劉婷婷

摘 要：為了了解重慶市醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值與融資效率的關(guān)系，本文選取了10家重慶市醫(yī)藥上市公司作為研究對(duì)象，分析了上市公司市值總量以及市值與公司融資效率之間存在的關(guān)系。研究結(jié)果表明：公司市值越大，融資成本越低，并且更注重資金的利用率，從而使融資效率越高。針對(duì)如何做大做強(qiáng)上市公司，本研究最后提出優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道、提升盈利能力等建議。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；上市公司；融資效率；市值

一、緒論

1、選題背景

進(jìn)入2022年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新冠肺炎疫情、俄烏沖突等因素影響。為了緩解近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力，我國(guó)實(shí)行了一系列寬松的貨幣政策，特別是2021年建立的北京證券交易所，緩解了上市公司在股票市場(chǎng)上籌集資金的難度，進(jìn)一步促進(jìn)了上市公司的發(fā)展。[1]而重慶市目前擁有56家上市公司，其中包含10家醫(yī)藥上市公司。同時(shí)，重慶是新一線城市，自1997年被設(shè)立為中央直轄市以來(lái)，重慶不斷優(yōu)化經(jīng)濟(jì)體制，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，地區(qū)生產(chǎn)總值從1997年的1509.75億元到2021年27900億元，增長(zhǎng)了17倍。

2、研究意義

本文從融資效率的視角切入，將公司市值與融資效率聯(lián)系起來(lái)，分析兩者之間存在的一些正向促進(jìn)關(guān)系，促使上市公司對(duì)市值進(jìn)行有效的管理，改善財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，提高融資效率，從而使公司更具競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展力。在一定程度上對(duì)全面建成社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)也具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

3、本文創(chuàng)新點(diǎn)及不足之處

本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要是研究視角上的創(chuàng)新。本文從微觀視角，分析了上市公司市值與融資效率之間的關(guān)系，并以重慶市醫(yī)藥行業(yè)為例，具有新穎性。與已有文獻(xiàn)從宏觀層面分析不同，在“融資難、融資貴、融資慢”的大背景下，本文在眾多影響因素中選取了市值這一因素，分析更有針對(duì)性與時(shí)效性。

本文仍然存在著一些不足。在眾多影響融資效率的因素中，本文只選取了市值這一影響因素，分析的全面性還有待提高。

二、匹配性分析

在市值與上市公司方面。上市公司相較非上市公司而言，其具備更強(qiáng)的籌資能力，資產(chǎn)更雄厚，而資金的雄厚在一定程度上會(huì)使上市公司發(fā)展前景更好。[2]比如在發(fā)展規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、固定資產(chǎn)投資、稅收以及就業(yè)等方面，上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)相對(duì)更為成熟穩(wěn)定、固定資產(chǎn)投資額更大、繳納的稅收更多以及提供的就業(yè)崗位也更多，從而提高公司自身的發(fā)展?jié)摿εc投資價(jià)值，帶動(dòng)市值的增加。

在市值與融資效率方面。上市公司在內(nèi)部融資不充足以及債務(wù)融資成本較高的情況下，會(huì)傾向于選擇股權(quán)融資，即在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集股本資金。而市值正是總股本與股價(jià)的乘積，當(dāng)公司籌集的股本增加時(shí)，會(huì)使公司市值增加。而市值的增加會(huì)給投資者釋放投資利好的信號(hào)，使投資者傾向于投資，從而降低了公司籌資成本，提高了融資效率。[3]

三、重慶市醫(yī)藥行業(yè)上市公司現(xiàn)狀

2021年，全市現(xiàn)有規(guī)上醫(yī)藥企業(yè)213戶，其中包括10家上市公司，分別為華森制藥、智飛生物、博騰股份、華邦健康、北大醫(yī)藥、重藥控股、萊美藥業(yè)、福安藥業(yè)、太極集團(tuán)以及天圣制藥。上市公司發(fā)展迅速，發(fā)揮了領(lǐng)頭企業(yè)斬露頭角的作用。智飛生物2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)306億元，在抗體、胰島素、細(xì)胞免疫、溶瘤病毒平臺(tái)、基因診斷等領(lǐng)域均有布局。太極集團(tuán)、華邦健康榮獲中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心制造業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)稱號(hào)。博騰制藥已發(fā)展為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥CRO/CDMO領(lǐng)域龍頭企業(yè)。同時(shí)，華森制藥等本地企業(yè)與中科院計(jì)算技術(shù)西部研究院、哲源科技等引進(jìn)平臺(tái)合作，引導(dǎo)增量項(xiàng)目賦能存量企業(yè)。[4]總體而言，重慶市醫(yī)藥行業(yè)正由“打基礎(chǔ)、建平臺(tái)、增后勁”向“求突破、上臺(tái)階、大發(fā)展”階段邁進(jìn)。

