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        環(huán)境績效、社會責任與財務績效

        2021-09-12 02:50:02張晨吳妍廖昕
        經(jīng)濟研究導刊 2021年21期
        關鍵詞:環(huán)境績效中介效應財務績效

        張晨 吳妍 廖昕

        摘 要:以A股上市重污染企業(yè)2012—2017年的面板數(shù)據(jù)為樣本,采用固定效應分析法,實證分析重污染企業(yè)財務績效、環(huán)境績效與社會責任之間的相關關系。結果顯示,重污染企業(yè)當期與前期環(huán)境績效對當期財務績效都有顯著的正向影響;前期與當期社會責任在同期環(huán)境績效對當期財務績效的積極影響中均起到部分中介作用。提出相應的對策與建議,一是重污染企,應該重視環(huán)境保護,自覺進行環(huán)境績效管理,通過積極投入環(huán)境績效,改善社會責任履行情況,并且主動進行企業(yè)社會責任信息的披露,向利益相關者及時傳遞信息,進而提高財務績效;二是對政府而言,應加強對重污染企業(yè)的監(jiān)管,懲罰損害環(huán)境的行為,對環(huán)境績效好的企業(yè)給予優(yōu)惠,進而從根源上減少重污染企業(yè)在環(huán)境方面的消極行為;三是我國的信息披露制度還不健全,政府也需要健全社會責任的披露制度,提高企業(yè)履行并披露社會責任的必要性。

        關鍵詞:環(huán)境績效;財務績效;社會責任;中介效應

        中圖分類號:F234 ? ? ? ?文獻標志碼:A ? ? ?文章編號:1673-291X(2021)21-0067-04

        引言

        黨的十九大報告中提出將我國經(jīng)濟從高排放、高污染的粗放型增長,轉變?yōu)榫G色低碳和環(huán)境友好型增長。這就意味著重污染企業(yè)不但要減少污染物的排放,更要積極承擔社會責任。因此,如何促使企業(yè)提高環(huán)境績效并積極履行社會責任,是企業(yè)進一步發(fā)展的關鍵。本文旨在以A股重污染企業(yè)為研究對象,探討環(huán)境績效對財務績效的作用機理,以及社會責任是否在其中存在中介作用??紤]到環(huán)境績效和社會責任對財務績效的影響存在滯后性[1],本文也將研究當期社會責任是否在當期環(huán)境績效對后期財務績效的關系中存在中介作用。通過研究環(huán)境績效對財務績效的影響,使企業(yè)管理者能夠制定更合理的策略。

        一、文獻綜述

        國內(nèi)對于環(huán)境績效與財務績效的關系研究較多,大部分學者認為兩者之間存在正相關。如,張長江等[1]發(fā)現(xiàn),環(huán)境績效有助于提高財務績效。然而有部分學者認為二者間存在負相關,即由于在環(huán)境方面投入了更多資金會增加企業(yè)負擔,從而減少財務績效[2]。還有部分學者發(fā)現(xiàn)二者間呈非線性相關,如張儀華等[3]對鋼鐵行業(yè)財務績效與環(huán)境績效的關系進行研究,驗證了二者在短期內(nèi)呈負相關,而在長期呈正相關。

        近年來,社會責任也成為學者們的關注熱點之一。楊冬云等人指出,企業(yè)為了獲得政府的優(yōu)惠政策,會積極履行社會責任,從而提高環(huán)境績效[4]。更多學者研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)通過履行社會責任能夠提高聲譽,從而改善財務績效[5]。隨著研究的深入,部分學者發(fā)現(xiàn)二者間存在倒U形關系,即社會責任在一定范圍內(nèi),財務績效與社會責任正相關,但超過該范圍,財務績效則與社會責任負相關[6]。

