葉豐瀅 黃世忠

【摘要】本文觀察并評(píng)述近年來世界范圍內(nèi)基于TCFD框架的優(yōu)秀氣候信息披露實(shí)踐， 總結(jié)氣候相關(guān)治理和管理的實(shí)施步驟及披露經(jīng)驗(yàn)。 本文研究表明， 氣候相關(guān)披露以主體對(duì)氣候事項(xiàng)的治理和管理為底層， 確定治理架構(gòu)和治理流程、識(shí)別并評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇、判斷其影響、管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇、監(jiān)測(cè)和評(píng)估管理情況、開展戰(zhàn)略彈性分析是氣候相關(guān)治理和管理的六大關(guān)鍵實(shí)施步驟， 且相互之間存在重復(fù)反饋關(guān)系。 優(yōu)秀的氣候相關(guān)信息披露實(shí)踐必須建立在健全的治理和管理之上， 具備整合披露及善用圖表、相互關(guān)聯(lián)等特點(diǎn)。

【關(guān)鍵詞】TCFD框架;治理;戰(zhàn)略;風(fēng)險(xiǎn)管理;指標(biāo)和目標(biāo)

【中圖分類號(hào)】F275;X196? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2022）06-0138-9

氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）發(fā)布的TCFD披露框架（簡(jiǎn)稱“TCFD框架”）是目前世界范圍內(nèi)應(yīng)用最為廣泛的氣候相關(guān)信息披露標(biāo)準(zhǔn)， 且得到了碳排放披露項(xiàng)目（CDP）、氣候披露準(zhǔn)則委員會(huì)（CDSB）、全球報(bào)告倡議組織（GRI）、國際整合報(bào)告理事會(huì)（IIRC）、可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SASB）等主流可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的普遍認(rèn)可[1] 。? TCFD框架包括治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)和目標(biāo)四個(gè)核心要素， TCFD認(rèn)為， 只要主體在業(yè)務(wù)實(shí)踐和披露中重點(diǎn)關(guān)注上述四個(gè)核心領(lǐng)域， 就能將氣候議題充分嵌入日常業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)決策過程， 對(duì)外提供一致、可比、可靠、明確的信息[2] 。 更好的信息披露將帶來更有效率的資本配置， 助推主體向著更可持續(xù)的低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型[3] 。

本文基于CDSB 2021年發(fā)布的《TCFD優(yōu)秀實(shí)踐手冊(cè)》[4] 所篩選的優(yōu)秀披露案例， 結(jié)合TCFD 2020年和2021年發(fā)布的《披露狀況報(bào)告》[3，5] ， 通過案例評(píng)述的方式， 介紹基于TCFD框架的優(yōu)秀披露實(shí)踐并總結(jié)其特點(diǎn)， 旨在對(duì)市場(chǎng)主體的氣候相關(guān)治理、管理和披露有所助益。

一、治理披露

按照經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布的《G20/OECD公司治理原則》[6] ， 治理是指“指導(dǎo)或控制組織以股東和其他利益相關(guān)者的利益行事的體系”， 因此治理涉及一個(gè)組織的管理層、董事會(huì)、股東和其他利益相關(guān)者之間的一系列關(guān)系， 為組織目標(biāo)的制定、業(yè)績(jī)進(jìn)度的監(jiān)測(cè)及結(jié)果評(píng)估提供組織架構(gòu)和流程。 以O(shè)ECD對(duì)治理的定義和解釋為藍(lán)本， 結(jié)合對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的考慮， TCFD框架提出治理披露應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容： （a）描述董事會(huì)對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的監(jiān)督; （b）描述管理層在評(píng)估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇中的作用。 這意味著， 氣候相關(guān)事項(xiàng)的治理包括董事會(huì)治理和管理層治理兩個(gè)層面。

從現(xiàn)有治理披露實(shí)踐觀察， 常見的治理架構(gòu)有兩種， 專設(shè)法和綜合法。 專設(shè)法下， 董事會(huì)下設(shè)單獨(dú)的專業(yè)委員會(huì)監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇， 該委員會(huì)通過清晰的角色及角色職責(zé)設(shè)定， 將氣候相關(guān)議題納入主體日常運(yùn)營(yíng)， 管理層參與專設(shè)委員會(huì)， 職責(zé)是協(xié)調(diào)不同業(yè)務(wù)部門執(zhí)行氣候信息披露的必要行動(dòng)， 包括收集數(shù)據(jù)、執(zhí)行行動(dòng)等。 綜合法下， 董事將氣候相關(guān)議題制度化為較小的議題或考慮因素， 納入負(fù)責(zé)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)有董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)的職責(zé)范圍， 管理層參與董事會(huì)各個(gè)專業(yè)委員會(huì)， 職責(zé)是保持積極溝通， 以確保不同專業(yè)委員會(huì)之間決策的一致性[7] 。

1. 專設(shè)法架構(gòu)。 菲律賓阿亞拉公司（Ayala）采用專設(shè)法治理架構(gòu)進(jìn)行氣候治理。 該公司2020年年報(bào)披露， 其董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理和關(guān)聯(lián)交易委員會(huì)（RMRPT）， 專門監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的治理。 在RMRPT每半年召開一次的會(huì)議上， 氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇一定是議程之一， 如有必要， RMRPT還可隨時(shí)召開會(huì)議討論氣候相關(guān)事項(xiàng)。 RMRPT負(fù)責(zé)在風(fēng)險(xiǎn)管理政策的審查和應(yīng)用指導(dǎo)中整合氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。 當(dāng)子公司出現(xiàn)高級(jí)別風(fēng)險(xiǎn)和新興風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 也一律向RMRPT報(bào)告。 RMRPT每年與董事會(huì)開六次會(huì)議。

RMRPT任命首席風(fēng)險(xiǎn)官（CRO）， CRO是管理層中負(fù)責(zé)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的最高職務(wù)。 CRO被授權(quán)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的識(shí)別、評(píng)估和管理， 具體職責(zé)包括： 一是領(lǐng)導(dǎo)管理層識(shí)別和評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇; 二是向RMRPT報(bào)告管理層已識(shí)別的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇及其對(duì)公司的潛在財(cái)務(wù)影響; 三是監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理是否與公司全部風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理相關(guān)聯(lián); 四是確保其直接領(lǐng)導(dǎo)的集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理和可持續(xù)發(fā)展單元（GRMSU）得到必要的支持， 以在公司風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃中建立包含氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理框架和流程。

GRMSU具體負(fù)責(zé)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的識(shí)別、評(píng)估和管理， 職責(zé)包括： 一是在年度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中提供可持續(xù)發(fā)展的大趨勢(shì)和氣候變化的情況更新; 二是設(shè)計(jì)識(shí)別和評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的框架; 三是制定流程以在風(fēng)險(xiǎn)登記簿中整合氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn); 四是在年度整合報(bào)告中披露氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)影響。 為了實(shí)現(xiàn)專業(yè)化運(yùn)轉(zhuǎn)， GRMSU下設(shè)兩個(gè)專業(yè)委員會(huì)， 即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（ERMC）和可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)（SC）。 ERMC由集團(tuán)范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理的專家代表組成， 每年至少召開三次會(huì)議， 每半年向GRMSU提供一次重要風(fēng)險(xiǎn)和新興風(fēng)險(xiǎn)信息， 以便GRMSU向CRO和RMRPT報(bào)告。 ERMC同時(shí)還是風(fēng)險(xiǎn)框架協(xié)調(diào)的平臺(tái)， 負(fù)責(zé)持續(xù)改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)流程。 SC由集團(tuán)范圍內(nèi)可持續(xù)發(fā)展的專家代表組成， 同樣以每年至少召開三次會(huì)議的頻率運(yùn)轉(zhuǎn)， 主要是作為集團(tuán)內(nèi)優(yōu)秀實(shí)踐的分享平臺(tái)。

