貢曉軍 段寧

摘 要：企業(yè)要想在激烈的環(huán)境下生存，就必須加強營運資金管理。傳統(tǒng)的營運資金管理往往只對單一的項目進行分析和管理，而基于價值鏈的營運資金管理主要從整體角度出發(fā)，更有利于企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)。本文將價值鏈思想與企業(yè)營運資金管理結(jié)合起來，采用文獻研究法和案例分析法，對電商企業(yè)中具有代表性的蘇寧易購來進行研究。通過對蘇寧易購營運資金管理現(xiàn)狀的分析，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)可能存在的問題，最后提出相應(yīng)的優(yōu)化建議。

關(guān)鍵詞：價值鏈;營運資金管理;電商企業(yè)

引言：隨著經(jīng)濟全球化的高速發(fā)展，企業(yè)所面臨的競爭環(huán)境也日益加劇。營運資金對于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動起著至關(guān)重要的作用。價值鏈理論的出現(xiàn)，為提高企業(yè)價值貢獻了重要力量?；趦r值鏈，從全局出發(fā)，將營運資金貫穿于上游采購、中游生產(chǎn)、下游營銷環(huán)節(jié)，可以增強企業(yè)核心競爭力。本文通過對競爭激烈的電商企業(yè)中的代表——蘇寧易購的營運資金現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)其可能存在的不足之處并提出優(yōu)化建議。希望通過本文的研究，可以為電商企業(yè)提供一定的借鑒意義，從而找到適合自身的發(fā)展模式。

一、蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理現(xiàn)狀

蘇寧易購之所以能夠成為目前國內(nèi)第三大電商平臺，與其在2013年提出的管理模式是分不開的。這一年，公司提出了“店商+電商+零售服務(wù)商”的零售模式，開始運用價值鏈理論對其營運資金進行管理。

1.內(nèi)部價值鏈

（1） 采購渠道

蘇寧易購的采購模式是集中采購、買斷包銷和直供合作。這種模式可以降低采購成本，提高企業(yè)營運資金管理效率。蘇寧作為電商零售企業(yè)，采購環(huán)節(jié)并不涉及原材料存貨，因此本文主要從預(yù)付賬款和應(yīng)付款項來分析采購渠道所占用的營運資金。

表1反映了蘇寧2015年-2019年采購渠道所占用的營運資金周轉(zhuǎn)情況。

由表1可以看出，2015年-2019年采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期均小于0。其周轉(zhuǎn)期為負的主要原因在于其應(yīng)付款項金額遠遠高于預(yù)付賬款，可以看出企業(yè)占用了上游供應(yīng)商較多的資金，會導致其面臨較大的短期償債壓力。

（2） 銷售渠道

蘇寧易購采用的銷售模式是線上線下相結(jié)合，打造“店商+電商+零售服務(wù)商”的新零售模式，推出了O2O零售模式;推出了分期付款的方式。這更有利于增強客戶黏性，提高銷售環(huán)節(jié)的營運資金管理效果。另外，蘇寧在一開始就果斷選擇了自營物流配送的模式，設(shè)立兩套物流系統(tǒng)。商品既可以在全國范圍內(nèi)配送，顧客也可以到線下門店自取。這種模式會吸引更多的消費者，提高企業(yè)銷售量，從而能夠提高存貨周轉(zhuǎn)率，減少銷售環(huán)節(jié)所占用的資金。

表2反映了蘇寧2015年-2019年銷售渠道所占用的營運資金周轉(zhuǎn)情況。

由表2可知，蘇寧易購2015年-2019年銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期總體上較為穩(wěn)定。2016年下降較為明顯，說明蘇寧基于價值鏈對營運資金進行管理后，提高了銷售渠道所占用的營運資金的管理水平。2019年又有所回升，主要原因在于公司當年打造了“門店直播+網(wǎng)紅直播”的模式，導致庫存商品大量增加。此外，為了吸引客戶消費，分期付款大量增加，導致應(yīng)收款項增多。

