胡楠

科藍(lán)軟件（300663.SZ）2020年實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)最大業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.39億元，同比增長(zhǎng)11.22%;凈利潤(rùn)為6219萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.89%。

與此同時(shí)，憑借數(shù)字貨幣以及鴻蒙概念的東風(fēng)，科藍(lán)軟件二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也水漲船高，一度沖高至51.11元/股，即便是相比鴻蒙概念“龍頭”潤(rùn)和軟件（300339.SZ）也不遑多讓。但不容忽視的是，科藍(lán)軟件的基本面存在著明顯的問(wèn)題，2020年，其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)自對(duì)外收購(gòu)與費(fèi)用調(diào)節(jié)，而非實(shí)際業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

而且，從賬齡結(jié)構(gòu)的角度，上市公司的應(yīng)收賬款回款情況出現(xiàn)了明顯問(wèn)題，一旦計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備，必將對(duì)其未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不小的負(fù)面影響。

多途徑增利

2019-2020年，科藍(lán)軟件的其他收益分別為242萬(wàn)元、487萬(wàn)元，投資凈收益分別為-17萬(wàn)元、-115萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失為分別為-459萬(wàn)元、-925萬(wàn)元，信用減值損失分別為-1719萬(wàn)元、-4011萬(wàn)元。

在對(duì)科藍(lán)軟件業(yè)績(jī)進(jìn)行分析時(shí)，有必要將上述非經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)“還原”，還原后的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”分別為6229萬(wàn)元、1.04億元，即2020年公司“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”增量為4156萬(wàn)元。

需要指出的是，2019年12月12日，科藍(lán)軟件獲得深圳寧澤金融科技有限公司（下稱“寧澤金融”）51%的股權(quán)，并于2020年6月15日并表。2020年，寧澤金融實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均為1367萬(wàn)元，購(gòu)買日至期末的營(yíng)業(yè)收入為2194萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)僅為772萬(wàn)元。倘若將并表所取得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)給予扣除，那么科藍(lán)軟件2020年的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”增量將明顯降低。

而且，寧澤金融的業(yè)績(jī)也存在值得推敲的地方，按照上述數(shù)據(jù)進(jìn)行倒推，2020年1月1日至6月14日，寧澤金融營(yíng)業(yè)收入為468萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為595萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率高達(dá)127.14%，這顯然不符合正常的商業(yè)邏輯。

按照正常邏輯，銷售費(fèi)用的同比增速與營(yíng)業(yè)收入同比增速至少在變動(dòng)方向上應(yīng)該一致。然而，科藍(lán)軟件卻出現(xiàn)了銷售費(fèi)用同比負(fù)增長(zhǎng)的情況。2020年，上市公司銷售費(fèi)用為7906萬(wàn)元，同比增速為-7.47%，而營(yíng)收增速為11.22%。

另?yè)?jù)銷售費(fèi)用明細(xì)，2019-2020年，科藍(lán)軟件售后維護(hù)支出金額分別為2721萬(wàn)元、2087萬(wàn)元，增量為-634萬(wàn)元;職工薪酬金額分別為3986萬(wàn)元、4370萬(wàn)元，增量為384萬(wàn)元;差旅費(fèi)金額分別為952萬(wàn)元、513萬(wàn)元，增量為-439萬(wàn)元。

受疫情影響，差旅費(fèi)、售后維護(hù)支出費(fèi)用有所下降情有可原，但職工薪酬費(fèi)用科目的變動(dòng)卻頗值得關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018-2020年，科藍(lán)軟件銷售人員數(shù)量分別為62人、89人、135人，通過(guò)計(jì)算可得知，銷售人員人均薪酬分別為44萬(wàn)元、45萬(wàn)元、32萬(wàn)元。

