亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        企業(yè)并購中的績效研究

        2022-03-19 15:28:03趙小雪
        中國市場 2022年9期
        關(guān)鍵詞:并購績效物流企業(yè)績效評(píng)價(jià)

        摘 要:并購是企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的有效途徑之一。文章以圓通速遞并購先達(dá)國際為例,運(yùn)用事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法評(píng)價(jià)圓通并購績效。研究發(fā)現(xiàn),此次并購在短期內(nèi)并沒有給圓通帶來良好的市場及財(cái)務(wù)績效,但是從非財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,對(duì)圓通有著顯著的積極作用。文章基于研究結(jié)論對(duì)物流企業(yè)并購提出有益啟示。

        關(guān)鍵詞:物流企業(yè);跨境并購;并購績效;績效評(píng)價(jià)

        中圖分類號(hào):F239.42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1005-6432(2022)09-0049-02

        DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2022.09.049

        1 引言

        企業(yè)的并購行為是解決產(chǎn)能過剩、效率低下等問題的重要手段。我國發(fā)展改革委積極倡導(dǎo)“一帶一路”,許多企業(yè)通過跨境并購開拓市場,跨境并購已成為中國企業(yè)“走出去”獲取國際先進(jìn)技術(shù)的重要途徑。因此,對(duì)企業(yè)并購績效經(jīng)濟(jì)后果的探究仍是各方關(guān)注的熱點(diǎn)問題。物流行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中具有基礎(chǔ)性、綜合性、延伸性的產(chǎn)業(yè),在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。在國家政策扶持、經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”等轉(zhuǎn)型背景下,物流企業(yè)為提高競爭能力紛紛進(jìn)行并購。作為物流行業(yè)龍頭的圓通現(xiàn)今國內(nèi)市場逐漸完善,先達(dá)國際作為一家規(guī)模龐大的國際貨運(yùn)代理服務(wù)供應(yīng)商經(jīng)濟(jì)效益卻逐漸下降。自2015年起,圓通開始與先達(dá)接觸,于2017年11月3日完成并購。文章采用案例研究法,以圓通速遞并購先達(dá)國際這一事件為研究對(duì)象,探究圓通并購績效。

        2 案例研究

        2.1 案例選擇

        第一,隨著網(wǎng)購等新型消費(fèi)模式的逐步普及,快遞物流行業(yè)作為電商產(chǎn)業(yè)鏈上重要的一環(huán),進(jìn)入繁榮發(fā)展時(shí)期,同時(shí)我國跨境快遞業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步發(fā)展。第二,圓通2016年借殼大楊創(chuàng)世成功登陸我國資本市場。此次并購既是圓通上市后的首次并購交易,同時(shí)也是物流行業(yè)首例跨境并購,故該案例具有代表性。第三,從企業(yè)角度而言,圓通始終在物流行業(yè)名列前茅,未來發(fā)展前景明朗。先達(dá)國際主業(yè)為國際航運(yùn)貨物運(yùn)輸代理,擁有自己的國際營運(yùn)渠道。通過并購,跨境物流業(yè)務(wù)將成為圓通的優(yōu)勢。因此,該案例在研究并購動(dòng)因與績效問題上具有很強(qiáng)的代表性。

        2.2 并購績效評(píng)價(jià)

        2.2.1 事件研究法

        (1)確定事件期即事件窗口,以圓通并購先達(dá)第一次發(fā)布的并購公告日2017年5月9日為事件日即第0日,窗口期為[-10,+10]。由于圓通在2016年7月28日借殼大楊創(chuàng)世上市,因此估計(jì)期選取為2016年8月25日至2017年3月28日。

        (2)確定估計(jì)期的預(yù)期正常收益,選擇常用的市場模型法,公式如下:

        將估計(jì)期內(nèi)圓通速遞股票日實(shí)際收益率、上證A股指數(shù)日實(shí)際收益率代入公式,得到回歸結(jié)果:

        Rt=0.0133t+0.0674Rmt(2)

        (3)計(jì)算窗口期實(shí)際收益率。

        (4)計(jì)算超額收益率和累積超額收益率,公式如下:

        如圖1所示,在[-10,+10]的窗口期內(nèi),超額收益率(AR)圍繞0軸上下波動(dòng),在5月9日和5月16日有明顯的上升趨勢,并且達(dá)到事件期收益率的最大值5.59%和7.10%,累積超額收益率同樣在5月16日達(dá)到最大值,原因在于5月9日是第一次并購公告發(fā)布日,5月16日?qǐng)A通向香港媒體和投資者介紹了其國際化的發(fā)展目標(biāo)和愿景,均引起超額收益率的上漲。