另外，存貨周轉(zhuǎn)率可以使企業(yè)在保持連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，盡可能地提高資金的使用效率。通過計算，得出2015年-2019年存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.55、9.84、10.34、10.37、9.44。可以看出，2015年-2018年存貨周轉(zhuǎn)率不斷升高，這說明蘇寧易購運用價值鏈對營運資金進行管理后，加強商品庫存管理，提高了存貨周轉(zhuǎn)率，存貨的變現(xiàn)能力越來越強。但是2019年存貨周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是其為了快速擴張，積壓了較多的存貨。

（3） 現(xiàn)金充足能力分析

現(xiàn)金充足能力的分析指標主要包括主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率和營業(yè)活動收益質(zhì)量。通過計算，得出蘇寧2015年-2019年主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率分別為0.01、0.03、-0.04、-0.06、-0.07;營業(yè)活動收益質(zhì)量分別為-2.84、1870.97、-1.62、-1.02、-1.22。

可以看出，主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率在2016有所上升，但從2017年開始不斷下降，出現(xiàn)了負值。這說明企業(yè)收入的變現(xiàn)能力不強，形成了較多的應(yīng)收賬款。這會增加壞賬風險，給企業(yè)帶來損失。因此，企業(yè)需要重點關(guān)注債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量，提高應(yīng)收賬款管理。另外，2015年-2019年營業(yè)活動收益質(zhì)量變化幅度特別明顯。尤其2016年由于營業(yè)利潤的絕對值太小，導致其極其不穩(wěn)定。這說明蘇寧易購經(jīng)營活動中獲得的營業(yè)利潤中并沒有太多的現(xiàn)金流量。

（4） 盈利能力分析

企業(yè)進行營運資金管理的目的就是為了提高獲得收益的能力。因此，對盈利能力進行分析也可以反映企業(yè)的營運資金管理水平。表3從營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)毛利率進行盈利能力的分析。

從表3可以看出，營業(yè)利潤率呈逐年上升的趨勢，但2015年的營業(yè)利潤率為負，說明企業(yè)當時的盈利能力差。主要原因是企業(yè)當時正處于轉(zhuǎn)型期，為了有效拉動銷售量的增加，于是加大了促銷活動力度，導致費用增加。但是通過2016年-2019年營業(yè)利潤率的不斷增長，可以看出企業(yè)運用價值鏈營運資金管理采取了改進措施。另外，還可以看到企業(yè)2015年和2016年凈資產(chǎn)收益率較低，是因為當時為了擴大規(guī)模，期間費用較多，導致企業(yè)凈利潤較低。2017年和2018年增長幅度較大，但2019年又有所降低。這說明股東分配的利潤波動較大，對股東投入資本的利用效率不是很樂觀。需要進一步運用價值鏈的營運資金管理來對企業(yè)的盈利能力進行優(yōu)化。此外，企業(yè)在2015年-2019年營業(yè)毛利率波動較小，說明企業(yè)收入減去各項支出后的凈利潤較為穩(wěn)定，企業(yè)的獲利能力強。

2.外部價值鏈

（1） 上游供應(yīng)商

蘇寧易購不僅建立了招標與采購平臺，還推行“三免政策”，并解決供應(yīng)商倉儲物流配送問題。另外，通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，共享產(chǎn)品價格信息，共同維護供貨渠道的暢通。這些舉措都會促進與供應(yīng)商之間的良好合作關(guān)系，實現(xiàn)少次多量的供貨體系，進而達到采購成本降低的目的，提高營運資金的使用效率。

蘇寧易購2015年-2019年前五名供應(yīng)商合計采購金額分別為382.09、324.58、611.24、876.24、672.61億元，占年度采購總額比例分別為38.45%、27.37%、37.05%、41.43%、28.95%。從中可以看出，蘇寧易購供應(yīng)商合計采購金額雖然在2016年和2019年有所下降，但總體呈上升趨勢;另外，還可以看出，蘇寧易購前五名供應(yīng)商合計采購金額占比在35%上下波動，2018年甚至超過了40%?？梢钥闯銎髽I(yè)采購比較集中，對前五名供應(yīng)商有一定的依賴性。

