黃羅維

近一段時間以來，股市出現(xiàn)不斷下行的走勢，上證指數(shù)一度擊破了3000點的整數(shù)關。在這種情況下，大家感到非常迷茫。筆者接到不少投資者的咨詢，他們共同的問題是：“現(xiàn)在的股市，已經(jīng)到底部了嗎？”

的確，如果能夠把握住股市底部的機會，會是你成為市場中大贏家的關鍵。筆者研究A股近30年，其間也經(jīng)歷了市場的數(shù)次大起大落，對于股市底部的幾次判斷都比較準確。從自己的經(jīng)驗來看，目前A股正在慢慢進入底部區(qū)域，值得引起投資者的關注。

有媒體統(tǒng)計，從A股的歷史走勢看，其中出現(xiàn)過4個歷史級別大底部，其對應時點分別是2005年6月的998點、2008年10月的1664點、2013年6月的1849點以及2019年1月的2440點。從中我們可以看出，A股底部有一個不斷抬高的過程，上證指數(shù)3000點以下肯定是一個低位區(qū)域。

另外一個值得關注的信號是A股回購的案例不斷增多。據(jù)統(tǒng)計，截至11月10日，今年A股有1608家上市公司回購，回購金額達到1690億元。一般來說，公司回購主要是因為隨著股價下跌，公司認為企業(yè)的價值已經(jīng)遠遠超過了現(xiàn)在的股票價格。

與此同時，A股的估值也已經(jīng)很低。雖然筆者并不認同簡單地用市盈率來衡量股市估值的高低，但是從整體股價水平看，不少績優(yōu)“白馬股”的價格已經(jīng)低于上證指數(shù)2500點的水平?；仡櫣墒羞@許多年來的走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然上證指數(shù)始終沒有能擺脫3000點的“魔咒”，但每一次行情的啟動，都會讓一些個股脫穎而出，是一個股票價格序列重新排列的過程，會給投資者帶來不小的獲利空間。

當然，從A股的歷史走勢看，要形成真正的底部，除了市場面的因素之外，政策面的作用也不可或缺，對此投資者可以多加留意。近日，“一行兩會一局”同日發(fā)聲，涉股市、債市、樓市、匯率。證監(jiān)會表示，要健全資本市場功能，提高直接融資比重；擴大高水平制度型開放，拓寬境外上市融資渠道，加強與香港市場的務實合作。

從實際操作層面看，如果我們考慮在股市底部區(qū)域進行建倉，還有幾點需要大家留意。首先，有些投資者會過度地追求指數(shù)的最低點位，然而股市底部其實是一個區(qū)間，從長線的角度看，通過持有股市底部的倉位，以時間來換取空間，就能成為真正的贏家。其次，在股市建倉是一個需要“多步走”的過程，并不能一蹴而就，分階段建倉是一個明智的辦法。一位投資者曾這樣對筆者說：“一定要掌握好節(jié)奏，比如買的時候你應該逐漸進入，賣的時候也可以逐步減倉，這樣比較靈活；不要一下子大進大出，如此往往會使自己陷入被動的境地。