張雪

摘要：作為借殼新規(guī)發(fā)行后上市成功的案例，基因測(cè)序行業(yè)BR公司借殼上市成功值得探討。本文通過(guò)對(duì)BR公司借殼上市的案例進(jìn)行描述，并通過(guò)杜邦分析方法以此分析借殼上市前后的財(cái)務(wù)績(jī)效變化，具有非常好的借鑒作用和參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：杜邦分析;借殼上市;財(cái)務(wù)績(jī)效

1 引言

在發(fā)布借殼新規(guī)這樣嚴(yán)格的社會(huì)背景下，BR公司借殼TX公司上市成功。提供相關(guān)理論知識(shí)，極大的刺激了企業(yè)的借殼上市，為基因測(cè)序行業(yè)的其他企業(yè)借殼上市提供有效借鑒，進(jìn)一步豐富了借殼上市的現(xiàn)實(shí)意義。

2 案例描述

北京BR公司是一家生物科技公司，以高通量測(cè)序技術(shù)為基礎(chǔ)的基因檢測(cè)和設(shè)備、試劑銷(xiāo)售為主要業(yè)務(wù)。成都TX公司主要生產(chǎn)和銷(xiāo)售汽車(chē)、摩托車(chē)的儀器和儀表。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)型和發(fā)展，TX公司并沒(méi)有跟上腳步，技術(shù)水平比較低，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不能增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)連年虧損，為了保留上市資格，TX公司也做了許多努力，嘗試跨行業(yè)投資等，但是企業(yè)業(yè)績(jī)依然沒(méi)有任何起色，于是2016年TX公司發(fā)布公告與BR公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。

3 案例分析——基于杜邦分析體系的財(cái)務(wù)績(jī)效分析

通過(guò)計(jì)算我們可以知道2016年至2020年9月30日，BR公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.47、0.99、0.72、0.62、0.12，由此我們可以看出，貝瑞基因的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2016年的0.47一躍到2017年的0.99，行業(yè)平均值也只有0.8左右，反映企業(yè)單位資產(chǎn)所創(chuàng)造收入的提高，體現(xiàn)企業(yè)在2016到2017年全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度和效率都大幅度提升，足以看出借殼上市增強(qiáng)了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

由圖3.1我們可以看出借殼上市之后貝瑞基因的營(yíng)業(yè)凈利率均為正值且均在8%以上，2017年和2019年達(dá)到20%多的顯著成績(jī)，2018年雖然有所回落，但是仍然處于較高水平，表明借殼上市增強(qiáng)了企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)的能力，企業(yè)的盈利能力顯著提高。而且企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利率高于行業(yè)平均水平，足以看出借殼上市給企業(yè)帶來(lái)的顯著成長(zhǎng)，增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)計(jì)算我們可以知道BR公司的權(quán)益乘數(shù)為4.80、1.16、1.12、1.31、1.38，因此我們可以看出權(quán)益乘數(shù)在借殼上市前后發(fā)生了顯著變化，由2016年的4.80直降到1.16，表明股東的投入越少，企業(yè)的負(fù)債水平較高，存在很大的財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，表明企業(yè)的償債能力比較低，2017年開(kāi)始權(quán)益乘數(shù)顯著下降，且以后一直處于較好水平，表示由于借殼上市導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到了很好的調(diào)整，減少了負(fù)債比例，所有者投入資本增大，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了償債能力，也提高了盈利水平。由上述分析的三個(gè)指標(biāo)我們可以看出企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力都有所提升，因此相乘得到的權(quán)益凈利率也一定由借殼上市這一操作帶來(lái)了很大的變動(dòng)。

4 結(jié)論

BR公司借殼上市如此成功，不僅為所處基因測(cè)序行業(yè)提供寶貴素材，也給重大企業(yè)上市提供較大的啟示作用。通過(guò)基于杜邦分析體系對(duì)BR公司借殼上市前后財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析中，由于BR公司借殼上市后不斷擴(kuò)張，致使?fàn)I運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)有所降低，其余各項(xiàng)指標(biāo)都有所提升，且都高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明BR公司在借殼上市后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r很好。

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