張巧良(教授),武 轉(zhuǎn)
數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代,企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素發(fā)生重大變化,對(duì)未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)披露信息不足削弱了利益相關(guān)方對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的信心[1,2]。多家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)關(guān)注到,自創(chuàng)無形資產(chǎn)與內(nèi)部建造的有形資產(chǎn)、外購的無形資產(chǎn)及其他準(zhǔn)則規(guī)范的性質(zhì)相似的資產(chǎn)在會(huì)計(jì)處理上存在不對(duì)稱,IAS 38與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)2018年發(fā)布的修訂版《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架》也存在不一致的現(xiàn)象。IASB已將無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂確認(rèn)為2022~2026年優(yōu)先立項(xiàng)項(xiàng)目,其正在修訂的《管理層評(píng)論(征求意見稿)》中明確包含重大未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的披露指引。
相關(guān)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)開始討論在當(dāng)前的財(cái)務(wù)報(bào)告框架下,如何通過改進(jìn)未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的信息披露來提高財(cái)務(wù)報(bào)告的披露質(zhì)量。2019年,英國財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)(FRC)發(fā)布了討論文件《無形資產(chǎn)報(bào)告:現(xiàn)實(shí)的選擇》[3],旨在收集關(guān)于哪些無形資產(chǎn)應(yīng)報(bào)告為資產(chǎn)、支出披露和敘述式報(bào)告的意見。2020年,美國聯(lián)邦會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢委員會(huì)(FASAB)[4]啟動(dòng)了一個(gè)無形資產(chǎn)項(xiàng)目,其目標(biāo)之一是進(jìn)一步評(píng)估制定無形資產(chǎn)報(bào)告指南的成本與收益。2021年,歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢小組(EFRAG)發(fā)布了討論文件《關(guān)于無形資產(chǎn)的更好的信息:哪種方式是最好的?》[5],考慮改進(jìn)確認(rèn)、計(jì)量要求,以及仍未確認(rèn)的無形資產(chǎn)和其他無形資源的披露。2021年,國際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì)(IVSC)發(fā)布了《是時(shí)候讓無形資產(chǎn)變得有形了》[6],梳理出下一步三個(gè)研究主題,即探索內(nèi)部開發(fā)的無形資產(chǎn)的主要類別、產(chǎn)生每種資產(chǎn)的經(jīng)營活動(dòng)、這些資產(chǎn)如何為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,旨在幫助重新調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),使其符合現(xiàn)代商業(yè)模式中使用的價(jià)值創(chuàng)造和保護(hù)策略。2022年,澳大利亞會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(AASB)以工作人員報(bào)告的形式發(fā)布了《無形資產(chǎn):通過改進(jìn)披露減少財(cái)務(wù)報(bào)表信息缺口》[7],探討未確認(rèn)無形資產(chǎn)的披露。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定既涉及會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù),也是利益相關(guān)方相互博弈的過程。無形資產(chǎn)的核算與披露,在微觀層面影響企業(yè)的價(jià)值,在中觀層面影響資本市場的配置效率,在宏觀層面影響國家的創(chuàng)新能力。在IASB確定重啟無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂之際,各國準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在探索無形資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量及強(qiáng)化信息披露的方案。顯然,對(duì)國際比較有影響的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的研究進(jìn)展進(jìn)行梳理,對(duì)無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改進(jìn)和完善貢獻(xiàn)中國方案有一定的價(jià)值。
