段夢(mèng)玥，趙慶建

（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京 210037）

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)迅速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，對(duì)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)的信息披露提出了新的要求。由于股票期權(quán)還處于初級(jí)發(fā)展階段，不夠成熟化，在我國(guó)上市公司治理機(jī)制尚不健全的狀況下，股票期權(quán)激勵(lì)也可能導(dǎo)致代理問(wèn)題的出現(xiàn)，成為管理層攫取個(gè)人私利的手段。

前人對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已作出諸多研究，發(fā)現(xiàn)與股權(quán)激勵(lì)披露的配套制度尚不完善。郝兆平[1]認(rèn)為由于我國(guó)對(duì)上市公司的披露準(zhǔn)則與法規(guī)不完善、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)缺乏等一系列問(wèn)題，使得我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息違規(guī)披露現(xiàn)象層出不窮。魏亞平[2]認(rèn)為，欲使股票期權(quán)做到真正實(shí)現(xiàn)，必須將股票期權(quán)費(fèi)用化處理。用公允價(jià)值法將因股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致的費(fèi)用計(jì)入損益表較為合理，對(duì)股東以及管理者的影響也便于觀察與分析。

在上市公司實(shí)際實(shí)施過(guò)程中也存在的問(wèn)題導(dǎo)致有關(guān)股票期權(quán)激勵(lì)的信息披露制度無(wú)法具有統(tǒng)一性和規(guī)范性。陳健[3]提出行權(quán)率（包括可行權(quán)率與實(shí)際行權(quán)率）和解鎖率的概念，對(duì)股票期權(quán)行權(quán)及限制性股票解鎖情況的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。索志林[4]研究發(fā)現(xiàn)盈余管理程度越高的企業(yè)成本粘性就越高，兩者顯著正相關(guān)；管理層激勵(lì)能顯著抑制企業(yè)的成本粘性；管理層激勵(lì)顯著削弱盈余管理與成本粘性之間的相關(guān)性。王燁[5]的研究結(jié)果表明，上市公司管理層會(huì)利用自己對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策的便利有針對(duì)性的選擇在公司股價(jià)較低時(shí)時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。程果[6]發(fā)現(xiàn)，上市公司在股權(quán)激勵(lì)草案公告前存在顯著機(jī)會(huì)主義擇時(shí)行為。Graham[7]通過(guò)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，80%的管理人員會(huì)進(jìn)行盈余管理，以減少宣傳研發(fā)和維修等費(fèi)用，從而達(dá)到獲利的目的。張東旭[8]認(rèn)為，激勵(lì)有效期越長(zhǎng)，高管股權(quán)激勵(lì)更能促進(jìn)對(duì)內(nèi)部的有效控制。

前人對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露的重要性研究從三個(gè)角度出發(fā)，一是減少企業(yè)代理成本。馬桂芬[9]認(rèn)為上市公司會(huì)計(jì)信息披露有助于保護(hù)中小投資者的利益；王嘉琪[10]采用TOBIT方法進(jìn)行多元回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)降低高管離職率確有顯著效果。二是對(duì)股價(jià)的影響。鐘為亞[11]通過(guò)對(duì)融資融券標(biāo)的物和股權(quán)激勵(lì)效果的理論分析，以及信息披露程度對(duì)公司股價(jià)的影響，對(duì)上述理論分析進(jìn)行實(shí)證調(diào)查，結(jié)果表明信息透明度的提高對(duì)于股價(jià)的穩(wěn)定起到促進(jìn)作用，信息披露質(zhì)量的提升將對(duì)降低股價(jià)波動(dòng)有正向效果；劉偉[12]等實(shí)證檢驗(yàn)出自愿性信息披露與公司價(jià)值之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。三是投資者管理。投資者管理理論中有提到鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行自愿性信息披露的觀點(diǎn)，積極與投資者溝通有利于提升公司形象，增大信息透明度。凌睿[13]認(rèn)為信息披露作為銀行提升公司外在形象與管理水平的重要途徑，理應(yīng)受到高度重視。因此本文選取25 家中國(guó)上市公司，使用實(shí)證分析的方法分析其2017—2019年所公開(kāi)披露的信息，發(fā)現(xiàn)目前股票期權(quán)的信息披露存在的問(wèn)題，從而分析其機(jī)理提出改進(jìn)的建議；俞斌[14]針對(duì)我國(guó)電子商務(wù)上市公司套期保值的披露問(wèn)題，從準(zhǔn)則制定部門、電子商務(wù)上市公司和市場(chǎng)監(jiān)管部門三個(gè)層面提出可行性建議