        圓通累積超額收益在窗口期累積為-7.16%,表明資本市場不看好此次并購事件。由于收購標(biāo)的先達(dá)國際業(yè)績欠佳,先達(dá)主業(yè)是空運(yùn)和海運(yùn),并且業(yè)績連續(xù)下滑,2016年凈利潤同比暴跌90.05%。圓通并購先達(dá)后,是否能為圓通帶來預(yù)期競爭優(yōu)勢存在太多不確定因素。

        2.2.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

        (1)盈利能力。首先分析盈利能力。從銷售凈利率來看,2017年11月圓通完成對(duì)先達(dá)的并購,并購后的銷售凈利率均未能超過并購前的水平。其次從成本費(fèi)用率這一指標(biāo)來看,并購后圓通新增大量客戶、業(yè)務(wù),對(duì)各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入大量資金,導(dǎo)致成本上升,成本上升主要由于企業(yè)整合所發(fā)生的管理費(fèi)用大幅增加,但是該指標(biāo)在逐步回升。最后從總資產(chǎn)凈利率的指標(biāo)來看,并購后的總資產(chǎn)凈利率相比于去年同期均有所降低,表明圓通并購后對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用效率略有不足。

        綜上所述,從整體來看,并購后圓通速遞的盈利能力指標(biāo)均低于并購前的水平,從2018年開始一直穩(wěn)步上升。因此,從短期看,本次并購在提高圓通的盈利能力方面并不有效,但是只要圓通在并購后期將管理費(fèi)用保持在平穩(wěn)狀態(tài),就能夠增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。

        (2)營運(yùn)能力。2018年上半年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.62,與并購前2017年上半年3.71相比降低0.09%,降幅并不明顯,基本保持在穩(wěn)定狀態(tài)。并購后的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同期相比波動(dòng)較大且降幅明顯,這表明并購后回收應(yīng)收賬款的速度降低,資金周轉(zhuǎn)速度放緩,壞賬可能性增加,短期內(nèi)的償債能力將受到影響。通過觀察圓通速遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售收入的持續(xù)增長并未引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅變動(dòng)。

        因此得出結(jié)論,此次并購短期內(nèi)未能有效提高圓通速遞的營運(yùn)能力。

        (3)成長能力。成長能力包括營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)增長率。這三個(gè)指標(biāo)在2016年呈現(xiàn)出大幅增長,這與該公司業(yè)務(wù)量增多和借殼上市顯著相關(guān),并且這種增長一直持續(xù)到并購前。2017年11月完成并購后,同年12月三項(xiàng)指標(biāo)大幅回落,2018年的營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)均有所增長。表明并購?fù)瓿珊髨A通的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)張,市場需求增加,經(jīng)營業(yè)績突出,市場競爭力較強(qiáng),有良好的增長潛力。

        (4)償債能力。圓通屬于物流企業(yè),存貨占比較小,故流動(dòng)比率與速動(dòng)比率非常接近。短期償債能力方面,并購前償債能力較好,并購后流動(dòng)比例降低。此次并購導(dǎo)致圓通速遞短期償債能力下降。從長期償債能力來看,并購前圓通速遞資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低,企業(yè)面臨舉債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)較小。

        綜上所述,此次并購沒有提高圓通的盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力,但對(duì)成長能力起到顯著積極影響。

        2.2.3 非財(cái)務(wù)指標(biāo)研究法

        (1)開拓快遞國際業(yè)務(wù)市場。并購?fù)瓿珊?,圓通業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到150個(gè)國家,客戶規(guī)模擴(kuò)大,國際貨運(yùn)代理服務(wù)能力提高,在國際化的進(jìn)程中處于領(lǐng)先地位。

        (2)實(shí)現(xiàn)跨境物流服務(wù)布局。圓通整合其國內(nèi)業(yè)務(wù)優(yōu)勢與先達(dá)海外優(yōu)勢資源,共同合作打造高效且低價(jià)的跨境物流服務(wù)。幫助圓通建立為全球服務(wù)的能力,為今后成為全球性的快遞服務(wù)業(yè)務(wù)供應(yīng)商奠定基礎(chǔ)。

