薛昶 海栒

摘要：技術創(chuàng)新作為推動經濟轉型與引領發(fā)展的第一動力，受到學界的廣泛關注。金融發(fā)展為創(chuàng)新過程提供了資金融通的重要渠道，對于技術創(chuàng)新的影響具有獨特且重要的意義。本文從信貸市場規(guī)模與股票市場規(guī)模兩個角度，分析金融發(fā)展對技術創(chuàng)新的影響。得出結論：信貸市場層面的金融發(fā)展規(guī)模顯著地促進了技術創(chuàng)新;股票市場層面的金融發(fā)展規(guī)模與技術創(chuàng)新表現為倒“U”型關系。最后，本文在我國金融發(fā)展和技術創(chuàng)新現狀基礎上結合研究結果，為金融發(fā)展如何更加高效地促進技術創(chuàng)新提出了政策建議。

關鍵詞：信貸市場;股票市場;金融發(fā)展 ;技術創(chuàng)新

1.研究背景及意義

我國經濟一直以來靠資本和勞動力成本方面的優(yōu)勢，取得了令人驕傲的成績，創(chuàng)造了一個又一個奇跡。但是在經濟的全球化進程中，但我國資本和勞動力的價格優(yōu)勢卻逐漸消失，物質資本投入逐步進入了邊際效益遞減區(qū)間。我國經濟發(fā)展逐漸顯示出疲軟狀態(tài)，供給過剩、供給質量不高，發(fā)展動力不足、結構失衡等問題接踵而來，很顯然，不能再盲目地以經濟總量和經濟發(fā)展速度來評價整體經濟狀況，而需要將目光轉向發(fā)展的質量，找到新的高效的經濟發(fā)展方式，為實現經濟的協(xié)調、可持續(xù)發(fā)展找到新的出路。

創(chuàng)新是發(fā)展的核心動力，是經濟健康可持續(xù)發(fā)展的關鍵，必須不斷依靠和支持創(chuàng)新。況且當前我國經濟出現增速下降、環(huán)境污染等一系列問題，要求政府應該更加重視創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，督促落實“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略，刺激創(chuàng)新主體活力，促進創(chuàng)新發(fā)展，以改變傳統(tǒng)的增長方式。金融系統(tǒng)可以通過動員儲蓄，集中社會閑散資金為技術創(chuàng)新提高資金支持，還可以通過識別技術創(chuàng)新項目的信息以全面了解其動態(tài)，并且金融市場一個重要的功能就是分散風險，這對時間長、風險高的技術創(chuàng)新活動極為重要。在這樣的背景下，結合我國的具體情況對金融發(fā)展和技術創(chuàng)新進行研究，對于利用技術創(chuàng)新轉換經濟增長動力，轉變經濟增長方式、消除貧富差距、全面建成小康社會、進而實現中華民族偉大復興也有著重要的現實意義。

2.金融發(fā)展和技術創(chuàng)新現狀

2.1 金融機構存貸款規(guī)?，F狀

近年來，我國資本市場也有了一定的發(fā)展，但是我國金融市場依然是銀行主導的，銀行作為我國最為重要的金融部門，其存貸款業(yè)務在市場中占有絕對的優(yōu)勢，對經濟增長起著至關重要的作用，從2009年到2019年銀行等金融機構的資金來源與資金運用情況，可以發(fā)現，主要的資金來自于存款，貸款在資金運用中占有絕對的規(guī)模。另外，自金融危機后，存貸款規(guī)模在逐年上升，而且保持較高的增速，因此，從整體看，我國的金融發(fā)展總體平穩(wěn)，穩(wěn)中求進，與經濟增長的步伐相適應，資產規(guī)模持續(xù)增大，是企業(yè)融資的重要前提，是促進技術創(chuàng)新進而推動經濟增長的堅實基礎。

