摘 要：本文通過金融科技應(yīng)用程序研究了借款人首次使用透支工具的支出反應(yīng)，并且得出了他們的偏好，信念和動機。研究發(fā)現(xiàn)，使用用戶永久性地增加支出導(dǎo)致儲蓄率的降低，并將重新安排支出從非可自由支配商品分配到可自由支配商品。同時，流動性用戶的反應(yīng)比非流動性用戶更強烈，但其不會透支。本文創(chuàng)新性地利用微觀大數(shù)據(jù)對此預(yù)防性儲蓄動機進行定義：即使沒有可觀察到的東西包括引起的偏好和信念等表明流動用戶應(yīng)該這樣做，但是其行為就像是面對強大的預(yù)防性儲蓄動機一樣。因此本文對將來關(guān)于預(yù)防性儲蓄方面的研究開辟了新的道路。

關(guān)鍵詞：金融科技;預(yù)防性儲蓄動機;行為金融學(xué)

隨著金融科技的發(fā)展，金融市場中的大量信息能夠被高速處理，新的信息來源和信息加工方式在一定程度上改變了傳統(tǒng)金融服務(wù)的運作模式。信息處理技術(shù)加速了金融交易信息與其他類型信息的融合，導(dǎo)致人們對預(yù)防性儲蓄動機有了新的認(rèn)知。并且，我們利用一種金融科技應(yīng)用程序，觀察到廣泛的信貸保證金向首次借款人啟動透支額度功能并由此引起了一系列偏好，信念和個人感知的可能性。這種個人感知與家庭的儲蓄和消費行為通常是相關(guān)聯(lián)的。用此程序來估算并衡量首次借款人被提供信貸便利的消費效應(yīng)。

中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)以來，消費對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)日益凸顯，正逐漸成為經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。近些年來，政府一直致力于擴大居民消費需求，加快建立擴大消費需求長效機制，逐步提高消費占GDP的比重，促進經(jīng)濟增長向依靠消費、投資、出口協(xié)同拉動轉(zhuǎn)變。但由于家庭信貸增長往往是金融危機無法預(yù)見的主要驅(qū)動力。因此，了解家庭信貸是怎樣影響消費和儲蓄決策的微觀渠道不僅對于理解商業(yè)周期的動態(tài)非常重要，而且為基于信貸的有效擴張政策的設(shè)計提供參考也是非常有意義的。

一、研究假設(shè)與實證設(shè)計

（一）研究假設(shè)

本文首先評估普通用戶在激活手機上的透支功能后如何改變其消費行為，以使用戶對信用額度的可用性做出響應(yīng)。本文僅將分析限于移動透支用戶，以解決符合透支條件的內(nèi)生性，通過構(gòu)建這種內(nèi)生性取決于一組人口統(tǒng)計學(xué)特征，這些特征可能與支出模式隨時間的變化相關(guān)。假設(shè)1：相對于以后可以使用透支服務(wù)的類似用戶，普通用戶的消費支出對收入的影響相對較多。假設(shè)2：存款收入比較高的用戶在獲得透支服務(wù)后，對支出的增加反應(yīng)最大。

（二）實證設(shè)計

根據(jù)以上思路，本文的實證研究分為兩步。首先驗證用戶的總體消費支出反應(yīng)，基于DD分析本文，采用以下OLS回歸模型：

其中，因變量是個人在第t個月中所有i的現(xiàn)金提取和借記卡交易的總和，除以第t -1個月中用戶的帳戶流入量。主要自變量可透支性，為如果用戶在給定月份可以使用移動透支服務(wù)，則該指標(biāo)變量等于1。還納入了用戶固定效應(yīng)，以吸收透支用戶的消費支出模式中的時不變系統(tǒng)差異，例如職業(yè)，性別，文化背景或教育方面的差異。

二、數(shù)據(jù)描述

本文的數(shù)據(jù)來自于我國某大型現(xiàn)金貸平臺，該平臺提供循環(huán)授信模式的消費信貸服務(wù)。用戶通過向應(yīng)用程序提供自己的身份證號，儲蓄卡號，電話號碼等進行實名驗證。再根據(jù)某寶交易記錄和內(nèi)部全自動算法來確定用戶的最大分配信用額度，并且獲得額度的用戶可在額度范圍內(nèi)循環(huán)借款。用戶可以根據(jù)自己的消費需求通過移動應(yīng)用實時更改信用額度。但是用戶選擇的金額不能超過平臺授予他們的最大透支額度。因此，通過對比首次使用透支服務(wù)的用戶前后對消費支出的反應(yīng)，評估用戶對預(yù)防性儲蓄態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

