摘 要：本文以R公司為例來分析其盈余質量，首先從定性的角度分析了R公司目前宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境，發(fā)現(xiàn)其未來盈余前景良好，有較為廣闊的產品市場與有利的政策支持;其次，再從定量的角度出發(fā)分析了2017年-2020年R公司的盈余質量，利用財務指標從營運方面、盈利方面和獲現(xiàn)能力方面分析后發(fā)現(xiàn)其整體盈余質量一般。

關鍵詞：盈余質量;科創(chuàng)板;評價

一、引言

盈余是一個企業(yè)在一段時間經營業(yè)績優(yōu)劣與否的重要反映指標，一般情況下它能通過對財務報表所提供的的信息進行深入分析后，給信息使用者傳達公司的經營狀況，以及企業(yè)管理者個人素質的影響，企業(yè)盈余往往是人為“操作”的重災區(qū)。喻均林（2020）通過對2012年-2017年深滬兩市A股上市公司樣本進行實證研究后發(fā)現(xiàn)，公司真實的盈余管理和綜合盈余管理在一定程度上會受到企業(yè)獨立財務董事的壓制。正是人為因素的過多干預，使得企業(yè)對外披露的盈余信息質量下降，往往會給投資者傳達出錯誤的企業(yè)信息。因此，投資者等信息使用者在根據(jù)企業(yè)披露的盈余信息進行投資決策時，不僅需要關注公司盈余的優(yōu)劣，同時還需要關注盈余質量水平的高低。。

二、盈余質量的含義及其評價方法

1.含義

無論是從實務屆還是從學術界，學者們對盈余質量一直都沒有一個準確明晰的表達。目前學術界比較認可的是站在決策有用觀的視角去定義盈余質量。從決策有用觀視角出發(fā)，盈余質量指的是盈余信息的投資者決策相關性，即當期或歷史盈余預測未來的能力。還有一部分學者對盈余質量的定義是通過對盈余質量進行定性描述后展開的，比如學者岳彩虹（2021）認為盈余質量是企業(yè)盈余信息的優(yōu)劣程度，通過當期或歷史盈余信息來預測未來現(xiàn)金流的能力，可以反映企業(yè)的價值。

2.評價方法

通過梳理閱讀文獻，發(fā)現(xiàn)對公司盈余質量的評價方法很多，但是具體細分下來主要是兩種方法：一種是直接評價。使用這種評價法時一般都是從公司的財務數(shù)據(jù)出發(fā)，選取一定的財務指標，進行計算處理后來直接評價;另一種是間接評價。這種評價方法較前一種評價方法不同的是主要是通過實證研究展開的，它首先假定證券市場是有效的，然后通過“盈余反應系數(shù)”，利用股價對會計盈余的反應來評價盈余質量。

三、R公司盈余質量分析

1.公司簡介

R公司于2012年9月成立，成立初期就確立了高能量密度及高安全性的產品發(fā)展方向，確定了產品差異化的競爭戰(zhàn)略。該公司是我國高科技材料行業(yè)的獨角獸企業(yè)，主要從事正極材料及其前驅體的研發(fā)、生產和銷售。自成立以來，R公司致力于生產與研發(fā)正極材料生產的產品，迅速躋身國內三元材料生產商前列。受益于全球汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，國內正極材料行業(yè)近年也實現(xiàn)高速增長。R公司在“十三五”的開局之年便搭上了順風車，實現(xiàn)了NCM811產品國內首家量產，并且NCM811產品技術與生產規(guī)模均處于全球領先位置，快速搶占了高端市場份額。終于，在“十三五”規(guī)劃即將閉關之年，R公司在2019年7月成功登陸科創(chuàng)板上市。

2.定性分析

（1）政治與行業(yè)環(huán)境分析

“十四五”規(guī)劃中提出要使清潔汽車成為制造業(yè)核心競爭力提升中的一項，同時在2021年的《政府工作報告》中也提到“要增加停車場、充電樁、換電站等設施......”。自2016年以來，綠色清潔汽車銷量突破50萬輛、2018年突破125萬輛，2020年突破331.1萬輛，受益于該汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，國內為該類汽車提供重要材料的正極材料行業(yè)近年也實現(xiàn)了高速增長。同時，2020年中國同類產品的出貨量為80GWh，同比增長13%。而R公司的鎳產品（NCM811）產品技術與生產規(guī)模均處于全球領先。在政策和市場的雙重驅動下，中國市場發(fā)展?jié)摿薮?，結合R公司自身的發(fā)展?jié)摿碚f，該公司的盈利能力是值得期待的，盈余的成長性得到了來自政策與行業(yè)市場的雙重保障。

（2）上下游客戶交易分析

根據(jù)前文對R公司的簡介與分析可以知道，該公司處于正極材料產業(yè)鏈的中游位置。因此，對其上下游的客戶交易分析主要來是根據(jù)上游供應商和下游客戶展開的。

