陳良華 張莉 王惠慶

【摘 要】 由于新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新存在雙重外部性和研發(fā)成果外溢性特點(diǎn)，需要財(cái)政補(bǔ)助來消除排他效應(yīng)的不利影響并增強(qiáng)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的動力。文章以2010—2020年新能源產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，區(qū)分政府補(bǔ)助方式實(shí)證分析其對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：政府補(bǔ)助可以提高新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效，不同方式的財(cái)政補(bǔ)助對綠色創(chuàng)新的激勵效果不盡相同。財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還三種補(bǔ)助方式中財(cái)政撥款對綠色創(chuàng)新的激勵效果最明顯，財(cái)政貼息次之。相比于金融市場較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，財(cái)政貼息對金融發(fā)展程度滯后地區(qū)新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新促進(jìn)效果更顯著，而稅收返還對高成長性的新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新比低成長性的新能源企業(yè)激勵作用更加顯著。

【關(guān)鍵詞】 政府補(bǔ)助; 新能源企業(yè); 綠色創(chuàng)新; 補(bǔ)助方式

【中圖分類號】 F426.2? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）11-0150-08

一、引言

作為我國七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一的新能源產(chǎn)業(yè)具有獨(dú)特的發(fā)展優(yōu)勢，可以逐步降低經(jīng)濟(jì)增長對傳統(tǒng)能源的依賴程度，減少能源成本和環(huán)境成本，同時它屬于資金技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及行業(yè)較多，對產(chǎn)業(yè)鏈上其他企業(yè)也可以產(chǎn)生較大的促進(jìn)作用。因此，新能源產(chǎn)業(yè)已成為衡量一個國家和地區(qū)綠色創(chuàng)新水平的重要標(biāo)志。世界發(fā)達(dá)國家和地區(qū)都把發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)作為促進(jìn)科技發(fā)展、改善產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要舉措。我國十分重視發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，于2021年12月28日頒發(fā)了《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》（國發(fā)33號），部署推動節(jié)能減排和打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會全面綠色轉(zhuǎn)型。

綠色創(chuàng)新（Green Innovation）以能夠顯著減少環(huán)境影響和減輕環(huán)境負(fù)擔(dān)以及實(shí)現(xiàn)生態(tài)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)（Klemme，2001），為新產(chǎn)品生產(chǎn)過程、服務(wù)及經(jīng)營管理方法的產(chǎn)生、采用或開發(fā)行為（Kemp和Pearson，2010）提供指導(dǎo)，綠色創(chuàng)新與新能源產(chǎn)業(yè)有著天然聯(lián)系。綠色創(chuàng)新不同于一般技術(shù)創(chuàng)新，具有極強(qiáng)的技術(shù)屬性和研發(fā)創(chuàng)新的外溢性特點(diǎn)。具體表現(xiàn)為創(chuàng)新階段和擴(kuò)散階段的雙重外部性效應(yīng)，這種效應(yīng)會讓社會或其他企業(yè)受益，而新能源企業(yè)卻承受更高的創(chuàng)新成本[ 1 ]。此外，綠色創(chuàng)新也具有研發(fā)創(chuàng)新外溢性特點(diǎn)，表現(xiàn)為新能源企業(yè)提高綠色效率而增加社會效益，對社會來講，這是一種積極溢出效應(yīng)（楊燕，2013）。但是，上述綠色創(chuàng)新的雙重外部性效應(yīng)和研發(fā)創(chuàng)新外溢性都會抑制新能源企業(yè)投入綠色研發(fā)的積極性。因此，政府政策引導(dǎo)和政府補(bǔ)助就變得十分必要。政府補(bǔ)助是指新能源企業(yè)通過無償撥款、財(cái)政貼息、稅收返還等形式，從政府處無償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)的一種財(cái)政轉(zhuǎn)移支付（孔東民，2013）。在市場失靈或市場機(jī)制不完善的條件下，財(cái)政補(bǔ)助運(yùn)用價格補(bǔ)貼形式，緩解和抵銷不合理價格結(jié)構(gòu)或消除排他效應(yīng)的不利影響，對新能源企業(yè)具有積極作用（張誠，2008）?？赏ㄟ^特定的方式提供新能源企業(yè)經(jīng)營所需要的資金來降低其研發(fā)和生產(chǎn)成本，引導(dǎo)新能源企業(yè)加大綠色研發(fā)力度，實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新，從而促進(jìn)新能源行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。不過，政府補(bǔ)助促進(jìn)新能源行業(yè)綠色創(chuàng)新的正向作用機(jī)制如何？無償撥款、稅收返還、財(cái)政貼息等不同類型的財(cái)政補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng)的表現(xiàn)規(guī)律有何不同？此外，成長性不同的新能源企業(yè)或者面臨不同融資約束環(huán)境條件下，這些變化會影響政府補(bǔ)助對綠色創(chuàng)新的敏感性嗎？這些都是值得研究的問題。

