龐穩(wěn) 劉寶杉

摘要：對(duì)于企業(yè)而言，并購(gòu)是一項(xiàng)重要的公司戰(zhàn)略決策行為，通過(guò)并購(gòu)企業(yè)能夠快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)充和業(yè)務(wù)多元化。但是企業(yè)管理者出于構(gòu)建企業(yè)帝國(guó)、增加薪酬等私利目的也會(huì)發(fā)起并購(gòu)，或者出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避考慮而放棄并購(gòu)機(jī)會(huì)，從而損害了公司價(jià)值和股東利益。而聲譽(yù)作為經(jīng)理人一項(xiàng)重要的資產(chǎn)，能夠發(fā)揮治理效應(yīng)與資源效應(yīng)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)生重要影響。本文對(duì)高管聲譽(yù)進(jìn)行了分析，并進(jìn)一步分析了高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響，提出了發(fā)揮高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)積極影響的政策建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)，高管聲譽(yù)，經(jīng)理人

一、研究背景

長(zhǎng)久以來(lái)，企業(yè)并購(gòu)一直是公司戰(zhàn)略領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)和重點(diǎn)。學(xué)者們對(duì)管理者發(fā)起并購(gòu)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了研究最初，認(rèn)為經(jīng)理人進(jìn)行并購(gòu)是為了最大化企業(yè)價(jià)值和股東利益，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。但隨后學(xué)者們?cè)诠舅袡?quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情形下股東對(duì)管理者往往缺乏有效的監(jiān)督，從而出現(xiàn)代理問(wèn)題。管理者出于構(gòu)建企業(yè)帝國(guó)、增加薪酬等私利日的也會(huì)發(fā)起并購(gòu)，或者出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避考慮而放棄并購(gòu)機(jī)會(huì)，從而損害了公司價(jià)值和股東利益。因此，學(xué)者們開(kāi)始研究哪些治理機(jī)制能夠?qū)芾碚咝纬捎行Ъ?lì)和約束，抑制管理者在企業(yè)并購(gòu)中的私利行為，提高并購(gòu)價(jià)值。

聲譽(yù)作為經(jīng)理人一項(xiàng)重要的資產(chǎn)，能夠發(fā)揮治理效應(yīng)與資源效應(yīng)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)生重要影響。一方面，以往在管理者行為無(wú)法被有效觀測(cè)時(shí)，聲譽(yù)能夠解決長(zhǎng)期博弈下的委托代理問(wèn)題，激勵(lì)管理者在做投資決策時(shí)以企業(yè)價(jià)值和股東利益最大化為日的，具有治理效應(yīng)，另一方面，聲譽(yù)作為一種顯性的市場(chǎng)信號(hào)機(jī)制，能夠提高管理者獲取資源的能力，例如緩解企業(yè)融資約束為并購(gòu)提供足夠的資金支持，或者通過(guò)自身社會(huì)網(wǎng)絡(luò)獲取信息從而降低并購(gòu)過(guò)程中的信息不對(duì)稱程度等，具有資源效應(yīng)無(wú)論是聲譽(yù)的治理效應(yīng)還是資源效應(yīng)都會(huì)影響到企業(yè)并購(gòu)。

