蒲非夷 張檳羽

[摘 要]醫(yī)藥行業(yè)一直以來都是朝陽產(chǎn)業(yè)，新冠疫情的出現(xiàn)，勢必對醫(yī)藥上市公司產(chǎn)生影響。文章利用方差分析法，通過對比醫(yī)藥上市公司與A股所有公司的營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率，進(jìn)一步確認(rèn)新冠疫情對醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營績效影響顯著與否。根據(jù)研究結(jié)論對醫(yī)藥上市公司的管理層和監(jiān)管者面對疫情進(jìn)行決策提供理論依據(jù)，以實(shí)現(xiàn)我國醫(yī)藥上市公司在后疫情時代健康發(fā)展并更好地服務(wù)人民。

[關(guān)鍵詞]醫(yī)藥上市企業(yè);企業(yè)經(jīng)營績效;新冠疫情;方差分析;企業(yè)價值

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.35.044

1 引言

2020年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)，影響波及我國各大中小企業(yè)。清華大學(xué)田軒預(yù)測：在未來兩年甚至更長時間，經(jīng)濟(jì)活動將長期伴隨疫情影響。醫(yī)藥上市公司作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也不能幸免。新冠疫情使醫(yī)藥上市公司的業(yè)務(wù)量大幅增長，醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營績效受到新冠疫情怎樣的影響值得深入研究。

卞爽（2020）認(rèn)為行業(yè)經(jīng)營場景屬性各異，所以受疫情影響也各不相同。疫情使與防止新冠肺炎無關(guān)的中藥銷售下滑，成本激增，但也帶來抗病毒類和補(bǔ)益類中藥需求的增加，中醫(yī)藥的認(rèn)可度提高（孟君，2020）。張春洋等（2020）運(yùn)用統(tǒng)計分析法，分析疫情對我國食品飲料行業(yè)上市公司的財務(wù)價值和市場價值的影響。段又源（2020）采用事件分析法分析疫情是否對我國醫(yī)藥行業(yè)股價產(chǎn)生顯著影響，發(fā)現(xiàn)突發(fā)疫情使投資者增強(qiáng)了對醫(yī)藥行業(yè)的預(yù)期，新冠疫情對醫(yī)藥行業(yè)收益產(chǎn)生了顯著的正向影響?？傮w來說，在疫情對企業(yè)影響的研究方面，國內(nèi)學(xué)者的研究主要為理論上的影響及對策分析，多關(guān)注中小微企業(yè)，實(shí)證分析的文獻(xiàn)多是研究疫情對股價的影響，分析疫情對醫(yī)藥上市公司績效影響的文獻(xiàn)較少，且少有文獻(xiàn)將醫(yī)藥上市公司與A股所有公司進(jìn)行對比分析。

本文基于2016—2020年283家醫(yī)藥上市公司（剔除自2016年起披露的凈利潤和營業(yè)收入存在空值的公司）的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率與3294家A股全部上市公司（剔除自2016年起披露的凈利潤和營業(yè)收入存在空值的公司）的相同指標(biāo)的統(tǒng)計分析結(jié)果，認(rèn)為疫情對醫(yī)藥上市公司經(jīng)營績效產(chǎn)生影響，并對該影響顯著與否進(jìn)一步研究。楊守臣（2018）使用單因子方差分析法對卷煙的樣本進(jìn)行均勻性假設(shè)的檢驗(yàn)。本文利用方差分析法，分析新冠疫情對醫(yī)藥上市公司經(jīng)營績效是否產(chǎn)生顯著影響。

2 新冠疫情對醫(yī)藥上市公司市場價值的影響

2.1 上半年申萬一級行業(yè)表現(xiàn)

疫情對社會秩序和企業(yè)績效的影響會反映到我國的證券市場上，疫情的主要流行時期為上半年。利用申萬一級行業(yè)指數(shù)分析上半年醫(yī)藥生物行業(yè)相對A股其他行業(yè)的行業(yè)表現(xiàn)，28個申萬一級行業(yè)分化極大，17個行業(yè)上漲，11個行業(yè)下降。醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅高達(dá)36.81%，排A股行業(yè)之首，為漲幅排名第二的電子行業(yè)的漲幅的1.5倍多，說明市場對疫情影響下醫(yī)藥行業(yè)的未來經(jīng)營與增長情況充滿信心。詳見圖1。