EFRAG[5]將無形資產(chǎn)界定為除金融資產(chǎn)以外的可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的無形資源,無形資源應(yīng)具有單獨(dú)或與其他可能的經(jīng)濟(jì)利益來源一起產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的潛力。2016年,世界智力資本/資產(chǎn)倡議組織(WICI)發(fā)布的《無形資產(chǎn)報(bào)告框架》涉及現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未涵蓋的無形資產(chǎn),包括組織資本、人力資本和關(guān)系資本。FRC[3]將無形資產(chǎn)定義為對(duì)一個(gè)主體創(chuàng)造價(jià)值很重要的無形因素,無論它們是否符合國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS)對(duì)“資產(chǎn)”的定義;主體的無形資產(chǎn)與其商業(yè)模式高度相關(guān)。IASB修訂《管理層評(píng)論》的原因之一是對(duì)于“無形資源和關(guān)系”等越來越影響主體創(chuàng)造價(jià)值和產(chǎn)生現(xiàn)金流能力的事項(xiàng)的信息披露不足,建議增加對(duì)主體商業(yè)模式和戰(zhàn)略所依賴的資源和關(guān)系的披露,即使它們?cè)谥黧w財(cái)務(wù)報(bào)表中并未被確認(rèn)為資產(chǎn)。
依據(jù)《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架》,財(cái)務(wù)報(bào)告的信息基本質(zhì)量特征中的相關(guān)性包括了預(yù)測價(jià)值、真實(shí)價(jià)值以及重要性。如果信息能夠被使用者在其預(yù)測未來結(jié)果的過程中作為輸入值,則該財(cái)務(wù)信息具有預(yù)測價(jià)值;如果省略或誤報(bào)某信息會(huì)影響通用目的財(cái)務(wù)報(bào)告的主要使用者基于這些報(bào)告所做出的決策,則該信息具有重要性。大量無形資產(chǎn)不被確認(rèn)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)性急劇下降,就是無形資產(chǎn)相關(guān)信息披露不滿足“預(yù)測價(jià)值”和“重要性”的有力證明。
商業(yè)模式反映了主體創(chuàng)造價(jià)值和產(chǎn)生現(xiàn)金流的綜合過程,取決于主體對(duì)特定資源和關(guān)系的依賴程度、主體獲取資源和維持其商業(yè)模式以及所依賴的關(guān)系的能力?!翱刂啤笔恰敦?cái)務(wù)報(bào)告概念框架》對(duì)資產(chǎn)定義中的一個(gè)基本概念,依據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn),可以將企業(yè)的無形資產(chǎn)分為三類:第一類是由主體控制、所有權(quán)相對(duì)清晰、可以單獨(dú)交易的無形資產(chǎn);第二類是由主體控制但缺乏明確且受法律保護(hù)的所有權(quán)的無形資產(chǎn);第三類是主體幾乎沒有控制權(quán)且不存在市場的無形資產(chǎn),包括與主體人員相關(guān)的無形資產(chǎn),比如勞動(dòng)力資本、員工忠誠度、與利益相關(guān)者的關(guān)系等。綜合以上相關(guān)論述,可以將未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)定義為那些在商業(yè)模式中起關(guān)鍵作用、但不滿足《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架》或IAS 38的確認(rèn)條件,不能確認(rèn)為資產(chǎn)的主體內(nèi)部產(chǎn)生的無形資源。
《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架》指出“完整的描述包括財(cái)務(wù)報(bào)表用戶理解所描述的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象需要的所有信息,包括所有必要的描述和解釋”,盡管其重點(diǎn)是關(guān)于已確認(rèn)金額的披露,但同樣適用于未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的披露。有用的財(cái)務(wù)信息既要具有相關(guān)性,又能忠實(shí)呈報(bào)其意圖反映的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的披露內(nèi)容應(yīng)該是對(duì)相關(guān)性和忠實(shí)呈報(bào)之間的適當(dāng)平衡。據(jù)此,主體應(yīng)先識(shí)別與商業(yè)模式高度相關(guān)的未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn),再確定與未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)最相關(guān)的信息類型,在此基礎(chǔ)上,再進(jìn)一步確定該信息能否提供經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的真實(shí)表現(xiàn)。