本文隨機抽取2015年9月到2019年7月在該應(yīng)用程序上的10000個用戶，由于該應(yīng)用程序在我國消費市場占有較大的市場份額，不管是在線上還是線下其支付服務(wù)廣泛使用，所以本文研究樣本是使用賬戶信息的用戶，該類用戶對整個市場具有較強的代表性。賬戶中還記錄了用戶使用“某唄”的情況。表1展示了主要透支樣本的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并定義了在實證分析中使用的所有變量。

三、實證結(jié)果

本文以“某唄”授信衡量基于消費行為信息的信用概率評估，考察其與現(xiàn)金貸平臺實際還款表現(xiàn)的關(guān)系。表2第一列和第二列表明，在控制了各種可能影響還款結(jié)果的因素后，是否獲得“某唄”消費貸款的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù)。這一結(jié)果支持假設(shè)二，相對于沒有獲得“某唄”信用額度的借款人，獲得“某唄”的借款人具有更低的違約概率，因此，“某唄”審批所依賴的消費行為信息有助于識別借款人的信用概率。

回歸結(jié)果如表2第三列至第五列所示?？刂菩庞每ㄊ谛艩顟B(tài)時，“某唄”的系數(shù)始終在5%的水平下顯著，表明在傳統(tǒng)征信信息的基礎(chǔ)上，消費行為信息為預(yù)測現(xiàn)金貸借款人的信用概率提供了額外的信息含量。控制“某唄”的授信狀態(tài)時，“持有大型商業(yè)銀行信用卡”的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明“某唄”和信用卡授信決策依賴的不同信息從互不相同的維度為借款人的信用概率提供了評估依據(jù)，起到互相補充的作用。

四、結(jié)論

本文通過在金融科技領(lǐng)域中引入透支功能來研究用戶的消費反應(yīng)的變化。以某公司旗下產(chǎn)品“某唄”應(yīng)用程序提供透支服務(wù)，相較于以后可使用透支服務(wù)的類似用戶，普通用戶的消費支出對收入的影響增加了，而且消費的增加是一個永久性的組成部分，具體是消費從可支配費用到非可支配費用的重新分配。本文研究還發(fā)現(xiàn)對于高流動性儲蓄的用戶而言，他們的支出反應(yīng)很大，而最低流動性儲蓄用戶對提供透支服務(wù)幾乎沒有反應(yīng)。本文得出對于流量中具有大量存款的用戶而言，因為可預(yù)見的預(yù)防性儲蓄渠道可能正在起作用，所以在設(shè)施可用之前會感覺到高收入概率或未來支出，因此可以節(jié)省開支，一旦有了透支額度就會大大增加其消費量，但實際上幾乎沒有利用透支額度。因此，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展，金融科技對我國居民預(yù)防性儲蓄變化的影響進行探討具有重要的學(xué)術(shù)價值。

本文的研究結(jié)果對于探究我國居民預(yù)防性儲蓄動機開辟了新的道路。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟制度的改革，并伴隨金融科技的突飛猛進，對于理解預(yù)防性儲蓄動機的微觀基礎(chǔ)有了新的視角，特別是在策略和實際應(yīng)用方面，認(rèn)知的預(yù)防性儲蓄是否能改變常規(guī)的財政政策的有效性。而且，是否可以制定政策以確保在困難時期可以保障預(yù)防性儲蓄者，并促使他們在需要更高總需求的時候花費現(xiàn)金。因此，應(yīng)當(dāng)充分利用金融科技在金融市場的作用，為政策制定提供必要的指引。但也應(yīng)當(dāng)防范金融科技過度發(fā)展帶來的監(jiān)管不足，一手抓為發(fā)展金融科技而創(chuàng)造出有利的環(huán)境，一手抓配套跟進監(jiān)管措施和制度建設(shè)，兩手抓兩手都要硬，這有利于我國金融市場的健康發(fā)展和社會的穩(wěn)定和諧發(fā)展。

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作者簡介：

張霽（1992-），女，漢，甘肅蘭州人，蘭州財經(jīng)大學(xué)，碩士研究生，研究方向為區(qū)域金融。