韋院英 胡川

[摘要] 科學合理的環(huán)境政策是我國環(huán)境污染治理的重要工具。本文以重污染行業(yè)環(huán)境違規(guī)A股上市公司為研究樣本，構建以企業(yè)社會責任為中介變量的中介模型，探討行政化政策和市場化政策兩種環(huán)境政策對企業(yè)社會責任和企業(yè)績效的影響。研究表明，行政化政策和市場化政策分別對企業(yè)短期績效有顯著的負向影響，對企業(yè)長期績效有顯著的正向影響，對企業(yè)社會責任有顯著的正向影響;企業(yè)社會責任分別在行政化政策和市場化政策影響企業(yè)績效時起到顯著的中介作用。

[關鍵詞] 環(huán)境政策? 行政化政策? 市場化政策? 企業(yè)社會責任

[作者簡介] 韋院英，中南財經政法大學工商管理學院博士研究生，研究方向為農業(yè)政策、環(huán)境政策和企業(yè)綠色技術創(chuàng)新行為等;胡川，中南財經政法大學工商管理學院教授、博士生導師，研究方向為產業(yè)組織理論、產權理論、國有資產管理和企業(yè)綠色行為等。

[中圖分類號] F27

[文獻標識碼] A

[文章編號] 1008-7672（2021）03-0125-09

一、 引言

環(huán)境質量問題越來越引起人們的高度關注。造成環(huán)境污染的主體主要是重污染企業(yè)，它們通常采用偷排、超排等方式追求利潤最大化，從而導致我國環(huán)境污染日益加劇。公眾環(huán)境研究中心與綠色江南、綠色瀟湘三家機構在2014年發(fā)布的《綠色證券2期報告》顯示，我國約有40%的上市公司存在環(huán)境違規(guī)行為。張浩和涂國平認為，其主要原因是政府與企業(yè)之間存在信息不對稱，政府? 監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境違規(guī)處于博弈狀態(tài)，如果政府檢查次數下降，部分企業(yè)將從合法排污轉向非法排污。①一些學者認為，企業(yè)作為理性經濟人，將追求利潤最大化作為目標，環(huán)境治理支出或履行社會環(huán)境責任會加大企業(yè)成本，企業(yè)通常采取最低標準排放、偷排或超排策略來降低企業(yè)成本。②③守法成本大于違規(guī)成本是我國重污染企業(yè)存在環(huán)境違規(guī)行為的重要原因。鑒于此，本文利用重污染行業(yè)環(huán)境違規(guī)企業(yè)數據，分析行政化政策和市場化政策兩種環(huán)境政策對企業(yè)績效的影響，在檢驗我國環(huán)境政策對企業(yè)績效影響的同時，試圖轉變企業(yè)認為加大環(huán)境治理投入會損害企業(yè)利潤的思想，以期為政府制定合理的環(huán)境政策提供依據。

