文/賈力（中信金屬股份有限公司）

現(xiàn)代化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是影響企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵因素，而且財務(wù)風(fēng)險因素產(chǎn)生的原因主要是內(nèi)外部經(jīng)營市場環(huán)境的變化。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險可以分別從廣義和狹義方面描述。從廣義上講，覆蓋范圍較廣，涉及投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、收益分配風(fēng)險、融資風(fēng)險等諸多活動環(huán)節(jié)；從狹義上講，財務(wù)風(fēng)險側(cè)重于籌資、債務(wù)方面的風(fēng)險，范圍較局限。而且企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有著不確定性、客觀存在性、收益和損益伴隨性，所以企業(yè)在面對財務(wù)風(fēng)險管理過程中，只能積極應(yīng)對、管控，把損益降到最低，但是無法完全消除。本文針對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險展開詳細論述。

一、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理各項風(fēng)險分析

（一）經(jīng)營活動風(fēng)險分析

為了更加精準(zhǔn)地反映企業(yè)實際經(jīng)營過程中存在的財務(wù)風(fēng)險，收集了H企業(yè)實際經(jīng)營活動相關(guān)數(shù)據(jù)信息。

1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率

從表1中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)現(xiàn)金儲備嚴(yán)重不足，尤其是在2015年，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率竟然高達330%，這是極其不合理的。而且對應(yīng)的現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比重也都在10%左右，遠遠低于正常值。

表1 H企業(yè)五年間存貨周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)匯總

一般情況下，對于企業(yè)經(jīng)營來說，現(xiàn)金資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在15%-25%之間是合理的。所以該企業(yè)有著極大的現(xiàn)金流風(fēng)險，所以企業(yè)要謹慎對待現(xiàn)金流方面出現(xiàn)的問題[1]。

2.存貨周準(zhǔn)率

企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較高，說明現(xiàn)有庫存產(chǎn)品較多，可能會占據(jù)大量流動資金，也會使庫存管理費用增大，所以，企業(yè)要有效進行存貨方面的比例設(shè)置，確保不影響企業(yè)收益的情況下保持最小的庫存，也可以節(jié)省大量占用資金，用于更多緊急項目之中。

（二）籌資活動風(fēng)險分析

現(xiàn)代化企業(yè)擴大規(guī)模、增加業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍主要是通過貸款方式獲得足夠的資金，但是現(xiàn)階段因為國內(nèi)各種宏觀政策的調(diào)整，以及國際金融環(huán)境的變化，使得企業(yè)貸款渠道極大地受到了管控。企業(yè)籌資活動存在的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1.負債融資

債權(quán)人是融資的主要目標(biāo)，如果債務(wù)到期了，企業(yè)就要按照合同簽訂的條款償還給債權(quán)人本金和相應(yīng)的利息。如果企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)無法完成還款行為，債權(quán)人就可以借助法律手段來維護自身權(quán)益，這時企業(yè)既面臨著財務(wù)壓力，也面臨著名譽、口碑威脅。具體給企業(yè)造成負債籌資財務(wù)風(fēng)險的情況有以下兩方面：

其一，分析收支性籌資，衡量企業(yè)收支是否平衡，以及實際財務(wù)狀況，分別從償債能力和負債結(jié)構(gòu)角度分析。

從表2中速動比率、流動比率可以分析出企業(yè)短期償債能力還有很大提升空間，其中資金流動性明顯不足，占用了大量資金。從表2中資產(chǎn)負債率和所有者權(quán)益比率可以分析企業(yè)長期償債能力，因為資產(chǎn)負債率較高，而資本充足率較低，說明企業(yè)長期償債能力極低。從長期負債和流動負債占比可以清楚地看出企業(yè)負債結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，對于短期借款的依賴性較大，如果短期債款借款存在問題，企業(yè)就會面臨著無法按照預(yù)期償還債務(wù)的風(fēng)險。