2. 綜合法架構(gòu)。 瑞士再保險(xiǎn)公司（Swiss Re）采用綜合法治理架構(gòu)進(jìn)行氣候治理。 該公司2020年年報(bào)披露， 其氣候相關(guān)治理架構(gòu)呈金字塔形， 董事會(huì)下設(shè)四個(gè)職能委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和氣候行動(dòng)計(jì)劃的制訂和執(zhí)行： 董事會(huì)主席主持的治理委員會(huì)全面負(fù)責(zé)“監(jiān)督和審查集團(tuán)關(guān)于推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程（包括專門應(yīng)對(duì)氣候變化的倡議和行動(dòng)）的戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)”; 薪酬委員會(huì)負(fù)責(zé)“制定并審查薪酬框架、薪酬指導(dǎo)方針和績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)， 確?？?jī)效標(biāo)準(zhǔn)包括可持續(xù)發(fā)展及氣候變化相關(guān)議題的完成情況”; 財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)負(fù)責(zé)“制定集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)政策， 審查償付能力限制風(fēng)險(xiǎn)， 監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的遵循情況， 以及審查所有關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)問題和風(fēng)險(xiǎn)敞口， 包括氣候方面的具體問題”; 投資委員會(huì)負(fù)責(zé)“審查公司與資產(chǎn)管理相關(guān)的活動(dòng)， 定期聽取資產(chǎn)管理集團(tuán)的負(fù)責(zé)任投資（包括氣候變化領(lǐng)域的投資）戰(zhàn)略和執(zhí)行的最新情況”。 上述職能委員會(huì)均向董事會(huì)報(bào)告。

在董事會(huì)及相關(guān)職能委員會(huì)之下， 瑞士再保險(xiǎn)公司另設(shè)集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)（GEC）保障可持續(xù)發(fā)展政策和氣候戰(zhàn)略的落地執(zhí)行。 GEC的成員包括集團(tuán)首席風(fēng)險(xiǎn)官（CRO）、集團(tuán)首席投資官（CIO）、集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）、集團(tuán)首席承銷官（CWO）、集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官（COO）等， 他們對(duì)集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展負(fù)有明確責(zé)任。 GEC通過集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)（GSC）進(jìn)行日常運(yùn)轉(zhuǎn)， GSC由CRO擔(dān)任主席， 成員包括GEC的成員和其他高管， GSC主要負(fù)責(zé)集團(tuán)層面的溝通協(xié)調(diào)并監(jiān)督執(zhí)行進(jìn)度。

在職能部門層面， 瑞士再保險(xiǎn)公司也進(jìn)行了氣候問題有關(guān)的職責(zé)分工。 比如， 風(fēng)險(xiǎn)管理集團(tuán)負(fù)責(zé)維系合適的風(fēng)險(xiǎn)政策框架（包括可持續(xù)發(fā)展和氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)）， 其內(nèi)部有一個(gè)團(tuán)隊(duì)專門負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)整個(gè)集團(tuán)中與可持續(xù)發(fā)展有關(guān)的活動(dòng); 瑞士再保險(xiǎn)研究院除了負(fù)責(zé)提供產(chǎn)品定價(jià)基礎(chǔ)， 還要提供所有與氣候相關(guān)的物理風(fēng)險(xiǎn)的情況; 資產(chǎn)管理集團(tuán)負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行集團(tuán)的負(fù)責(zé)任投資戰(zhàn)略， 包括應(yīng)對(duì)氣候變化的專門方法; 經(jīng)營(yíng)集團(tuán)負(fù)責(zé)實(shí)施碳中和戰(zhàn)略， 管理公司運(yùn)營(yíng)的碳足跡。

除上述內(nèi)容外， 瑞士再保險(xiǎn)公司的治理披露還向外部信息使用者提供了一個(gè)重要信息， 即該公司將可持續(xù)發(fā)展和氣候相關(guān)目標(biāo)與所有員工薪酬（尤其是GEC成員的薪酬）聯(lián)系在一起， “公司2020年的可持續(xù)性評(píng)估主要是基于定性的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)（KPI）和目標(biāo)。 到2021年， 評(píng)估將擴(kuò)大到定量的KPI和目標(biāo)。 公司的KPI和目標(biāo)與公司2030年可持續(xù)發(fā)展的抱負(fù)以及碳中和承諾保持一致”。

綜上， 專設(shè)法和綜合法各有利弊。 專設(shè)法之利在于從組織機(jī)構(gòu)層面重視氣候相關(guān)事項(xiàng)的影響， 可以促進(jìn)對(duì)氣候問題定期進(jìn)行深入的討論; 弊在于存在將氣候問題與其他業(yè)務(wù)事項(xiàng)分割開來的風(fēng)險(xiǎn)。 綜合法之利在于將氣候相關(guān)事項(xiàng)分解到現(xiàn)有董事會(huì)下屬專業(yè)委員會(huì)， 無須改變組織架構(gòu); 弊在于氣候相關(guān)事項(xiàng)通常并非迫切事項(xiàng)， 董事會(huì)和管理層在治理中容易忽視。 在實(shí)踐中， 主體一般應(yīng)根據(jù)規(guī)模、營(yíng)運(yùn)地點(diǎn)、文化、管理風(fēng)格等設(shè)置治理架構(gòu)， “沒有最佳的治理架構(gòu)， 只有最適合于特定公司的治理架構(gòu)”[7] 。

二、戰(zhàn)略披露

TCFD將戰(zhàn)略定義為組織期望達(dá)到的未來狀態(tài)， 組織的戰(zhàn)略為監(jiān)測(cè)和衡量其預(yù)期狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度建立了基礎(chǔ)。 而戰(zhàn)略制定即是在考慮組織面臨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇及其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的情況下， 確定組織行動(dòng)的目的、范圍和業(yè)務(wù)性質(zhì)等。 TCFD框架認(rèn)為戰(zhàn)略披露應(yīng)包括三個(gè)方面的內(nèi)容： （a）描述組織已識(shí)別的短期、中期和長(zhǎng)期氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇; （b）描述氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)組織業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)計(jì)劃的影響; （c）基于氣候相關(guān)的不同情景（包括全球平均氣溫上升2℃或更低的情景）描述組織的戰(zhàn)略韌性。 披露這些信息“能夠告知投資者和其他利益相關(guān)者關(guān)于組織對(duì)自身未來績(jī)效的期望”[2] 。 從現(xiàn)有戰(zhàn)略披露實(shí)踐觀察， 若能將前兩方面的內(nèi)容整合在一起披露， 則效果更佳， 可以保證使用者汲取氣候相關(guān)信息的連貫性。 此外， 基于氣候情景描述組織戰(zhàn)略韌性是氣候相關(guān)披露中一個(gè)難度系數(shù)極高的步驟， 需要主體循序漸進(jìn)地摸索。

1. 整合披露氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇及其影響。 新西蘭水星公司（Mercury）提供了整合披露的示范。 水星公司是一家從事風(fēng)力發(fā)電的企業(yè)， 其有關(guān)氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的披露采用了表格的形式（詳見表1）， 不僅列示了不同時(shí)間段內(nèi)公司面臨的主要?dú)夂蝻L(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇及其影響， 而且說明了管理層對(duì)每一種風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的應(yīng)對(duì)， 相當(dāng)于囊括了戰(zhàn)略（a）（b）的內(nèi)容以及風(fēng)險(xiǎn)管理的部分內(nèi)容[風(fēng)險(xiǎn)管理（b）]。

