田宇星　張永慶

摘 要：基于我國加快發(fā)展數(shù)字新零售的時代背景，以永輝超市為研究對象，搜集2009—2020年的年度財務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建企業(yè)競爭力水平測度指標(biāo)體系，運用因子分析法，從盈利能力、運營能力、償債能力、成長能力4個維度對永輝超市轉(zhuǎn)型前后財務(wù)績效進行綜合評估，根據(jù)SPSS 26.0軟件分析結(jié)果得到企業(yè)競爭力歷年綜合得分排名情況。結(jié)果表明，永輝超市轉(zhuǎn)型使企業(yè)競爭力整體呈現(xiàn)上升趨勢，但近幾年由于迅速擴張，競爭力得分出現(xiàn)下滑。因此，永輝超市在轉(zhuǎn)型過程中應(yīng)該充分考慮公司的成本結(jié)構(gòu)，提升供應(yīng)鏈管控能力，制定良好的信用政策。

關(guān)鍵詞：因子分析法;財務(wù)績效;永輝超市;競爭力

中圖分類號：F224? ? ? ?文獻標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）13-0013-03

《中國電子商務(wù)報告（2020年）》顯示，2020年全國網(wǎng)上零售總額同比增長10.9%，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長14.8%[1]。數(shù)字經(jīng)濟推動線上消費快速增長，實體零售市場萎縮。《中國生鮮電商行業(yè)研究報告（2020年）》顯示，2020年中國生鮮電商市場增長規(guī)模達64%，預(yù)計2023年將升至1.2萬億元[2]。可見，傳統(tǒng)零售企業(yè)要想在新時代立足扎根，必須探索線上線下相結(jié)合的新型商業(yè)模式。因此，本文以永輝超市為研究對象，探索傳統(tǒng)零售企業(yè)向新零售轉(zhuǎn)型的優(yōu)化方案。

一、公司概況

永輝超市成立于2001年，是中國企業(yè)500強之一，也是國家級“流通”及“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化”雙龍頭企業(yè)，主打生鮮產(chǎn)品經(jīng)營。在新零售浪潮下，永輝超市以滿足用戶需求為導(dǎo)向，堅持以科技賦能供應(yīng)鏈，積極探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，使其競爭力得到極大提升，也取得了不錯的成果。

二、模型準(zhǔn)備

（一）理論支撐

核心競爭力即企業(yè)對其所擁有的內(nèi)外部資源進行高效整合，進而創(chuàng)造出的一種可以讓自己區(qū)別于其他企業(yè)并長期生存發(fā)展下去的能力。目前，對競爭力的研究成果主要分三大理論。一是以Porter為代表的環(huán)境論[3]，側(cè)重于從企業(yè)所處外部環(huán)境及企業(yè)市場定位分析企業(yè)的競爭優(yōu)勢;二是以Wernerfelt B為代表的資源論[4]，側(cè)重于從企業(yè)內(nèi)部資源差異性的角度分析企業(yè)的競爭優(yōu)勢;三是以Gary Hamel等為代表的能力論[5]，重點從企業(yè)組織內(nèi)部的能力角度考察企業(yè)競爭力。學(xué)者們基于此構(gòu)建了多種評價體系，邵一明等從市場占有能力、營運能力、獲利能力、信息技術(shù)水平、人力資本五方面建立零售企業(yè)競爭力評價指標(biāo)體系[6];劉倩從財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、盈利能力、運營能力和成長能力五方面確定企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系[7];劉廣君將外顯性財務(wù)指標(biāo)與分析性財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，對本土與外國零售企業(yè)進行對比分析[8]。

（二）指標(biāo)體系構(gòu)建

本文從財務(wù)視角構(gòu)建企業(yè)競爭力測度體系如表1所示。

三、實證分析

（一）研究方法與數(shù)據(jù)來源

本文基于SPSS 26.0軟件，使用因子分析法對永輝超市2009—2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，并對資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率和流動比率正向化處理。樣本數(shù)據(jù)均來自東方財富網(wǎng)永輝超市財務(wù)年報。

