姜越

【關(guān)鍵詞】拉夏貝爾;政府補(bǔ)助;業(yè)績

【中圖分類號】F279.246;F832.51【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1674-0688（2021）07-0123-03

0 引言

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（簡稱拉夏貝爾）自2017年上市后，業(yè)績逐年下滑，獲得政府補(bǔ)助的總額也不斷減少，近年來更面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。2020年1月15日，拉夏貝爾（SH603157，H06116）發(fā)布《關(guān)于擬變更注冊地址的公告》，公司擬對注冊地址進(jìn)行變更。希望借助新疆地區(qū)在紡織服裝產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，整合產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)降本增效;同時(shí)，可以享受金融資源和政策落地支持。但是，僅依靠政府補(bǔ)助能否讓拉夏貝爾起死回生，是否有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，還需要進(jìn)一步觀察。

本文通過分析拉夏貝爾歷年獲得政府補(bǔ)助的情況，研究政府補(bǔ)助對拉夏貝爾業(yè)績的影響，最后總結(jié)研究結(jié)論并對政府和企業(yè)提出相關(guān)建議。

1 拉夏貝爾基本情況與政府補(bǔ)助概況

1.1 拉夏貝爾概況

創(chuàng)立于1998年的拉夏貝爾，是一家定位于大眾消費(fèi)市場的多品牌、全渠道運(yùn)營的時(shí)裝集團(tuán)。2003年，公司戰(zhàn)略調(diào)整為直營模式。2004年，公司啟動了多品牌戰(zhàn)略。2011年，公司啟動改制，成為股份制公司。2014年，公司于香港聯(lián)合交易所上市。2017年，公司于上海證券交易所上市[1]。2020年3月30日，公司召開第三屆董事會第四十一次會議和第三屆監(jiān)事會第二十四次會議，審議通過了《關(guān)于變更注冊地址、公司名稱的議案》。變更前公司名稱為上海拉夏貝爾服飾股份有限公司，注冊地址為上海市漕溪路270號1幢3層3300室;變更后公司名稱為新疆拉夏貝爾服飾股份有限公司，注冊地址為新疆烏魯木齊市高新區(qū)（新市區(qū)）四平路創(chuàng)新廣場D座20層2008室。

1.2 拉夏貝爾歷年獲得政府補(bǔ)助的情況

政府補(bǔ)助為公司從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)，包括減稅免稅、股權(quán)投資、無息貸款、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)專項(xiàng)資金等。拉夏貝爾獲得的政府補(bǔ)助主要以財(cái)政撥款的形式下發(fā)，并且總體數(shù)額較大。拉夏貝爾獲得的政府補(bǔ)助包含與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助和與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助。拉夏貝爾主要補(bǔ)助項(xiàng)目為企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)扶持資金、地方教育費(fèi)附加補(bǔ)貼及企業(yè)扶持資金等。

通過查閱拉夏貝爾2017—2019年的年報(bào)，2017—2019年每年獲得政府補(bǔ)助分別為12 934萬元、12 585萬元、10 215萬元?？梢钥闯觯磕暾a(bǔ)助的數(shù)額較大。

拉夏貝爾公司近兩年連續(xù)虧損，政府對拉夏貝爾的資金扶持逐漸減少。2018年4月—2019年1月，政府補(bǔ)助資金7 300萬元;2019年1月23日—2019年6月20日，政府補(bǔ)助資金2 195萬元;2019年6月21日—2020年2月24日，政府補(bǔ)助資金1 970萬元[2]。政府扶持資金隨著拉夏貝爾經(jīng)營不善而不斷縮減。

2 政府補(bǔ)助對拉夏貝爾財(cái)務(wù)業(yè)績的影響

2.1 盈利能力影響

盈利能力可以用來衡量企業(yè)獲取利潤的能力。政府補(bǔ)助雖然會帶來利潤的增長，但不是對上市經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力的真實(shí)反映，扣除政府補(bǔ)助后的財(cái)務(wù)指標(biāo)有利于對上市公司主營業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)行判斷。

由表1可以看出，2017年政府補(bǔ)助金額占凈利潤絕對值的比重達(dá)到24%，說明政府補(bǔ)助對企業(yè)的凈利潤有一定的影響。但隨著企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)一些問題，2018年政府補(bǔ)助金額占凈利潤絕對值的比重達(dá)到63%，說明政府補(bǔ)助的流入減少了企業(yè)的虧損。2019年政府補(bǔ)助金額占凈利潤絕對值的比重只有5%，企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，而政府補(bǔ)助的流入對彌補(bǔ)企業(yè)巨額虧損的作用較小。

通過對扣除政府補(bǔ)助前后凈資產(chǎn)收益率的分析可以看出，政府補(bǔ)助對企業(yè)盈利能力的影響程度，2017—2019年扣除政府補(bǔ)助后的凈資產(chǎn)收益率變動幅度逐漸增大，隨著企業(yè)虧損逐漸增大，政府補(bǔ)助對企業(yè)盈利能力的影響也不斷變大。