水星公司的披露內(nèi)容如下： 第一， 說明公司面臨的三種風(fēng)險(xiǎn)和兩種機(jī)遇。 三種風(fēng)險(xiǎn)包括： 政府出臺(tái)無法平衡新西蘭“能源困境”①的規(guī)則（規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)）; 中短期內(nèi)的工業(yè)化限制和長(zhǎng)期可能出現(xiàn)的暖冬現(xiàn)象導(dǎo)致電力需求下降（電力需求下降風(fēng)險(xiǎn)）; 洪水等極端天氣事件造成發(fā)電資產(chǎn)物理性損壞（極端天氣風(fēng)險(xiǎn)）。 兩種機(jī)遇包括： 顯著的交通電氣化、將熱能轉(zhuǎn)換為電能的工業(yè)化進(jìn)程、數(shù)據(jù)中心的建立、氫生產(chǎn)出口和人口增長(zhǎng)等導(dǎo)致的電力需求增長(zhǎng)（電力需求增長(zhǎng)機(jī)遇）; 平均降雨量增加為提高發(fā)電量提供了可能， 而發(fā)電量增加將導(dǎo)致收入和現(xiàn)金流量增加（流入增加機(jī)遇）。 第二， 說明上述風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇發(fā)生的可能性。 三種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性分別是較可能、可能性較小、不可能， 兩種機(jī)遇發(fā)生的可能性分別是較可能、可能性較小。 第三， 說明上述風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的潛在影響， 主要是對(duì)收入和成本的影響。 水星公司簡(jiǎn)單定性描述了風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇可能導(dǎo)致的收入成本增減變動(dòng)的方向。 第四， 說明風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇可能影響的時(shí)間范圍， 即某一種風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)公司的影響是短期、中期還是長(zhǎng)期的。 第五， 說明風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇可能造成的財(cái)務(wù)影響， 重點(diǎn)是對(duì)扣除利息、稅收、折舊、攤銷和公允價(jià)值變動(dòng)前的盈利（EBITDAF）的影響。 水星公司披露了機(jī)遇對(duì)EBITDAF影響的量化數(shù)據(jù)， 如果某一種機(jī)遇是全周期內(nèi)存在的， 水星公司還測(cè)算并披露了不同時(shí)期的EBITDAF受其影響的程度。 第六， 上述分析的方法論， 包括采用的氣候情景、主要假設(shè)及目前分析存在的問題。 第七， 管理層應(yīng)對(duì)， 即管理層對(duì)已識(shí)別的氣候風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)遇采取了哪些行動(dòng)。 比如： 對(duì)于規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)， 水星公司披露的應(yīng)對(duì)措施包括“與政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和媒體評(píng)論員保持聯(lián)系， 持續(xù)闡述可再生電力對(duì)新西蘭的積極貢獻(xiàn)”“繼續(xù)對(duì)法規(guī)、規(guī)則和規(guī)劃工具提出意見”; 對(duì)于電力需求下降風(fēng)險(xiǎn)， 應(yīng)對(duì)措施包括“繼續(xù)與大型的商業(yè)客戶和工業(yè)客戶緊密合作”“積極推動(dòng)交通電氣化”“持續(xù)與工業(yè)界合作， 探索化石燃料替代品的電力機(jī)遇”“探索綠色氫生產(chǎn)和數(shù)據(jù)中心等潛在商業(yè)模式”; 對(duì)于極端天氣事件風(fēng)險(xiǎn)， 應(yīng)對(duì)措施包括“持續(xù)開展情景建模， 按檢查結(jié)果調(diào)整經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等”; 對(duì)于電力需求增長(zhǎng)機(jī)遇， 應(yīng)對(duì)措施包括“投資Tilt 可再生能源公司和風(fēng)電管道”等; 對(duì)于流入增加機(jī)遇， 應(yīng)對(duì)措施包括“持續(xù)開展情景建模， 檢查結(jié)果調(diào)整經(jīng)營(yíng)計(jì)劃”等。

當(dāng)然， 水星公司的披露也并非盡善盡美， 比如它沒有說明判定風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇可能性大小的方法， 也沒有提供氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)影響的量化數(shù)據(jù)。

2. 情景分析的披露。 作為制定戰(zhàn)略的一種成熟方法， 情景分析可靈活反映一系列可能的未來狀態(tài)， 對(duì)于評(píng)估具有高度不確定性的問題特別有用， 比如那些在中長(zhǎng)期內(nèi)發(fā)生的且具有潛在破壞性的氣候問題。 TCFD認(rèn)為， 氣候情景分析的作用是多方面的， 可以幫助主體更好地制定戰(zhàn)略， 評(píng)估潛在的管理行動(dòng)范圍， 確定用以監(jiān)測(cè)外部環(huán)境的指標(biāo)， 甚至可以為主體更有效地與投資者就組織的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)韌性進(jìn)行接觸提供科學(xué)的對(duì)話基礎(chǔ)， 因此， 有效的情景分析披露應(yīng)該能夠反映上述幾方面內(nèi)容的過程和結(jié)果[8] 。 以下列舉兩個(gè)案例進(jìn)行說明。

印度馬衡達(dá)科技公司（Tech Mahindra）在情景分析中考慮了不同氣候相關(guān)情景描述組織的戰(zhàn)略韌性。 第一， 馬衡達(dá)科技公司通過表格式的披露區(qū)分兩種氣候情境： 一是全球升溫2℃以內(nèi)完成轉(zhuǎn)型， 經(jīng)濟(jì)社會(huì)堅(jiān)決減少溫室氣體排放的情景（簡(jiǎn)稱“轉(zhuǎn)型情景”）; 二是全球升溫4℃以內(nèi)， 經(jīng)濟(jì)社會(huì)不重視溫室氣體排放導(dǎo)致全球性氣候問題的情景（簡(jiǎn)稱“一切照常情景”）。 第二， 馬衡達(dá)科技公司將這兩種情景同樣放在30年的時(shí)間跨度內(nèi)加以研究， 并假設(shè)30年內(nèi)公司的商業(yè)模式保持不變。 該公司的分析表明： 在轉(zhuǎn)型情景下， 公司面臨的主要轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是碳稅的實(shí)施， 這將導(dǎo)致合規(guī)支出增加， 部分業(yè)務(wù)中斷; 在一切照常情景下， 公司面臨持續(xù)全球變暖的物理風(fēng)險(xiǎn)， 對(duì)印度大陸而言， 氣溫上升將導(dǎo)致降雨模式的改變——強(qiáng)降雨地區(qū)雨量減少， 干旱易發(fā)地區(qū)雨季推遲。 第三， 在有關(guān)業(yè)務(wù)影響的披露中， 馬衡達(dá)科技公司聚焦上述兩種情景對(duì)期間損益的影響， 尤其是對(duì)運(yùn)營(yíng)和采購成本的影響。 在轉(zhuǎn)型情景下， “一些主要國家在引入碳定價(jià)機(jī)制和政策后， 消費(fèi)者的行為偏好發(fā)生了變化。 如果公司不遵循相關(guān)政策， 可能會(huì)面臨聲譽(yù)受損和收入減少風(fēng)險(xiǎn)”“投資于綠色運(yùn)營(yíng)并且轉(zhuǎn)移至可再生能源賽道也會(huì)提高公司的運(yùn)營(yíng)和采購成本， 進(jìn)而影響損益”。 而在一切照常情景下， “極端天氣（風(fēng)暴和洪水）的頻率增加， 導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)和交付活動(dòng)受到的干擾事件增加”“氣溫上升和極端天氣事件還會(huì)使公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少， 同時(shí)影響員工和資產(chǎn)， 導(dǎo)致公司提供服務(wù)的效率降低， 這些最終都會(huì)使收入受損”。 第四， 馬衡達(dá)科技公司還說明了情景分析使用的外部和內(nèi)部數(shù)據(jù)。 外部數(shù)據(jù)主要引自國際能源署（IEA）提供的印度地區(qū)適用的若干模型， 內(nèi)部數(shù)據(jù)以2015 ～ 2016財(cái)年溫室氣體排放數(shù)據(jù)和內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為基年數(shù)據(jù)。