二、對(duì)高管聲譽(yù)的分析

聲譽(yù)的內(nèi)涵主要是指公眾對(duì)某人或者某物的總體評(píng)價(jià)。在牛津字典中，聲譽(yù)的定義為：“公眾對(duì)某些人的品質(zhì)或者性格等特質(zhì)總體的評(píng)價(jià)，且該評(píng)價(jià)主要是基于和同類人相比較之下相對(duì)的結(jié)果”。盡管以往學(xué)者對(duì)聲譽(yù)的內(nèi)涵和定義進(jìn)行了大量的研究，但是仍然存在著較大的意見(jiàn)分歧。有些學(xué)者認(rèn)為聲譽(yù)是不容易被觀測(cè)的，它僅僅是公眾對(duì)于質(zhì)量信號(hào)的一種印象或者認(rèn)知，認(rèn)為聲譽(yù)反映了個(gè)體的特征，是對(duì)其以往行為的一種反映。此外，基于博弈論相關(guān)理論，學(xué)者們對(duì)聲譽(yù)進(jìn)行了大量的研究，其中以標(biāo)準(zhǔn)聲譽(yù)模型以及代理人市場(chǎng)聲譽(yù)模型較為具有代表性，以上研究模型認(rèn)為聲譽(yù)是在長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程中建立的一種機(jī)制。高管聲譽(yù)代表著高管能力在市場(chǎng)上得到的評(píng)價(jià)，和公司聲譽(yù)是相互交織的概念。高管聲譽(yù)是市場(chǎng)對(duì)高管個(gè)人的行為和能力等的綜合反映，為了保證未來(lái)能夠獲得更多的職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)以及更高的報(bào)酬，高管會(huì)更加關(guān)注自己的聲譽(yù)。聲譽(yù)對(duì)于高管來(lái)講是一種無(wú)形資產(chǎn)，在經(jīng)理層激勵(lì)契約不完備的情況下，能夠有效減少高管的投機(jī)行為，降低交易費(fèi)用。

三、高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響分析

高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)決策具有正向影響，擁有較高聲譽(yù)的高管更容易發(fā)起并購(gòu)，聲譽(yù)能夠激勵(lì)高管勇于做出風(fēng)險(xiǎn)投資決策。處于職業(yè)生涯前期時(shí)，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)決策的正向影響更強(qiáng)，這是因?yàn)橄啾扔谔幱诼殬I(yè)生涯后期的高管，處于職業(yè)生涯前期的高管風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向更小，更加勇于做出風(fēng)險(xiǎn)投資決策，這增強(qiáng)了高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)決策的正向影響。在非國(guó)有企業(yè)中，高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策的正向影響更強(qiáng)，在國(guó)有企業(yè)中高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策的正向影響會(huì)減弱，這是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的投資決策以及高管激勵(lì)等受到行政干預(yù)較大，阻礙了高管聲譽(yù)機(jī)制的有效發(fā)揮。當(dāng)企業(yè)面臨的融資約束較大時(shí)，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)決策的正向影響更大，這意味著在企業(yè)面臨高融資約束的環(huán)境下，高管聲譽(yù)的邊際效應(yīng)更強(qiáng)。高管聲譽(yù)能夠通過(guò)資源效應(yīng)幫助企業(yè)降低融資約束，為并購(gòu)提供更多的資金保障，從而增強(qiáng)了高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策的促進(jìn)作用。

高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)具有負(fù)向影響，擁有較高聲譽(yù)的高管在并購(gòu)交易中的并購(gòu)溢價(jià)更低。在職業(yè)生涯后期時(shí)，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響更強(qiáng)，這是由于職業(yè)生涯后期的高管具有更豐富的經(jīng)驗(yàn)和更強(qiáng)的信息資源獲取能力，從而增強(qiáng)了高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響。在非國(guó)有企業(yè)中，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響更強(qiáng)，這可能是由于國(guó)有企業(yè)代理成本較高且聲譽(yù)機(jī)制在行政干預(yù)下難以發(fā)揮作用所致。進(jìn)一步的，并購(gòu)企業(yè)面臨的信息不對(duì)稱程度越高，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響越強(qiáng)，高管聲譽(yù)能夠發(fā)揮資源效應(yīng)，幫助并購(gòu)公司降低信息不對(duì)稱程度而降低并購(gòu)溢價(jià)。

