混改的內(nèi)容

在我國混合企業(yè)制改革過程中，主要從七大領(lǐng)域進(jìn)行改革，包括混改戰(zhàn)略、架構(gòu)設(shè)計(jì)、混改定價(jià)、投資人選擇、長期激勵(lì)、混改管控、市場化機(jī)制。

當(dāng)前國有企業(yè)改革在混合改后的過程中，關(guān)鍵的問題是改什么，如何改。一方面，要實(shí)施長遠(yuǎn)激勵(lì)機(jī)制，必須選用一種恰當(dāng)?shù)募?lì)方法，運(yùn)用好政策紅利；另一方面，在混改管控的過程中，企業(yè)還必須解決好內(nèi)部管理架構(gòu)與制度改革問題，對公司原有的職能系統(tǒng)與管控體制，做出重大的改革，以建立全新的管理體系，從實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制目標(biāo)、統(tǒng)一有關(guān)部門財(cái)務(wù)制度、完善企業(yè)內(nèi)部管理建設(shè)、規(guī)范資金監(jiān)管體制、加強(qiáng)公司全面成本控制、通過科學(xué)合理地制定經(jīng)營績效目標(biāo)以及完善公司財(cái)務(wù)管理建設(shè)，形成有效機(jī)制來進(jìn)行對公司中財(cái)政監(jiān)管工作的繼續(xù)提升和完善，提升公司競爭力，以適應(yīng)混合所有制的經(jīng)濟(jì)改革環(huán)境。

表1 混合所有制改革過程歸納

四、鄭州煤礦機(jī)械集團(tuán)股份有限公司案例

（一）簡介

鄭州煤礦機(jī)械集團(tuán)股份有限公司（簡稱“鄭煤機(jī)”）在2006年進(jìn)行股份制改造，由原來國有獨(dú)資公司轉(zhuǎn)為實(shí)行了股份混合所有制，以煤炭產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型發(fā)展為契機(jī)，引進(jìn)新外部戰(zhàn)略投資者，公開發(fā)行股票來籌集戰(zhàn)略配套的資本，實(shí)施員工持股計(jì)劃，加快推進(jìn)公司股東結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性多元化改革，建立起于國資股、外資股、公眾股、員工股等股權(quán)相對集中混合多元化發(fā)展的現(xiàn)代公司架構(gòu)，整合多種社會(huì)資本資源共同參與推進(jìn)了企業(yè)的高速增長。

（二）混改后經(jīng)營狀況分析

在2016年國家提倡發(fā)展國企混改后，鄭煤機(jī)的經(jīng)營狀況發(fā)展分析如下：

1.償債能力分析：流動(dòng)比率，表示和反映了企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)和對于短期流動(dòng)資金資產(chǎn)提供的流動(dòng)性保障的程度；速動(dòng)比率通常情形下，該指標(biāo)數(shù)值越大，代表該企業(yè)短期流動(dòng)還款能力越強(qiáng)；現(xiàn)金比率，體現(xiàn)了企業(yè)長期使用凈現(xiàn)金流或可變現(xiàn)的方法來償還短期流動(dòng)負(fù)債本息的償債能力，能真實(shí)反映企業(yè)的短期現(xiàn)金償債能力。從鄭煤機(jī)的償債能力上看：

從圖1可以看出，從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來說，2017年到2018年呈下降趨勢，18年以后是以平穩(wěn)趨勢上升的，變化幅度不大，說明鄭煤機(jī)的短期償債能力比較強(qiáng)，而且從表3可看出存貨周轉(zhuǎn)率降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢，對于鄭煤機(jī)長期經(jīng)營來說，鄭煤機(jī)的實(shí)際償債能力并沒有圖示反映得那么強(qiáng)；從鄭煤機(jī)的現(xiàn)金比率來看，整體來說是呈現(xiàn)下降趨勢，總的來說，鄭煤機(jī)的償債能力并不是很強(qiáng)。

表3 鄭煤機(jī)部分營運(yùn)能力指標(biāo)