1 我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)信息披露現(xiàn)狀

1.1 樣本數(shù)據(jù)選取方式

本文根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)CSRC 分類，選取標(biāo)準(zhǔn)為：①公司上市所在地為中國(guó)境內(nèi)；②自上市之日起有連續(xù)的交易數(shù)據(jù)；③同時(shí)剔除數(shù)據(jù)不全以及ST 的公司，以保證數(shù)據(jù)的完整性與可靠性。本文數(shù)據(jù)搜集來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)以及巨潮資訊中我國(guó)上市公司公開(kāi)的年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及定期與非定期披露公告。從公司治理機(jī)構(gòu)中股權(quán)激勵(lì)行權(quán)明細(xì)表出發(fā)，結(jié)合各公司2017-2019 年所披露的年報(bào)，從中按其所占股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司比例選取市值規(guī)模較大的上市企業(yè)總25家，統(tǒng)計(jì)各公司股票期權(quán)激勵(lì)披露現(xiàn)狀，同時(shí)搜集該25家企業(yè)非定期披露中有關(guān)股票期權(quán)激勵(lì)的公告并進(jìn)行相應(yīng)統(tǒng)計(jì)分析，表1為本文所取樣本。

表1 開(kāi)展股票期權(quán)激勵(lì)的樣本公司

1.2 統(tǒng)計(jì)描述

按照我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與相關(guān)披露制度規(guī)定，需要披露以其行權(quán)日價(jià)格計(jì)算的加權(quán)平均價(jià)格、股票期權(quán)公允價(jià)值的確定方法、當(dāng)期因以權(quán)益計(jì)算的股份支付而確認(rèn)的費(fèi)用總額、當(dāng)期以股份支付獲取的職工服務(wù)總額及其他服務(wù)總額等要素。披露要素包括以下9 個(gè)項(xiàng)目：①當(dāng)期授予的股票期權(quán)總額②當(dāng)期行權(quán)的股票期權(quán)總額③當(dāng)期失效的股票期權(quán)總額④期末發(fā)行在外的行權(quán)價(jià)格的范圍⑤期末發(fā)行在外的股票合同剩余期限⑥當(dāng)期行權(quán)的股票期權(quán)據(jù)其行權(quán)日價(jià)格加權(quán)計(jì)算的平均價(jià)格⑦股票期權(quán)公允價(jià)值的確定方法⑧當(dāng)期因以權(quán)益計(jì)算的股份支付而確認(rèn)的費(fèi)用總額⑨當(dāng)期以股份支付獲取的職工服務(wù)總額及其他服務(wù)總額。內(nèi)容來(lái)源于CAS11對(duì)于股份支付的披露要求。

對(duì)于某個(gè)披露要素，如果公司在其報(bào)告中披露，則記為1，如果公司在報(bào)告中未披露則記為0，最終合計(jì)得分越高，則表明該公司對(duì)于股票期權(quán)激勵(lì)的披露越完整。如果25個(gè)樣本公司全部披露到位，則該要素的合計(jì)得分即為25分；如果得分小于25分則表示樣本公司中存在該要素未達(dá)標(biāo)的公司；披露率匯總越高，則表明有較多樣本公司滿足披露標(biāo)準(zhǔn)。按照上文所提及的9個(gè)披露要求要素，對(duì)選取的樣本公司股票期權(quán)激勵(lì)信息披露作出質(zhì)量評(píng)價(jià)（見(jiàn)表2）。