生產三元正極材料需要大量的材料資源，但是這些自然資源的分布十分的集中。并且這類自然資源呈現(xiàn)寡頭壟斷的特征。更加朱亞奧的是，在我國這類資源產量不高，相對匱乏，部分區(qū)域雖然有一定儲量，但品質不好，因此在該資源領域我國大量依賴進口，對外依存度較高。故R公司主要原材料的供應商均為行業(yè)內知名的大型企業(yè)，而出售鎳鈷錳等金屬鹽化物大宗商品的大型企業(yè)，所給予R公司等下游企業(yè)的信用額度相對較低。這在一定程度上要求它要有足夠的貨幣資金去支付上游供應商的貨款。同時，R公司生產的產品所面臨的消費者主要是生產制造新型材料廠商。這些廠商規(guī)模大，來自國內外，這種情況導致R公司每次的產品交易中，交易額十分巨大且集中。同時收到行業(yè)特征的影響——該類汽車產業(yè)鏈付款周期較長，導致R公司的用戶經常出現(xiàn)超期付款現(xiàn)象。在財務報表上則體現(xiàn)為企業(yè)的期末應收賬款余額較高，大量資金滯留在賬面上，變現(xiàn)能力差。同時，受我國該類市場集中度提升，R公司為了長期持續(xù)發(fā)展，公司不得不采取較為寬松的信用政策去保持相對穩(wěn)定的合作關系。

綜上所述，R公司來自下游客戶的應收賬款一旦發(fā)生無法全部或部分收回的情況，將會對公司業(yè)績造成較大不利影響，現(xiàn)金缺口變大。而對上游供應商則需要及時還款，才能保持住穩(wěn)定的合作關系。由此可見，R公司資金鏈所面臨的壓力巨大，上下游任何一方出現(xiàn)問題，都將導致公司盈余的波動，盈余的穩(wěn)定與安全受到較大的威脅。

3.定量分析

（1） 通過應收賬款周轉率分析盈余質量

應收賬款周轉率是分析上市公司營運能力的代表性指標。一定期間內，企業(yè)的應收賬款周轉率越高，周轉次數(shù)越多，表明企業(yè)賬款回收速度越快。由于行業(yè)的特殊性，R公司有大額應收賬款，這些應收賬款在一定程度比較集中，一旦發(fā)生，應收賬款收不回來的情況，將導致企業(yè)的變現(xiàn)能力差，現(xiàn)金流情況不樂觀，甚至會影響到企業(yè)的正常經營情況。而由表1可知，R公司近四年應收賬款周轉率在逐年增加。這說明，R公司的每年應收賬款的回收速度在變快，應收賬款由賬面數(shù)字變成了真實的企業(yè)貨幣，這在一定程度上減少了企業(yè)壞賬的比例，減少了企業(yè)的損失，從側面說明了企業(yè)的盈余水平較高。

（2） 通過營業(yè)利潤率分析盈余質量

營業(yè)利潤率能夠較全面地反映公司的盈利能力。從表2中可以看出R公司的營業(yè)利潤率在2017年-2020年這四年里起伏較大，從2107年的2.55%驟增到2018年的7.71%又驟減至2019年的2.36%，猶如坐過山車般的變化，會給信息使用者帶來巨大的不安影響。根據(jù)營業(yè)利潤率的計算公式“營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/全部業(yè)務收入*100%”，我們不難看出影響營業(yè)利潤率這一比率的因素包括成本、費用等項目。追根溯源，筆者通過東方財富網上提供的關于R公司利潤表的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在營業(yè)利潤率較低的2017年和2019年，該公司的“營業(yè)成本”這一項目較其前一年也有大幅度的增加，比如，2016年的營業(yè)成本為16億元人民幣，而在2017年營業(yè)成本增長至25.36億元，一年時間，營業(yè)成本增長近十億元;2019年營業(yè)成本仍然保持增長，增長至36.03億元，2020年營業(yè)成本下降較少，減少至33.33億元。但是一個公司在幾年里成本費用不出意外不會出現(xiàn)大幅度的增加或者減少，面對R公司如此起伏的營業(yè)利潤率與營業(yè)成本，不得不讓讀者懷疑其成本、費用記錄的準確性，讓人猜忌R公司是否存在盈余操作的可能性。從這一指標的分析，可以看出R公司盈余質量的真實可靠性存疑，給投資者留下該公司營業(yè)不穩(wěn)定的形象。

（3） 通過獲現(xiàn)能力分析盈余質量

通過表3計算出相關結果，可以發(fā)現(xiàn)就總體而言，R公司的獲利能力不強，但是該公司在收付實現(xiàn)制，這一會計制度的基礎下，所計算出來的獲利能力相較于權責發(fā)生制基礎下，計算出的獲利能力較好，且自公司在2019年上市以來，其獲利能力呈現(xiàn)出增長的趨勢，說明R公司的產品在市場上也開始嶄露頭角，有了一定的優(yōu)勢地位。我們還可以發(fā)現(xiàn)在以上兩種會計制度下計算出來獲利能力相差較大，這說明R公司的利潤受現(xiàn)金流量的支撐程度較低，利潤來源較多，企業(yè)的獲利能力是否伴隨著真實的現(xiàn)金流入還有待考證，其盈余質量水平不太好。