二、 文獻回顧

在研究環(huán)境政策與企業(yè)行為關系方面，已有研究成果較為豐富，這些研究重點探討環(huán)境政策對企業(yè)技術創(chuàng)新行為的影響，環(huán)境政策作為外部制度壓力，可以促進企業(yè)進行技術創(chuàng)新行為。④⑤⑥也有學者研究環(huán)境政策與企業(yè)污染轉移行為的關系，認為如果當地的環(huán)境政策趨于嚴格，企業(yè)作為理性經濟人，會將污染轉移到環(huán)境政策較為寬松的地區(qū)，從而出現環(huán)境污染轉移現象。⑦⑧⑨隨著研究的不斷深入，學者們開始關注環(huán)境政策對企業(yè)社會責任信息披露行為的影響。李強和馮波研究發(fā)現，環(huán)境政策對國有企業(yè)環(huán)境信息披露質量呈非線性的倒U形關系，環(huán)境政策對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響存在產權異質性。⑩基于外部環(huán)境合法性視角，Li等研究發(fā)現，環(huán)境政策不僅直接影響公司碳信息披露，還可以通過綠色工藝創(chuàng)新間接影響其碳信息披露。11張嫚在研究環(huán)境規(guī)制與企業(yè)行為之間的關聯(lián)機制時發(fā)現，企業(yè)關注社會環(huán)境責任，部分原因是為了取悅消費者和員工，希望在利益相關者中樹立良好形象，這樣可以從政府部門獲取更多的資源進行生產。①盡管現有研究開始關注環(huán)境政策對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響，但是缺少對環(huán)境政策與企業(yè)社會責任關系的研究。在研究環(huán)境政策對企業(yè)績效影響方面，現有研究結論仍存在較大爭議。一種是以Rothwell的觀點為代表，這種觀點認為環(huán)境規(guī)制或者環(huán)境政策會增加企業(yè)成本、削弱企業(yè)競爭力②;另一種是波特假說，它重點分析“環(huán)境政策—技術創(chuàng)新—企業(yè)績效”影響路徑，認為環(huán)境政策或環(huán)境規(guī)制可以逼迫企業(yè)通過技術創(chuàng)新的方式來提高企業(yè)生產效率，進而提升企業(yè)績效。我國學者大多以波特假說為基礎，利用國際、國家、產業(yè)、行業(yè)和地區(qū)層面數據，實證檢驗三者間的關系，驗證了波特假說。③④利用微觀企業(yè)層面數據探討環(huán)境政策與企業(yè)績效之間關系的研究較少。⑤

縱觀已有研究不難發(fā)現：一方面，現有研究在宏觀層面上對環(huán)境政策與企業(yè)環(huán)境行為的關系研究路徑已經較為清晰，但是缺乏微觀層面的研究，本文利用環(huán)境違規(guī)企業(yè)層面數據，從微觀視角分析環(huán)境政策對企業(yè)績效的影響;另一方面，鮮有學者關注環(huán)境違規(guī)企業(yè)的社會責任履行情況，本文首次檢驗社會責任在環(huán)境政策與企業(yè)績效的中介作用，以拓寬環(huán)境政策對企業(yè)績效影響的研究范圍。

三、 研究假設

有效的環(huán)境政策可以給企業(yè)提供正向激勵，促進其從高污染、高耗能的生產方式轉變?yōu)榫G色的生產方式。一些學者在研究環(huán)境政策時，將其分為命令型、市場型和自愿型三類。⑥趙細康和李建民認為，現階段我國的環(huán)境政策主要以法律手段、經濟手段、財政手段等命令型環(huán)境政策為主。⑦張麗在研究環(huán)境政策、環(huán)保支出與區(qū)域碳排放時，將環(huán)境政策分為行政化政策和市場化政策，并指出我國主要以環(huán)境罰款、限期整改等行政化政策為主，以環(huán)境稅收等市場化政策為輔。⑧環(huán)境罰款和限期整改等行政化政策能夠在一定程度上使違法企業(yè)改正已經存在的違法行為以及放棄潛在的違法行為。①但是如果企業(yè)環(huán)境違規(guī)的預期懲罰成本小于預期的守法成本，企業(yè)將繼續(xù)選擇采用違規(guī)的方式進行生產。環(huán)境罰款在制約企業(yè)環(huán)境違規(guī)方面發(fā)揮重要作用。②環(huán)境稅費作為我國市場化政策的重要工具，通過增加企業(yè)治理成本和資金投入，對企業(yè)利潤造成擠壓，從而影響企業(yè)績效。但是波特假說認為，環(huán)境政策可以促進企業(yè)通過技術創(chuàng)新的方式提高企業(yè)生產效率，從而提升企業(yè)績效。郭安蘋和葉春明的研究結論支持了波特假說。③但也有學者提出了不同看法，陳利鋒認為，提高環(huán)境保護稅的長期效應與短期效應存在顯著差異，具有明顯的“短期損失”與“長期收益”權衡取舍的特征。④環(huán)境政策對企業(yè)績效既有正向影響，也有負向影響。