四、重慶市醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值現(xiàn)狀分析

為了更好地了解重慶市各醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值現(xiàn)狀，本文以2022年11月17日各上市公司收盤(pán)價(jià)為基礎(chǔ)。在2022年11月17日重慶市醫(yī)藥行業(yè)十家上市公司市值排名前五的分別是智飛生物、博騰股份、太極集團(tuán)、華森制藥以及華邦制藥，其中智飛生物的市值總額高達(dá)1504億元。而其他五家上市公司市值則低一點(diǎn)，特別是天生制藥的市值低至17.49億元。一般來(lái)說(shuō)，公司規(guī)模越大，股票在市場(chǎng)上的價(jià)格越高，那么該公司的市值也越大；對(duì)于流通市值而言，流通市值是以股票市價(jià)乘以流通股本。在上述十家醫(yī)藥行業(yè)上市公司中，仍然是智飛生物的流通股本最大，天圣制藥的流通股本最小。一般而言，流通市值越大，說(shuō)明公司的行業(yè)地位越大，受操作性的波動(dòng)概率越小，個(gè)股的行情比較穩(wěn)定。此外，從上表可以看出，上市公司的市值和流通市值之間不能完全劃等號(hào)。一般而言流通市值占總市值的比例越大越好，比例越大，個(gè)股走勢(shì)越穩(wěn)定。值得注意的是，智飛生物的市值與流通市值數(shù)額最大，但兩者的比值最小，而其他公司的比值相對(duì)較高?？傮w而言，重慶市醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市值總額分布差異較大，除智飛生物外，個(gè)股走勢(shì)較為穩(wěn)定。

五、融資效率與上市公司市值的相關(guān)性分析

在投入指標(biāo)方面，市值是公司總股本與股票價(jià)格的乘積。因此，市值受公司發(fā)行的股票份額以及股票的市場(chǎng)價(jià)格影響。一般來(lái)說(shuō)，公司的市值越大，公司所發(fā)行的股票份額越多且股票的市場(chǎng)價(jià)格也越大。同時(shí)，市值越大表明公司具有更好的發(fā)展?jié)摿?，?duì)于投資者來(lái)說(shuō)其更具有投資價(jià)值，對(duì)投資者的吸引力就越強(qiáng)，進(jìn)而公司更容易進(jìn)行股權(quán)融資，公司融資規(guī)模更大且融資成本較小。此外，資產(chǎn)總額越大說(shuō)明融資規(guī)模越大，而利息費(fèi)用占比越小說(shuō)明融資成本越小。查找資料表明，智飛生物的市值最大。資產(chǎn)總額除了重藥控股以外，也是越來(lái)越小；利息費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總成本比例整體上呈現(xiàn)了逐漸上升的趨勢(shì)；同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率除了太極集團(tuán)和重藥控股以外，也呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)。這說(shuō)明市值越高的公司，會(huì)給投資者帶來(lái)股票發(fā)展利好的信號(hào)，從而使該公司融資規(guī)模更大，利息費(fèi)用占比更小，融資效率也就越高。

在產(chǎn)出指標(biāo)方面，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率可以反映公司融入資金的使用成效，兩者越高表明公司融入資金的利用效果越強(qiáng)，融資效率也就越高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則表明公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，其越高表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越大，資金利用率也就越高，進(jìn)而使融資效率也就越高。在市值逐漸下降的前提下，十家公司的凈資收益率以及總資產(chǎn)收益率也呈現(xiàn)從逐漸下降的趨勢(shì)；同時(shí)，除了重藥控股和太極集團(tuán)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)。這說(shuō)明市值越大的公司，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也越大，資金的利用率越高，從而在一定程度上說(shuō)明公司的融資效率越高。

六、結(jié)論與建議

根據(jù)上述的分析，可以得出以下結(jié)論：在重慶市醫(yī)藥行業(yè)十家上市公司中，市值對(duì)公司的融資效率具有明顯的促進(jìn)作用，即上市公司的市值越大，融資成本越低，資金的使用效率越高，進(jìn)而融資效率就越高。為提高融資效率，上市公司可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，從而降低融資成本；同時(shí)，改善資本運(yùn)作和管理能力，拓寬利潤(rùn)渠道，進(jìn)而提高盈利能力。

參考文獻(xiàn)：

[1].蔣敏娟.上市公司發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響實(shí)證研究[J].中國(guó)中小企業(yè)，2020（11）：205-206.

[2].陳蓬，皮永華.上市公司市值與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系研究[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2022（20）：13-15.

[3].朱靜.重慶市上市公司股權(quán)融資效率分析[D].西南大學(xué)，2012.

[4].吳慧娟，鄭硯心，邢春，張軍維，陳鼎駿.重慶醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)融資效率實(shí)證分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2020（16）：113-114.