基于以上分析，本文以我國滬深股市246家新能源行業(yè)上市公司2010—2020年數(shù)據(jù)為樣本，通過實(shí)證分析研究政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，以期進(jìn)一步豐富和深化不同情境下此類研究成果，并為政府對新能源企業(yè)的補(bǔ)貼提供相應(yīng)政策建議。本文的創(chuàng)新之處在于：（1）基于綠色創(chuàng)新外部性和成果溢出性特點(diǎn)，探索新能源行業(yè)政府補(bǔ)助與綠色創(chuàng)新績效的關(guān)系及其內(nèi)在機(jī)理;（2）根據(jù)財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還三種不同類型的政府補(bǔ)助特點(diǎn)，實(shí)證分析這些政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的影響程度和影響機(jī)制;（3）探討不同金融發(fā)展程度地區(qū)和不同成長性企業(yè)情境變化下，財(cái)政貼息、稅收返還兩類政府補(bǔ)助方式對綠色創(chuàng)新的差異化影響，以期為政策制定提供一些建議和思考。

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)助與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新

綠色創(chuàng)新雙重外部性和研發(fā)成果外溢性特點(diǎn)導(dǎo)致新能源企業(yè)對綠色技術(shù)的研發(fā)投資存在內(nèi)在抑制效應(yīng)（Frondel，2010）。根據(jù)政府干預(yù)理論，政府需要對“市場失靈”和“系統(tǒng)失靈”的綠色創(chuàng)新活動進(jìn)行干預(yù)，意味著綠色創(chuàng)新技術(shù)的培育不能簡單依靠企業(yè)自身的資金支撐，還要依靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼和政策支持。

不過，關(guān)于政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，學(xué)術(shù)界還沒有形成定論，存在“促進(jìn)假說”和“抑制假說”兩種對立觀點(diǎn)?！按龠M(jìn)假說”認(rèn)為，政府補(bǔ)助能夠改善市場失靈和促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新。Zhang等（2014）在實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助有利于綠色產(chǎn)品的銷售和推廣，當(dāng)企業(yè)得到政府補(bǔ)貼給予的外部融資時，會提高進(jìn)行綠色創(chuàng)新的動力;何小鋼[ 2 ]通過研究我國綠色創(chuàng)新技術(shù)的最優(yōu)規(guī)制結(jié)構(gòu)得出結(jié)論，政府提供的補(bǔ)助可以彌補(bǔ)企業(yè)在綠色創(chuàng)新上的缺陷。“抑制假說”則認(rèn)為，政府資本以補(bǔ)貼的形式進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)有極強(qiáng)的委托代理性，很大程度上會引發(fā)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，政府補(bǔ)貼的甄別性較弱，容易出現(xiàn)“政府補(bǔ)貼導(dǎo)致更大失靈”。Thomson等（2015）基于OECD多個國家的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助無益于企業(yè)研發(fā)投入的增加，也就無法影響企業(yè)的創(chuàng)新績效;李爽（2016）對近年來我國新能源上市公司進(jìn)行研究，認(rèn)為中國新能源企業(yè)創(chuàng)新績效普遍增長緩慢，且處于較低水平階段，政府補(bǔ)助在新能源企業(yè)創(chuàng)新活動中的促進(jìn)作用尚未有效發(fā)揮。本文認(rèn)為，綠色創(chuàng)新較一般創(chuàng)新而言，雙重外部性和研發(fā)成果外溢性特點(diǎn)導(dǎo)致新能源企業(yè)對綠色技術(shù)研發(fā)投資的內(nèi)在抑制效應(yīng)。我國新能源企業(yè)存在融資約束是常態(tài)，政府出于改善生態(tài)、解決能源問題的目的給予新能源產(chǎn)業(yè)大量補(bǔ)貼，彌補(bǔ)企業(yè)綠色創(chuàng)新過程中面臨的資金緊缺，削弱研發(fā)成果的外部性，能激發(fā)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新積極性。