        隨著對環(huán)境績效與社會責任的日益重視,學者們致力于分別研究環(huán)境績效或社會責任與財務績效之間的影響路徑。但現(xiàn)有文獻都沒有考慮環(huán)境績效、社會責任與財務績效的關系以及可能存在的影響路徑。因此,本文以重污染企業(yè)為樣本研究三者間的相關關系,重點探討社會責任在環(huán)境績效對財務績效的影響過程中是否存在中介作用。

        二、研究假設

        (一)環(huán)境績效對財務績效的影響

        在監(jiān)管方面,重污染企業(yè)往往受到嚴格監(jiān)管。環(huán)境績效較差的企業(yè)不但被收取高稅費,而且在生產(chǎn)上受限[7]。根據(jù)風險報酬理論,環(huán)境績效較好的企業(yè)往往能降低訴訟風險和潛在罰金,即投資風險較低,進而在融資方面具有優(yōu)勢[8]。在企業(yè)方面,重污染企業(yè)改進生產(chǎn)工藝和環(huán)保技術,能夠降低環(huán)保成本,提高資源利用率,改善財務績效?;诖耍疚奶岢鲆韵录僭O。

        H1a:重污染企業(yè)當期環(huán)境績效與當期財務績效正相關。

        H1b:重污染企業(yè)前期環(huán)境績效與當期財務績效正相關。

        (二)環(huán)境績效對企業(yè)社會責任的影響

        隨著企業(yè)與社會的聯(lián)系日益緊密,企業(yè)不能僅僅考慮自身利益,作為社會的一員,企業(yè)應當對社會負責。正如企業(yè)公民理論指出社會將資源交付給重污染企業(yè),企業(yè)有責任將這些資源進行有效利用[9]。重污染企業(yè)通過改善環(huán)境績效減少污染物排放,既為客戶提供了環(huán)保的產(chǎn)品,又為員工打造了整潔的工作環(huán)境,從而更好地承擔了社會責任[10]?;诖?,本文提出以下假設。

        H2:重污染企業(yè)當期環(huán)境績效與當期企業(yè)社會責任正相關。

        (三)企業(yè)社會責任的中介效應

        根據(jù)契約理論與利益相關者理論,社會中存在顯形與隱形的契約制約著企業(yè)的行為。重污染企業(yè)履行社會責任的行為是社會契約的要求,有利于相關者的利益均衡,從而改善外部經(jīng)營環(huán)境,提高財務績效[11]。此外,由于信號傳遞機制,社會責任履行情況更好的企業(yè)能提高顧客忠誠度并顯著減少各類非系統(tǒng)性風險,進而財務績效更穩(wěn)健[9]。

        經(jīng)以上分析,重污染企業(yè)減少污染物排放,履行了企業(yè)作為社會公民的責任,不但增強了投資者的信任,降低了融資成本,而且增強了與利益相關方的溝通,降低了經(jīng)營成本,進一步改善了財務績效。然而,由于市場條件不完善,使得利益相關者難以及時掌握重污染企業(yè)履行的社會責任信息,導致社會責任對財務績效的促進也具有滯后性[11]。因此,本文認為,環(huán)境績效可以通過履行社會責任間接促進當期與后一期財務績效?;诖?,本文提出以下假設。

        H3a:重污染企業(yè)當期社會責任在當期環(huán)境績效對當期財務績效的正向影響中起到中介作用。

        H3b:重污染企業(yè)前期社會責任在前期環(huán)境績效對當期財務績效的正向影響中起到中介作用。

        二、理論模型

        (一)樣本選擇

        本文選取2012—2017年A股重污染企業(yè)為研究對象,剔除ST類公司,剔除重大重組或主營業(yè)務改變的公司,刪除主要變量缺失的公司,最終獲得有效樣本數(shù)1 242個。在數(shù)據(jù)獲取方面,財務數(shù)據(jù)來源于萬得數(shù)據(jù)庫,排污費數(shù)據(jù)來源于易獲數(shù)據(jù)網(wǎng),社會責任數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)上市公司社會責任報告。

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