2.2 生物醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)走勢

新冠疫情在資本市場上的作用始于2020年1月20日新型冠狀病毒感染的肺炎被納入《中華人民共和國傳染病防治法》規(guī)定的乙類傳染病，期間經(jīng)過春節(jié)休市。當(dāng)年的2月3日，作為春節(jié)休市后的第一個交易日，A股市場三大股指大幅低開，全天維持低位震蕩，除醫(yī)藥外各前期熱點(diǎn)板塊紛紛下挫。

根據(jù)2020年的疫情發(fā)展與市場環(huán)境，可將疫情主要流行時期分為三個階段：第一階段為1月20日至2月5日，全國疫情處于快速增長階段，行業(yè)指數(shù)整體呈上升趨勢;第二階段為2月6日至4月28日，以武漢市為主戰(zhàn)場的全國本土疫情傳播基本阻斷，市場反應(yīng)較為激烈，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)波動較大;第三階段為5月及以后，全國疫情防控進(jìn)入常態(tài)化。5月至7月，疫情呈零星散發(fā)狀態(tài)，民眾翹首以待醫(yī)藥公司早日研制和推廣疫苗，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)非常亮眼，行業(yè)指數(shù)顯著上升。8月達(dá)到歷史高位之后，醫(yī)藥生物指數(shù)整體下跌，回調(diào)明顯。第三階段，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，隨著消費(fèi)反彈，上證指數(shù)持續(xù)回升。詳見圖2。

3 新冠疫情對醫(yī)藥上市公司經(jīng)營績效的影響

3.1 基于營業(yè)收入增長率的分析

對A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)對比分析2017—2020年第一季度、半年度和前三季度的營業(yè)收入增長率，如圖3、圖4和圖5所示。

2020年第一季度、半年度和前三季度A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)營業(yè)收入增長率都顯著下降，且下降后的數(shù)值近似，可見A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)的營業(yè)收入增長率都受到疫情的負(fù)向影響，且醫(yī)藥生物行業(yè)營業(yè)收入增長率的跌幅小于A股所有的企業(yè)。由對比分析可見疫情對于醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營狀況和績效影響顯著，但此負(fù)向影響稍弱于疫情作用于A股所有行業(yè)的整體影響。

3.2 基于凈利潤增長率的分析

對A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)對比分析2017—2020年第一季度、半年度和前三季度的凈利潤增長率，如圖6、圖7和圖8所示。

2020年第一季度兩者凈利潤增長率都顯著下降，可見A股所有行業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤增長率都受到疫情的負(fù)向影響。但在半年度和前三季度，A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤增長率呈現(xiàn)截然相反的變化趨勢。2020年半年度醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤增長率與2019年同期持平，2020年前三季度醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤增長率遠(yuǎn)高于2019年同期，而2020年半年度和第三季度A股所有企業(yè)的凈利潤增長率仍然顯著下降?？梢娫?020年第二季度與第三季度，醫(yī)藥上市公司的營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用等相對2019年同期受到有效控制。

4 新冠疫情對醫(yī)藥上市公司績效影響是否顯著的檢驗(yàn)設(shè)計

4.1 樣本選擇

采用方差分析法，對283家醫(yī)藥上市公司和3294家A股全部上市公司2017—2020年的營業(yè)收入增長率以及凈利潤增長率進(jìn)行檢驗(yàn)，并進(jìn)行對比。

4.2 檢驗(yàn)過程

檢驗(yàn)統(tǒng)計量F值的計算公式為：

F=MA∕fAMe∕fe

當(dāng)檢驗(yàn)統(tǒng)計量F值落入拒絕域W時，原假設(shè)H0不成立，拒絕域W為：

W={F1-α（fA，fe）}

對于營業(yè)收入增長率的檢驗(yàn)，控制變量有4個水平，分別是2017年、2018年、2019年及2020年，每個水平有3個試驗(yàn)結(jié)果，分別為第一季度、第二季度及第三季度的同季度增長率。同理，凈利潤增長率的檢驗(yàn)有4個水平，每個水平有3個試驗(yàn)結(jié)果。

