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        扭轉(zhuǎn)股權(quán)激勵(lì)大敗局

        2021-08-30 02:25:51陳坤
        董事會(huì) 2021年7期
        關(guān)鍵詞:行權(quán)股權(quán)要素

        陳坤

        股權(quán)激勵(lì)能夠協(xié)調(diào)產(chǎn)權(quán)所有者與公司員工之間的利益沖突,提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力,因而受到了我國企業(yè)的廣泛推崇。但與此同時(shí)不少上市公司在推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后又紛紛宣告終止實(shí)施,最后不得不以股權(quán)激勵(lì)失敗黯然收?qǐng)?,此舉不僅使激勵(lì)對(duì)象積極性受挫,還惡化了公司經(jīng)營業(yè)績,甚至在一定程度上讓股權(quán)激勵(lì)“污名化”……因此,探討其背后失敗的原因以及解決對(duì)策顯得尤為必要。

        是什么原因讓股權(quán)激勵(lì)失敗呢?筆者認(rèn)為有如下三點(diǎn)原因:

        忽視股市環(huán)境和公司生命周期。首先,股價(jià)“同漲同跌”現(xiàn)象在我國資本市場(chǎng)上普遍存在。誠然,在股票股價(jià)處于高位時(shí)點(diǎn)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以減少所有者權(quán)益的稀釋;但若遭遇股市空頭、成分指數(shù)連續(xù)下跌時(shí),實(shí)施效果就大相徑庭了。一個(gè)典型的事實(shí)是,在2015年資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)前多數(shù)上市公司選擇推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃;然而,在短短數(shù)月后也因此導(dǎo)致行權(quán)價(jià)持續(xù)高于市場(chǎng)價(jià)、授予對(duì)象失去行權(quán)預(yù)期嘎然而止。此外,研究證實(shí),隨著公司規(guī)模的壯大,尤其是步入成熟期后,組織的靈活性逐步降低,創(chuàng)始人的經(jīng)營策略也愈趨保守,這時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠幫助企業(yè)吸引、留住并激勵(lì)具有創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意精神的員工,進(jìn)而能夠挖掘新的利潤增長點(diǎn)。但是,很多創(chuàng)始人卻忽視了這點(diǎn),他們堅(jiān)持認(rèn)為企業(yè)從無到有、從發(fā)展到成熟均系自身商業(yè)悟性所致,其他人既不可能了解自己的企業(yè),也不可能真正忠誠于自己的企業(yè),因而他們?cè)诖似陂g并無打算實(shí)施股權(quán)激勵(lì);相反當(dāng)企業(yè)步入衰退期甚至于即將被市場(chǎng)淘汰時(shí),卻祈求以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃力挽狂瀾,這無異于給員工“畫大餅”,其結(jié)果可想而知。

        股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)尋租化。不同的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施動(dòng)機(jī)會(huì)造成不同的后果,當(dāng)動(dòng)機(jī)為贖買型,此時(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就會(huì)淪為侵占中小股東權(quán)益的“工具”。一個(gè)基本事實(shí)是,當(dāng)前公司法雖然對(duì)經(jīng)營主體的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了規(guī)定,但這種規(guī)范化標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定,其實(shí)是國家對(duì)經(jīng)營主體進(jìn)行了強(qiáng)制性的不得已的約束和限制,屬于國家治理公司的一種宏觀手段。在這種治理模式下,大股東只需以“收買”或“賄賂”職業(yè)經(jīng)理人方式就可以實(shí)施隧道行為。進(jìn)一步地,大股東和職業(yè)經(jīng)理人“合謀”行為在我國資本市場(chǎng)股權(quán)高度集中的烘焙下屢見不鮮,加之股權(quán)激勵(lì)兼具制度合法性和獎(jiǎng)勵(lì)額度大等特點(diǎn),因而股權(quán)激勵(lì)深受大股東和職業(yè)經(jīng)理人的青睞。所以,在股權(quán)激勵(lì)推出動(dòng)機(jī)尋租化的背景下,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果注定要事倍功半,必以失敗告終。