很明顯，科藍(lán)軟件2020年銷售人員人均薪酬相比歷史水平出現(xiàn)了顯著的下降。

另外，如果按照歷史銷售人員薪酬水平將2020年銷售費(fèi)用中的人均職工薪酬進(jìn)行還原，那么上市公司“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”將下降約1676萬(wàn)元。因此，有理由懷疑科藍(lán)軟件通過(guò)“控費(fèi)”的方式粉飾業(yè)績(jī)。

不僅如此，科藍(lán)軟件研發(fā)投入資本化比例的變動(dòng)也在一定程度上增厚了公司的業(yè)績(jī)。

據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，2018-2020年，上市公司研發(fā)投入金額分別為1.01億元、1.36億元、1.31億元，研發(fā)支出資本化金額分別為666萬(wàn)元、2237萬(wàn)元、3456萬(wàn)元，資本化研發(fā)支資本化比重分別為6.62%、16.43%、26.37%。

需要提示的是，2020年，科藍(lán)軟件在研發(fā)方向的投入與上年大體持平，但資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入比重相較上年卻出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。

雖然不同上市公司研發(fā)投入資本化的比重各有不同，但對(duì)于同一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，不斷攀升的數(shù)值卻實(shí)打?qū)嵲龊窳斯镜臉I(yè)績(jī)。

科藍(lán)軟件相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者表示，公司研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策一向嚴(yán)謹(jǐn)，上市主體也即上市公司母公司的研發(fā)支出一直以來(lái)全部記入當(dāng)年費(fèi)用，均未資本化，而且研發(fā)支出始終保持較高投入水平;同時(shí)，合并報(bào)表層面研發(fā)支出資本化占比遠(yuǎn)低于同業(yè)上市公司研發(fā)資本化比例，不存在通過(guò)提高資本化比例增厚業(yè)績(jī)。

銷售費(fèi)用不增反降、不斷攀升的研發(fā)投入資本化比例以及收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)突然爆發(fā)，均在一定程度上增厚了科藍(lán)軟件2020年的業(yè)績(jī)，倘若將這些“增量”剔除，那么其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)還剩多少呢？

應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)惡化

2018-2020年，科藍(lán)軟件應(yīng)收賬款賬面金額分別為5.46億元、6.43億元、6.90億元，同比分別增長(zhǎng)11.91%、17.82%、7.28%，而同期營(yíng)業(yè)收入增速分別為12.36%、23.98%、11.22%。從同比增速的角度看，科藍(lán)軟件的應(yīng)收賬款似乎沒(méi)有什么特別明顯的問(wèn)題，但如果換個(gè)角度，則可以發(fā)現(xiàn)上市公司的應(yīng)收賬款回款方面已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。

2019年年末，科藍(lán)軟件賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額為4.65億元，賬齡在1-2年的應(yīng)收賬款金額為1.12億元，賬齡在2-3年的應(yīng)收賬款金額為3262萬(wàn)元，賬齡在3-4年的應(yīng)收賬款金額為2203萬(wàn)元，賬齡在4-5年的應(yīng)收賬款金額為1183萬(wàn)元，占當(dāng)期上市公司應(yīng)收賬款總額的比重分別為72.29%、17.37%、5.07%、3.43%、1.84%。

而2020年年末，科藍(lán)軟件賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額為4.72億元，賬齡在1-2年的應(yīng)收賬款金額為1.25億元，賬齡在2-3年的應(yīng)收賬款金額為6506萬(wàn)元，賬齡在3-4年的應(yīng)收賬款金額為1514萬(wàn)元，賬齡在4-5年的應(yīng)收賬款金額為1187萬(wàn)元，占當(dāng)期上市公司應(yīng)收賬款總額的比重分別為68.48%、18.18%、9.43%、2.19%、1.72%。

通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，在上市公司應(yīng)收賬款總額小幅增長(zhǎng)的同時(shí)，其賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比重降低了3.82個(gè)百分點(diǎn)，而賬齡1-2年的應(yīng)收賬款與2-3年的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比重則分別增長(zhǎng)了0.81個(gè)、4.36個(gè)百分點(diǎn)。