WICI認(rèn)為:應(yīng)將敘述性信息與能夠反映關(guān)鍵績效指標(biāo)(KPI)表示的定量信息進(jìn)行整合,說明組織如何通過無形資產(chǎn)的創(chuàng)造、管理、組合和利用在短期、中期和長期創(chuàng)造價(jià)值;KPI可分為一般、行業(yè)特定、組織特定三類;各組織應(yīng)報(bào)告最能代表其價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制獨(dú)特性的KPI。FRC[3]認(rèn)為,敘述性報(bào)告(管理層評(píng)論)應(yīng)側(cè)重于對(duì)業(yè)務(wù)增值活動(dòng)最重要的無形資產(chǎn),即在商業(yè)模式中起關(guān)鍵作用的無形資產(chǎn)的披露;報(bào)告中可納入與主體無形資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)的數(shù)字指標(biāo),披露的指標(biāo)不僅應(yīng)涉及與業(yè)務(wù)成功相關(guān)的無形資產(chǎn),還應(yīng)提供對(duì)其發(fā)展?jié)摿τ幸饬x的洞察??紤]到單個(gè)時(shí)期的指標(biāo)可能提供的信息很少,在遵循可比性的基礎(chǔ)上,應(yīng)披露無形資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢及對(duì)變動(dòng)原因的說明。2021年,歐盟委員會(huì)關(guān)于企業(yè)可持續(xù)性報(bào)告指令的提案引入了一項(xiàng)新的要求,即公司提供除資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)的無形資產(chǎn)以外的無形資產(chǎn)信息,包括知識(shí)資本、人力資本(包括技能開發(fā))及社會(huì)和關(guān)系資本(包括聲譽(yù)資本)。
EFRAG[5]認(rèn)為,披露具體無形資產(chǎn)相關(guān)的信息可以是定性和定量的,或者是兩者的結(jié)合。在提供與具體無形資產(chǎn)相關(guān)的信息時(shí),應(yīng)相應(yīng)地描述主體的商業(yè)模式,并確定哪些無形資產(chǎn)對(duì)主體遵循其商業(yè)模式取得成功至關(guān)重要。與特定無形資產(chǎn)相關(guān)的披露應(yīng)包括無形資產(chǎn)的類型、與無形資產(chǎn)相關(guān)的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)(KPI)、無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命、基于無形資產(chǎn)開發(fā)的產(chǎn)品的銷售價(jià)格,以及無形資產(chǎn)是否需要更換、是否通過主體的運(yùn)作來維持、在被客戶使用時(shí)是否有增值的趨勢,并給出了與特定無形資產(chǎn)相關(guān)的信息要素的披露示例,本文整理如表1所示。
表1 與特定無形資產(chǎn)相關(guān)的信息要素披露
在參考上述相關(guān)披露建議的基礎(chǔ)上,AASB[7]建議從財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)兩個(gè)方面披露未確認(rèn)重大自創(chuàng)無形資產(chǎn)的相關(guān)信息。其中,非財(cái)務(wù)相關(guān)信息包括非定量信息、定性信息、定量信息三個(gè)方面,財(cái)務(wù)信息的披露包括成本模式和公允價(jià)值模式,具體見表2。
表2 重大未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的披露內(nèi)容
《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架》確立了財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo),而不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo),這表明未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)在財(cái)務(wù)報(bào)告中的披露位置可以是財(cái)務(wù)報(bào)表附注或者是管理層評(píng)論。財(cái)務(wù)報(bào)表附注是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的詳細(xì)說明。管理層評(píng)論提供了管理層對(duì)影響主體財(cái)務(wù)業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況的因素以及可能影響主體未來創(chuàng)造價(jià)值和產(chǎn)生現(xiàn)金流能力的因素的見解,是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注的增強(qiáng)。
IVSC[6]指出,無形資產(chǎn)長期以來一直是世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造價(jià)值的“引擎”。對(duì)無形資產(chǎn)的投資,無論是內(nèi)部產(chǎn)生的還是通過收購獲得的,對(duì)于企業(yè)的資本配置過程都是至關(guān)重要的。投資者對(duì)最能有助于企業(yè)將對(duì)無形資源的投資轉(zhuǎn)化為長期回報(bào)的能力的識(shí)別同樣重要。盡管無形資產(chǎn)對(duì)于資本市場很重要,但只有一小部分、從第三方交易中收購的無形資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上得到確認(rèn)。FRC[8]的調(diào)查顯示,大多數(shù)被調(diào)查者認(rèn)為,在敘述性報(bào)告中提供與重大未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)相關(guān)的信息對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者了解主體價(jià)值創(chuàng)造過程中相關(guān)的無形資產(chǎn)非常重要,支持改進(jìn)關(guān)于未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的敘述式報(bào)告。AASB[7]認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)或者要求新的披露信息通過準(zhǔn)則規(guī)定納入財(cái)務(wù)報(bào)表,但也認(rèn)可納入隨附的管理層評(píng)論。