2.2 股票市場發(fā)展現狀

基于2008年至2018年的相關數據，我們發(fā)現2008年的股票總市值為121366.43億元，到了2018年股票總市值已經達到434924.03億元，2015、2016、2017這三年是我國股市大發(fā)展的三年，在2017年股票總市值達到了最高的567086.08億元。從上市公司數量看，2008年僅為1604家，到了2018年，已經有3584家上市公司，可以從側面反映出我國股市的整體增長趨勢。但是我國股市的發(fā)展趨勢并不是一直穩(wěn)定上升的，比如上市公司市值占GDP比重在2008年為38.7%，2009年該比率達到70%，之后的幾年呈波動上升，同樣在股票周轉率和股票交易額占GDP比重兩個指標也可看出我國股市波動較大，不太穩(wěn)定，但是其波動幅度越來越小，這表明我國股市在慢慢的走向成熟。

2.3技術創(chuàng)新現狀

描述我國技術創(chuàng)新的發(fā)展現狀，需要兼顧投入和產出兩個方面。其中，R&D人員全時當量，是各國通用的重要的衡量科技人力投入的指標，R&D 經費投入則衡量資金的投入水平，這兩個指標可以很好的衡量技術創(chuàng)新投入水平，創(chuàng)新產出則通常選取專利申請受理量、授權量指標和技術市場成交額。

2008年的R&D人員全時當量為196.54萬人年，到了2014年為371.06，在這期間增長速度較快， 2019年為461萬人年。由此可見，由于政策的引導以及信貸市場與股票市場的進一步發(fā)展和完善，對技術創(chuàng)新項目的支持起到很大的推動作用，體現了金融對支持技術創(chuàng)新顯著的成效。同樣的，R&D經費支出逐年增長，而且增長速度很快，2008年R&D經費支出為4616.02億元，2019年已達到21737億元，可見政府、企業(yè)以及全社會對于技術創(chuàng)新的重視，反映出我國自主創(chuàng)新的意愿，旨在向創(chuàng)新型國家轉變。

另外，查閱相關數據可知2008年專利申請數為828328項，專利授權數為411982項，到了2019年分別為4380000項和2592000項，實現了大規(guī)模的增長。此外，對于技術市場成交額，2008年該成交額僅為2665.23億元，而2019年達到22398億元，是2008年的八倍之多，可見我國技術創(chuàng)新市場發(fā)展之迅速，技術創(chuàng)新發(fā)展的前景較好。

3.金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新的影響

3.1 信貸市場金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新的影響

信貸市場金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新產生的效應是指銀行等金融機構發(fā)展規(guī)模增大后，可從資金支持、風險管理以及跟蹤監(jiān)督三個方面直接或間接地對技術創(chuàng)新的發(fā)展產生影響。

首先，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模的擴大有利于增加可使用的資金量，可以及時滿足企業(yè)的融資需求。技術創(chuàng)新項目從研發(fā)投入到最后產出的每個環(huán)節(jié)都需要大量資金的支持，并且技術創(chuàng)新的產品多數都是知識型產品，短時期內固然無法收回成本，急需獲得外源資金用于研發(fā)。所以，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模的擴大可以滿足企業(yè)技術創(chuàng)新過程中所需的資金需求，對技術創(chuàng)新產生了積極影響。其次，技術創(chuàng)新的收益率往往比較大，但是高收益必然伴隨著高風險，因此企業(yè)面臨諸多不確定性。由于流動性偏好，投資者經常缺乏對流動性差、周期長、風險高的技術創(chuàng)新項目進行投資的熱情。因此，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模越大，其運用不同產品來降低流動性風險的能力越強，可以很好的解決技術創(chuàng)新中出現的瓶頸，從而促進技術創(chuàng)新的發(fā)展。最后，銀行和其他金融機構在向企業(yè)貸款后將跟蹤和監(jiān)督其資金使用情況，并審查與創(chuàng)新項目相關的實體的行為和績效，適當調整創(chuàng)新項目，在一定程度上確保技術創(chuàng)新項目的成功開展實施和順利完成。信貸市場金融發(fā)展規(guī)模越大，其跟蹤評估力度越大，則可以更有效地促進企業(yè)技術創(chuàng)新的發(fā)展。

