易琪

摘?要：近年來，服裝行業(yè)競爭日益激烈，互聯(lián)網(wǎng)大潮對傳統(tǒng)的實體經(jīng)營帶來了巨大沖擊和挑戰(zhàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已是刻不容緩。財務報表分析是有效了解企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一項重要工具，為企業(yè)利益相關者進行各項決策提供依據(jù)。本文將以國內(nèi)服裝行業(yè)的佼佼者——浙江森馬服飾股份有限公司為例，從公司償債能力、盈利能力、運營能力及發(fā)展能力四個方面展開分析。

關鍵詞：財務報表分析;財務分析指標;森馬服飾

中圖分類號：F23?文獻標識碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.35.044

近年來，國內(nèi)服裝市場不斷細分，終端消費者不再是價格的追隨者，而是更加追求優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)、獨特的設計等，需求呈現(xiàn)出多樣化特征。對于消費者需求的大轉(zhuǎn)變，過去企業(yè)間的價格競爭很難維系企業(yè)生存，取而代之的是企業(yè)間的差異化競爭。各品牌擁有不同的設計風格和理念，突出企業(yè)在市場中的獨特性，力求在激烈的競爭中脫穎而出。再者，互聯(lián)網(wǎng)大潮的到來也使服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力加劇，網(wǎng)絡購物、直播帶貨等新模式下優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象不斷顯現(xiàn)。2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)，世界經(jīng)濟環(huán)境不理想，服裝行業(yè)因此也受到了巨大的沖擊。但在黨中央的領導下，國內(nèi)疫情已經(jīng)得到控制，人民日常生活也在穩(wěn)步恢復，疫情帶來的負面影響正在不斷消散。

浙江森馬服飾股份有限公司于2011年在深圳證券交易所上市，旗下主要有休閑服飾品牌“森馬”和兒童服飾品牌“巴拉巴拉”。公司近年來發(fā)展迅速，其市場占有率在國內(nèi)服裝市場名列前茅。文章選取該公司近五年的財務報表數(shù)據(jù)，主要采用財務比率分析法，進行償債能力、盈利能力、運營能力及發(fā)展能力四個方面的分析。

1?財務指標的具體分析

1.1?償債能力分析

短期償債能力指標可以反映公司償付日常到期債務的能力。由表1可以看出，森馬公司2016-2018年各項短期償債指標均呈現(xiàn)下降趨勢。其中，流動比率由3.89降至2.55，速動比率由2.94降至1.55，現(xiàn)金比率由1.06降至0.55。自2019年開始，公司短期償債能力開始有所好轉(zhuǎn)。2020年年報顯示森馬公司期末短期借款全部清償完畢，但流動負債較2019年明顯增加，其主要系本期優(yōu)化供應商貨款支付方式，新增買方付息承兌匯票支付供應商款項，盡量保留公司貨幣資金，使應付票據(jù)由2019年的4.6億元增加至2020年的19.6元。因此，森馬公司短期償債能力明顯改善，現(xiàn)金流充足。

衡量長期償債能力能夠反映一個公司資本結構的合理性。由表格2可知，森馬公司近五年資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率都呈上漲趨勢，故長期償債能力呈越來越弱，公司財務風險上升。同樣屬于休閑服飾類的太平鳥公司，其近五年的資產(chǎn)負債率維持在50%左右，產(chǎn)權比率在100%波動。因此，森馬公司的長期償債能力在行業(yè)中仍具有較大優(yōu)勢。

1.2?營運能力分析

營運能力主要通過各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來體現(xiàn)，能夠反映企業(yè)各資產(chǎn)變現(xiàn)的速度。由表格3可以看出，森馬公司2016-2019年總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)及應收賬款周轉(zhuǎn)率均在不斷加快，但2020年出現(xiàn)回跌;存貨周轉(zhuǎn)率2016-2019年一直處在下降的趨勢，2020年存貨周轉(zhuǎn)卻開始加快。

究其原因，我國服裝市場規(guī)模巨大，與此同時，一些國際知名“快時尚”品牌紛紛入駐，欲在中國市場中分一杯羹，中國服裝企業(yè)背負著巨大的轉(zhuǎn)型壓力。在此激烈的市場競爭中，森馬公司自主研發(fā)了一系列數(shù)字運營平臺和工具，并不斷完善其電商業(yè)務，保持領先的數(shù)字化能力。盡管企業(yè)不斷對營銷手段創(chuàng)新，但存貨周轉(zhuǎn)仍然受到大環(huán)境的影響呈現(xiàn)下降的趨勢。2020年存貨周轉(zhuǎn)率有所回升，系公司加強了對庫存的管理。再者，新冠肺炎疫情嚴峻期間，線上購物、直播帶貨更是成為熱潮，公司突出自身電商業(yè)務優(yōu)勢抓住機遇，亦加快了存貨的周轉(zhuǎn)。

1.3?盈利能力分析

如表格4所示，森馬公司總資產(chǎn)報酬率先降后升，2018年后再次下降，2020年跌至4.70%。同樣地，公司股東權益報酬率、銷售凈利率及成本費用凈利率呈現(xiàn)同一態(tài)勢。2016-2019年間，公司營業(yè)收入一直呈上升趨勢，且增長率維持在較高水平，凈利潤卻幾度出現(xiàn)負增長，原因在于市場競爭激烈，原材料價格上漲，公司為擴大銷售而進行的大量廣告宣傳，導致營業(yè)成本及銷售費用的增加。對于2020年各項盈利能力分析指標的劇降，主要原因在于公司面對市場壓力依舊保持著較高的營業(yè)成本和銷售費用，但受到新冠疫情的影響很難將其轉(zhuǎn)化成凈利潤。

1.4?發(fā)展能力分析

如圖1所示，不考慮受疫情影響的2020年公司業(yè)績， 2016-2019年間，森馬營業(yè)收入保持較高增長，從106.6億上升到193.4億;總資產(chǎn)也始終保持著正增長，從116.5億增長到166.2億。在此期間，公司凈利潤波動幅度較大，2017年和2019年都出現(xiàn)了負增長，但由于營業(yè)收入帶來的巨大優(yōu)勢，其凈利潤仍然高于行業(yè)平均水平。另外，在近期“新疆棉”事件中，中國品牌積極表態(tài)，力挺新疆棉，對國內(nèi)服裝品牌的發(fā)展有一定的推動作用。森馬也在此次事件中表明本品牌堅定的立場，公司未來發(fā)展很可觀。

2?結語

綜合上述各項指標分析，可以看出公司已從外延式擴張的發(fā)展方式轉(zhuǎn)向內(nèi)生式增長。面對瞬息萬變的大環(huán)境及疫情對實體經(jīng)濟的影響，公司發(fā)展增速逐漸放緩，但公司對傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型有較前衛(wèi)的認識，能夠靈活利用線上線下一體化的運營模式，積極應對疫情帶來的壓力，在行業(yè)中的地位仍然穩(wěn)固。在后疫情期間，涌現(xiàn)的“國貨之光”熱潮將大量國內(nèi)品牌推向大眾的視野，公司應當抓住機遇，對消費者的需求及時做出回應，繼續(xù)保持在行業(yè)里的領先地位。

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