IASB在《管理層評(píng)論(征求意見稿)》[9]中提議的披露目標(biāo)涵蓋商業(yè)模式、戰(zhàn)略、資源與關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)、外部環(huán)境、財(cái)務(wù)業(yè)績與財(cái)務(wù)狀況六個(gè)方面,其間的關(guān)系見圖1。
圖1對(duì)主體的商業(yè)模式,商業(yè)模式和戰(zhàn)略所依賴的資源和關(guān)系,與商業(yè)模式、戰(zhàn)略、資源或關(guān)系相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素與變化趨勢等信息的反映,表明了IASB傾向于將未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)在管理層評(píng)論中進(jìn)行披露。
未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)信息非常重要,對(duì)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量與披露已引起準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的高度重視。雖然利用財(cái)務(wù)報(bào)告的披露傳達(dá)有關(guān)主體未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的信息能提升財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量,但進(jìn)一步的研究還應(yīng)考慮以下三個(gè)方面:
1.實(shí)施披露的相關(guān)成本。與未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)最相關(guān)的信息可能是高度不確定的估計(jì),在某些情況下,進(jìn)行這種估計(jì)所涉及的計(jì)量不確定性水平可能很高,以至于這種估計(jì)是否能充分真實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是有問題的。因此,需要充分考慮不確定性和可靠計(jì)量引發(fā)的對(duì)未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)信息披露的相關(guān)成本。首先,財(cái)務(wù)報(bào)表中的披露屬于審計(jì)范圍。年度報(bào)告中所包括的管理層評(píng)論雖然不在審計(jì)范圍之內(nèi),但注冊(cè)會(huì)計(jì)師要閱讀和考慮這些信息,以便與財(cái)務(wù)報(bào)表保持一致。因此,財(cái)務(wù)報(bào)表附注或管理層評(píng)論中關(guān)于未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的任何披露都將涉及審計(jì)問題。其次,披露專有信息的潛在成本和訴訟風(fēng)險(xiǎn),比如,如果一個(gè)主體提供關(guān)于無形資產(chǎn)投資的信息,而這些投資所涉及的項(xiàng)目隨后又被放棄,那么該主體可能會(huì)得到資本市場的負(fù)面評(píng)價(jià)。最后,存在更大的估計(jì)空間使得財(cái)務(wù)信息披露比非財(cái)務(wù)定量信息披露更有爭議,而非財(cái)務(wù)定量信息披露又比非財(cái)務(wù)非定量和敘述性披露更有爭議。投資者對(duì)披露的事件反應(yīng)不足,只有在這些事件被確認(rèn)后才會(huì)做出反應(yīng)[10],說明投資者在使用披露的信息時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生更高的處理成本。
2.披露位置的可選擇性?!敦?cái)務(wù)報(bào)告概念框架》明確指出,財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)包括已確認(rèn)和未確認(rèn)資產(chǎn)的有用財(cái)務(wù)信息,包括關(guān)于這些資產(chǎn)的性質(zhì)和由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的信息。與未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)相關(guān)的信息是否屬于財(cái)務(wù)報(bào)表的范圍,或者是否更適合放在管理層評(píng)論中?依據(jù)《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架》中關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)和范圍的規(guī)定,與符合資產(chǎn)定義的項(xiàng)目有關(guān)的信息即使沒有得到確認(rèn),也應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露。