此外，如果政府補(bǔ)助有助于新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新，那么，同樣強(qiáng)度的政府補(bǔ)助對國有企業(yè)和非國有企業(yè)來說哪一個更有效呢？我國非國有企業(yè)與國有企業(yè)相比，在融資約束程度、研發(fā)能力、管理水平、經(jīng)營機(jī)制和市場環(huán)境及資源配置等方面都存在差異。與國有新能源企業(yè)相比，非國有新能源企業(yè)一方面存在資金緊缺程度大、研發(fā)基礎(chǔ)水平低和資源配置能力低等不利條件，另一方面又具有經(jīng)營機(jī)制靈活、市場嗅覺敏銳和對政府補(bǔ)助依賴度高等特點(diǎn)。因此，國有新能源企業(yè)自身實(shí)力雄厚，融資渠道眾多，而非國有新能源企業(yè)融資難，面對政府補(bǔ)貼參與及釋放出的信號時，本文認(rèn)為政府補(bǔ)貼對非國有新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效更有效。基于以上分析，本文提出假設(shè)1：

H1a：政府補(bǔ)助可以提高新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效。

H1b：相比于國有新能源企業(yè)，政府補(bǔ)助對非國有新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新有更加顯著的正向影響。

（二）政府補(bǔ)助方式與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新

政府補(bǔ)助存在財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還等多種補(bǔ)助方式，這些方式對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效影響程度相同嗎？了解我國政府補(bǔ)助各類方式對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的作用差異，有助于今后制定更有效的新能源產(chǎn)業(yè)政府補(bǔ)貼政策。

財(cái)政撥款是指按照計(jì)劃規(guī)定的用途、數(shù)額和方向，通過既定的撥款程序撥付給各用款單位，以保證生產(chǎn)和各項(xiàng)事業(yè)計(jì)劃完成的財(cái)政資金;財(cái)政貼息是指國家財(cái)政對使用某些特定用途的銀行貸款的企業(yè)，為其支付全部或部分貸款利息;稅收返還是指政府按照國家有關(guān)規(guī)定采取先征后返（退）、即征即退等辦法向企業(yè)返還稅款。上述三種財(cái)政補(bǔ)助都具有無償性，不同于政府資本或政府基金投入。三種補(bǔ)助在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的相同效應(yīng)是通過價格補(bǔ)貼方式來消除“排擠效應(yīng)”（張寶山，2020），達(dá)到以少量的財(cái)政資金帶動社會資金來實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)作用。三種補(bǔ)助經(jīng)濟(jì)學(xué)上的不同效應(yīng)則表現(xiàn)為稅收返還是一種事后的財(cái)政補(bǔ)貼，需要企業(yè)有一定的資金基礎(chǔ)和盈利能力才可以享受到;而財(cái)政撥款和財(cái)政貼息則是事前補(bǔ)助，能夠直接成為項(xiàng)目運(yùn)行前企業(yè)資金的一部分，不受盈利能力等限制，更有利于基礎(chǔ)差的新能源企業(yè)。如果將財(cái)政撥款和財(cái)政貼息再做比較，財(cái)政撥款較財(cái)政貼息具有兩方面優(yōu)勢：一是不受企業(yè)融資能力約束（財(cái)政貼息受限于融資能力和融資規(guī)模），二是財(cái)政撥款受惠資金可能更多。因此，本文提出假設(shè)2：

