楊曉利

（數(shù)字王國(guó)文霆〔北京〕文化傳媒有限公司，北京 100024）

一、引言

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展背景下，上市公司想要突破宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)因素帶來(lái)的不良影響，就必須對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和把控，正確發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的職能作用，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)許多上市公司，特別是ST 公司，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為擴(kuò)大業(yè)績(jī)往往會(huì)采用賒銷(xiāo)政策，而其嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題直接導(dǎo)致業(yè)務(wù)流程癱瘓，這些潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。因此，無(wú)論是從市場(chǎng)宏觀的角度還是從企業(yè)微觀的角度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控都是企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)重視并需要下苦功解決的問(wèn)題。

二、現(xiàn)階段上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

（一）復(fù)雜多變的外部環(huán)境影響

無(wú)論從長(zhǎng)期還是從短期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)風(fēng)向都是影響企業(yè)生存及長(zhǎng)期發(fā)展的重要因素，這也從另一側(cè)面證明了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益會(huì)隨著利率水平、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的改變而改變，當(dāng)國(guó)家采取征收利息稅等一系列調(diào)控措施時(shí)，企業(yè)資金持有成本同樣也會(huì)隨之變化，市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)許多不確定性。

此外，行業(yè)發(fā)展動(dòng)向也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要外部因素之一。例如，2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)期間，全球經(jīng)濟(jì)停滯不前，大部分行業(yè)和企業(yè)多多少少都受到了沖擊，而以口罩生產(chǎn)為首的一系列原材料生產(chǎn)商、供應(yīng)商卻賺得盆滿缽滿。這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)幾乎是無(wú)法預(yù)測(cè)也無(wú)法抵抗的，而企業(yè)能做的就是將自身?yè)p失降到最低。

（二）企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，是企業(yè)償債能力和再融資能力最直觀的表現(xiàn)，也反映了企業(yè)未來(lái)的盈利情況。但部分企業(yè)在進(jìn)行舉債投資時(shí)，舉債規(guī)模過(guò)大，導(dǎo)致自有資金與借入資金比例不恰當(dāng)，嚴(yán)重破壞了債權(quán)人、股東及經(jīng)營(yíng)者之間的長(zhǎng)期平衡，此時(shí)企業(yè)不僅會(huì)因?yàn)樾枰Ц毒揞~利息導(dǎo)致賬面資金空缺，還會(huì)被所有者權(quán)益受到侵害的股東問(wèn)責(zé)。而如果企業(yè)不舉債，或舉債規(guī)模較小，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流不足，無(wú)法支持企業(yè)正常運(yùn)行。

（三）缺乏有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

上市公司應(yīng)該從融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面著手考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，它們被統(tǒng)稱(chēng)為企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。融資、投資風(fēng)險(xiǎn)是指因外部環(huán)境及市場(chǎng)等要素變動(dòng)而形成的、給企業(yè)融資及投資活動(dòng)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)銷(xiāo)量等因素的變動(dòng)而給企業(yè)收益帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

有些企業(yè)雖設(shè)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，但卻沒(méi)有發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。對(duì)于千變?nèi)f化的市場(chǎng)動(dòng)向來(lái)說(shuō)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、識(shí)別方式太過(guò)于陳舊，并沒(méi)有結(jié)合現(xiàn)代化信息技術(shù)以及人工智能提高風(fēng)險(xiǎn)防控的能力。

三、上市公司應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）利用現(xiàn)代化信息技術(shù)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

面對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)風(fēng)向，企業(yè)必須建立起完備的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、識(shí)別系統(tǒng)，從而提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。而現(xiàn)代化信息技術(shù)恰好給了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)最好的發(fā)揮空間。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能都能夠幫助企業(yè)解決風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作量大、管理繁雜等問(wèn)題，同時(shí)，在系統(tǒng)下通過(guò)網(wǎng)絡(luò)針對(duì)外部環(huán)境及企業(yè)營(yíng)收情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，能夠保證管理者獲取風(fēng)險(xiǎn)信息的及時(shí)性和有效性。運(yùn)行該系統(tǒng)最為關(guān)鍵的一點(diǎn)就是要保證其算法、數(shù)據(jù)、模型的不斷升級(jí)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容則可以參考財(cái)務(wù)指標(biāo)以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行。

企業(yè)可以通過(guò)定量分析法計(jì)算各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資金周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等。為增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的可操作性，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在系統(tǒng)內(nèi)建立線性函數(shù)模型，將財(cái)務(wù)指標(biāo)以圖表的模式直觀地反映出來(lái)，并設(shè)置比較周期及閾值，動(dòng)態(tài)監(jiān)控企業(yè)營(yíng)收情況，最后將財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總起來(lái)，方便企業(yè)管理者針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)的定性分析則可以起到輔助的作用，用來(lái)彌補(bǔ)定量分析的局限性。這里主要包括針對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)水平的綜合評(píng)估。企業(yè)可以在系統(tǒng)內(nèi)建立智能搜索引擎，主動(dòng)收集、匯總相關(guān)行業(yè)動(dòng)態(tài)以及政策調(diào)整情況，并通過(guò)關(guān)鍵詞檢索簡(jiǎn)單分配到相關(guān)職能部門(mén)，提高信息分揀的效率。