查詢F分布表可知，在給定顯著性水平a=0.05的條件下，F(xiàn)0.95（3，8）=8.85。

兩次檢驗(yàn)的增長率如表1和表2所示。

兩次檢驗(yàn)的方差分析如表3所示。

見表3、表4，營業(yè)收入增長率的F1=12.4957>8.85落入拒絕域W，即原假設(shè)不為真，自變量對因變量產(chǎn)生了顯著性影響，見圖3、圖4、圖5，即新冠疫情對醫(yī)藥上市公司營業(yè)收入產(chǎn)生了負(fù)向影響;凈利潤增長率的F2=0.9620<8.85未落入拒絕域W，即原假設(shè)為真，見圖5、圖6、圖7，新冠疫情對醫(yī)藥上市公司凈利潤未產(chǎn)生顯著影響。

再對A股所有行業(yè)2017—2020年的營業(yè)收入增長率以及凈利潤增長率做相同方法的檢驗(yàn)，以判斷新冠疫情對行業(yè)整體的影響，兩個增長率如表5和表6所示。

兩次檢驗(yàn)所得方差分析如表7和表8所示。

故A股所有行業(yè)營業(yè)收入增長率的F3=53.7864>8.85落入拒絕域W，自變量對因變量產(chǎn)生了顯著性影響，見圖3、圖4、圖5，新冠疫情對A股所有行業(yè)的營業(yè)收入產(chǎn)生了負(fù)向影響;凈利潤增長率的F4=33.6686>8.85落入拒絕域W，見圖5、圖6、圖7，新冠疫情對A股所有行業(yè)凈利潤也產(chǎn)生負(fù)向影響。當(dāng)新冠疫情對A股總行業(yè)都產(chǎn)生了負(fù)向影響時，醫(yī)藥生物上市企業(yè)平均營業(yè)收入值雖有小幅度的下降，但其仍然能保持平均凈利潤值較為穩(wěn)定。

5 結(jié)論

本文分析了新冠疫情對我國醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營績效影響，用方差分析法證實(shí)了在新冠疫情對A股總行業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生較大負(fù)面沖擊時，醫(yī)藥上市公司也無可避免地受到了直接影響。其營業(yè)收入受到的負(fù)面影響稍弱于總行業(yè)，而第一季度后其凈利潤增長率顯著回升，優(yōu)于去年同時期和總行業(yè)。此影響既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，企業(yè)應(yīng)積極準(zhǔn)備，為今后的穩(wěn)定發(fā)展打好基礎(chǔ)，同時應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

本文提出以下建議：其一，醫(yī)藥上市公司應(yīng)隨時關(guān)注著我國的醫(yī)藥相關(guān)政策，及時做出相應(yīng)調(diào)整以得到政府與政策的最大支持;其二，醫(yī)藥上市公司應(yīng)完善健全公司管理體制，可在建立分級別預(yù)警的基礎(chǔ)上建立常態(tài)化及非常態(tài)化的管理;其三，國家政府可采取強(qiáng)制介入供需關(guān)系，在緊急物資短缺的時候，統(tǒng)一調(diào)配物資以保證供需平衡;其四，國家政府應(yīng)加強(qiáng)醫(yī)療信息化的建設(shè)，建立有效的信息采集系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]卞爽.新冠疫情對企業(yè)人力資源的影響與應(yīng)對[J].現(xiàn)代企業(yè)，2020（11）：94-95.

[2]孟君.新冠肺炎疫情對中藥企業(yè)的影響與對策[J].河北企業(yè)，2020（8）：70-71.

[3]張春洋，應(yīng)佩容.2020年新冠肺炎疫情對企業(yè)價值的影響及啟示——基于我國食品飲料行業(yè)A股上市公司[J].商場現(xiàn)代化，2020（16）：4-7.

[4]段又源.新冠肺炎疫情對我國股市的影響——基于醫(yī)藥行業(yè)的實(shí)證分析[J].中國商論，2020（18）：28-30.

[5]楊守臣.單因子方差分析法在卷煙均勻性檢驗(yàn)中的研究與應(yīng)用[J].山東工業(yè)技術(shù)，2018（18）：211-212.

[作者簡介]蒲非夷，女，漢族，四川成都人，就讀于北京交通大學(xué)理學(xué)院，研究方向：計算理論、信息處理 ;張檳羽，女，漢族，重慶人，就讀于北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向：企業(yè)經(jīng)濟(jì)、會計實(shí)務(wù)。