H2a：依據(jù)對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用的顯著性程度大小，按財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還順序排列。

身處金融市場發(fā)展程度不同地區(qū)的新能源企業(yè)，財(cái)政貼息方式對綠色創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用相同嗎？中國當(dāng)前以大銀行為主的金融體系以及金融市場的發(fā)展格局，使得金融發(fā)展滯后地區(qū)的新能源企業(yè)融資進(jìn)行綠色創(chuàng)新的壓力要更大（張杰，2015），這些新能源企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)融資只能依靠自身利潤積累等渠道。在金融市場較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，覆蓋低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、生態(tài)經(jīng)濟(jì)的綠色信貸模式有較好的發(fā)展環(huán)境，新能源企業(yè)可以得到更多的綠色貸款，利息政策也更優(yōu)惠，這種情況下，政府再提供財(cái)政貼息優(yōu)惠對綠色創(chuàng)新的作用較弱。在金融發(fā)展滯后的地區(qū)，銀行所提供的綠色信貸規(guī)模有限，且限制條件較多，而財(cái)政貼息類型的政府補(bǔ)助是緩解金融發(fā)展滯后對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新研發(fā)活動阻礙的有效替代機(jī)制，能夠?qū)π履茉雌髽I(yè)綠色研發(fā)投入起到融資杠桿效應(yīng)。

此外，對于實(shí)施稅收返還方式的財(cái)政補(bǔ)貼，高成長性的新能源企業(yè)比低成長性新能源企業(yè)對綠色創(chuàng)新的激勵效應(yīng)更顯著嗎？熊彼特認(rèn)為，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的一個基本條件是企業(yè)擁有相當(dāng)?shù)馁Y源稟賦，而這在一定程度上依賴于企業(yè)成長性。我們知道，綠色創(chuàng)新活動本身具有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，若企業(yè)的成長性強(qiáng)，那么它的實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力就強(qiáng)，對待綠色創(chuàng)新的態(tài)度將更加樂觀（伯曉丹，2019）。從成長性效應(yīng)角度來考慮，同樣研發(fā)出來的技術(shù)，成長性好的企業(yè)更有規(guī)模生產(chǎn)效率和效益，能有效降低生產(chǎn)成本，從而改善新能源企業(yè)的組織績效。一般來講，新能源企業(yè)的成長性越好，綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率就越高，利潤能力就越強(qiáng)，企業(yè)的應(yīng)納稅所得額就越大，相應(yīng)地，稅收返還的規(guī)模也就越大。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H2b：在金融發(fā)展滯后的地區(qū)，財(cái)政貼息對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵效果比金融市場較為發(fā)達(dá)的地區(qū)更明顯。