澳大利亞昆士蘭保險(xiǎn)集團(tuán)（QBE）的氣候相關(guān)情景分析也有值得學(xué)習(xí)的地方。 與其他公司的情景分析相比， QBE的做法相對(duì)“學(xué)術(shù)派”——該公司通過持續(xù)跟蹤氣候相關(guān)科學(xué)研究文獻(xiàn)的方式， 確保管理層充分理解氣候變化對(duì)產(chǎn)品和客戶的潛在影響， 并且能夠結(jié)合這種理解指導(dǎo)產(chǎn)品的迭代， 向客戶、股東及公司經(jīng)營(yíng)所在的社區(qū)提供更好的服務(wù)。 比如， 在2020年年報(bào)中， QBE報(bào)告了其通過梳理文獻(xiàn)后的發(fā)現(xiàn)： “絕大多數(shù)對(duì)氣候變化的研究和建模是全球性的， 且受到一些重大不確定的影響。 比如， 全球是否為實(shí)現(xiàn)某種情景協(xié)調(diào)一致地努力， 每種情景下溫度變化的可能范圍， 每種情景下各個(gè)地區(qū)危險(xiǎn)事故的表現(xiàn)， 每種危險(xiǎn)事故逐年自然變化的情況， 各種情境下的索賠費(fèi)用等。 ”QBE年報(bào)中還披露了基于氣候相關(guān)情景的短期、中期和長(zhǎng)期的關(guān)鍵影響分析， 對(duì)短期影響著墨最多。 QBE指出， 在短期（2020 ～ 2030年）內(nèi)， 絕大多數(shù)地區(qū)性危險(xiǎn)事故的影響很小， 但在高排放情景下， 由于歐洲、澳洲洪水造成的年平均損失增長(zhǎng)可能高達(dá)25%。 另外， QBE還注意將不同情景下的氣候風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合公司業(yè)務(wù)進(jìn)行說明， “即使在穩(wěn)定的氣候假設(shè)下， 諸如投保財(cái)產(chǎn)與惡劣天氣事件發(fā)生地點(diǎn)之間的距離， 以及惡劣天氣事件強(qiáng)度和足跡的巨大變化等因素， 也會(huì)導(dǎo)致大量潛在的災(zāi)難索賠。 這使得通過觀察索賠信息來評(píng)估氣候影響變得更加困難。 ”“估計(jì)可能需要10 ～ 30年左右的時(shí)間， 才能通過實(shí)際的索賠經(jīng)驗(yàn)確證公司有關(guān)氣候變化的分析。 當(dāng)然這種滯后為公司調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)提供了時(shí)間， 同時(shí)迫使公司繼續(xù)完善分析， 以更好地預(yù)測(cè)未來的索賠波動(dòng)。 ”

總體來看， 馬衡達(dá)科技公司和QBE在戰(zhàn)略（c）方面的披露是目前較高質(zhì)量的基于氣候情景的戰(zhàn)略韌性定性披露， 但也缺少對(duì)預(yù)期財(cái)務(wù)影響的性質(zhì)和規(guī)模的量化評(píng)估。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理披露

風(fēng)險(xiǎn)管理是指由組織的董事會(huì)和管理層執(zhí)行的一系列程序， 通過處理組織的風(fēng)險(xiǎn)和管理這些風(fēng)險(xiǎn)的潛在綜合影響支持組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 TCFD框架提出風(fēng)險(xiǎn)管理披露應(yīng)包括三個(gè)方面的內(nèi)容： （a）描述組織識(shí)別和評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的流程; （b）描述組織管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的流程; （c）描述識(shí)別、評(píng)估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的流程如何納入組織整體風(fēng)險(xiǎn)管理。 這些信息“支持氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露的使用者評(píng)估組織的總體風(fēng)險(xiǎn)概況和風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)”[2] 。 基于對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理披露實(shí)踐的觀察可知： 如何將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理與組織整體風(fēng)險(xiǎn)管理有機(jī)結(jié)合頗具挑戰(zhàn)性; 部分主體將風(fēng)險(xiǎn)管理（a）（b）整合在一起披露， 以保證同一內(nèi)容領(lǐng)域表述的完整性; 由于風(fēng)險(xiǎn)管理披露與戰(zhàn)略披露是一脈相承的兩條分支， 部分主體將風(fēng)險(xiǎn)管理（b）與戰(zhàn)略（a）（b）相關(guān)內(nèi)容整合在一起披露。

1. 將氣候風(fēng)險(xiǎn)管理與組織整體風(fēng)險(xiǎn)管理相融合。 中電控股（CLP控股）在其2020年年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理部分概述了公司如何將氣候風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和管理嵌入到更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理過程中。 中電控股指出， 公司“深明氣候變化帶來廣泛影響， 并認(rèn)為氣候變化風(fēng)險(xiǎn)既是獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)， 亦與其他重大風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)。 ”其采取的風(fēng)險(xiǎn)管理的做法是： 第一， 將集團(tuán)層面的重大風(fēng)險(xiǎn)分為六大類， 即運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)管風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和人力資源風(fēng)險(xiǎn)。 第二， 對(duì)每一大類風(fēng)險(xiǎn)列出了重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子， 比如運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子包括重大HSE（健康、安全和環(huán)境）事故、新冠疫情爆發(fā)、網(wǎng)絡(luò)安全攻擊—OT系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)安全攻擊—IT系統(tǒng)、 實(shí)體安全破壞（包括社會(huì)動(dòng)蕩）、重大故障（發(fā)電設(shè)施）、氣候變化—物理風(fēng)險(xiǎn)、可再生能源—較低性能和重大項(xiàng)目延誤/成本超支。 第三， 為每一種重大風(fēng)險(xiǎn)因子打上“標(biāo)簽”， 具體包括： 該風(fēng)險(xiǎn)因子是否涉及物理風(fēng)險(xiǎn)， 是否涉及轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)， 風(fēng)險(xiǎn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)（變大、變小、基本不變）， 是否與應(yīng)對(duì)氣候變化有關(guān)， 是否涉及科技利用， 是否涉及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)防御能力和數(shù)據(jù)保護(hù)， 是否涉及建立一個(gè)靈活、 共融和可持續(xù)的勞動(dòng)力隊(duì)伍等。 比如， 從重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因子的標(biāo)簽設(shè)置情況看， 物理風(fēng)險(xiǎn)與重大HSE事故風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián)， 需要妥善應(yīng)對(duì)， 物理風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)導(dǎo)致可再生能源性能降低和重大項(xiàng)目延期/成本超支等。 中電控股的這種具有數(shù)字化思維的風(fēng)險(xiǎn)管理方式， 不論從實(shí)踐效果還是從披露結(jié)果來看都可圈可點(diǎn)。