（二）適度性檢驗

首先進行KMO和Bartlett球形檢驗，KMO值為0.582，大于臨界值0.5，Bartlett球形檢驗值小于0.01，拒絕原假設(shè)，適合做因子分析。

（三）主因子提取及命名

根據(jù)總方差解釋表可知，前4個因子累計方差貢獻率高達90.45%，提取前4個因子并采取最大方差法進行旋轉(zhuǎn)。其中主因子F1反映企業(yè)發(fā)展能力，命名為成長能力因子;主因子F2反映公司償還債務(wù)及應(yīng)對風(fēng)險的能力，命名為償債能力因子;主因子F3反映企業(yè)利潤變動情況，命名為利潤能力因子;主因子F4與應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率相關(guān)度高達97%，反映了企業(yè)的運營效率，命名為運營能力因子。

（四）因子綜合得分情況

根據(jù)主因子得分與方差貢獻率，構(gòu)造企業(yè)競爭力綜合得分函數(shù)：

（1）

最終測算出歷年競爭力綜合得分及排名如表2所示。

縱觀歷年得分情況可知，2009—2017年間，除2012年有明顯下降外，整體呈上升趨勢，可見新零售轉(zhuǎn)型的方向是正確的。但2018年后開始下滑，這主要是由于永輝在近兩年維持平均兩天開出一家新店的速度，僅2019年全國新增門店數(shù)就達205家，2020年上半年已開業(yè)大型門店941家，加之mini業(yè)態(tài)和到家業(yè)務(wù)都要大量資金投入，其競爭力出現(xiàn)下滑。

四、主因子得分情況分析

永輝超市深耕線下業(yè)務(wù)，其綠標(biāo)店憑借高性價比的生鮮產(chǎn)品迅速擴張，使?fàn)I收增長率在2015年以前維持在20%以上，但電商崛起后對傳統(tǒng)商超開展了降維打擊。2015年永輝超市開始向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，相繼成立永輝云創(chuàng)、永輝云商，旗下品牌“超級物種”“永輝生活”迎合了市場需求，mini業(yè)態(tài)、到家業(yè)務(wù)都為其增加了收入來源，加之與騰訊、京東等電商巨頭展開合作，其營收穩(wěn)步回升。此外，2016年財務(wù)共享戰(zhàn)略的實施使其財務(wù)人數(shù)逐年下降，人均營收逐年增加[9]。

永輝超市在采購端建立了“源頭直采+區(qū)域直采+自有品牌”三重模式;截至2019年，物流配送范圍已覆蓋全國28個省，擁有19個常溫倉、11個冷鏈倉。高效的供應(yīng)鏈體系使其存貨周轉(zhuǎn)率保持在8次左右，2020年一季度為2.16次，與國際商超巨頭沃爾瑪相當(dāng)。但近兩年其存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，這可能是由于轉(zhuǎn)型期間店面擴張迅速但員工素質(zhì)無法與之相匹配，截至2018年，永輝超市碩士及以上高學(xué)歷人才不足2%[10]。

流動比率與速動比率在永輝超市兩次定向增發(fā)期間有明顯提升，此外，2014年推出的微店APP成果顯現(xiàn)，為企業(yè)帶來現(xiàn)金流[11]。2017年后資金大量投入新業(yè)務(wù)板塊“永輝生活”“超級物種”，導(dǎo)致流動比率下降[12]。資產(chǎn)負(fù)債率通常在40%～60%較好[13]。永輝超市多年來的擴張戰(zhàn)略使其非流動資產(chǎn)中堆積出龐大的長期待攤費用;2013—2019年，永輝超市相繼投資多家企業(yè)，均計入其他非流動金融資產(chǎn)。此外，內(nèi)部投資也占用了大量資金，導(dǎo)致2019年資產(chǎn)負(fù)債率超60%。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966