H2c：相比于低成長性新能源企業(yè)，獲得稅收返還的高成長性新能源企業(yè)對綠色創(chuàng)新的激勵效應(yīng)更明顯。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取滬深A(yù)股新能源上市企業(yè)2010—2020年的數(shù)據(jù)為樣本，共得到246家新能源企業(yè)的2 061個觀測值。在新能源企業(yè)選取上參考了齊紹洲等[ 3 ]的方法，首先查閱我國證監(jiān)會行業(yè)分類下的電器機(jī)械及器材制造業(yè)、電力及熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、燃?xì)獾纳a(chǎn)及供應(yīng)業(yè)、水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)與汽車制造業(yè)8個行業(yè)上市公司年報(bào)中所披露的主營業(yè)務(wù)，其次將其主營業(yè)務(wù)涉及光伏發(fā)電或光電產(chǎn)品制造、風(fēng)力發(fā)電或風(fēng)電產(chǎn)品制造、生物質(zhì)發(fā)電、新能源產(chǎn)品制造以及新能源汽車領(lǐng)域的公司界定為新能源企業(yè)。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，剔除ST、*ST企業(yè)和關(guān)鍵數(shù)據(jù)有缺失的企業(yè)樣本，并對所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%和99%的雙側(cè)縮尾處理。

（二）變量選取

1.被解釋變量：綠色創(chuàng)新績效（GREEN）

關(guān)于如何衡量企業(yè)的創(chuàng)新績效，大多數(shù)文獻(xiàn)采用專利申請數(shù)或?qū)＠跈?quán)數(shù)來衡量?？紤]到專利授權(quán)需要滿足國家相關(guān)條件，且需要經(jīng)歷一定的時間才能最終確立為企業(yè)的專利，在反映企業(yè)創(chuàng)新成果時具有遲滯性，故本文贊同黃魯成（2005）的做法，以專利申請數(shù)來代表企業(yè)當(dāng)期的創(chuàng)新成果，而綠色專利最能直觀衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新活動的產(chǎn)出（徐佳和崔靜波，2020），因此，本文以公司綠色專利數(shù)量來代表新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效。參考Cormier[ 4 ]、Li（2017）、Liu（2021）等的研究，筆者根據(jù)企業(yè)專利名稱，按照“綠色”“環(huán)?！薄肮?jié)能”“低碳”“減排”“清潔”“循環(huán)”“節(jié)約”“生態(tài)”等關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索并確定為綠色專利。在此基礎(chǔ)上，定義綠色專利數(shù)量（GREEN）為企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效，用來衡量新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效。

2.解釋變量

政府補(bǔ)助，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注下政府補(bǔ)助（SUB）的金額，取對數(shù)ln（SUB+1）來表示。政府補(bǔ)助主要有三種方式：（1）財(cái)政撥款（SUB1，按照計(jì)劃規(guī)定的用途、數(shù)額和方向，通過既定的撥款程序?qū)⒇?cái)政資金撥付給各用款單位，以保證生產(chǎn)和各項(xiàng)事業(yè)計(jì)劃的完成）;（2）財(cái)政貼息（SUB2，國家財(cái)政對使用某些特定用途的銀行貸款的企業(yè)，為其支付全部或部分貸款利息）;（3）稅收返還（SUB3，政府按照國家有關(guān)規(guī)定采取先征后返/退、即征即退等辦法向企業(yè)返還的稅款）。

3.控制變量

考慮到公司特征會影響其投資行為（Li，2017;Chen，2018），進(jìn)而對綠色創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響，因此，本文在國內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取如下控制變量：企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、獨(dú)立董事比例（IDR）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、固定資產(chǎn)比率（FIX）、營運(yùn)資金比率（WC）、流動資產(chǎn)比率（CA）。

各變量及解釋見表1。

（三）模型構(gòu)建

為研究政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的影響，參考Li（2017）和Chen（2018）等的研究，本文設(shè)計(jì)以下模型用以檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)2：

其中，GREENi，t是被解釋變量，為新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效，用企業(yè)的綠色專利數(shù)來度量。SUBi，t在驗(yàn)證假設(shè)1時代表企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助總數(shù);在驗(yàn)證假設(shè)2時，用SUB1i，t代表企業(yè)獲得的財(cái)政撥款，SUB2i，t代表企業(yè)獲得的財(cái)政貼息，SUB3i，t代表企業(yè)獲得的稅收返還，均為本文的解釋變量。如果λ1的系數(shù)顯著為正，表示政府補(bǔ)助的金額越大，越有利于新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新，其綠色創(chuàng)新績效便越高。t表示年份變量，t=2010，2011，…，2020;i表示觀測截面內(nèi)的各新能源企業(yè)代碼，i=1，2，…，246;？著i，t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