綜上所述，企業(yè)是環(huán)境違規(guī)的重要主體，政府會通過實施一系列環(huán)境政策將環(huán)境治理成本變?yōu)槠髽I(yè)的生產成本，進而影響環(huán)境違規(guī)企業(yè)短期收益。盡管環(huán)境政策會對環(huán)境違規(guī)企業(yè)經濟效益帶來短期“陣痛”，但是從長期來看，環(huán)境違規(guī)企業(yè)除了通過技術創(chuàng)新的方式提高生產效率外，還可以積極履行社會責任獲取利益相關者的信任，從而提高企業(yè)績效。因此，本文提出以下假設：

H1：從短期來看，環(huán)境政策對企業(yè)績效產生顯著的負向影響;

H2：從長期來看，環(huán)境政策對企業(yè)績效產生顯著的正向影響。

環(huán)境經濟學的外部性理論認為，在環(huán)境治理問題方面，企業(yè)作為被動主體，需要政府制定環(huán)境政策，將經濟約束或價值約束加入企業(yè)的結構和活動中，改變企業(yè)從事某個行為（如環(huán)境違規(guī)或環(huán)境污染行為等）的動機和決策偏好，最終保持企業(yè)與外部制度的一致性，達到改善環(huán)境的目的。有學者將社會責任納入制度理論框架進行研究發(fā)現，經濟水平與企業(yè)社會責任行為受到政策的調節(jié)。⑤環(huán)境政策會影響企業(yè)履行社會環(huán)境責任。⑥林漢川等在分析傳統(tǒng)的社會責任缺失時發(fā)現，只有通過政府環(huán)境規(guī)制，才能使企業(yè)履行社會責任，達到減少資源浪費和環(huán)境污染的效果。⑦法律法規(guī)對企業(yè)履行社會責任造成外部壓力，如果有企業(yè)不遵守法律法規(guī)，那么有關部門對其進行處罰或者通報批評，使企業(yè)內部行為與外部環(huán)境保持一致。政府可以通過法律、產權和市場機制糾正企業(yè)社會責任缺失問題，在企業(yè)履行社會責任中扮演監(jiān)督者的角色。因此，在環(huán)境政策規(guī)制下，企業(yè)必須采取相應的策略性行為，履行其應盡的社會環(huán)境責任。本文根據以上研究，提出以下假設：

H3：環(huán)境政策對企業(yè)社會責任起到顯著的正向影響。

利益相關者理論認為，企業(yè)正面社會責任行為可以成為其獲得資源和股東支持的潛在工具，有助于降低未來企業(yè)因負面行為遭受處罰、訴訟或財務損失等風險。負面的社會責任行為會影響企業(yè)績效、股票價值和消費者信任等。Xu等利用信號理論研究媒體對我國環(huán)境事件的報道發(fā)現，媒體可以幫助公眾與企業(yè)之間的信息不對稱，從而鼓勵資本市場懲罰存在負面環(huán)境社會行為的企業(yè)。①企業(yè)負面環(huán)境社會行為被新聞媒體報道后，股票價值會下跌，從而影響企業(yè)績效。②一些學者利用企業(yè)數據實證檢驗發(fā)現，企業(yè)承擔社會責任會引起短期財務狀況的惡化。③企業(yè)在實施環(huán)境違規(guī)行為后，面臨外部制度性壓力和利益相關者壓力，會積極履行社會責任，進而影響到企業(yè)績效。因此，本文提出以下假設：

H4：企業(yè)社會責任在環(huán)境政策對環(huán)境違規(guī)企業(yè)績效的影響中起到中介作用。

四、 數據來源與模型構建

（一） 數據來源

治理環(huán)境污染，需要監(jiān)督重污染行業(yè)企業(yè)。因此，本文選取395家2014—2016年重污染行業(yè)存在環(huán)境違規(guī)行為的A股上市公司作為研究對象。數據來自公眾環(huán)境研究中心官網、CSMAR國泰安數據庫。為避免異常值出現，本文剔除了財務狀況異常、有退市風險以及相關數據缺失的企業(yè)，并在檢驗時，對數據進行了縮尾處理。

（二） 研究變量

1. 企業(yè)績效。托賓Q值（Tobin_Q）包含企業(yè)過往在市場上的表現，也反映企業(yè)未來的發(fā)展前景以及利益相關者的關注程度。本文借鑒于洪彥等的結論，將托賓Q值作為企業(yè)績效的替代指標。④