此外，企業(yè)從供應(yīng)商那里采購時可能產(chǎn)生應(yīng)付賬款。通過計算，得出2015年-2019年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期分別為99.42、101.11、88.14、75.91、92.34天?？梢钥闯?，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期在2015年-2018年總體呈下降趨勢，2019年雖有所上升，但是低于2015年?？梢钥闯銎髽I(yè)近幾年占用供貨商的資金越來越少，這說明企業(yè)在運用價值鏈進行營運資金管理后，越來越注重與供貨商之間的合作關(guān)系。但是，同行業(yè)京東在2019年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期僅為54.5天，說明蘇寧易購與同行相比占用了供應(yīng)商更多的資金，需要進一步加強應(yīng)付賬款管理。

（2） 下游客戶

為了及時收回貨款，減少資金被占用的時間，企業(yè)與客戶之間需要建立良好的關(guān)系。蘇寧易購2015年-2019年前五名客戶合計銷售金額分別為2.82、1.72、3.03、22.84、90.40億元，占年度銷售總額比例分別為0.21%、0.12%、0.16%、0.94%、3.35%。從中可以看出，從2016年開始，蘇寧易購前五名客戶合計銷售金額在不斷上漲，且速度越來越快。另外，五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例也在不斷增大，到2019年甚至達到了3.35%。從中可以看出，從2016年開始，客戶越來越集中，說明企業(yè)越來越注重與客戶之間的關(guān)系，盡可能地滿足客戶的需求。

此外，蘇寧準確記錄了各個應(yīng)收賬款的到期時間，對于即將到期的應(yīng)收賬款進行催促，從而減少壞賬的準備，提高營運資金的周轉(zhuǎn)效率。通過計算，得出2015年-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為217.55、160.92、106.04、116.22、39.41。可以看出，從2015年開始，蘇寧易購應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，2019年下降尤為明顯，這說明企業(yè)資金收回的速度在變慢。主要原因在于，蘇寧易購近幾年為了不斷擴大銷售規(guī)模，越來越多地采用了賒銷的方式，銷售人員盲目地追求銷售業(yè)績，導致應(yīng)收賬款不斷增加，資金回款速度放慢。這會增大發(fā)生壞賬的風險，對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是不利的。

二、蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理存在的問題

1.采購渠道中占用供應(yīng)商大量資金，對供應(yīng)商依賴性強

由上文分析可知，盡管蘇寧易購近幾年有注重與供貨商之間的合作關(guān)系，但仍然占用了供應(yīng)商大量的資金。可以看出供應(yīng)商對蘇寧易購非常信任，這是好事。但是，結(jié)合上文對供應(yīng)商的分析可知，企業(yè)對前五名供應(yīng)商的依賴性強。這會使得風險增加，會導致企業(yè)面臨巨大的短期償債壓力，影響與供應(yīng)商之間的良好伙伴關(guān)系。一旦某個環(huán)節(jié)出錯，極易引發(fā)資金鏈的斷裂。

2.銷售渠道中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，容易發(fā)生壞賬

由上文可知，蘇寧易購在2015年開始，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來越低，資金收回的速度變慢。近幾年為了擴大銷售規(guī)模，蘇寧易購采用了賒銷的方式，增大了壞賬的風險，這對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是不利的。另外，公司銷售人員為了追求銷售業(yè)績，在沒有充分了解客戶的前提下就采取了賒銷的方式。