高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效具有正向影響，擁有較高聲譽(yù)的高管能夠提高并購(gòu)績(jī)效，在職業(yè)生涯后期，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響更強(qiáng)，這是因?yàn)樘幵诼殬I(yè)生涯后期的高管擁有更為豐富的社會(huì)資本和管理經(jīng)驗(yàn)，更有利于并購(gòu)之后的資源整合在非國(guó)有企業(yè)中，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響更強(qiáng)，這是因?yàn)樵诜菄?guó)有企業(yè)中投資決策受到的行政干預(yù)較少且聲譽(yù)機(jī)制能夠更好的發(fā)揮作用，外部經(jīng)理人市場(chǎng)成熟度越高，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響越強(qiáng)，這是因?yàn)楫?dāng)外部經(jīng)理人市場(chǎng)較為成熟時(shí)高管會(huì)更加珍惜自己的聲譽(yù)，從而增強(qiáng)了高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響，簡(jiǎn)而言之，高管聲譽(yù)與并購(gòu)決策呈正相關(guān)關(guān)系，高管處于職業(yè)生涯前期時(shí)，高管聲譽(yù)與并購(gòu)決策的正向關(guān)系更強(qiáng)，相比于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)中高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)決策的正向影響更大，當(dāng)并購(gòu)企業(yè)面臨較大的融資約束時(shí)，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)決策的正向影響更大。高管聲譽(yù)與并購(gòu)溢價(jià)顯著負(fù)相關(guān)，高管處于職業(yè)生涯后期時(shí)，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響更大，在非國(guó)有企業(yè)中，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響更大，當(dāng)并購(gòu)企業(yè)面臨的信息不對(duì)稱程度較高時(shí)，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的負(fù)向影響更大。高管聲譽(yù)與并購(gòu)績(jī)效顯著正相關(guān)，高管處于職業(yè)生涯后期時(shí)高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響更大，在非國(guó)有企業(yè)中，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響更大，外部經(jīng)理人市場(chǎng)越成熟，高管聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向影響更大。

四、發(fā)揮高管聲譽(yù)對(duì)企業(yè)并購(gòu)積極影響的政策建議

在中國(guó)的社會(huì)文化和制度背景下，聲譽(yù)能夠有效發(fā)揮其治理效應(yīng)和資源效應(yīng)，抑制管理者在企業(yè)并購(gòu)中的私利行為，激勵(lì)高管勇于做出并購(gòu)決策，降低并購(gòu)溢價(jià)，并提高并購(gòu)績(jī)效。與此同時(shí)，高管自身所處的職業(yè)生涯階段、并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及外部經(jīng)理人市場(chǎng)成熟度等都會(huì)對(duì)高管聲譽(yù)與企業(yè)并購(gòu)的關(guān)系產(chǎn)生影響。本文提出以下政策建議。