本文借鑒陳勝藍(lán)和馬慧（2018）的做法，參考綜合開發(fā)研究院（中國·深圳）發(fā)布的中國金融中心指數(shù)，根據(jù)2009—2019年各城市金融發(fā)展綜合競爭力匯總排名，確定競爭力最強(qiáng)的10個城市（按所有年度得分從高到低分別為上海、北京、深圳、廣州、天津、杭州、成都、南京、重慶、蘇州），將注冊地為這些城市的新能源上市公司設(shè)為金融發(fā)展水平較高組，否則為金融發(fā)展水平較低組。同時，采用企業(yè)營業(yè)總收入同比增長率反映新能源企業(yè)成長性。以企業(yè)成長性的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，將每年企業(yè)成長性大于中位數(shù)的企業(yè)記為1，表示高成長性企業(yè);將企業(yè)成長性小于中位數(shù)的企業(yè)記為0，表示低成長性企業(yè)[ 5 ]。分組后，結(jié)合模型（1）對假設(shè)2進(jìn)行驗(yàn)證。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文對246家樣本企業(yè)的2 061個觀測值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，主要變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。246家新能源汽車企業(yè)綠色專利數(shù)（GREEN）的最小值為0，最大值為56，標(biāo)準(zhǔn)差為3.765，說明在新能源行業(yè)，不同企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力有較大的差異，部分企業(yè)甚至沒有綠色專利，也就意味著并不是所有的新能源企業(yè)都有綠色創(chuàng)新傾向。其原因可能是企業(yè)研發(fā)側(cè)重點(diǎn)和研發(fā)水平存在較大差異。政府補(bǔ)助（SUB）的均值和中位數(shù)相差不大，標(biāo)準(zhǔn)差為2.154，說明不同的新能源企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助有較大差異，這可能受企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)、經(jīng)營范圍等多個因素的影響。而從政府補(bǔ)助的三種方式來看，財(cái)政撥款的規(guī)模是最大的，其次是稅收返還，規(guī)模最小的是財(cái)政貼息，這三種方式的標(biāo)準(zhǔn)差依次為2.519、5.204、7.443，說明不同的新能源企業(yè)獲得的財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還差別較大，而差別最大的是稅收返還。

（二）相關(guān)性分析及共線性診斷

在進(jìn)行多元回歸分析前，為了檢驗(yàn)各個變量間的線性相關(guān)程度，判斷變量之間是否存在多重共線性，對全樣本進(jìn)行方差膨脹因子（表3）和Pearson（表4）檢驗(yàn)。通過檢驗(yàn)可知，變量中VIF的最大值小于10，且自變量間相關(guān)性系數(shù)較低，基本排除了解釋變量之間存在多重共線性的可能，可以進(jìn)行回歸分析。

（三）主要回歸結(jié)果分析

1.政府補(bǔ)助與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新基本回歸分析

為研究政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的影響，對模型（1）進(jìn)行OLS回歸，結(jié)果如表5所示。從全樣本角度看，在5%的顯著性水平下，新能源企業(yè)當(dāng)期獲得的政府補(bǔ)助與綠色創(chuàng)新績效呈顯著的正向變動關(guān)系，表明政府當(dāng)期提供的政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)提高綠色創(chuàng)新產(chǎn)出有很好的扶持作用，促進(jìn)了新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的提升。本文借鑒郭炬等（2015）的方法將新能源企業(yè)按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組，回歸結(jié)果如列（2）和列（3）所示，政府補(bǔ)助對非國有新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用比國有企業(yè)要顯著得多。這可能因?yàn)榉菄行履茉雌髽I(yè)與國有新能源企業(yè)相比，融資約束程度更大、創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱，但制度靈活、反應(yīng)迅速，對政府補(bǔ)助更加敏感，假設(shè)1得到印證。