表2 樣本公司2019年股票期權(quán)激勵(lì)信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)匯總表

對(duì)于某個(gè)公司，如果公司在其報(bào)告中披露5 個(gè)及5 個(gè)以上的要素，則記為1，如果公司在報(bào)告中未披露如數(shù)則記為0，最終得出2017—2019 年我國(guó)上市公司信息披露程度表（見(jiàn)表3）。

表3 2017—2019年中國(guó)上市公司信息披露程度表

1.3 對(duì)數(shù)據(jù)的信息披露質(zhì)量分析

對(duì)信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)有多種方法，本文根據(jù)披露信息字段本身進(jìn)行分析。從表2中可以直觀地看出，當(dāng)期授予的股票期權(quán)總額、當(dāng)期行權(quán)的股票期權(quán)總額、當(dāng)期失效的股票期權(quán)總額以及當(dāng)期行權(quán)的股票期權(quán)據(jù)其行權(quán)日價(jià)格加權(quán)計(jì)算的平均價(jià)格的披露率是相對(duì)較高的，屬于股票期權(quán)激勵(lì)的基本信息。其中要素7（股票期權(quán)公允價(jià)值的確定方法）的披露率最低，為68%，與公允價(jià)值確定方法相對(duì)應(yīng)，當(dāng)期因以權(quán)益計(jì)算的股份支付而確認(rèn)的費(fèi)用總額的披露率與當(dāng)期以股份支付獲取的職工服務(wù)總額及其他服務(wù)總額的披露率也較低，分別為76%與72%。其中廣汽集團(tuán)在2019年年度報(bào)表中，對(duì)股票期權(quán)作出了詳盡的披露，以上披露要素全部披露到位。對(duì)于股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃部分專門列出一部分作出公示，但由于合并財(cái)務(wù)報(bào)表所用參數(shù)的數(shù)項(xiàng)假設(shè)以及所用模型也存在限制，因此A股股票期權(quán)的估值價(jià)值可能存在主觀和不確定性。藍(lán)光發(fā)展和保利地產(chǎn)在股票期權(quán)激勵(lì)的確認(rèn)與計(jì)量方面的披露做的較好，但可以再多加一些自愿性披露，來(lái)增大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

從表3 中可以看出，2017—2019 年中國(guó)上市公司對(duì)于股票期權(quán)激勵(lì)的信息披露程度正逐步上升，由此可見(jiàn)，我國(guó)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的信息披露愈加重視，股權(quán)激勵(lì)的披露逐漸走向制度化與規(guī)范化。

2 我國(guó)上市公司股票期權(quán)信息披露存在的問(wèn)題

2.1 確認(rèn)與計(jì)量較為粗略

首先，按照CAS11 準(zhǔn)則的規(guī)定，股份支付指企業(yè)為獲取高級(jí)管理人員或技術(shù)職工的服務(wù)而授予他們權(quán)益工具所確定負(fù)債的交易。對(duì)于企業(yè)而言，授予的股票期權(quán)應(yīng)屬于股份支付準(zhǔn)則規(guī)范的范疇，因此應(yīng)按照該準(zhǔn)則進(jìn)行確認(rèn)與計(jì)量。樣本公司中有部分公司沒(méi)有完整確認(rèn)授予的權(quán)益工具以及計(jì)量所對(duì)應(yīng)的費(fèi)用成本。例如部分樣本公司授予多種權(quán)益工具，但只確認(rèn)了限制性股票作為激勵(lì)性權(quán)益工具。

其次，諸多上市公司對(duì)確定期權(quán)期限的披露也并不一致，總體來(lái)看較為粗略。例如，勝利精密將“股票期權(quán)預(yù)計(jì)期限”統(tǒng)一認(rèn)定為一個(gè)期限，假設(shè)的條件是“股票期權(quán)的預(yù)期期限是以未來(lái)股票價(jià)格預(yù)期波動(dòng)所導(dǎo)致的員工行權(quán)時(shí)間變化為基礎(chǔ)確定的，其反映的行權(quán)模式并不一定是未來(lái)會(huì)出現(xiàn)的行權(quán)模式。”而中金環(huán)境則將期權(quán)有效期的參數(shù)設(shè)定為“最長(zhǎng)為4年，各行權(quán)期的股票期權(quán)的有效期依次為2年、3年、4年”，最后使用B-S模型計(jì)算。公司之間披露內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)的不一致，給報(bào)表使用者帶來(lái)了不方便，報(bào)表預(yù)期使用者不能很好的做出比較以作出科學(xué)決策（見(jiàn)圖1）。