（一）建立企業(yè)高管聲譽(yù)考核和激勵(lì)機(jī)制

現(xiàn)階段，企業(yè)的高管激勵(lì)方式主要以貨幣薪酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)以及晉升激勵(lì)等方式為主，但這些激勵(lì)方式僅僅是從物質(zhì)層面給予管理者一定的激勵(lì)，且效果有限。美國(guó)心理學(xué)家馬斯洛在1943年《人類激勵(lì)理論》一文中提出，人的需求從低到高具有五個(gè)層次，分別為：生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求以及自我實(shí)現(xiàn)需求。對(duì)于管理者而言，薪酬、股權(quán)等物質(zhì)層面的激勵(lì)固然能起到一定的作用，但這些激勵(lì)僅僅滿足的是管理者較為低層次的需求，對(duì)于較高層次的需求如尊重需求以及自我實(shí)現(xiàn)需求等還尚未涉及。在中國(guó)的社會(huì)文化背景中，面子文化是十分重要的文化要素。聲譽(yù)是面子的重要來(lái)源之一，而人在社會(huì)中都有“要面子”的渴望，擁有較高聲譽(yù)的管理者也相應(yīng)擁有一定的社會(huì)地位和面子。因此，聲譽(yù)激勵(lì)相對(duì)于貨幣薪酬激勵(lì)以及股權(quán)激勵(lì)等，屬于較高層次的需求激勵(lì)。聲譽(yù)機(jī)制的建立不僅需要相應(yīng)的企業(yè)文化相配套，還需要通過(guò)一定的制度設(shè)計(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。一是要建立企業(yè)聲譽(yù)考評(píng)機(jī)制。針對(duì)高管所在部門(mén)的業(yè)務(wù)類型，制定相應(yīng)的聲譽(yù)考核表，可以從上下級(jí)評(píng)價(jià)、業(yè)務(wù)績(jī)效以及企業(yè)外客戶滿意度等維度對(duì)高管聲譽(yù)進(jìn)行打分，并將考核成績(jī)反饋給董事會(huì)以及股東會(huì)，通過(guò)這種機(jī)制使高管意識(shí)到自身在企業(yè)中的聲譽(yù)水平，從而強(qiáng)化聲譽(yù)對(duì)高管的激勵(lì)約束效果。二是通過(guò)傳記等形式記載企業(yè)的重要成果，間接反映高管的成就以及其他員工和利益相關(guān)者對(duì)高管的認(rèn)同，從而強(qiáng)化聲譽(yù)激勵(lì)效果。三是完善企業(yè)嘉獎(jiǎng)機(jī)制，對(duì)聲譽(yù)良好、業(yè)績(jī)突出的高管進(jìn)行公開(kāi)表彰及獎(jiǎng)勵(lì)，使管理者認(rèn)識(shí)到聲譽(yù)在企業(yè)中的重要性。

（二）加強(qiáng)外部經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)