2.政府補(bǔ)助方式與新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新回歸分析

考慮到不同政府補(bǔ)助方式對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新活動激勵效果可能會有不同，本文將政府補(bǔ)助分為財(cái)政貼息、稅收返還和財(cái)政撥款三種方式分別對其進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6所示。在5%的顯著水平下，財(cái)政撥款和財(cái)政貼息對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用最明顯，且從系數(shù)來看，財(cái)政撥款的促進(jìn)效果是最明顯的，而稅收返還對企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的激勵作用只在10%的顯著性水平下起促進(jìn)作用，驗(yàn)證了假設(shè)2的判斷。

為了尋找不同的政府補(bǔ)助方式在什么樣的環(huán)境下能發(fā)揮更大的效果，本文以金融發(fā)展程度和企業(yè)成長性為情境變量做進(jìn)一步研究，結(jié)果如表7所示。對比列（1）和列（2）可知，在金融發(fā)展滯后的地區(qū)，財(cái)政貼息對新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新具有更顯著的推動作用;對比列（3）和列（4）可知，政府補(bǔ)助可以顯著促進(jìn)高成長性新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新。這可能是因?yàn)槌砷L性好的企業(yè)創(chuàng)造的價值更大，享受的稅收返還額度更高，從而增加了綠色創(chuàng)新可用的資金，證明了假設(shè)2的正確性。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.傾向得分匹配方法解決樣本偏差

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，研究樣本中有綠色創(chuàng)新成果的企業(yè)占比為21%～22%，與沒有綠色創(chuàng)新成果的樣本相比存在一定數(shù)量偏差，這可能對研究結(jié)果產(chǎn)生影響。因此，本文用傾向得分匹配（Propensity Score Matching，PSM）來解決運(yùn)用一般回歸方法可能產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。PSM是一種“反事實(shí)”的推斷模型，其核心理念是找出與處理組（有綠色創(chuàng)新傾向的新能源企業(yè)）特征最為相似的對照組（無綠色創(chuàng)新傾向的新能源企業(yè)），使二者僅在是否有綠色創(chuàng)新傾向（GTI）這一點(diǎn)存在差異。為了保證處理組和對照組企業(yè)之間匹配的有效性，必須選取一些能夠反映企業(yè)自身特征與屬性的相關(guān)變量進(jìn)行匹配，以達(dá)到良好的匹配效果[ 6 ]?；诖耍疚耐瑯舆x擇了企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、獨(dú)立董事比例、凈資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)比率、營運(yùn)資金比率、流動資產(chǎn)比率作為PSM方法的協(xié)變量。PSM的方程為：

其中，YNi表示結(jié)果變量，Xi表示用于傾向匹配的協(xié)變量。對模型（2）采用Logistic估計(jì)，求出傾向得分Pi（Xi），以此為依據(jù)采用最近鄰匹配對得分相近的個體進(jìn)行匹配，得到政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的平均影響（ATT）。Ni為處理組的樣本個數(shù)。

本文針對是否有綠色創(chuàng)新（GTI）運(yùn)用傾向得分匹配（PSM）方法進(jìn)行1：1配對后，數(shù)據(jù)偏差幾乎都降低到10%以下，PSM效果較好。將匹配后的287個樣本重新代入模型（1）進(jìn)行回歸，結(jié)果基本與前文結(jié)論保持一致。

2.使用零膨脹負(fù)二項(xiàng)回歸模型

由描述性統(tǒng)計(jì)可知，本文被解釋變量（GREEN）的標(biāo)準(zhǔn)差大于均值，呈超離散分布，且其中零值較多，適用零膨脹負(fù)二項(xiàng)回歸（ZINB）[ 7 ]，因此重新用ZINB對假設(shè)1和假設(shè)2進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果中，政府補(bǔ)助對新能源國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效有抑制作用，但并不明顯;財(cái)政撥款和財(cái)政貼息在10%的顯著性水平下可以促進(jìn)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的提升，且財(cái)政撥款的促進(jìn)效果更明顯;其他與前文結(jié)果基本保持一致。