（二）基于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整視角，加強(qiáng)籌資及投資管理

合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠幫助企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)提供必要的流動(dòng)資金。因此，企業(yè)可以適當(dāng)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，賺取更多的利潤(rùn)。但在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)必須合理評(píng)估自己的償債能力及盈利能力。企業(yè)可以通過(guò)計(jì)算銷(xiāo)售收入、盈利指標(biāo)、目標(biāo)資金收益率等數(shù)據(jù)，結(jié)合自身規(guī)模、現(xiàn)有流動(dòng)資金等確定負(fù)債比例，同時(shí)要時(shí)刻作好隨著公司發(fā)展變化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的準(zhǔn)備。當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)情況良好，銷(xiāo)售收入帶來(lái)的流動(dòng)資金可以得到保障時(shí)，企業(yè)可以選擇較高的負(fù)債資本；而當(dāng)系統(tǒng)提示存在較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)則不能盲目地舉債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)必須充分利用資本市場(chǎng)，通過(guò)多種組合方式進(jìn)行籌資，以分散籌資風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)籌資成本。

針對(duì)投資管理，企業(yè)必須做到量力而為。投資選擇直接關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)在進(jìn)行重大投資活動(dòng)時(shí)必須做到事前合理預(yù)算、事中跟蹤調(diào)控、事后反饋評(píng)估，通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研、風(fēng)險(xiǎn)模擬等技術(shù)手段不斷降低投資風(fēng)險(xiǎn)，努力增強(qiáng)投資決策的合理性與科學(xué)性。決策者在制定投資決策時(shí)必須努力做到收益性與穩(wěn)健性并存，通過(guò)多元化對(duì)外投資分散投資風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)智慧投資。

（三）強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)和內(nèi)控體系的建設(shè)

內(nèi)部審計(jì)作為企業(yè)內(nèi)部查錯(cuò)防弊、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要管理板塊，必須正確發(fā)揮其相應(yīng)職能。因此，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)管理，通過(guò)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、提高信息傳遞速度、加強(qiáng)溝通等方法增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控決策的科學(xué)性和效率性。

針對(duì)內(nèi)部控制體系，企業(yè)可以通過(guò)以下幾方面加強(qiáng)建設(shè)：首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)施全面預(yù)算管理，增強(qiáng)資金使用效率和合理性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化；其次，企業(yè)應(yīng)幫助財(cái)務(wù)人員不斷更新內(nèi)控知識(shí)，樹(shù)立全新的內(nèi)部控制理念，通過(guò)開(kāi)展內(nèi)控培訓(xùn)、考核、評(píng)級(jí)定薪等工作督促員工時(shí)刻保持學(xué)習(xí)的警覺(jué)性，能夠自覺(jué)針對(duì)企業(yè)發(fā)展情況以及行業(yè)風(fēng)向作出基本的職業(yè)判斷；最后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立多元化的內(nèi)部控制體系，在進(jìn)行投資、籌資活動(dòng)時(shí)設(shè)計(jì)多種理財(cái)方案組合進(jìn)行，以達(dá)到分散潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，從而保障企業(yè)的財(cái)產(chǎn)安全。

（四）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

目前許多企業(yè)治理結(jié)構(gòu)形式上是完整的，但在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)還是由內(nèi)部董事以及大股東完全控制。部分上市公司獨(dú)立董事職能缺失，遠(yuǎn)程參與甚至缺席重大議程。這在極大程度上減弱了獨(dú)立董事參與工作的有效性，無(wú)法與全體董事充分商討或直接發(fā)表質(zhì)疑態(tài)度。

獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身不受上市公司重要股東和控制人利益牽制的作用，承擔(dān)起監(jiān)督公司戰(zhàn)略決策制定、經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的主要職責(zé)，保護(hù)中小股東合法權(quán)益，防止內(nèi)部人員或大股東控制。還要針對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理弊病提出相應(yīng)的質(zhì)疑和建議，維護(hù)公司整體的利益。因此，上市公司在完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)充分重視獨(dú)立董事的設(shè)立，建立多方牽制、多方制衡的管理模式，保障群體內(nèi)部相互溝通、相互質(zhì)疑的可行性。

四、結(jié)語(yǔ)

上市公司作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱及資源配置的優(yōu)勢(shì)方，從某種程度上講，其發(fā)展情況是我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度先進(jìn)性最直白的表現(xiàn)。企業(yè)在面臨全球經(jīng)濟(jì)一體化等巨大環(huán)境沖擊時(shí)，必須具備完備的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、識(shí)別、防控系統(tǒng)以武裝自己。無(wú)論是企業(yè)管理者還是員工，都應(yīng)當(dāng)樹(shù)立起風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加深對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀必然性、不確定性及兩面性等特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，深入集團(tuán)內(nèi)部解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，保障企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的安全。