3.2 股票市場金融發(fā)展規(guī)模對技術創(chuàng)新的影響

股票市場金融發(fā)展規(guī)?？蓮奶峁┲苯尤谫Y渠道、降低成本、信息披露等對技術創(chuàng)新發(fā)展產生正的效應，但由于我國股票市場發(fā)展尚不成熟導致市場波動性較大以及投資者投資偏好等原因也可能對技術創(chuàng)新發(fā)展產生負的效應。

首先，股票市場可以為企業(yè)提供直接的融資渠道。股票市場的金融發(fā)展規(guī)模越大，則創(chuàng)新企業(yè)在股票市場上獲得直接融資的可能性越大，越有利于其技術創(chuàng)新的發(fā)展。同時，股票市場的直接融資避免了與資金提供者進行繁瑣的談判和交易，能夠降低企業(yè)融資進行信息搜尋的成本和協(xié)商交易的成本，推動技術創(chuàng)新項目順利展開。所以股票市場發(fā)展規(guī)模越大，越能有效推進企業(yè)的技術創(chuàng)新。最后，股票市場通過招股說明書等對企業(yè)財務等多方面信息進行披露，并采取一定方法解決股東和企業(yè)管理人利益沖突問題，使企業(yè)代理人優(yōu)先考慮公司整體的價值，避免逆向選擇和道德風險的發(fā)生，以此推動技術創(chuàng)新項目順利完成。

基于以上分析，股票市場對技術創(chuàng)新在一定程度上有正向促進作用，但是我國的股票市場尚不成熟，股票流動性增大，這也意味著股東的退出更加便利，而目前我國股票市場的投資者仍然以散戶為主，使得市場波動較大，股價顯示出更多的不確定性。管理者此時無法聚焦于具有長期收益的技術創(chuàng)新項目，而是更重視短期效益以穩(wěn)住股價，從而不利于了技術創(chuàng)新項目的發(fā)展。另外，企業(yè)在股票市場上市的標準依然較高，這就導致投資者更加愿意投資于他們熟悉的認知度較高的傳統(tǒng)股票，削弱了技術創(chuàng)新項目的競爭力。存在以上兩種情況，可能不利于技術創(chuàng)新項目的競爭及發(fā)展，對其產生抑制作用。

以上理論分析表明，股票市場規(guī)模的發(fā)展與技術創(chuàng)新關系不是簡單的促進或抑制關系，而可能為倒“U”型關系。

4.政策建議

本文重點分析了金融發(fā)展規(guī)模以和技術創(chuàng)新現狀，以及它們之間的關系，基于以上分析結果，為了更好促進技術創(chuàng)新，提出以下政策啟示：

第一，進一步鼓勵和完善金融機構的發(fā)展。在目前深化金融體制改革、創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的等背景下，必須完善金融機構的發(fā)展，明確其職責、完善其業(yè)務、豐富其產品、防范其風險，服務于技術創(chuàng)新，用技術創(chuàng)新改造傳統(tǒng)區(qū)域產業(yè)，驅動經濟增長。

第二、我國目前銀行集中度還較高，因此應該大力發(fā)展中小商業(yè)銀行，積極吸收各種存款，并有效轉換為貸款，提高貸款比率，并引導資金流向能夠為經濟帶來持久力量的創(chuàng)新型企業(yè)，為其提供資金支持。

第三、商業(yè)銀行要積極認識技術的應用前景，科學評價創(chuàng)新成果，運用科學的風險管理方法，提高風險管理能力和項目風險識別能力，尋找新的途徑和方式，讓金融與科技相結合，充分發(fā)揮信貸的支持作用。

第四，要不斷挖掘股票市場與技術創(chuàng)新的關系，建立與之相對應的多層次股票市場，對于不同科技類型或不同成長期的企業(yè)建立不同的市場，為其提供資金的同時規(guī)范其發(fā)展，與技術創(chuàng)新形成良性互動。此外，那些未達到上市資格的科技企業(yè)，應該為其建立場外交易市場，保證其融資路徑通暢，創(chuàng)造良好環(huán)境，以促進技術創(chuàng)新。

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