表2 H企業(yè)償債指標(biāo)分析

其二，現(xiàn)金性籌資引起的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金性籌資方面的財務(wù)風(fēng)險主要是因為現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)不匹配，或者流入量遠小于流出量，使得企業(yè)缺乏足夠的現(xiàn)金來按期償還債務(wù)，就會產(chǎn)生一系列財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)衡量現(xiàn)金流方面的風(fēng)險指標(biāo)有現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金和總債務(wù)比率、現(xiàn)金流動負債比。H企業(yè)關(guān)于這四個指標(biāo)具體情況如下：現(xiàn)金比率多年維持在25%左右，但是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值是1，遠低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，說明企業(yè)債務(wù)短期償債能力較差；現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)主要是衡量企業(yè)現(xiàn)金流量凈額量與投資和制造等活動利息相比，成本倍數(shù)，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)對于可以用于支付的利息和本金就越多，說明其經(jīng)營較穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險也較少。但是H企業(yè)近年來該指標(biāo)低至零以下，說明企業(yè)償還方式和業(yè)務(wù)經(jīng)營極其不穩(wěn)定[2]?，F(xiàn)金和總債務(wù)比率是說現(xiàn)金流量能夠滿足企業(yè)還款程度如何，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)有很強的償付能力，債權(quán)相關(guān)人也會對企業(yè)更加認可和相信。但是H企業(yè)該指標(biāo)一直在5%左右，甚至還出現(xiàn)負值，存在極大的風(fēng)險隱患?，F(xiàn)金流動負債比指標(biāo)是用來衡量企業(yè)短期償債能力大小，H企業(yè)該指標(biāo)遠低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，甚至有年份指標(biāo)值低于零，這是企業(yè)償還債務(wù)困難的基本信號，說明企業(yè)當(dāng)前存在著一定的財務(wù)風(fēng)險。

2.權(quán)益籌資引起的財務(wù)風(fēng)險

主要是針對股權(quán)類融資而言，為了吸引優(yōu)質(zhì)股東投資而把企業(yè)資本進行轉(zhuǎn)移。對于企業(yè)長久經(jīng)營來說，這種投資方式是長期有效的，而且不需要償還。但是選擇這種籌資方式的前提是，企業(yè)要有良好的經(jīng)營狀態(tài)，保障股東能夠在規(guī)定時間內(nèi)獲得與預(yù)期相一致的股息。如果股本受到損害，股東有權(quán)要求股份出售或者變換管理層，來維護自身合法權(quán)益。這種情況下企業(yè)就會面臨著嚴(yán)重財務(wù)風(fēng)險。

（三）投資活動風(fēng)險分析

1.盈利能力分析

從上述指標(biāo)中可以清楚地看出，各投資活動關(guān)聯(lián)指標(biāo)每年都有著明顯的變化，其中2016年銷售利潤最差，究其原因可能有三個方面：其一，國家宏觀政策調(diào)控的影響，使得項目產(chǎn)品利潤空間大幅降低。其二，企業(yè)融資環(huán)境艱難，使得過去較低融資成本優(yōu)勢逐漸減少，甚至消失，導(dǎo)致企業(yè)融資成本極大增加。其三，行業(yè)競爭日益激烈，企業(yè)經(jīng)營成本持續(xù)增加，從而降低了企業(yè)盈利空間。

表3 H企業(yè)投資活動各指標(biāo)變化情況

2.成長能力分析

目前來看企業(yè)盈利水平還可以，但是不能確定未來一段時間內(nèi)是否仍然保持良好的盈利水平，所以企業(yè)在未來經(jīng)營投資項目中還可能存在著一定的風(fēng)險[3]。

二、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范和管控措施

（一）經(jīng)營風(fēng)險管控

1.重視現(xiàn)金儲備，增強運營能力

現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營過程中要同時關(guān)注資產(chǎn)輕型和資產(chǎn)密集型方式的選擇，重點關(guān)注業(yè)務(wù)活動核心競爭力，準(zhǔn)確把握企業(yè)核心業(yè)務(wù)活動運營方向。具體做法：其一，與供應(yīng)商建立良好的合作關(guān)系，盡可能延長付款時間，同時減少應(yīng)收賬款，加強企業(yè)重資產(chǎn)管理中的收款和庫存方面管控，盡可能提升收款效率。其二，可以把企業(yè)輕資產(chǎn)方面的部分管理權(quán)限交由合作伙伴，既可以增加與合作伙伴的關(guān)聯(lián)，也可以體現(xiàn)對合作方的信任[4]。