然而,在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中沒有將關(guān)于未確認(rèn)資產(chǎn)的非財(cái)務(wù)定量信息納入財(cái)務(wù)報(bào)表的先例。如果采用自愿性披露,未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的信息披露位置在一定程度上將取決于編報(bào)主體的主觀判斷。主體可能會(huì)將確認(rèn)狀況視為區(qū)分財(cái)務(wù)報(bào)表和管理層評(píng)論的適當(dāng)性的依據(jù)。這就意味著,關(guān)于未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的非財(cái)務(wù)定量信息將從財(cái)務(wù)報(bào)表中排除,而被納入管理層評(píng)論。如果編報(bào)主體根據(jù)信息的相關(guān)性判斷,可能會(huì)將未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的非財(cái)務(wù)定量信息中與用戶高度相關(guān)的信息納入財(cái)務(wù)報(bào)表。因此,應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)披露位置的研究。
3.編制單獨(dú)的價(jià)值創(chuàng)造表。一方面,在年度報(bào)告中披露未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的信息可能會(huì)給主體帶來訴訟或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn);另一方面,會(huì)計(jì)信息的作用是相關(guān)的,但就其自身的本體論層面而言,顯然是不夠的。實(shí)踐中,主體會(huì)通過其他渠道進(jìn)行未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)的信息披露,比如投資者見面會(huì)、可持續(xù)報(bào)告、ESG報(bào)告或綜合報(bào)告,相比通過財(cái)務(wù)報(bào)告的披露,這些渠道能提供更及時(shí)、更廣泛的信息。但必須承認(rèn)的是,在無形資產(chǎn)被認(rèn)為是公司價(jià)值主要驅(qū)動(dòng)因素的背景下,這些渠道所披露的信息是碎片化的。
產(chǎn)業(yè)組織理論和資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為,公司經(jīng)營的目的是獲取持續(xù)性的競爭優(yōu)勢,公司的核心競爭力取決于其擁有的戰(zhàn)略性資源及對(duì)這些資源的整合使用能力。戰(zhàn)略性資源具有明顯的行業(yè)差異,且具備價(jià)值性、稀缺性、難以模仿、不可替代等四方面的特征。主體的絕大部分戰(zhàn)略性資源都是無形的。巴魯克·列夫和谷豐[2]建議企業(yè)編制“戰(zhàn)略性資源與使用效果報(bào)告”,披露公司擁有的戰(zhàn)略性資產(chǎn)、戰(zhàn)略性資產(chǎn)的創(chuàng)造、戰(zhàn)略性資產(chǎn)的更新與保護(hù)、戰(zhàn)略性資產(chǎn)的配置以及最終的公司價(jià)值創(chuàng)造,以幫助投資者評(píng)估公司的商業(yè)模式以及戰(zhàn)略執(zhí)行的效果。
值得稱許的是,我國相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已認(rèn)識(shí)到未確認(rèn)自創(chuàng)無形資產(chǎn)信息的重要性,并致力于改善公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。2020年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》指出,會(huì)計(jì)信息披露以投資者需求為導(dǎo)向,完善分行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn),優(yōu)化披露內(nèi)容,增強(qiáng)信息披露的針對(duì)性和有效性。2022年,深交所整合修訂18個(gè)深市行業(yè)指引和15個(gè)創(chuàng)業(yè)板新興行業(yè)指引,形成了《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第3號(hào):行業(yè)信息披露》和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第4號(hào):創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露》。上交所修訂并發(fā)布了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第3號(hào):行業(yè)信息披露》。但是,缺乏一個(gè)統(tǒng)一的能反映行業(yè)特性的信息披露范式。為進(jìn)一步提升信息的可比性,建議證監(jiān)會(huì)按行業(yè)分組,組織相關(guān)力量研究如何為同一行業(yè)的公司設(shè)置統(tǒng)一的報(bào)告格式。可以考慮從公司的創(chuàng)新能力入手,洞察價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素、識(shí)別價(jià)值衡量指標(biāo),編制單獨(dú)的價(jià)值創(chuàng)造表,從而更好地識(shí)別未來現(xiàn)金流量估計(jì)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng),以及更好地評(píng)估管理層對(duì)資本受托管理的能力。