2. 整合披露氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管理的流程。 哥倫比亞Davivenda銀行（Banco Davivenda）2020年年報(bào)提供了整合風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管理披露的示范。 Davivenda銀行開發(fā)了環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)（SARAS）， 專門用以識(shí)別、評(píng)估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。 該系統(tǒng)與世界銀行國際金融公司（IFC）制定的“環(huán)境與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效準(zhǔn)則審核清單”的要求保持一致， 在審查貸款申請(qǐng)時(shí)， SARAS會(huì)關(guān)注ESG領(lǐng)域的若干績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)， 比如與氣候相關(guān)的洪水、干旱和滑坡等事件的歷史數(shù)據(jù)， 并使用地理工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析， 進(jìn)而確定需要的減緩措施或適應(yīng)措施。 SARAS幫助該銀行將貸款對(duì)象劃分為環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)A、B、C類， 并在提供貸款期間， 跟蹤核實(shí)貸款對(duì)象在環(huán)境和社會(huì)方面的具體表現(xiàn)。 在2020年年報(bào)中， Davivenda銀行通過描述性的方式介紹了SARAS 2020系統(tǒng)的運(yùn)作流程和方法， 進(jìn)而分步驟列示了其為管理氣候變化風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)施的具體行動(dòng)， 具有明確的信息含量。

3. 整合風(fēng)險(xiǎn)管理披露與戰(zhàn)略披露。 前述新西蘭水星公司就是整合戰(zhàn)略（a）（b）以及風(fēng)險(xiǎn)管理（b）披露的典型。 還有主體進(jìn)行了更大幅度的整合披露， 比如墨西哥銀生產(chǎn)商弗雷斯尼諾公司（Fresnillo）在其2020年年報(bào)中通過表格式的結(jié)構(gòu)描述了針對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理層治理情況（包括治理架構(gòu)和管理層在評(píng)估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮的作用）、已識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的類型、具體內(nèi)容、發(fā)生的可能性、影響的時(shí)間范圍、對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的影響及管理層的應(yīng)對(duì)措施， 其中對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的影響及管理層的應(yīng)對(duì)措施的披露尤其詳實(shí)， 整體披露整合了治理（b）、戰(zhàn)略（a）（b）以及風(fēng)險(xiǎn)管理（b）（c）的相關(guān)要求。

當(dāng)然， 由于一表難覆蓋所有， 這類披露也存在一些明顯的問題。 以弗雷斯尼諾公司為例， 其戰(zhàn)略披露部分缺少如何判定風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的可能性大小及其時(shí)間范圍， 以及如何開展情景分析的相關(guān)內(nèi)容的闡述， 也沒有提供有關(guān)財(cái)務(wù)影響的貨幣化信息并測(cè)算組織韌性; 風(fēng)險(xiǎn)管理披露部分缺少如何識(shí)別氣候有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的方法闡述等。 這些都有待完善。

四、指標(biāo)和目標(biāo)披露

指標(biāo)和目標(biāo)特指用于評(píng)估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的指標(biāo)和目標(biāo)。 TCFD框架認(rèn)為， 投資者和其他利益相關(guān)者需要了解組織如何衡量和監(jiān)測(cè)氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。 通過指標(biāo)和目標(biāo)， 投資者和其他利益相關(guān)者可以更好地評(píng)估組織的潛在風(fēng)險(xiǎn)以調(diào)整回報(bào)、履行債務(wù)義務(wù)的能力、氣候相關(guān)問題的一般敞口， 以及管理或適應(yīng)舉措的進(jìn)展情況。 指標(biāo)和目標(biāo)還能夠?yàn)橥顿Y者和其他利益相關(guān)者在進(jìn)行同一經(jīng)濟(jì)部門或同一行業(yè)內(nèi)部的橫向和縱向比較時(shí)提供基礎(chǔ)信息[2] 。 TCFD框架提出指標(biāo)和目標(biāo)披露應(yīng)包括三個(gè)方面的內(nèi)容： （a）根據(jù)組織的戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理流程， 披露組織用以評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的指標(biāo); （b）披露范圍1、范圍2、范圍3（如果可能）的溫室氣體排放， 以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn); （c）描述組織用以管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的目標(biāo)及取得的績(jī)效。

從現(xiàn)有指標(biāo)和目標(biāo)披露實(shí)踐觀察， 首先， 指標(biāo)和目標(biāo)披露是戰(zhàn)略披露和風(fēng)險(xiǎn)管理披露的延伸， 因此， 指標(biāo)和目標(biāo)的設(shè)置必須針對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇， 而且必須與主體的戰(zhàn)略計(jì)劃和管理行動(dòng)直接掛鉤。 其次， 披露指標(biāo)和目標(biāo)的一個(gè)重要目的是方便投資者和其他利益相關(guān)者進(jìn)行比較， 這里的比較包括縱向比較和橫向比較。 為實(shí)現(xiàn)縱向比較， 確定本期數(shù)、上期數(shù)、基期數(shù)必不可少; 為實(shí)現(xiàn)橫向比較， 跨行業(yè)的指標(biāo)必須遵循統(tǒng)一的核算規(guī)則， 比如有關(guān)溫室氣體排放量和排放強(qiáng)度的計(jì)算應(yīng)遵循《溫室氣體核算規(guī)程》。

1. 針對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的指標(biāo)設(shè)置。 瑞銀集團(tuán)（UBS AG）在2020年年報(bào)中提出一種設(shè)置重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇指標(biāo)的思路。 它將氣候相關(guān)指標(biāo)直接設(shè)置為氣候風(fēng)險(xiǎn)管理和機(jī)遇管理的對(duì)象， 如相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債和具體事項(xiàng)等， 擬定風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)包括： 碳相關(guān)資產(chǎn)金額及其占銀行產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)敞口的比例， 對(duì)氣候敏感部門的總風(fēng)險(xiǎn)敞口及其占銀行產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)敞口的比例， “氣候感知戰(zhàn)略”中的加權(quán)碳密度（與基準(zhǔn)復(fù)合加權(quán)碳密度對(duì)比）， 氣候有關(guān)股東決議的表決次數(shù)及得到支持的氣候相關(guān)股東決議的比例等。 擬定機(jī)遇管理指標(biāo)包括： 氣候相關(guān)的可持續(xù)投資金額及其占瑞銀客戶總投資資產(chǎn)的比例， 與減緩和適應(yīng)氣候變化相關(guān)的股權(quán)或債權(quán)資本市場(chǎng)服務(wù)交易價(jià)值總額， 與氣候變化相關(guān)的金融咨詢服務(wù)的交易價(jià)值總額， 支持《瑞士2050年能源戰(zhàn)略》的戰(zhàn)略交易量等。 這樣的指標(biāo)體系設(shè)計(jì)為關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和管理這些風(fēng)險(xiǎn)問題的監(jiān)測(cè)性指標(biāo)之間建立了有用的聯(lián)系。 對(duì)于每個(gè)指標(biāo)， 瑞銀集團(tuán)還提供了此前兩年的歷史數(shù)據(jù)作為對(duì)比， 并列示了本年度與上一年度相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)比率。 由于部分指標(biāo)晦澀難懂， 若瑞銀集團(tuán)能進(jìn)一步說明每個(gè)指標(biāo)的計(jì)算方法， 將有助于信息使用者更好地理解這些數(shù)據(jù)。