2.2 償債能力影響

償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，代表企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)償還債務(wù)的能力。短期償債能力主要體現(xiàn)在流動比率和速動比率方面。長期償債能力通過資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)。本文通過對比扣除政府補(bǔ)助前后的流動比率、速動比率及資產(chǎn)負(fù)債率分析政府補(bǔ)助對拉夏貝爾償債能力的影響。公司2017—2019年的流動比率分別為1.35、1.11和0.58，速動比率分別為0.62、0.43和0.20，資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.37%、59.01%和85.94%。2017—2019年扣除政府補(bǔ)助后的流動比率分別為1.31、1.07和0.56，扣除政府補(bǔ)助后速動比率分別為0.58、0.40和0.18，扣除政府補(bǔ)助后資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.11%、59.88%和87.05%。

通過以上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從短期償債能力來看，扣除政府補(bǔ)助后的流動比率和速動比率都略有下降。通常，流動比例在2∶1以上、速動比率在1∶1左右說明企業(yè)償債能力較好，而拉夏貝爾扣除政府補(bǔ)助前后的流動比率均在2∶1以下，扣除政府補(bǔ)助前后的速動比率也越來越低，說明企業(yè)可支配資產(chǎn)變現(xiàn)的能力較弱，短期償債能力較差。從長期償債能力來看，通常企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在40%～60%較為合理，扣除政府補(bǔ)助后資產(chǎn)負(fù)債率略有上升，但扣除政府補(bǔ)助前后資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)上升趨勢。這說明政府補(bǔ)助對企業(yè)償債能力的影響不大。

2.3 營運(yùn)能力影響

營運(yùn)能力主要是指企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營帶來的效益。通過分析扣除政府補(bǔ)貼前后企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運(yùn)行能力，了解政府補(bǔ)貼對企業(yè)運(yùn)營能力的影響，正確判斷企業(yè)的營運(yùn)能力。拉夏貝爾2017—2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為42天、37天和38天。公司2017—2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為217天、249天和237天。企業(yè)2017—2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.27次、1.23次和0.92次。由上述數(shù)據(jù)可以看出，拉夏貝爾近年來的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總體不斷增加，應(yīng)收賬款天數(shù)不斷減少，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也不斷降低。這說明存貨變現(xiàn)速度變慢，存貨管理的效率降低，雖然應(yīng)收賬款的回款速度變快，但總體來說企業(yè)的營運(yùn)能力較差，資產(chǎn)的利用效率較低。拉夏貝爾2017—2019年扣除政府補(bǔ)貼后總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.16次、1.18次和0.96次，其變化趨勢與扣除前的趨勢大體一致，但隨著政府補(bǔ)貼的減少，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐漸降低。這說明企業(yè)對政府補(bǔ)助存在一定的依賴性。

2.4 成長能力影響

成長能力是預(yù)測企業(yè)發(fā)展前景和衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。本文通過營業(yè)收入增長率和扣除政府補(bǔ)貼后凈利潤的增長率分析政府補(bǔ)助對企業(yè)成長能力的影響。拉夏貝爾2017—2019年?duì)I業(yè)總收入同比增長率分別為5.24%、13.08%和-24.66%，呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。拉夏貝爾2017—2019年凈利潤同比增長率分別為-6.29%、-132.00%和-1 258.07%，一直呈現(xiàn)出負(fù)增長的趨勢。企業(yè)2017—2019年扣除政府補(bǔ)助后凈利潤同比增長率分別為-17.06%、-179.65%和-1 024.36%，凈利潤扣除政府補(bǔ)助前后數(shù)據(jù)變化較大。2017年、2018年扣除政府補(bǔ)助后凈利潤同比增長率負(fù)向變大，而2019年的增長扣除政府補(bǔ)助后凈利潤同比增長率卻負(fù)向變小，這可能是隨著拉夏貝爾經(jīng)營不善，政府補(bǔ)助逐漸減少導(dǎo)致。由此可見，政府補(bǔ)助在一定程度上提升了企業(yè)的成長能力，而企業(yè)也對其有一定的依賴性，隨著政府補(bǔ)助的減少，企業(yè)成長能力不足的缺陷越來越明顯。

3 結(jié)論與建議

3.1 研究結(jié)論

本文對拉夏貝爾政府補(bǔ)助進(jìn)行相關(guān)分析，從其規(guī)模和部分財(cái)務(wù)指標(biāo)研究政府補(bǔ)助對拉夏貝爾財(cái)務(wù)績效的影響。首先從政府補(bǔ)助的規(guī)模來看，拉夏貝爾獲得的政府補(bǔ)助金額較大，但是由于自身經(jīng)營不善，政府補(bǔ)助金額逐漸減少。其次從扣除政府補(bǔ)助前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，拉夏貝爾雖然對政府補(bǔ)助有一定的依賴性，但公司自身也存在巨大的問題。政府補(bǔ)助對拉夏貝爾的盈利能力具有一定的影響，拉夏貝爾業(yè)績接連下滑，政府補(bǔ)助的流入減少了企業(yè)的虧損。企業(yè)的償債能力與其經(jīng)營決策密切相關(guān)，因此政府補(bǔ)助對企業(yè)的償債能力的影響并不顯著。公司本身的營運(yùn)能力較差，但是觀察扣除政府補(bǔ)助前后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出，政府補(bǔ)助對公司營運(yùn)能力有所改善。企業(yè)的成長能力較差，政府補(bǔ)助在一定程度上提升了企業(yè)的成長能力，但隨著政府補(bǔ)助的減少，成長能力不足的缺陷越來越明顯。