圖1 鄭煤機(jī)部分償債能力指標(biāo)變化趨勢

2.營運(yùn)能力分析：存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營的各個(gè)流通環(huán)節(jié)過程中的存貨周轉(zhuǎn)運(yùn)作效果等的一種綜合性指數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是體現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收商業(yè)賬款資金的周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是用來體現(xiàn)一個(gè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債的周轉(zhuǎn)利用速度快慢的一個(gè)指標(biāo)；固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率主要反映了公司固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況。從鄭煤機(jī)的營運(yùn)能力上來看：

表2 鄭煤機(jī)部分償債能力指標(biāo)

圖2 鄭煤機(jī)部分營運(yùn)能力指標(biāo)變化趨勢

從上圖中可以明顯看到，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在從2017年開始到了2018年是一直呈穩(wěn)步上升的態(tài)勢，但在2018年開始之后出現(xiàn)了下滑，直到近兩年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨于穩(wěn)定，對資產(chǎn)的利用并沒有很明顯提高；從存貨周轉(zhuǎn)率來看，但進(jìn)入2018年后，呈現(xiàn)出較大幅度的下滑態(tài)勢，說明產(chǎn)品的銷售總量減少，鄭煤機(jī)的營銷服務(wù)能力有所下降；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)高增長態(tài)勢，表明鄭煤機(jī)的現(xiàn)有固定資產(chǎn)利用比較充足，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也更加合理完善，可以進(jìn)一步充分地發(fā)揮現(xiàn)有固定資產(chǎn)規(guī)模的綜合利用效益。

3.盈利能力分析：銷售凈利率表明了銷售凈收入總額的真實(shí)利潤水平；總資產(chǎn)凈利率反映出的是一個(gè)企業(yè)全部使用其所有的固定資產(chǎn)時(shí)所能取得的收益總額的加權(quán)水平以及公司經(jīng)營管理科學(xué)化水平的相對強(qiáng)弱；凈資產(chǎn)收益率是反映了企業(yè)的所有者經(jīng)濟(jì)利益狀況的一種資本報(bào)酬率，有很強(qiáng)的財(cái)務(wù)綜合性。從鄭煤機(jī)的盈利能力上看：

表4 鄭煤機(jī)部分盈利能力指標(biāo)

圖3 鄭煤機(jī)部分盈利能力指標(biāo)變化趨勢

從上圖可看出，銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率均呈較顯著穩(wěn)定的上升提高的態(tài)勢，體現(xiàn)得出了鄭煤機(jī)目前良好的商業(yè)運(yùn)營管理模式是有利于公司未來的一個(gè)長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，利潤水平有一個(gè)很明顯穩(wěn)定地向上提升，公司目前的經(jīng)營成本和管理水平、投入產(chǎn)生水平也是很高的。

整體而言，從2017年到2018年國家混改政策剛開始發(fā)展，鄭煤機(jī)不管在償債能力、營運(yùn)能力還是盈利能力，經(jīng)營效果卓有成效，但是在2019年后，鄭煤機(jī)的償債能力、營運(yùn)能力并沒有剛開始經(jīng)營的效果顯著，但是從盈利能力角度來說，鄭煤機(jī)目前混改的模式所帶來的經(jīng)濟(jì)效益是有目共睹的，而這種情況不僅存在于鄭煤機(jī)這一案例中，針對這種情況，企業(yè)在結(jié)合自身發(fā)展能力的前提下，還要對國企混改進(jìn)行發(fā)展和完善，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值。