2. 將指標(biāo)和目標(biāo)與具體行動(dòng)計(jì)劃相結(jié)合。 指標(biāo)和目標(biāo)與具體行動(dòng)計(jì)劃相結(jié)合的披露方式可以讓指標(biāo)和目標(biāo)有針對(duì)性、具象化， 受到投資者和其他利益相關(guān)者的推崇。 意大利國家電力公司（Enel Integrated）在2020年年報(bào)中結(jié)合具體行動(dòng)計(jì)劃設(shè)定量化的指標(biāo)和目標(biāo)， 并報(bào)告了哪些目標(biāo)已經(jīng)取得科學(xué)減碳倡議組織（SBTi）的認(rèn)證。 比如， 該公司提出的短期目標(biāo)是“在2021 ～ 2023年間逐步淘汰90%的煤電產(chǎn)能（煤電產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比重從2020年的10%降到2023年的1%）”， 對(duì)應(yīng)行動(dòng)是“加速發(fā)展可再生能源， 在2021 ～ 2023年間投資168億歐元安裝15.4億瓦特的可再生產(chǎn)能， 到2023年為止可再生產(chǎn)能達(dá)到60億瓦特”; 中期目標(biāo)是“加速從煤電退出， 計(jì)劃退出時(shí)間從2030年提前到2027年（在2017 ～ 2027年間淘汰16億瓦特的煤電產(chǎn)能）”， 對(duì)應(yīng)行動(dòng)是“加速發(fā)展可再生能源， 在2021 ～ 2030年間投資650億歐元安裝75億瓦特的可再生產(chǎn)能， 到2030年為止可再生產(chǎn)能達(dá)到120億瓦特（如果以2017年作為基年， 則2030年的可再生產(chǎn)能要達(dá)到2017年的3倍）”“促進(jìn)消費(fèi)者（尤其是居民消費(fèi)者）從用氣轉(zhuǎn)向用電”“優(yōu)化消費(fèi)者（尤其是個(gè)人消費(fèi)者）的天然氣資源組合”等。 上述披露清晰而具體地向信息使用者表明， 意大利國家電力公司正在將其碳中和承諾納入廣泛的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略規(guī)劃中。

3. 指標(biāo)和目標(biāo)的比較。 法國保險(xiǎn)公司安盛集團(tuán)（AXA）在2012年制定了十分具體的2012 ～ 2020年期間減少國際環(huán)境足跡的指標(biāo)和目標(biāo)， 在2020年年報(bào)中， AXA披露了既定指標(biāo)和目標(biāo)的完成情況。 表格式的披露清晰地展示了“每名員工減少碳排放的比率”“每名員工減少能源消耗的比率（范圍1、2）”“每名員工減少汽車行駛距離的比率（范圍1）”“每名員工減少差旅距離的比率（范圍3）”“每名員工減少辦公用紙的比率（范圍3）”“每名客戶減少市場(chǎng)和分銷用紙的比率（范圍3）”“每名員工減少用水的比率”“循環(huán)用紙或從負(fù)責(zé)任的來源獲取紙張的比率”“使用可再生電力的比率”等各項(xiàng)指標(biāo)的目標(biāo)數(shù)、2012年的基期數(shù)、2020年的實(shí)際數(shù)、 2020年實(shí)際數(shù)較之2012年基期數(shù)的增減變動(dòng)， 以及目標(biāo)是否達(dá)成。 由于2020年是這一周期的最后一年， 通過上述披露， 既定目標(biāo)是否完成及完成情況一目了然。

隨著第一個(gè)目標(biāo)周期的結(jié)束， AXA在2020年年報(bào)中還提出了第二個(gè)目標(biāo)周期的各項(xiàng)指標(biāo)和目標(biāo)， 并展示了總目標(biāo)設(shè)置和分解的完整過程。 AXA首先根據(jù)SBTi建議的方法提出了新目標(biāo)周期的總體目標(biāo)： 到2025年， 使用能源（包括天然氣、生物氣、熱油、電、氣、冷卻水）、車隊(duì)和商務(wù)差旅產(chǎn)生的碳排放比2019年減少25%。 進(jìn)一步地， AXA又將該總體目標(biāo)做了兩個(gè)維度的明細(xì)分解： 一是把總目標(biāo)按照排放范圍1、2、3三個(gè)指標(biāo)分解; 二是把總目標(biāo)按照能源消耗、公司車隊(duì)、商務(wù)差旅（火車飛機(jī)）、員工家—工作場(chǎng)所通勤四個(gè)類目指標(biāo)分解， 進(jìn)而提出各個(gè)范圍、各個(gè)類目指標(biāo)截至2025年的減排子目標(biāo)。 AXA隨后將逐年披露本年度及此前兩年的排放數(shù)據(jù)、目標(biāo)數(shù)， 以及前后期增減變動(dòng)。 科學(xué)、清晰的目標(biāo)設(shè)置， 既方便公司隨后對(duì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)度的監(jiān)測(cè)和評(píng)估， 也方便外部信息使用者對(duì)相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)進(jìn)行比較。

五、小結(jié)

本文前四個(gè)部分分要素介紹了基于TCFD框架的優(yōu)秀披露實(shí)踐及其特點(diǎn)， 我們認(rèn)為氣候相關(guān)披露以主體氣候相關(guān)治理和管理為底層， TCFD框架為氣候相關(guān)披露提供了指南， 但它不是氣候相關(guān)治理和管理的實(shí)施指南。 對(duì)市場(chǎng)主體而言， 明確氣候相關(guān)治理和管理的實(shí)施步驟至關(guān)重要， 它相當(dāng)于治理和管理工作推進(jìn)的路線圖。 TCFD在2020年發(fā)布的《披露狀況報(bào)告》[3] 中， 根據(jù)專家級(jí)使用者（expert users）對(duì)四要素十一項(xiàng)內(nèi)容的打分， 給出了一個(gè)實(shí)施計(jì)劃示例。 該示例計(jì)劃分為三個(gè)階段， 每個(gè)階段的具體工作如表2所示。

表2將各個(gè)階段的具體工作與TCFD框架四要素十一項(xiàng)內(nèi)容逐一掛勾， 理論性較強(qiáng)， 但可操作性欠佳。 本文在此基礎(chǔ)上結(jié)合前文對(duì)CDSB認(rèn)定的優(yōu)秀披露實(shí)踐案例的分析， 將氣候相關(guān)治理和管理的關(guān)鍵實(shí)施步驟總結(jié)為圖1的步驟（1） ～ （6）。