從短期來看，政府補(bǔ)助能夠在一定程度上提升了拉夏貝爾的業(yè)績，但是從長期來看，政府補(bǔ)助對于提高企業(yè)業(yè)績效果甚微，并且企業(yè)的業(yè)績會因?yàn)檎a(bǔ)助的不穩(wěn)定性、非持續(xù)性產(chǎn)生波動。

根據(jù)相關(guān)資料可知，拉夏貝爾已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。伴隨巨額虧損，公司選擇對公司注冊地進(jìn)行變更，希望借助新疆地區(qū)在紡織服裝產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)勢和政策優(yōu)勢為公司提供融資渠道，降低企業(yè)成本，減少資金流動性的壓力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司綜合競爭力。但是通過本文分析發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾連年虧損的主要原因是自身經(jīng)營不善，存在許多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果繼續(xù)依賴政府補(bǔ)助也會重蹈覆轍，對企業(yè)扭虧為盈作用不大，或許能緩解企業(yè)的燃眉之急，但是從長遠(yuǎn)的角度看，對企業(yè)的發(fā)展只是杯水車薪。在公開的信息中發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾在獲得政府補(bǔ)助之后，對于政府補(bǔ)助的用途，無論是政府還是企業(yè)，對此披露的內(nèi)容很少。若要使政府補(bǔ)助能更好地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，政府和企業(yè)都有需要完善的地方。

3.2 建議

通過分析政府補(bǔ)助對拉夏貝爾業(yè)績的影響，政府補(bǔ)助雖然能在一定程度上提升企業(yè)的短期業(yè)績，但是政府補(bǔ)助對于長期業(yè)績的作用并不明顯。如果政府只是一味地提供補(bǔ)助，而不考慮企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展，這種行為會使企業(yè)過分依賴政府補(bǔ)助，在激烈的市場競爭中無法長期生存。不僅如此，公共資源也無法得到有效的利用，不利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的健康發(fā)展。

對于政府部門來說，首先，政府應(yīng)該對向企業(yè)發(fā)放的政府補(bǔ)助進(jìn)行跟蹤評估，并對其用途進(jìn)行監(jiān)督，防止企業(yè)過分依賴政府補(bǔ)助。其次，要健全政府補(bǔ)助的信息披露制度，提高政府補(bǔ)助用途的透明度。對于政府補(bǔ)助的信息可以在網(wǎng)上進(jìn)行披露，使政府補(bǔ)助不僅接受政府監(jiān)督，也接受社會公眾的監(jiān)督，保證企業(yè)能夠合理利用政府補(bǔ)助。對于企業(yè)來說，企業(yè)管理者應(yīng)該合理利用政府補(bǔ)助恢復(fù)和提升公司的信譽(yù)和競爭力，借助地區(qū)政策優(yōu)勢促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。有的企業(yè)得到補(bǔ)助后財(cái)務(wù)業(yè)績明顯上升，而有的企業(yè)卻出現(xiàn)完全相反的情況，其原因在于一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者獲得政府補(bǔ)助后只看到短期利益，并未結(jié)合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況對政府補(bǔ)助進(jìn)行合理利用且一味地依賴政府補(bǔ)助，不利于企業(yè)的長期發(fā)展[3]。其次，需要合理配置資源，有效運(yùn)用政府補(bǔ)助發(fā)展企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，圍繞消費(fèi)者需求進(jìn)行內(nèi)外部的變革創(chuàng)新，提升存貨和資金的周轉(zhuǎn)效率。對政府的補(bǔ)助資金進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃，促使自身的技術(shù)水平得到更大的提升，避免不良操作[4]。利用地區(qū)相關(guān)政策的補(bǔ)貼降低固定成本費(fèi)用，對不合理支出進(jìn)行控制，減少資源低效投入。最后，通過尋求更多的合作資源、優(yōu)化資金使用規(guī)劃等方式，盡可能地減輕經(jīng)營負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在合理利用政府補(bǔ)助的同時(shí)，降低公司對政府補(bǔ)助的依賴，促使公司重回可持續(xù)發(fā)展的軌道。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]陳慧.陷退市預(yù)警 拉夏貝爾何以至此[N].第一財(cái)經(jīng)日報(bào)，2020-07-01（A09）.

[2]董枳君.拉夏貝爾，“中國版ZARA”生死時(shí)速[J].商學(xué)院，2020（8）：34-37.

[3]門紅.政府補(bǔ)助對宇通客車財(cái)務(wù)績效影響的研究[D].鄭州：中原工學(xué)院，2020.

[4]李夢鑫.政府補(bǔ)助對企業(yè)業(yè)績的影響研究[D].南寧：廣西大學(xué)，2017.