銷售凈利率維持在2%～3%，但2018 年永輝云超大額虧損，導(dǎo)致利潤同比負(fù)增長，2019年起又有所回升。可見，短期內(nèi)進行大量研發(fā)投入會造成經(jīng)營壓力，但長期來看優(yōu)勢會慢慢顯現(xiàn)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率截至2015年都在穩(wěn)步提升，但2016年開展保理業(yè)務(wù)后，應(yīng)收保理款增加;此外，近年來寬松的信用政策導(dǎo)致客戶等級參差不齊，使其計提了較多的壞賬準(zhǔn)備，沒有及時收回應(yīng)收賬款[11]?？傮w而言，永輝超市近年資金周轉(zhuǎn)率相對較低。

五、對策建議

（一）優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)

低成本結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)的發(fā)展[12]。永輝超市可以運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，建立全面的內(nèi)部控制系統(tǒng)掌握公司存貨情況，并運用大數(shù)據(jù)分析能力，解析各類產(chǎn)品消費需求與損耗情況，將信息整合反饋至前端，為采購、倉儲、銷售等環(huán)節(jié)提供便利，通過以銷定采減少損失，必要時還可進行促銷打折。此外，適當(dāng)增加高素質(zhì)員工的比例有助于提高存貨周轉(zhuǎn)率，提升企業(yè)成長能力。

（二）優(yōu)化供應(yīng)鏈

“超級物種”力圖實現(xiàn)倉店一體，但這種模式前期需要巨大的資金投入，相較于盒馬鮮生，“超級物種”線上訂單量小，加之永輝超市之前主打線下產(chǎn)品經(jīng)營，倉店一體模式倉儲成本高，存放空間小，收入不能覆蓋建造成本和運維成本[14]。因此，參考前置倉模式或許有助于利潤提升。借助京東物流的優(yōu)勢，做好選址規(guī)劃，提高覆蓋密度，可分?jǐn)偫滏溛锪鬟\輸成本，提高供應(yīng)鏈運作效率及企業(yè)利潤能力。

（三）規(guī)范應(yīng)收賬款征信體系

永輝超市應(yīng)適當(dāng)增加流動性資產(chǎn)占比，可以從增加流動負(fù)債的角度出發(fā)，降低流動比率與速動比率，如增加應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等來降低融資成本，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下提高市場占有率[13]。此外，公司可以對催收人員建立激勵機制，提升其工作效率。同時，可以建立銷售責(zé)任制，通過“誰銷售誰收賬”的責(zé)任機制，避免員工盲目追求業(yè)績，合理控制應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

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Evaluation Competitiveness of Yonghui Superstores Based on Factor Analysis

TIAN Yu-xing，ZHANG Yong-qing

（School of Management，University of Shanghai for Science and Technology，Shanghai 200093，China）

Abstract：On the basis of China has accelerated the development of digital new retail，Taking Yonghui superstores as the research object，the article constructed the measurement index system of enterprise competitiveness，used factor analysis to evaluate the financial performance of Yonghui superstore before and after its transformation from the four dimensions of profitability，operation capacity，debt-paying ability and growth capacity.The ranking of the comprehensive scores of enterprise competitiveness over the years was obtained according to the analysis results of SPSS 26.0 software.The results show that the transformation of Yonghui superstores makes the overall competitiveness show an upward trend，but in recent years，due to the rapid expansion，its comprehensive score have declined.Therefore，Yonghui superstores should fully consider the cost structure of the company;Improve supply chain management and control ability;Formulate good credit policies.

Key words：factor analysis;financial performance;Yonghui superstores;competitive power

收稿日期：2022-01-10

作者簡介：田宇星（1998-），女，山西太原人，碩士，從事國際貿(mào)易研究。281C1894-11D8-4464-A7BE-27C7D0572966