圖1中的適應(yīng)計(jì)劃是指組織最小化物理風(fēng)險(xiǎn)及捕捉相關(guān)機(jī)遇的計(jì)劃， 轉(zhuǎn)型計(jì)劃是指組織向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一系列行動(dòng)， 它們共同構(gòu)成組織氣候戰(zhàn)略的核心， 也是組織整體戰(zhàn)略的一部分[3] 。 本文認(rèn)為，? 步驟（1） ～ （6）是一個(gè)“重復(fù)反饋”②的過程： 主體一般先確定恰當(dāng)?shù)闹卫砑軜?gòu)和治理流程[步驟（1）]， 而后結(jié)合氣候情景識(shí)別并評(píng)估不同時(shí)期的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇及其重要性水平[步驟（2）]， 進(jìn)而判斷風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇可能給主體的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)帶來何種影響[步驟（3）]。 值得一提的是， 這時(shí)的判斷最多只能做到將風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇與具體業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)， 并預(yù)測(cè)對(duì)收入成本的大致影響， 不太可能輸出量化的結(jié)果。 有了影響認(rèn)知之后， 主體接下來可以考慮如何針對(duì)性地管理這些風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并制訂相應(yīng)的適應(yīng)計(jì)劃和轉(zhuǎn)型計(jì)劃。 計(jì)劃必須詳細(xì)， 包括具體的應(yīng)對(duì)行動(dòng)、支持行動(dòng)的流程和資源等[步驟（4）]， 同時(shí)制定指標(biāo)和目標(biāo)， 監(jiān)測(cè)評(píng)估計(jì)劃的執(zhí)行情況[步驟（5）]。 現(xiàn)階段， 即便是CDSB認(rèn)定的優(yōu)秀披露實(shí)踐主體， 其氣候相關(guān)的治理和管理大都也就止步于此， 但在具體計(jì)劃、指標(biāo)和目標(biāo)制定之后， 主體其實(shí)應(yīng)當(dāng)判斷按計(jì)劃行動(dòng)達(dá)成相應(yīng)的指標(biāo)和目標(biāo)后可能產(chǎn)生何種財(cái)務(wù)影響， 包括對(duì)利潤(rùn)（收入、成本、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、減值損失、預(yù)計(jì)損失等）和財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、投資組合價(jià)值）的影響并盡量輸出量化的結(jié)果[步驟（3）]， 同時(shí)復(fù)盤按計(jì)劃行動(dòng)可能緩解甚至消除哪些風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造出哪些機(jī)遇[步驟（2）]， 是否以及如何調(diào)整相關(guān)治理架構(gòu)和治理流程[步驟（1）]等。 最后， 上述步驟的開展應(yīng)基于多種氣候情景， 以明確組織的戰(zhàn)略韌性[步驟（6）]。 步驟（1） ～ （6）依此循環(huán)， 重復(fù)反饋， 推動(dòng)主體氣候治理和管理滾動(dòng)向前。

只有基于健全的治理和管理， 才可能有優(yōu)秀的披露。 從CDSB列示的優(yōu)秀披露實(shí)踐案例看， 目前鮮有主體按照TCFD框架的四要素十一項(xiàng)內(nèi)容逐項(xiàng)披露， 不同主體的披露方式方法差別巨大， 但均有以下兩個(gè)特點(diǎn)：

一是整合披露。 比如， 有主體將戰(zhàn)略（a）（b）和風(fēng)險(xiǎn)管理（b）合并在一起披露（如新西蘭水星公司、墨西哥弗雷斯尼諾公司）， 因?yàn)檫@三項(xiàng)內(nèi)容對(duì)應(yīng)的披露步驟（2）（3）（4）系統(tǒng)地解釋了已識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是什么、會(huì)怎樣、該如何管理的問題; 也有主體將風(fēng)險(xiǎn)管理（a）（b）合并在一起披露（如哥倫比亞Davivenda銀行）， 這屬于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理這一要素披露的內(nèi)部整合， 尤其是在披露重大氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 配套說明針對(duì)性的管理行動(dòng)， 可以證明這些重大風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效減緩或消除; 還有主體將指標(biāo)和目標(biāo)（a）（c）與戰(zhàn)略（a）（b）合并在一起披露（如意大利國家電力公司）， 這四項(xiàng)內(nèi)容主要對(duì)應(yīng)步驟（4）（5）， 回答了指標(biāo)和目標(biāo)是什么、該怎么執(zhí)行這兩個(gè)問題。 以上種種整合披露方式都有著通順的底層邏輯。

二是善用圖表、相互關(guān)聯(lián)。 在披露格式上， 優(yōu)秀的氣候相關(guān)披露無一不是通過圖表結(jié)合文字的方式展示氣候相關(guān)問題的治理和管理， 披露內(nèi)容還要能夠與主體財(cái)務(wù)報(bào)告中的其他相關(guān)內(nèi)容相互關(guān)聯(lián)、互為印證， 這個(gè)特點(diǎn)也值得后來者借鑒。 當(dāng)然， 主體所在國家和地區(qū)的差異、所在經(jīng)濟(jì)部門和行業(yè)環(huán)境的差異、業(yè)務(wù)類型的差異、管理層治理和管理水平的差異以及披露方式方法的差異等， 導(dǎo)致披露結(jié)果高度差異化卻是不爭(zhēng)的事實(shí)， 這對(duì)于外部信息使用者或構(gòu)成一種挑戰(zhàn)。

除上述特點(diǎn)外，? TCFD框架下優(yōu)秀的氣候信息披露通常還具備如下突出特點(diǎn)：

1. 氣候相關(guān)的治理披露。 不論主體采用專設(shè)法架構(gòu)還是綜合法架構(gòu)治理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇， 董事會(huì)的主要作用都是做出決策、進(jìn)行監(jiān)督并確保足夠的資源用于氣候治理， 管理層的作用則是高效執(zhí)行。 因此， 從內(nèi)容上看， 優(yōu)秀的氣候相關(guān)治理披露應(yīng)向投資者和其他利益相關(guān)者傳遞如下重要信息： 一是主體的治理能夠確保董事會(huì)和管理層職責(zé)分明， 但能夠有機(jī)聯(lián)系在一起; 二是主體的治理能夠明確每個(gè)管理主體所監(jiān)督的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的具體內(nèi)容， 以及如何進(jìn)行這種監(jiān)督， 即所謂的責(zé)任到崗、到人; 三是主體的治理能夠明確每個(gè)管理主體處理氣候相關(guān)信息的頻率; 四是主體的治理能夠?qū)夂蛳嚓P(guān)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況與董事會(huì)和管理層的薪酬政策相掛勾。

2. 氣候相關(guān)的戰(zhàn)略披露。 戰(zhàn)略披露是基于TCFD框架的氣候信息披露的重點(diǎn)環(huán)節(jié)， 優(yōu)秀的氣候相關(guān)戰(zhàn)略披露通常具備如下特點(diǎn)： 一是解釋氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇如何影響主體戰(zhàn)略規(guī)劃和財(cái)務(wù)規(guī)劃流程， 注重闡述主體對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行評(píng)估后所做出的關(guān)鍵決策。 二是披露情景分析的進(jìn)展情況。 情景分析是戰(zhàn)略披露中的難點(diǎn)問題， 對(duì)任何一個(gè)主體而言， 在初始開展情景分析時(shí)必定存在各種各樣的困難和問題， 因此， 披露時(shí)除了說明情景分析的初步結(jié)果， 對(duì)其如何開展（方法）、存在的數(shù)據(jù)缺漏（問題靶向）、未來改進(jìn)計(jì)劃（改進(jìn)方法）等內(nèi)容的說明也至關(guān)重要， 這些可以給投資者和其他利益相關(guān)者的決策帶來有價(jià)值的信息。 三是量化說明情景分析所用的假設(shè)（如輸入值）與結(jié)果等。 氣候情景分析的本質(zhì)是描述在一組給定的氣候假設(shè)和約束下可能的未來狀態(tài)的結(jié)果， 因此， 量化披露“一頭一尾”（輸入值和結(jié)果）至關(guān)重要。 從CDSB列示的優(yōu)秀披露實(shí)踐案例來看， 現(xiàn)階段絕大多數(shù)主體所披露的情景分析還達(dá)不到量化披露的狀態(tài)。 即便有少數(shù)披露了貨幣化結(jié)果， 其數(shù)據(jù)的有用性也存在很大的疑問。 而高質(zhì)量的頭尾量化披露是情景分析推進(jìn)的目標(biāo)。 四是伴隨著情景分析， 主體還需對(duì)可能的評(píng)估結(jié)果的戰(zhàn)略韌性給出明確結(jié)論， 并通過流程確保氣候情景分析的結(jié)論與公司戰(zhàn)略明確結(jié)合在一起。