由于我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度建立較晚，因此我國(guó)在經(jīng)理人培養(yǎng)力度、方法和經(jīng)理人能力上都與西方存在一定的差距，導(dǎo)致我國(guó)市場(chǎng)上素質(zhì)高、職業(yè)能力強(qiáng)的經(jīng)理人數(shù)量缺口較大。我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)的不完善不僅體現(xiàn)在合格的經(jīng)理人數(shù)量較少，還體現(xiàn)在對(duì)人力資源流通起到重要作用的中介機(jī)構(gòu)數(shù)量也相對(duì)較少，這對(duì)于經(jīng)理人流通會(huì)造成十分不利的影響。與此同時(shí)，經(jīng)理人資源的流通和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)對(duì)經(jīng)理人有效、客觀的評(píng)價(jià)，但我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制也尚未健全，這對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人的流動(dòng)以及經(jīng)理人市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了不利影響。一方面，我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人認(rèn)證機(jī)構(gòu)質(zhì)量參差不齊認(rèn)證機(jī)構(gòu)從政府到企業(yè)存在各種形式，認(rèn)證口徑不統(tǒng)時(shí)在我國(guó)由于企業(yè)績(jī)效不僅受到管理者能力的影響，同時(shí)還會(huì)受到政策因素、市場(chǎng)因素的影響，因此在對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)缺乏有效的評(píng)價(jià)指標(biāo)，另一方面，我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人檔案披露制度還不完善，對(duì)于那些違反職業(yè)操守的經(jīng)理人信息不能做到全面、及時(shí)、有效的披露，這造成用人單位與經(jīng)理人之間存在著較大的信息不對(duì)稱，加大了逆向選擇問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，為了推動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)，需要從以下幾個(gè)方面入手：一是要加大對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的培育力度，增加市場(chǎng)上高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人的數(shù)量，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，這是建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的基礎(chǔ)和保障，二是要建立職業(yè)經(jīng)理人認(rèn)證制度，完善職業(yè)經(jīng)理人認(rèn)證流程，統(tǒng)一認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，建立權(quán)威的認(rèn)證體系，三是要建立健全配套的相關(guān)法律法規(guī)，為職業(yè)經(jīng)理人的流通提供制度保障，在產(chǎn)生糾紛時(shí)能夠有效保護(hù)合法合理的一方，凈化職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)交易環(huán)境另一方面，我國(guó)經(jīng)理人從外部選聘的比例還較低。日前，我國(guó)企業(yè)的CEO選聘絕大部分是從企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生，只有近20%左右的企業(yè)從外部選聘CEO，且這種情況往往發(fā)生在公司需要進(jìn)行大的變革時(shí)候。這種情況的出現(xiàn)，一方面是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)理人市場(chǎng)還不完善，市場(chǎng)上存在的有效經(jīng)理人供給不足，另一方面是因?yàn)橥獠緾EO相對(duì)于內(nèi)部CEO來(lái)講的確存在一定的劣勢(shì)。相對(duì)于內(nèi)部管理者，外來(lái)CEO需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)熟悉組織環(huán)境以及企業(yè)業(yè)務(wù)，在組織關(guān)系方面也不如內(nèi)部CEO，這一定程度上不利于經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展。與此同時(shí)，如果企業(yè)長(zhǎng)期采用外部選聘，會(huì)阻塞內(nèi)部員工的晉升通道，不利于員工工作積極性的提高。因此，很多企業(yè)傾向于從內(nèi)部選拔和任命CEO。雖然從外部選聘CEO存在一定的缺陷，但是從我國(guó)整個(gè)經(jīng)理人市場(chǎng)的發(fā)展和完善來(lái)看，內(nèi)部選聘不利于整體經(jīng)理人素質(zhì)和能力的提升。當(dāng)外聘CEO比例上升時(shí)，經(jīng)理人市場(chǎng)能夠獲得充分的流動(dòng)性，這會(huì)激勵(lì)經(jīng)理人不斷提升自身的能力和素質(zhì)，以求在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，只有當(dāng)外部經(jīng)理人市場(chǎng)不斷發(fā)展完善時(shí)，聲譽(yù)機(jī)制才能有效發(fā)揮其激勵(lì)約束作用，聲譽(yù)好的經(jīng)理人會(huì)獲得更好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)更高的薪酬，因此經(jīng)理人會(huì)為了獲得良好的市場(chǎng)聲譽(yù)而努力工作，減少機(jī)會(huì)主義行為，從而不斷提升自己的聲譽(yù)，進(jìn)而形成良性循環(huán)。因此，只有適當(dāng)?shù)奶岣咄獠窟x聘的比例，才有利于我國(guó)外部經(jīng)理人市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）完善國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人選聘機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制

從選聘機(jī)制上來(lái)看，目前國(guó)有企業(yè)高管任命權(quán)掌握在相應(yīng)的政府部門(mén)手中，受到較多的行政干預(yù)。中共中央、國(guó)務(wù)院頒發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，要“推行職業(yè)經(jīng)理人制度，實(shí)行內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)相結(jié)合，暢通現(xiàn)有經(jīng)管理者與職業(yè)經(jīng)理人身價(jià)轉(zhuǎn)換通道，董事會(huì)按市場(chǎng)化方式選聘和管理職業(yè)經(jīng)理合理增加市場(chǎng)化選聘比例”。如果國(guó)有企業(yè)高管是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)來(lái)選擇，那么外部經(jīng)理人市場(chǎng)會(huì)給國(guó)有企業(yè)高管施加壓力從而抑制管理者私利行為，減少代理成本，從某種意義上來(lái)講，國(guó)有企業(yè)的代理問(wèn)題也許完全可以通過(guò)高管市場(chǎng)化選聘的方式來(lái)解決。因此，國(guó)有企業(yè)可以逐步減少直接委派高管的比例，并逐步提升市場(chǎng)化選聘的高管比例，逐步完善合理有效的高管選聘機(jī)制。此外，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)理人選聘流程和機(jī)制上也需要不斷完善，主要從以下幾方面開(kāi)展：一是制定科學(xué)的人才篩選流程，為真正優(yōu)秀的經(jīng)理人提供良好的入職通道，去除不必要的篩選流程提高選聘效率，二是要明確選聘主體和客體，減少國(guó)資委在經(jīng)理人選聘過(guò)程中的行政干預(yù)，杜絕越位現(xiàn)象的發(fā)生，同時(shí)增加選聘客體的范疇，擴(kuò)大經(jīng)理人選聘范圍，三是建立科學(xué)的選聘方法和流程，逐漸減少過(guò)去形式化的選聘流程，建立較為科學(xué)的選聘體系和流程，提高選聘效率從激勵(lì)機(jī)制上來(lái)講，應(yīng)該在聲譽(yù)激勵(lì)基礎(chǔ)上，形成多元化的激勵(lì)機(jī)制。在薪酬激勵(lì)上，通過(guò)建立合理的考核機(jī)制實(shí)現(xiàn)薪酬與績(jī)效掛鉤，提高薪酬激勵(lì)的效果，此外要積極探索中長(zhǎng)期的激勵(lì)模式，如經(jīng)營(yíng)者持股、晉升激勵(lì)等。通過(guò)聲譽(yù)激勵(lì)、薪酬激勵(lì)、晉升激勵(lì)等多種激勵(lì)方式相協(xié)同，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)中管理者的有效激勵(lì)