圖1 股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期

2.2 公允價(jià)值確定方法披露不充分

諸多授予的權(quán)益工具包括股票期權(quán)和限制性股票，但是只披露了限制性股票的公允價(jià)值的確定方法，沒(méi)有披露股票期權(quán)的公允價(jià)值的確定方法。如果按照授予日的企業(yè)股份市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行計(jì)量，其計(jì)量結(jié)果往往會(huì)高于這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的采用B-S模型的結(jié)果。使用何種公允價(jià)值計(jì)量方法在表中沒(méi)有充分披露出來(lái)，給報(bào)表預(yù)期使用者帶來(lái)一定程度上的困惑。

一方面上市公司計(jì)量股票期權(quán)激勵(lì)公允價(jià)值一般依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格。但是部分情況無(wú)法依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行計(jì)量，需要借助模型，主要采用B-S模型。但是模型的計(jì)量參數(shù)帶有主觀成分，具有隨機(jī)性。使得各個(gè)公司的公允價(jià)值的計(jì)算無(wú)法有統(tǒng)一的確定方法。另一方面，依據(jù)上一點(diǎn)所述，公司對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量方法眾多，企業(yè)之間的公允價(jià)值很難放一起相比較，投資者不能分辨其激勵(lì)機(jī)理是否合理。而部分上市公司為了維護(hù)企業(yè)形象，在同一會(huì)計(jì)期間采用不同會(huì)計(jì)政策，對(duì)此變更不附注說(shuō)明，使得同類數(shù)據(jù)缺乏可比性。

2.3 實(shí)施盈余管理

部分公司管理者進(jìn)行有選擇的披露或進(jìn)行虛假披露來(lái)獲取自身利益，所披露的內(nèi)容不充分、不真實(shí)，實(shí)行盈余管理，這種行為損害到投資者的利益，進(jìn)而影響到資本市場(chǎng)的秩序和資源的有效配置。

除了在財(cái)務(wù)報(bào)表上實(shí)行盈余管理，股票期權(quán)激勵(lì)的發(fā)行數(shù)量也易造成盈余動(dòng)機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，28.3%的公司發(fā)行的股票期權(quán)激勵(lì)股數(shù)占公司總股本的比例在0%~10%之間；20.1%的公司發(fā)行的股票期權(quán)激勵(lì)股數(shù)占公司總股本的比例在10%~20%之間。有關(guān)制度規(guī)定上市公司在股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期內(nèi)發(fā)行的股票期權(quán)總數(shù)不應(yīng)超過(guò)公司流通總股數(shù)的20%，此股票期權(quán)計(jì)劃的期限之后，上市公司則可重新開(kāi)始新一輪的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。因此48.4%的公司發(fā)行的股數(shù)在規(guī)定的范圍以內(nèi)，而51.5%的公司發(fā)行的股票期權(quán)激勵(lì)股數(shù)占公司流通總股數(shù)的比例超過(guò)了20%。由此可以看出，絕大多數(shù)的公司所實(shí)行的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量過(guò)大，易造成管理層的盈余行為（見(jiàn)圖2）。