3.存貨周轉(zhuǎn)率有待進一步提高，物流體系建設(shè)有待完善

一方面，蘇寧易購作為電商企業(yè)，平臺可替代性極強。出現(xiàn)缺貨的情況時，客戶可以轉(zhuǎn)而選擇其他平臺進行購買，會導致客戶的流失。另一方面，如果大量積壓存貨，會導致其庫存環(huán)節(jié)占用過多的營運資金。因此企業(yè)需要進一步提高其存貨周轉(zhuǎn)率。另外，由于蘇寧配送環(huán)節(jié)為自營模式，物流環(huán)節(jié)需要投入龐大的人力、物力等作為支撐。在這種情況下，很有可能降低人員招聘的門檻，也就無法保證物流體系的質(zhì)量，從而影響客戶的消費體驗。

三、蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理的改進對策

1.加強應(yīng)付賬款管理，優(yōu)化與供應(yīng)商之間的關(guān)系

首先，企業(yè)需要進一步加強對應(yīng)付賬款的有效管理。企業(yè)應(yīng)對供應(yīng)商進行嚴格的篩選，建立信用評級，再對應(yīng)付賬款進行賬齡的分析，合理安排應(yīng)付賬款的金額及到期日。其次，公司要減少不必要的應(yīng)付賬款，從而降低風險。最后，需要減少對供應(yīng)商資金占用的依賴。因此，企業(yè)可以通過股票發(fā)行等方式來籌集資金，拓寬融資渠道，這樣企業(yè)就不需要大量占用供應(yīng)商的資金，從而降低其風險。

2.加強應(yīng)收賬款管理，開展多渠道營銷模式

企業(yè)需要通過加強應(yīng)收賬款管理來確保有效收回資金。首先，需要制定全覆蓋的客戶檔案，對客戶進行信用水平的評估。其次，需要對銷售人員進行管理。通過培訓指導，使相關(guān)人員明白不能因為為了滿足業(yè)績而不顧客戶信用，充分了解發(fā)生壞賬的危害。最后，在應(yīng)收賬款快要到期時，及時進行催款，減少壞賬的發(fā)生。如果其還款時間較長甚至不還款，企業(yè)需要重新考慮與此類客戶的合作關(guān)系，從而提高營運資金的周轉(zhuǎn)率。

企業(yè)也需要開展多渠道營銷模式，從而提高其市場占有率，與客戶建立良好的關(guān)系。企業(yè)可以推行無人線下購物超市，既可以減少人員的工資開支，也可以提高某些不喜歡銷售人員推銷的顧客的購物興趣。

3.加強存貨管理，優(yōu)化物流建設(shè)

如何在滿足日常經(jīng)營活動的情況下減少存貨占用的營運資金至關(guān)重要。首先應(yīng)該將存貨進行分類管理，搭建信息共享平臺，管理人員可以隨時隨地對存貨進行查看管理。其次是明確各管理人員的職責，責任到人，從而減少損失。最后要設(shè)定安全邊界，超出安全邊界量時對存貨及時管理。

對于物流方面而言，需要建立綜合性的物流管理系統(tǒng)，將第三方物流與企業(yè)自營物流結(jié)合起來。另外，需要對相關(guān)工作人員進行專業(yè)的培訓，提高人員素質(zhì)水平和專業(yè)水平，從而更好地服務(wù)客戶。

四、結(jié)束語

營運資金管理是企業(yè)能否維持正常運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。傳統(tǒng)的營運資金管理理論已經(jīng)不再適合現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展。因此，現(xiàn)代企業(yè)就需要基于價值鏈對營運資金進行管理，從整體出發(fā)，將企業(yè)的整個經(jīng)營活動都納入到管理的范圍。本文通過對蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理進行現(xiàn)狀分析，找到企業(yè)可能存在的問題并提出優(yōu)化建議。此外，企業(yè)如果想要有更強的競爭力，就必須創(chuàng)新發(fā)展基于價值鏈的營運資金管理，從而實現(xiàn)更大的價值。

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作者簡介：貢曉軍（1967.03- ），女，漢族，安徽懷遠人，碩士，主要研究方向：會計理論與實務(wù);段寧（1998.08- ），女，漢族，山西臨汾人，碩士研究生在讀，主要研究方向：會計理論與實務(wù)