（四）注重聲譽(yù)積累，充分發(fā)揮聲譽(yù)在企業(yè)并購(gòu)中的作用

高管聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)具有重要的影響，這種影響主要體現(xiàn)在高管聲譽(yù)能夠提升企業(yè)獲取資金、信息等資源的能力。這啟示企業(yè)或管理者在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中要注重聲譽(yù)等社會(huì)資本的積累。一方面，企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到聲譽(yù)的重要性，注重聲譽(yù)的積累。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中要與供應(yīng)商、政府以及消費(fèi)者等其他利益相關(guān)者建立良好的合作關(guān)系，杜絕損害企業(yè)聲譽(yù)的違規(guī)行為出現(xiàn)，在行業(yè)內(nèi)建立良好的聲譽(yù)和威信，逐步提高聲譽(yù)水平，同時(shí)企業(yè)在招聘過(guò)程中，要多引進(jìn)具有較高聲譽(yù)的高管，并將高管聲譽(yù)內(nèi)化為企業(yè)聲譽(yù)。另一方面，要積極發(fā)揮聲譽(yù)在企業(yè)并購(gòu)中的作用，利用企業(yè)或高管良好的聲譽(yù)獲取足夠多的資金支持，同時(shí)利用企業(yè)或高管的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)獲取目標(biāo)企業(yè)足夠的信息，降低信息不對(duì)稱程度，提高并購(gòu)績(jī)效。

五、結(jié)語(yǔ)

基于研究結(jié)論，本文提出了完善公司治理機(jī)制以及提升并購(gòu)有效性的政策建議。聲譽(yù)作為一種重要的隱性激勵(lì)機(jī)制，能夠緩解長(zhǎng)期博弈狀態(tài)下的委托代理問(wèn)題，同時(shí)還能夠通過(guò)資源效應(yīng)來(lái)進(jìn)一步提升并購(gòu)的有效性。因此，本文從建立聲譽(yù)考評(píng)和激勵(lì)杋制、推動(dòng)經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)、完善國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人選聘機(jī)制以及借助聲譽(yù)機(jī)制提升并購(gòu)有效性等方面提岀了相關(guān)的政策建議，為完善我國(guó)公司治理機(jī)制以及提升并購(gòu)有效性提供相關(guān)借鑒。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

龐? 穩(wěn)（1983.4-），男，漢，湖北隨州，本科，研究方向：人力資源。

劉寶杉（1988.8-），男，漢，遼寧朝陽(yáng)，本科，研究方向：市場(chǎng)營(yíng)銷。