現(xiàn)代化企業(yè)需要有很強的統(tǒng)籌管理能力，嚴(yán)格審核合伙人資質(zhì)，為后續(xù)一系列經(jīng)營管理工作奠定人才基礎(chǔ)。為了吸引更多消費者，穩(wěn)定占據(jù)市場份額，企業(yè)要不斷研發(fā)、創(chuàng)新新產(chǎn)品，滿足客戶市場需求。而企業(yè)自身作為新產(chǎn)品的創(chuàng)新者和開拓者，并不需要參與后期建設(shè)，就可以保障產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，為企業(yè)業(yè)務(wù)活動提高產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。

2.健全財務(wù)風(fēng)險管理體系和預(yù)警機制

現(xiàn)代化企業(yè)可以通過建立獨立的財務(wù)風(fēng)險管理部門，負責(zé)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)的一系列工作，提高財務(wù)風(fēng)險管理效率。財務(wù)風(fēng)險管理部門人員首先要健全財務(wù)風(fēng)險管理體系，對各崗位、各層級人員職責(zé)進行合理分配，確保各部門、各層級員工權(quán)力、責(zé)任、職責(zé)相匹配，在后續(xù)可以明確自身職責(zé)，提高主動參與意識，認真履行各自崗位職責(zé)，也便于快速進行責(zé)任追究。其次，構(gòu)建完善的信息管理系統(tǒng)，要把企業(yè)各業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)節(jié)都涵蓋在內(nèi)，通過系統(tǒng)的信息共享功能，對各環(huán)節(jié)實際執(zhí)行中的財務(wù)問題進行全過程監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)問題及時改進，并報告相關(guān)負責(zé)人，采取有效應(yīng)對措施。最后，在信息系統(tǒng)基礎(chǔ)上設(shè)置預(yù)警機制，為了實時監(jiān)管現(xiàn)金流情況，企業(yè)還要提前對各環(huán)節(jié)的財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測、識別，并提前制定好相應(yīng)應(yīng)對措施，措施要相對靈活、實用性強。

（二）籌資風(fēng)險管控

1.研究自身償債能力，多元化選擇籌資渠道

籌資渠道，第一，可以考慮尋找多個優(yōu)質(zhì)合作伙伴，減少資本投資，而且也降低了對同一個合作伙伴的依賴程度，可以有效降低企業(yè)經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險。第二，企業(yè)要積極尋求在線籌資的新型方式，比如K企業(yè)與最近流量、熱度超高的快手合作，推出了一款理財產(chǎn)品，該產(chǎn)品年利率12%，投資期限是7年，僅用1000元的投資方式，就籌集了50億元的資金，這是線上籌集資金的典型成功案例。為了繼續(xù)獲得更多籌資，企業(yè)要盡可能開發(fā)周期短、競爭力強、能夠維護投資者權(quán)益的金融類產(chǎn)品[5]。而權(quán)益籌資引起的財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)上是企業(yè)盈利能力、生產(chǎn)經(jīng)營水平的高低，所以為了吸引更多股東，獲得足夠的投資資金，企業(yè)就要準(zhǔn)確分析當(dāng)前經(jīng)營水平，從而利用較高的盈利能力為股東賺取預(yù)期投資股息，也可以以此提升企業(yè)行業(yè)知名度、口碑。

2.科學(xué)設(shè)置貸款額度和期限，優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)

我國現(xiàn)代企業(yè)選擇融資途徑絕大多數(shù)依舊是銀行，幾乎會占據(jù)總?cè)谫Y資金的一半比例以上。本文認為企業(yè)應(yīng)該設(shè)置一個專門的風(fēng)險管理部門，可以積極應(yīng)對各種融資風(fēng)險，也可以協(xié)調(diào)企業(yè)現(xiàn)有融資時間點、融資方式、融資還款時間等。

