黃羅維

近一段時(shí)間以來，股市出現(xiàn)不斷下行的走勢，上證指數(shù)一度擊破了3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)。在這種情況下，大家感到非常迷茫。筆者接到不少投資者的咨詢，他們共同的問題是：“現(xiàn)在的股市，已經(jīng)到底部了嗎？”

的確，如果能夠把握住股市底部的機(jī)會(huì)，會(huì)是你成為市場中大贏家的關(guān)鍵。筆者研究A股近30年，其間也經(jīng)歷了市場的數(shù)次大起大落，對于股市底部的幾次判斷都比較準(zhǔn)確。從自己的經(jīng)驗(yàn)來看，目前A股正在慢慢進(jìn)入底部區(qū)域，值得引起投資者的關(guān)注。

有媒體統(tǒng)計(jì)，從A股的歷史走勢看，其中出現(xiàn)過4個(gè)歷史級(jí)別大底部，其對應(yīng)時(shí)點(diǎn)分別是2005年6月的998點(diǎn)、2008年10月的1664點(diǎn)、2013年6月的1849點(diǎn)以及2019年1月的2440點(diǎn)。從中我們可以看出，A股底部有一個(gè)不斷抬高的過程，上證指數(shù)3000點(diǎn)以下肯定是一個(gè)低位區(qū)域。

另外一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是A股回購的案例不斷增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月10日，今年A股有1608家上市公司回購，回購金額達(dá)到1690億元。一般來說，公司回購主要是因?yàn)殡S著股價(jià)下跌，公司認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了現(xiàn)在的股票價(jià)格。

與此同時(shí)，A股的估值也已經(jīng)很低。雖然筆者并不認(rèn)同簡單地用市盈率來衡量股市估值的高低，但是從整體股價(jià)水平看，不少績優(yōu)“白馬股”的價(jià)格已經(jīng)低于上證指數(shù)2500點(diǎn)的水平?；仡櫣墒羞@許多年來的走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然上證指數(shù)始終沒有能擺脫3000點(diǎn)的“魔咒”，但每一次行情的啟動(dòng)，都會(huì)讓一些個(gè)股脫穎而出，是一個(gè)股票價(jià)格序列重新排列的過程，會(huì)給投資者帶來不小的獲利空間。

當(dāng)然，從A股的歷史走勢看，要形成真正的底部，除了市場面的因素之外，政策面的作用也不可或缺，對此投資者可以多加留意。近日，“一行兩會(huì)一局”同日發(fā)聲，涉股市、債市、樓市、匯率。證監(jiān)會(huì)表示，要健全資本市場功能，提高直接融資比重；擴(kuò)大高水平制度型開放，拓寬境外上市融資渠道，加強(qiáng)與香港市場的務(wù)實(shí)合作。

從實(shí)際操作層面看，如果我們考慮在股市底部區(qū)域進(jìn)行建倉，還有幾點(diǎn)需要大家留意。首先，有些投資者會(huì)過度地追求指數(shù)的最低點(diǎn)位，然而股市底部其實(shí)是一個(gè)區(qū)間，從長線的角度看，通過持有股市底部的倉位，以時(shí)間來換取空間，就能成為真正的贏家。其次，在股市建倉是一個(gè)需要“多步走”的過程，并不能一蹴而就，分階段建倉是一個(gè)明智的辦法。一位投資者曾這樣對筆者說：“一定要掌握好節(jié)奏，比如買的時(shí)候你應(yīng)該逐漸進(jìn)入，賣的時(shí)候也可以逐步減倉，這樣比較靈活；不要一下子大進(jìn)大出，如此往往會(huì)使自己陷入被動(dòng)的境地。