        3 研究結(jié)論及建議

        3.1 研究結(jié)論

        第一,并購沒有產(chǎn)生良好的市場績效。研究發(fā)現(xiàn),超額收益率(AR)沒有顯著增加,累積超額收益(CAR)顯著降低,并購沒有給股東帶來積極短期收益。第二,并購沒有帶來良好的財(cái)務(wù)績效。通過對(duì)并購前后圓通財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,發(fā)現(xiàn)并購沒有提高圓通的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力,但對(duì)成長能力起到顯著積極影響。第三,通過對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,發(fā)現(xiàn)并購對(duì)圓通產(chǎn)生了積極的影響。并購使圓通成功搶占國際快遞市場,跨境物流服務(wù)布局得以實(shí)現(xiàn)。

        3.2 研究建議

        文章通過對(duì)圓通并購先達(dá)的并購績效進(jìn)行研究,得出如下啟示。

        第一,選擇合理的并購支付方式。圓通速遞在此次并購交易中,交易金額達(dá)10.41億港幣,并且全部通過現(xiàn)金的方式支付。企業(yè)應(yīng)根據(jù)其經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況選擇并購支付方式,盡量避免單一的并購付款方式。第二,注重并購后的資源整合。并購?fù)瓿刹⒉灰馕吨①彸晒Y(jié)束,并購后的資源整合才是圓通跨境并購取得成功的關(guān)鍵。然而,基于高支付成本導(dǎo)致短期內(nèi)圓通難以有充足的資金進(jìn)行有效資源整合,圓通必須在并購后進(jìn)行全面資源整合。

        參考文獻(xiàn):

        [1] LEBEDEV S,PENG W,XIE E,et al.Mergers and acquisitions in and out of emerging economies[J].Journal of World Business,2015, 50(4):651-662.

        [2]白雪潔,孫紅印,汪海鳳.并購行為與市場勢力:基于中國A股企業(yè)的分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2016,38(3):106-113,128.

        [3]王姝勛,董艷.期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)并購行為[J].金融研究,2020(3):169-188.

        [作者簡介]趙小雪,女,漢族,內(nèi)蒙古巴彥淖爾人,長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生,研究方向:會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

        3819501908295

        猜你喜歡
        并購績效物流企業(yè)績效評(píng)價(jià)
        異地并購的并購溢價(jià)與并購績效
        上市公司海外并購績效實(shí)證分析
        商(2016年34期)2016-11-24 13:58:14
        物流企業(yè)財(cái)務(wù)核算模式的改進(jìn)措施
        我國物流企業(yè)內(nèi)部控制制度的問題及建議
        商(2016年27期)2016-10-17 04:05:09
        基于供應(yīng)鏈的物流企業(yè)營銷管理與創(chuàng)新
        物流企業(yè)信息化建設(shè)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策研究
        上市民營企業(yè)跨國并購績效研究
        探討當(dāng)下公司并購形勢與績效
        商情(2016年11期)2016-04-15 20:03:19
        基于BSC的KPI績效評(píng)價(jià)體系探析
        中國商論(2016年33期)2016-03-01 01:59:53
        非營利組織績效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建
        国产亚洲av人片在线观看| 国产91精品高潮白浆喷水| 国产亚洲精品成人aa片新蒲金| 国产99视频精品免视看9| 亚洲av美女在线播放啊| 亚洲国产精品成人av| 插入日本少妇一区二区三区 | 亚洲av最新在线网址| 久久青草免费视频| 国产精品av免费网站| 国产自拍av在线观看视频| 成人免费看片又大又黄| 欧美国产亚洲精品成人a v| 国内激情一区二区视频| 久久久久久夜精品精品免费啦| 无码骚夜夜精品| 久久精品国产亚洲综合色| 日本女u久久精品视频| 午夜免费电影| 久久天天躁狠狠躁夜夜96流白浆| 久久国产A∨一二三| 亚洲av高清一区二区三区| 无码va在线观看| 制服丝袜天堂国产日韩| av免费在线观看在线观看| 久青草影院在线观看国产| 国产亚洲情侣一区二区无| 亚洲A∨日韩Av最新在线| 日本不卡视频一区二区| 久热国产vs视频在线观看| 香蕉色香蕉在线视频| 久草视频在线播放免费| 亚洲精品乱码久久久久蜜桃| 亚洲精品人成无码中文毛片| 日韩人妻无码精品系列专区无遮| 国产一区二区三区视频地址| 国产精品美女久久久久久| 亚洲偷自拍另类图片二区| 免费观看一区二区三区视频| 比较有韵味的熟妇无码| 成人在线激情网|