五、建議措施

（一）改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)公司治理

外部戰(zhàn)略投資人必須要成為本公司真正的外部戰(zhàn)略投資人，重視公司并能積極地參與本公司日常的公司運(yùn)營和管理，健全完善被所投的企業(yè)內(nèi)部的公司法人治理機(jī)制，若這些外部戰(zhàn)略投資人并沒有直接從被戰(zhàn)略投資的公司中貢獻(xiàn)出自身最先進(jìn)有效的經(jīng)營管理的經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)督著公司的發(fā)展和進(jìn)度，則這種混轉(zhuǎn)改模式對于這些公司帶來的直接負(fù)面的影響可能會(huì)僅僅只會(huì)體現(xiàn)在公司暫時(shí)的經(jīng)營性現(xiàn)金流的增加，但實(shí)際上若這些公司的管理和實(shí)力并沒有顯著提高，亦將很難在短期內(nèi)使利用這一部分的資本能夠獲得相對較高比例的經(jīng)營利潤，若公司人人這些外部優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資的公司股東中選出一些優(yōu)秀的企業(yè)家加入到公司管理層，還有可能授予他們直接參與公司管理和決策過程的權(quán)利，這有助于在企業(yè)內(nèi)形成更加完善的內(nèi)部運(yùn)營管理體系，吸納他們的優(yōu)秀管理經(jīng)驗(yàn)與成果，使企業(yè)擁有更加靈活的內(nèi)部運(yùn)營管理機(jī)制，進(jìn)而提升公司的整體運(yùn)營效益。

（二）優(yōu)化激勵(lì)與考核，發(fā)揮中長期激勵(lì)作用

企業(yè)管理人才在股權(quán)價(jià)值激勵(lì)的企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)機(jī)以及內(nèi)部業(yè)績考核制度的壓力下，針對企業(yè)實(shí)際發(fā)展需要以及基于提質(zhì)增效的總體目標(biāo)而進(jìn)行的戰(zhàn)略決策，以提高企業(yè)經(jīng)營績效，另外，針對公司其他人員的績效考核，公司可以逐漸向市場和項(xiàng)目傾斜，以員工的個(gè)人貢獻(xiàn)與業(yè)績作為績效評判標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行差異化薪酬考核，唯有為員工長期持續(xù)穩(wěn)定地成長創(chuàng)造了超額的價(jià)值，企業(yè)未來才會(huì)持續(xù)快速穩(wěn)定地成長取得長遠(yuǎn)發(fā)展，給予企業(yè)員工股權(quán)的激勵(lì)，更多從社會(huì)認(rèn)可、共有的層次意義上實(shí)現(xiàn)出了對員工和對企業(yè)社會(huì)的認(rèn)可、情感的歸屬感和精神自我實(shí)現(xiàn)能力等更高級層次的安全要求，給予企業(yè)員工福利待遇的客觀前提是應(yīng)當(dāng)充分立足于本企業(yè)員工對企業(yè)發(fā)展和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)方面的需求，所以，員工的持股和激勵(lì)政策規(guī)劃設(shè)計(jì)應(yīng)力求既具社會(huì)福利性，又要富有挑戰(zhàn)性。

（三）促進(jìn)資源配置，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

企業(yè)投資人在參與混改的過程中，選擇資源互補(bǔ)性的戰(zhàn)略投資者能夠通過投資幫助其他企業(yè)快速獲得他們自己所難以獲得的資源，從而他們能夠更加迅速地并且更加低成本有效地去進(jìn)軍一個(gè)新的投資領(lǐng)域，拓展一個(gè)新興的行業(yè)?；旄氖欠駥ζ髽I(yè)業(yè)績產(chǎn)生影響的關(guān)鍵目標(biāo)之一，就是提高公司的經(jīng)營績效，但是，企業(yè)對經(jīng)營績效的改善必須有相當(dāng)?shù)哪托?，而不是單純看企業(yè)業(yè)績，一方面，由于混改的多重目標(biāo)，包括完善機(jī)制，從規(guī)章制度的建立、下發(fā)到有序?qū)嵤@本來也需要一些時(shí)間來實(shí)現(xiàn)，但將其體現(xiàn)到對業(yè)績的影響上，所需要的時(shí)間也會(huì)更長；另一方面，影響業(yè)績的原因也有許多，治理結(jié)構(gòu)的完善只是一個(gè)方面，而另外許多原因是混改、治理架構(gòu)完善解決不了的，例如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場競爭環(huán)境等，這就表明，國有企業(yè)在混改后還必須高度重視公司自我運(yùn)營能力的提升，讓管理架構(gòu)的提升成為公司運(yùn)營實(shí)力提升的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。