圖2 股票期權(quán)激勵(lì)數(shù)量占總股本之比

2.4 自愿性披露內(nèi)容較少以及失真

自愿信息披露基于投資者關(guān)系管理和改善企業(yè)形象而采用上市公司定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告或者網(wǎng)絡(luò)媒體等途徑來(lái)反映公司經(jīng)營(yíng)情況、長(zhǎng)期戰(zhàn)略決策、未來(lái)盈利預(yù)期等因素。研究表明，企業(yè)所披露的內(nèi)容只滿足相關(guān)準(zhǔn)則所規(guī)定的強(qiáng)制性披露要求，其自愿性披露內(nèi)容較少，公司實(shí)行股票期權(quán)的目的、意義以及對(duì)被授予者有怎樣的影響很少披露，報(bào)表預(yù)期使用者無(wú)法直觀看出公司對(duì)管理者以及專業(yè)技術(shù)員工的激勵(lì)情況和實(shí)施效果。

3 完善股票期權(quán)信息披露規(guī)范的建議

3.1 制度方面

一方面，應(yīng)提高準(zhǔn)則規(guī)范化程度。上市公司信息披露制度的不完善導(dǎo)致上市公司信息披露趨同性較低。在制度制定過(guò)程中，披露內(nèi)容的制定不夠深入。準(zhǔn)則修改沒(méi)有普遍性，難以協(xié)調(diào)到所有中國(guó)上市公司的實(shí)際狀況。財(cái)政部門應(yīng)積極組織工作，制定出一套高標(biāo)準(zhǔn)的制度體系。各監(jiān)管機(jī)關(guān)要以準(zhǔn)則為依據(jù)，參考我國(guó)基本國(guó)情制定出統(tǒng)一的披露格式，另外衍生金融工具的披露以及激勵(lì)計(jì)劃的披露應(yīng)受到足夠重視，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)這部分內(nèi)容的規(guī)范化處理。

另一方面，積極鼓勵(lì)自愿性披露。目前我國(guó)上市公司的信息披露基于法律、法規(guī)要求的信息，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的不斷深入，投資者對(duì)信息的需求更加多元化，監(jiān)管部門應(yīng)積極鼓勵(lì)上市公司自愿性披露。同時(shí)還應(yīng)關(guān)注信息披露質(zhì)量，使用信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)模型，對(duì)披露的內(nèi)容及有效性進(jìn)行定量分析和定性分析，切實(shí)提高準(zhǔn)則執(zhí)行效率。引導(dǎo)投資者將信息披露的評(píng)級(jí)作為投資決策中的一個(gè)重要因素，促進(jìn)信息披露機(jī)制功能的發(fā)揮。

3.2 監(jiān)管方面

3.2.1 完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)

我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題，很大一部分是因?yàn)楣緝?nèi)部結(jié)構(gòu)的不合理，內(nèi)部人控制嚴(yán)重，激勵(lì)約束機(jī)制大打折扣。因此，有必要對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行整改。首先，應(yīng)該優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。上市公司應(yīng)努力改善股權(quán)高度集中的局面，避免一股獨(dú)大，吸引機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者入股，從而完善公司內(nèi)部治理水平，進(jìn)而減少因治理問(wèn)題導(dǎo)致代理費(fèi)用上升這一現(xiàn)象的發(fā)生[15]。然后，賦予獨(dú)立董事更多的職權(quán)。

3.2.2 加強(qiáng)外部監(jiān)管力度

由于證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多信息虛報(bào)、隱瞞不報(bào)甚至重大違規(guī)事件，使得信息透明度下降，信息不對(duì)稱問(wèn)題加重，影響投資者投資預(yù)期，也影響了整個(gè)金融市場(chǎng)的秩序，最終不利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。所以應(yīng)作出以下措施：1.加大證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司、會(huì)計(jì)師以及律師的監(jiān)管力度，對(duì)披露虛假信息的行為作出相應(yīng)處罰，不能停留在公開(kāi)批評(píng)的層面上，要做出實(shí)質(zhì)性的懲罰，增加違規(guī)成本。2.借助行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管力量，有效規(guī)范證券市場(chǎng)的行業(yè)秩序。

