鄭丹

（中國檢驗認證集團廣西有限公司，廣西 南寧 530022）

對于很多企業(yè)來說，有效的項目投資是其擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場占有率、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要條件。通常來說，投資有拓展全新領域、擴大或創(chuàng)新原有領域兩個方向。但無論是哪種，都需要投入較高的經(jīng)濟成本，同時也存在營銷市場中的各種風險。因此，企業(yè)必須慎重且科學地對投資項目進行選擇，只有盡可能地保證所投項目可被營銷市場接納，有較好的發(fā)展前景，才能獲取預期效益，避免出現(xiàn)經(jīng)營不善，甚至破產(chǎn)。

一、投資項目可行性分析概述

（一）投資項目可行性分析含義

投資項目可行性分析是企業(yè)在對某類項目作出投資決策前全面了解該項目的相關因素，如市場、經(jīng)濟、資源、技術等，作出客觀的財務數(shù)據(jù)分析，并論證其可盈利的數(shù)據(jù)，判斷項目的投資是否具備技術可行性以及經(jīng)濟合理性，最終從眾多項目中擇選最優(yōu)項目進行投資的行為［1］。把項目可行性研究作為項目投資決策前的程序化要求，可以提高決策的可靠性，最大限度地規(guī)避市場風險。

（二）投資項目可行性分析方法

企業(yè)在分析投資項目時普遍以該項目的預期收益高于投資成本為決策依據(jù)，以投資成本收回最短期限為重要衡量條件?，F(xiàn)階段，企業(yè)所采取的可行性分析方法可以概括為兩種。第一，貼現(xiàn)指標法，即以現(xiàn)值指標、非現(xiàn)值指標以及報酬率等為主要分析內(nèi)容。第二，非貼現(xiàn)指標法，即以項目投資盈利率、回收期等為主要分析內(nèi)容［2］。此外，對標分析經(jīng)驗值、利潤、成本以及盈虧平衡點等指標也可為項目投資提供有價值的參考。因此，企業(yè)在實踐過程中應結合項目具體情況選擇適宜的分析方案。

（三）投資項目可行性分析的意義

投資項目可行性分析是保證項目投資科學可靠的重要手段。企業(yè)在對某個項目進行投資時，特別是所投成本較高的項目，它存在建設周期長以及非可逆轉性等特征，對其進行投資可行性分析，能幫助企業(yè)充分了解該項目，明確其在市場營銷期間可能存在的各類風險，并評估最終的獲益情況。這不僅可以幫助企業(yè)明確該項目是否具有投資價值，同時也能在需要對外融資時向戰(zhàn)略投資者或債權人提供作為籌資決策數(shù)據(jù)的重要材料。

二、當前投資項目可行性分析的弊端

首先，很多企業(yè)投資者并未深入了解所投項目，評估單純依靠一兩次實地考察和簡單的市場判斷，并不存在深層次的詢問、走訪、調(diào)查等行為，導致所采取的樣本數(shù)量局限性較大，相關人員無法對項目進行科學可靠的評估［3］。其次，很多企業(yè)在對投資項目進行決策時常常把被投資方的歷史財務數(shù)據(jù)當做評估指標，并未全方位考量該項目，還沒有進行有效的市場前景分析、行業(yè)對比分析、區(qū)域對比分析、競爭對手分析等，因此無法準確判斷被投資方財務報表數(shù)據(jù)的真實性和有效性。最后，部分投資者在所投企業(yè)相關領域的能力不足，不具備良好的分析和判斷能力，并且未對外尋求幫助或聘請第三方機構作可行性分析，最終導致該項目投資可行性分析報告失準或缺失，企業(yè)也因此作出錯誤的投資決策。

三、投資項目可行性分析優(yōu)化策略

（一）明確投資項目的條件

首先，企業(yè)需結合自身發(fā)展戰(zhàn)略選擇投資項目。若企業(yè)的投資戰(zhàn)略屬于求穩(wěn)型，則不適合開展大量的項目投資，需結合既有產(chǎn)品進行橫向、縱向的信息采集。所謂橫向信息采集，就是豐富產(chǎn)品類型提高其細分度以及擴大其市場覆蓋面；縱向信息采集就是了解產(chǎn)品上下游相關項目，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度尋求恰當?shù)耐顿Y機會，以保證所選擇的投資項目的價值。若企業(yè)的投資戰(zhàn)略屬于創(chuàng)新型，就應在原有業(yè)務范圍外拓展全新的產(chǎn)品與市場。而此類項目投資可能涉及企業(yè)完全陌生的領域，需要企業(yè)從人力資源等更多方面作充足的準備。值得注意的是，無論哪種投資戰(zhàn)略，企業(yè)均應保證一個根本條件，即投資成本與自身經(jīng)濟能力相符，不要盲目投資，以避免降低自身的核心競爭力。

其次，企業(yè)需圍繞自身的核心競爭力選擇投資項目。例如，若企業(yè)的核心競爭力為品牌影響力，那么對其而言最佳投資項目應為在原行業(yè)領域的基礎上，對其品牌影響力的延伸有益的；若核心競爭力為人才資源，則應借助人才和技術投資新領域產(chǎn)品，拓展全新的市場。