上述案例中企業(yè)流動資產(chǎn)負債比例還算合理，但是也呈現(xiàn)上升趨勢，而且整體對銀行的依賴性很大，所以企業(yè)要進一步優(yōu)化債務(wù)比率，可以適當(dāng)增加現(xiàn)在已有股東的資本，通過投資并購的方式吸引更多新股東加入，實現(xiàn)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比例的優(yōu)化，有效解決當(dāng)前資產(chǎn)負債水平較高的情況，也在一定程度上降低了資產(chǎn)負債率。企業(yè)進行負債結(jié)構(gòu)調(diào)整的流程：其一，要明確科學(xué)合理的債務(wù)比率范圍，該范圍是根據(jù)市場趨勢、資本結(jié)構(gòu)的杠桿比率進行設(shè)置的，確保企業(yè)設(shè)置的債務(wù)比率能夠滿足企業(yè)短期、中期和長期戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營發(fā)展情況，堅決避免在某一時間段集中償還債務(wù)，加大企業(yè)還款壓力。其二，要分析企業(yè)實際經(jīng)營管理的資金水平，依據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量情況、戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，初步設(shè)置財務(wù)預(yù)算，并合理規(guī)劃企業(yè)資金使用規(guī)模。其三，科學(xué)合理進行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，衡量融資組合方式的可行性、合理性。

（三）投資風(fēng)險管控

1.項目投資可行性研究規(guī)劃

企業(yè)在進行項目投資活動前，要對項目相關(guān)信息進行嚴(yán)格調(diào)研，比如考慮項目市場前景、政府宏觀調(diào)控政策、項目投入產(chǎn)出比、項目發(fā)展?jié)摿Α嵉乜疾?、可行性等因素，并出具完整的項目可行性研究報告，確定項目是否可行，確保投資項目決策的有效性。還要加強對多投資項目的宣傳力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)合作伙伴，保障足夠的資金，并對企業(yè)現(xiàn)金流量和盈利水平進行改善、優(yōu)化。

2.提升現(xiàn)金流預(yù)算編制水平，維持現(xiàn)金流穩(wěn)定

一方面，企業(yè)要保障項目投資活動的效益，還要加強現(xiàn)金流量的預(yù)算管理，依據(jù)現(xiàn)有資產(chǎn)負債情況，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。企業(yè)未來在市場中穩(wěn)定發(fā)展的一個優(yōu)勢就在于完善的預(yù)算管理機制，對于現(xiàn)金流方面的預(yù)算主要考察現(xiàn)金回收速率，尤其是針對一些投資周期長、資金回收慢、資產(chǎn)密集程度高的項目。

另一方面，預(yù)算編制后還要執(zhí)行、管控，所以要加強各項現(xiàn)金流預(yù)算指標(biāo)的執(zhí)行和管理力度，高效地完成各項指標(biāo)。為了保障預(yù)算管理工作的順利執(zhí)行，還需要企業(yè)各部門共同參與、配合。為了有效防范和控制財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)要盡可能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、簡化資本計劃，根據(jù)項目預(yù)算明確每個項目成本。比如投資項目要依據(jù)整體計劃設(shè)置月度計劃、進度，并在每月末進行實際和預(yù)期對比，以便于及時發(fā)現(xiàn)月度財務(wù)數(shù)據(jù)中隱藏的問題，進而有針對性地解決[6]。

三、結(jié)束語

總而言之，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在日常經(jīng)營過程中必然存在的一種風(fēng)險，為了更好地經(jīng)營發(fā)展，企業(yè)必然要對其進行管控，在實現(xiàn)企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)的同時，也促進社會經(jīng)濟和市場經(jīng)濟發(fā)展。本文主要從經(jīng)營活動、籌資、投資三方面對現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營過程中的財務(wù)風(fēng)險進行了詳細描述，通過大量查閱相關(guān)文獻，以及結(jié)合本人實際工作經(jīng)驗，提出了相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防范和控制措施。希望本文所研究的針對現(xiàn)代化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)問題及措施，可以引起更多類似企業(yè)經(jīng)營者的關(guān)注，并讓各企業(yè)在結(jié)合本人論述問題的基礎(chǔ)上深刻反思自身實際經(jīng)營環(huán)節(jié)中可能存在的財務(wù)風(fēng)險，對其進行改進、優(yōu)化。