3.滯后一期數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

如果當(dāng)期的解釋變量與被解釋變量存在內(nèi)生性關(guān)系，那么普遍做法是選取核心解釋變量的滯后一期來替代核心解釋變量進(jìn)行研究，而滯后一期的解釋變量可能與當(dāng)期被解釋變量之間的內(nèi)生性關(guān)系會有所緩解，因此以核心解釋變量的滯后一期作為解釋變量以緩解內(nèi)生性的影響。本文將數(shù)據(jù)滯后一期進(jìn)行回歸，結(jié)果與前文結(jié)果基本保持一致。（限于篇幅，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果略）

五、研究結(jié)論與政策建議

本文對2010—2020年新能源企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，探討新能源產(chǎn)業(yè)中政府補(bǔ)助對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。研究結(jié)果表明：（1）政府補(bǔ)助可以提高新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新績效，且對非國有新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的促進(jìn)效果更明顯;（2）在政府補(bǔ)助的三種方式中，財(cái)政撥款對新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用最為明顯，其次是財(cái)政貼息，而稅收返還作為一種事后的補(bǔ)貼，通常是企業(yè)有了研發(fā)收支后才起作用，對綠色創(chuàng)新活動的影響較弱。值得注意的是，當(dāng)新能源企業(yè)所在地區(qū)的金融發(fā)展較為滯后時，財(cái)政貼息要比其他兩種補(bǔ)助方式更能促進(jìn)新能源企業(yè)的綠色創(chuàng)新。此外還發(fā)現(xiàn)，在新能源行業(yè)中，稅收返還對高成長性企業(yè)綠色創(chuàng)新績效的促進(jìn)效果要比低成長性的企業(yè)更加顯著，其原因可能是部分企業(yè)得到補(bǔ)助后研發(fā)配套資金沒有持續(xù)跟進(jìn)，研發(fā)產(chǎn)品銷售不理想，且相對于低成長性企業(yè)而言，高成長性企業(yè)的研發(fā)體系更完善。

政府補(bǔ)助作為彌補(bǔ)市場失靈的手段和措施，對新能源行業(yè)的發(fā)展起著不可估量的作用。因此，本文提出以下建議：（1）由于綠色創(chuàng)新的雙重外部性和研發(fā)成果的外溢性特點(diǎn)，新能源企業(yè)在進(jìn)行綠色研發(fā)活動時面臨更高的成本和更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此政府在對新能源產(chǎn)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼方面應(yīng)更加重視，尤其重點(diǎn)關(guān)注和加大對綠色創(chuàng)新項(xiàng)目的支持。（2）由于非國有新能源企業(yè)相比國有新能源企業(yè)對政府補(bǔ)助具有較強(qiáng)的敏感度，能夠運(yùn)用靈活的企業(yè)制度及時將這筆資金用于綠色研發(fā)，因此政府對非國有企業(yè)補(bǔ)助力度方面應(yīng)給予照顧。（3）考慮到三種補(bǔ)助方式對綠色創(chuàng)新的激勵效果存在不同適應(yīng)性，對重點(diǎn)扶持項(xiàng)目或企業(yè)，政府應(yīng)給予財(cái)政撥款支持，以財(cái)政貼息和稅收返還手段為輔;對金融發(fā)展較為滯后地區(qū)的新能源企業(yè)，各級政府可以多選擇財(cái)政貼息的補(bǔ)貼方式，支持新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新活動;對高成長性的新能源企業(yè)，各級政府可以選擇稅收返還方式。總之，要充分發(fā)揮三種補(bǔ)貼方式的組合激勵效果。

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