2. 環(huán)境政策。現有研究對環(huán)境政策的衡量標準不統(tǒng)一，有學者在研究環(huán)境政策、環(huán)保支出與區(qū)域碳排放時，將工業(yè)污染治理指標作為行政化政策的替代指標，排污費作為市場化政策的替代指標。對重污染行業(yè)企業(yè)的偷排和超排等環(huán)境違規(guī)行為，政府會直接采取限期改正、勒令關停或公開處罰等行政化政策，對其行為進行管制。因此，結合數據可得性，本文最終選取罰款總額和整治次數作為行政化政策的替代指標，選取排污稅費作為市場化政策的替代指標。

3. 企業(yè)社會責任。對企業(yè)社會責任的衡量，不同的學者所持的觀點不一致，部分學者認為很多企業(yè)會過度報告企業(yè)社會責任（CSR），從而獲得利益相關者的信任。①為保持客觀性，本文選取第三方評估機構潤靈環(huán)球（北京）咨詢有限公司發(fā)布的評分，作為企業(yè)社會責任的替代指標。

4. 控制變量。本文選取企業(yè)規(guī)模和企業(yè)性質作為控制變量。一方面，企業(yè)規(guī)模越大，按照比例繳納環(huán)境稅費越多，即企業(yè)規(guī)模不同，繳納排污稅費總額不同;另一方面，不同性質的企業(yè)在應對環(huán)境部門監(jiān)管時的響應態(tài)度不一樣，與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)與環(huán)境部門監(jiān)管要求保持一致性的可能性更高。根據研究需要，本文最終選取企業(yè)總資產作為企業(yè)規(guī)模的替代指標，國有持股比例作為企業(yè)性質的替代指標。

（三） 模型構建

為檢驗上述變量之間的關系，構建如下模型：

Yij = β1ijXij + β2ijZij + εij? （1）

Mij = β1ijXij + β2ijZij + εij? （2）

Yij = β1ijXij + β2ijZij + β3ijMij+ εij? （3）

Y表示企業(yè)績效，選取Tobin_Q衡量;X表示環(huán)境政策，主要有行政化政策（X1）和市場化政策（X2），行政化政策分別選取政府對企業(yè)環(huán)境違規(guī)行為的罰款總額（Fkz）和整治次數（Cfc）衡量，市場化政策選取企業(yè)繳納的排污稅費總額（Pdf）進行衡量;M表示企業(yè)社會責任（CSR）;Z表示控制變量，主要有企業(yè)規(guī)模（Ats）和企業(yè)性質（Gov），企業(yè)規(guī)模選取企業(yè)總資產進行衡量，企業(yè)性質選取國有持股比例進行衡量。

描述性統(tǒng)計分析的具體結果如表1所示。

五、 實證結果分析

（一） 主效應分析

環(huán)境政策與短期企業(yè)績效關系的實證結果如表2中的模型1、模型2和模型3所示。罰款總額（Fkz）和整治次數（Cfc）作為行政化政策衡量指標，與企業(yè)短期績效的回歸系數分別為-0.11、-0.07，t值分別為-4.06、-2.50，且均在0.01的水平上顯著。這表明行政化政策對企業(yè)績效產生顯著的負向影響，即行政化政策會導致企業(yè)短期績效下降。以排污稅費（Pdf）作為市場化政策的衡量指標，與企業(yè)績效的回歸系數為-0.15，t值為-4.91，且在0.01的水平上顯著相關。這表明市場化政策對企業(yè)績效產生顯著的負向影響，即環(huán)境稅收對企業(yè)短期績效起到抑制作用。所以本文的假設H1得到驗證，即從短期來看，環(huán)境政策對企業(yè)績效產生顯著的負向影響。對比回歸系數大小，我們發(fā)現，政府采用罰款總額和排污稅費比整治次數的手段對企業(yè)短期績效的影響效果好，這表明直接的經濟懲罰措施對重污染行業(yè)企業(yè)的作用大于通報批評、勒令整改等措施。