        股權(quán)激勵(lì)要素設(shè)計(jì)不合理。股權(quán)激勵(lì)的要素包括激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)期限、行權(quán)條件、激勵(lì)模式等,尤其是對(duì)于激勵(lì)期限和行權(quán)條件的設(shè)計(jì),公司應(yīng)基于自身實(shí)際情況,既要考慮歷史業(yè)績,又要面向未來發(fā)展目標(biāo),使得激勵(lì)對(duì)象能夠“跳起來夠得著”。但在實(shí)際執(zhí)行過程中,公司往往忽視以上因素,或是把行權(quán)條件定得過低,或是把激勵(lì)條件定得過高。當(dāng)激勵(lì)條件過高時(shí),激勵(lì)對(duì)象知曉即便“踮起腳尖”也難以夠著目標(biāo),因而會(huì)選擇“平躺”;當(dāng)行權(quán)條件過低時(shí),就會(huì)被投資者質(zhì)疑利益輸送或是被認(rèn)定為夾帶福利屬性,這些都是難以起到激勵(lì)員工的目的,也難以被投資者認(rèn)可,其結(jié)果顯而易見。

        那么,成功的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是怎樣的?公司又應(yīng)該如何制訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃呢?

        成功實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有個(gè)簡易方程式,即股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施=恰當(dāng)?shù)耐瞥鰰r(shí)點(diǎn)×合理的實(shí)施動(dòng)機(jī)×科學(xué)的契約要素,三者中有一項(xiàng)為“零”,都會(huì)致使股權(quán)激勵(lì)失敗。為此,筆者認(rèn)為公司應(yīng)從如下方面設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃:

        股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制訂應(yīng)順勢(shì)而為、把握內(nèi)外部時(shí)機(jī)。恰當(dāng)?shù)耐瞥鰰r(shí)點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)成功的根本,因而公司管理者需要加深對(duì)資本市場(chǎng)的理解,厘清產(chǎn)業(yè)生命周期和資本周期,并根據(jù)公司的實(shí)際發(fā)展情況和戰(zhàn)略需求,在公司擬布局新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品等“大事件”時(shí)來推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

        監(jiān)管機(jī)構(gòu)需不斷完善公司治理環(huán)境、強(qiáng)化信息披露義務(wù),以提高我國金融市場(chǎng)的有效性。資本市場(chǎng)的有效監(jiān)管是股權(quán)激勵(lì)制度得以順利實(shí)施的保障,因而監(jiān)管層有必要對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中的公司進(jìn)行針對(duì)性管理并出臺(tái)相關(guān)法規(guī),避免大股東利用股權(quán)激勵(lì)“收買”經(jīng)理層,進(jìn)而掏空公司。同時(shí)監(jiān)管層還需對(duì)信息披露的內(nèi)容導(dǎo)入了事后追責(zé)機(jī)制,壓實(shí)大股東和職業(yè)經(jīng)理人的責(zé)任,避免二者的合謀行為。

        股權(quán)激勵(lì)要素要與公司戰(zhàn)略方向一致,切忌盲目跟風(fēng)。設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)要素是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定的核心,但隨著業(yè)界大推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,不少公司認(rèn)為只要有了股權(quán)激勵(lì),企業(yè)發(fā)展就會(huì)順風(fēng)順?biāo)?,所以不顧?shí)際情況就任性推出股權(quán)激勵(lì),其結(jié)果往往是不盡人意。公司應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,股權(quán)激勵(lì)要素要與公司3-5年發(fā)展戰(zhàn)略相匹配,要從公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及資本三個(gè)維度進(jìn)行規(guī)劃,讓被激勵(lì)對(duì)象與公司達(dá)成共識(shí),從而使得股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)和實(shí)施更具針對(duì)性,進(jìn)而發(fā)揮“金手銬”應(yīng)有的作用。

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