3. 氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理披露。 優(yōu)秀的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理披露通常具備如下特點(diǎn)： 一是在解釋如何識(shí)別氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 主體應(yīng)注意說明如何評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)重要性水平， 以及如何排定風(fēng)險(xiǎn)管理行動(dòng)的優(yōu)先級(jí)。 這方面的內(nèi)容屬于“如何識(shí)別”和“如何管理”的方法論， 目前的披露實(shí)踐較為欠缺。 二是明確氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程和更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理之間的聯(lián)系和整合。 因?yàn)闅夂蛳嚓P(guān)風(fēng)險(xiǎn)很可能不是單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)， 只有將其置于風(fēng)險(xiǎn)籃內(nèi)整體考量， 才有可能實(shí)施恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管控。 三是提供氣候“導(dǎo)航圖”， 明確披露相關(guān)報(bào)告章節(jié)之間的交叉索引關(guān)系。 在披露實(shí)踐中， 大量的披露屬于整合披露， 以總表形式出現(xiàn)， 但部分復(fù)雜內(nèi)容往往是一張總表難以囊括的， 若干細(xì)節(jié)還需輔以文字說明， 或與財(cái)務(wù)報(bào)告中的內(nèi)容交叉索引， 這時(shí)若能夠提供氣候“導(dǎo)航圖”， 對(duì)信息使用者將是一種莫大的閱讀友好。

4. 氣候相關(guān)的指標(biāo)和目標(biāo)披露。 優(yōu)秀的氣候相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)披露通常具備如下特點(diǎn)： 一是指標(biāo)和目標(biāo)與主體戰(zhàn)略相掛勾。 雖然指標(biāo)和目標(biāo)在TCFD框架下是單獨(dú)的一個(gè)要素， 但它表明的是主體在戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)方面的計(jì)劃， 信息使用者可以通過指標(biāo)和目標(biāo)深入了解主體如何通過應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、最大化機(jī)遇為未來的低碳轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備， 因此最好與具體的戰(zhàn)略行動(dòng)， 包括資源保障相掛勾。 二是確保溫室氣體排放報(bào)告符合《溫室氣體核算規(guī)程》。 溫室氣體排放量是氣候相關(guān)披露最重要的指標(biāo)。 關(guān)于其計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)， 目前世界范圍內(nèi)運(yùn)用最廣泛的就是世界資源研究所（WRI）和世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會(huì)（WBCSD）從1998年開始合作開發(fā)并不斷完善的《溫室氣體核算規(guī)程》。 《溫室氣體核算規(guī)程》提出主體的溫室氣體排放包括3個(gè)范圍： 范圍1是主體擁有或控制的資源產(chǎn)生的直接排放; 范圍2是主體消費(fèi)的電力資源產(chǎn)生的間接排放; 范圍3是主體未擁有或未能控制的資源產(chǎn)生的間接排放， 主要是主體的價(jià)值鏈產(chǎn)生的排放。 這一核算規(guī)程為在主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全價(jià)值鏈追蹤其產(chǎn)生的碳排放提供了有用的工具。 因此， 對(duì)于溫室氣體排放量， 主體最好遵循這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算披露， 以為信息使用者提供可比的重要信息③。 三是解釋不同階段的目標(biāo)如何聯(lián)系。 比如意大利國家電力公司的短期、中期和長(zhǎng)期目標(biāo)具有明顯的銜接， 以電力生產(chǎn)目標(biāo)最為典型， 從短期“淘汰90%的煤電產(chǎn)能”， 到中期“加速從煤電退出， 計(jì)劃退出時(shí)間從2030年提前到2027年”， 再到長(zhǎng)期“消除熱電容， 實(shí)現(xiàn)100%可再生能源組合”， 此類具有關(guān)聯(lián)性的層層遞進(jìn)、不斷提升的目標(biāo)設(shè)置既展示了主體的長(zhǎng)遠(yuǎn)抱負(fù)， 又可使投資者和其他利益相關(guān)者清楚地感知主體計(jì)劃的轉(zhuǎn)型步驟。 如果不同階段的目標(biāo)脫離彼此、相互獨(dú)立， 則無法起到這樣的效果。

【 注 釋 】

① 能源困境是指從能源安全、能源公平和環(huán)境可持續(xù)性三個(gè)維度衡量的能源轉(zhuǎn)型狀態(tài)。

② 香港聯(lián)交所在2021年11月發(fā)布的《按照TCFD建議匯報(bào)氣候信息披露指引》[7] 中也提出了包含有八個(gè)步驟的披露工作流程，具體為：步驟一確定合適治理架構(gòu);步驟二在確定范圍及邊界下選擇合適情境及參數(shù);步驟三基于定性/定量方法確認(rèn)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的重要性;步驟四基于公司業(yè)務(wù)性質(zhì)及地理位置，識(shí)別與氣候相關(guān)的重大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)務(wù)的影響;步驟五就CRBI（氣候相關(guān)業(yè)務(wù)影響計(jì)分表）熱點(diǎn)制定適合公司的參數(shù)、指標(biāo)及目標(biāo);步驟六優(yōu)先考慮、實(shí)施和檢查一系列針對(duì)目標(biāo)的行動(dòng)，以構(gòu)成氣候相關(guān)行動(dòng)計(jì)劃的基礎(chǔ);步驟七評(píng)估對(duì)每個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目的影響;步驟八將氣候相關(guān)議題納入業(yè)務(wù)策略的長(zhǎng)期規(guī)劃。本文總結(jié)的操作步驟與香港聯(lián)交所不同，但同意香港聯(lián)交所流程之間存在重復(fù)反饋的觀點(diǎn)。

③ 我國國家發(fā)改委自2013年以來分三批發(fā)布了24個(gè)行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南，生態(tài)環(huán)境部2022年1月也發(fā)布了《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》，這些規(guī)范雖然也借鑒了聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）的《國家溫室氣體排放清單指南》以及WRI和WBCSD的《溫室氣體核算規(guī)程》，但與這兩份國際標(biāo)準(zhǔn)還存在較大差別。我國企業(yè)在披露溫室氣體排放時(shí)，是采用國內(nèi)標(biāo)注還是國際標(biāo)準(zhǔn)，目前尚不明確。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

[1] CRD. Driving Alignment in Climate-related Reporting Year One of the Better Alignment Project [R/OL].http：//www.intergratedreporting.org，2019.

[2] TCFD. Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures [R/OL].http：//www.tcfd.org，2017.

[3] TCFD. Task Force on Climate-related Financial Disclosures 2020 Status Report[R/OL].http：//www.tcfd.org，2020.

[4] CDSB. TCFD Good Practice Handbook[R/OL].http：//www.cdsb.net，2021.

[5] TCFD. Task Force on Climate-related Financial Disclosures 2021 Status Report[R/OL].http：//www.tcfd.org，2021.

[6] OECD. G20/OECD Principles of Corporate Governance[R/OL].http：//www.oecd.org，2015.

[7] 香港聯(lián)交所.按照TCFD建議匯報(bào)氣候信息披露指引[R/OL].http：//www.hkex.com.hk，2021.

[8] TCFD. The Use of Scenario Analysis in Disclosure of Climate-Related Risk and Opportunities[R/OL].http：//www.tcfd.org，2017.