3.3 公司方面

3.3.1 嚴(yán)格按照準(zhǔn)則披露

股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更多的放于表外披露，現(xiàn)在逐步演化到表內(nèi)披露，企業(yè)應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表列報(bào)的改進(jìn)，按照相關(guān)準(zhǔn)則將股票期權(quán)激勵(lì)信息更加規(guī)范與詳盡地披露，養(yǎng)成自覺(jué)遵守相關(guān)準(zhǔn)則與制度的意愿，提高企業(yè)的信用等級(jí)，切實(shí)對(duì)所披露信息進(jìn)行準(zhǔn)確、標(biāo)準(zhǔn)、真實(shí)的闡述，維護(hù)資本市場(chǎng)的交易環(huán)境。

3.3.2 更多的披露公允價(jià)值

股票期權(quán)激勵(lì)一般采用公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值的取得往往涉及大量市場(chǎng)信息和管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策的判斷，因此更多的披露公允價(jià)值的信息將更有利于報(bào)表預(yù)期使用者關(guān)注金融工具信息。

3.3.3 報(bào)表附注內(nèi)容更加具體

財(cái)務(wù)報(bào)表附注部分往往被公司財(cái)務(wù)人員以及預(yù)期報(bào)表使用者所忽視，其實(shí)附注應(yīng)更具體地將股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況披露出來(lái)，包括股票期權(quán)激勵(lì)的種類、有效期、公允價(jià)值的確定方法、行權(quán)條件等內(nèi)容。上市公司應(yīng)更多地披露管理層對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)采取的會(huì)計(jì)政策、風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)與應(yīng)對(duì)措施。

其次，公司應(yīng)積極在附注中進(jìn)行具體的自愿性信息披露，有效踐行投資者管理的理念。加深與潛在投資者之間的信息交流，關(guān)注其信息需求，實(shí)現(xiàn)具體化、制度化操作。應(yīng)該將投資者關(guān)系管理工作的主客體內(nèi)容有機(jī)結(jié)合，真正為雙向有效地互動(dòng)式溝通搭建平臺(tái)。

3.3.4 財(cái)務(wù)披露與列報(bào)應(yīng)更及時(shí)

股票期權(quán)激勵(lì)的行權(quán)期一般在三到六年，對(duì)于價(jià)格、利率、匯率的波動(dòng)很敏感，應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場(chǎng)的變化及時(shí)在列報(bào)上做出調(diào)整和披露，會(huì)計(jì)信息披露有及時(shí)性的要求，尤其是股票期權(quán)激勵(lì)的信息，如果不能及時(shí)進(jìn)行披露，其信息的價(jià)值也會(huì)大打折扣。企業(yè)的信息披露如果足夠具有時(shí)效性，會(huì)增加投資者對(duì)公司的信心，有效樹(shù)立公司形象。

4 結(jié)論

本文深入了解了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)理和披露制度的理論框架，對(duì)近年來(lái)前人對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)信息披露的研究做出對(duì)比分析。然后研究我國(guó)上市公司股票期權(quán)信息披露現(xiàn)狀，采用定性分析與定量分析的方法，從披露的充分性、及時(shí)性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性的角度思考，提出我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)信息披露中具體存在的問(wèn)題。發(fā)現(xiàn)一是公司的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中對(duì)權(quán)益工具的確認(rèn)與計(jì)量往往較為粗略。二是公允價(jià)值確定方法披露不充分。三是部分公司實(shí)行盈余管理，將股票期權(quán)激勵(lì)變?yōu)槠渚鹑∷嚼墓ぞ?。四是自愿性披露?nèi)容較少或失真。

針對(duì)披露現(xiàn)狀的問(wèn)題與原因所在，在監(jiān)管、制度、公司本身三個(gè)方面提出了建議：①財(cái)政部門應(yīng)積極組織工作，制定出一套高標(biāo)準(zhǔn)的制度體系；②各監(jiān)管機(jī)關(guān)要以準(zhǔn)則為依據(jù)，參考我國(guó)基本國(guó)情制定出統(tǒng)一的披露格式，同時(shí)需要完善內(nèi)部治理體系和股權(quán)結(jié)構(gòu)；③公司在財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)和準(zhǔn)則的執(zhí)行應(yīng)做出進(jìn)一步的規(guī)范與落實(shí)。