四、結論與建議

經過以上分析，筆者發(fā)現(xiàn)，R公司現(xiàn)在正處于一個充滿發(fā)展機遇的大環(huán)境下，比如，從上文分析中，我們可以看到，該行業(yè)受到了來自政府方面的政策大力支持，無論是從資金來說，還是從政策方面來說，R公司在未來有很大的可能進一步擴大市場，這都意味著將來會有較多的盈利機會。然而，從R公司自身的分析來看，作為科創(chuàng)版新上市的獨角獸企業(yè)它的盈余質量水平不高。從上文的分析中，我們可以清楚的看到，雖然R公司的應收賬款周轉速度在逐年變快，應收賬款滯留賬面的時間變短，但是由于行業(yè)的特殊性，它仍然面臨著行業(yè)內不可避免的資金周轉壓力。同時R公司的營業(yè)利潤率波動較大，盈余不夠穩(wěn)定，這也從側面反映出企業(yè)未來期間的盈余預測很難進行。而在獲現(xiàn)能力分析方面，我們能很清楚地看到R公司的現(xiàn)金流入較低，利潤受現(xiàn)金流量的支撐程度也比較低。綜合而言，R公司的盈余質量一般，在盈余質量方面還有很多工作要做。故針對R公司的盈余質量水平，提出以下幾點建議：

1.收緊公司信用政策，減少應收賬款滯留

R公司作為2019年新上市的公司而言，一開始為了留住客戶，采取較為寬松的信用政策情有可原。但是隨著企業(yè)的做大做強，這就意味著公司在資金方面的需求會變得更大，為了滿足公司資金的需求，采用較緊的信用政策可以有效地減少應收賬款在賬面上的滯留時間，提高資金的流動性。首先，改變對客戶的信用在政策也可以在一定程度上為企業(yè)篩選出優(yōu)良的客戶資源。如果一個客戶面對R公司所提供的較緊的信用政策表示出無法承擔的意圖，那么即使在此時將產品賒銷出去，但是在未來并不能保證該客戶能夠及時還款，減少了企業(yè)計提壞賬的風險。其次，R公司還可以對其主要客戶做一個相關的信用等級評級，根據(jù)所調查的信息，對不同等級的客戶實施不同的信用政策，這樣一來，既可以減緩應收賬款滯留賬面的情況，又為企業(yè)留住了客戶。

2.降低單位產品成本，增強現(xiàn)金流動

現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，如果一個企業(yè)沒有穩(wěn)定卻持續(xù)不斷的現(xiàn)金流流入企業(yè)，那么這個企業(yè)能否持久穩(wěn)定地經營下去都將是一個問題，因此，提高一個企業(yè)的獲現(xiàn)能力刻不容緩。R公司的“NCM811”產品生產技術達到國際前沿，因此，它可以繼續(xù)深化企業(yè)的產品科研技術，提高企業(yè)的科研能力，進一步提升企業(yè)的工藝水平，并將此工藝技術應用到相關一系列的產品當中去，從而達到穩(wěn)定產品成本，降低產品單位成本的目的，提高企業(yè)主營業(yè)務的獲現(xiàn)能力。企業(yè)的單位成本降低了，就意味著企業(yè)的利潤空間進一步擴大，現(xiàn)金流入會較之前有一個較大的增長，從而保證了企業(yè)的盈利?，F(xiàn)金流對企業(yè)而言至關重要，因此R企業(yè)一定要加強現(xiàn)金的流動，防止企業(yè)資金鏈的斷裂。

3.實施精細化管理，嚴格控制企業(yè)成本費用

從上文的分析中，我們清楚地了解到R公司成本每年變化較大，導致了營業(yè)利潤率的“跌宕起伏”。由此可見，R公司在成本管控方面存在較大的問題，為此R公司應該加強企業(yè)成本的精細化管理水平，做到成本可追溯、可節(jié)約，減少在各個流通環(huán)節(jié)的浪費。這就需要對成本做到“對標管理”，比如，在生產過程中，針對每款三元材料產品設置相對應的材料損耗，減少原材料不必要的浪費，實現(xiàn)全企業(yè)從上到下對成本的嚴格把控。因此，R公司應該做到各個環(huán)節(jié)開展成本控制。故R企業(yè)可以設置符合企業(yè)自身情況專門的成本管理策略，并將此策略在企業(yè)內部實行開來。其次，R公司可以實施較為全面的預算管理，要求企業(yè)下設部門根據(jù)其日常經營狀況開展預算，然后財務負責人員再根據(jù)部門預算開展評測，去除其中不合理的部分，從而達到精細化管理的目的。

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作者簡介：陳鑫（1998- ），女，陜西省安康市人，西安石油大學經濟管理學院，2020級會計專業(yè)在讀碩士研究生