陳靜

11月8日中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)宣布，將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資。其中多大比例投向民營(yíng)房企尚未可知。

民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具創(chuàng)設(shè)于2018年10月，與信貸、民企股權(quán)融資支持工具合稱為支持民企融資的“三支箭”，其中民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具為“第二支箭”，簡(jiǎn)單說(shuō)是央行出資幫助民企用“債券+信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具”組合方式融資的機(jī)制設(shè)計(jì)。

廣發(fā)證券分析，這次的政策主要意義之一就是緩解民營(yíng)房企的融資問(wèn)題；2018年對(duì)企業(yè)的紓困政策核心手段是信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，此次除信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具外，還特別指明“直接購(gòu)買債券”。“第二支箭”有助于修復(fù)債券投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企的信心，提振行業(yè)預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好，未來(lái)仍需看一攬子紓困政策對(duì)地產(chǎn)融資與銷售的實(shí)際作用。

中金公司認(rèn)為，這次的支持工具政策意圖與目標(biāo)更加清晰，后續(xù)可能看到金融機(jī)構(gòu)獲得央行資金支持后，在市場(chǎng)化原則下入場(chǎng)購(gòu)買民營(yíng)企業(yè)債券。2500億元相當(dāng)于民營(yíng)房企2022年7月-2023年6月需要償還的標(biāo)準(zhǔn)化融資的40%左右；2500億元相當(dāng)于民營(yíng)房企2023年到期信托與債券總額的26%左右。如果政策繼續(xù)發(fā)力，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的正常融資，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心修復(fù)，有望看到銷售企穩(wěn)和回升，但投資的企穩(wěn)回升可能相對(duì)滯后。

民生證券研報(bào)表示，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)正處在政策寬松的背景下，優(yōu)質(zhì)公司的基本面“不會(huì)更差”，建議關(guān)注：中國(guó)金茂、保利發(fā)展、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、旭輝控股集團(tuán)、金茂服務(wù)。

行業(yè)研判

廣發(fā)證券信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度確定性高

信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)即信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，核心指IT基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化，涵蓋“硬件—軟件—服務(wù)”完整產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國(guó)家安全的重要性提升，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度確定性高，招標(biāo)及項(xiàng)目建設(shè)有望超預(yù)期。建議優(yōu)先關(guān)注基礎(chǔ)硬件（芯片、服務(wù)器）、基礎(chǔ)軟件（操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)）、應(yīng)用軟件（辦公軟件）、網(wǎng)絡(luò)安全（終端安全軟件），其中EDR（終端安全檢測(cè)與響應(yīng)）相關(guān)公司有任子行、天融信等。

興業(yè)證券汽車電動(dòng)智能是大趨勢(shì)

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)和購(gòu)置稅政策逐步落地，乘用車銷量同比大幅增長(zhǎng)，今年前三季度汽車行業(yè)收入利潤(rùn)同比也大幅增長(zhǎng)?？春闷囯妱?dòng)智能大趨勢(shì)，但短期同比增速四季度回落，整體板塊估值中樞或走弱；中長(zhǎng)期汽車電動(dòng)智能趨勢(shì)方興未艾，自主整車、自主零部件崛起趨勢(shì)不改，推薦德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)、比亞迪、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)等。

東吳證券“雙十一”國(guó)產(chǎn)美妝品牌崛起

首日銷售額是“雙十一”大促的一個(gè)重要數(shù)據(jù)?？梢哉f(shuō)，首日促銷的成交額已經(jīng)奠定了大多數(shù)品牌、行業(yè)在整個(gè)大促中的表現(xiàn)基調(diào)，尤其是美容護(hù)膚行業(yè)。品牌在大促期間排名靠前，通常反映其被消費(fèi)者認(rèn)可度較高，值得持續(xù)關(guān)注。推薦品牌勢(shì)能強(qiáng)勁的國(guó)產(chǎn)化妝品品牌：珀萊雅、華熙生物、貝泰妮等，建議關(guān)注巨子生物等。

投資策略

渤海證券主題性機(jī)會(huì)將逐步活躍

在國(guó)內(nèi)寬信用逐步暢通背景下，此前較為寬松的流動(dòng)性正逐步回歸正常區(qū)間，預(yù)計(jì)流動(dòng)性仍將保持“合理充?！保造柟探?jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。2022年前三季度全部A股營(yíng)收增速有所改善而凈利增速延續(xù)下行趨勢(shì)。

市場(chǎng)估值位于底部，總量流動(dòng)性向股市流動(dòng)性的傳導(dǎo)依然緩慢，目前產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)加大增持步伐，減緩減持節(jié)奏，未來(lái)疫情因素、國(guó)內(nèi)基本面變化及外部流動(dòng)性預(yù)期可能成為市場(chǎng)催化因素，一旦預(yù)期轉(zhuǎn)向，將可能帶動(dòng)機(jī)構(gòu)資金加速入場(chǎng)，從而推動(dòng)估值進(jìn)一步上行。因此短期市場(chǎng)存在向上機(jī)會(huì)?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)仍處于存量博弈，主題性機(jī)會(huì)將逐步活躍，可關(guān)注工業(yè)母機(jī)、軍工、旅游餐飲、航運(yùn)。

中泰證券把握暖冬行情

全部A股三季報(bào)利潤(rùn)同比增速持續(xù)回落。全A整體三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.61%，相比中報(bào)3.3%和一季報(bào)3.52%的增速，連續(xù)兩季度回落。分行業(yè)看，農(nóng)業(yè)、能源和可選消費(fèi)三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，社服和地產(chǎn)則表現(xiàn)欠佳。分大類行業(yè)看，周期與科技板塊今年連續(xù)3個(gè)季度的盈利同比均為正增長(zhǎng)，而TMT和金融地產(chǎn)增速始終為負(fù)。

三季度新能源在支持性政策的發(fā)力下景氣度較顯著，豬價(jià)上漲等因素驅(qū)動(dòng)飼料價(jià)格走高。農(nóng)林牧漁和汽車板塊的景氣度有所延續(xù)，而此前利潤(rùn)增速連續(xù)改善的公用事業(yè)和環(huán)保行業(yè)呈現(xiàn)出收縮趨勢(shì)。估值比較低的計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、電子等行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代細(xì)分領(lǐng)域容易出現(xiàn)反彈。全球政治換屆周期之下，中美、中歐關(guān)系或有所緩和；疊加全面注冊(cè)制加快落地的時(shí)間窗口，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)“暖冬行情”持續(xù)。