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        “殺白馬”寒氣逼人 四季度靜待布局良機

        2022-10-08 19:34:37張俊鳴
        證券市場紅周刊 2022年38期
        關鍵詞:良機白馬股H股

        張俊鳴

        白馬股輪番大幅下跌成為近期A股市場一景,9 月中旬開始幾乎每個交易日都有一只知名白馬股出現(xiàn)單日放量大跌?!皻遵R”愈演愈烈,對不少投資者來說感到“寒氣逼人”。關注白馬股真正企穩(wěn)的訊號,對于把握四季度布局良機有著至關重要的作用。

        最近半個月以來輪跌的白馬股,并沒有明顯的行業(yè)特征,而是大多數(shù)具備高估值、高漲幅、高市值的“三高”特征。從估值角度來看,除了紫金礦業(yè)之外,其他白馬股大跌前動態(tài)市盈率多在30倍以上甚至接近100倍,遠超市場平均水平;從漲幅來看,這批閃跌的白馬股在過去幾年普遍上漲數(shù)倍,大跌前股價雖然有所調(diào)整但長線獲利盤依然比較豐厚;從總市值來看,大部分處在500億以上。而較高的市值和相對活躍的成交,也讓這些白馬股成為機構(gòu)調(diào)倉換股或者應對基民贖回時率先考慮賣出變現(xiàn)的對象,甚至也成為部分資金融券賣出的對象。

        除了境內(nèi)機構(gòu)之外,不少外資也持有這類白馬股,在近期美元升值的強勢中,外資針對白馬股進行減倉操作回避匯率風險,也增加了白馬股的拋壓。而港股的持續(xù)調(diào)整,也讓目前相對同類H股大幅溢價的A 股白馬股吸引力大幅下降。在目前恒生AH 股溢價指數(shù)維持在145高位的情況下,意味著兩地上市的公司里,A股比H股平均溢價45%以上,對一些注重長期投資價值的資金來說,既然AH 股背后都是同樣的人民幣資產(chǎn),那么買入估值具備顯著優(yōu)勢的H股顯然更劃算。因此,本輪白馬股輪跌不僅是自身估值壓力的釋放所致,也和全球資金的流向密切相關。

        還有一個不容忽視的原因是,新股破發(fā)潮對白馬股也帶來一定程度的殺跌壓力。九月份以來,新股破發(fā)比例顯著上升,甚至出現(xiàn)同一天上市的四只新股有三只破發(fā)的狀況,未破發(fā)的新股相比以往給打新中簽者帶來的利潤也大幅縮水。對于一些為了參與打新而買入二級市場“門票股”的投資者來說,面臨是否要繼續(xù)持股的選擇。在新股風險上升、賺錢效應減弱的情況下,一些買入白馬股作為打新“門票”的投資者,存在拋售白馬股退出打新市場的可能,這也對近期白馬股的殺跌起到了推波助瀾的作用。相比之下,采用現(xiàn)金打新的北交所,近期新股上市屢有強勢品種涌現(xiàn),賺錢效應顯現(xiàn),這對滬深股市形成一定的資金分流效應。

        從長期來看,隨著注冊制改革的推進,“新股不敗”成為歷史,打新需要承擔的風險也比過去提高許多。在這種情況下,原先為了打新而配置白馬股的資金,勢必面臨逐步退場的需求。對白馬股來說,原先長期鎖定的這部分籌碼出現(xiàn)松動,不可避免地要逐步消化這些資金離場時產(chǎn)生的拋壓。除非近期上市的新股能夠有較好表現(xiàn),才能讓這些已經(jīng)離場的資金再度“返場”,但這種情景出現(xiàn)的概率并不大。

        近期,上證50和中證100兩大白馬股聚集的指數(shù)都已經(jīng)擊穿四月份的波段低點,持續(xù)向下尋底。而上證50指數(shù)更已經(jīng)跌破了2016年初以來的上升趨勢線,這意味著白馬股在技術面上存在修復的需求,“以時間換空間”式的反復震蕩在所難免。加上最近兩年持續(xù)調(diào)整留下大量套牢盤,短期之內(nèi)大漲反轉(zhuǎn)的可能性極低,反復震蕩構(gòu)筑底部等待下一輪牛市的到來將是大概率事件。

        從短期來看,白馬股輪跌結(jié)束的標志應當是跳水的白馬股從“三高”轉(zhuǎn)向“三低”,也就是低估值、低漲幅、低股價的白馬股也出現(xiàn)補跌潮。對于這些“三低”白馬股來說,估值泡沫的負面影響不存在,這部分品種進入補跌也意味著空頭肆虐接近尾聲。如果此時伴隨著港股企穩(wěn)、新股重歸賺錢效應的話,這將是散戶投資者“摔杯為號”,四季度進行左側(cè)布局的良機。除了可以參與最后補跌的“三低”白馬股之外,也可考慮持有一些上證50、中證100的ETF基金作為底倉,再通過不斷定投增加持倉,不失為進退皆宜的投資方式。(本文提及個股僅做分析,不做投資建議。)

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