環(huán)境政策與企業(yè)社會責任的實證結果如表2中的模型4、模型5和模型6所示，罰款總額和整治次數兩種行政化政策與企業(yè)社會責任的回歸系數分別為0.10、0.12，t值分別為3.44和4.15，且均在0.01的水平上顯著;市場化政策與企業(yè)社會責任的回歸系數為0.09，t值為2.89，在0.01的水平上顯著。這表明行政化政策和市場化政策的實施，可以促進企業(yè)履行社會責任。本文假設H3得到驗證，即環(huán)境政策對企業(yè)社會責任起到顯著的促進作用。

（二） 中介效應分析

結合溫忠麟等提出的中介效應檢驗程序對相關變量進行檢驗。①從圖1和表3我們可以看出，在路徑C的檢驗中，指標一罰款總額（Fkz）的回歸系數是-0.11（t=-4.06），指標二整治次數（Cfc）的回歸系數是-0.07（t=-2.50），這說明行政化政策的實施對企業(yè)短期績效的影響起到顯著負向影響;指標三排污稅費（Pdf）的回歸系數是-0.15（t=-4.91），這說明市場化政策對企業(yè)短期績效起到顯著的負向影響。在路徑A的檢驗中，指標一罰款總額的回歸系數是0.10（t=3.44），指標二整治次數的回歸系數是0.12（t=4.15），這說明行政化政策與企業(yè)社會責任具有顯著的正向關系;指標三排污稅費的回歸系數是0.09（t=2.89），這說明市場化政策對企業(yè)社會責任起到顯著的促進作用。在路徑C'、路徑B的檢驗中，指標一罰款總額的回歸系數分別是-0.10（t=-3.82）、-0.06（t=-2.23），指標二整治次數的回歸系數分別是-0.06（t=-2.20）、0.07（t=-2.33），指標三排污稅費的回歸系數分別是-0.11（t=-4.14）、-0.08（t=-2.54），結合中介效應的檢驗方法，如果路徑B的回歸系數顯著，路徑 C'的回歸系數小于路徑C的回歸系數，就表明中介效應存在，即企業(yè)社會責任是行政化政策和市場化政策影響企業(yè)績效的中介變量，假設H4得到驗證。

（三） 滯后效應分析

滯后一期企業(yè)績效的實證結果如表3中的模型10、模型11、模型12和模型13所示。罰款總額和整治次數等行政化政策與滯后一期企業(yè)績效的回歸相關系數分別為0.06和0.05，且均在0.1的水平上顯著;市場化政策對滯后一期企業(yè)績效影響效果不顯著。從長期來看，環(huán)境政策對企業(yè)長期績效起到顯著的正向影響，假設H2得到驗證。企業(yè)社會責任與滯后一期企業(yè)績效的回歸相關系數為0.10，在0.01的水平上顯著。這表明企業(yè)社會責任對企業(yè)績效的促進作用存在滯后性。

六、 結論與討論

本文以重污染行業(yè)存在環(huán)境違規(guī)行為的A股上市公司為研究樣本，采用中介效應模型進行檢驗，研究發(fā)現環(huán)境政策對企業(yè)短期績效起到顯著的抑制作用，對企業(yè)社會責任起到顯著的促進作用，企業(yè)社會責任在環(huán)境政策影響企業(yè)短期績效中發(fā)揮了中介作用。環(huán)境政策、企業(yè)社會責任對滯后一期企業(yè)績效起到顯著的正向影響。從短期來看，我國現階段實施的行政化政策和市場化政策兩種環(huán)境政策會抑制企業(yè)績效，行政化政策和市場化政策的實施在一定程度上對環(huán)境違規(guī)企業(yè)起到威懾作用。從長期來看，在行政化政策和市場化政策的壓力下，重污染行業(yè)企業(yè)除了通過技術創(chuàng)新的方式來提高生產效率外，還可以通過積極履行社會責任來提升企業(yè)績效。因此，環(huán)境違規(guī)企業(yè)要轉變經營理念，積極配合不同類型環(huán)境政策的實施，可以獲得良好的市場形象和利益相關者的信任，進而提升企業(yè)長期經濟效益。

（責任編輯：余風）