最后，企業(yè)需參考自身投資能力選擇投資項目。所謂的投資能力評估指標包括現(xiàn)金流、資金實力、籌資能力等，企業(yè)在投資單個項目或總體投資時都需要基于自身投資能力評估項目是否具有投資可行性，并立足于風險分散的角度作出決策，避免在單個項目上投入全部資源，影響企業(yè)的正常運營。

（二）明確投資項目的可行性

首先，企業(yè)需對投資項目進行風險評估。企業(yè)常用的評估方式有單因素分析和多因素組合分析兩種，它們可幫助企業(yè)明確項目可能存在的風險。值得注意的是，在進行風險評估時企業(yè)需明確各個風險之間的關聯(lián)性，避免評價結果失準。此外，還需明確該項目與企業(yè)其他業(yè)務之間的關聯(lián)性，綜合考慮項目間的盈利能力影響，以分散項目風險，提高企業(yè)的風險抵御能力，保證企業(yè)運營的穩(wěn)定。

其次，企業(yè)需對自身的項目投資能力進行評估，項目能力評估應涵蓋資金、技術、管理等方面。因為資金和技術具有直觀性且更為重要，所以很多企業(yè)在實踐過程中往往只注重對這兩方面的評估。但其他因素也不容忽視。例如，一些項目對管理能力的要求較高，對技術的需求偏低。同時，管理作為企業(yè)的一種生產(chǎn)力，其科學性和有效性可以提高技術的市場價值。因此，企業(yè)在對資金能力進行評估時，首先應以自身的資金實力為主，其次要衡量自身的籌資能力，只有二者都達標才能保證項目能投入預期資金量。此外，企業(yè)情況不同也會直接影響其項目資金的使用能力。若企業(yè)缺乏充足的現(xiàn)金流，投資項目就可能因為沒有足夠的經(jīng)濟成本支持而進一步降低企業(yè)現(xiàn)金流動，最終影響投資成效以及企業(yè)的運營。因此，若企業(yè)的負債率較高，則應注意回避一些資金回籠慢的項目。

最后，企業(yè)需對投資項目的經(jīng)濟效益進行評價。常規(guī)的評價方式有動態(tài)和靜態(tài)兩種。一般情況下，企業(yè)均會在靜態(tài)分析的基礎上采用動態(tài)分析，即在分析整個計算期內(nèi)項目的經(jīng)濟效益衡量指標的基礎上，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等，對項目投資的可行性進行分析。對凈現(xiàn)值進行評估可以幫助企業(yè)了解項目投資運轉過程中的現(xiàn)金流量風險、貨幣時間價值等。因此，企業(yè)可利用風險調(diào)控后的現(xiàn)金流量、資金成本率計算項目的凈現(xiàn)值。而實際情況下，項目投資存在凈現(xiàn)金流量的同時，也存在無形資產(chǎn)收益。因此，為保證可行性分析更為充分，企業(yè)還可以輔以實物期權法對投資項目的經(jīng)濟效益進行分析。項目投資的各個環(huán)節(jié)均屬于一個獨立期權，投資項目不僅會幫助企業(yè)直接獲取經(jīng)濟收益，還能幫助拓展全新領域或者獲取進一步投資期權。換言之，對于短期收益效果并不可觀的項目，若持續(xù)投資對企業(yè)有發(fā)展有益，便有繼續(xù)投資的價值。

（三）明確項目決策與選址

投資項目決策可劃分為單個項目取舍、明確投資額度、選擇投資次序等。對于單個項目，企業(yè)在決策時應準確掌握項目內(nèi)部收益率，確保其符合既定要求，同時對比籌資成本可獲取正凈現(xiàn)值，此外還要準確評估其可能存在的系統(tǒng)性風險，以保證投資效益。對于多個項目，企業(yè)在決策時應以各個項目經(jīng)濟指標為參考，選擇項目投資的優(yōu)先順序。值得注意的是，企業(yè)要注重項目之間的風險關聯(lián)性，否則可能導致無法對收益、風險做到有效均衡。因此，企業(yè)在投資多個項目時要衡量單個項目風險特征、經(jīng)濟效益，同時還要加強對項目之間、投資項目與既往業(yè)務之間相關性的考量，以保證盡可能地降低投資風險，實現(xiàn)總體效益最大化。

新設的投資項目會涉及選址的問題，投資項目選址主要有兩個類別。一是建筑項目。企業(yè)需明確項目建設的地質(zhì)、交通、周邊設施等條件，以確保有較好的市場營銷價值。二是生產(chǎn)類項目。企業(yè)需保證其地址接近原材料產(chǎn)地，同時與消費市場距離不可過遠，以減少生產(chǎn)和運輸成本，提高收益。

四、結語

在進行項目投資前，企業(yè)應組織專業(yè)人員通過項目信息采集、分析等方式明確項目內(nèi)容，借助投資組合、實物期權概念加以論證，對項目投資的可行性作出有效分析，并以此為基礎作出科學合理的項目投資決策，以保證投資風險最小化和投資收益最大化。